证监会副主席李超：我国资管行业总体风险可控 四方面问题带来五大隐患
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不小 的差距 ， 核心竞争力 、 诚信守规 意识 与风险控制 能力亟待 提 叠加杠杆 ， 风 险在不 同产 品 、 不 同机构 、 不 同市场 间传导 ， 削弱了
升； 法律 及监管框架 、 监管能力有待 完善 和提 高。 他 同时提出 ，从近年 来资管领域暴露 出的 问题 和风险 隐患
宏观调控 、 帝 嗅监管［ ． 勺 有效性 ， 增加 了系统性风险的隐患 。 五是脱实 向虚 ， 加大 了实体成本 。实体 经济 是金融发展的根
中国证 监会副主席 李超 目前表示 ，我 国资产管 理行业 的迅 管理人承担 的责任和义务 要求不 同，对投 资者 的保 护力度和 程
猛发 展 ， 汇集 了大量 的社 会 资本 ， 有力支 持了 实体经济 、 创新 创 度 有较大差异 。 在当前投 资者 适当性标 准不同 ， 投 资者居 于市场
募基 金 万 亿元 ， 保险 资管 ２万亿元 ， 简单相加 后的规 模总 计 资者只 关注当期收益 ， 忽视风 险的存在 ， 不利于 形成 “ 买者 自负 ” ８ ８ 万亿元 。由于在 实际运作 中， 部分 资管产 品互相 借用“ 通道” ， 的理 隘没资文化 。市场 对于高收益的盲 目追求 ， 反向激励金融机
业的发展 ， 一定程度缓 解了融资难 问题 ； 同时以其独特 Ｉ 勺 ． 产 品灵 相 对弱势地位的状况下 ， 不利于公平保护投资者 。 活性， 满足 了大众不 同层次 的投资理财需 求 ， 丰 富了金融 工具和 二是导致市场分割 。同类产 品按照 不同｝ ｝ 勺 监管要求运行 ， 造
金 融体系 ， 总体风险可控 。但他同时提 出 ， 从近 年来资管 领域暴 成 资产 管理市场 分割严重 。受制 于基础资产 市场的割 裂和分 业
产 品互 相嵌 套 、 交 叉持 有等 ， 剔 除这些重 复计算 因素 ， 我 国资 管 构将投资集 中在高风 险行 业 ， 不利于落 实“ 卖者有责” 。同时 ， “ 刚
业务规模约为 ６ ０万亿元左右 ， 大体 接近上年 Ｇ Ｄ Ｐ总量 。 性兑付 ” 也推高 了无风 险利 率 ， 扭 曲了风险资产 的定 价水 平 ， 扰
证监会副主席李超 ●
我国资管行业总体风险可控
四方面问题带来五大隐患
与成熟 市场相 比 ，中国资管行 业仍 处于发 展的 初级 阶段 ， 资者之 间的权利 义务关系 。 法律关系不 同， 权利义务配置 自然不
“ 卖者有责 、 买者 自负 ” 的行业基础文化还有待形成 。
同， 法律关系不清 ， 风 险收 益归属 自然 不明 。不 同的法律 适用对
露 出的问题 和风险隐患分析 ， 四方面 问题 仍需要给予重视 。
经 营的 限制 ， 部分产 品通 过交叉 投资 、 借 用通道 间接投 资 ， 一 方
李超介绍 ， 据统计 ， 截至 ２ ０ １ ６年 ６月底 ， 各大 类资管产 品的 面导 致 了产 品结构 复杂 、 透 明度低 ； 另 一方 面 ， 资管产 品通 过层 规模 为 ： 银行 理财 ２ ６ ． ３万亿元 ， 信 托计划 １ ５ ． ３万亿元 ， 公 募基 金 层包装 ， 不易识别和判断风 险 ， 也容易交叉传染风 险。 ８ ４万亿元 ， ． 基金专户 １ ６ ． ５万亿元 ， 券商 资管计 划 １ ４ Ｂ万亿 元 ， 私 三是影 响市场功能的正常发挥 。“ 刚性兑付 ” 的预 期 ， 使得投
他说 ， 资管产品以其独特 的产品灵活性 ， 满 足了大众 不同层 乱了市场配置资源的功能 。 次 的投资理财需要 。在看到我国资产管理行业 陕速发 展的同时 ， 四是易 引发监管套利 ， 增大系缔 ｝ 生风险 隐患。部 分机构 通过
也 必须清醒认识 到 ， 与成熟 市场 相比 ， 中国资管行 业仍处 于发展 产 品结构调整 、 业务转移 等途径 ， 在 不同属 『 生的业务 之间腾挪 资 的初 级阶段 ， “ 卖者有 责 、买者 自负 ”的行业基础 文化还 有待形 产 ， 将业务从 监管较严 的市场 转向监管相 对宽松 的市场 ， 变相规 成； 与 国际一 流资产管理机构相 比 ， 中国的资产管理 机构仍 存在 避监 管规 定。 有 的产 品“ 明股实债 ” ， 以“ 资管 ” 之名行“ 借贷 ” 之实 、
形刚性兑付 。
价值 ， 反而延长 了投 融资服患 ， 不容 忽视 。” 李超 说 ， 一是 不利 于投 资者保护 。资管领 域法律适用体现 的主要是 管理机构 与投
分析 ， 四方 面 的问题 仍需 要给 予 重视 ： 第一 ， 法 律 使用 混乱 ； 第 基 ， 但从 实际情 况来看 ， 部 分资金 并未 进入 实体经济 ， 而是 以不 二， 监管 标准不统 一 ； 第三 ， 缺乏 统一 的监测 监控 ； 第四， 存 在 隐 同方式 、 借 助不 同渠道 热衷予以钱炒钱 ， 不 仅没有真 正创造社 会
升； 法律 及监管框架 、 监管能力有待 完善 和提 高。 他 同时提出 ，从近年 来资管领域暴露 出的 问题 和风险 隐患
宏观调控 、 帝 嗅监管［ ． 勺 有效性 ， 增加 了系统性风险的隐患 。 五是脱实 向虚 ， 加大 了实体成本 。实体 经济 是金融发展的根
中国证 监会副主席 李超 目前表示 ，我 国资产管 理行业 的迅 管理人承担 的责任和义务 要求不 同，对投 资者 的保 护力度和 程
猛发 展 ， 汇集 了大量 的社 会 资本 ， 有力支 持了 实体经济 、 创新 创 度 有较大差异 。 在当前投 资者 适当性标 准不同 ， 投 资者居 于市场
募基 金 万 亿元 ， 保险 资管 ２万亿元 ， 简单相加 后的规 模总 计 资者只 关注当期收益 ， 忽视风 险的存在 ， 不利于 形成 “ 买者 自负 ” ８ ８ 万亿元 。由于在 实际运作 中， 部分 资管产 品互相 借用“ 通道” ， 的理 隘没资文化 。市场 对于高收益的盲 目追求 ， 反向激励金融机
业的发展 ， 一定程度缓 解了融资难 问题 ； 同时以其独特 Ｉ 勺 ． 产 品灵 相 对弱势地位的状况下 ， 不利于公平保护投资者 。 活性， 满足 了大众不 同层次 的投资理财需 求 ， 丰 富了金融 工具和 二是导致市场分割 。同类产 品按照 不同｝ ｝ 勺 监管要求运行 ， 造
金 融体系 ， 总体风险可控 。但他同时提 出 ， 从近 年来资管 领域暴 成 资产 管理市场 分割严重 。受制 于基础资产 市场的割 裂和分 业
产 品互 相嵌 套 、 交 叉持 有等 ， 剔 除这些重 复计算 因素 ， 我 国资 管 构将投资集 中在高风 险行 业 ， 不利于落 实“ 卖者有责” 。同时 ， “ 刚
业务规模约为 ６ ０万亿元左右 ， 大体 接近上年 Ｇ Ｄ Ｐ总量 。 性兑付 ” 也推高 了无风 险利 率 ， 扭 曲了风险资产 的定 价水 平 ， 扰
证监会副主席李超 ●
我国资管行业总体风险可控
四方面问题带来五大隐患
与成熟 市场相 比 ，中国资管行 业仍 处于发 展的 初级 阶段 ， 资者之 间的权利 义务关系 。 法律关系不 同， 权利义务配置 自然不
“ 卖者有责 、 买者 自负 ” 的行业基础文化还有待形成 。
同， 法律关系不清 ， 风 险收 益归属 自然 不明 。不 同的法律 适用对
露 出的问题 和风险隐患分析 ， 四方面 问题 仍需要给予重视 。
经 营的 限制 ， 部分产 品通 过交叉 投资 、 借 用通道 间接投 资 ， 一 方
李超介绍 ， 据统计 ， 截至 ２ ０ １ ６年 ６月底 ， 各大 类资管产 品的 面导 致 了产 品结构 复杂 、 透 明度低 ； 另 一方 面 ， 资管产 品通 过层 规模 为 ： 银行 理财 ２ ６ ． ３万亿元 ， 信 托计划 １ ５ ． ３万亿元 ， 公 募基 金 层包装 ， 不易识别和判断风 险 ， 也容易交叉传染风 险。 ８ ４万亿元 ， ． 基金专户 １ ６ ． ５万亿元 ， 券商 资管计 划 １ ４ Ｂ万亿 元 ， 私 三是影 响市场功能的正常发挥 。“ 刚性兑付 ” 的预 期 ， 使得投
他说 ， 资管产品以其独特 的产品灵活性 ， 满 足了大众 不同层 乱了市场配置资源的功能 。 次 的投资理财需要 。在看到我国资产管理行业 陕速发 展的同时 ， 四是易 引发监管套利 ， 增大系缔 ｝ 生风险 隐患。部 分机构 通过
也 必须清醒认识 到 ， 与成熟 市场 相比 ， 中国资管行 业仍处 于发展 产 品结构调整 、 业务转移 等途径 ， 在 不同属 『 生的业务 之间腾挪 资 的初 级阶段 ， “ 卖者有 责 、买者 自负 ”的行业基础 文化还 有待形 产 ， 将业务从 监管较严 的市场 转向监管相 对宽松 的市场 ， 变相规 成； 与 国际一 流资产管理机构相 比 ， 中国的资产管理 机构仍 存在 避监 管规 定。 有 的产 品“ 明股实债 ” ， 以“ 资管 ” 之名行“ 借贷 ” 之实 、
形刚性兑付 。
价值 ， 反而延长 了投 融资服患 ， 不容 忽视 。” 李超 说 ， 一是 不利 于投 资者保护 。资管领 域法律适用体现 的主要是 管理机构 与投
分析 ， 四方 面 的问题 仍需 要给 予 重视 ： 第一 ， 法 律 使用 混乱 ； 第 基 ， 但从 实际情 况来看 ， 部 分资金 并未 进入 实体经济 ， 而是 以不 二， 监管 标准不统 一 ； 第三 ， 缺乏 统一 的监测 监控 ； 第四， 存 在 隐 同方式 、 借 助不 同渠道 热衷予以钱炒钱 ， 不 仅没有真 正创造社 会