政策利率下降时银行体系的挑战与应对

政策利率下降时银行体系的挑战与应对
一、降低利率存在必要性且低利率将长期化
当前我国面临人口老龄化、地产去库存，以及需求不足抑制物价上涨等结构性和趋势性问题。

因此，降低利率以提振总需求成为必要政策工具之一。

在需求不足环境下，央行维持政策利率高企会对商业银行盈利和资产负债表均造成冲击。

需求不足环境下，社会信贷需求减少，商业银行内部会囤积大量资金，迫使其降低交易中的存贷款利率，其效果甚至不如降低政策利率。

毕竟降低政策利率系统压低了银行负债成本。

此外，需求不足环境下还会出现企业盈利大幅下降，现金流紧张，不良资产快速上升，威胁银行资产负债表等结果。

低利率将呈现长期化趋势。

我国经济运行中存在的趋势性问题决定了未来潜在经济增长率处于下行状态，这也将带动长期利率的逐步下行。

此外，在利率市场化改革和金融服务实体经济效率提升的背景下，我国利率中枢保持持续回落。

二、降低利率对银行业的影响是复杂多样的
综合国际经验来看，基准利率下降不会必然带来银行净息差的大幅收窄。

央行降低政策利率，会不对称地传导向商业银行的存款利率和贷款利率，进而带来商业银行的贷款和存款息差变化。

不过，大部分国际经济体的银行系统在利率
下降的过程中保持了息差的相对稳定。

对于美国等国家，利率下降对银行业息差的影响甚至是不显著的。

这意味着降息并不直接带来息差的大幅收窄，对商业银行盈利表现的负面冲击也相对可控。

此外，商业银行会在利率下降的过程中调整其资产负债结构和业务构成。

首先，各国银行业在低利率时期都出现了包括信贷下降，证券投资、现金及存放同业占比上升在内的资产负债结构变化，以及加大海外资产布局、增加创新服务等业务调整。

从结果上看，国际经济体的银行体系中，ROA、ROE等反映银行盈利状况的指标并未出现明显恶化，反而有改善的迹象。

而不良贷款率则出现明显下降。

其次，利率下降提升了金融资产的估值，带来了资本市场的繁荣，使得商业银行信贷业务之外的收入出现明显提升，部分对冲了降息政策利率对商业银行盈利的负面影响。

最后，各国商业银行盈利更多随着经济周期变化而变化，中央银行通过降低政策利率有效提升总需求水平以后，商业银行盈利随之回升。

不过，西方银行体系也在降息中遭受了动荡。

西方大型商业银行在低利率时期都有明显的缩表、市值的下降，以及兼并重组的加剧等现象，由此对经济带来了信贷投放下降、失业率增加等问题，对金融稳定和经济运行都造成了一定负面影响。

换句话说，银行体系对实体经济的服务能力在低利率时期出现了一定下降。

另外，中国利率传导市场化还有待推进，国际经验
需要谨慎看待。

不同于西方国家银行能够自主调节存贷利率，在我国利率市场化进程中还存在银行无法自主决定利率和控制息差的情况。

在存款“人民性”的考量下，存贷款利率非对称的下降，叠加目前银行业内部激烈的竞争格局，对当前我国银行在息差方面形成更大压力。

这一压力自然也会向盈利端传导。

此外，在结构性货政策工具和部分监管要求影响下，商业银行信贷投放无法实现完全自主决定，进一步制约了其对资产结构的调节。

三、利率下降的幅度和速度需要进一步研究
政策利率的下降应该快速且充分。

从根本上来说，商业银行盈利水平取决于经济周期和市场竞争。

不论中央银行是否调整政策利率，商业银行盈利都会随着经济周期变化而变化。

如果没有充分调整政策利率，不能帮助经济走出需求不足局面，商业银行的息差和盈利将面临严峻挑战。

此外，降低政策利率对商业银行的积极影响主要来自对固定收益类证券的估值提升，消极影响主要来自净息差的收窄。

前者的变化是非线性的，而后者的变化是线性的。

因此，一旦开启降息，降息的过程应该越快越充分越好。

快速充分的降息可以让商业银行持有的资产估值在短期内快速提升，而降低息差的负面影响会慢慢显现，有助于商业银行渡过降低政策利率的短期负面冲击。

利率下降带来的潜在通胀风险不容小觑。

例如，为应对疫情冲击，美欧央行纷纷大幅下调了政策利率，但随后为经济带来了大规模长时间的通胀。

美欧央行在事后也曾表示，他们连续六个季度低估了通胀的幅度，大幅降息对经济稳定和居民预期形成了负面影响。

另外，银行息差已经逼近盈亏平衡点，迅速剧烈降息或使银行无法承受。

首先，当前我国商业银行的净息差已降至1.5%的盈亏平衡点，此前国有大行通过扩表形成的利润正收益在息差进一步下行的背景下将变得不可持续，综合成本收益将进入倒挂阶段。

此外，尽管从历史经验来看，利率下降并未显著影响金融稳定，但进一步下调利率可能带来的信贷收缩和兼并重组都是当下的经济格局所无法承受的。

最后，目前我国银行业在混业经营和海外扩张方面受到一定限制，在减费让利和市场波动影响下非息收入也存在风险性和波动性，制约了银行改善盈利水平的能力。

四、政策建议
宏观政策方面，首先要重视降息对经济的提振作用以及由此对银行业带来的溢出效应。

商业银行的盈利从根本上而言随着经济周期变化而变化。

因此，若能充分调整政策利率帮助经济尽快走出需求不足局面，商业银行也会在经济上行周期中获得更好的盈利表现。

对降息和经济下行周期中银行业出清风险保持一定关
注。

经济下行周期和下调政策利率过程中，对部分竞争力弱或者经营不稳健的商业银行会带来更突出影响，会有部分商业银行难以为继。

货币当局需要关注其中的风险，但不必为此牺牲利率政策调整。

进一步推动利率市场化改革。

非对称降息和较为复杂的利率传导机制是我国商业银行息差明显下降的重要原因。

因此，进一步简化政策利率并推动利率形成机制的市场化，对于准确传递政策信号以及使银行业保持合理息差水平具有重要意义。

推动资本市场的法制建设和银行业竞争的公平性。

低利率环境下银行业增加金融资产的配置是一个基本事实，但目前我国资本市场的高波动性使得银行较难获得稳定收益。

对此，加强资本市场的法制建设以及商业银行间竞争制度的公平性，对于稳定资本市场和增加银行业收入来源具有双重作用。

要根据真实利率准确判断政策利率的高与低。

长期来看，真实利率应该与经济潜在增速大致相符，而真实利率的走势是评判政策利率高低的基准。

对此，政策利率应该尽可能向真实利率靠拢，并以此指导存贷款利率变化，使得商业银行能更准确地调节自身资产负债结构和经营策略。

微观经营方面，商业银行首先要均衡资产结构、破除规模崇拜。

针对当前银行业信贷端以量补价行为可能引发的风险
长期化问题，低利率背景下商业银行首先要破除“唯规模论”，在不同规模客户、不同类型贷款间均衡配置。

同时要以客户为中心，打造差异化竞争优势。

要提高风险管理能力，寻找合适的风险资产。

低利率时期信贷投放的评判不能只依靠现金流的好坏。

对于科创型企业，应该积极探索将知识产权、数据要素等作为抵质押品进而创造信用，一方面开拓更多客户，另一方面在间接融资方面更好支持科技发展。

要提高内部资源整合能力，做好精细化管理。

低利率时期商业银行的核心竞争力将在于流程优化。

因此，精简中间管理人员，扩充前台市场拓展和后台风险管理，打造一个“哑铃型”的组织架构十分重要。

同时应积极拥抱数字化，做好金融与科技的融合。