对冲基金投资策略在国内运用的探讨
基金投资如何利用对冲基金进行风险管理
基金投资如何利用对冲基金进行风险管理基金投资是一项常见的投资方式，投资者通过购买基金来分散投资风险并获取回报。
然而，投资市场的波动和不确定性可能会给投资者带来风险和损失。
为了降低这些风险，许多投资者会利用对冲基金来进行风险管理。
本文将探讨基金投资如何利用对冲基金进行风险管理，并分析其原理和实际操作。
一、对冲基金的概念和原理对冲基金是一种专门用于投机目的的私募基金。
与传统的共同基金不同，对冲基金有更大的灵活性和自主性。
对冲基金的策略包括多样化的投资方式，如股票、债券、期货等，并且可以利用市场上升和下降的情况来获取收益。
对冲基金的核心原理是建立一个“对冲”策略，通过同时进行多头和空头交易来对冲市场波动的风险。
多头交易是指买入看涨的产品，而空头交易则是指卖出看跌的产品。
通过同时进行多头和空头交易，对冲基金可以在市场上升和下降时都能够获得收益。
二、利用对冲基金进行风险管理的方法1. 筛选合适的对冲基金在利用对冲基金进行风险管理时，首先需要筛选出合适的对冲基金。
投资者可以根据自己的风险承受能力和投资目标，选择与之匹配的对冲基金。
同时，需要了解对冲基金的历史表现和管理团队，以评估其潜在的回报和风险。
2. 建立多头和空头头寸一旦选择了合适的对冲基金，投资者需要根据市场的表现和预期，建立相应的多头和空头头寸。
多头头寸可以带来在市场上升时的收益，而空头头寸则可以在市场下跌时获取收益。
通过建立多头和空头头寸，投资者可以最大程度地进行风险分散和收益获取。
3. 控制风险暴露为了进一步降低风险，投资者还需要控制对冲基金的风险暴露。
风险暴露是指投资者所承受的市场风险和波动的程度。
通过控制对冲基金的风险暴露，投资者可以有效地管理风险并避免大幅度的损失。
4. 定期调整策略市场状况和投资环境都是不断变化的，投资者需要定期调整对冲基金的策略。
这包括根据市场的表现和预期，调整多头和空头头寸的比例，以及选择适合当前市场状况的对冲基金策略。
对冲基金进入我国对策论文
对冲基金进入我国的对策分析中图分类号：f832 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2011）04-084-02摘要在现代金融市场中，对冲基金已成为人们经常关注的机构投资者，尤其是它们在几次金融危机中的表现，更令人们不能忽视。
2010年4月16日，股指期货在我国正式挂牌上市交易，开启了我国资本市场的全新时代，我国建立了首家对冲基金。
面对新的国内国际形势，加强对对冲基金的认识和了解尤为重要。
本文首先探讨对冲基金的界定、分类和影响，然后论述对冲基金在我国的发展情况，并对未来的发展提出了建议。
关键词对冲基金影响监管人民币持续的升值预期、人民币的加速国际化、房地产及股市资产的不断膨胀，对对冲基金而言无疑是莫大的诱惑。
目前，世界经济还处于复苏阶段，不确定因素很多，对冲基金需要在全球寻找一个相对安全的“避风港”，同时获得较高的收益，中国正是他们的重要目标之一。
同时，随着我国金融市场的不断完善，股指期货已经在我国正式挂牌上市，并成立了国内首家对冲基金。
在这样的背景下，进一步认识对冲基金的特点，积极应对未来对冲基金的挑战，对维护我国经济稳定和金融市场的健康发展具有十分重要的意义。
一、对冲基金的界定和分类对冲基金，也称避险基金或套利基金，是指由金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融组织结合后以高风险投机为手段以盈利为目的的金融基金。
对冲基金具有以下特点：有限合伙制，常离岸设立，1%-2%的固定管理费和20%左右的奖金，仅对富人开放，注重绝对收益而不是相对收益。
其最突出的特征是对冲基金的激励机制，即对冲基金的管理者收取基金利润的20%左右。
从某种意义上，对冲基金这一名称只是约定俗成的称呼，它描述的是一个仅对富有投资者开放，并在激励机制作用下主要投资于大量金融工具的有限私人合伙投资体。
国际货币基金组织在1998年5月的《世界经济展望》中把对冲基金主要归纳为两大类：1．宏观对冲基金。
即针对制度不完善引起的套利机会进行投机的对冲基金。
投资智慧的灯塔：对冲基金大师的策略与心得
投资智慧的灯塔：对冲基金大师的策略与心得《投资智慧的灯塔：对冲基金大师的策略与心得》在金融市场的波涛汹涌中，对冲基金以其独特的魅力和复杂的策略吸引了无数投资者的目光。
《对冲基金奇才》一书，如同一盏明灯，照亮了投资者前行的道路，让我们得以窥见那些在金融市场上取得辉煌成就的对冲基金大师们的智慧与策略。
一、对冲基金：金融市场的神秘力量对冲基金，这个曾经神秘而又充满诱惑的领域，如今正逐渐揭开其神秘的面纱。
它们以独特的投资策略和高收益的潜力，成为了金融行业中备受关注的焦点。
这本书通过深入访谈15位顶尖对冲基金经理，为我们展示了这个行业的真实面貌，以及那些在背后驱动着巨额资金的智慧与策略。
二、投资大师的智慧：策略与心得书中的每一位对冲基金经理都以其独特的投资哲学和丰富的实战经验，为我们提供了宝贵的投资心得。
他们的策略或许各有千秋，但共同点在于对市场深刻的理解和对风险精准的控制。
这些心得不仅是对冲基金行业的宝贵财富，也是所有投资者都值得学习的课程。
三、风险控制：投资成功的基石在金融市场中，风险总是如影随形。
《对冲基金奇才》一书中，多位基金经理都强调了风险控制的重要性。
他们通过严格的风险管理，确保了投资组合的稳健增长，即使在市场波动最为剧烈的时刻，也能保持清醒的头脑和稳健的操作。
四、适应变化：投资的永恒主题金融市场的变化无常，对投资者的适应能力提出了极高的要求。
书中的对冲基金经理们以其敏锐的市场嗅觉和灵活的投资策略，展示了如何在这个不断变化的市场中寻找机会，把握机遇。
五、投资哲学：成功背后的思想力量除了具体的投资策略，书中的对冲基金经理们还分享了他们的投资哲学。
这些哲学不仅仅是对市场的深刻理解，更是对生活、对人性的洞察。
它们是投资者在金融市场中取得成功的思想基石。
结语《对冲基金奇才》一书，不仅是对冲基金行业的一份宝贵资料，更是所有投资者的一盏指路明灯。
它让我们得以窥见那些金融市场上最成功的投资者的策略与心得，为我们的投资之路提供了宝贵的指导和启示。
对冲基金的策略与运作方式
对冲基金的策略与运作方式对冲基金是一种专门从事对冲交易的投资工具，其策略与运作方式较为特殊。
本文将对对冲基金的策略和运作方式进行深入探讨。
对冲基金的策略多种多样，但总体上可以分为四大类：宏观策略、事件驱动策略、相对价值策略和市场中性策略。
首先，宏观策略是对冲基金中最为广泛采用的策略之一。
它通过对宏观经济因素进行分析和预测，以利用市场上的各种投资机会。
宏观策略的核心思想是在不同的经济环境下选择合适的投资标的，从而实现风险的最小化和收益的最大化。
其次，事件驱动策略是利用特定事件对股票、债券等金融资产进行投资的策略。
这类策略通常会关注公司并购、重组、收购等重要事件的发生。
投资者通过预测和评估特定事件的影响，选择适当的投资标的，并利用套利机会来获得超额收益。
第三，相对价值策略是通过对不同金融资产之间的价值关系进行分析，选择相对低估或高估的标的进行买卖。
相对价值策略的核心是通过对资产定价的准确判断，把握市场错配和定价失真带来的投资机会。
这类策略通常注重长期投资，并采取多空配对交易的方式。
最后，市场中性策略是一种根据市场趋势进行投资的策略。
对冲基金通过同时买入和卖出相关的金融资产，以追求对冲市场风险的效果，从而使得投资组合的收益与市场整体走势无关。
这种策略通常需实施精细的风险管理和交易技巧，以确保对冲效果的最大化。
对冲基金的运作方式也有一些共性。
首先，对冲基金通常采取积极管理的投资策略，即通过主动的投资决策来获取超额收益。
相对于被动投资策略，对冲基金更加注重风险控制和灵活的交易策略。
其次，对冲基金通常使用杠杆，即通过借入资金来进行投资。
杠杆可以增加投资规模，从而放大收益，但也带来了更高的风险。
对冲基金需具备对市场的准确判断和快速反应能力，以应对市场的波动和风险。
再次，对冲基金通常设定锁定期限和收费机制。
锁定期限是指投资者在一定时间内无法赎回份额，以保护基金的稳定运作和投资策略的执行。
同时，对冲基金通常采取固定管理费和业绩费的方式收取费用，以激励基金经理为投资者创造超额收益。
对冲基金的策略与业绩研究
对冲基金的策略与业绩研究对冲基金（Hedge Fund）作为一种私募投资基金，因其独特的投资策略，成为国际金融市场的一支重要力量。
对冲基金的投资策略和业绩成为各界争论的焦点。
本文从对冲基金的基本概念、投资策略和业绩研究三个方面进行分析和探讨。
一、对冲基金的基本概念对冲基金通常是由一些经验丰富的投资专家组成的团队管理的。
这些团队的投资策略相对于传统的股票或债券型基金而言更加多样化和复杂，以期获得更高的收益率。
对冲基金不像公开的股票型基金，而是只对一些对该基金有兴趣的投资者开放。
与传统股票或债券型基金不同，对冲基金的投资策略更具灵活性，包括但不限于以下几种：1. 经典对冲策略：该策略以在某个市场做多和做空来进行风险控制，以期获得超过市场平均水平的收益率。
2. 相对价值策略：该策略基于相对投资的概念，即通过比较两种商品或证券的价格确定其不正常的差价，并将押注在价格差异减少的方向上。
这既可以是不同类型的证券，也可以是同一类型的证券，但不同品种和不同期限的证券。
3. 全球投资策略：该策略追求在全球各个市场中发现投资机会，以期获得最大收益。
4. 市场中性策略：该策略主要是通过减少方向性风险来增加收益。
基金经理通过选取相关证券的多头和空头头寸，试图消除所有的市场不确定性并赚取小幅的收益。
5. 事件驱动策略：该策略主要是关注企业收购并购、破产重组、股权激励等公司重大事件，以实现高额的报酬率。
二、对冲基金的投资策略对冲基金以其多样化和灵活性的投资策略而著称。
对冲基金可以通过专家分析、情报收集和研究等方法，应对各种投资风险，以期实现高风险投资的收益率和资产组合的收益和回报数据的稳健性。
在对冲基金领域中，有些策略根据其投资策略，更容易实现高回报，以下为一些例子：1. Alpha策略：Alpha策略注重寻找市场无法准确预测的投资机会，这些投资机会常常是基于公司和市场内部因素而变化。
Alpha策略中的聚类和定量分析技术的应用，还可以帮助投资者寻找更快更高效的投资机会。
对冲基金投资策略及在我国资本市场的适用性
在国外成熟市场 ， 对冲基金 以其 灵活多样 的投资 策略 而著 称。在我国资本市场进入 “ 泛资产管理时代” 而且 “ 做 空” 机制逐 趋势性变动 中获利 。使用这种策略 的基金经理可 以采用人为决 策， 也可 以采用系统决策 ， 结合从 上往下和从下 往上的宗 旨 ， 采
从表 １ 可 以看出 ，投 资策略 的分类方 法并 不一 致， 有些策略 只有少数 分类方法提到 ， 有些 策略 所有
分类方法提 到。我们主要讨 论那些在 多数 分类方法 中提到 的策略 ，图 １ 展 示了本文对对 冲基 金投资策 略 的分类方法 。
二、 各 种 投 资 策 略 的详 细 介 绍
（ Ｄ Ｊ Ｃ ｓ ） ， Ｔ ＡＳ Ｓ ｒ ｅ ｓ ｅ ａ ｒ ｃ ｈ ， Ｅ ｖ ａ ｌ ｕ ａ ｔ ｉ ｏ ｎ Ａ ｓ ｓ ｏ ｃ ｉ ａ ｔ ｅ ｓ Ｃ ａ ｐ ｉ ｔ ｌ ａ
事 件 驱 动
行 业
●
侧 重 做 空
基 本 增 长 基 本 价 值 新 兴 市 场 市 场 择 时 定 量 定 向
１ 、 方 向 型 其 他 策 略
抵 押 支 持 债 券 套 利 ● ● ● ● ●
● ●
复合策略
基 金 的 基 金
●
●
●
●
●
●
●
●
方 向型策略试 图从 市场整体或某个 资产类别 的
７ ４ 《 当 代 经济） ２ ０ １ ４ 年第 １ 期
当 代 论 坛
法归纳进表 １ 中。
相 对 价 值 套 利
信 用 套 利 私 募／ 监管 Ｄ
对冲基金的理解与收益分析
对冲基金的理解与收益分析一、对冲基金的概念及特点对冲基金是指利用复杂的投资策略，通过对股票或其他金融资产的买卖来对冲市场风险，并谋求稳定的资本增长的投资基金。
对冲基金的主要特点是以非常规的方式进行投资，通过保险、期货等手段来达到风险对冲的目的。
二、对冲基金的收益分析1. 美国市场按照美国对冲基金的收益分析数据，2009年美国的对冲基金平均收益率为20.8%，高于标准普尔500指数10%。
同时，在过去的5年里，对冲基金的年平均收益率达到了9%，远高于标准普尔500指数的年平均收益率3.5%。
这表明对冲基金在美国市场上的表现十分出色，具有很大的投资优势。
2. 国内市场从国内市场来看，对冲基金的收益水平相对较低。
2019年，国内名列前茅的对冲基金整体收益率在15%左右，未能超过股票市场的涨幅。
但是，相较于股票市场的波动性，对冲基金的收益却相当稳定，成为了投资者的重要选择。
三、对冲基金的运作方法1. 对冲基金的主要投资对象根据投资策略不同可以是股票、债券、商品等等，且通常集中在某些特定区域或行业。
2. 对冲基金采取非常规投资策略，会使用更加复杂和灵活的金融工具来进行投资，例如：期权、期货等金融工具，以保护投资者抵御市场波动。
3. 对冲基金通常对股票或证券等持有期很短，一般持有时间不超过30天，有的甚至只持有几个小时或者几分钟。
4. 对冲基金的收益与发展前景与管理团队的实力、经验、投资策略、风险控制能力等因素密切相关。
5. 对冲基金的收益存在一定的不确定性，但是正是因为对冲基金能够在市场波动时保持稳定，所以很受到投资者的青睐。
四、对冲基金的风险1. 成本高昂，通常需要投入较多的资金和费用，一般只给高净值人士、机构投资者开放。
2. 投资策略过于复杂，需要投资者具备一定的专业知识，普通投资者难以理解。
3. 对冲基金的收益与风险比较不确定，在未来的市场环境下可能会发生不可预知的变化。
4. 有些对冲基金的风险控制能力较差，存在一定的投资风险。
投资中的对冲基金和套利策略
投资中的对冲基金和套利策略在投资领域中，对冲基金和套利策略是两种常见且备受关注的投资方式。
对冲基金是一种以多样化投资策略来获取绝对回报的基金，而套利策略则是通过利用市场上的非常规机会来获得风险调整后的回报。
本文将深入探讨对冲基金和套利策略的特点以及其在投资中的应用。
一、对冲基金对冲基金是一种利用不同的投资策略以期望保持或增加资本的基金。
相比传统基金，对冲基金采用了更加多样化和复杂的策略，旨在实现绝对回报而不是相对于市场的回报。
对冲基金的特点之一是策略多样化。
它们可以利用股票、债券、商品、外汇等多种投资品种进行交易，甚至还可以利用衍生工具进行杠杆交易。
这使得对冲基金能够灵活应对市场波动，并寻求投资机会。
其次，对冲基金的另一个特点是收费结构的灵活性。
对冲基金的管理人通常会根据基金的规模和绩效收取管理费和绩效费。
相对于传统基金的线性费用结构，对冲基金的收费方式更加多样化，这使得对冲基金的管理人能够更好地与投资者分享风险和回报。
最后，对冲基金的风险管理能力值得关注。
对冲基金将风险管理置于投资的核心地位，通过对冲和多头策略的灵活运用，以及对投资组合的详细分析和监控，使得基金能够在市场下跌时保持一定的回报，降低风险敞口。
二、套利策略相对于对冲基金，套利策略通常是更为短期和精准的投资方式。
套利策略通过利用市场上存在的非常规机会，通过买入低估的资产或卖出高估的资产来获得收益。
套利策略常见的形式包括统计套利、市场套利和事件驱动套利等。
统计套利是一种利用统计模型来预测价格回归的套利策略。
该策略通过对相关证券的历史数据进行分析，并利用统计学上的配对交易理论，来发现价格之间的非正常偏离，然后利用这种偏离来进行交易。
市场套利是一种利用市场之间的价格差异进行交易的策略。
这种策略的核心是追求两个或多个市场之间的价格差异，然后通过买入低价市场的资产，同时卖出高价市场的资产，实现无风险或低风险的收益。
事件驱动套利是一种基于特定事件发生时价格的暂时波动来进行交易的策略。
发展对冲基金对我国金融市场的影响与监管对策研究
２０ ０ ５年 ４月 ８ 日， 映 Ａ 股 市 场 整 体 走 势 的 沪 深 ３ ０ 反 ０ 指 数 发 布 ；０ ６年 ９月 ８日 中 国 金 融 期 货 交 易 所 在 上 海 成 ２０ 立 ；０ ８年 １ ２０ Ｏ月 ５日 ， 监 会 宣 布 启 动 融 资 融 券 试 点 ；０ ０ 证 ２ １ 年 ４月 １ ６日沪 深 ３ ０股 指 期 货 正 式 挂 牌 交 易 。这 每 一 步 都 ０ 表 明 了 我 国 积 极 发 展 金 融 市 场 的 坚 定 决 心 。 随 后 ， ０ １年 ２１ ３月 ７日 ， 国本 土 首 只 对 冲 基 金 诞 生 ， 一 次 开 启 了 我 国 我 又 资本市场 的投 资新 途径 ， 这无 疑 为我 国金 融 市场 的 发展 注 入 了新 鲜 血 液 ， 同 时 也 将 对 冲 基 金 的 监 管 问 题 提 上 了 日 但
Ｎｏ ０ ， ０ ２ ． ６ ２ １
现 代 商 贸 工 业 Ｍ ｏ ｅｎＢ ｓ ｅｓ ｒｄ ｄ ｓ ｙ ｄ ｒ ｕｉ ｓ Ｔ ａｅＩ ｕｔ ｎ ｎ ｒ
２１ ０ ２年 第 ６期
ห้องสมุดไป่ตู้
发 展对 冲基 金对 我 国金 融 市场 的影响与监管对策研究
杨 奇 志
（ 海 大学经济学 院， 海 ２０４） 上 上 ０ ４ ２ 摘 要 ： 先 分 析 了发 展 对 冲基 金 对 我 国金 融 市 场 的 积 极 影 响 ， 后 阐 述 了我 国 发 展 对 冲 基 金 必 须 考 虑 的 问 题 ， 后 首 然 最
１ 发展 对冲 基金 对我 国金 融市场 的积极 影 响
发展对 冲基金 对我 国金融 市场 的发展 具有 重要 的现 实 意 义 。一 方 面 ， 展 对 冲 基 金 可 以 更 好 的 满 足 不 同 类 型 投 发 资者 的投 资需求 ； 另一方 面 ， 展对 冲基 金能 够使我 国金融 发 市 场的结 构更立 体化 ， 且 还有 利 于 提高 我 国金 融市 场 的 而 流动性 。 （） 动 金 融 市 场 发 展 。 在 对 对 冲 基 金 冲 击 东 南 亚 金 １推 融 市 场 记 忆 犹 新 的 同 时 ， 们 应 该 同 时 认 识 到 对 冲 基 金 积 我 极 的一面 。对 冲基 金的投资策 略 主要是 针对 市场 的不 完全 性 和 非 有 效 性 ， 的 存 在 正 好 可 以 被 金 融 当 局 利 用 ， 发 现 它 来 金 融 市 场 发 展 过 程 中 存 在 的 不 足 与 漏 洞 ， 而 促 进 经 济 结 从 构 改 革 ， 利 于 抑 制 泡 沫 经 济 的 形 成 ， 动 世 界 经 济 发 展 一 有 推 体 化 。而 且 对 冲 基 金 具 有 很 强 的 价 格 发 现 功 能 ， 更 多 的 使 信 息传导 到市场 ， 能够有效 提高 市场 的信 息流动 性 ， 动金 推 融 市场 的快速发展 。 （） 进 金 融 衍 生 品 的 开 发 。在 我 国 金 融 市 场 的 发 展 ２促 过 程 中 ， 融 创 新 必 定 是 一个 重 要 的 过 程 ， 以 大 力 发 展 金 金 所 融 衍 生 工 具 ， 计 推 出 复 杂 的 金 融 衍 生 产 品 势 在 必 行 。 对 设 冲 基 金 是 通 过 市 场 中 各 类 金 融 工 具 的 组 合 运 用 ， 资 特 点 投 几 乎 涉 及 金 融 领 域 的 方 方 面 面 ， 其 是 对 金 融 衍 生 工 具 青 尤 睐 有 佳 ，０ ０年 我 国正 式 推 出沪 深 ３ ０股 指 期 货 ， 不 足 以 ２１ ０ 但 满 足 对 冲 基 金 的多 样 化 和 国 际 金 融 中 心 建 设 的 要 求 。 因 此 对 冲 基 金 的 发 展 和 金 融 中 心 的 建 设 可 谓 是 相 辅 相 成 ， 来 未 的发展必 定是 以市 场需求 为导 向 ， 步完 善 我 国金 融市 场 逐 体系 。
对冲基金策略解析
对冲基金策略解析对冲基金是一种特殊的投资策略，通过同时进行多空操作来管理风险并获取超额收益。
本文将对对冲基金策略进行详细解析，揭示其背后的原理和运作方式。
一、对冲基金的定义及目标对冲基金是一种由专业投资者管理的基金，旨在通过采取多样化的投资策略，包括做多和做空不同资产，以实现对冲风险和获得正收益的目标。
对冲基金的目标是在各类市场环境下都能获得较为稳定的回报，不受市场波动的过大影响。
二、对冲基金的投资策略1. 多空策略对冲基金最核心的策略是多空策略，即同时对冲某一资产的看涨和看跌方向。
通过买入看涨期权（做多）和卖出看跌期权（做空），对冲基金可以在市场上涨或下跌时都能获得盈利。
2. 套利策略对冲基金常常利用市场上的套利机会进行交易。
套利策略主要包括：- 时空套利：利用不同市场或者不同时间点的价格差异进行买入和卖出，从中获得利润。
- 简单套利：通过买入一种资产同时卖出另一种相关联的资产，并依赖相关性的回归，获得利润。
3. 事件驱动策略对冲基金可以通过分析特定事件对市场的影响，来进行投资决策。
这些事件可能包括公司重组、并购、股权争夺等。
对冲基金会根据事件的发展预测市场的变化，并进行相应的投资操作。
4. 宏观策略宏观策略是基于对宏观经济因素的研究和预测，来进行投资决策的策略。
对冲基金会关注研究国际经济、政治因素、货币政策等，并根据这些因素进行资产配置和投资。
三、对冲基金的风险管理对冲基金的核心目标之一是管理风险。
为了规避风险，对冲基金采取了多种风险管理策略：1. 多元化投资组合对冲基金会将资金分散投资于不同的资产类别和市场，以降低特定投资的风险。
2. 使用衍生品工具对冲基金常常利用期货合约、期权等衍生品工具来对冲风险，降低投资组合的波动性。
3. 严格的风险控制和监测对冲基金会建立风险控制和监测系统，及时识别和评估投资组合的风险，并采取相应的风险管理措施。
四、对冲基金的优势与局限性对冲基金具有以下优势：1. 杠杆操作能力：对冲基金可以使用较高的杠杆比例进行投资，提升回报率。
对冲基金运作模式借鉴
对冲基金运作模式借鉴人们熟悉对冲基金主要是因为20世纪90年代震荡国际金融体系的几次金融危机以及1998年长期资本管理基金的破产危机。
其实这些只是美国庞大的对冲基金产业冰山之一角，更多的对冲基金与这些全球基金存在很大不同，而且也远不象他们这样闻名，绝大多数对冲基金只是默默无闻的进行着自己的工作。
本文将从策略、组织形式等多方面介绍对冲基金的运作模式，并初步探讨一下对我国的借鉴意义。
一、对冲与对冲基金 对冲（Hedge）又称为套期保值，指的是通过构建一种新的资产头寸来抵消已有资产头寸价格波动的风险，这两种资产可以是同类的，也可以是不同类资产，但都要求两者价格波动存在高度的相关性。
因此，对冲其实是在金融理论不断发展与金融创新之后现代金融风险管理的重要手段。
对冲基金(Hedge Fund)并不象名称中所表明的那样与对冲具有什么直接的联系。
事实上，无法给对冲基金下一个明确的描述性定义。
美国一些业内人士更倾向于用组织形式的不同来定义。
正如劳拉资本管理公司创始人与总裁拉维尼奥所定义的：对冲基金是一种以私人合伙企业或离岸公司的形式组成的投资工具，构造对冲基金的目标是为了给投资者带来高于平均水平的收益。
科里兰认为对冲基金是指一家没有进行注册的投资咨询公司，也就是没有在证券与交易委员会（SEC）注册的公司。
这两个定义都不限定基金必须采用对冲的手法运作，事实上，正如我们后面将会看到的，很多对冲基金并不采用对冲策略。
自从1949年阿尔弗莱德·琼斯（A·W·Jo ne s）创立第一支对冲基金以来，整个50年代该产业都发展缓慢，尽管在60年代有了较大发展，但是对冲基金真正的成为金融投资领域一支重要力量却是在90年代以后。
根据范氏对冲基金国际顾问公司（Va n Hedge Fund A d visors I n t e r n atio n al）的统计，从1988年到1998年十年时间内，对冲基金从1373只发展到了5830支，管理的资金从420亿美元发展到了3110亿美元。
对冲基金在我国资本市场中的运作问题及对策研究
我 国 现 有 的 金 融 交 易 制 度 也 是 阻 碍 实 现 对 冲 基 金交易的另一个重要 因素， 要 体现在缺 乏 “ 主 做 空 ”的 市 场 机 制 方 面 。以 目前 我 国 证 券 市 场 来
建合 理 的监管框 架 ， 成 为Байду номын сангаас 会各界 以及 政府 将
部 门 今后 研 究 的 重 要 课 题 。
说 ， 资 者无法 确 定持有 的股 票价格在 未来是 投 涨 还是 跌 ， 是通 过做 空就 能实现 对冲锁 定收 但
一
、
我 国发 展 对 冲基 金 面 临 的 问题
益 。 我 国 证 券 市 场 做 空 机 制 的 缺 乏 使 得ｘ 冲 而 ｔ ， 不可能实 现， 当股 价下 跌 时 ， 资 者 无 法 通 过 建 投 立一 笔 方 向相 反 的 头寸来 规 避 市 场 下跌 的风 险 ， 只 能 通 过 赎 回 的 方 式保 存 已 有 的 收 益 。 ３ ）缺 乏 有 效 的 监 管 机 制 。 私 募 基 金 一 与 样 ， 冲 基 金 的 发 展 也 受 我 国 政 府 对 市 场 监 管 对 的 约 束 。 有 在 完 善 私 募 基 金 的 法 律 监 管 框 架 只 的 前 提 下 ， 可 能 进 一 步 有 效 地 控 制 对 冲 基 金 才
在 我 国 资 本 市 场 的 发 展 。 护 投 资 者 利 益 、建 保
我 国 基 金 市 场 的 发 展 已初 具 规 模 ， 而 要 然 完 全 实 现 本 土 Ｘ 冲基 金 的交 易 ， 目前 我 国 金 ， Ｊ 就 融 资 本 市 场 而 言 还 面 Ｉ 多 问题 。 临许 １ 金 融 产 品 品 种 缺 乏 。 国金 融 资 本 市 场 ） 我
对冲基金的投资策略研究
对冲基金的投资策略研究一、引言在资本市场中，对冲基金作为摆脱风险的一种工具，其价值得到了广泛认可。
随着对冲基金的发展，越来越多的机构、投资者进行对冲基金的投资，并通过不同的投资策略来获取更高的回报。
本文将结合市场的实际情况，探讨对冲基金的投资策略。
二、对冲基金的概念对冲基金是一种以对冲为目的的资产管理机构，可以采取多种形式进行策略运作，如投资于不同领域、不同代价财务工具，例如期货、股票、商品、债券等；或进行杠杆和保证金交易，使用高风险投资手段等。
其核心的目标是通过对市场变动进行了解和预测，从而获得较高的投资回报。
三、对冲基金的投资策略1. 定向策略定向策略的核心是选取在市场上看好或看衰的特定证券或市场，通过多种操作手段，获得与市场相对性的投资回报。
此策略的核心理念在于，通过对市场的关注，识别处于低价位下的优良资产，即使市场短期出现波动也能够获得回报。
基于定向策略的对冲基金，一般以高回报率为目的，因此这类对冲基金的风险也较高。
2. 定量策略定量策略的核心是使用计算机程序和统计分析方法，进行数据分析和预测模拟，利用有效的风险分析和回报预测模型，进行数据分析，形成投资策略。
通过定量分析，这一策略可以根据市场波动情况，进行投资主题的分离，从而在市场内获得较高的回报。
这类对冲基金一般以小幅度、高频度的买卖为主，适合风险厌恶型投资者。
3. 全球宏观策略全球宏观策略的核心是对全球经济和政治形势进行深入分析预判，基于相关资产的卖空、买多操作，获得高回报。
这一策略适合具有全球经济背景知识、市场洞察力和交易经验的投资者，既能够获得市场波动下降的成果，也能够在市场波动上升时获得丰厚的利润。
4. 事件驱动策略事件驱动策略的核心是基于公司或国家经济状况等相关要素，对公司或市场进行深度分析和预判，针对相关事件进行投资或短线买卖，获得政策、规定等影响而产生的高投资回报。
此策略需要具备丰富的经验和信息，应对世界各个领域内的不同事件。
我国应对对冲基金的策略研究
对中 国来说 ， 相应 的金 融法律法规还 很不健全 ， 虽然中 国政府现 在可 以利用其尚未开放 的资本市场来对 境外 流动资金进行控制 ， 但是对 于像对 冲基金这种 有着极强灵活性、 求高利 润的金融衍生工具在管理和控制 还 追 有很多不足 ， 资金流 入和流 出始 终没有 因为资本项 目管 制而停止 ， 而且 随 着对 人民币汇率的预期大幅波动 只是流量 小而 已。 当人 民币在亚洲金融危 机 期 间 面 临 贬 值压 力 时 ， 大量 资 金外 流 。 ２ ３３我 国股票 、 ．． 证券市场缺乏应对对冲基金 的基本机制 对 于中国来说 ， 为新兴 的发展 中国家 ， 作 开放 时间不长 、 验不足 ， 经 从 股票 、 证券等方面来看 在应对 国际经济形势缺乏 相对的机制 ， 尤其是面对 对冲基 金的冲击存在着 问题 。中国大陆企业在 境外上市， 发展企业 的经济 战略 ， 展 自己 的发 展 空 间时 ， 价 就 曾遭 到 某 些 国际 游 资 的 阻 击 。 扩 股 ２ ３ ４我 国 目前 的汇 率 制 度 与 经 济 建 设 不 相 适 应 。 ．． 对于 中国来说 ， 前一 阵针对人 民币升值 问题这个 焦点的讨论就反映 出 我 国现 行的汇率制度 已经不能够完全 适应于现在 高速发展 的经 济和 国际 经济 的变化 。 汇率安排不合理就是诱导对冲基金等 国际资本跨 国流动的动 因。我 国外汇管理制度至今仍然基本上属于一种不对称 管制 ， 资本外流 对 管 制 严 于 资 本 内流 。 ２ ３ ５国际评估机构对我 国信用评级过高， ．． 很可能导致 金融风 险。 对于 中国来 说， 国际评 பைடு நூலகம்机构对 中国的信用评级过 高， 再加上 投资者 中广泛存在的道德风险， 使中国面临着 对冲基金等短期资本大量 流入而形 成的金融风潮 。 由于 中国广泛 的结构改革和稳定的经济政策导致国际资本 流 入 ， 本 的流 入 增 强 了 中 国 的 经 济 基 础 和 经 济 增 长 ， 济 状 况 的 改 善 使 资 经 评估机构提高 了对中国的信用等级， 信用等级估 的过高导致对冲 基金等 但 资本 迅速 流 入 ， 外投 资 者盲 目相 信 ， 国 内外 投 资 者 也 盲 目 的相 信 ， 果 国 而 如 发生金融危机 ， 政府将 给予资助 ， 这样 ， 在他们 之中产生 了道 德风险 ， 对风 险不能采取 谨慎的态度 ， 从而 出现 了羊群效应 。 三 、 国应对对冲基金 的策 略 我 近 几 年 ， 些 对 冲 基 金 已经 开 始 专 门从 事 中 国 股 票 的投 资 ， 们 的投 一 他 资对象 大都 是在香港 的 Ｈ股和红筹股 。许 多较 大的股票都可 以卖空 ， 也有 各种股 票或股 票指数 的期货和期权供对冲基金 调遣， 中国没有像新兴市场 国家那 样蒙受对冲基金 的危 害， 是因为暂未 开放资本市场 。但随着经济 的 发展 ， 门 自守会越来越 困难 ， 关 因为经济发展到一 定程度 ， 内的资本也会 国 寻求 向 外 扩 张 寻 利 。 我 们 要 做 的 不 是 盲 目地 永 远 将 对 冲 基 金 这 样 一 种 投 资、 融资工具拒之 门外 ， 而是在资本市场 尚未开放之前 ， 确切研究其特性 以 及市场行为 因素等 ， 显然这是我们必须要走 的第 一步。随着中国股市 的开 放和进 一步 发展， 包括金 融衍生工具 的发展和股票卖 空法制 的制定 ， 对冲 基 金 在 中 国 的发 展 和 壮 大 将 是 理 所 当然 的 事 。 因此 ， 就 目前 出现 的 问题 提 出几 点 的 对 策 ： 我 ． ３ １ 立 和 完 善 资 本 市 场 体 系 ， 进 合 格 国 内机 构 投 资 者 制 度 。 ．建 引 合格 国 内机构投 资者制度 即资本 帐户 尚未 完全开放 的国家 准许本 国 投资者通过特许的机构投资者投资境外资本市场。 国已基本消除 困扰众 我 多发 展 中国家 的绝对 意义上 的“ 资本—— 外汇 ” 缺 口， 双 外汇储 备逐年 增 长， 具备 了向海外投资的能力 。 引进合格 国内机构投资者制度 ， 实现对外投 资 逐 步 自由化 ， 立 和 完 善 中 国资 本 市场 体 系 ， 别 是 对 冲 基 金 进 入 中 国 建 特 的 渠 道 ， 之 既有 利 于 防 范对 冲 基 金 对 我 国 的 影 响 ， 为 对 冲 基 金 等 国 际 使 又 资本流入我国提供了更加规范、 法制的渠道提 供服务、 创造 条件 。 ３ ２健 全 金 融 监 管 机 构 和 法 规 ， 除 我 国 金 融 脆弱 性 。 ． 消 从 我 国 金 融 法 律 、 规 上 的 不 健 全 出 发 ， 积 极 地 建 立 、 全 金 融 监 管 法 �
对冲基金投资策略和研究方向
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共同基金 最早出现于1924年：马萨诸塞投资信托（MIT）； 20世纪80年代以后快速发展：利率走低、经济增长和股市繁荣。 对冲基金 最早出现于1949年：美国人琼斯成立的一家合伙公司； 20世纪90年代初开始快速发展：金融管制放松、金融创新工具大量出现。 指数基金 最早出现于1971年：美国威弗银行向机构投资者推出指数基金产品； 20世纪90年代以后快速发展：1994至96三年加在一起,市场上91%的股票基金的收益率低于标准普尔500指数。
以全市场范围内选股为主，仅有少数券商进行过分行业选股研究。目前联合证券已完成全部行业的量化选股指标研究，海通证券也进行过有色、钢铁、商业贸易等行业内的选股策略研究。 体会：基本面研究是券商和基金的优势所在，在此领域我们很难和这些机构投资者抗衡。
国内Alpha套利研究
一、基于财务指标量化选股的Alpha策略
行业间完全复制：有效规避行业风险 行业内优化复制：以跟踪行业指数为目标，提高模型计算速度 动态监控、实时复制：实现无替代动态实时复制
主要特点：
组合股票数：100至150只 样本内跟踪误差：万分之五以内 样本外跟踪误差：20天不超过千分之二
控制指标：
永安研究成果：被动式期现套利
实时监控股价变动和对冲比例，选择合适时机，实施对冲策略和零或负成本的换股交易策略；（选时）
共同基金与对冲基金
中国对冲基金网 金融百科网
对冲基金主要策略
中国对冲基金网 金融百科网
分析亚洲前25对冲基金策略，可以发现超过80%的基金使用股票长短持仓策略。
对冲基金主要策略
从历史数据来看，事件驱动、买多/卖空策略的回报率比较稳定。
对冲基金主要策略
对冲基金的投资策略及其风险
对冲基金的投资策略及其风险在当今繁忙的金融世界中，对冲基金已经成为许多投资者寻找优质资产并为其保值的常用工具。
这些基金的投资策略独特而吸引人，同时也伴随着相当的风险。
在本文中，我们将探讨对冲基金的投资策略及其风险。
对冲基金的基本定义对冲基金可以简单地定义为一种投资组合管理，它的目的是通过采用利用各种衍生品的主动投资策略来限制风险。
这些策略涵盖以下几个方面：1. 反向投资此策略旨在利用高水平市场反应，通过对抗行业或市场下跌的可能性来实现回报。
这个战略很难成功，因为它需要准确预测市场动向。
2. 市场中性这种策略力图将由多个市场行业组成的投资组合中的风险互相抵消，以达到消除趋势和风险的目的。
这需要选手们对各种市场的前途及其风险的了解或预测，因而非常难以成功。
3. 特定市场劣势这项策略板块通常涉及投机，利用市场变动的可预见性进行投资，以及对某些市场上的动机进行驱动。
这项策略是最具风险的，因为它非常依赖于最初的预测。
4. 事件驱动这种策略涉及到对详细的、特定的企业、合并事件或重组并举行投资，以寻找可能带来巨额回报的机会。
上述策略在运作中各有优缺点，需由投资者结合不同的情况和需求进行选择和调整。
对冲基金的投资策略对冲基金所使用的投资策略始终面临着巨大的风险，因此投资人在投资时必须对各种策略进行深入分析。
无论是对于经验丰富的投资人，还是对于新手来说，多样的资产组合和投资管理策略是表明该基金能够成功运作的重要因素。
尽管所有的对冲基金投资策略都旨在限制风险，但是，每种策略都具有自己的优点和风险。
反向投资策略在市场弱化时效益较高，市场中性则在波动性较高且市场分男性时表现良好，而个别市场劣势策略通常要求更偏向于积极预测大的事件和趋势，在利润较大的情况下更有用。
事件驱动策略的优势在于，通过追求事件公布且落地之前的熟悉和精细投资（Acuqisitions 和special situations 等等），最大程度地提升获得回报的概率。
对冲基金及其在金融市场中的作用
对冲基金及其在金融市场中的作用近年来，随着金融市场的发展，对冲基金逐渐崭露头角，并在金融市场中发挥着重要的作用。
对冲基金是一种专注于风险管理和投资策略的私募基金，其策略多样化，包括多头策略、空头策略、事件驱动策略等。
本文将重点探讨对冲基金在金融市场中的作用及其对市场的影响。
对冲基金在金融市场中的作用之一是提供了市场流动性。
对冲基金的主要策略为多头和空头策略，通过购买或卖空金融资产，使得市场中的资金能够得到更好的配置。
多数情况下，对冲基金会与其他机构进行合作，为其提供流动性。
这为整个市场提供了稳定的交易环境，并促进了市场的流动性。
对冲基金在金融市场中扮演着平衡市场风险的角色。
对冲基金的投资策略通常具有对冲作用，即通过选择不同的投资组合来平衡市场的风险。
当市场出现大幅波动时，对冲基金通过调整投资组合中不同资产的权重，可以有效地降低整个市场的风险。
这种平衡作用可以减少市场的剧烈波动，并提高投资者的信心。
第三，对冲基金在金融市场中的作用包括发现和利用市场中的套利机会。
对冲基金通常具有专业的研究团队和丰富的经验，他们能够更加敏锐地察觉到市场中的价格差异和潜在套利机会。
通过利用这些机会，对冲基金能够为自身和投资者创造更高的回报。
对冲基金还可以提供市场参与者之间的契约保护。
由于对冲基金在金融市场中拥有较大的规模和实力，其和其他机构或投资者之间的合作通常伴随着合同和协议的签署。
这些合同和协议不仅保护了对冲基金自身的权益，而且也提供了相应的保障，以防止其他市场参与者的违约或不当行为。
然而，对冲基金作为金融市场的重要参与者，也可能会对市场产生一定的影响。
对冲基金的投资策略通常是机密的，这可能导致市场参与者对其行为产生不确定性，甚至产生市场恐慌情绪。
对冲基金可能会利用其在市场中的影响力进行操纵市场价格，从而损害市场的公平竞争。
因此，监管机构应加强对对冲基金行为的监管，以确保市场的稳定和公平。
综上所述，对冲基金在金融市场中具有重要的作用。
对冲基金的运作模式和优势分析
对冲基金的运作模式和优势分析随着全球金融市场的不断发展，对冲基金在近年来成为了一个备受关注的投资工具。
那么，对冲基金究竟是如何运作的？又有哪些优势呢？本文将分别进行介绍和分析。
一、对冲基金的运作模式对冲基金是一种以投资策略多样、风险控制严格、管理灵活等为特点的投资工具。
其投资目标是通过对多种金融资产的投资和交易，实现超额收益。
对冲基金的机构往往由一些专业的投资经理和交易员组成，在严格的风险控制下，利用杠杆和衍生品等工具，进行跨市场、跨品种的投资，以期达到高收益和降低风险的目的。
具体来说，对冲基金通常采用以下几种投资策略：套利、统计套利、事件驱动、全球宏观、相对价值等。
其中，套利策略的核心在于通过交易市场上存在的价格差异，赚取差价收益。
统计套利则是通过对市场中的各类数据进行分析研究，寻找市场波动中存在的价值机会。
事件驱动则是专注于公司重组、收购等一些重大事件；全球宏观则是从宏观经济的角度出发，布局全球各种资产；相对价值则是选取市场上具有共同属性的不同资产之间的差价。
为了实现投资的效益和风险控制，对冲基金通常选用杠杆和衍生品工具，比如期货、期权、远期合约、互换协议等。
这些工具能够帮助对冲基金在市场波动中灵活应对，降低市场风险，减少收益的不确定性。
二、对冲基金的优势分析1.市场波动下的避险功能对冲基金具有较为严格的风险控制制度，能够在市场出现重大波动时采取相应的对冲措施，减少资本损失，从而实现避险功能。
此外，对冲基金的投资策略多样，能够在不同市场环境下灵活调整投资组合，更好地应对市场波动。
2.增强资产配置效益对冲基金的投资范围和策略多样，能够包容多种资产组合。
根据实际情况，对冲基金可以在股票、债券、期货、货币、商品等资产中进行投资，从而实现更好的资产配置效益。
3.高额收益由于对冲基金采用了精密的投资策略和严格的风险控制制度，其收益往往高于传统投资工具。
在市场波动较大的情况下，对冲基金经常能够利用市场上产生的异动，从而实现更好的超额收益。
对冲基金风险与投资策略分析
对冲基金风险与投资策略分析对冲基金作为一种特殊的投资工具，在金融市场中发挥着重要的作用。
然而，与其高回报相伴的是相对较高的风险。
本文将对对冲基金的风险进行分析，并提出相应的投资策略。
一. 对冲基金的风险1. 市场风险对冲基金市场风险是指市场因素对基金投资组合价值的影响。
由于对冲基金主要通过衍生品等复杂金融工具进行投资，其表现往往与股票、债券市场等传统投资方式有较强的相关性，因此市场风险不可忽视。
2. 杠杆风险对冲基金通常采用杠杆投资策略，即以较少的自有资金撬动更大规模的投资。
这种策略虽能增加收益率，但也带来了潜在的杠杆风险。
当投资出现亏损时，杠杆作用会进一步放大亏损。
3. 流动性风险对冲基金的流动性风险是指投资者在需要赎回资金时，无法迅速变现其投资份额的风险。
由于对冲基金中的投资标的通常为较少流动性的资产，因此基金份额的买卖可能受到限制，导致投资者无法按需赎回资金。
二. 对冲基金的投资策略1. 多元化投资对冲基金通常采用多元化投资策略，通过投资不同类型的资产、市场和地区来降低风险。
投资者可以通过投资多只对冲基金来获得更好的多元化效果，进一步降低整体投资组合的波动性。
2. 趋势跟踪策略对冲基金中的趋势跟踪策略主要通过技术分析和市场走势预判来进行投资决策。
该策略认为市场趋势是一种重要的参考指标，通过紧密跟踪市场走势并及时调整投资组合，以追逐市场上涨趋势和规避市场下跌风险。
3. 套利策略对冲基金的套利策略主要通过利用市场价格、利率或者其他指标之间的差异来获取超额收益。
套利策略适用于市场上存在定价不合理的金融工具，通过买卖这些工具并将风险套掉来实现利润。
4. 降低杠杆比例对冲基金投资者可以通过降低杠杆比例来减小投资组合的风险。
合理的杠杆比例能够平衡收益和风险之间的关系，同时规避过高杠杆可能带来的潜在亏损风险。
结语对冲基金作为一种高风险高回报的投资工具，需要投资者在进行投资决策时审慎考虑相关风险，并制定相应的投资策略。
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第26卷 第6期 运城学院学报Vol .26 No .62008年12月 Journal of Yuncheng UniversityDec .2008对冲基金投资策略在国内运用的探讨刘 莹(上海金融学院会计学院,上海200092) 摘 要:目前国内金融市场正在走向开放和创新的高峰期。
银行市场利率掉期、远期正在开展,股票市场融资融券制度、卖空制度、金融期货和期权正在逐步推出市场。
市场中金融产品和金融工具的逐步增多给国内对冲基金投资策略的实施提供了空间。
关键词:对冲基金,投资策略,卖空,套利中图分类号:F061.6 文献标识码:A 文章编号:1008-8008(2008)06-0038-04 对冲基金复杂多变的投资策略建立在多层次金融工具存在的金融市场基础之上。
金融产品组合的创新给对冲基金提供了技术进步的工具,即便是偏重股票市场投资的对冲基金也要运用衍生品对冲部分市场风险或者利用杠杆放大收益,因此市场和工具的成熟度决定了对冲基金的生存土壤。
目前国内金融市场正在走向开放和创新的高峰期,银行市场利率掉期、远期正在开展,股票市场融资融券制度、卖空制度、金融期货和期权正在逐步推出市场,市场中金融产品和金融工具的逐步增多给国内对冲基金投资策略的实施提供了空间,主要是套利和卖空。
一、国内投资者的投资对冲基金渠道对冲基金在中国尚处于起步阶段。
市场不仅缺乏对冲基金操作的诸多金融工具,而且也缺乏相应的投资人才和风险管理人才。
“2006年末,在中国有投资研究办事处的国际对冲基金不多于10家,有中国内地背景的对冲基金也不多于5家。
现在对冲基金中国境内办事处保守估计也有35家,增加的部分主要是以香港为基地的本土对冲基金纷纷于上海或北京设立研究办事处,以在上海居多。
”[1]因此,对冲基金投资于中国主要采用运营在香港,研究在内地的形式。
这部分对冲基金主要由国外的投资者资金参与,采用的完全是国际化私募基金的运营方式。
国内某些富有的投资者投资于对冲基金也只能通过投资国外的私募基金渠道进行投资,采用这种方式有很多限制。
比较容易使国内投资者可以采用的投资形式是内地私募背景的基金,他们或者以信托资金的形式在国内设立,或者在香港成立对冲基金,以深圳为主要研究基地。
虽然这种类型的对冲基金目前在国内的规模不大,但是他们优秀的本土市场适应能力以及地域影响优势,也吸引了一批国内富有阶层的资金。
随着中国股票市场2006—2007年泡沫的破灭,证券市场进入到震荡整理的局面。
这种投资环境使得原本以“买入并持有”策略为主的国内开放式基金发展受到极大的限制,大规模的赎回和销售困难开始出现在这个市场。
但是这种环境正是对冲基金施展手段最合宜的环境,无论卖空、融资融券是否可以采用,大多数投资中国的对冲基金通过H 股市场与A 股市场的联动作用、通过香港市场A50基金和期权产品,新加坡市场A50期货、C ME 的A25股指期货作空中国指数。
通过对赌人民币升值预期、中国通货膨胀率与利率的走势,以中国概念为主的投资管理资金越来越多。
二、对冲基金投资策略在国内运用的可能性长期以来,国内金融市场的非市场化和封闭特性,对冲基金对于国内的投资者和市场是很陌生的名词,总是在国际新闻中出现量子基金、老虎基金等巨额盈利或强大冲击的事件,似乎对冲基金离中国市场很遥远,即使在香港金融风暴中国际对冲基金・83・3收稿日期:2008-08-26作者简介:刘莹(1974-),女,河南安阳人,上海金融学院会计学院讲师,管理学博士,研究方向为资本市场与金融工具。
兴风作浪,给香港经济带来巨大波动,但是内地投资者并没有什么真切的认识。
然而这一切在瑞银进入A股市场,标志着QF II进入了中国,越来越多的对冲基金以“投资公司”的面具,进入了中国资本市场。
截至2007年12月底,中国对冲基金中心收集到最新中国概念对冲基金公司数目为110家左右,同比增长30%。
美国一位证券业人士就指出,有些对冲基金已经通过创业投资进入了中国市场,还有就通过贸易项目进入中国进行投资活动,比如对冲基金可以和跨国公司在内地的分支机构联系,先由跨国企业在内地的分支机构虚拟出一笔对外采购合同,对冲基金就可以把美元汇入中国,再从事资本运作。
对冲基金对中国内地的虎视眈眈已是司马昭之心人人皆知了。
更为可行的途径是,通过人民币NDF(即人民币无本金交割远期合约)来下赌注。
通过购买一些人民币远期交割的指数合约,因此资金相当于被放大了很多倍[1]。
“目前在中国的外资对冲基金,大多在开曼群岛等避税天堂注册,并借用QF II通道进入中国资本市场,其中在上海有10家左右的对冲基金,规模最大的有八九亿美元,小型的也有几千万美元。
而这些对冲基金经理人也多为‘海归’,大部分有在美资或欧洲投行任职的经历,上海的对冲基金虽然机构设在上海,但都是以海外机构的身份在中国投资,因此他们进入中国必须占用QF II额度,借用的也是国际大投行的QF II通道。
因此,这些对冲基金的交易成本一般是国内投资人的五六倍。
这些公司的注册地一般都在海外的避税天堂,如巴哈马群岛、开曼群岛、英属处女群岛和百慕大群岛等离岸司法辖区内。
投资人主要是海外的,有机构投资者,也有个人投资者,其中超过一半是私人的,法人占4到5成。
私人主要是海外的富裕阶层,也有国内富人将钱通过私人银行转到海外,去投资对冲基金,不过数量很少[2]。
QF II不过是对冲基金进入国内资本市场的一条通道。
另一条通道则来自香港。
几家很有名的国内财团在香港都参与对冲基金业务。
中信泰富在港就有一家颇有规模的对冲基金,管理的资金大约2亿美元。
光大集团在港也有一家对冲基金。
这几只对冲基金的执行董事都是华人,非常优秀。
全球最大的100家对冲基金管理的资产规模占据了整个行业的60%,另外的8000多家只占据了40%左右的份额。
这100家大型对冲基金,很多公司都对中国市场虎视眈眈。
但总体而言,目前对冲基金投资亚洲的很少,亚洲G DP占世界15%,而亚洲的对冲基金规模却只占全球总规模1.2万亿美元的3%,也就是400亿美元左右。
因此往上的空间很大。
而亚洲的成长动力则在中国大陆。
”[3]。
但是,中国市场还缺乏对冲工具,投资环境还不适合大多数策略的对冲基金。
首先,中国市场呈现割裂式的状态,上市公司股票分为A、B、H股。
其次,中国证券市场呈现更多地“政策市”特征。
中国利率和汇率两大金融市场变量是受到严格管制的。
第三,A股市场不允许融资融券卖空交易,缺乏对冲基金惯用的衍生品杠杆投资工具。
第四,资本项下受到管制,国际资金需要渠道才能进入中国市场。
这些使得国际对冲基金在国内的发展运用受到极大的制约,却给国内以私募为代表的对冲基金逐步适应环境发展壮大带来了良机。
国内开放式基金在参与沪深300指数期货时受到的制约使得开放式基金这类机构投资者很难采用更灵活的对冲基金操作策略,但是私募基金可以迎合国内投资者多方面的投资需求,根据市场的特点开发出灵活多变的策略来获取超额收益。
三、可以采用的策略探讨(一)套利对冲基金复杂多变的投资策略建立在多层次金融工具存在的金融市场基础之上。
金融产品组合的创新给对冲基金提供了技术进步的工具,即便是偏重股票市场投资的对冲基金也要运用衍生品对冲部分市场风险或者利用杠杆放大收益,因此市场和工具的成熟度决定了对冲基金的生存土壤。
目前国内金融市场正在走向开放和创新的高峰期,银行市场利率掉期、远期正在开展,股票市场融资融券制度、卖空制度、金融期货和期权正在逐步推出市场,市场中金融产品和金融工具的逐步增多给国内对冲基金投资策略的实施提供了空间,主要是套利和卖空。
1.兼并等事件套利利用市场已经表现出的信息,做补涨概念股的套利,利用市场反应速度来赚钱,国内证券市场在2005年股权分置改革启动后呈现出火热的牛市效应,上证综合指数由最低998点上涨到最高6120点,这期间个股股改事件引起的股票价格涨幅巨大,可以认为是事件套利的典型代表,但是股改毕竟是中国股票市场制度性创新的特殊时期的特殊事件。
在股改后全流通时代,给企业换股合并、兼并、要约收购、增发、配股、回购、整体上市与资产注入、借壳上市及资产置换与重组等各种并购重组手段创造了良好环境,由此引发的事件套利可以为对冲基金等私募基金的运作带来更多机会。
首先,全流通后同股同价,通过二级市场实现并・93・购将更为简便频繁,兼并重组在国内证券市场将会愈演愈烈。
东方锅炉(600786)2007年12月26日发布公告称,作为中国东方电气集团公司主业重组方案的一部分,东电集团将履行股改承诺,于12月28日启动对东方锅炉无限售条件的流通股股东的全面换股要约收购。
此外,包头铝业与中国铝业合并等事件,可以通过适时捕捉收购兼并引起的被收购公司股价波动来实现套利。
其次,借壳上市改头换面的公司重组,例如海通证券借壳都市股份、东北证券借壳锦州六陆、国元证券借壳S3ST化二、长江证券借壳S3ST石炼,券商借壳上市成就了一批股票的飚升,房地产公司在牛市格局下也通过借壳快速扩张,例如格力地产将通过海星科技,成为又一家借壳上市的房地产企业。
目前在沪深约100家房地产企业中,真正通过I P O 上市的约40家,原上市公司更改主业变身房企的约10余家,其余基本都是通过借壳上市。
这类事件对于原有股票的价格带来的推动作用使它的涨幅远远高于大盘。
另外,抓住具有时代特色的央企国企等大中型企业整体上市的板块,由市场人士预测央企整体上市股将是未来A股市场最牛的板块之一。
2.市场中性套利市场中性是为了尽量减低投资组合与市场涨跌的相关性,使投资收益独立于市场的波动,可以认为是低风险获利的方法。
套利是利用不同品种、不同市场、不同时期交易价格差异超越一定区间,就产生了套利机会。
例如国内ETF市场的交易机制提供了中性套利的机会。
投资者可以像股票买卖一样以市价买卖ETF,也可以用“一篮子股票”申购到ETF 份额,或者用一定量ETF份额赎回“一篮子股票”。
ETF净值为“一篮子股票”当前市场价格按照ETF 组合编制方法计算出来的价值,同时ETF也有交易市场的当前价值,当ETF市值大于其净值,可以进行溢价套利;投资者就可以买入“一篮子股票”,然后申购,最后卖出ETF;同样,ETF市值小于其净值,可以折价套利。
投资者买入ETF,然后赎回得到“一篮子股票”,最后在股票市场卖出成份股。
即将推出的沪深300指数期货为期现套利及跨期套利提供了机会,在股指期货合约到期之前,期货市场指数与现货市场指数之间存在的价格差异大于某一价格区间时就产生了套利机会。
股指期货跨期套利是通过计算股指期货不同到期月品种之间的价格差异,估计其差异的合理性,通过买卖不同到期合约获得中性套利利润。
利用股票不同板块涨跌幅度的差异,买入相对上涨速度快的板块股票,卖出相对慢的板块股票,或者买入涨幅大于沪深300指数的板块股票,卖出沪深300股指期货,通过中性头寸规避了市场风险,赚取相对价值套利。