投资大师私房课文字版(第一章完)

1.1抄底高盛：投资绝不仅是恐惧中贪婪2018年10月的一个周日，巴菲特在奥马哈的家中接到了高盛副董事长拜伦·特洛特的电话，他跟巴菲特一样，也是老实巴交的美国中西部人。

说实话，他是那一刻巴菲特唯一真正信任的投资银行家。

他来电很简单，他希望巴菲特在大崩溃中投资高盛，他甚至向巴菲特透露，政府正在推动高盛并购美联银行。

这是在暗示巴菲特，你买了高盛，实在是捡了个大便宜。

可是巴菲特摇摇头说，拜伦，这是不可能的，美国财政部官员都曾有过这两家公司的任职经历，考虑到避嫌，政府是不可能为这两家公司的并购提供交易资金的。

你看，关键问题上，巴菲特一点儿也不含糊，他的投资从来不依靠内幕信息，事实上，这不是巴菲特第一次拒绝华尔街。

早在2008年3月28日，雷曼兄弟的CEO迪克·福尔德就给巴菲特抛来了橄榄枝，希望他能给雷曼提供救助资金。

此刻，正在享受樱桃可乐的巴菲特很快提议，他有兴趣投资红利为9%的雷曼优先股和40美元行权价的认股权证。

用这种方式来投资，就像购买了一个可转债。

平时，稳赚每年9%的高额股息，同时，如果市场大涨，涨到40美元上方，巴菲特可以把优先股转成普通股一笔卖掉，当然，涨得越多，他赚得越多，这真的是一个攻守兼备的好买卖。

可是，雷曼却认为这样干，巴菲特占了大便宜，他拒绝了巴菲特开出的条件。

经过反复的拉锯，巴菲特也毫不让步，最后，雷曼在其他金融机构那儿获得了资金。

但是，他却没有得到来自巴菲特声誉的价值。

后面的故事很快急转直下，雷曼的股价跌到只有1美元，很快这家百年投行顷刻倒塌瓦解。

华尔街开始意识到，资金并不是救援的全部。

比金子更宝贵的是信心，比信心更珍贵的是你的信誉和声誉。

巴菲特一生最为珍视的就是他的信誉，信用评级堪比美国财政部的伯克希尔·哈撒韦，这是巴菲特商业模式最强大的护城河之一。

而那些被巴菲特所投资的公司，也因为得到了这种强大的信用保证和品牌背书，也都得到了很多隐形的商业优势。

果然，高盛和美联合并的方案最终被取消否决，金融危机像肆虐的瘟疫，已经从华尔街扩展到了整个美国，它正在疯狂地向全世界蔓延。

失去了政府背书的高盛，只能再次找到巴菲特，希望能得到他的信心、资金和信用。

这个时候巴菲特正带着他的小孙子在家门口的甜品店在悠闲地逛街。

高盛知道，想让巴菲特入股，价格必须便宜。

于是提出，高盛愿意用10%利息的优先股出售50亿美元的额度给巴菲特，这意味着高盛每年为这笔交易要给巴菲特5亿美元旱涝保收的支出，同时，他还允许巴菲特可以用低于现在交易价格8%的价格转成普通股。

终于，巴菲特决定重拳出手投资。

外界广为传诵巴菲特的一句名言：别人恐惧时我贪婪。

可是，在金融危机中，巴菲特表现得十分保守，他多次拒绝华尔街，他并没有大肆买入普通的股票，而是最终选择了优先股来投资，那这个优先股到底是什么呢？优先股虽然名字上叫股票，但是本质上它是一种债券，它在发行的时候有明确的股息收益率，就像保本理财一样，有写入合同的约定利息。

由于优先股的利息是法定的，所以公司利润的增减都不影响优先股息的发放。

当一家公司赚钱之后，他必须优先地将利润分配给优先股的股东。

作为股息回报，假如他经营不善，公司进入破产清算，也需要先变卖资产，要先把本金还给优先股的投资人。

因此这笔投资巴菲特只需要做一个非常简单的判断——高盛到底会不会倒闭？巴菲特认为，此时金融危机已经接近尾声，而金融危机的始作俑者CDO 和CDS，也就是那些垃圾的次债，高盛并没有牵连太多，而得到巴菲特的巨款优先股的投资之后，高盛的安全垫儿反而又加厚了一层。

所以，此刻投资高盛，巴菲特认为机会远远大于风险。

在这笔投资中，其实，巴菲特给我们最大的启示就是，你到底能不能赚到不承担风险的收益呢？在投资中其实大家都知道，富贵险中求，风险和收益往往是匹配的。

比如期货市场，杠杆越高，承担风险越大，发家致富可能赚得越多。

但是，杠杆可以让你在短时间把钱全部亏光。

再比如说2015年中国的A股疯牛，也有大量的杠杆资金，可是最后呢？瞬间清零，是崩塌地下场。

巴菲特做了55年投资，多次牛熊依然屹立不倒，靠的就是他能不断地将风险剥离，去获得几乎无风险的收益。

当一个机会来临，他先去思考，风险在哪儿？而不是去看，能赚多少。

在这个故事里，巴菲特虽然满心看好美国，看好高盛，但是他没有买高盛的普通股，这个细节，注重安全和规避风险，这是给那些只知道“别人恐惧我要贪婪”的人们最好的一课。

最终，高盛在金融危机后上涨了很多倍，巴菲特成功地将优先股在高盛股价115美元的时候行权，转化成普通股，卖掉了一些，而后又持有到今天，他已经获利好几十亿美金了。

复盘总结一下，你看到巴菲特在金融危机中大手笔投资高盛，瑞然是优先股，但本质上他买的就是一个特殊的可转债。

可转债这些年在中国资本市场也逐渐从小众变得主流，机构发行可转债，可以用很低的利息去融资。

而投资者持有可转债，又有攻守兼备的特征，可以取得不错的收益。

可转债这个金融工具，它有三个关键词：①债性②股性③转换性先说债性，毕竟顾名思义，可转债首先是一种债券，债券在约定的期限内是能够给投资者提供稳定的利息收入的。

但是，债券也是在上市交易的，因此，它的交易的票面借个持续地每天都在波动。

如果投资者总是高抛低吸，试图去赚取差价，那么很可能会导致亏损。

然而，如果你用非常低的价格投资了可转债，你长期持有到期，那么最后本金和利息，其实是可以安稳获得的。

再说它的股性。

如果将可转债转换成了股票，那么你持有的资产也就从债券变为了股票，投资者也就从债权人变成了公司的股东，因此公司不必再归还投资者本金，当然也不用再每年付给你利息了。

第三个关键词——转换性。

这个特征对可转债来说非常重要。

可转债不是变形金刚，可以随时变换身体形状。

你想要从债转成股，一般条件上有条款的严格限制。

比如你只能在特定的时间去转股，比如只有抵达特定的股票交易价格，到达某个价位，投资者才具有由债转股的权利。

如果投资者遵照规则转股最后没成功，那一般公司还会给你付一笔额外的利息作为补偿。

咱们来看一个简单的案例。

假如说，隔壁老王买了一家公司的三年期可转债，票面利率约定是每年3%，行权价假如是16块钱，这个公司目前的交易价是12块钱，这就意味着，在这3年内，老王每年稳赚了3%的利息收益，而由于这个可转债的行权价是16块，现在股价是12块。

所以，如果老王在3年内，股票价格达到了16块，他就可以转换成股票，然后卖掉，额外就获利了4元，或者说是33%的收益率。

从这个角度看，老王麦这个可转债，下有债券的分红率作为保底，上有股票的增长作为额外的收益，所以这就是进可攻退可守。

一般可转债，都是在熊市中一个比较好的投资策略。

但是，各位务必要当心，买入成本必须要合理，不能高出面值太多。

如果你在市场炒高的价位去投资了可转债，那最后可能依然无法保证本金的安全。

除了买入价格合理之外，投资可转债还有一些需要留心的细节。

投资者还要像巴菲特入股高盛一样去判断，这个公司是否会倒闭，大股东会不会资不抵债。

中国资本市场的可转债不是没有风险，也出现过质押率过高，上市公司最终可转债血本无归的案例。

最经典的就是乐视网。

之前乐视网发行过票面利率非常高的可转债，很有诱惑力，贾跃亭本人也用他的信用作了担保，但是，这公司经营不善，最终乐视的股东也出现了更换，而原来持有乐视网可转债的投资者也遭受到了重大的打击。

总结一下，本期内容你了解到了可转债这样一个投资工具，你知道了在投资中绝不是简单的“别人恐惧你贪婪”。

你也知道，人生跟企业的信誉在危机时刻是多么重要，当你获得了剥离风险之后纯粹的收益，你就有希望把投资的雪球越滚越大。

1.2童年的复利种子，人生第一桶金1930年的8月30日，沃伦·巴菲特出生在美国内布拉斯加州的奥马哈市。

不幸的是他一出生就遇上美国经济大萧条的初期。

但是不幸中的万幸，大萧条一过，美国股市便迎来了黄金的百年牛市起点。

而且巴菲特的家庭其实是一个中产阶级，还比较富裕，他们家族六代以来，成员都在奥马哈市的政界与商界崭露头角，混的都不错。

从童年时代开始，巴菲特就展现了出与众不同的很多特质，一个是他特别着迷于数字，另一个是他非常热爱阅读。

其实这两个特点，纵观所有的投资大师，他们都具备。

值得一提的是，让巴菲特着迷的书，不是其他小伙伴喜欢的什么漫画和游戏书，巴菲特特别喜欢的是看如何赚钱的书。

而且他看书不是粗略的翻一翻，而是仔细研读里面的内容，那些东西包括数字，深深的刻在他的脑子里，直伴一生。

到几十年后的今天，接受采记者的采访他都能马上回答出来“1930年奥马哈的人口是二十一万四千零六人”。

在1937年的夏天，七岁的巴菲特来到了当地的本森图书馆。

当时小伙伴儿在儿童图书区向他用力地招手，“沃伦！快来这边！”大家手里拿的是米老鼠和唐老鸭的故事，试图把他吸引过来。

但是巴菲特对这些人见人爱的小老鼠没有任何兴趣，他走到了金融类书籍的区域，拿起来一本书，名字叫做《赚一千美元的一千种方法》。

书如其名，里面真的介绍了一千种赚钱法门。

巴菲特对这本书那是爱不释手，一直看到天黑，在图书馆要关门的时候，小巴菲特走到前台说：“管理员叔叔，我能不能把这本书拿走？”当时图书管理员无法相信，一个年仅七岁的小孩竟然要借有关于赚钱的书，他说道，这真是个小财迷呀！回到家之后，巴菲特沉迷其中，书中说到了一个案例，让他非常着迷，就是投币体重机。

这个案例简单来说就是先买一台体重机，然后每次有人来称体重都要投币一元钱。

这个经历大部分中国人也都经历过，因此体重机的主人就能够赚到这一块钱。

把赚到的钱攒起来，等到攒够了就可以再买一台体重机，然后用两台体重机来双倍赚钱，如此推进…觉得有趣还不够，小巴菲特自己马上动手画了一张表格，他开始思考，用多长时间可以让全世界每人都拥有一台体重机。

如果美国人每天称重十次，那么他就能成为体重行业的洛克菲勒。

七岁的巴菲特当时可能还不太知道，这张表其实就是复利思维。

所谓复利就是利润再投资、不断利滚利带来持续增长，这是巴菲特展现复利投资思维能追溯的最早案例。

为了实践这个理念，他开始不断的攒钱。

先是挨家挨户的去卖可乐、卖口香糖、卖报纸…他都干过，只要能够把这些钱攒起来去买下一台体重机，他都愿意付出辛苦。

这对年少的巴菲特来说，他觉得乐在其中，年幼的他其实已经不知不觉的开始了自己伟大的滚雪球之旅。

其实我们很多投资者，大家都已经到了为人父母的年纪，大家特别感兴趣大师的童年经历，因为我们也想去培养孩子的好思维和好习惯。

其实有人研究过教育学，发现男孩在小时候更依赖母亲，但是在逐渐成长之后，父亲的价值观，可能对他影响更大，在巴菲特童年时期他的父亲对他的影响，可以说是潜移默化、深入骨髓。

巴菲特的父亲是一名经纪人，也有人说他是一名银行交易员。

作为金融行业从业者，他其实不像大家看到的华尔街电影中呈现的那样光鲜。