财务战略管理中的各种科学性的假设

财务战略管理中的各种科学性的假设
在科学和学科建设领域，假设的存在具有普遍性。

而任何基础理论的形成都需要事先提出若干基本假设。

作为财务战略管理理论，同样也不
例外。

财务战略管理假设一般由基本假设、具体假设
和派生假设两个层次组成。

前者是假设中的基本构成，
由理财主体假设、货币时间假设、资金增值假设和持
续经营假设构成。

具体假设是财务战略管理在上述四
个基本假设的基础之上所演绎推理出来的，主要由十
项具体假设构成。

派生假设则是具体假设的进一步延
伸。

下面主要就十项具体假设展开深入讨论。

一、有效资本市场假设
有效资本市场假设，事实上是关于理财行为的一
个环境假设。

有效资本市场的概念，是以下列假设为
出发，即：“金融市场上各种证券的价格完全地反映了
所有可得信息。

”该假设实质上是亚当。

斯密“看不见的手”在金融市场的延伸，它是联结财务管理与金融市场的基本纽带，是财务战略管理投融资的基本前提。

有效市场的有效性表现在资源配置有效性、市场运行有效率(资本市场的金融服务要完善，使市场运作能够有效率的自如进行)、评价的有效性和信息有效性。

有效市场的形成是投资者相互竞争所引起的，作为投资者都竭尽全力研究所得到的信息，研究的结果使所有信息都发掘殆尽。

有效市场分为弱式市场(市场最低程度的效率)、半强式市场(高于弱式效率程度的有效性)和强式市场(市场最高程度的有效性)三个等级。

其划分的意义，在于人们能够运用不同类型的信息对有效资本市场的公允对策模型进行经验上的验证。

三个等级之间存在着这样的关系：符合半强式有效性的市场必然符合弱式有效性，符合强式有效性的市场必然符合半强式有效性和弱式有效性。

实证研究表明，财务战略管理强式有效市场只是一个抽象而已，大凡有内幕交易的市场或市场中存在“犹抱琵琶半遮面”刺激别人去猜相关信息就不具备强式效率。

一般而言，人们研究证据往往与半强式假说一致。

有效资本市场假设，对财务战略管理的影响集中表现在：市场没有记忆、相信市场价格、没有财务幻想、投资者自我选择、公司股票的需求是有较强的弹性以及内部信息是极其重要的。

对投资者而言，该假设提供如下启示：|1]股价不能被预测，而只能被现在不知道的未来事件所影响;⑵带着寻找价值被低估的个股的企图而对个别股票作详细分析是没有用的;⑶投资者应尽量减少交易的次数，以使交易成本最小化;
⑷在投资活动中，资本规模是非常重要的;⑸最佳的财务战略管理是组合管理;⑹应充分认识到投资的风险;⑺对投资专家、顾问的言论不能完全相信，因为市场有效，投资者根本不可能通过他们的建议获取超额收益。

[2]P9该假设的内涵还派生出市场公平假设和资金借贷无限制假设。

前者是指理财主体在资本市场上公平竞争，不存在内幕交易;而后者则指无论哪个理财主体都可以依市场利率水平借贷所需资金。

郭枫阳——思维管理专家！原小米、LG高级讲师！
10余年中外企业管理实战经历，曾在LG、小米等多家中外知名企业担当培训经理、高级讲师等不同职位！
精通思维分析、心理学、互联网，长于工具应用，能够将培训方法落地，让企业能够顺利实施。

二、财务风险与收益均衡假设
现代财务领域中有关风险与收益均衡理论主要包括投资组合理论、资本资产定价模型和套利定价理论。

投资组合理论旨在寻求一种最佳的投资组合，按照美国着名学者马科维兹的观点，有效投资组合是一种具有预期收益水平下的最小风险或一定风险水平下的最大预期收益的投资组合。

它对于企业进行多角化投资，分散风险，提高投资收益具有重要作用。

资本资产定价模型揭示了多样化投资组合中资产的风险和所需要的收益之间的关系。

套利定价理论认为，风险性资产的收益率不只是同单一的共同因素之间具有线性关系，而是同多个共同因素之间具有线性关系。

财务风险与收益均衡假设意味着风险与收益成正比。

由于高风险项目的预期收益较高，所以投资者有时也会选择风险高的投资项目。

问题的关键是此时人们更加关心如何能够降低风险，使收益率一定的时候风险最低，或者风险一定的时候收益率最高，以及如何确定风险与收益之间的关系来帮助企业作出合理的财务战略管理决策。

该假设还体现在：融资风险与融资成本的逆反性和资产流动性与收益性的互换性。

财务风险与收益均衡假设是评估股票、债券以及新投资机会价值的重要前提。

由于此假设作用的发挥，企业竞争性财务战略管理制定与选择才具有生机和活力，现代财务理论研究结果表明：许多着名的理财数学模型都与财务风险与收益均衡假设有关。