第9章资本结构与长期偿债能力分析

第9章资本结构与长期偿债能力分
析
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9.3 分析企业长期偿债能力的指标
五、带息负债比率 （一）指标计算
带息负债比率＝带息负债÷负债总额
（二）指标分析
反映全部负债总额中，需要付息的债务所占的比重； 该指标越高，说明企业的付息压力越重，债务资本成
本越高，影响盈利能力；同时，也表明偿债风险和付 息风险较高。
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9.2 企业对外举债的原因与分析
二、企业举债的原因 ➢发挥财务杠杆作用，争取杠杆收益 ➢发挥税收档板作用 ➢防止控制权的稀释
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9.3 分析企业长期偿债能力的指标
长期偿债能力
资
表
产 负
债
还 力本
能
资产状况
付
利
力息 能
流 量 表
润 表 、 现
（二）财务杠杆系数（DFL)计算 1、定义公式：
每股利润变动幅度
DFL =
息税前利润变动幅度
ΔEPS/EPS =
ΔEBIT/EBIT
2、计算公式：
DFL = 基期息税前利润
基期税第前9章 企业对外举债的原因与分析
（三）财务杠杆（DFL）的作用
企业负债越多，DFL越大，财务风险大 财务风险大，说明企业破产或获得更大收益的机会越多。
六、利息保障倍数 （二）指标分析
反映付息能力，盈利对利息支出的保障程度； 反映举债的安全程度； 利息保障倍数至少应大于1，一般认为达到3比较合适； 利润不等于现金，若利润与现金流量差异较大，无法
反映真实的付息能力。
比较万科历年的利息保障倍数，分析其付息能力
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一、资产负债率 （一）指标计算
资产负债率＝负债总额÷资产总额
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9.3 分析企业长期偿债能力的指标
一、资产负债率
（二）指标分析 反映资产总额对负债总额的保障程度； 通常，资产负债率越低，长期偿债能力越强； 资产负债率并非越低越好（过低，说明财务杠杆 利用不充分，影响企业收益能力）； 了解资产负债率平均水平（课本274页）。
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9.1 资本结构的含义及其重要性
2、对于债权人 ➢ 债权人的目的
本、息的安全 ➢ 债权人对资本结构的要求
所有者权益比重越大越好
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9.1 资本结构的含义及其重要性
3、对于经营者 ➢ 经营者的目的
职业保全、高额薪水 ➢ 经营者对资本结构的要求
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[学习目标] • 了解影响资本结构的因素 • 理解财务杠杆在企业中的作用 • 掌握分析企业长期偿债能力的指标
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第9章 资本结构与长期偿债能力分析
[学习内容] 9.1——资本结构的含义及其重要性 9.2——企业对外举债的原因与分析 9.3——分析企业长期偿债能力的指标
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9.1 资本结构的含义及其重要性
二、资本结构分析的意义 （一）资本结构分析与长期偿债能力分析的关系
长期偿债能力
还本 能力
付息 能力
用总资产保障
第 析资9章本资本结结构与构长期偿债能力分
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9.1 资本结构的含义及其重要性
二、资本结构分析的意义
（二）财务报表的特定使用者对资本结构的 要求有所不同
经营成果 金
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9.3 分析企业长期偿债能力的指标
资产负债率
产权比率
有形净值债务率
权益乘数
提示
带息负债比率
利息保障倍数
现金流量利息保障倍数
现金流量债务比
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指标计算 资料来源 指标应用
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9.3 分析企业长期偿债能力的指标
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9.1 资本结构的含义及其重要性
1、对于投资者
自有资金收益率 = 期望报酬率 + 债 权务 益资 资(期 本 本望报-酬 负率 债利 ) 率
分析： ➢期望报酬率>负债利率，债务资本比例越高，自有资金收益率越高 ➢期望报酬率<负债利率，债务资本比例越低，自有资金收益率越低
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七、现金流量利息保障倍数 （一）指标计算
现金流量利息保障倍数＝经营现金净流量÷利息费用
（二）指标分析
表明经营现金流量对利息费用的保障程度，比利润 基础的利息保障倍数更加可靠，能反映真实的付息能力。
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9.3 分析企业长期偿债能力的指标
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9.3 分析企业长期偿债能力的指标
六、利息保障倍数 （一）指标计算
包括：资本化 利息与费用化 利息
利息保障倍数＝息前税前利润÷利息费用
其中：息税前利润＝利润总额＋利息费用
注：外部报表分析者，通常用“财务费用” 代替利息费用
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9.3 分析企业长期偿债能力的指标
应用：计算并观察万科历年的资产负债率
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二、产权比率 （一）指标计算
产权比率＝负债总额÷所有者权益总额
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9.3 分析企业长期偿债能力的指标
二、产权比率
（二）指标分析
反映权益资金对负债总额的保障程度，即资本 结构；
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9.2 企业对外举债的原因与分析
（一）定义 ➢ 财务杠杆现象
由于存在利息费用，而每股利润变动幅 度大于息税前利润变动幅度的现象。 ➢ 财务杠杆系数（DFL）
由于固定利息的存在，每股利润变动幅 度是息税前利润变动幅度的倍数。
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9.2 企业对外举债的原因与分析
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9.1 资本结构的含义及其重要性
一、资本结构的含义（概念、实质、组成） （一）概念
企业各种资本的组成结构与比例关系 （二）实质
企业负债与所有者权益的比例关系
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9.1 资本结构的含义及其重要性
（三）结构组成 ➢ 负债结构：长期负债与流动负债的比例关系 ➢ 所有者权益结构：股本、资本公积、留存收 益之间的比例关系
（二）指标分析
是产权比率的延伸
剔除了无形资产价值的产权比率，更稳健地 反映企业的资本结构和长期偿债能力。
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9.3 分析企业长期偿债能力的指标
四、权益乘数 （一）指标计算
权益乘数＝资产总额÷所有者权益总额
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9.3 分析企业长期偿债能力的指标
四、权益乘数
（二）指标分析 反映资产总额相当于所有者权益的倍数； 通常，权益乘数越低，长期偿债能力越强； 与产权比率的关系 权益乘数=1+产权比率 与资产负债率之间的关系 权益乘数=1÷（1-资产负债率）
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9.3 分析企业长期偿债能力的指标
补充：（课本278页） 营运资金与长期负债比 长期负债比率
有适当的负债，所有者权益比重较大，资本结 构稳定、安全
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9.2 企业对外举债的原因与分析
一、企业财务杠杆分析
[回顾]：成本习性模型
Y收入、成本
销售收入 总成本
bx
固定成本 a
0
保本点
X(业务销售量)
销售收入-变动成本=固定成本+息税前利润
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通常，产权比率越低，长期偿债能力越强，企 业资本结构越稳定，财务风险小；
用所有者权益保障负债时，应关注权益的构成 及存在形式。
应用：计算并观察万科历年的产权比率
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9.3 分析企业长期偿债能力的指标
三、有形净值债务率
（一）指标计算
有形净值债务率＝负债÷（所有者权益－无 形资产）
八、现金流量债务比 （一）指标计算
现金流量债务比＝经营现金净流量÷债务总额
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9.3 分析企业长期偿债能力的指标
八、现金流量债务比
（二）指标分析 反映经营活动产生的现金净流量对全部债务 的保障程度； 体现了企业的最大付息能力； 一般来说，现金流量债务比越高，企业承担 债务的能力越强。