第十章企业偿债能力分析

（3）流动比率的分析

一般来说，流动比率越高，说明企业的 流动性越强，流动负债的安全程度越高， 短期债权人到期收回本息的可能性越大。 但从企业的角度看，流动比率并不是越 高越好。流动比率太高，说明企业的流 动资产占用资金太多，而流动资产的盈 利性往往较差，因而太高的流动比率可 能表明企业的盈利能力较低。
第十章 企业偿债能力分析
第一节 偿债能力分析的目的与内容 第二节 企业短期偿债能力分析 第三节 企业长期偿债能力分析
第一节 偿债能力分析的目的与内容


一、偿债能力的内涵 二、偿债能力分析的目的 三、偿债能力分析的内容
一、偿债能力的内涵
偿债能力是指企业偿还本身所欠债
务的能力。企业债务或负债是指企 业所承担的能以货币计量，将以资 产或劳务偿付的债务。负债是企业 资金来源的重要组成部分。

根据经验，通常认为流动比率等于2比较 合理。因此，在财务分析中，往往以2作 为流动比率的比较标准，认为流动比率 在2左右比较合理，偏离2太多则存在一 定问题。但这个经验数据并不是绝对的， 不同的环境、不同的时期、不同的行业， 情况都不尽相同。

例如，商业企业的流动比率往往大大地 高于服务企业的流动比率，因为商业企 业有大量的商品存货等流动资产，而服 务企业的流动资产则相对较少。又如， 一般来说，企业的经营周期越短，流动 比率可能越低。企业的经营周期短，也 就是从采购到销售并收回现金的期间短， 这意味着存货、应收账款等流动资产的 周转速度快，而周转速度越快，存货和 应收账款的存量必然越小，流动比率也 就越低；反之亦然。

在对流动比率进行分析时，除了与经验 数据2进行比较外，还应进行横向和纵向 的比较。通过与同行业平均水平或竞争 对手的比较，可以洞悉企业的流动性和 短期偿债能力在整个行业中是偏高还是 偏低，与竞争对手相比是强还是弱。如 果通过横向比较，发现企业的流动比率 过高或过低，则应进一步找出原因，并 采取措施及时调整。

但是，用一个静态的比率来反映一个动 态的过程，不可能将所有应当考虑的因 素都考虑进去。例如，企业下一个期间 的劳务收入带来的现金流入能直接增强 企业的流动性和短期偿债能力，但却未 能在流动比率中得到体现。又如，企业 下一个期间的广告费支出、业务招待费 支出等带来的现金流出将削弱企业的流 动性和短期偿债能力，但同样未能在流 动比率中得到体现。

一、短期偿债能力的重要性

企业的流动性是指企业资源满足短期现金需要 的能力。企业的短期现金需要通常包括支付日 常生产经营开支的需要和偿还短期债务的需要。 而企业的日常生产经营开支往往与短期债务密 不可分。例如，企业日常生产经营中的原材料 采购支出如果不是购买时立即支付就形成应付 账款，员工工资支出由于结算与支付时点的差 异往往形成应付工资，等等。企业的流动性越 强，日常支付和短期债务偿还的能力也就越强， 反之亦然。

因此，在临近期末的时候，企业可以通 过推迟正常的赊购，来降低期末时分子 中的存货和分母中的应付账款，从而提 高流动比率；或者企业可以通过借入一 笔临时借款，来增加分子中的货币资金 和分母中的短期借款，从而降低流动比 率。当企业的流动比率小于1的情况下， 操纵手段正好相反。

因此，在分析时应当仔细甄别，一旦发 现有操纵行为，应当进行调整，然后再 计算流动比率。例如，如果在下一年初 企业的存货和应付账款比正常情况下增 长得更快，则企业有操纵的嫌疑，可以 考虑在计算流动比率时将下一年初非正 常增加的存货和应付账款加上。又如， 如果期末借入的款项到下一年初立即偿 还，则企业也可能存在着操纵行为，可 以考虑在计算流动比率时将期末临时借 入的款项排除在外。

对员工而言，企业缺乏流动性和短期偿 债能力，有可能会影响到他们的劳动所 得。严重的时候，企业可能被迫裁员甚 至破产，从而使员工失去工作。因此， 企业员工也会比较关心企业的流动性和 短期偿债能力。

对企业的管理者而言，企业的流动性和 短期偿债能力直接影响企业的生产经营 活动、筹资活动和投资活动能否正常进 行。企业如果经常拖欠供应商货款、工 人工资等，则会影响供应商对企业的态 度和工人的工作情绪，从而影响企业供、 产、销的顺畅进行。严重的时候将导致 供应商不愿继续供货，工人不愿继续生 产，从而导致生产经营活动的停滞和中 断。
二、影响短期偿债能力的因素


（一）企业内部因素 （二）企业外部因素
（一）企业内部因素



流动资产规模与结构 流动负债的结构
企业的融资能力

企业经营现金流量
（二）企业外部因素



宏观经济形势 证券市场的发育和完善程度 银行的信贷政策
三、短期偿债能力指标的计算 与分析
（一）短期偿债能力的静态分析 （二）短期偿债能力的动态分析 （三）短期偿债能力的行业分析 （四）影响短期偿债能力的其他因素


分析企业短期偿债能力，通常可运用一 系列反映短期偿债能力的指标来进行。 从企业短期偿债能力的含义及影响因素 可知，短期偿债能力主要可通过企业流 动资产与流动负债的对比得出。因此， 对企业短期偿债能力的指标分析，主要 可采用流动负债与流动资产对比的指标， 包括营运资金、流动比率、速动比率、 货币资金率、企业支付能力系数等。

对企业的长期债权人而言，企业的长期 负债总会转变为短期负债，如果企业的 流动性和短期偿债能力一贯很差，则其 长期债权的安全性也不容乐观。因此， 长期债权人也会关注企业一贯的流动性 和短期偿债能力。

对企业的股东而言，企业缺乏流动性和 短期偿债能力往往是企业盈利水平低的 先兆，因为充足的利润往往是企业流动 性和短期偿债能力的重要保障。并且， 当企业连到期债务都无力偿还时，也就 不可能有现金来为股东发放股利。因此， 股东对企业的流动性和短期偿债能力也 会非常关注。

另外，我们知道，不同的流动资产的流 动性存在很大的差异，不同的流动负债 偿还的最后期限也不相同。从极端的情 况来看，待摊费用这样的流动资产根本 不存在变现的问题，也就不可能对流动 负债形成保障。流动比率没有对流动资 产和流动负债进行鉴别和区分，而是笼 统地用流动资产总额除以流动负债总额， 这样得出的数据也就不能够十分准确地 反映流动资产对流动负债的保障程度。

企业如果长期无力偿还短期银行借款等， 则会降低企业信誉，加大企业今后筹资 的难度。如果是抵押借款，抵押资产还 可能被强行拍卖，给企业带来损失。情 况严重的时候，银行等债权人甚至可能 向法院申请企业破产，以从破产财产中 索回债权。

另外，企业缺乏流动性说明企业的支付 能力不足，而企业长期拖欠短期债务又 导致企业的筹资能力受损，因此当出现 很好的投资机会时，企业很可能由于缺 乏支付能力和筹资效率而错失投资机会。 因此，企业的流动性和短期偿债能力事 关企业的经营活动、筹资活动和投资活 动，是企业生存和发展的重要前提，企 业的管理者必须予以高度重视。
三、偿债能力分析的内容
短期偿债能力分析 长期偿债能力分析


企业偿债分析的内容受企业负债的内容 和偿债所需资产内容的制约，不同的负 债其偿还所需要的资产不同，或者说不 同的资产可用于偿还的债务也有所区别。
第二节 企业短期偿债能力分析

一、短期偿债能力的重要性
二、影响短期偿债能力的因素 三、短期偿债能力指标的计算与分 析
（5）流动比率分析中应注意的 问期 偿债能力进行分析时，应当注意，企业 有可能对流动比率进行人为操纵。在企 业的流动比率大于1的情况下，如果分子 的流动资产和分母的流动负债同时增加 相同数额，则流动比率会降低；相反， 流动资产与流动负债同时减少相同数额， 则流动比率会升高。

偿债能力分析，对于企业投资者、经营 者和债权者都有着十分重要的意义与作 用。第一，企业偿债能力分析有利于投 资者进行正确的投资决策。第二，企业 偿债能力分析有利于企业经营者进行正 确的经营决策。第三，企业偿债能力分 析有利于债权者进行正确的借贷决策。 第四，企业偿债能力分析有利于正确评 价企业的财务状况。

负债的基本特点是：第一，它将在未来 时期付出企业的经济资源或未来的经济 利益；第二，它必须是过去的交易和事 项所发生的，其债务责任能够以货币确 切地计量或者合理地估计。企业的负债 按负债项目到期日的远近可分为流动负 债和非流动负债两部分。
二、偿债能力分析的目的

了解企业的财务状况 揭示企业所承担的财务风险程度 预测企业筹资前景 为企业进行各种理财活动提供重要参考

另外，从流动比率的变形公式可以看出， 流动比率超出1的部分就是营运资金与流 动负债的比值。因此，流动比率还能够 反映出营运资金与流动负债的关系。由 于流动资产的变现时间和流动负债的到 期时间不见得匹配，因此用等额流动资 产对等额流动负债作保障并不十分安全。 营运资金反映的是流动资产超出流动负 债的部分，因而用营运资金对流动负债 作保障更加安全。

对供应商而言，企业缺乏流动性和短期 偿债能力，将直接影响到他们的资金周 转甚至是货款安全。如果企业是该供应 商的重要客户，则当企业拖欠货款时， 供应商将面临着是否继续供货的两难选 择。继续供货，可能为自身带来坏账损 失；停止供货，又将失去一个重要客户， 影响其销售规模。因此，供应商对企业 的流动性和短期偿债能力也会十分关注。
（一）短期偿债能力的静态分 析
1．营运资本的计算与分析 2．流动比率的计算与分析 3．速动比率的计算与分析 4．现金比率的计算与分析 5．流动比率、速动比率、现金比率的相 互关系分析

1．营运资本的计算与分析

营运资本是指流动资产总额减流动负债 总额后的剩余部分，也称净营运资本， 表示企业的流动资产在偿还全部流动负 债后还有多少剩余，它是一个绝对数指 标。其计算公式是： 营运资本=流动资产－流动负债

因此，企业下一个期间的流动性和短期 偿债能力应该是一个动态的问题。而流 动比率反映的是分析期期末这个静态时 点上的流动资产与流动负债的关系。一 般来说，分析期期末的流动资产将在下 一个期间转变为现金，而分析期期末的 流动负债将需要在下一个期间动用现金 支付，因此两者的比值能够在一定程度 上反映下一个期间的现金流入和流出。