锰硅期货的价格波动特征

期货波动第34期：锰硅期货的价格波动特征
[01]
锰硅期货的盘面行情及季节性指数特征
锰硅期货盘面行情与季节性指数走势如下图所示：
锰硅期价的季节性指数走势特征比硅铁期货更明显一些，结合各年的盘面行情来看，具体特征表现为：一季度末价格拉高后逐步回落，并维持弱势直至七月份，七月中旬开始锰硅期价转向强势期，多数年份均可录得不错的一个阶段性涨幅，此后进入宽幅震荡并抬高低点的行情之中，至年末最后一个月反转，回吐下半年涨幅。

今年下半年合金板块受各种因素的多重影响全面大涨，季节性特征被大幅强化，节奏也比往年更快。

历年涨跌数据中，锰硅期货2016年录得最大的累计涨幅，该年全年累计上涨82.02%，将上一年的跌幅全部收回。

其次是今年，至目前累计上涨26.89%。

需要注意的是，10月份整个合金板块均快速回落，年底是板块的弱势期，是否能守住今年的累计涨幅仍需验证。

2015年是锰硅期货下跌幅度最大的一年，该年累计下跌37.52%。

[02]
锰硅期货的价格波动特征
一、日内极值、隔夜跳空
日内极值=[当日最高价－当日最低价]÷当日最低价；隔夜跳空=[当日开盘价－上日收盘价]÷上日收盘价。

前者是日内价格波动风险衡量指标，后者是隔夜跳空波动风险衡量指标。

锰硅期货日内极值、隔夜跳空指标如下图所示：
1、锰硅期货的日内极值均值为2.15%，隔夜跳空均值为0.48%。

隔夜跳空波动风险比硅铁期货小一些，后者指标值为0.51%，但锰硅的日内价格波动风险比后者要大。

2、锰硅期货各月的日内极值、隔夜跳空指标与硅铁期货基本一致。

均表现为10月份和3月份指标值最大，6月份和2月份则较小。

因此需特别注意这10月份和3月份的价格波动水平，尤其是有隔夜持仓时。

二、历年总体波动
锰硅期货波动率、波动幅度如下图所示：
1、锰硅期货历年的波动率均值为25.99%（年化、下同，2014年数据量较少被剔除），比硅铁期货大3.37%；波动幅度均值为54.94%，比锰硅期货大9.91%。

2、历年总体波动数据中，以2016年的波动幅度最大，该年波动幅度达127.61%；其次是今年的90.16%，在当前锰硅价格快速回落的情况下，波动幅度基本不会发生改变。

而2018至2020年三年间的锰硅期货的总体波动水平较小。

历年波动率指标与波动幅度基本一致，最高是2015年42.55%，其次是今年41.11%。

三、价格变动分布
价格变动=[今日收盘价－上日收盘价]÷上日收盘价。

用以衡量期货品种每一交易日的价格涨跌幅度。

锰硅期货每日价格变动幅度分布如下图所示：
1、锰硅期货自上市以来有797个交易日录得上涨，上涨日平均涨幅1.19%；有820个交易日录得下跌，下跌日平均跌幅-1.11%；有31个交易日持平。

锰硅期货的下跌日更多，但下跌日平均跌幅比上涨日平均涨幅小。

2、锰硅期货每日价格涨跌幅度近似服从均值0.0194%，标准差1.7608%的正态分布。

故其每日价格涨跌幅度在[﹣1.74%，1.78%]区间的概率为68.26%；在[﹣3.50%，3.54%]区间的概率为95.44%；在[﹣5.26%，5.30%]区间的概率为99.74%。

对比上一期硅铁期货来看，锰硅期货的每日价格变动分布范围更大一些。

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锰硅期货的月度涨跌幅度和涨跌概率特征
一、各月涨跌幅度
锰硅期货各月涨跌幅度如下图所示：
1、锰硅期货自上市以来有44个月录得单月上涨，上涨月份平均涨幅为7.50%；有42个月录得单月下跌，下跌月份的平均跌幅为2.17%。

从月度统计尺度上看，锰硅期货上涨月更多，且上涨月平均涨幅比下跌月平均跌幅数值更大。

2、录得单月涨幅最大的是2021年09月，该月累计上涨幅度高达45.03%（特殊行情参考意义较小）；其次是2016年07月，累计上涨24.39%。

3、录得单月跌幅最大的是2021年10月，该月累计下跌幅度高达31.69%（特殊行情参考意义较小）；其次是2015年10月，累计下跌25.81%。

4、与硅铁期货一样，长期上看锰硅期货的单月累计涨跌幅度一般也不超过15%。

二、各月涨跌概率
锰硅期货各月涨跌概率如下图所示：
锰硅期货在9月份的下跌倾向最为强烈，下跌概率为75%；其次是4月份，下跌概率71%。

锰硅期货在5月份和7月份的上涨倾向最为强烈，此二月的上涨概率均为71%。

其余月份涨跌概率均在50%左右。

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锰硅期货的历年活跃度特征
活跃度=成交量÷持仓量，用以衡量期货品种的活跃情况或短期资金的追捧程度，需要成交量和持仓量达到一定规模才有较好的统计参考意义。

锰硅期货历年活跃度（30个交易日平滑）如下图所示：
锰硅期货在每年二季度的活跃度最高，七月份最低。

需要注意的是二季度锰硅期货的盘面行情一般较弱，而七月份往往较强，两者表现出背离的倾向。

与硅铁类似，锰硅期货上市后的几年内不甚活跃，其长期活跃度倍数为1.20倍。

2017年后才开始活跃起来。

从2020年开始资金持续流入锰硅期货，持仓量不断走高，成交量也快速放大，今年至今的日均成交372216手，日均持仓198716手，平均活跃度1.90倍，活跃程度略低于硅铁期货，十月份后持仓和成交双双快速回落，资金流出的速度正不断加快。