汉鼎咨询发布“2012年上半年国内IPO研究报告”

合集下载

珠海IPO失利案例

珠海IPO失利案例——珠海安联锐视珠海安联锐视 IPO终止审查据证监会网站公布的最新消息，冲刺创业板的珠海安联锐视科技有限公司已于2月13日终止审查。

截至3月1日，珠海健帆生物科技股份有限公司与广东溢多利生物科技股份有限公司，已进入创业板发行监管部对股票首发的“落实反馈意见”环节。

珠海安联锐视官网信息显示，该公司为“全球领先的数字视频监控解决方案提供商”，自主研发产品包括嵌入式数字硬盘录像机（DVR）、网络录像机（NVR）、车载DVR、网络视频服务器等，战略合作伙伴包括华为海思、TI、TECHWELL等科研企业。

截至发稿时间，记者未能联络上该公司有关负责人对首发遭遇终止审查发表意见。

根据今年2月证监会发行监管部公开信息，股票首发分受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行10个主要环节。

专注创新药物与关键技术的珠海健帆与新型安全生产商广东溢多利，尚有一半流程尤其是非常重要的发审会环节有待挑战。

南方日报见习记者李娜安联锐视不做IPO了自认肯定不及海康威视大华IPO签字会计师张敬鸿很困惑，“他们什么都没有说，只告知我们暂时不做了，后面就没了动静。

”理财周报IPO实验室研究员王薇薇/文珠海北郊，前山科技园华威路119号。

这是一幢4层楼房，大门值班室旁竖着标有“安联锐视”的牌子。

珠海安联锐视科技股份有限公司(下称“安联锐视”)之前一直在忙于上市相关事宜，可就在2月13日，其上市之路戛然而止。

证监会2月17日公布的申报企业中显示，安联锐视已终止审查。

据悉，安联锐视主动向证监会申请撤回申报材料，相关知情人士透露，“海外模式需要调整。

”安联锐视董秘申雷对此予以否认，并且拒绝透露撤回原因，只称“不做IPO了，原因就没有必要说了”。

海外模式存疑？从香洲一路向西北，与沥溪村相隔一条公路，这里是G105国道终点段。

安联锐视周围，都是低层办公楼兼厂房，还有不少汽车专营店。

2月21日，理财周报记者奔赴安联锐视。

汉鼎咨询致力于企业.ppt

平安证券有限责任公司
2012/5/11
华泰联合证券有限责任公司
2012/5/22
申银万国证券股份有限公司
2012/5/25
平安证券有限责任公司
2012/5/25
财通证券有限责任公司
2012/6/12
光大证券股份有限公司
1.西安环球印务股份有限公司
• 主营业务
•
医药纸盒包装产品的设计、生产及销售，并兼营酒类、食品彩盒和瓦楞纸箱业务
发行审核情况
上会企业主承销商情况统计
主承销商国信证券平安证券中信证券招商证券广发证券中信建投国金证券华泰联合民生证券海通证券安信证券
申报 16 16 14 13 11 11 9 9 9 7 5
通过 15 10 12 9 9 6 8 7 7 6 5
通过率 93.8% 62.5% 85.7% 69.2% 81.8% 54.5% 88.9% 77.8% 77.8% 85.7% 100.0%
问题的主要原因是改制不合理，上下游配套业务未整合进入发行人合并体系，为申报埋下了隐患。 • 未来盈利能力是被否的重灾区，近半数企业在未来盈利能力被质疑。对于未来盈利判断的重点是企业所处行业的未来前景，因此本期申报的与光伏行业有关企业有3家被否，房地产相关行业也有2家被否。 • 因募投项目被否企业多是无法解释其募投项目所规划产能未来消化能力，有的企业所计划的募投扩产规模达现有规模2-3倍，不仅市场接受有问题，其自身管理能力也成疑问。
3 广州白云电器设备股份有限公司
4 上海冠华不锈钢制品股份有限公司
5 江苏海四达电源股份有限公司
6 厦门万安智能股份有限公司
7 广东先导稀材股份有限公司
8 青海小西牛生物乳业股份有限公司

汉鼎咨询家中小板上市企业未过会原因案例分析

汉鼎咨询家中小板上市企业未过会原因案例分析标准化工作室编码[XX968T-XX89628-XJ668-XT689N]汉鼎咨询：20家中小板上市企业未过会原因案例分析汉鼎咨询认为，2009年以来，持续盈利能力不确定性及募投项目存在较大风险是中小板企业被否决的主要因素。

中小板上市企业应该重点关注以下要点：1、申请首发的公司必须具有高度的独立性，应当具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。

发行人的资产应当完整，生产型企业应当具有与生产应经有关的生产系统、辅助生产系统和配套设施，合法拥有与生产经营有关的土地、厂房、机器设备以及商标、专利、非专利技术的所有权者使用权，具有独立的原料采购和产品销售系统；非生产型企业应当具备与经营有关的业务体系及相关资产。

发行人的业务应当独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争显示失公平的关联交易。

2、申请首发者再融资的公司必须高度重规规范运作。

从公司的改制设立、历次公司股权变化、生产经营、资金管理、资产收购等方面自觉做到规范运作，还要认真遵守工商、税收、土地、环保、海关等相关法律、行政法规。

3、申请首发者再融资的公司必须高度重规募集资金运用。

募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应，募集资金投资项目应当符合国家产业政策、投资管理、环境保护、土地管理以及其他法律、法规和规章的规定。

很多被证监会枪毙的企业只有一个募投项目，未必是巧合。

4、申请首发者再融资的公司在财务与会计处理上要进一步提高质量。

汉鼎咨询分析：宁波立立电子主营业务：半导体硅材料和半导体分立器件的研发、生产和销售1、申请发行人在规范运作上存在缺陷。

申请发行人（宁波立立电子）在与股份公司主要发起人之间的部分股权交易过程中，未按有关要求履行必要的决策程序，导致申请发行人相关资产的形成存在瑕疵，并可能导致重大权属纠纷，且该程序上的瑕疵未按要求披露。

汉鼎咨询研究成果：白酒市场投资机会及企业IPO上市环境分析

汉鼎咨询研究成果：白酒市场投资机会及企业IPO上市环境分析研究机构：汉鼎咨询（中国最大的IPO咨询机构）一、白酒行业发展现状分析2011年我国白酒业可以用“井喷”来形容，行业景气度持续上升，各类酒类产品产量大幅增长，下游消费需求旺盛。

受居民收入和财政收入持续增长影响，酒类消费升级步伐进一步加快，中高端酒类产品的消费增长远高于低端产品。

行业营业收入增速10 年以来基本保持平稳，利润同比增速处于高位，预计这一状况将持续到2012年。

近五年来，白酒行业持续的高增长，一是源于宏观经济的持续增长带动了消费升级，启动了白酒消费的大盘；二是源于白酒企业通过采取一系列措施提升了核心竞争力，使老名酒焕发了新生机，区域强势品牌群雄并起；三是源于白酒行业是较早从计划经济向市场经济过渡的行业，通过充分竞争，淘汰落后产能，产业结构得到了优化；国家“扶优限劣”的产业政策也为白酒行业长期稳定发展奠定了基础。

汉鼎咨询研究显示，2011年中国白酒行业产值为2871亿元人民币，利润总额为453.2亿元人民币，具体如下图所示。

数据来源：汉鼎咨询二、白酒市场规模及成长性分析2011年中国白酒制造行业预计工业总产值将完成2871亿，年增长率达到12%左右，经汉鼎咨询测算，2012-2013年行业增长速度将会略有回升，其中，产值年均增长率约为25.0%，2012年产值将达到3956亿元，收入增长率约为37.8%，利润年均增长率约为31.8%，2012年利润将达到561亿元。

综合以上指标可以看出，虽然未来几年白酒行业的增长速度不一定会很快，但行业的景气度将继续保持，尤其是中高端酱香型白酒的市场占有率将达到一个前所未有的高度。

数据来源：汉鼎咨询三、白酒市场投资机会分析汉鼎咨询经过研究后发现，随着经济的快速发展，我国中产阶层的不断壮大，消费能力不断提高，人们喝好酒，喝健康酒的健康消费理念也初露端倪，酱香型白酒的酿造原料高粱、小麦的种植，从酿酒源头上加强有效地控制，保障了酱香白酒的绿色、有机、健康的内在品质，喝有高品质的健康酒，日渐成为消费者的首选理念。

汉鼎咨询-近年再融资公司未通过原因案例分析 (1)

汉鼎咨询-近年再融资公司未通过原因案例分析汉鼎咨询认为，近年来再融资公司未通过的原因偏重于持续盈利能力存在较大不确定性、募集资金投资项目存在较大风险、规范经营存在较大问题、会计核算不恰当和信息披露质量较差等方面。

汉鼎咨询对再融资未通过原因分析--规范运作存在较大问题。

某申请发行人（非公开发行股票）拟使用募集资金20.2亿用于对下属非主业子公司增资扩股，申请发行人另一子公司也拟使用自有资金4.5亿元，用于非主业项目。

由于该非主业产业受全球金融危机以及国内外扩张较快的影响，产品价格持续下滑，发行人募集资金投资项目未来的盈利能力存在较大不确定性，不符合《上市公司非公开发行股票实施细则》第二条的规定。

另一申请发行人（发行公司债券）下属公司无污水处理设施，于2006年被国家有关部门列为环保污染的挂牌督办企业，并于2006年两次被当地环保部门行政处罚。

申请发行人没有在国家有关部门要求的期限内完成整改；且在完成整改前，仍继续违规生产，并于2008年再次被国家有关部门通告并被当地环保部门行政处罚。

因此，申请发行人不符合《公司债券发行试点办法》第七条第（一）项、第八条第（四）项的规定。

另一申请发行人（非公开发行股票）未通过的主要原因是发审委认为申请发行人涉嫌利用企业所得税税率变动，调整递延所得税资产，调节2008年度净利润，进而规避兑现股改承诺，侵害其他股东利益。

不符合《上市公司证券发行管理办法》第三十九条第（七）项的规定。

汉鼎咨询对再融资未通过原因分析--持续盈利能力较大不确定性某申请发行人（配股）的募投项目设计的核心技术2005 年开发完成，目前无任何实际应用项目，未来也无法保证该技术能应用于大规模的工业化生产，其先进性和成熟性未得到验证，申请发行人在配股说明书及现场陈述中，均未能说明相应核心技术人员是否有能力履行其在增资协议中做出的保证。

因此发审委认为该技术可能存在现实可预见的重大不利变化，不符合《上市公司证券发行管理办法》第七条第五款的规定。

汉鼎咨询解析“企业上市致命伤—业务缺乏独立性”

汉鼎咨询解析“企业上市致命伤—业务缺乏独立性”根据证监会公布信息，在2011年中国IPO市场当中，成功上市的IPO企业为265家（其中有3家之前取消审核，二次审核之后再次过会），上市未过会被取消审核及被否企业为80家（其中有8家取消审核，有3家企业二次审核之后再次过会，最终有5家为取消审核状态，实际确定未过会企业为72家）。

根据汉鼎咨询统计数据显示：从2011年中国IPO企业被否原因当中，可以看出大多数的上市未过会被否企业还是因为核心竞争能力不足，企业经营收入不稳定，没有可持续的发展优势产业支撑，受外界的金融经济政策或者行业政策调控影响较大。

由此看来业务缺乏独立性，已成为拟上市企业致命伤，而业务独立性问题在2012年上半年的IPO被否企业中也极为凸显。

那么，拟上市企业如何才能有效避免因业务缺乏独立性而被否决？汉鼎咨询经研究对业务独立性做了一些实务上的探讨。

一、证监会对独立性的要求证监会在《首次公开发行股票并上市管理办法》第二章第二节独立性章节中对拟上市企业的业务、财务、人员、资产、机构的独立性做了明确的规定。

第十四条发行人应当具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。

第十五条发行人的资产完整。

生产型企业应当具备与生产经营有关的生产系统、辅助生产系统和配套设施，合法拥有与生产经营有关的土地、厂房、机器设备以及商标、专利、非专利技术的所有权或者使用权，具有独立的原料采购和产品销售系统；非生产型企业应当具备与经营有关的业务体系及相关资产。

第十六条发行人的人员独立。

发行人的总经理、副总经理、财务负责人和董事会秘书等高级管理人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中担任除董事、监事以外的其他职务，不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业领薪；发行人的财务人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中兼职。

第十七条发行人的财务独立。

发行人应当建立独立的财务核算体系，能够独立做出财务决策，具有规范的财务会计制度和对分公司、子公司的财务管理制度；发行人不得与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业共用银行账户。

汉鼎咨询发布深度研究报告“揭底”关于企业IPO财务方面被否原因大调查

汉鼎咨询发布深度研究报告“揭底”关于企业IPO财务方面被否原因大调查汉鼎咨询经过对截止2012年6月份所有的创业板企业被否原因，做了深度研究报告。

汉鼎咨询研究发现创业板企业被否原因主要归结为如下原因：（一）税务问题：发行人依法纳税，各项税收优惠符合相关法律法规的规定，发行人的经营成果对税收优惠不存在重大依赖。

（二）资产质量：企业资产质量良好，资产负债结构合理是企业上市的一项要求。

（三）重大财务风险：在企业财务风险控制方面，应该遵守中国证监会颁布的主板和创业板发行上市管理办法的规定。

（四）现金流量：现金流量反应了一个企业真实的盈利能力、偿债和支付能力，现金流量表提供了资产负债表、利润表无法提供的更加真实有用的财务信息，更为清晰地揭示了企业资产的流动性和财务状况。

（五）会计基础工作：会计基础工作规范，是企业上市的一条基本原则。

（六）独立性与关联交易：企业要上市，其应当具有完整的业务体系和管理结构，具有和直接面向市场独立经营的能力，具体为资产完整、人员独立、财务独立、机构独立和业务独立五大独立。

（七）业绩连续计算：主板上市管理办法规定最近三年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。

即使创业板也规定最近两年内上述内容没有变化。

（八）持续盈利能力：能够持续盈利是企业发行上市的一项基本要求。

（九）营业收入：营业收入是利润表的重要科目，反映了公司创造利润和现金流量的能力。

在主板及创业板上市管理办法规定的发行条件中，均有营业收入的指标要求。

（十）成本费用：成本费用直接影响企业的毛利率和利润，影响企业的规范、合规性和盈利能力。

（十一）内部控制：不可否认的是，政府相关机构对企业的内部控制越来越严格。

梳理好上市冲刺中的财务问题，将为众多拟上市企业解除临门一脚中的主要障碍。

企业首次公开发行股票并上市是一项复杂的系统工程，需要在各个方面满足上市的规范要求，而财务问题往往直接关系功败垂成。

据统计，因财务问题而与上市仅一步之隔的企业占大多数。

汉鼎咨询研究成果：八角茴香油细分市场投资机会及企业IPO上市环境分析

八角茴香油细分市场投资机会及企业IPO上市环境分析研究机构：汉鼎咨询（中国最大的IPO咨询机构）一、八角茴香油细分市场发展现状分析（汉鼎咨询研究成果）中国是世界八角的主产国。

据不完全统计，2010年全世界八角栽培面积约549万亩，八角干果产量约6万吨，茴香油产量约2000吨。

中国种植面积与产量均占世界第一，八角种植面积约528万亩，八角干果产量约5.2万吨，茴香油产量约1731吨。

广西目前全区八角种植面积约485万亩，年产干果约4万吨，年产茴油1647吨，其面积与产量分别占全国的85%和95%。

我国传统的大宗出口产品干八角和八角油，是国际市场的紧俏商品，而且中国是唯一可以批量提供八角干果及其加工产品的国家。

八角种植加工行业分析调查表明，八角干果外贸出口主要销往印度、缅甸、英国、美国、法国、德国、西班牙及东南亚、西欧各国。

八角茴香油销路在国内占60%，出口占40%，国际市场的八角茴香油主要来自中国广西，年出口八角茴香油1000多吨，八角茴香油出口主要销往法国、香港、德国、美国、英国、西班牙、越南、新加坡、澳大利亚、印度尼西亚等56个国家和地区，主要3大出口消费国家和地区是法国、中国香港、德国。

其中法国和德国是八角茴香油的最大消费国。

2011年1-10月，法国进口八角茴香油209吨，香港126吨、德国84吨。

数据来源：国内外香化信息数据来源：国内外香化信息数据来源：国内外香化信息二、八角茴香油细分市场规模及成长性分析（汉鼎咨询研究成果）八角茴香油属于成熟产品，其应用领域和生产技术伴随民众生活及技术的发展已经日趋稳定。

就目前而言，难以具备创新性的概念，其价格走势更多遵循市场供需关系。

而在市场需求较为稳定的前提下，八角茴香油的价格受原材料八角茴香的影响较大。

由于八角茴香的种植受地域、气候影响限制，难以在全国范围内大面积种植，只集中在少数地区，不存在爆发式或长期持续增长的可能。

由此也限制了八角茴香的产量。

汉鼎咨询研究成果：大型铸锻件行业投资机会及企业IPO上市环境分析

汉鼎咨询研究成果：大型铸锻件行业投资机会及企业IPO上市环境分析研究机构：汉鼎咨询（中国最大的IPO咨询机构）一、大型铸锻件行业发展现状分析（汉鼎咨询研究成果）大型铸锻件行业作为制造业的基础,在我国已经有着很长时间的发展历史,形成了一批技术成熟、工艺先进的铸锻造企业,其中以国有制造企业中的大型铸锻件企业为主要代表。

改革开放以来，随着我国市场经济的发展,一批私营及合资的大型铸锻件企业迅速成长起来。

这些企业或者是由于企业规模较小、经营灵活、适应市场的能力强或者是由于受到国外资本的支持而可以直接采用国外先进的锻造技术, 从而使这些大型铸锻件企业与国有大型铸锻件企业相比拥有较强的竞争能力。

目前,我国的铸锻造行业存在企业规模相对偏小,工艺装备落后，产品档次低,技术含量不高，不能承接高品质铸锻件，产品附加值低,生产率不高,人为影响因素太多，铸锻件产品质量较低等诸多不足,削弱了我国铸锻产品的市场竞争力，造成了资源的严重浪费，阻碍了铸锻行业的进一步发展。

采用先进的加工技术与控制方法改造传统的铸锻产业，淘汰落后工艺，提高劳动生产率，大力发展技术含量和附加值较高的大型专用铸锻产品已成为我国铸锻行业的当务之急。

由于大型铸锻件行业的特殊性和重要性，船舶、电力、工程机械、石化、冶金等配套大型铸锻件产品特别是涉及国家重大项目的关键配套产品。

为此，一些企业成立了大型铸锻件产品的研发机构及专业化生产基地，同时对大型铸锻件的新产品开发和生产给予了高度的重视，使我国成为继日本、德国之后又一个大型铸锻件的生产大国。

为适应制造业全球化和日益激烈的市场竞争格局，提升我国装备制造业技术水平，国内大型铸锻件生产企业根据国家的产业政策，经过改革、结构调整和建立现代企业制度，遵循市场经济杠杆的调节作用。

二、大型铸锻件市场规模及成长性分析（汉鼎咨询研究成果）我国的大型铸锻件生产企业有30多家，大部分是国有大中型企业，其中具有60MN及以上压机的大型铸锻件生产企业有9家，120MN以上压机的有4家，能够生产300吨级及以上的钢锭、200吨级及以上铸件的只有行业一重、二重、上重及华锐等四家。

2009年-2010年上半年中小板未过会企业分析报告(汉鼎咨询)-33页文档资料

首
次公
（一）浙大海纳IPO项目变成立立上市公司核心资产的过程
开发行
（1）2019年，浙大海纳组建。李立本等四名自然人与两公司发起设立浙大海纳科
股票
技股份有限公司，但其出资才占总股本的0.5％，其任总裁。
被否案
（2）2019年，浙大海纳上市。IPO项目由其子公司宁波海纳经营，甚至2019年项
-1-
汉鼎咨询—汉准鼎上咨市询企—业6一00体0多化家咨准询上方市案企& 业上监市测前研细究分，产细品分市产场品调市研场& 调上研市前募投项目可行性研究
中小板首次公开发行股票被否案例分析
案例1.宁波立立电子
主营业务：半导体硅材料和半导体分立器件的研发、生产和销售募投项目：1. 6-8 英寸硅抛光片扩产项目
2019年9月，股权转让。江作良将公司股份全部转让给其妻李莉。截至该招股意向书签署日，李莉共持有立立电子481万股，持股比例6.24%，为公司第二大股东。马骏将其所持公司股份150万股全部转让给了马德林。此外，公开资料显示，马德林的儿媳宋锦持有立立电子140万股，持股比例为1.82%。
-4-
汉鼎咨询—准上市企业一体化咨询方案& 上市前细分产品市场调研& 上市前募投项目可行性研究
2. 8-12 英寸硅外延片高技术产业化示范工程
未过会原因分析：
● 这是一家原本由上市公司控制的公司，但现在却变成纯自然人持股 ● 这是一块原本属于上市公司的优质资产，但现在却要“二次上市” ● 这家公司所从事的是半导体行业，与原上市公司的主营业务完全相同 ● 这家公司的现任高管和技术骨干，基本都是来自于原上市公司 ● 这家公司的发展如旭日东升，让江作良等参股者的投入增值16倍 ● 原上市公司却是江河日下，股价从48元跌至4元，普通股民损失惨重 ● 这家公司就是立立电子，原上市公司即是浙大海纳（目前的S*ST海纳）

汉鼎咨询分析“2012年IPO重大审核变革趋势”

汉鼎咨询分析“2012年IPO重大审核变革趋势”经过2009年-2011年大批中小企业和高成长、高技术公司在创业板登陆，暴露出我国资本市场中的若干重大问题。

截至2012年5月底，中国A股市场上市公司共2400家，累积IPO筹资21225.1亿，其中2002年以来共1330家IPO 发行成功，累计筹资18030亿元。

近十年来，我国IPO企业数量持续增大，市场规模逐步扩大，从2009年开始连续3年IPO融资额位列全球榜首。

在证监会监管方面，与纽交所、香港交易所和新加坡交易所相比，中国证监会更注重关联交易、持续盈利性、股东200人限制、重大资产重组的公允价格、国有资产流失问题、实际控制人独立性问题、行业是否符合发改委鼓励行业等。

过于强调计划经济和政府监管，造成投行、会所、律所等中介机构更多的侧重于与政府部门、证监会沟通，而不能有效的挖掘企业自身的价值体系和企业所处行业未来的发展情况。

在证券发行成为稀缺资源的情况下，股票不能有效供给，造成市盈率畸高。

从下表中可以看出近三年来我国创业板的发行市盈率远高于同时期比较成熟的美国纳斯达克和香港创业板。

汉鼎咨询统计了134家企业过去三年的净利润复合增长率，平均值仅为31.89%。

这些数据与高达84.35倍的市盈率比较，足见创业板正在堆积的泡沫。

数据来源：深交所、纽交所、香港联交所2009年-2012年中介机构更多的侧重于股票能否成功发行，在招股书中过分粉饰财务报表、行业地位、行业发展描述过于良好（很多行业市场增长率远高于GDP增长）、故意弱化或隐瞒竞争对手；并且更多的侧重于历史沿革和重大资产重组的披露；对于募投资金项目和使用缺乏真正合理的研究，流动资金、销售费用、管理费用和期间费用过于依赖发行人历史数据，特别是在公司大规模扩产或技改的情况下，费用项可能会出现大幅度变化。

同时对募投项目产品的市场消化情况不能作出合理解释，造成近三年上市的创业板公司过多的募投项目延迟实施或变更募投项目。

汉鼎咨询分析“2012年IPO终止审核企业情况”

汉鼎咨询分析“2012年IPO终止审核企业情况”首次公开发行股票（以下简称首发）的审核工作流程分为受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行等主要环节，对于申报IPO的企业来说，随着流程一步步走下去，一般最终有两种结果，或是“已核准”，或是“终止审查”。

“已核准”即意味着企业已获得发行批文。

“终止审查”则意味着企业审查结案，未获通过。

具体对终止审查规定解释是在《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》第二十条，在审查申请材料过程中，申请人有下列情形之一的，应当作出终止审查的决定，通知申请人：（一）申请人主动要求撤回申请；（二）申请人是自然人，该自然人死亡或者丧失行为能力；（三）申请人是法人或者其他组织，该法人或者其他组织依法终止；（四）申请人未在规定的期限内提交书面回复意见，且未提交延期回复的报告，或者虽提交延期回复的报告，但未说明理由或理由不充分；（五）申请人未在本规定第十七条第二款、第三款规定的30个工作日内提交书面回复意见。

2011年12月30日，证监会发行部、创业板部联合发布《关于调整预先披露时间等问题的通知》自2012年2月1日起实施。

汉鼎咨询认为特别值得关注的是，自预披露新政实施半年以来，拟IPO企业被公之于众接受社会监督，由于被监督时间增长，拟IPO企业隐藏的问题逐渐被暴露出来。

只要是实名举报，证监会发行监管部门都要受理。

随着被举报公司问题的增多，在核查过程中遇到解决不了或者解释不清的问题，核查不下去，发行监管部门会对这类企业进行劝退，对这类企业采取终止审查的决定，另外会有一些公司认识到自身问题后也会知难而退，主动撤回上市材料。

被终止审查的企业，大部分企业是自己主动撤回上市材料的。

汉鼎咨询统计数据显示，截止到2012年11月30日，已共有64家企业IPO被终止审查，其中主板和中小板23家，创业板41家，数量上大幅超过上会被否企业家数。

从时间上来看，被终止审查企业在第一季度数量最多，被终止审查的企业达到27家；第二季度被终止审查的企业为12家，第三季度被终止审查的企业为16家，第四季度截止到11月30日被终止审查的企业为9家。

汉鼎咨询研究成果：网络优化覆盖细分市场投资机会及企业IPO上市环境分析

汉鼎咨询研究成果：网络优化覆盖行业投资机会及企业IPO上市环境分析一、网络优化覆盖行业发展现状分析网络优化覆盖是指无线通信领域基站等核心网络完成信号覆盖的基础上，对特定区域进行覆盖补充或强化。

广泛应用于商场、宾馆、机场、码头、车站、体育场、高速公路等。

无线网络优化系统行业市场主要依托于运营商通信网络投资，通信网络投资是电信固定资产投资的重要部分，电信固定资产投资额的增长为运营商网络优化投资的持续增长提供了契机。

2008年以前，我国电信固定资产投资额稳定，2006年与2007年增长率分别为5.5%与7.1%。

2008年以来，受益于全国移动通信3G网络建设全面启动的影响，全国电信固定资产投资迎来了一轮高速增长，2008年与2009年的增长率分别达到29.4%与21.4%。

预计在2011年以后，随着我国3G核心网络的基本建设完成，全国电信投资额增长率将较2008到2010年略有下降，但仍呈现持续增长态势。

2011年中国网络优化覆盖行业收入比占比数据来源：汉鼎资讯二、网络优化覆盖行业规模及成长性分析电信固定资产投资逐年增加的同时，我国无线网络优化系统市场规模也保持持续增长。

我国无线网络优化系统市场规模在2008年约为72.54亿元，至2010年已扩展到131.49亿元。

其中，2008年以来受全国电信固定资产投资高速增长的影响，本行业市场规模增长速度明显加快，特别是2009年，受益于全国3G网络建设的全面启动，行业市场规模年增长率高达45%。

虽然全国3G 网络经过2009年到2010年的核心网建设高峰期，2011年以后总体固定资产投资规模可能会有所放缓，但随着我国3G 主干网络覆盖的基本成型，各大运营商将会把更多的资源由核心网建设转移到网络优化环节上。

数据来源：汉鼎资讯数据来源：汉鼎资讯三、网络优化覆盖行业投资机会分析预计未来运营商对3G 无线网络优化系统的投资规模将出现持续增长趋势。

此外，我国GSM 、WCDMA 、CDMA2000、TD-SCDMA 、WLAN 等多种制式标准网络同时运营，庞大的网络规模为本行业提供了相当大的维护与更新市场需求。

汉鼎咨询研究成果精密电子细分市场投资机会及企业IPO

汉鼎咨询研究成果：集成电路行业业投资机会及企业IPO上市环境分析研究机构：汉鼎咨询（中国最大的IPO咨询机构）一、集成电路行业发展现状分析（汉鼎咨询研究成果）“十一五”期间，中国集成电路产量和销售收入分别从2005年的26亿块和702亿元，提高到2010年的65亿块和1440亿元，占全球集成电路市场比重从2005年的4.5%提高到2010年的8.6%。

国内市场规模从2005年的3800亿元扩大到2010年的7350亿元，占全球集成电路市场份额的43.8%。

2011年，受到全球市场需求乏力影响，国内半导体产业增速与2010年相比大幅下滑，2011年产业销售额同比增长9.2%，销售额1572.21亿元。

产量为719.6亿块，同比增长10.3%。

国内集成电路市场规模达到8065.6亿元，同比增长9.7%。

增幅要远远小于2010年29.5%的增幅。

中国集成电路产业形成了芯片设计、芯片制造和封装测试行业同步发展、较为协调的发展格局。

设计业销售收入，由2005年的17.7 %提高到2010年的25.3%，占全行业比重逐年提高；芯片制造业比重保持在1/3左右；集成电路专用设备、仪器与材料业形成了一定的产业规模。

中资企业的地位明显提升。

2011年集成电路进口金额170亿美元，同比增长8.4%；出口金额325.7亿美元，同比增长11.4%。

随着2011年一系列新政细则逐步落实，集成电路产业环境进一步完善。

2011年1月28日，《国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知》(国发[2011]4号)(以下简称“4号文件”)正式发布，财政部、海关总署等先后出台了进口设备增值税，进口材料、生产设备零配件关税等优惠政策。

《集成电路产业“十二五”发展规划》(工信部规[2011]565号)也正式发布，对推动中国集成电路产业做大做强，促进集成电路产业全面协调快速发展具有重要的指导意义。

二、集成电路行业规模及成长性分析（汉鼎咨询研究成果）2011年全球半导体市场规模同比微增1.3%，规模为3022.7亿美元。

汉鼎咨询研究成果第二次电池行业细分市场投资机会及企

第二次电池行业细分市场投资机会及企业IPO上市环境分析研究机构：汉鼎咨询（中国最大的IPO咨询机构）一、二次电池行业市场行业现状、市场容量及发展趋势全球二次电池市场规模及发展概况二次电池又称蓄电池，指可以多次充放电、循环使用的电池。

目前已经问世的二次电池主要包括铅酸电池、镍镉电池、镍氢电池、镍锌电池和锂电池。

2010年，受益于消费景气回升，二次电池的主要下游，包括手机、笔记型电脑等移动设备装置应用市场呈现二位数以上的出货增长，二次电池产业也跟随成长，根据AVICENNE的数据显示，全球二次电池市场的整体规模达到约100亿美元。

全球二次电池市场规模及应用分布受惠平板电脑、智能手机及电动工具机等产业的成长，锂电池在二次电池增长的重要性与日俱增，已成为二次电池市场增长的主要动力。

在数码消费电子领域，锂电池几乎已经完成了对其他技术的替代，在电动自行车电池、电动汽车、移动基站、UPS和电网储能领域，锂电池的增长潜力也正在逐渐释放。

镍镉电池虽然价格便宜，但镉的高污染性，在环保意识高涨之潮流下，在移动设备、无绳设备中的应用越来越少，市场比例逐年下降，在多数应用领域逐渐被镍氢电池及锂电池逐渐替代。

2010年，全球二次电池中31%应用于移动电话，28%应用于便携式电脑，8%应用于电动工具，混合动力汽车的占比则达到11%。

根据AVICENNE的预测，得益于下游市场，尤其是电动车市场的增长潜力逐渐释放，到2015年，全球二次电池市场规模将超过160亿美元，到2020年则有望超过220亿美元。

全球二次电池市场规模预测各类二次电池行业规模概述镍镉电池镍镉电池也是一类应用较早的二次电池，以氢氧化镍（NiOH）及金属镉（Cd）作为产生电能的化学品。

镍镉电池的优点是技术成熟、价格便宜、可快速充电和循环寿命长。

其缺点是能量密度不高，具有记忆效益，最重要的是含有有毒金属元素镉，欧盟国家已经自 2005 年 12月 31 日起，禁止了镍镉电池的进口。

汉鼎咨询研究报告成果身份认证场企业IPO上环境分析

汉鼎咨询研究成果：身份认证市场企业IPO上市环境分析研究机构：汉鼎咨询<中国最大的IPO咨询机构）一、身份认证市场发展现状分析<汉鼎咨询研究成果）我国身份认证领域的研究与应用虽然已经有一定的历史，但是真正形成规模还是在2004年二代身份证认证兴起以后。

凭借二代身份证的权威性和使用广泛性，以二代身份证认证为核心的身份认证系统逐渐将之前分散零散的认证方式整合成完整的身份认证体系。

自2009年我国二代身份证换发基本完毕以后，各行业对身份认证系统的需求相继爆发，特别是公安/治安、金融等政府有强制实名制要求的行业，需求量增长表现尤为明显。

二代证认证目前已成为身份认证行业的绝对核心，二代身份证认证厂家凭借其市场准入优势、技术优势正逐步融合其他身份认证方式，成为本行业的中坚力量。

至今，身份认证行业已大致经历了三个主要的发展阶段：第一阶段，简单身份识别与计算机接入；第二阶段：身份认证针对下游行业的应用植入；第三阶段：认证多样化与信息交互与处理能力增强。

现在身份认证行业正向第四阶段发展，即终端产品的芯片化小型化、数据跨行业平台应用与资源共享、下游客户核心业务介入等。

汉鼎咨询的研究表明目前身份认证市场体现出传统市场需求平稳增长，新兴市场不断涌现的情况。

以公安/治安、金融、人社等行业为代表的传统市场需求增长平稳，以医疗卫生、通信、铁路实名制为代表的新兴市场需求增长迅速，以物联网应用等为代表的潜在市场正不断涌现与发展。

二、身份认证市场规模及成长性分析<汉鼎咨询研究成果）自从2004年本行业正式形成规模以来，历经2004-2008年的成长期、2009-2018的发展期，现在已经具备相当的行业规模。

仅不到十年时间，本行业应用领域已经从最初的公安/治安、金融扩展到现在的通信、人社、医疗卫生、教育、铁路、税务等众多行业，涉及的识别技术已从简单的二代身份证识别扩展到生物特征识别、条码识别、二维码识别、IC卡识别、磁条卡识别、多证件复合识别等等，同时嵌入式技术、可信计算技术、多媒体技术、移动通信技术、蓝牙技术、WIFI技术、网络技术、数据库技术、云计算技术被相继引入本行业，使得本行业技术水平快速提升，产业规模高速膨胀。

汉鼎咨询研究成果：双壁波纹管设备制造行业投资机会及企业ipo上市环境分析

汉鼎咨询研究成果：双壁波纹管设备制造行业投资机会及企业IPO上市环境分析研究机构：汉鼎咨询（中国最大的IPO咨询机构）一、双壁波纹管设备制造行业发展现状分析（汉鼎咨询研究成果）由于受到2008年金融危机和印度对我国注塑机产品反倾销的双重冲击，2009年塑机行业的大部分指标均低于全国机械工业和全国工业水平。

不过伴随下半年全球经济环境的转暖，塑机行业出现快速回升，进入四季度行业工业总产值、销售产值、新产品产值均实现了高速增长，其中12月份各项指标无论环比还是同比均以超过20%的增速发展。

汉鼎咨询认为，相比较全国机械工业与全国工业而言，无论是塑机行业本身还是下游塑料加工行业甚至各应用领域，均与全球经济变化保持较高的关联性，在全球经济危机严重时所受到的影响也相应较大，伴随全球经济危机的逐步消失，对塑料制品的需求增加，塑机行业将迎来一个较长时期的景气周期。

而对于双壁波纹管生产设备行业，下游管道市场将面临塑料管材使用比重要大幅提高的市场机遇，进而对上游设备行业产生实质性利好。

二、双壁波纹管设备制造行业市场规模及成长性分析（汉鼎咨询研究成果）目前国内双壁波纹管生产已经具备产业规模，市场上已经存在几百条双壁波纹管生产线，由于双壁波纹管受到运输半径的限制，未来基础设施建设落后地区仍然存在较大的市场空间，从下表中可以看出，2009年，在全国分省塑料管产量方面，浙江、山东、广东、四川及河北五省份塑料管产量合计占据了全国产量的60%左右，从区域分布来看，不发达地区的塑料管产量占比过少，而这些地区经济发展相对落后，基础措施建设不足，未来增量空间明显高于发达地区。

同时对于埋地排水管、护套管所需要的双壁波纹管存在巨大的市场需求空间，加之本身该地区塑料管产能明显少于发达地区，结合双壁波纹管受运输半径限制的关键因素考虑，未来在不发达地区省份存在较大的塑料机械设备需求。

另外在市场上现存的双壁波纹管生产线中，有相当数量为早期设备，技术水平、设备新旧程度已经面临淘汰需要。

汉鼎咨询研究成果：幼儿教育行业投资机会及企业IPO上市环境分析

汉鼎咨询研究成果：幼儿教育行业投资机会及企业IPO上市环境分析汉鼎咨询研究成果：幼儿教育行业投资机会及企业IPO上市环境分析研究机构：汉鼎咨询（中国最大的IPO咨询机构）一、幼儿教育行业发展现状分析（汉鼎咨询研究成果）上世纪80年代末开始的企业转制等一系列改革，将许多幼儿园纷纷从附属单位中退了出来。

在企事业单位园迅速减少的同时，民间资金几乎也以同样的速度进入“幼教市场”。

私立幼儿园的发展为日益多样化的社会需求提供了选择的空间，同时也将中国的幼儿教育推向了市场。

汉鼎咨询认为特别值得关注的是，根据教育部统计数据显示，近几年我国幼儿园规模和幼儿园在园幼儿数量稳步提升。

2007年，我国幼儿园共12.9万所，在园幼儿数量2348.8万人。

截至2010年12月，中国幼儿园总数已超过15万所，共97万多个班，在园人数总数达到2976.7万人。

2011年幼儿园在园人数达到3424.4万人。

幼儿教育产品，支付参加英语、艺术等社会机构幼儿相关培训课程费用。

据汉鼎咨询调查，2011年我国幼儿园平均收费5580元/年，2011年我国幼儿在园幼儿数量约3424.4万人，则2011年我国幼儿园教育市场规模约1910.8亿元。

根据汉鼎咨询调查统计分析，2011年，我国幼儿家庭用于支付家庭、社会幼儿教育的费用约为1500元，2011年我国幼儿人数约为5389万人，则2011年我国家庭、社会幼儿教育市场规模约808.4亿元。

由此可以得出，全国用于幼儿园、家庭、社会幼儿教育市场总规模为2719.15亿元。

《国家中长期教育改革和发展规划纲要(2010-2020年)》指出教育规划纲要把学前教育放在未来教育发展的重要位置，把发展学前教育纳入城镇、社会主义新农村建设规划，幼儿教育成为未来教育发展的重点领域，根据纲要规划目标，未来我国幼儿园数量、幼儿在园人数都将大幅提升。

随着国家经济的快速发展，居民可支配收入的增多，家长对幼儿教育重要程度认知的提升，未来家长会进一步加大对孩子教育的投入力度。