工程经济学-动态指标

3 单项目（方案）评价 单项目（方案）
单项目（方案）评价 单项目（方案）
NPV ≥ 0 ⇔ NPVR ≥ 0 ⇔ NAV ≥ 0 ⇔ IRR ≥ i c ⇔ Pt ≤ n ⇔ 可行
' '
NPV < 0 ⇔ NPVR < 0 ⇔ NAV < 0 ⇔ IRR < i c ⇔ Pt > n ⇔ 不可行
经济与管理学院 陈怡
评价原则
NPV≥ NPV≥0, 项目可行 NPV<0, 项目不可行
2.2 净现值Net Present Value—NPV Value—
几个需要思考的问题
累计净现值曲线
金额 D
E A O B C G H F t
AC— AC—总投资额 AB— AB—总投资现值 DF— DF—累计净现金流 期末） 量（期末） EF— EF—净现值 OG— OG—静态投资回收 期 OH— OH—动态投资回收 期
3 单项目（方案）评价 单项目（方案）
3500万元 【案例】某拟建项目在第1年初投资3500万元， 案例】某拟建项目在第1年初投资3500万元， 每年经营收入为1900万元， 1900万元 每年经营收入为1900万元，与销售相关的税金 50万元 经营成本为580万元，折旧费为50 万元， 580万元 为50万元，经营成本为580万元，折旧费为50 万元，利息为15万元，估计项目寿命6 15万元 万元，利息为15万元，估计项目寿命6年，寿 命期末残值为零。行业基准收益率为ic=10% ic=10%， 命期末残值为零。行业基准收益率为ic=10%， 行业基准投资回收期为4 行业基准投资回收期为4年。试对该项目方案 进行评价。 进行评价。
经济含义
NPV = =
∑ (CI − CO ) (1 + i )
t=0 n t c
n
−t
∑ CI (1 + i )
t=0 t c
−t
− ∑ CO t (1 + i c )
t=0
n
−t
= CI − CO
NPV>0且越大项目经济效果越好 NPV>0且越大项目经济效果越好
2.2 净现值Net Present Value—NPV Value—
2.3 内部收益率
Internal Rate of Return —IRR
定义
净现值等于零时的收益率。 。
原理公式
∑ (CI − CO ) (1 + IRR )
t=0 t
n
−t
=0
2.3 内部收益率
Internal Rate of Return —IRR
经济含义
是使未回收投资余额及其利息恰好 在项目计算期末完全收回的一种利 率 IRR反映项目所能获得的最大投资收 IRR反映项目所能获得的最大投资收 益率
【例】某一房地产项目的开发建设有以下三个投资方案 见下表），试决策。 ），试决策 （见下表），试决策。 方案 A B C NPV 万元) (万元) 1500 1050 800 总投资现值 万元） （万元） 8200 5100 3000 NPVR （% ） 18.3 20.6 26.7
2.2 净现值Net Present Value—NPV Value—
2.3 内部收益率
Internal Rate of Return —IRR
经济含义
常规项目：IRR唯一，NPV(IRR)⇔0 常规项目：IRR唯一，NPV(IRR)⇔ 唯一
360 420 300 非常规项目：IRR不唯一， 非常规项目：IRR不唯一， 不唯一 270 IRR=>NPV(IRR)=0 0 -100 1 -120 -585 2 -225 3 年 -270 年序 净现金流量(万元) 0 1 2 3 -100 420 -585 270
计算公式
NPV
试算i1与i 2 (i1 < i2 )，满足条件 NPV (i1 ) > 0 NPV (i ) < 0 i − i ≤ 2% 1 2
IRR ≈ i *
i*0i1i2iNPV (i1 ) = i1 + × (i2 − i1 ) NPV (i1 ) − NPV (i2 ) NPV (i1 ) + NPV (i2 ) NPV (i1 ) × (i2 − i 1 )
2.2 净现值Net Present Value—NPV Value—
几个需要思考的问题
净现值函数NPV(i) 净现值函数NPV(i)
2.2 净现值Net Present Value—NPV Value—
几个需要思考的问题
基准收益率ic的确定 基准收益率ic的确定
按当年价格预测项目现金流量： 按当年价格预测项目现金流量：
几个需要思考的问题
净现值最大准则与最佳经济规模 净现值指标的不足 • 必须先确定一个符合经济现实的基准 收益率 • 不能反映确切的收益水平 • 不能反映单位投资的使用效率
2.2 净现值Net Present Value—NPV Value—
净现值率Net Present Value Rate—NPVR Rate—
2.3 内部收益率
Internal Rate of Return —IRR
经济含义
单位：万元
年序 净现金流量
0 -100
1 420
2 -585
3 270
判断20%是否是该项目的内部收益率？
NPV (20 % ) = − 100 + 420 × (P / F , 20 %,1) − 585 × (P / F , 20 %, 2 ) + 270 × (P / F , 20 %, 3 ) =0
净年值Net Annual Value—NAV Value—
NAV = NPV ( A / P , i , n )
经济含义：NAV>0且越大项目经济效果越好 经济含义：NAV>0且越大项目经济效果越好 评价原则：NAV≥ 评价原则：NAV≥0，项目可行 NAV<0, 项目不可行
NAV是 NPV的等效指标 NAV是 NPV的等效指标
2.3 内部收益率
Internal Rate of Return —IRR
评价原则
IRR≥ IRR≥ic, 项目可行 IRR<ic, 项目不可行
2.3 内部收益率
Internal Rate of Return —IRR
计算公式
NPV
i*
0
i1
IRR
i2
i
2.3 内部收益率
Internal Rate of Return —IRR
i c = (1 + i1 )(1 + i 2 )(1 + i 3 ) − 1 ≈ i1 + i 2 + i 3
按基准不变价格预测项目现金流量： 按基准不变价格预测项目现金流量：
i c = (1 + i1 )(1 + i 2 ) − 1 ≈ i1 + i 2
2.2 净现值Net Present Value—NPV Value—
= i1 +
2.3 内部收益率
Internal Rate of Return —IRR
IRR指标的局限 IRR指标的局限
再投资假设的局限性
3 单项目（方案）评价 单项目（方案）
单项目（方案）评价 单项目（方案）
实质是“采纳这个项目（或方案） 实质是“采纳这个项目（或方案）” 与“不采纳这个项目（或方案）” 不采纳这个项目（或方案） 之间的抉择。 之间的抉择。
NPV NPVR = 全部投资的现值之和
经济含义：NPVR>0且越大项目经济效果越好 经济含义：NPVR>0且越大项目经济效果越好 评价原则：NPVR≥ 评价原则：NPVR≥0，项目可行 NPVR<0, 项目不可行
2.2 净现值Net Present Value—NPV Value—
净现值率Net Present Value Rate—NPVR Rate—
2.2 净现值Net Present Value—NPV Value—
定义
是指把项目计算期内各年的净现金流量， 按照基准收益率ic （或一个给定的收益 率）折算到建设期初的现值之和。 。
计算公式
NPV =
∑ (CI − CO ) (1 + i )
t=0 t c
n
−t
2.2 净现值Net Present Value—NPV Value—