诺安指数基金投资分析报告
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诺安指数基金投资分析报告
一、国内指数基金现状分析
截止2012年8月底,国内市场已发行成立161只指数基金(不包括ETF联接基金)。目前国内指数基金管理的资产规模总计3535亿元,指数基金单只平均规模为22亿元。
表1:各类型的指数基金分布情况
从标的指数来看,目前国内指数基金管理的资产规模主要集中在沪深300、深证100以及上证50等大盘价值型指数。跟踪这三大指数的基金资产规模合计超过2200亿元,占有国内指数基金资产规模近1/3。小盘成长型指数如中证500、中小板指数以及创业板指数等,目前跟踪这些指数的基金数量越来越多,但资产规模占比仍然比较低。
表2:跟踪各标的指数的基金分布情况
二、国内指数基金发展趋势
1、ETF发行迅猛并成为主流产品
ETF提供了股票申赎的便利,而且具有非常好的流动性,因此深受机构投资者的欢迎。近几年ETF发行突飞猛进。2009年以前国内仅有5只ETF。目前已有47只ETF,总计资产规模1300亿元,占指数基金资产规模的比例超过1/3。在跨市场和跨境ETF全面放行,以及单市场ETF排他性规定解除之后,ETF发行将更加迅猛。
图1:国内ETF规模上升趋势(单位:亿元)
2、分级指数基金大行其道
2009年国内发行第一只分级指数基金。目前已有23只
分级指数基金,总计资产规模416亿元。2012年国内分级指数基金发行显著提速。2012年1—8月份已经发行14只分级指数基金,后面还有很多分级指数基金等待发行。而在过去三年时间内,仅发行9只分级指数基金。
分级指数基金面向不同风险偏好的投资者,提供了三类金融产品:低风险的固定收益产品(A类份额);高风险的杠杆基金(B类份额);中等风险与收益的基础份额。投资者各取所需,这正是分级指数基金大行其道的原因。
3、等权重指数基金逐渐受重视
等权重指数是非常简单的策略,也是非常有效的策略。国内股票市场的个股轮动行情非常明显。等权重指数基金正好适应这种环境,“高卖低买”,减持前期涨幅大的股票,增持前期跌幅大的股票。从实证来看,等权重指数基金的业绩表现要优于基准指数基金。
4、主题和行业指数基金越来越多
目前国内指数基金产品以宽基指数居多。宽基指数通常覆盖了所有行业。只有在股市有趋势性机会时,宽基指数才有投资机会。当股市没有趋势性机会,只有结构性机会,必须依靠主题和行业指数基金。
2009年以后A股市场缺乏趋势性上涨机会,只有结构性
机会。因此近三年以来,国内市场发行主题与行业指数基金越来越多。近几年国内比较受欢迎的主题与行业指数基金有:新兴产业、大宗商品、上游资源、消费、科技以及医疗保健等。
三、诺安指数基金产品介绍
1、诺安中证100指数基金
中证100指数从沪深300样本中挑选规模最大的100只股票组成,以反映A股市场最具影响力的大市值公司整体状况。中证100指数在风格上属于大盘价值型,2012年动态P/E仅9倍,P/B只有1.5倍。
图2:中证100指数的行业分布(2012年9月17日)
从行业分布来看,金融服务业是第一大权重行业,占比接近一半。周期类行业(中上游行业)占比接近1/3。消费类行业(下游行业)占比约1/5。由此可见,中证100指数
的市场表现与中国经济周期密切相关。也就是说,中国经济这一轮下行周期见底以后,中证100指数将迎来转折性的投资机会。
诺安中证100指数基金成立于2009年10月27日。本基金自成立以来,完全复制中证100指数,保持紧密跟踪。目前在市场上所有的中证100指数基金之中,诺安中证100指数基金规模最大,是机构投资者配置中证100指数的第一选择。
2、诺安上证新兴产业ETF及联接基金
上证新兴产业指数从沪市选择50只规模大、流动性好的新兴产业股票组成,以反映沪市新兴产业公司的整体状况。该指数采用了等权重策略,从而把握个股轮动行情。该指数在风格上属于中盘成长型。目前从估值水平来看,2012年动态P/E为16倍,P/B为2.3倍。
图3:上证新兴产业指数的行业分布(2012/9/17)
从行业分布来看,装备制造业是第一大权重行业,占比超过40%。但装备制造业并非传统的设备制造,而是现代化的高端装备制造业,涵盖航空航天、海洋、轨道交通、能源、国防军工以及工程建筑等诸多领域。因此充分体现了新兴产业特征。有色金属与化工行业偏向于新材料领域,也体现了新兴产业特征。TMT与医药行业就是新兴产业。概而言之,上证新兴产业指数的行业分布避开了传统产业,充分体现了新兴产业的特征。
诺安上证新兴产业ETF成立于2011年4月7日,完全复制上证新兴产业指数,保持紧密跟踪。该基金目前是市场上唯一的新兴产业主题指数基金。在中国经济转型时期,新兴产业投资前景看好。投资者看好新兴产业,该基金是当然的选择。
3、诺安中证创业成长指数分级基金
中证创业成长指数从主板、中小板和创业板精选100只具备创业和高成长特征的股票组成,以反映A股市场成长特征比较显著的中小市值股票整体表现。该指数在风格上属于小盘成长型。目前从估值水平来看,2012年动态P/E25倍,P/B在4倍附近。
自2012年初以来,在A股市场所有的宽基指数和主题指数当中,中证创业成长指数表现最好。截止2012年9月
18日,该指数实现收益10%,其他指数几乎都是负收益。这是由于中证创业成长指数从A股市场精选100只基本面最好的中小市值股票。
图4:2012年初以来A股市场指数表现对比
诺安中证创业成长指数分级基金成立于2012年3月29日。目前已完成建仓,完全复制和跟踪中证创业成长指数。该基金是分级指数型基金,按照4:6比例分拆为A类份额和B类份额。
诺安稳健(A类份额)约定收益率为一年定期存款利率+3.5%。诺安稳健永续存在,年化收益率超过7%。每年第一个工作日实现分红,红利形式为母基金(基础份额)。诺安稳健相当于30年期AA级信用债券。因此适合机构投资者做长期基本配置,分享固定收益。