新能源行业投资报告：分布式光伏开启能源结构调整之路

新能源行业投资报告：分布式光伏开启能源结构调整之路
分布式光伏开启能源结构调整之路，超1000 亿资金虎视分布式电站资产
（1）低产能利用率叠加技术进步，分布式光伏资产内部收益有望达20%。

考虑在建产能，2017 年底我国光伏行业年产能可能至90GW/年。

综合分析国内外光伏市场需求，我国光伏的全球市场约60GW/年，光伏制造的产能利用率低于70%，供给端略显过剩。

技术方面，光电转化率以每年1%的速度提升加速了系统造价下行。

在年内补贴价格不变的情况下，或将产能生一批内部收益率高达20%的分布式光伏资产。

（2）全新投融建体系已近成熟，分布式光伏持续放量。

去年下半年，分布式光伏的高收益已逐渐体现。

今年一季度，分布式光伏装机同比增长151%。

分布式光伏依托负荷中心而建，极大弱化了能源项目的审批特性，形成了以民营经济为主导的投融建体系，等同于将能源建设由审批制变为注册制。

目前该体系已趋于成熟，将以光伏为起始，引领分布式能源持续放量。

（3）各路资金守候风口，超1000 亿资金等待并购。

去年7 月至今年 5 月， A 股上市公司定增559 亿用于光伏行业项目，其中500 亿拟用于电站建设、并购。

另外，中央五大四小发电集团及各省国有资本在装机考核压力下根据并购动力，这部分资金远超 A 股市场资金，我们保守估计，用于电站并购的总资金超1000 亿元。

投资建议：受价光伏补贴政策影响，今年下半年将掀起分布式光伏的建设高潮，明年将产生该类资产的并购热潮。

集中对持有相关项目并拥有低成
本项目开发能力的企业形成利好。

推荐长高集团（002452）、中利集团（。