天胶行情分析
天然橡胶市场下行趋势难改——2013年天然橡胶市场回顾与2014年展望
保税 区印尼胶价格 小幅走 高 ，进 口内外 价差变化明
致 ，总体呈先抑后扬态势。截止到２ ０ １ ３ 年ｌ ２ 月１ ９
日，新 加坡期胶 年度跌 幅为２ ６ ． ８ ％，而受 日元贬 值
显。虽然印尼胶进 口 盈利空间增大， 但对印尼胶进
有 限 ，最终 仍 回到下行 格局 ，并 在７ 月１ ０ 日创 ２ ０ １ １ 年以来新 低 ，８ 月 沪胶 指数 出现一 波明显 的反 弹 ，
１ ． ２ 现货市场
对 比上海地区云南标准胶现货价格与沪胶 指数 的价格 ，２ ０ １ ３ 年期 现价差 基本处 于升水 状态 。２ ０ １ ３ 年２ 月 以及８—９ 月 ，受 沪胶指数 上行影 响 ，期现 价
态势 。截 止到２ ０ １ ３ 年１ ２ 月１ ９ 日，沪胶指数年度跌 幅为２ ８ ％，新加坡期 胶年度跌幅为 ２ ６ ． ８ ％， 日胶指数 年度跌 幅为５ ． ７ ％。２ ０ １ ４ 年 ，全球天胶 供应充足 ，消 费维 持温和增
长 ，天胶替代 品如 杜仲橡胶 的发展不会对天胶格局产生重要影 响 ， 天胶产业政 策进
发展 ・ 述评
２ ０ １ ４ 年第 Ｊ 期
Ｐ ｒ ｏ ｇｒ ｅ ｓ ｓ ’ Ｒｅ ｖ ｉ ｅ ｗ
天然橡胶市场下行趋势难改
２ ０ １ ３ 年天然橡胶市场回顾与２ ０ １ ４ 年展望
许 俐
５ １ ８ ０ ４ ８ ） （ 中信期货有限公司，广东 深圳
摘 要：２ ０ １ ３ 年天然橡胶 （ 简称天胶 ） 市场整体走势仍处 于２ ０ １ １ 年以来 的下行通 道 ，但跌 势放缓 。 日 胶 和新加坡 期胶 的走势与 沪胶基本 一致 ，总体呈 现先抑 后扬
近期国内天然橡胶市场动态
吨）（５ ０ 一３ ０ ０元～ ５ ０ ３ ２ ０元／ ； 家庄 市 场（４ ０ 吨）石 ３ ８ ０元～ ３ ０ ０元／ １ （５ ０ ５０ 吨 一３ ０ ０元 ～ ５ ０ ３ ２ ０元／ １ （５ ０ 吨 一３ ２ ０元 ～
３ ３ ０元 ／ ） ５０ 吨 。
ＳＲ Ｃ ＷＦ均 价 在 ３ ６ ０元／ 。 云 南 产 区 全 乳 胶 ４０ 吨
在 ３ ８ ０元 ～ ５ ０ ４０ ３ ０ ０元／ 吨左 右 ，山东 市 场 现货 维 持 在 弱势 ， 库存 有 限 ， 求偏 淡 ， 需 商家 消耗 库存 ， 以维 持 客 户为 主 ， 市场 成交 较为 偏淡 。青 岛保 税 区 ： 周保 本 税 区现货 胶 价跟 随外 盘上 涨 ， 但现货 成 交 明显减 少 ， 临 近周 未天 胶期 货连 续走 弱 ．保税 区出货 意愿 明显
（４ ０ ３ ８ ０元 ～ ５ ０ ３ ０ ０元 ／ ） 吨 。
现货 价 格震 荡 ． 市场 现 货不 多 ． 近期 整 体保 持 弱 势 ，
成交 较 为僵 持 。
华 南地 区 ：福 州市 场 ｆ４ ０ ３ ７ ０元～ ４ ０ ３ ８ ０元／ 一 吨）
报 价 在 ３ ２ ０元～ ５ ０ ５０ ３ ４ ０元／ 左 右 ， 家 现货 不 多 ， 吨 商
成 交有 限 。
华 南 地 区 ：本 周 现 货 成 交 清淡 ．云 南 全 乳 胶
ＳＲ Ｃ ＷＥ报 价 在 ３ ５ ０元 ～ ４ ０ ４０ ３ ８ ０元／ 吨左 右 ， 华南 市
场 胶 价 弱势 震 荡 ， 场现 货 不 多 。 货 零 散 ， 场 人 市 拿 市
触情 绪 明显 ， 场胶 价 难 以 回调 ， 体 表 现僵 持 ； 市 整 市
2013年天然橡胶市场行情
国内方面 一、天然橡胶震荡中孕育升机 ８月下旬至今，沪胶处于区域震荡之中，后市受偏多因素作用，向上突破仍是大概率事件。
首先，泰国宣布，中国将从无期限每年购买２０万吨泰国橡胶，将对国际国内天然橡胶市场分别产生利多和利空作用。
实际上，近年来中国自泰国进口的天然橡胶数量逐年显著增长，去年已经达到１２０万吨，占国内天然橡胶消费量的３１．５８％。
因此，泰国发布上述消息意味着，未来中国自泰国进口的天然橡胶数量在原有基础上，还将显著增长。
中泰分别作为全球最大的天然橡胶进口国和出口国，天胶贸易显著增长，对国内外胶市分别构成利空和利多作用，也导致内外胶市短线走势出现偏弱和偏强背离态势。
中期观察，国际胶市上涨将减轻国内胶市下跌压力。
其次，库存方面，截至１０月１５日，青岛保税区橡胶总库存较９月２９日下降近１．２万吨至２５．９６万吨，延续下降趋势。
截至１０月１８日，沪胶库存量和仓单量分别达到１４万余吨和１０万余吨，呈现逐周递增态势。
说明进口胶由于进口成本偏低，逐渐向终端消费企业释放，而国产胶由于现货胶价偏高，且引发投资者买现货转抛期货的期现套利作用，而滞留并沉淀期货市场，相对而言，国内天胶库存稳步减少是主要趋势，沪胶库存增长则是次要趋势。
１１月底和１２月底国内云南和海南将分别进入停割期，国产胶供应将依赖库存，沪胶库存增长空间将有限，而进口胶库存增减将取决于进口规模和国内消费之间的对比态势，相对而言，由于成本优势，青岛进口胶库存量仍有望继续缩减。
最后，从需求层面看，１－８月，我国橡胶轮胎外胎产量为６２２０１万条，同比增长６．９％。
尽管我国轮胎行业产品结构不合理，原创技术少，企业数量增加，市场竞争无序化，轮胎行业已进入微增长时期。
但未来国内外市场需求稳步扩展，微增长将会变为中低速增长，随着轮胎产量的增长，我国轮胎出口量也增长迅速，除２００８、２００９年分别因经济危机和特保案而缩减外，我国轮胎出口数量及出口金额均保持逐年增长态势。
近期国内天然橡胶市场动态
ｆ８ ０ 元 ～ ８ ０ 元 ／ ） ３ ６０ ３ ８０ 吨 。
格跟 随期 货大 幅跌涨 。海 南产 区停 割 ， 南产 区己 云
经 开割 。 但新 胶 产量 比较 有 限 ， 由于产 区天 胶 库存 偏低 ． 国内现货挂 单量有 限 。 商家 不愿 低价 出货 。本 周 国 内两 大 产 区 全 乳 胶 Ｓ Ｒ 挂 单 价 格 ：海 南 Ｃ ＷＦ ３７ ３ 吨 ． ７ ３ 元／ 云南３ ５ ５ 吨 ， 部 分地 区市 场 主流 ７ ７ 元／ 大 报 价在３ ８０ ３ ５ ０ 吨左 右 ，随着 国内市 场和 ７ ０ 元～ ８ ０ 元／
市场（６ ０ ￣；３ ８ ０ 吨）（７ ０ ； ３ ５ ０ ／ 一 ３ ３ ０ ＿ ６ ｏ 元／ 一３ ２ ０ ～ ￣一 ７ ０ ￣； 吨）
（ ８ ０ ３ ３ ０ 吨）（８ ０ 元～ ８ ０ 元／ ； 家 ３ ０ 元～ ８ ０ 元／ 一３ ５ ０ ３ ８ ０ 吨）石 ７ 庄市场（６ ０ 元～ ６ ０ 元／ 一 ７ ０ ￣～ ７ ０ 元／ ３ ３ ０ ３ ８ ０ 吨）（ ２ ０ ３ ５ ０ 吨） ３ （８ ０ 元 ～ ８ ０ 元／ ） （８ｏ 元 ～ ８ ０ 元／ ） ３００ ３ ５ ０ 吨 一３ ５ ｏ ３ ８０ 吨 一
家 目前 多 以消 耗 库存 维 持 客户 为 主 继续 看 涨 后 市
反 弹行情 。本 周东 南 亚 市场 胶 价 同 样继 续 强 势 反
弹 。期货 市 场 的快 速上 涨令 市场 看涨 升 温 ， 东南 亚 产 区 目前处 于停 割期 ． 天胶 工 厂难 以收 到足 够 的原 料 而无法 报盘 。 目前泰 国产 区原 料价 格 继续攀 高 ， 截 至周未 。月船 期Ｃ Ｆ ４ Ｉ 中国主港 ：泰 国烟 片胶 Ｒ Ｓ Ｓ３
天胶折射群体性崩塌
他认为，从 目前的形势看，如果终端需求不 能回暖， 天胶价格改变当前的熊市格局颇为困难。 值得注意的是， 尽管上海天胶价格在 国庆节 狂跌后近 １稍有 回升，但分析师多看空后市 。 ３ 海证期货分析师谢晶晶认为，天胶的一个运 行周期约为６ 年， 至８ 这同时也是天然橡胶种植生 产的周期。 她详细指出，本轮牛市从 ２ ０ 年始已 ０２ 运行 ７ 年，国内胶价也从每吨 ６０ 元的历史低位 ００
＜ 洲橡 胶 网） 亚
天胶 折射群 体性 崩塌
此轮商 品期货暴跌中，上海天然橡胶 （ 以下 简称 “ 天胶” 期货 无疑是重灾区。 ）下跌２ ． ） 继９１ １ ７ ％后，１ 月开盘，天胶即演绎雪崩式连续大跌 １ ０
停，期价从 “ 国庆节”前的每吨 １ ００ ９ ０ 元直落至
１００ ３０ 元附近，主力 Ｒ ９ １ Ｕ ０ 合约 １ 月 １ ０ ７日更创下
胶工会将紧急召开会议， 门研究 中国违约事件 专
著拓展后市下跌空间， 而期价则全 线封于跌停， 仅 有卖出， 而未有买人， 导致期市呈现极端单边市 。
成交量显著缩减，说明在跌停价格上仅有多头投
机资金主动止损斩仓、 认赔 出局， 以及空方增量资 金扩仓打压，依然未有空头投机资金主动获利回
近三年最低价 １４ ０ ／吨。 ２６ 元
－
２・ ４
市场动态 跌有其必然性 。 在他看来， 三季度是天胶主产区割 胶旺盛期，天胶价格通常在此时总会面临供应增 加的压力。
分析人士认为，需求下降是天胶下跌主因，
外盘的传导以及投资者对宏观经济的担忧也是促 其下挫的两大 “ 推手” 而这些 因素，同样是促发 。 其他期货 品种价格大规模雪崩的要因。 中国是世界最大的天胶消费国，但国内天胶 消费 自给率仅为３ ％左右，国内天胶价格 由此也 ｏ
原材料价格走势分析
原材料价格走势分析（9月中旬）第二部分：2011年至今各原材料价格行情回顾一、天胶价格走势及分析二、合成胶价格走势及分析三、其余原材料价格走势第三部分：未来天胶价格走势预测分析第二部分：2011年至今各原材料价格行情回顾一、天胶价格走势及分析1、天胶价格走势2011年1-2月天胶延续上半年上涨势头，并在2月中旬达到5850美元/吨的高峰；随后胶价逐渐回落，并在3月中旬受日本强震影响跌至4100美元/吨的年内最低点；6月以后随着新胶上市及全球经济运行的不确定性，胶价大体在4600-4800美元/吨持续波动。
、影响因素分析1）天胶主产国泰国、印尼、马来西亚、越南截止2月中旬皆进入停割期（国内两大产区云南、海南早已于去年11月、12月相继进入停割期），上述四国天胶产量占比高达76%且以出口为主。
）天胶到达5800美元/吨高位后，国家抛储预期增强（去年4月上旬政府曾两次抛储）及中国、韩国等加息、紧缩货币政策。
日期国家加息点位2011年2月9日中国0.25%2011年3月10日韩国0.75%3）3月11日日本发生9级强震及后期核电危机，引起市场恐慌（日本为重要的天胶消费国且东京期货交易是全球天胶定价的参考之一），天胶价格出现暴跌至4100美元/吨。
4）随着日本强震影响减弱，且4月初公布汽车产销量数据各国均出现了上涨，其中中国3月销量同比增长5%至183万套创历年新高，美国同比增长17%至125万套、德国同比增长11%至33万套；4月中旬天胶价格逐渐恢复5500美元/吨。
5）天胶主产国泰国、印尼、马来西亚、越南5月相继进入开割期，新胶陆续上市供应；中国、欧盟、印度等国加息、收紧货币政策；全球经济受欧债、美债危机影响复苏缓慢；5月胶价下跌并在6月以后持续在4600-4800美元/吨上下波动。
国家加息点位日期中国0.25%2011年4月6日印度0.50%2011年5月3日欧盟0.25%2011年4月7日二、合成胶价格走势及分析）受天胶价格持续上涨影响，年初作为替代品的合成胶价格也随之出现上涨，并在2月中旬出现小高峰，顺丁胶到达33200元/吨、丁苯胶到达27000元/吨；2）3月下旬至6月在天胶价格下跌及国外顺丁胶、丁苯胶价格大幅上涨（美国部分丁二烯厂家因偶发故障停产）、出口需求增加（丁苯胶出口退税13%较顺丁高8%）综合影响下，顺丁胶及丁苯胶价格逐步趋向28000元/吨。
天然橡胶价格上涨原因分析
天然橡胶价格上涨原因分析作者：来源：《世界热带农业信息》2017年第02期国际天然橡胶主要销向为汽车市场，特别是中国因公路物流运输方面的发展，促进了中国商车市场的发展。
天然橡胶上涨的主要原因是：1 汽车销量增长2016年，中国汽车销量持续增长，并在6月以后持续发力。
7、8、9 3个月的销量增速均在20 %以上。
10月增速也仍然保持在20 %附近。
2017年购置税优惠将调整为7.5 %，对汽车销量仍有一定刺激作用，汽车销量将继续增长。
另外，对天然橡胶影响最大的则是重卡销量的变化，重卡销量的快速增长超出了预期。
因此，随着汽车业的发展，天然橡胶大趋势仍然向上。
2 房地产市场降温，基建升温2017年，在房地产政策调控下，迎来的可能不是上行而是回落。
需求短期透支和政策拐点是导致2017年房地产销量下滑的主要原因。
不过2017年国家发改委、交通运输部等部门要继续推进建设交通网络，基建设施投资将替代房地产投资，成为推动天然橡胶需求增长的重要力量，促进天然橡胶上涨。
3 合成胶价格上涨橡胶供应方面，丁苯胶生产厂商联合减产造成供应紧缺，价格上涨。
橡胶消费方面，因天然橡胶与合成橡胶具有一定替代性，制造商依据橡胶价格行情更改橡胶制品中不同种类橡胶的配方，由此增加了部分合成胶的消费；合成胶价格上涨，带动天然橡胶上涨。
4 天然橡胶供不应求2011-2015年天然橡胶价格的连续下跌，胶价低迷时影响了天然橡胶产业的发展，割胶积极性持续下降，橡胶总产量水平比较低；胶树弃割造成橡胶资源浪费，农民扩大植胶面积的意愿不强，干胶库存越来越少。
但天然橡胶需求却没有减少，天然橡胶供不应求，因此，价格上涨是必然的。
终上所述，天然橡胶供应量大、需求旺盛、替代增加，是天然橡胶价格上涨的原因。
（摘自《生意社》，2017-01-11）。
2011年天然橡胶供需及行情走势分析
2011年天然橡胶供需及行情走势分析2010年天胶受供需偏紧，美元贬值以及国内通胀加剧影响，沪胶从七月份展开一波迅猛上涨行情，并在市场投机资金的推动下，一举突破前期历史高点并屡创新高，后期在宏观政策调整压力下虽有短期回落，但总体依然保持牛市格局。
由于天胶总体供需局面依然偏紧，2011年天胶或将在2010年基础上继续巩固牛市格局。
现从天胶基本供需及国内宏观经济和国外经济环境三个方面对2011年整体行情做如下简要分析。
一、天胶基本供需天然橡胶由于农产品的属性其供应受种植周期和可种植土地面积影响，增长幅度很难在短期内发生巨大改变。
而天然橡胶的需求主要集中在轮胎生产领域，归根结底取决于全球汽车生产及销售增量。
近期天然橡胶生产国协会对2011年全球天胶预计供应增至991.8万吨增速约为5.3%，而在汽车销售方面，中国和美国2010年汽车销量为1806万辆、1158万辆分别增长32.37%和11.1%，而中美总销量占全球车市比例高达40%-50%，除去国内购置税减免，全球经济增速放缓带来的影响，如若中国和美国2011年汽车销售增速均为10%，日、法、德等其他发达国家企稳回升，巴西、印度等发展中国家继续保持高速增长态势，则预估2011年全球汽车销量速在12%间，在供应增速不变的基础上，需求增速维持在12%，两者相差6.7%，2010年全球汽车销售增速约为13.9%，天胶供应增速约为5.7%，两者相差8.2%，由此可以看出两者增速差距在缩小，反映在市场上，虽然天胶市场整体供不应求，但供需偏紧状况逐步缓解，所以仅从基本供需面预估2011年胶价走势很可能在2010年快速增长的基础上转变为温和上涨。
二、国内宏观政策2010下半年中国经济通胀加剧，10月CPI高达4.4%，11月CPI再创新高5.1%，两月数据均超出市场预期，而国家自四季度连续两次加息来，虽然商品价格短期回调但仍然处于高位，且现临近春节，周期性的消费扩张可能使商品价格进一步回升，为了经济的正常运行和社会稳定，政府势必会将宏观调控政策继续深化，由此推断，控制通胀，抑制物价过快上涨仍将是2011年国内经济运行的主基调。
天然橡胶套期保值方案
天然橡胶套期保值方案中航期货姚叶一、行情分析:从上图可以看到自去年4月份以来, 沪胶总体保持单边上扬走势, 从2月过后开始下跌, 近期在35000元/吨附近企稳。
其中期价旳最高点与最低点差值达22098, 涨幅107.64%, 由此可见沪胶近一年来价格波动十分剧烈, 重要原因在于前期需求旺盛, 而东南亚地区持续降雨、国内海南产区洪水灾害等原因导致供应减少, 同期库存大幅减少, 基本面利好原因强劲导致橡胶单边上行。
而年后央行收缩流动性、中东北非地区地缘政治原因以及日当地震系统性风险等导致期价下行。
在这近一年中, 沪胶价格一度虚高, 有价无市状态持续, 导致轮胎企业利润率大幅减少。
由此可见, 产业链旳不一样环节用胶企业进行多头和空头旳套期保值从而锁定成本和规避风险是很有必要旳。
套期保值是用来回避价格风险旳, 而价格风险无非是上涨和下跌, 对应旳套期保值交易也可分为两种：一种是用来回避未来某种商品或资产价格上涨旳风险, 称为买入套期保值；另一种是用来回避未来某种商品价格下跌旳风险, 称为卖出套期保值。
当然, 套期保值交易防止了价格反向运动带来旳也许损失, 同步套期保值也失去了因价格正向运动带来意外收益旳也许性。
二、买入套期保值买入套期合用于未来某一段时间内购进某种商品, 但但愿价格仍能维持在目前水平旳企业。
1.合用对象及范围（1）加工制造企业为了防止后来购进原料时价格上涨旳状况, 尤其是大型企业已经有生产计划或已签订成品订单；（2）供货方与需求方已经签订好现货供货协议, 未来交货, 但供货方尚未购进货源旳状况；（3）需求方认为目前现货市场旳价格合适, 但由于资金局限性或一时找不到符合规则旳商品, 或仓库已满等原因, 不能立即购入现货旳状况。
2.买入套期保值旳操作措施案例: 某轮胎厂在9月30日接到一家汽车厂家旳轮胎需求订单, 12月1日交货, 但企业短期内没有足够全额资金在现货市场采购橡胶, 大部分资金需要在10月15日才能到账。
我国天然橡胶市场分析与前瞻
二 、０ １年 进 口及 消 费 情 况 ２０
据 海 关 统 计 ，６ １年 ｌ ｌ ２０ — ２月 我 国 进 口 各 类 天
然橡 胶 ９ ８万 吨 ， 中 第 一 季 度 进 口 ｌ 其 ８万 吨 ， 上 年 与 同期 比减 少 ７２ ％ ； 二 季 度 进 口 ２ ．３ 第 ３万 吨 ， 上 年 与 同 期 比增 长 ｌ ． ７ ； 三 季 度 进 口 ２ ３６ ％ 第 ６万 吨 ， 上 年 与
情 况 下 ， 续 坚 持 扩 大 内需 的 方 针 ， 行 积 极 的 财 政 继 实
政 策 和 稳 健 的 货 币 政 策 ． 民 经 济 保 持 良 好 发 展 势 国
头 我 国 橡 胶 制 造 业 也 不 倒 外 ， 续 保 持 增 长 势 头 ， 继 据 中 国橡 胶 协 会 前 三 季 度 统 计 情 况 看 ． 胎 产 量 比 轮 去 年 同 期 增 长 ０ ５ ％ ， 鞋 增 长 ９ ２ ％ ， 送 带 增 长 ．２ 胶 ．４ 转
到 １ ２月 的 ６ ０ 元 ｔ 、 ７ ０ 元 ｔ 、 ８ ０元 ｔ 、 ６ ０ ８０ 吨 ６５ 吨 ６５ 吨 ６Ｏ 元 ， ， 年 共 跌 了 １ ０ 元 ｔ 、 ４ ０元 ｔ 、， ０ 元 ， 吨 全 ６０ 吨 １５ 吨 １５ ７ 吨 、９ ０元 ， ； 产 地 海 南 和 云 南 农 垦 天 然 橡 胶 国 １０ 吨 生 标 １ ＃销 售 从 １月 ８ ７ ０ ０元 ｔ 和 ８ ０ 吨 １ ０元 ｔ ， 跌 到 吨 下 ｌ ２月 的 ６ ６ ３ ２元 ｔ 和 ６ ６ 吨 ６ ０元 ， ， 跌 了 １０ 吨 共 ７ ８元 ， 吨 和 １４ ４ ０元 ， ， 南 和 云 南 农 垦 ２ ０ 吨 海 ０ １年 销 售 最 低 价
2023年天然橡胶行情走势盘点分析：或将上涨
复盘橡胶需求供应
天然橡胶
Natural
rubber
价格变动
Price
changes
需求
d
e
m
a
n
d
供应
s
u
p
p
l
y
复盘橡胶需求供应， 探讨市场变化与未来
趋势
影响因素
influence
factor
市场波动性
Market
volatility
天然橡胶供应稳定
1. 全球种植面积稳定增长
市场预期橡胶上涨
1. 橡胶生产受限
全球主要橡胶产区出现的自然灾害和种植困难，导致橡胶生产受到一定的制约。例如，近期泰国和印度尼西 亚等主要橡胶生产国的大范围洪水和干旱天气对橡胶种植造成了严重影响，进而影响了全球橡胶供应。
2. 国内需求增长
随着中国经济的快速发展和城镇化进程的加快，对橡胶的需求不断增加。橡胶广泛应用于汽车制造和建筑工 程等领域，而这些领域的需求持续增长，为橡胶需求提供了强劲的支撑。
谢谢大家观看！
2023/8/9
Alan
走势盘点分析
一、近期天然橡胶价格趋势分析
二、 天然橡胶价格走势回顾
根据最新数据显示，近期天然橡胶价格出现大幅上涨。以每吨橡胶的价格指数为例，从去年6月份的100点上涨至目前的120点，涨幅达20%。 天然橡胶的价格上涨可以归因于供需关系的变化。上个季度，由于重要橡胶生产国如泰国、印尼的供应受到天气变化和疫情等因素的影响，导致全球橡胶供应下降。与此同时，全球经济逐渐恢复，汽车、轮胎等消费 品需求开始回升，对橡胶的需求增加。供需失衡导致橡胶价格上涨。
2. 增长需求
天胶弱势不改 金价剧烈波动——CIFC0期货市场月度点评
涨跌
－ ２ ５ — ｌ １ — ． ２ ６ ３ ６ ２１６
一ｌ ．５ ３７
一ｌ ５
－ ７ ４．５
幅 度
一Ｏ 一２ ｌ％ １
资 料 来 源： 国 国际期 货 中 备注 ： 南 、 南 Ｓ Ｒ ： ／ ； 京： 海 云 Ｃ ５元 吨 东 日圆 ／ 斤 ； 加 坡 ： 分 ／ 斤 ； 公 新 美 公 生 胶片： 泰铢 ／ 斤 公
保 险 业务 仍 面 临 挑 战 。 持 行业 “ 维 谨慎 增 持 ” 评级 ； 持 中 国平 安 、 维
未来水运市场所面临的主要风险为：全球经济增速放缓的风 险； 中国出口增速以及经济增速下滑 的风险。在运力投放加速 ， 而
需求 增速降低 的情况 下 ，０９年的干散 货市 场表现难 以令人乐 ２０ 观。 短期来看 ， 四季度为于散货市场的旺季 ， 随着粮食货盘的入场 ，
政 府 收 购进 行 重 组 ，导致 大 宗 商 品 中下 游 企 业 面Ｉ 资 金 周转 困难 ｌ 缶
必将影响到商品市场的消费与需求 ， 这将对整体商品市场都利空 。
以及实体货源无法顺利转嫁于消费者 ，进而全球需求这一环节萎 靡不振 ， 接踵 而来 的是东南亚开割 的持续 ， 泰国政局的稳定好转 ， 供给不断增大压力 ， 东南亚现货市场也继续震荡下跌 ， 使其 ４ 季度 原本会出现的供需偏紧局 面继续延伸回 ３季度的供过 于求 ，本有 的上涨预期也变化成弱势反弹 。 综合 ９月份宏观至微观的变化 ， 笔 者认为 ， 步入 １ ０月份 ， 胶市仍将在这场金融海啸中呈现弱势格局，
业 竞 争 格 局演 变 的 重 要 因 素 。 如果 银 行 参 股 比例 放 开 ， 银 保 市 场 则
可能经历重新洗牌的震荡 。产险业经营环境或将好转 。原 因是监
天然橡胶 价格定价权分析
天然橡胶价格定价权分析2010-11-19经典的经济学理论认为，商品供给会随着价格的上升而增加，会随着价格的下降而减少；商品需求会随着价格的上升而减少，会随着价格的下降而增加。
然而，对全球四大战略物资之一的天然橡胶来说，供需关系显得独特，在短期、中期和长期呈现出不同的特征。
天然橡胶价格的供需定价分析从短期(约2—6个季度)来看，天然橡胶供需曲线同正常的供需曲线方向相反。
天然橡胶产业的流通链条很长，贸易商众多而分散，贸易商的产业地位相对强势，贸易商价格投机倾向相对明显，长约定价占比不高。
这种产业格局造成库存周期对天然橡胶价格有决定性的影响。
当价格上升，市场看涨预期形成，整个产业开始增库存过程，需求增大，而供应方惜售情绪增加，使得有效供给减少，这种情况反过来进一步推动价格上涨。
当库存增加到一定程度，价格转而开始回落，市场看跌预期形成，整个产业开始减库存过程，供应增大，而需求方观望情绪增加，多采用随采随用策略，使得有效需求减少，这种情况进一步增加价格的下行压力。
这也是天然橡胶价格波动很大的重要原因之一。
总之，库存周期对价格起决定作用并相互强化的产业格局使天然橡胶的短期供需曲线同正常的供需曲线方向相反。
中期供需定价分析(一)天然橡胶的中期供需曲线从中期(约3个季度—5年)来看，天然橡胶供需曲线方向同正常的供需曲线一致，但供应曲线比较陡峭。
高企的胶价对需求必然产生抑制作用。
天然橡胶终端需求方可以调整工艺流程和生产配方来调节天然橡胶和其他天然橡胶替代品(主要指合成橡胶)的使用量。
然而，天然橡胶约70%用于生产轮胎，而轮胎是个典型的周期行业，同经济周期密切相关，所以天然橡胶的中期需求同经济周期关联度非常高。
经济高涨，天然橡胶需求量增加；经济低迷，天然橡胶需求低迷。
一般来说，经33济复苏阶段，胶价上升幅度最大；经济过热阶段，胶价倾向于强势振荡；经济滞涨阶段，胶价可能进一步上涨；经济衰退阶段，胶价将大幅下跌。
天然橡胶的生产周期较长，从新种到开割一般需要5至7年，而且头三年的产量还相对偏低。
天然胶价格将长期高位运行
低 价 时 代 已经 结 束 。只 要 不 发 生 全 球 性 的 经 济 衰 退 ， 国 内 外 天 胶 的 高 价 位 运 行 就 将 是 一 个 长 期 趋 势 。 即 使
今 后 出 现 暂 时 性 的 跌 落 ， 也 难 以 回 调 到 １０ ０元 ／ 以 ００ ｔ 下 的水 平 。
区 的 天 胶 生 产 也 有 一 定 的 影 响 ， 刺 激 了 我 国 进 口 采 并
购 价 格 的 高 幅 上 扬 。 海 关 统 计 数 据 显 示 ， ０ ６年 １季 ２０ 度 ． 国 天 胶 的 平 均 进 Ｅ 价 格 为 １３ 全 ｌ ６ ０美 元 ／ ， 比 上 ｔ同
涨 ４成 。
困
程度提高 。
然 黢 价 格 祷 长 期 离 俄 运 行
近 年 来 天 然 胶 价 格 持 续 上 涨 ，其 中 国 产 ５号 标 胶 的 期 、 货 价 格 早 在 ２０ 现 ０ ６年 初 全 部 跃 上 了 ２ 万 元 ／ 关 ｔ
２、 产 成 本 提 高 生
天 胶 是 一 种 劳 动 密 集 型 产 品 ， 工 资 成 本 在 生 产 成
一
由 于 天 胶 供 求 关 系 处 于 紧 张 平 衡 状 态 ， 因 此 任 何
胶 制 品 产 量 却 实 现 了 较 高 的 增 长 速 度 （ 中 轮 胎 产 量 其
同 比 增 长 ２ ．％ ） 加 剧 了 市 场 供 求 紧 张 局 面 。 ８３ ， ２、 口 成 本 提 高 。 ２０ 进 ０ ５年 的 自然 灾 害 对 东 南 亚 地
本 中 比 重 较 高 。 目 前 我 国 工 人 的 工 资 水 平 偏 低 ， 来 未
１ 年 ， 着 经 济 实 力 的 增 长 ， 国 工 资 水 平 也 将 不 断 ０ 随 我
天胶库存增加快速下游市场需求有待提振
下 游市 场 ，５ 月 上旬 地 产销 量 降 幅收 窄 ，上 周
土地 成 交跌 幅扩 大 。４ 月６ ４ 城地 产 销量 增 速逐 旬 下
滑 ．５ 月上 旬 ６ ４ 城 地产 销 量 同 比增 速 一 １ ５ ％ 。但 ５ 月
以来 国 内房 贷 继 续 收 紧 ，金 融 去 杠 杆 背 景 下 房 贷
增长１ ． ８％ 至１ ２ ８ １ ． ７ 万ｔ 。
（ 摘自 《 和讯 名 家 》 ，２ ０ １ ７ — ５ — １ ８ ）
橡胶 ：漫漫寻底路 一直在迷路
至２ ０ １ ６ 年ｌ １ 月 初 的 快 速 上涨 开 始 ，三个 月 的 时 间涨 幅 近９ ０ ０ ０ 点 。然 而 ，春 节 后 的快 速 回落 同
利率 或 持续 上 行 。上 周 百 城 土 地 成 交 面 积 大 幅 回 落 ，同比大 幅负增 ，或 对地 产投 资形 成拖 累 。
幅仅为１ ． ２％ ，尤 其 中国 的增 幅 降 至０ ． ３ ％，印度 为
３％ 。两 个 主 要 的天 胶 消 费 大 国呈 低 迷 状 态 。 而 泰 国 、印 尼 、越南 分别 增 长７ ． ７ ％ 、５ ％ 和９ ． ４％，表 现 相对 不错 。 报 告认 为 ，预 计 到７ ） １ 份 ，产 量 同 比增 幅 还会 扩 大 ，但 是 消 费 、进 口增 幅 会 降低 ，出 口增 幅 维
１ ７ ． ７ ％ ） 、越 南 （ 增１ １ ． ２ ％ ） 、马来 西 亚 （ 增６ ． ６ ％ ） 和柬 埔 寨（ 增４ ３ ． ３ ％ ） ，仅 泰 国 出 口量 同 比下 降 了９ ． ６％ 。据 Ａ Ｎ Ｒ Ｐ Ｃ 预 估 ，２ ０ １ ７ 年上 半 年 天胶 总 产量 ４ ９ ９ 万ｔ 。同
天然胶的价格趋势和供需预测
天 然橡胶 的供需 状况 见表 ２ ０ ５年全 世 界 天 然橡 胶 消 费量 为 ８ ４ ２万 吨 ， ２ ０ 。２ ０ ７． 比 ０ ４年 同期增 长 ５１ ， ． ％ 而产 量为 ８ ８ ２千 吨 ， ６． 仅增 长 ０ ４ ， 口达 ６ ０万 吨 。２ ０ ．％ 缺 ． ０ ５年 泰 国天 然橡 胶 产 量 比去年 同期 下降 ２ ５ ， ． ％ 中国产量 也下 降 １ ． ％ 。主要 天 然橡胶 生产 国的产量 见表 ３ １９ 。
表 ２ 天 然 橡胶 供 需 状 况 单 位 ： 吨 千
中 国橡胶 工业依 然继续 高速增 长 。２ ０ ０ ５年 ４月 国际橡 胶 研究 会 总会 发 表 的“ ５～ ６年弹 性 体展 ０ ０ 望” 中预 测 ， 中国橡胶 工业 ２ ０ ０ ５年增 长 率 为 ６ ６ （ ． ％ 天然 橡 胶 １ ． ％ ， 成 橡胶 ３ ２ ） 中 国天 然橡 １７ 合 ．％ 。 胶 消费 量 占全 世界 天然胶 消 费量 的 ２ ． ％ 。２ ０ ０９ ０ ５年 中 国的 Ｇ Ｐ 国 民生 产 总值 为 １ Ｄ （ ８兆 ２３ １ 元 ） ２ 亿 比 ２０ ０ ４年增长 ９ ９ ， 续 ４年 增 长率 达 到 ９ ０ 以 上 。汽 车销 售 量 （ ９ ． ．％ 连 ．％ ５ １ ８万 辆 ） 比 ２ ０ ， ０ ５年增 长 １ ％ 。世 界 主要 国家天然 橡胶 消费 量见 表 ４ ３ 。
维普资讯
４ ２
现 代 橡 胶 技 术
２０ ０ ６第 ３ ２卷
Hale Waihona Puke 天 然 胶 的价 格 趋 势 和供 需预 测
天然橡胶
天然橡胶一、天然橡胶基本概况中文名称：天然橡胶（以聚异戊二烯为主要成分的天然高分子化合物）英文名称：Natural rubber分子式：（C5H8）n二、天然橡胶简介天然橡胶是由人工栽培的三叶橡胶树分泌的乳汁，经凝固、加工而制得，其主要成分为聚异戊二烯，含量在90％以上，此外还含有少量的蛋白质、脂及酸、糖分及灰分。
天然橡胶按制造工艺和外形的不同，分为烟片胶、颗粒胶（标准胶）、绉片胶和乳胶等。
目前市场上以烟片胶和颗粒胶（标准胶）为主。
烟片胶一般按外形来分级，分为特级、一级、二级、三级、四级、五级等共六级，达不到五级的则列为等外胶；颗粒胶（标准胶）依杂质含量之多少分为5L、5、10、20及50等共五个级别。
在进口业务中，天然橡胶的规格比较简单，主要包括轮胎行业用量较大的3号烟胶片、10号和20号进口标准胶。
三、天然橡胶性质外观性状：不含杂质的天然橡胶透明而略带黄色，具有良好的粘性和介电性能，拉伸强度一般比合成橡胶为高。
熔点：无一定熔点，加热到130~140℃完全软化，200℃左右开始分解。
弹性：弹性甚佳，弹性模量约为3~6兆帕（约30~60公斤力/厘米2）、弹性伸长率可达1000%，纯胶硫化胶的拉伸强度可达17~29兆帕（173~296公斤力/厘米2），炭黑补强的硫化胶拉伸强度可高达25~35兆帕（255~357公斤力/厘米2）。
性质：天然的高弹性高分子化合物。
由栽培的橡胶树（主要由三叶橡胶）割取的胶乳，经稀释、过滤、凝聚、滚压、干燥等步骤而制得，俗称生橡胶或生胶。
物理特性：天然橡胶在常温下具有较高的弹性，稍带塑性，具有非常好的机械强度，滞后损失小，在多次变形时生热低，因此其耐屈挠性也很好，并且因为是非极性橡胶，所以电绝缘性能良好。
化学特性：因为有不饱和双键，所以天然橡胶是一种化学反应能力较强的物质，光、热、臭氧、辐射、屈挠变形和铜、锰等金属都能促进橡胶的老化，不耐老化是天然橡胶的致命弱点，但是，添加了防老剂的天然橡胶，有时在阳光下曝晒两个月依然看不出多大变化，在仓库内贮存三年后仍可以照常使用。
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东京胶探底回升.
TOCOM东京胶探底回升.石油探低回升带动日胶市场 远月稳守心理价位100日元,随后出现反弹.周一 基准合约收报114.3日元/公斤. 12月15日,泰国橡胶现货价格报收为40.2泰铢较上 周微跌1泰铢. 橡胶下跌除了受到现货胶价下跌的影响,还受原油 价格的影响.欧佩克联合俄罗斯等国预计在17日超 大幅度减产,原油走强,对橡胶构成支撑因素. 关注美元的潜在头肩顶形态,一旦有效跌破85的关 键支撑,美元将回落到82附近寻找支撑,商品价格 在美元回落时会普遍出现全面反弹.
400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 月 月 11 10 12 月
`
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
日本橡胶贸易协会(Rubber Trade Association)公布,截 至11月20日,日本橡胶库存为7300吨,比前旬大幅增加2020吨, 但比较去年同期减少29%,依然处于低位.(日本的生胶库存05 年8月曾跌至7,106吨的低点,2008年初为11238吨.)
泰国原料橡胶USS3(3号无烟胶片)的每日价格走势.(最 后一个点为12月15日价格34.85泰铢/公斤)
120 100 80 60 40 20 0 29日 22日 18日 11日 12日 5日 30日 28日 18日 8日 30日 21日 08.01.02 12日 uss3
泰国天胶的每月出口量统计:2002～2008 (单位:吨) 08年10月出口267235吨,同比减少0.5%,比9月减少10238吨.
上海橡胶主力合约周收盘价和市场总持仓 的对应关系图.(最后一个点为12月15日903 收盘价9700元/吨.持仓单位:手\价格单位: 元/吨)
250000 200000 150000 100000 50000 0 2008.0 15日 24日 5月5日 16日 25日 8日 20日 12月1日 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 总持仓 周收盘价格
橡胶基本面数据
美国8月汽车销售下降15%,日本下降18%.美国受到经济不景气和信贷周转不灵的影 响,9月的汽车销售量下滑27%,美国10月汽车销售下滑了约1/3,为30多年来最大单月下 跌.橡胶消费需求大幅回落. 1-9月天然橡胶进口量为129万吨,较上年同期增长为8.6%.其中7月份,进口128646吨, 同比增长12.67%.8月份进口154,301 吨,同比减少5.3%.进口下降速度较快.中国9月 天然 橡胶进口量为170,000吨. 据北京11月17日消息,海关总署周一公布的初步数据显 示,中国10月天然橡胶进口量为156,640吨,较去年同期下滑0.1%;1-10月天然橡胶进口 量为1,450,000吨,较去年同期增加7.6%.中国10月合成橡胶进口量为70,384吨,较去年 同期减少32.7%. 截止08年8月底,全国机动车保有量为16803万辆,与2007年底相比,增加825.5万辆, 增长5.17%.全国机动车中中汽车约7856万辆,摩托车8947万辆. 我国1～10月国产汽车产销为801.81万辆和794.48万辆,同比增加11%和11.07%.其 中10月生产70.49万辆,环比下降7.82%,同比下降1.15%,销售71.57万辆,环比下降 4.77%,同比增长3.37%. 根据橡胶协会轮胎分会1~10月统计,轮胎库存同比上升54.1%,有的企业库存上升 60%~70%以上. 由于前几年橡胶价格逐级上涨,刺激了橡胶的生产需求.从本世纪初到目前为止,东 南亚地区橡胶种植面积至少增加三成,中国云南,广西,广东胶树种植面积也明显增加, 如云南西双版纳比2000年增加了一倍的种植面积. 从12月1日开始,我国轮胎出口退税率从5%提高到9%,对橡胶价格形成一定的利多.
橡胶现货价格情况:国际现货价在低 位稳定.
东南亚产区现货橡胶 价格近期继续小幅下跌. 12月15日泰国RSS3现货报 1130美元/吨(进口完税 成本10000元/吨),较 前一周下跌40美元.印尼 SIR20胶报110美元/吨. 美国汽车业援助计划遭参 议院否决,打压期胶.需 求疲弱,市场表现极为淡 静. 国内产区已经 进入停割期阶段. 由于需求大幅度减 弱和期胶在历史低 位徘徊,产区现货 交易市场有价无市.
CRB指数的周K线图:下半年开始连续回ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ调整超 过了7年牛市涨幅的61.8%,有望反弹.
美汇日元的周K线图:日元汇率在经济危机过程中 持续升值,振荡幅度也在加大,对东京胶价格影 响较大.
美原油日K线图:沿下行趋势线运行, 近期下跌速率趋缓,有反弹可能.
东京胶连续日K线图:保持在100整数 关口上方.
沪胶市场变化趋势
从持仓看多空共同的特点是减仓都比较集中,增仓比较分 散,多空都有主力席位大幅平仓,持仓集中度下降.空头主力 移仓905比较积极,多头在903和905中的增仓比较分散而普遍, 空头向远月疏散,市场中对仓比重大幅增加,市场中资金的短 线倾向较强. 盘面上905放量上涨,收盘在近一周振荡的高点之上,站 上10日均线,反弹势头较强. 基本面上东南亚三国会议将保护价定在1350美元/吨的较 高位置对橡胶价格的影响较大,同时原油反弹对沪胶也有推动. 同时,国内农垦开始抛售库存橡胶,因国储目前仍未有动作要 收储橡胶保护价格. 技术上903下档支撑在8800元/吨较为稳固,上档反弹压 力在10000/10500.由于万元整数关口具有较强的技术压力, 反弹行情震荡反复难以避免,操作上以参与盘中短线为主,逢 低短多不追涨.
沪胶0903的日K线图:反弹有突破迹象.
沪胶0905的60分钟K线图:形成短期底部形 态.
沪胶901减903的价差日线图:价差急剧变 化,形成双头.
结论
胶价探低至历史低位后企稳反弹.基本 面出现利多转变.市场振荡重心上移.后期 谨慎看涨,短多操作.
谢谢大家!交易顺利!
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橡胶基本面数据
12月17日,欧佩克成员国将举行特别会议上,决定是否进一步削减 原油日产量.届时,非欧佩克成员产油国俄罗斯,阿曼,阿塞拜疆,叙 利亚等国,也将受邀参加这一峰会. 这些国家占世界石油产量一半以上, 其中俄罗斯是世界最大石油生产国.OPEC出口石油占世界石油贸易的 85%,加上俄罗斯将超过90%,形成对国际石油市场很强的影响力.他 们的目标是把油价恢复到60～80美元的的水平. 泰国国内橡胶价格已经低于52泰铢/公斤,已经低于了橡胶种植者普 遍能够接受的水平.12月15日由印度尼西亚,马来西亚和泰国组成的国 际三方天然橡胶组织在日前举行的第14届年会上决定,2009年度,三国 天然橡胶出口总量将减少91.5万吨,比上年度减少16%,并且出售价格 不得低于1.35美元/公斤.目前12日天然橡胶现货价格低于1.10美元, 1.35美元要比其高出近25%,此对策预计明年1月实施. 经济危机已经全面影响到实体经济,美国08年汽车销售预计下降17 %,09年预计下降6%.11月美国汽车销售下降3～4成,为30年来最大 降幅,日本11月汽车国内销量年比下滑27.3%.这预示着由于全球经济 衰退的阴影越来越长,汽车行业正在陷入严重衰退,橡胶需求下滑,橡 胶基本面总体保持长期偏空的局面. 美国参议院在12月12日否决了140亿美元救助美汽车三巨头的议案, 下次讨论将在1月中旬,而在美汽车巨头称,没有救助,他们可能捱不 到年底.
橡胶基本面数据
1998-2007年全球天然橡胶生产及消费一览表 年份 | 生产(千吨) | 消费(千吨) -----------------------------------------------------------------------------| 天然橡胶 合成橡胶 合计 | 天然橡胶 合成橡胶 合计 1998 | 6,634 9,880 16,514 | 6,570 9,870 16,440 1999 | 6,577 10,390 16,967 | 6,650 10,280 16,930 2000 | 6,762 10,870 17,632 | 7,340 10,830 18,170 2001 | 7,332 10,882 17,815 | 7,333 10,253 17,586 2002 | 7,337 11,390 18,219 | 7,628 10,692 18,320 2003 | 8,033 12,019 19,423 | 8,033 11,371 19,404 2004 | 8,756 12,151 20,775 | 8,715 11,839 20,554 2005 | 8,892 12,646 21,043 | 9,082 11,895 20,977 2006 | 9,846 22,419 22,419 | 9,216 12,371 21,587 2007 | 9,725 23,489 23,489 | 9,735 13,197 22,932
东京胶库存变化( 东京胶库存变化( 旬 ) 25000 20000 15000 10000 5000 0
1 8 15 22 29
沪胶库存报告显示,12月12日当周库存减少 325吨到66505吨,真实需求仍比较弱,库存压力 仍比较大.(08年初为92390吨.)
上海橡胶期货库存变化( 周 ) 上海橡胶期货库存变化 ( 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 113 127 141 15 29 43 57 71 85 99 1