财务报表分析 第七章
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销售是企业收入来源之本，也是价值体现之道，企业只有保证销售的稳定增长，才能不断扩大收入，这一方面 是企业发展的表现，另一方面充足的收入也为企业进一步扩大市场，开发新产品，进行技术改造提供资金来源，促 进企业的进一步发展。 （2）对资产规模增长的分析
企业资产是取得收入的保障，在总资产收益率固定的情况下，资产规模与收入规模之间存在正比例关系。总资 产的现有价值也反映着企业清算可获得的现金流入额。
二、企业发展能力分析的内容
（一）企业竞争能力分析
企业的生存与发展归根结底决定于其竞争能力，因此企业竞争能力分析是 企业发展能力分析的一项重要内容。企业竞争能力集中表现为企业产品的市场 占有情况和产品的竞争能力，同时在分析企业竞争能力时还应对企业所采取的 竞争策略进行分析。
7
二、企业发展能力分析的内容
12
三、企业发展的几种状态
3．失控发展
失控发展主要表现为：① 企业市场需求增长很快，企业预期增长势必将持续，因而企业通过借款 来支持这种增长；② 企业资金结构不合理，营运资金为负；③ 在这种情况下，企业一旦市场需求减少， 因生产能力已经扩大，固定费用支出增加，企业发生销售困难，难于及时调整结构，发展出现失控。
28
三、销售增长指标
?
（一）销售增长率
根据上表中的资料，可计算出乙公司2012年至2014年的销售增长率：
乙公司自2012年以来，连
2012年销售增长率＝33 359－26145 26 145
×100%＝27.59%
续三年的销售增长率都为正值， 说明该公司2012―2014年的收
2013年销售增长率＝40 938－33 359 33 359
财务报表分析
目录页
CONTENTS PAGE
第七章 企业发展能力分析
第一节 企业发展能力概述
第二节 企业发展能力指标分析
学习目标
Learning Aims
理解发展能力的含义； 了解企业发展能力的影响因素； 掌握企业发展不同状态的评价依据和方法 掌握企业发展能力分析常用财务指标的计算方法、 影响因素和评价方法。
2011年 26 359 3 968 7 026 26 145 43 504
20
一、资本增长指标
根据表中的资料，可计算出乙公司2012年至2014年的资本积累率及2014年三年资本积累率：
2012年资本积累率＝32 635－26 359 ×100%＝23.81% 26 359
2013年资本积累率＝61 699－32 635 32 635
过渡页
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第二节
企业发展能力指标分析
16
一、资本增长指标
（一）资本积累率
资本积累率又称股东权益增长率、资本增长率、净资产增长率，是企业本年所有者权益（净资产）增加额
同年初所有者权益余额的比率。它是企业当年所有者权益总的增长率，反映企业当年净资产的变动水平。其计
算公式为：
×100%＝12.70%
2012年净利润增长率＝4 246－3 968 3 968
×100%＝7.01%
25
二、营业利润增长指标
?
2013年净利润增长率＝7 743－4 246 ×100%＝82.36% 4 246
2014年净利润增长率＝8 431－7 743 ×100%＝8.89% 7 743
乙公司自2012年以来，连续三年的净利润增长率和主营业务利润增长率都为正值，说明 该公司2012~2014年的收益规模一直在增加，但其增长率水平还应与行业平均水平进行比 较。另外，该公司净利润增长率和营业利润增长率呈现先升后降的趋势，这种趋势属于暂时 性的还是持续性的还需进一步深入分析。
×100%＝22.72%
益规模一直在增加，但其增长 率水平还应与行业平均水平进 行比较。另外，该公司销售增
2014年销售增长率＝48 201－40 938 ×100%＝17.74% 40 938
长率一直处于下降的趋势，这 种趋势属于暂时性的还是持续
三年资本积累率＝
3
三年年 前末 年资 末产 净总 资额 产总额－1
18
一、资本增长指标
?
（二）三年资本积累率
该指标越高，表明企业所有者权益得到的保障程度越大，企业可以长期使 用的资金越充裕，抗风险和连续发展的能力越强。
利用该指标评价企业资本增长能力存在一定的局限性。因为其计算结果的 高低只与两个因素有关，即与本年末净资产总额和三年前年末净资产总额相关， 而中间两年的年末净资产总额则不影响该指标的高低。
4．负债发展
负债发展主要表现为：① 企业盈利很低，却决定大量举债投资；② 营运资金为正，营运资金需求 也大量增加，但企业利润增长缓慢；③ 这是一种不平衡的冒险发展，因企业自我发展能力很低却有大 量借款。
13
三、企业发展的几种状态
5．周期性发展
周期性发展主要表现为：① 企业发展随经济周期的变化而变化，企业经济扩张时期发展很快，盈 利较好，在需求不足时期，盈利下降，发展速度放慢；② 这种企业的投资以长期发展趋势来定，企业 固定费用增加容易使企业陷入困境。
6．低速发展
低速发展主要表现为：① 企业盈利率较低；② 没有新增生产能力，也没有新产品进入市场；③ 企 业投资已经收回；④ 流动资金和流动负债均没有增长；⑤ 这种企业对竞争很敏感，企业的投资与发展 没有保障。
14
三、企业发展的几种状态
7．慢速发展
慢速发展主要表现为： ① 企业主动减少投资，企业营业额增长放慢； ② 企业流动资产仍有增长； ③ 可能是企业产品竞争能力降低，也可能是企业盈利率降低，难于再投资； ④ 有一些企业往往在此时靠增加对外投资来解决问题。
26
三、销售增长指标
?
（一）销售增长率
销售增长率是反映企业销售增长情况的财务指标。它是将本期的营业收入与上期的营业收入相 比较，以说明企业营业收入的增长情况。其计算公式为：
销售增长率＝本期营业收入－上期营业收入 上期营业收入
该指标反映的是企业某个年度的整体销售增长情况。指标越高，说明企业产品销售在本年度 增长得越快，销售情况越好。相反，则说明销售情况越差。
×100%＝89.06%
21
一、资本增长指标
（二）三年资本积累率
根据表中的资料，可计算出乙公司2012年至2014年的资本积累率及2014年三年资本积累率：
2014年资本积累率＝69 400－61 699 ×100%＝12.48% 61 699
3 2014年三年资本积累率＝
69 26
345090－1
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第一节
企业发展能力概述
5
一、企业发展能力及其影响因素
企业发展能力又称企业成长能力，是企业通过自身的生产经营活动， 不断扩大积累而形成的发展潜能。
企业发展能力受多种因素的影响，如企业的政策环境、核心业务、 企业制度、人力资源、经营能力、行业环境、财务状况等方面的因素都 对企业发展能力产生重要影响。
（二）企业周期分析
企业的发展过程总是呈现出一定的周期特征，处于不同周期阶段的企业的 同一发展能力分析指标计算结果反映不同的发展能力。例如，甲公司处于发展 阶段，而乙公司处于成熟阶段，如果两个企业的发展能力分析指标计算结果相 同，那实际上甲公司的发展能力低于乙公司。因此，对企业发展能力分析离不 开对企业所处周期进行判断与分析。
10
二、企业发展能力分析的内容
（三）企业发展能力财务比率
2．企业财务发展能力分析
（1）对净资产规模增长的分析 在企业净资产收益率不变的情况下，企业净资产规模与收入之间存在正比例关系。同时净资产规模的增长反 映着企业不断有新的资本加入，表明了所有者对企业的充足的信心，同时为企业进行负债筹资提供了保障，提高 了企业的筹资能力，有利于企业获得进一步发展所需的资金。 （2）对利润增长的分析 利润是企业在一定时期内的经营成果的集中体现，因此企业的发展过程必然体现为利润的增长，通过对利润 增长情况的分析，可从一定程度上把握企业的发展能力。 （3）对股利增长的分析 企业所有者从企业获得的利益可以分为资本利得（即股价的增长）和股利的获得两个方面。从长远来看，如 果所有的投资者都不退出企业，所有者从企业获得利润的唯一来源便是股利的发放。虽然企业的股利政策要考虑 到企业所面临的各方面因素，但股利的持续增长一般也被投资者理解为企业的持续发展。
19
乙公司的2011~2014年相关财务数据如下表所示。
项目 净资产 净利润 营业利润 营业收入 资产
2014年 69 400 8 431 15 747 48 201 120 806
2013年 61 699 7 743 13 973 40 938 82 090
2012年 32 635 4 246 9 138 33 389 58 010
资本积累率＝年末净资产数－年初净资产数 年初净资产数
该指标体现了企业资本的保全和增长情况，指标越高，表明企业资本积累越多，应付风险和持续发展的 能力越强。若该指标为负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到侵害。
17
一、资本增长指标
?
（二）三年资本积累率
资本积累率指标有一定的滞后性，仅反映当期情况。为反映企业资本保值 增值的历史发展情况，了解企业的发展趋势，需要计算连续几年的资本积累情 况。在实务中，使用三年资本积累率这一指标。其计算公式为：
23
二、营业利润增长指标
?
（二）净利润增长率
净利润增长率说明企业当期净利润比上期净利润的增长幅度，指标值越大代表企业盈利能 力越强。其计算公式为：
净利润增长率＝本期净利润－上期净利润 上期净利润
该指标通常越大越好。净利润增长率越大，说明企业收益增长得快。反之，则说明企业收 益增长得越少。企业的发展必然体现出净利润的增长，但二者并不一定同步，净利润的增长可 能滞后于企业的发展，这就使得净利润增长率无法真正反映企业的发展能力，只是近似替代。
27
三、销售增长指标
?
（一）销售增长率
利用销售增长率分析企业在销售方面的增长能力时，应注意以下几个方面： ① 该指标是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是 衡量企业增长增量和存量资本的重要前提。不断增加的销售收入是企业生存的基础和发展的条件。 ② 该指标大于零，表示企业本年的销售收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快。 ③ 在实际分析时，应结合企业历年的销售水平、企业市场占有情况、行业未来发展及其他影响 企业发展的潜在因素进行潜在性预测，或结合企业前三年的销售收入增长率作出趋势性分析判断。 ④ 分析中可以其他类似企业水平、企业历史水平及行业平均水平作为比较标准。
11
三、企业发展的几种状态
1．平衡发展
平衡发展主要表现为：① 企业营业利润增长率高于通货膨胀率；② 当年销售利润能够支 付管理费用、财务费用、流动资金需求并有盈余用于企业发展投资；③ 企业资金结构合理， 财务费用不超过一定标准。
2．过快发展
过快发展主要表现为：① 营业额增长很快，而存货和应收账款也相应增长，且后两项增 长比营业额快；② 企业营运资金需求增加，但企业没有足够的资金来源来满足资金的需求， 从而常常出现现金支付困难。
8
二、企业发展能力分析的内容
?
（三）企业发展能力财务比率
企业的发展过程必然通过不同时期的财务状况体现出来，因此，可以通过财务状况来分 析企业的发展能力。具体来说可将企业发展能力的财务比率分为企业营业发展能力和企业财 务发展能力两个方面。
9
二、企业发展能力分析的内容
（三）企业发展能力财务比率
1．企业营业发展能力分析 （1）对销售增长的分析
24
二、营业利润增长指标
根据上表中的资料，可计算出乙公司2012年至2014年的营业利润增长率和净利润增长率。
2012年营业利润增长率＝9138－7 026 ×100%＝30.06% 7 026
2013年营业利润增长率＝13 973－9138 9 138
×100%＝52.91%
2014年营业利润增长率＝15 747－13 973 13 973
×100%＝38.07%
22
二、营业利润增长指标
（一）营业利润增长率
营业利润增长率又称销售利润增长率，是企业本年营业利润增长额与上年营业利润总额的 比率。它反映企业营业利润的增减变动情况。其计算公式为：
营业利润增长率＝本期营业利润－上期营业利润 上期营业利润
该指标越大，说明企业营业利润增长得越快，表明企业营业情况较好， 业务扩张能力越强。相反，说明企业营业利润增长得越慢，反映企业活动发 展停滞，业务扩张能力越弱。
企业资产是取得收入的保障，在总资产收益率固定的情况下，资产规模与收入规模之间存在正比例关系。总资 产的现有价值也反映着企业清算可获得的现金流入额。
二、企业发展能力分析的内容
（一）企业竞争能力分析
企业的生存与发展归根结底决定于其竞争能力，因此企业竞争能力分析是 企业发展能力分析的一项重要内容。企业竞争能力集中表现为企业产品的市场 占有情况和产品的竞争能力，同时在分析企业竞争能力时还应对企业所采取的 竞争策略进行分析。
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二、企业发展能力分析的内容
12
三、企业发展的几种状态
3．失控发展
失控发展主要表现为：① 企业市场需求增长很快，企业预期增长势必将持续，因而企业通过借款 来支持这种增长；② 企业资金结构不合理，营运资金为负；③ 在这种情况下，企业一旦市场需求减少， 因生产能力已经扩大，固定费用支出增加，企业发生销售困难，难于及时调整结构，发展出现失控。
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三、销售增长指标
?
（一）销售增长率
根据上表中的资料，可计算出乙公司2012年至2014年的销售增长率：
乙公司自2012年以来，连
2012年销售增长率＝33 359－26145 26 145
×100%＝27.59%
续三年的销售增长率都为正值， 说明该公司2012―2014年的收
2013年销售增长率＝40 938－33 359 33 359
财务报表分析
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第七章 企业发展能力分析
第一节 企业发展能力概述
第二节 企业发展能力指标分析
学习目标
Learning Aims
理解发展能力的含义； 了解企业发展能力的影响因素； 掌握企业发展不同状态的评价依据和方法 掌握企业发展能力分析常用财务指标的计算方法、 影响因素和评价方法。
2011年 26 359 3 968 7 026 26 145 43 504
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一、资本增长指标
根据表中的资料，可计算出乙公司2012年至2014年的资本积累率及2014年三年资本积累率：
2012年资本积累率＝32 635－26 359 ×100%＝23.81% 26 359
2013年资本积累率＝61 699－32 635 32 635
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第二节
企业发展能力指标分析
16
一、资本增长指标
（一）资本积累率
资本积累率又称股东权益增长率、资本增长率、净资产增长率，是企业本年所有者权益（净资产）增加额
同年初所有者权益余额的比率。它是企业当年所有者权益总的增长率，反映企业当年净资产的变动水平。其计
算公式为：
×100%＝12.70%
2012年净利润增长率＝4 246－3 968 3 968
×100%＝7.01%
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二、营业利润增长指标
?
2013年净利润增长率＝7 743－4 246 ×100%＝82.36% 4 246
2014年净利润增长率＝8 431－7 743 ×100%＝8.89% 7 743
乙公司自2012年以来，连续三年的净利润增长率和主营业务利润增长率都为正值，说明 该公司2012~2014年的收益规模一直在增加，但其增长率水平还应与行业平均水平进行比 较。另外，该公司净利润增长率和营业利润增长率呈现先升后降的趋势，这种趋势属于暂时 性的还是持续性的还需进一步深入分析。
×100%＝22.72%
益规模一直在增加，但其增长 率水平还应与行业平均水平进 行比较。另外，该公司销售增
2014年销售增长率＝48 201－40 938 ×100%＝17.74% 40 938
长率一直处于下降的趋势，这 种趋势属于暂时性的还是持续
三年资本积累率＝
3
三年年 前末 年资 末产 净总 资额 产总额－1
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一、资本增长指标
?
（二）三年资本积累率
该指标越高，表明企业所有者权益得到的保障程度越大，企业可以长期使 用的资金越充裕，抗风险和连续发展的能力越强。
利用该指标评价企业资本增长能力存在一定的局限性。因为其计算结果的 高低只与两个因素有关，即与本年末净资产总额和三年前年末净资产总额相关， 而中间两年的年末净资产总额则不影响该指标的高低。
4．负债发展
负债发展主要表现为：① 企业盈利很低，却决定大量举债投资；② 营运资金为正，营运资金需求 也大量增加，但企业利润增长缓慢；③ 这是一种不平衡的冒险发展，因企业自我发展能力很低却有大 量借款。
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三、企业发展的几种状态
5．周期性发展
周期性发展主要表现为：① 企业发展随经济周期的变化而变化，企业经济扩张时期发展很快，盈 利较好，在需求不足时期，盈利下降，发展速度放慢；② 这种企业的投资以长期发展趋势来定，企业 固定费用增加容易使企业陷入困境。
6．低速发展
低速发展主要表现为：① 企业盈利率较低；② 没有新增生产能力，也没有新产品进入市场；③ 企 业投资已经收回；④ 流动资金和流动负债均没有增长；⑤ 这种企业对竞争很敏感，企业的投资与发展 没有保障。
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三、企业发展的几种状态
7．慢速发展
慢速发展主要表现为： ① 企业主动减少投资，企业营业额增长放慢； ② 企业流动资产仍有增长； ③ 可能是企业产品竞争能力降低，也可能是企业盈利率降低，难于再投资； ④ 有一些企业往往在此时靠增加对外投资来解决问题。
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三、销售增长指标
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（一）销售增长率
销售增长率是反映企业销售增长情况的财务指标。它是将本期的营业收入与上期的营业收入相 比较，以说明企业营业收入的增长情况。其计算公式为：
销售增长率＝本期营业收入－上期营业收入 上期营业收入
该指标反映的是企业某个年度的整体销售增长情况。指标越高，说明企业产品销售在本年度 增长得越快，销售情况越好。相反，则说明销售情况越差。
×100%＝89.06%
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一、资本增长指标
（二）三年资本积累率
根据表中的资料，可计算出乙公司2012年至2014年的资本积累率及2014年三年资本积累率：
2014年资本积累率＝69 400－61 699 ×100%＝12.48% 61 699
3 2014年三年资本积累率＝
69 26
345090－1
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第一节
企业发展能力概述
5
一、企业发展能力及其影响因素
企业发展能力又称企业成长能力，是企业通过自身的生产经营活动， 不断扩大积累而形成的发展潜能。
企业发展能力受多种因素的影响，如企业的政策环境、核心业务、 企业制度、人力资源、经营能力、行业环境、财务状况等方面的因素都 对企业发展能力产生重要影响。
（二）企业周期分析
企业的发展过程总是呈现出一定的周期特征，处于不同周期阶段的企业的 同一发展能力分析指标计算结果反映不同的发展能力。例如，甲公司处于发展 阶段，而乙公司处于成熟阶段，如果两个企业的发展能力分析指标计算结果相 同，那实际上甲公司的发展能力低于乙公司。因此，对企业发展能力分析离不 开对企业所处周期进行判断与分析。
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二、企业发展能力分析的内容
（三）企业发展能力财务比率
2．企业财务发展能力分析
（1）对净资产规模增长的分析 在企业净资产收益率不变的情况下，企业净资产规模与收入之间存在正比例关系。同时净资产规模的增长反 映着企业不断有新的资本加入，表明了所有者对企业的充足的信心，同时为企业进行负债筹资提供了保障，提高 了企业的筹资能力，有利于企业获得进一步发展所需的资金。 （2）对利润增长的分析 利润是企业在一定时期内的经营成果的集中体现，因此企业的发展过程必然体现为利润的增长，通过对利润 增长情况的分析，可从一定程度上把握企业的发展能力。 （3）对股利增长的分析 企业所有者从企业获得的利益可以分为资本利得（即股价的增长）和股利的获得两个方面。从长远来看，如 果所有的投资者都不退出企业，所有者从企业获得利润的唯一来源便是股利的发放。虽然企业的股利政策要考虑 到企业所面临的各方面因素，但股利的持续增长一般也被投资者理解为企业的持续发展。
19
乙公司的2011~2014年相关财务数据如下表所示。
项目 净资产 净利润 营业利润 营业收入 资产
2014年 69 400 8 431 15 747 48 201 120 806
2013年 61 699 7 743 13 973 40 938 82 090
2012年 32 635 4 246 9 138 33 389 58 010
资本积累率＝年末净资产数－年初净资产数 年初净资产数
该指标体现了企业资本的保全和增长情况，指标越高，表明企业资本积累越多，应付风险和持续发展的 能力越强。若该指标为负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到侵害。
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一、资本增长指标
?
（二）三年资本积累率
资本积累率指标有一定的滞后性，仅反映当期情况。为反映企业资本保值 增值的历史发展情况，了解企业的发展趋势，需要计算连续几年的资本积累情 况。在实务中，使用三年资本积累率这一指标。其计算公式为：
23
二、营业利润增长指标
?
（二）净利润增长率
净利润增长率说明企业当期净利润比上期净利润的增长幅度，指标值越大代表企业盈利能 力越强。其计算公式为：
净利润增长率＝本期净利润－上期净利润 上期净利润
该指标通常越大越好。净利润增长率越大，说明企业收益增长得快。反之，则说明企业收 益增长得越少。企业的发展必然体现出净利润的增长，但二者并不一定同步，净利润的增长可 能滞后于企业的发展，这就使得净利润增长率无法真正反映企业的发展能力，只是近似替代。
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三、销售增长指标
?
（一）销售增长率
利用销售增长率分析企业在销售方面的增长能力时，应注意以下几个方面： ① 该指标是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是 衡量企业增长增量和存量资本的重要前提。不断增加的销售收入是企业生存的基础和发展的条件。 ② 该指标大于零，表示企业本年的销售收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快。 ③ 在实际分析时，应结合企业历年的销售水平、企业市场占有情况、行业未来发展及其他影响 企业发展的潜在因素进行潜在性预测，或结合企业前三年的销售收入增长率作出趋势性分析判断。 ④ 分析中可以其他类似企业水平、企业历史水平及行业平均水平作为比较标准。
11
三、企业发展的几种状态
1．平衡发展
平衡发展主要表现为：① 企业营业利润增长率高于通货膨胀率；② 当年销售利润能够支 付管理费用、财务费用、流动资金需求并有盈余用于企业发展投资；③ 企业资金结构合理， 财务费用不超过一定标准。
2．过快发展
过快发展主要表现为：① 营业额增长很快，而存货和应收账款也相应增长，且后两项增 长比营业额快；② 企业营运资金需求增加，但企业没有足够的资金来源来满足资金的需求， 从而常常出现现金支付困难。
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二、企业发展能力分析的内容
?
（三）企业发展能力财务比率
企业的发展过程必然通过不同时期的财务状况体现出来，因此，可以通过财务状况来分 析企业的发展能力。具体来说可将企业发展能力的财务比率分为企业营业发展能力和企业财 务发展能力两个方面。
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二、企业发展能力分析的内容
（三）企业发展能力财务比率
1．企业营业发展能力分析 （1）对销售增长的分析
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二、营业利润增长指标
根据上表中的资料，可计算出乙公司2012年至2014年的营业利润增长率和净利润增长率。
2012年营业利润增长率＝9138－7 026 ×100%＝30.06% 7 026
2013年营业利润增长率＝13 973－9138 9 138
×100%＝52.91%
2014年营业利润增长率＝15 747－13 973 13 973
×100%＝38.07%
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二、营业利润增长指标
（一）营业利润增长率
营业利润增长率又称销售利润增长率，是企业本年营业利润增长额与上年营业利润总额的 比率。它反映企业营业利润的增减变动情况。其计算公式为：
营业利润增长率＝本期营业利润－上期营业利润 上期营业利润
该指标越大，说明企业营业利润增长得越快，表明企业营业情况较好， 业务扩张能力越强。相反，说明企业营业利润增长得越慢，反映企业活动发 展停滞，业务扩张能力越弱。