厦门大学经济研究院导师屈文洲
为什么选择了深交所博士后工作站——深交所首批博士后的回忆
为什么选择了深交所博士后工作站——深交所首批博士后的回忆为什么选择了深交I5i厅博士后工作站深交所首批博士后的回忆文/刘雨峰《上海证券报》记者当记者向一位深交所首批博士后问到"当时为什么选择了深交所"这个问题时,这位博士后告诉记者,其实,这个问题在十年前的招收博士后的面试中就曾被考官问到过.而当时他的答案是:深交所这么好,为什么不选择呢?他回忆说,十年前,交易所在普通民众的心目中还极具"神秘感",而自己当时是一位理想主义者,非常希望参与到能在市场中产生或多或少影响的工作中去,"哪怕只是泛起一丝涟漪".也正是怀揣着这样朴实的理想,他选择了交易所这样一个离市场最近的地方.深交所对人才的重视与关怀也体现在很多细节上,这是多位深交所博士后的共同感受,而这也成为他们选择深交所的原因之一."2000年来深圳参加博士后考试,深交所报销了我们的往返机票,还安排我们住在五洲宾馆并在那里举行了考试",一位博士后回忆道.而在被录取之后,博士后工作站还把研究人员的所有生活上的问题都解决了,让博士后能一心专注研究工作."当时,我们刚到深圳,人生地不熟,工作站为我们每个人安排了单独的公寓,更令人感动的是,里面的生活用品大大小小一应俱全,包括厨房里的油盐酱醋,卫生问里的牙刷,牙膏"."生活上的事我们都不用操心,工作上就没有理由不用心",一位博士后说,"那时我们更像是在过大学生活.每天早上出门,每日三餐都在工作站吃,晚上大家还要在工作站的资料室里学习到十点才坐班车回宿舍","学术氛围相当浓厚,甚至吃饭的时候大家也在讨论学术问题"."交易所这个平台的优势也是我选择的重要原22深交所博士后工作站十周年专刊因",一位博士后告诉记者,"比如有一次需要境外交易所的一些资料,我只打了一个电话,境外的交易所就寄了很多材料过来,而如果要换成在高校里,可能就并不那么容易了,可以说,交易所所处的地位为我们的研究提供了极大的便利"."其实这更像是个同学聚会,很多人都是放下手里繁忙的工作过来的,参加完论坛后就又匆匆往回赶,这背后其实就是大家对博士后工作站的深厚情感",一位博士后感慨地说.(本文摘自《上海证券报》2010年4月12日)臼深交所博士后工作站十周年专刊链接:第一届博士后论坛嘉宾观点回放于华(时任大成基金总经理,综合研究所首任所长):资本市场重大问题研究的思考真正的研究有两方面:一方面要发现事实;另一方面更有挑战性,即怎样做事才能实现最优化,才能达到目标.综合研究所的研究工作应具有前瞻性,独立性,专业性.高普文(安信证券首席经济学家):当前宏观经济和资本市场的基本趋势从历史上看,2002年以来中国经济所表现出的技术进步速度是相当快的,从而也不太可能长期维持.如果技术进步的速度在未来出现很明显的减速和下降,那么未来经济下降的底部可能会比较深,通货膨胀压力也更加难以控制,经济硬着陆的风险将明显上升.张瑞彬(贵州财经学院金融学院院长,第一批博士后):私募股权基金:透明度,信息披露与监管国内私募股权基金Nl~!l起步,建议从以下几方面来妥善扶持和有效监管:完善政策环境;放开国内金融机构包括商业银行,保险公司,养老金等投资私募股权基金的政策限制,但同时应进行严格比例限制,金融机构要做好资产负债匹配管理;完善法律环境,包括财务会计制度,企业产权登记转让制度,公司破产制度等,提高私募股权基金的投资和退出效率,减少交易成本等等.陆满平(德邦证券首席经济学家,第二批博士后):理解创业板市场的"五新三高"创业板条件的硬门槛好掌控,软门槛很难把握.LL~I:I新经济,到底什么是新经济?是什么业态呢?它的行业有哪些?例如,动漫产业,研究产业,研究也是新经济里面拆分的产业链里的一种产业.这些软条件门槛应该从投资业务实践总结上予以探索.深交所博士后工作站十周年专刊2324深交所博士后工作站十周年专刊周晖(财富证券总裁,第三批博士后):股权分置改革中的投票研究股权分置改革是中国金融证券监管当局提供的"公共产品",在市场严重失灵的背景下,产生了很强的正外部性,促进了中国资本市场的发展.股权分置改革在保护公民权利基础上,承认利益集团的存在,并发挥利益集团对公共决策的参与是中国股权分置改革成功的关键因素之一.屈文洲(厦门大学管理学院教授,博士生导师,第四批博士后):加快推进我国公司债市场发展——国际经验和发展方向公司债券市场的建设经验有以下几点:第一,较松的发行体制,促进发行主体多元化.第二,建立一个多元化的债券投资人机构,适当的时候可以发展国外机构.第三,投资更加丰富的公司债产品,尽快建立公正,权威,独立的评级机构.第四,建立一个统一的监管格局.段亚林(时任深交所公司管理部副总监,第一批博士后):发展可交换债券,缓解市场减持压力推出可交换债的好处包括:第一,售;第二,利于防止大股东资金占用.可以平稳减持,防止二级市场恶意抛可交换债面临的风险包括:第一,可交换债发行人是属于大股东,大股东可以不必定期公布财务状况.如果财务状况恶化,投资者很难获悉;第二,原担保股票假设有法律瑕疵的话,有可能给可交换债带来比较大的风险等等.阙紫康(时任深交所综合研究所研究员,第三批博士后):中小企业赴美上市的现象与思考我们现在发展创业板也要防范风险,但要用更积极的态度去管理风险.当创业板走向蓝海,这是我们的机遇,是证券市场的一大进步.蔡奕(时任深交所综合研究所研究员,第三批博士后):全流通时代大股东行为变化与监管针对全流通时代大股东行为变化,我们提出一些相应的监管对策:第一,鼓励引导整体上市.第二,根据不同股东行为特点制定不同策略.第三,加强大股东各个交易环节的审查监管.第四,强化大股东与上市公司不透明交易监管等.日。
信息不对称_融资约束与投资_现金流敏感性_基于市场微观结构理论的实证研究
信息不对称、融资约束与投资—现金流敏感性*———基于市场微观结构理论的实证研究屈文洲谢雅璐叶玉妹内容提要:投资—现金流敏感性研究是当前投资理论研究的主流方向之一。
当前针对这一问题的研究还存在着诸多争议,其中公司融资约束程度的度量问题是争论的焦点。
本文借鉴市场微观结构理论中的信息不对称指标PIN 值作为融资约束的代理指标,研究发现:信息不对称水平越高,则公司的投资支出越低。
进一步的检验发现,信息不对称水平较高的公司,其投资—现金流敏感性也较高,并且信息不对称导致的融资约束与投资—现金流敏感性的关系并不是线性的。
本文的研究不仅体现了新的研究视角、方法和思路,丰富了投资—现金流敏感性领域的相关文献,而且可以为我国资本市场的完善和企业的投融资决策提供参考。
关键词:投资—现金流敏感性信息不对称市场微观结构*屈文洲、谢雅璐、叶玉妹,厦门大学管理学院财务学系,邮政编码:361005,电子信箱:wzqu@xmu.edu.cn 。
本文得到国家自然科学基金项目(70772095、70632001)、教育部“新世纪优秀人才支持计划”、“霍英东教育基金会第十一届高等院校青年教师基金资助项目”(111090)和“福建省杰出青年科学基金资助项目”(2010J06019)的共同资助。
作者感谢匿名审稿人的评论意见,但文责自负。
一、引言早在1958年,Modigliani &Miller (1958)就指出,在完美的资本市场上,公司的投资决策和资本结构无关,对于公司决策者来说,内部资金和外部资金可以无差别替代。
由于新古典框架下的经典投资理论的假设条件过于苛刻,只能存在于完美市场之中。
Myers &Majluf (1984)指出,由于信息不对称的存在,外部投资者会降低购买风险证券的价格,从而会增加外部融资的成本,引起内外部资金的成本差异。
至此之后,众多学者投入到了这一领域的研究当中,投资—现金流敏感性问题逐渐成为现代公司财务领域的研究主流之一。
!会议手册(终版)
分会场 分会场 1: 公司财务 分会场 2: 兼并收购 分会场 3: 行为金融 分会场 4: 证券分析师 分会场 5: 高管薪酬 分会场 6:
审计
分会场 7:
IPO
地点 嘉庚一 207 (保欣丽英楼) 嘉庚一 409 (保欣丽英楼) 嘉庚一 410 (保欣丽英楼) 嘉庚一 507 (保欣丽英楼) 嘉庚一 509 (保欣丽英楼) 嘉庚二 203 (成枫楼) 嘉庚二 205 (成枫楼)
女性分析师关注与股价同步性—— 来自中国 A 股市场的证据 作 者:伊志宏(中国人民大学);李颖(山西财经大学);江轩宇(中央财经大学) 报告人:李颖(山西财经大学) 点评人:付宇翔(上海财经大学)
CEO 早年经历 1959-1961 三年困难时期对于公司财务决策的影响
作 者:彭晓鹏(清华大学);李旻文(清华大学)
报告人:彭晓鹏(清华大学)
点评人:曾建光(西南财经大学)
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第一届中国财务与会计学术年会
14:00—15:30 分会场讨论 分会场 4:证券分析师 分会场主席:王化成(中国人民大学) 嘉庚一(保欣丽英楼)507 Product Similarity and Sell-Side Analysts 作 者:许尤洋(香港科技大学);Xi Li(香港科技大学);Zhiming Ma(香港科技大学) 报告人:许尤洋(香港科技大学) 点评人:彭红星(中央财经大学)
10:15--10:40 茶歇
地点:厦门大学科学艺术中心大堂
பைடு நூலகம்
10:40-12:10 嘉宾主题演讲 地点:厦门大学科学艺术中心音乐厅
10:30-11:00 刘玉珍(北京大学光华管理学院教授,博导,金融系系主任) 11:00-11:30 魏明海(中山大学副校长,中山大学管理学院教授,博导) 11:30-12:00 王 诚(中国社科院经济研究所研究员,《经济研究》副主编,社长)
厦门大学 南经济 研究院 WISE 厦门大学计 经济学 教育部重 …
霍茜 女
林悦 男
张胜 男
第4组 辅导员:吴 殷琳 15959249108 组长:文茜
谢雅芸 宁胜男 萧细妹 于慧凤 文茜 曹怀术
女 女 女 女 女 男
曲昆明 男
洪智武 男
宋雪涛 男
辛明辉 女
李诗情 女
李雅敏 女
刘新宇 男
张雅娟 女
第5组 辅导员:杨 进 13799276548 组长:唐晨
赵海青 潘樾 曾瑶 武司琪 唐晨辰
冯唐人 臧金娟
男 女
梦成
霍雨佳 女
15259261273 万淼 女
组长:孙江 饶道生 男
刘洁 女
夏倩雯 女
葛淑菲 女
孟维维 男
王杉 女
王依晨 女
谢睿 男
杨博 女
谢捷斌 男
郭伟 女
第10组
黄文强 男
辅导员:许 李朦 女
晓红
袁博 女
15960296030 周欢 女
组长:袁博 陈嘉 女
牛子龙 男
中国人民大学 南开大学 四川大学 吉林大学 东南大学 湖南大学 山东大学 西南财经大学 中南财经政法大学 厦门大学 厦门大学 厦门大学 复旦大学 武汉大学 武汉大学 南开大学 吉林大学 北京林业大学 湖南大学 山东大学 西南财经大学 中南财经政法大学 中山大学 中央财经大学 厦门大学 厦门大学 厦门大学 上海交通大学 武汉大学 武汉大学 吉林大学 华东师范大学 华中师范大学 西南财经大学 中国农业大学 中南大学 南京大学 兰州大学 厦门大学 厦门大学 厦门大学 上海交通大学 武汉大学 中山大学 吉林大学 华东师范大学
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XX7厦门大学金融学院导师屈文洲基本信息和学术成果介绍
心之所向,所向披靡2017厦门大学金融学院导师屈文洲基本信息和学术成果介绍屈文洲教授厦门大学金融学博士办公室:嘉庚二号楼416室/507室个人主页:屈文洲博士,财务学与金融学教授、博士生导师、经济学(金融学)博士,清华大学经济管理学院博士后,美国特许金融分析师(CFA)、中国注册会计师(CPA)、福建省五四青年奖章获得者、“教育部新世纪优秀人才支持计划”入选者、霍英东青年教师基金获得者、福建省自然科学基金杰出青年基金获得者,现任厦门大学财务管理与会计研究院副院长、厦门大学管理学院财务学系副主任、厦门大学中国资本市场研究中心主任,兼任国务院学位委员会学科评议组(工商管理组)秘书,第十一届全国青联委员、福建省青联委员,厦门市机关青联常委,国家自然科学基金和国家社会科学基金的通讯评审专家,《经济研究》、《管理科学学报》、《金融研究》、《南开管理评论》、《金融学季刊》和《中国金融评论》审稿人。
屈文洲博士2005年加入厦门大学管理学院就任副教授,2007年破格晋升为教授,2008年被遴选为博士生导师,目前正主持多项国家自然科学基金项目,并在《经济研究》、《管理世界》、《管理科学学报》和《金融研究》等国内权威学术刊物上发表数十篇高质量学术论文,先后获得“中国高校人文社科研究优秀成果三等奖”、“福建省社会科学优秀成果一等奖”等多项省部级科研奖励。
屈文洲博士具有近十年丰富的证券投资管理经验,曾就职于深圳证券交易所综合研究所,某信托投资公司证券投资部经理,主管证券投资,参加过多项股票和国债的承销工作,是我国第一批具有中国证监会颁发的“证券投资咨询资格”专业人士、同时还具有“证券承销与发行资格”、“证券交易资格”、“基金从业资格”和“期货从业资格”。
另外,屈博士还兼任多家公司独立董事和财务顾问,以及中国证监会专家师资库成员,深圳证券交易所创业企业培训中心培训班授课教师,中国人民大学EMBA(金融)、华南理工大学EMBA 客座教授。
经济史研究_CSSCI核心
经济史研究_CSSCI核心刊名:经济史研究英文名:The Journal of Chinese Socialand Economic His tory主管单位:厦门大学ﻭ主办单位:厦门大学历史研究所出版地:厦门大学历史研究所:杨国桢ISSN:1000—422XﻭCN:35—1023/Fﻭ周期:季刊ﻭ语种:中文ﻭ开本:大16开单价:6元/期定价:24元创刊时间:1982年经济史研究基础信息:ﻭ《经济史研究》(季刊)1982年创刊,是由厦门大学主办的经济史学科专业.由厦门大学出版﹐国内外公开发行。
每年四期。
1988年起﹐改由厦门大学歷史研究所主办。
该刊是经济史学家傅衣凌﹐1982~1984年任。
1985年起﹐由杨国桢任。
韩国磐﹑陈诗启任顾问。
该刊以刊登经济史理论研究和专题研究为主﹐也发些的或新发现的史料和﹑中外史坛动态及书评。
每年均有一定篇幅刊载外国学者的来稿。
创刊以来到1988年﹐发表了四百多篇文章﹐体现了从经济剖析﹐从剖析经济的经济史学风格和注重发掘民间文献和区域研究﹑细部研究的学术特色﹐受到海内外学者的重视。
是我国首份会经济史学术刊物。
本刊刊登经济史的理论和专题研究.现已发行国内外40多个国家与地区.经济史研究栏目设置:ﻭ专题研究、会议(学术)综述、书评经济史研究收录情况:1、期刊收录:CSSCI中文科学引文(2012—2013)来源期刊(含扩展版)、知网、维普、万方收录2、核心期刊:中文核心期刊、中文核心期刊、人文科学核心期刊要览3、数据:MARC数据,DC数据ﻭ4、图书馆藏:国家图书馆馆藏;图书馆馆藏经济史研究订阅方式::杨国桢;地址:厦门大学历史研究所;邮编码:305;电话:;邮箱:z hanghp2005@126.经济史研究相关期刊科学管理研究研究保险研究金融管理与研究金融教学与研究区域金融研究金融研究金融研究税收经济研究财研究ﻭ经济史研究社 1.文章标题:一般不超过300个汉字以内,必要时可以加副标题,最好并译成英文。
控股股东私利行为、客户治理与企业绿色创新——基于中国上市公司的经验研究
2024年4月第40卷㊀第2期㊀㊀㊀㊀㊀㊀中国石油大学学报(社会科学版)Journal of China University of Petroleum (Edition of Social Sciences )㊀㊀㊀㊀㊀㊀Apr.2024Vol.40㊀No.2收稿日期:2023-03-22基金项目:山东省社会科学规划研究项目(19BYSJ42)作者简介:王㊀勇(1979 ),男,安徽滁州人,中国石油大学(华东)经济管理学院副教授,博士,研究方向为资本市场与公司理财㊂DOI:10.13216/ki.upcjess.2024.02.0012控股股东私利行为、客户治理与企业绿色创新基于中国上市公司的经验研究王㊀勇1,郭㊀佳1,王凤龙2(1.中国石油大学(华东)经济管理学院,山东青岛266580;2.中国石油化工集团有限公司发展计划部,北京100728)摘要:以2012 2021年A 股非金融上市公司为样本,理论分析与实证考察控股股东私利行为对企业绿色创新的影响以及关系客户对此的治理效应㊂研究结果表明,控股股东私利行为显著降低了企业绿色创新水平,而客户的治理能力能有效弱化控股股东私利行为对企业绿色创新的负面影响,揭示了客户治理效应的存在㊂基于影响机理的进一步分析发现,客户对控股股东私利行为的治理效应在低现金持有水平㊁过度投资企业中表现得更为显著㊂基于企业外部治理机制的进一步分析显示,在影响控股股东私利行为与企业绿色创新关系的过程中,客户治理与产品市场竞争治理㊁机构投资者持股治理之间存在显著的替代关系㊂对此,企业应建立健全内部治理与监督机制,加强客户资源管理㊂关键词:控股股东私利行为;客户治理;企业绿色创新;外部治理机制中图分类号:F273.1;X322㊀文献标识码:A㊀文章编号:1673-5595(2024)02-0098-12㊀㊀一㊁引言党的二十大提出 协同推进降碳㊁减污㊁扩绿㊁增长,推进生态优先㊁节约集约㊁绿色低碳发展 ,突出了国家对生态环境保护和绿色健康低碳发展的迫切需求㊂绿色创新是连接经济与环境的关键因素[1],是可持续发展与健康低碳发展的关键手段㊂企业作为环境污染的责任主体,其绿色创新是推进降碳扩绿的核心方式之一㊂企业绿色创新不仅是企业对国家号召的积极响应,也有助于企业良好社会形象的树立与市场竞争力的提升,最终促进企业更为持久稳定发展㊂为此,企业绿色创新动因及其影响因素一直以来备受学者们关注㊂现有研究分别从外部环境[2-4]㊁企业层面[5-7]以及管理者个体层面[8-9]进行了深入的探讨,并利用中国上市公司丰富的经验数据进行了验证㊂有别于一般创新活动,绿色创新因兼顾经济效益和生态效益而具有 双重 属性特征,加之绿色创新往往复杂且成本高昂[3],因此绿色创新的开展不仅需要企业持续的资源保障,还需要企业高层决策者的有力支持㊂中国上市公司股权相对集中,一股独大的现象较为普遍,在 一股一票 和 简单多数 的股权强势原则下,控股股东掌握了企业的控制权与经营决策权,其中就包括资源配置权㊂[10]因此,企业绿色创新行为必然会受到控股股东影响,企业绿色创新的影响因素也应将控股股东考虑在内㊂现有研究表明,在中国上市公司中,控股股东基于自身利益的追求,普遍存在着私利行为,即通过侵占企业及中小股东利益的方式满足个人收益最大化[11-12],并从盈余管理[13]㊁资金侵占[14]㊁融资约束[15]等角度证实控股股东私利行为的存在性及其影响的广泛性,但鲜有涉及其对企业绿色创新的影响㊂为此,本文的研究便具化为控股股东私利行为是否会对企业绿色创新产生重要影响㊂中国上市公司普遍存在着少数核心客户,在新兴转型经济背景下,公司更倾向于与核心客户建立且保持长期互利的合作关系㊂[16]产品市场竞争激烈程度不断提高,客户成为企业提升竞争力的渠道之一[17],市场竞争也演化为企业所在供应链间的竞争,因此,关系客户作为企业的重要利益相关者,同样具有动力参与到企业的日常经营决策中,发挥外部利益相关者的监督治理作用[18-19]㊂承继上述问题,值得进一步思考的是,如果控股股东私利行为影响企业的绿色创新,那么关系客户的存在对此是否具有积极的干预与治理效应?该问题的解答不仅有助于丰富客户治理作为企业外部治理机制的经验研究,也对抑制控股股东私利行为不利影响㊁促进企业绿色创新具有重要的现实意义㊂综上,本文以2012 2021年A股非金融上市公司为样本,理论分析与实证考察控股股东私利行为对企业绿色创新的影响以及关系客户对二者关系的治理效应㊂基于现有研究成果,本文贡献主要表现在:其一,将企业绿色创新的影响因素拓展至控股股东视角;其二,将控股股东私利行为的经济后果拓展至企业绿色创新领域,进一步丰富了控股股东私利行为的经济后果研究;其三,分析客户治理对控股股东私利行为与企业绿色创新关系的干预作用,有利于深入理解控股股东私利行为对企业绿色创新的影响情景与机制,并揭示了在该过程中,客户治理与产品市场竞争㊁机构投资者持股这两大外部治理机制间的替代效应,进一步丰富了客户治理效应存在的经验证据㊂二、文献回顾与假说提出(一)文献回顾1.企业绿色创新影响因素绿色创新是我国实现可持续发展与低碳发展的关键途径,其对于企业而言具有社会效益与经济效益双重属性[20],一直以来备受学者们的关注㊂现有文献从外部政策制度㊁企业组织以及管理者个体3个层面,对企业绿色创新的影响因素进行了深入分析㊂第一,外部政策制度层面㊂当前,我国推行环境规制㊁政府补助㊁绿色金融等一系列政策,是为了自外部推进企业绿色创新实践㊂自波特提出强制性环境法规能激发企业绿色创新后[21],后续研究进一步证实环境规制的提高确实能够从增加企业绿色技术研发支出[2]㊁提高管理者环保意识[8]等方面提升企业绿色创新水平㊂政府补贴作为一种财税政策,能够缓解企业面临的创新融资约束,有利于提高企业研发投入和创新绩效㊂[20,22]绿色金融政策的实施则有助于引导企业金融资源的配置,减少对重污染企业的资金供给,倒逼企业参与到绿色创新中㊂[4,23]第二,企业组织层面㊂部分学者从企业自身特征角度出发,研究其对绿色创新的影响㊂朱红军等[5]研究发现,盈余管理不仅降低企业会计信息质量,造成管理者对企业资源的错配,还会加剧企业的非效率投资,从而影响企业绿色创新水平㊂王锋正等[6]从企业内部治理视角研究发现,绿色创新的有效性受企业内部治理环境的影响,内部治理机制越完善,绿色创新战略的推行越有效㊂叶翠红[24]从融资约束角度进行研究,发现绿色创新的特殊性使其比一般创新活动所面临的融资环境更加严峻,而通过股权再融资等方法可以缓解企业融资约束,为企业创新活动提供资金支持,促进企业绿色创新㊂第三,管理者个体层面㊂徐建中等[8]等研究发现,拥有环保意识的高管出于道德动机和逐利追求,会促进企业在绿色创新方面的实践,高管团队在环境保护上分配的注意力越多,越有利于企业实施绿色创新战略,表现为企业绿色专利数量的增加㊂刘钻扩等[9]研究发现,高管从军经历对企业绿色创新具有积极影响,具有从军经历的高管能够弥补地方环境监督的不足,积极承担企业应尽的社会责任,促进企业绿色创新㊂2.控股股东私利行为经济后果相较于中小股东,控股股东掌握着企业绝对控制权,也承担了更多的风险和监督成本㊂当控股股东无法从股权收益中获得相应补偿时,控制权私利就成为补偿控股股东的渠道㊂[11]所谓控股股东私利行为,即控股股东凭借其控制权优势和信息优势对企业实施的 掏空行为 ,主要表现为资金侵占[14]㊁非效率投资活动[25]等㊂鉴于中国上市公司控股股东的普遍存在性,其引发的经济后果一直备受学者们的关注㊂俞红海等[10]㊁王百强等[26]从公司价值的视角研究发现,控股股东私利行为会增加企业经营不确定性,提高企业违约风险,损害企业价值㊂孙光国等[13]从盈余管理的视角研究发现,控股股东私利行为会引起企业经营绩效下滑,导致大股东与管理层合谋进行盈余管理㊂贾巧玉等[27]则进一步证明了企业采取盈余管理方式提升业绩的目的是为了迎合大股东的 掏空动机 ㊂张亚洲[15]从融资约束的视角研究发现,控股股东掌握控制权会使企业内部控制失效,导致债权人无法获得真实㊁完整的财务信息,进而减少债权人对企业的信贷资金配给,加重企业融资摩擦㊂3.客户治理效应客户,尤其是核心客户,不仅掌握着市场需求动态,还是企业重要的利益相关者,因此具有参与企业治理的能力与动力㊂王雄元等[28]从外部审计的角度研究发现,大客户的存在具有一定的治理效应,有助于降低企业审计风险与审计工作量,从而减少企业审㊃99㊃第40卷㊀第2期㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀王㊀勇,等:控股股东私利行为㊁客户治理与企业绿色创新计费用㊂杨风[29]研究发现,客户为了提高未来盈利预期而参与公司治理的行为能够缓解企业的代理冲突问题,迫使高管重点关注企业经营绩效的提升,约束高管自利行为㊂贾军等[17]和张可云等[19]基于企业内部治理视角研究发现,当企业与客户之间的交易行为难以有效规范时,客户可以通过对企业管理层㊁董事会等实施控制,或对企业施加非正式约束来发挥其治理效应㊂当客户与企业之间拥有更稳定和可靠的关系时,双方更愿意进行高频率㊁深度的信息交流,有助于拓宽企业的知识广度,从而增强企业的创新能力㊂[30]综上所述,对于企业绿色创新的影响因素,现有研究主要集中于外部政策制度㊁企业组织和管理者个体3个层面,而控股股东作为企业实际控制权的拥有者与核心经营决策者,将其作为影响因素的研究却较少㊂对于客户治理效应的研究,现有文献已证实了客户治理效应的存在性及其具体表现,但尚未涉及其在企业绿色创新过程中的治理效应㊂鉴于此,本文将研究控股股东私利行为对企业绿色创新的影响,同时考虑客户治理的调节作用,以进一步扩展和丰富中国企业绿色创新及客户治理的研究㊂(二)理论分析与假说提出1.控股股东私利行为与企业绿色创新控股股东私利行为不仅可以直接影响企业绿色创新的能力与动力,而且可能通过影响企业会计信息质量间接影响企业绿色创新㊂直接影响方面,控股股东资金侵占与非效率投资等私利行为会直接影响企业绿色创新的能力㊂一方面,控股股东私利行为的重要表现之一就是侵占企业资金,导致企业无法通过自有资金为其绿色创新提供内部财务支持;另一方面,以固定资产为代表的控制型资产同样是控股股东获取控制权私利的来源与基础,控股股东私利行为越严重的企业,越可能对固定资产等控制型资源进行过度投资,导致企业盈利能力下降,进而弱化企业利用内源资金为企业绿色创新提供资金支持的能力㊂[14]另外,控股股东私利行为越严重,其绿色创新投资的动机往往越弱㊂原因在于,绿色创新投资投入高且周期长,具有风险性和不确定性,控股股东难以通过其投资实现控制权私利,而且控制型资源的过度投资形成了对企业绿色创新投资的挤占㊂间接影响方面,控股股东为了掩盖其私利行为,往往进行盈余操作,恶化企业信息质量,增加企业与外部投资者的信息不对称程度,加剧企业面临的外部融资摩擦,进而弱化其利用外部资金为企业绿色创新提供资金支持的能力㊂[27]综上,提出本文第一个假设㊂假设1:控股股东私利行为抑制企业绿色创新,表现为控股股东私利行为对企业绿色创新具有显著的负向影响㊂2.控股股东私利行为㊁客户治理与企业绿色创新核心客户是企业重要的利益相关者,控股股东私利行为对企业造成许多不利影响,会影响到核心客户的利益,因此核心客户具有动机与能力来规范和治理控股股东的私利行为㊂一方面,控股股东私利行为导致企业经营不善,增加企业的经营风险与财务风险,企业可能会通过降低产品质量来节约成本[31],产品质量的降低会影响核心客户的利益,因此核心客户有动机监督控股股东私利行为㊂另一方面,为了确保合作关系,核心客户对企业进行了较多的关系专有资产投资[32],一旦企业发生财务危机甚至是破产,客户的关系专有资产投资就会面临重大价值贬损,给核心客户的经营业绩与价值带来负面影响,为保证自身价值不受损害,核心客户同样具有动机对控股股东私利行为进行监督㊂核心客户与企业存在较为频繁的交易行为,客户通过日常交易活动获取企业更多经营信息,同时自身的买方身份使其具有一定治理能力,从而抑制控股股东私利行为㊂Itzkowitz[33]研究发现,核心客户的治理作用有助于抑制企业代理问题,降低企业内外部融资成本的差异,缓解企业的融资约束㊂因此,核心客户治理能力越强,越有助于抑制控股股东私利行为给企业带来的负面影响,强化企业通过内外部融资为企业绿色创新提供资金支持的能力㊂鉴于此,提出本文第二个假设㊂假设2:企业客户治理能力越强,则控股股东私利行为对企业绿色创新的负向影响越弱㊂三、研究设计(一)数据来源与样本选择本研究以2012 2021年A股非金融上市公司为样本,财务数据来源于CSMAR库,绿色创新的数据来源于CNRDS数据库和WIND数据库㊂借鉴现有通用的做法,绿色创新数据与财务数据进行如下处理:(1)剔除金融类上市公司;(2)剔除绿色专利与财务数据缺失样本;(3)对连续性变量进行上下1%的缩尾处理以剔除极端值的影响㊂按照上述处理方法,本研究最终得到有效样本12387个,其行业年度分布如表1所示㊂㊃001㊃中国石油大学学报(社会科学版)㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀2024年4月表1㊀样本行业年度分布行业2012201320142015201620172018201920202021A 22181715191922643B 33435031272543211820C 75393510598188779791320646556484D 37455946475070283020E 29354641495569434024F 56657751506193611G 3336412726305213108H 4353345000I 5464816292108140706060K 65728255515378754L 1011141116172310M 4589111115181618N 7111912161727242220Q 1111461000R 9122020212627000S 1013148899000合计1127136915931210131714701994883762662㊀㊀(二)变量选取1.被解释变量本文选取企业绿色创新(Green i ,t /Dgreen i ,t )作为被解释变量㊂借鉴齐绍洲等[34]的研究设计,使用ln(1+企业绿色专利获得量)加以计量㊂同时,采用哑变量计量企业绿色创新行为,当企业绿色专利获得量大于0时赋值为1,表明企业进行了绿色创新,否则赋值为0,表明企业未进行绿色创新㊂2.解释变量本文选取控股股东私利行为(PB i ,t -1)作为解释变量㊂借鉴梁上坤等[35]㊁王亮亮[36]的研究设计,以其他应收款净额与企业总资产的比值衡量控股股东私利行为,该指标反映了控股股东的资金占用程度,其值越大,控股股东私利行为越严重㊂3.调节变量借鉴罗栋梁等[37]㊁程新生等[38]的研究设计,以客户集中度来衡量客户治理能力(Sumcus1i ,t -1/Sumcus5i ,t -1)㊂其中,Sumcus1i ,t -1为企业第一大客户销售额占年度总销售额的比率;Sumcus5i ,t -1为企业前五大客户销售额占年度总销售额的比率㊂该指标越大,则客户议价能力越强,客户凭借其议价能力对企业发挥治理效应的能力越强㊂4.控制变量为控制企业财务基本面因素与治理特征因素,借鉴齐绍洲等[34]㊁黄泽悦等[39]的研究设计,在检验模型中加入企业规模(Size i ,t -1)㊁资产负债率(Lev i ,t -1)㊁总资产净利润率(Roa i ,t -1)㊁托宾Q 值(Tobinq i ,t -1)㊁速动比率(Quickr i ,t -1)㊁营业利润率(Profit i ,t -1)㊁现金周转率(Cashflow i ,t -1)㊁管理者代理成本(Agent i ,t -1)㊁高管薪酬(Mancomp i ,t -1)作为控制变量㊂相关变量定义及计量如表2所示㊂表2㊀变量定义类型变量名称符号定义与说明被解释变量企业绿色创新Green i ,t Dgreen i ,t (1+企业绿色专利获得量)取自然对数哑变量,绿色专利获得量大于0赋值为1,否则为0解释变量控股股东私利行为PB i ,t -1其他应收款净额/总资产调节变量客户集中度Sumcus1i ,t -1Sumcus5i ,t -1第一大客户销售比率前五大客户销售比率控制变量企业规模Size i ,t -1总资产取自然对数资产负债率Lev i ,t -1总负债/总资产总资产净利润率Roa i ,t -1净利润/总资产平均余额托宾Q 值Tobinq i ,t -1市值/(资产总计-无形资产净额-商誉净额)速动比率Quickr i ,t -1(流动资产-存货)/流动负债营业利润率Profit i ,t -1营业利润/营业收入现金周转率Cashflow i ,t -1营业收入/现金及现金等价物平均余额管理者代理成本Agent i ,t -1管理费用/营业总收入高管薪酬Mancomp i ,t -1高管前三名薪酬总额取自然对数行业/年份Ind /year虚拟变量㊃101㊃第40卷㊀第2期㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀王㊀勇,等:控股股东私利行为㊁客户治理与企业绿色创新㊀㊀(三)模型设定基于上述变量定义,设计模型(1)进行假设1的检验㊂为了缓解内生性问题,解释变量与控制变量均采用滞后一期的数据㊂Green i,t/Dgreen i,t=α0+α1PB i,t-1+α2Size i,t-1+α3Lev i,t-1+α4Roa i,t-1+α5Tobinq i,t-1+α6Quickr i,t-1+α7Profit i,t-1+α8Cashflow i,t-1+α9Agent i,t-1+α10Mancomp i,t-1+ΣInd+ΣYear+ε1(1)基于模型(1),引入客户集中度Sumcus1i,t-1与Sumcus5i,t-1及其与PB i,t-1的交乘项建立模型(2)进行假设2的检验㊂Green i,t/Dgreen i,t=β0+β1PB i,t-1+β2PB i,t-1ˑSum-cus1i,t-1(或Sumcus5i,t-1)+β3Sumcus1i,t-1(或Sumcus5i,t-1)+β4Size i,t-1+β5Lev i,t-1+β6Roa i,t-1+β7Tobinq i,t-1+β8Quickr i,t-1+β9Profit i,t-1+β10Cashflow i,t-1+β11Agent i,t-1+β12Mancomp i,t-1+ΣInd+ΣYear+ε2(2)四、实证分析(一)描述性统计分析表3列示了主要变量的描述性统计结果㊂被解释变量Green i,t的最小值为0,最大值为3.332, Dgreen i,t的均值为0.316,表明有接近31.6%的企业存在绿色创新行为,上市公司绿色创新的积极性及其产出规模还有待提高㊂解释变量PB i,t-1的最小值为0,最大值为0.130,中位数为0.007,呈右偏分布㊂总体来看,企业绿色创新行为及控股股东私利行为数值分布较为分散,差异较为明显㊂表3㊀变量描述性统计变量样本量均值中位数标准差最小值最大值Green i,t123870.44400.7870 3.332 Dgreen i,t123870.31600.46501 PB i,t-1123870.0130.0070.01900.130 Size i,t-11238722.27022.060 1.30219.83026.170 Lev i,t-1123870.4120.4040.2010.0480.867 Roa i,t-1123870.0570.0470.04300.227 Tobinq i,t-112387 2.782 2.142 1.9990.90212.910 Quickr i,t-112387 2.106 1.285 2.5920.20017.590 Profit i,t-1123870.1200.0930.129-0.570 4.162 Cashflow i,t-112387 6.413 4.0838.7430.054230.40 Agent i,t-1123870.0880.0750.0620.0090.362 Mancomp i,t-11238714.40014.3800.69012.68016.350㊀㊀(二)相关性分析模型变量相关系数计算结果如表4所示, PB i,t-1与Green i,t/Dgreen i,t两个变量的相关系数在1%的水平下显著为负,表明控股股东私利行为与企业绿色创新存在负相关关系,初步与假设1保持一致㊂分析结果还显示,解释变量与控制变量间相关系数相对较小,表明模型的多重共线性问题相对较轻㊂表4㊀相关性分析Green i,t Dgreen i,t PB i,t-1Size i,t-1Lev i,t-1Agent i,t-1Mancomp i,t-1Roa i,t-1|Tobinq i,t-1Quickr i,t-1Profit i,t-1Cashflow i,t-1 Green i,t1Dgreen i,t0.831∗∗∗1PB i,t-1-0.028∗∗∗-0.048∗∗∗1Size i,t-10.212∗∗∗0.117∗∗∗0.122∗∗∗1Lev i,t-10.123∗∗∗0.065∗∗∗0.244∗∗∗0.584∗∗∗1Agent i,t-1-0.089∗∗∗-0.064∗∗∗-0.024∗∗∗-0.392∗∗∗-0.404∗∗∗1Mancomp i,t-10.207∗∗∗0.160∗∗∗0.038∗∗∗0.484∗∗∗0.191∗∗∗-0.106∗∗∗1Roa i,t-10.01100.017∗-0.129∗∗∗-0.109∗∗∗-0.399∗∗∗0.016∗0.171∗∗∗1Tobinq i,t-1-0.090∗∗∗-0.067∗∗∗-0.053∗∗∗-0.410∗∗∗-0.417∗∗∗0.381∗∗∗-0.056∗∗∗0.395∗∗∗1Quickr i,t-1-0.075∗∗∗-0.051∗∗∗-0.108∗∗∗-0.362∗∗∗-0.636∗∗∗0.338∗∗∗-0.122∗∗∗0.236∗∗∗0.267∗∗∗1Profit i,t-1-0.064∗∗∗-0.060∗∗∗-0.087∗∗∗-0.037∗∗∗-0.327∗∗∗0.167∗∗∗0.076∗∗∗0.590∗∗∗0.245∗∗∗0.294∗∗∗1 Cashflow i,t-10.007-0.001-0.0070.168∗∗∗0.266∗∗∗-0.303∗∗∗0.028∗∗∗-0.082∗∗∗-0.133∗∗∗-0.232∗∗∗-0.214∗∗∗1注:∗∗∗㊁∗∗㊁∗分别代表在1%㊁5%㊁10%水平下显著㊂下同㊂㊀㊀(三)多元回归分析1.控股股东私利行为与企业绿色创新表5为假设1的多元回归分析结果㊂列(1)列示了以Green i,t为被解释变量的回归结果,PB i,t-1的㊃201㊃中国石油大学学报(社会科学版)㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀2024年4月回归系数为-0.851,在1%的水平下显著为负,表明控股股东私利行为对企业绿色创新具有显著的负向影响,支持假设1㊂列(2)列示了以Dgreen i,t为被解释变量㊁采用Probit模型的多元回归检验结果,PB i,t-1的回归系数为-2.139,在5%的水平下显著为负,继续支持假设1,表明控股股东私利行为抑制了企业绿色创新水平㊂表5㊀假说1多元回归检验结果(1) Green i,t(2) Dgreen i,tPB i,t-1-0.851∗∗∗(-2.64)-2.139∗∗(-2.57)Size i,t-10.104∗∗∗(11.10)0.079∗∗∗(4.97)Lev i,t-10.343∗∗∗(6.37)0.492∗∗∗(4.32)Roa i,t-1 1.115∗∗∗(4.59)3.020∗∗∗(5.85)Tobinq i,t-1-0.013∗∗∗(-3.24)-0.045∗∗∗(-4.87)Quickr i,t-10.005∗∗(2.20)0.001 (0.18)Profit i,t-1-0.380∗∗∗(-4.35)-1.189∗∗∗(-5.26)Cashflow i,t-1-0.004∗∗∗(-5.88)-0.009∗∗∗(-4.49)Agent i,t-10.650∗∗∗(5.53)1.634∗∗∗(5.95)Mancomp i,t-10.074∗∗∗(6.39)0.097∗∗∗(4.07)_cons-3.359∗∗∗(-15.63)-4.734∗∗∗(-12.62)N1238712345r20.208Ind/year Yes Yes 注:列(2)采用probit模型检验,样本量下降为12345;括号内为t 值㊂下同㊂2.控股股东私利行为㊁客户治理与企业绿色创新表6为假设2的多元回归结果㊂Panel A列示了以第一大客户销售额占企业年度总销售额的比率作为客户治理替代变量的多元回归结果㊂结果显示,无论是以Green i,t还是Dgreen i,t作为被解释变量,PB i,t-1回归系数均在1%的水平下显著为负,同时PB i,t-1ˑSumcus1i,t-1回归系数均在1%水平下显著为正,表明随着客户治理能力的增强,控股股东私利行为对企业绿色创新的影响会弱化,进而支持假设2㊂Panel B列示了以前五大客户销售额占企业年度总销售额比率作为客户治理替代变量的多元回归结果,PB i,t-1回归系数依然在1%水平下显著为负,同时PB i,t-1ˑSumcus5i,t-1回归系数至少在5%水平下显著为正,继续支持假设2㊂需要说明的是,上述多元回归检验还显示,客户治理变量Sumcus1i,t-1与Sumcus5i,t-1的回归系数存在负值现象,但统计上基本不显著,这可能是由于企业核心客户治理对企业经营行为影响的复杂性㊂一方面,客户治理能力越强,越会规范企业的经营行为,包括企业控股股东的私利行为,以确保自身利益有所保障;另一方面,客户治理能力越强,意味着客户有更强的议价能力,客户可能要求企业提供更大规模的商业信用,更加严苛的交易条件,进而挤占企业财务资源,加剧企业经营风险和财务风险[40],而这也会弱化企业开展绿色创新活动的能力㊂综上,客户治理有助于抑制控股股东私利行为,进而弱化其对企业绿色创新的不利影响㊂表6㊀假说2多元回归检验结果Panel A(1)Green i,t(2)Dgreen i,tPanel B(3)Green i,t(4)Dgreen i,tPB i,t-1-2.399∗∗∗-6.111∗∗∗-2.712∗∗∗-5.552∗∗∗(-3.60)(-3.31)(-4.40)(-2.84)PB i,t-1ˑSumcus1i,t-115.557∗∗∗37.270∗∗∗(2.62)(2.59)Sumcus1i,t-1-0.126∗-0.279(-1.68)(-1.56)PB i,t-1ˑSumcus5i,t-18.291∗∗∗14.306∗∗(3.27)(2.03)Sumcus5i,t-1-0.0130.031(-0.29)(0.30)Size i,t-10.119∗∗∗0.121∗∗∗0.113∗∗∗0.097∗∗∗(9.02)(5.13)(9.74)(4.78)Lev i,t-10.344∗∗∗0.531∗∗∗0.404∗∗∗0.578∗∗∗(4.84)(3.31)(6.03)(4.07)Roa i,t-1 1.616∗∗∗5.139∗∗∗ 1.426∗∗∗4.216∗∗∗(4.26)(7.27)(4.18)(6.60)Tobinq i,t-1-0.011∗∗-0.058∗∗∗-0.012∗∗-0.052∗∗∗(-2.24)(-4.27)(-2.57)(-4.28)Quickr i,t-10.0050.0030.007∗∗0.003(1.33)(0.31)(2.07)(0.34)Profit i,t-1-0.539∗∗∗-2.184∗∗∗-0.506∗∗∗-1.813∗∗∗(-3.11)(-6.85)(-3.38)(-6.55)Cashflow i,t-1-0.005∗∗∗-0.012∗∗∗-0.004∗∗∗-0.010∗∗∗(-5.13)(-4.50)(-4.97)(-4.46)Agent i,t-10.810∗∗∗2.560∗∗∗0.640∗∗∗2.128∗∗∗(5.15)(6.82)(4.45)(6.32)Mancomp i,t-10.095∗∗∗0.114∗∗∗0.088∗∗∗0.119∗∗∗(6.18)(3.50)(6.19)(4.09)_cons-3.982∗∗∗-5.822∗∗∗-3.773∗∗∗-5.397∗∗∗(-12.99)(-10.97)(-14.11)(-11.39) N7202659989228084r20.2120.218Ind/year Yes Yes Yes Yes(四)内生性检验为防止内生问题对上述结论产生影响,本文㊃301㊃第40卷㊀第2期㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀王㊀勇,等:控股股东私利行为㊁客户治理与企业绿色创新采用以下两种方式进行稳健性检验㊂其一,采用两阶段最小二乘法进行内生性检验㊂以同年度同行业其他公司的控股股东私利行为均值(PBM i,t-1)与同年度同地区其他公司的控股股东私利行为均值(PBP i,t-1)作为企业控股股东私利行为变量的工具变量[41],检验结果如表7所示㊂结果显示,1st stage中的PBM i,t-1和PBP i,t-1回归系数显著为正,证实了工具变量选取的合理性;而2nd stage中,无论是以Green i,t还是以Dgreen i,t作为被解释变量,PB i,t-1回归系数依然在1%的水平下显著为负,继续支持假设1㊂表7㊀内生性检验1 工具变量(1)1st stage PB i,t-1(2)2nd stage Green i,t(3)2nd stageDgreen i,tPB i,t-1-9.590∗∗∗-5.068∗∗∗(-6.29)(-5.94)PBM i,t-10.959∗∗∗(7.85)PBP i,t-10.768∗∗∗(11.82)Size i,t-10.000∗0.092∗∗∗0.015∗∗∗(1.94)(7.91)(2.65)Lev i,t-10.019∗∗∗0.585∗∗∗0.278∗∗∗(11.89)(7.55)(6.32)Roa i,t-1-0.002 2.598∗∗∗ 1.506∗∗∗(-0.38)(6.38)(6.87)Tobinq i,t-10.000∗∗∗-0.011∗∗-0.011∗∗∗(3.54)(-2.23)(-3.85)Quickr i,t-10.000∗∗∗0.013∗∗∗0.004(2.64)(3.70)(1.51)Profit i,t-1-0.010∗∗∗-1.058∗∗∗-0.592∗∗∗(-3.46)(-5.09)(-5.51)Cashflow i,t-1-0.000∗∗∗-0.005∗∗∗-0.003∗∗∗(-4.53)(-5.60)(-5.18)Agent i,t-10.011∗∗∗ 1.144∗∗∗0.759∗∗∗(2.87)(8.13)(8.10)Mancomp i,t-1-0.001∗∗∗0.056∗∗∗0.018∗∗(-2.80)(3.83)(2.14)_cons-0.018∗∗∗-1.920∗∗∗0.096(-3.04)(-6.95)(0.73) N892289228922r20.1800.1380.158 Ind/year yes yes yes 注:由于相关数据的缺失,样本量下降为8922㊂其二,采用滞后两期的控股股东私利行为PB i,t-2作为解释变量重新进行假设1的检验,结果如表8所示㊂模型中控股股东私利行为PB i,t-2的回归系数至少在5%水平下显著为负,继续支持假设1㊂综上所述,在控制内生性后,实证结果依然支持假设1,表明了控股股东私利行为会抑制企业绿色创新活动的开展㊂表8㊀内生性检验2 替换解释变量(1)Green i,t(2)Dgreen i,tPB i,t-2-1.516∗∗∗-2.496∗∗(-2.59)(-1.97)Size i,t-10.103∗∗∗0.057∗∗(7.49)(2.55)Lev i,t-10.528∗∗∗0.664∗∗∗(6.43)(4.13)Roa i,t-1 1.435∗∗∗ 3.910∗∗∗(3.60)(5.59)Tobinq i,t-1-0.012∗∗-0.043∗∗∗(-2.24)(-3.45)Quickr i,t-10.008∗-0.001(1.87)(-0.09)Profit i,t-1-0.434∗∗-1.511∗∗∗(-2.46)(-5.11)Cashflow i,t-1-0.004∗∗∗-0.008∗∗∗(-4.10)(-3.34)Agent i,t-10.574∗∗∗ 1.779∗∗∗(3.27)(4.60)Mancomp i,t-10.110∗∗∗0.131∗∗∗(6.45)(4.02)_cons-3.931∗∗∗-4.784∗∗∗(-12.55)(-9.22)N64906401r20.232Ind/year Yes Yes五㊁进一步分析(一)影响机理分析1.融资约束机理分析前文研究表明,控股股东私利行为不利于企业绿色创新,其潜在影响机理之一是控股股东私利行为会占用企业内部资金并加剧企业外部融资约束,而核心客户的存在能有效抑制控股股东私利行为,进而弱化其对企业绿色创新的不利影响㊂Brown等[42]研究指出,包括绿色创新在内的企业创新活动,需要强有力的资金支持,企业现金储备则是企业持续稳定开展研发创新活动的有力保障㊂如果核心客户能够有效抑制控股股东私利行为,减轻该行为引发的融资约束,进而弱化其对企业绿色创新的不利影响,则可预期该治理效应在现金持有水平低的企业中表现更为显著㊂相较而言,在现金持有水平较高的企业中,企业依然可以动用现金储备继续为其绿色创新提供资金支持,这使得客户治理效应的发挥空间相对有限㊂为此,基于企业现金持有占比指标,依据中位数将样本划分为高现金持有子样本(H-cash)与低现金持有子样本(L -cash)进行分组回归检验,结果如表9所示㊂Panel A 列示了以Sumcus1i,t-1作为客户治理替代变量的回归㊃401㊃中国石油大学学报(社会科学版)㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀㊀2024年4月。
厦门大学mba中心学位论文导师简介-厦门大学管理学院mba中心
厦门大学MBA中心学位论文导师简介(按姓氏拼音排名)厦门大学MBA中心专任教师陈闯副教授,管理学院MBA中心副主任,主讲课程:《战略管理》、《企业诊断与咨询》。
主要研究领域:战略管理、公司治理、创新与企业成长。
Email:******************.cn。
办公电话:************。
程文文副教授,管理学院EMBA中心副主任,主讲课程:《人力资源管理》、《管理学原理》、《组织行为学》。
主要研究领域:人力资源管理、组织行为、企业管理。
Email:***************.cn。
办公电话:************。
程愚副教授,主讲课程:《宏观经济学》、《管理经济学》。
主要研究领域:战略管理、商务模式、市场营销、宏观经济、人力资源管理。
Email:***************.cn。
办公电话:************。
戴亦一教授,管理学院副院长,博士生导师,注册房地产估价师。
主讲课程:《管理经济学》、《房地产投资管理》。
主要研究领域:企业经济理论、资本市场与公司治理、不动产投融资管理。
Email:*************.cn。
办公电话:************。
傅小凡教授,博士生导师,《百家讲坛》特约讲师。
主讲课程:《商业伦理与企业社会责任》、《中国管理思想史》。
主要研究领域:企业文化、伦理学、中国古代管理思想史、中国管理哲学。
Email:************.cn。
办公电话:************。
付悦副教授,主讲课程:《管理沟通》。
主要研究领域:人力资源与组织行为学。
Email:*************.cn。
办公电话:************郭霖教授,管理学院案例中心主任。
主讲课程:《战略管理》、《创业管理》、《谈判与冲突管理》。
主要研究领域:创业管理、战略管理、信任与企业成长。
Email:**************.cn。
办公电话:************。
厦门大学2016年博士生指导教师招生名单
130
经济学院
林金忠
政治经济学
131
经济学院
靳涛
政治经济学
132
经济学院
柏培文
政治经济学
133
经济学院
杨继国
政治经济学
经济思想史
134
管理学院
沈艺峰
财务学
135
管理学院
李常青
财务学
136
管理学院
屈文洲
财务学
137
管理学院
游家兴
财务学
138
管理学院
吴育辉
财务学
139
管理学院
吴超鹏
财务学
140
会计学
149
管理学院
黄世忠
会计学
150
管理学院
陈少华
会计学
151
管理学院
李建发
会计学
152
管理学院
刘峰
会计学
153
管理学院
肖虹
会计学
154
管理学院
于李胜
会计学
155
管理学院
杜兴强
会计学
156
管理学院
张国清
会计学
157
管理学院
陈亚盛
会计学
158
管理学院
叶建明
会计学
159
管理学院
刘震宇
技术经济及管理
管理科学与工程
厦门大学2016年博士生指导教师招生名单
序
学院
姓名
申请招生专业1
申请招生专业2
申请招生专业3
1
人文学院
陈喜乐
科学技术哲学
2
人文学院
欧阳锋
中国工商银行投资价值分析-文档资料
2 发展前景分析
科技领先
• 工商银行以先进的信息科技持续提升自身核心竞争力。2019年13项科技成果被人民银行评为年度银行科技 发展奖,并荣获世界知识产权组织和国家版权局授予的“世界知识产权组织创意金奖(中国)——推广运 用奖”。应用产品不断创新加快应用产品的研发与优化,建立全行统一的客户服务支持管理系统,搭建客 户统一评价体系;拓展芯片卡多应用平台,推出手机芯片卡移动支付业务,推广高速公路速通卡项目;全面 实现全行一体化电话银行系统;建立“全额集中、逐笔计价”模式的本外币一体化资管理体系架构;自主研 发操作风险高级计量法、市场风险内部模型法等风险管理系统;完成境外机构综合业务处理系统(FOVA)在 25家境外机构的推广;系统内跨境汇款产品已于2019年7月推向市场;全球个人账户管理在工银澳门和深圳 分行试点推广,通过柜面和电子银行渠道为客户提供全球账户查询、转账汇款等服务。2012年全行新增产品
449个,累计达到2,815个,产品总量比上年末增长19%。2012年底,获得国家知识产权局专利授权34项,拥
有的专利数量达到178项。
这是2019年厦门大学袁锦明老师撰写,由厦门大学管理学院教授,博士生导师,美国特许金融分析师(CFA),中 国注册会计师(CPA) 的屈文洲教授指导论文《中国工商银行投资价值分析》中所预测的一个表格:
国国民经济又好又快的发展。特别是2019年以来,经济长期持续高增长为
银行业发展提供了巨大空间,国内商业银行五年的股份制改造使其内部权 责明晰、流程合理、效率提升,银行业上市公司资产质量得以改善,收益
大幅提高,进入长期可持续快速增长之中。
• 1 中国工商银行内部资源分析 • 2 发展前景分析
1 工商银行内部资源分析
中国工商银行投资价值分析
寻找制度的工具变量 估计产权保护对中国经济增长的贡献
寻找制度的工具变量:估计产权保护对中国经济增长的贡献*方颖赵扬内容提要:本文旨在建立制度的合适工具变量,从而能够正确估计制度对中国经济增长的贡献。
我们提出以中国1919年基督教教会初级小学的注册学生人数作为制度的工具变量,并详细论述工具变量的相关性和外生性诸条件。
通过两阶段最小二乘法, 我们发现制度对中国经济的贡献显著为正。
在控制了地理因素和政府政策效应等变量以后,制度对经济增长的效应仍然最为显著。
关键词:制度、地理因素、政策效应一、引言中国经济的持续高速发展已经成为人类社会的一个奇迹,探寻中国经济增长的源泉也成为经济学家共同关注的热点。
大量的已有文献专注于储蓄率、人力资本积累、FDI等因素对中国经济增长的贡献。
这些因素固然重要,但是它们可以看作是生产函数中的直接投入。
它们的改善与其说是经济增长的源泉,不如说是经济增长本身。
那么,究竟又是哪些因素导致中国得以拥有更高的投资率、更好的人力资本积累和吸引更多的FDI呢?本文的工作在于寻找中国经济增长中更为基本的长期因素。
到底是什么决定了地区间经济绩效的长期差异?在国际经济学界,这仍然是一个有争议性的话题。
一部分经济学家(North and Thomas, 1973; North, 1981; North, 1990; Acemoglu, Johnson and Robinson, 2001,2004)强调制度对经济增长的决定性作用,而另一部分经济学家则认为地理是决定经济增长的更基本因素(Diamond, 1997; Sachs and Warner, 1995, 1997; 文贯中, 2005)。
上述不同的观点各有其自成体系的理论依据,而争议性部分来源于经济学家在实证研究中无法准确估计制度和地理对于经济增长的边际贡献。
困难在于,从理论上而言,好的制度可以促进经济增长,但同时制度也可能是经济增长的结果,较发达的经济体往往可以提供更好的环境以促进制度向更优的方面发展。
市价委托的提交策略、风险控制与实施方案
作者: 周锋[1];屈文洲[2]
作者机构: [1]河南银监局,河南郑州市450003;[2]厦门大学管理学院,福建厦门市361005出版物刊名: 金融研究
页码: 117-130页
主题词: 市价委托;风险控制;成交效率;实施方案
摘要:通过实证研究,本文认为相对于限价委托,市价委托方式更为常用。
市场行情越不稳定,交投越活跃,投资者越倾向于采用市价委托。
市价委托的主要风险在于可能引起产生股价大幅变动,本文通过价格波动与成交效率两个角度进行比较,认为“最优五档成交转限
价”和“最优五档成交并撤销”方案应是在市场现有基础上推出市价委托的首选方案。
由分割至整合:全国统一大市场的建设与前景
由分割至整合:全国统一大市场的建设与前景
姚郭杉杉
【期刊名称】《全国流通经济》
【年(卷),期】2022()35
【摘要】复杂多变的国际形势带来的严峻挑战,使推进全国统一大市场的建设势在必行。
构建更高标准的全国统一大市场,是形成双循环新经济发展格局的关键任务。
当前造成市场分割现象的主要原因,主要在于分权制的政府治理和片面的官员激励
制度,以及垄断式的企业市场势力。
为此,需要进行体制改革,调整央地关系,以破除“行政区经济”式的市场分割;同时,要提倡公平竞争,破除企业垄断,以推进“区域经济一体化”的发展战略。
【总页数】4页(P133-136)
【作者】姚郭杉杉
【作者单位】吉林大学经济学院
【正文语种】中文
【中图分类】F123.9
【相关文献】
1.论市场分割与统一大市场建设的制度安排
2.建设全国统一大市场的关键是制度规则统一
3.加快建设全国统一大市场——“建设统一大市场理论研讨会”主旨发言
摘编4.加快建设全国统一大市场筑牢构建新发展格局的基础支撑——《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》解读5.建设全国统一大市场对全国
碳市场建设意味着什么
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论机会平等
论机会平等
姚大志
【期刊名称】《社会科学研究》
【年(卷),期】2024()1
【摘要】机会平等有广义与狭义之分,本文所讨论的是后者。
狭义机会平等所分配的东西是一些重要而稀缺的机会:因为这些机会是重要的,所以很多人都希望得到它们,并为此相互竞争;因为这些机会是稀缺的,所以并非所有人都能够得到它们,其结果是不平等的。
机会平等有三种基本功能:首先,它使人们对稀缺机会的竞争合法化了;其次,它为结果的不平等提供了辩护;最后,它能够使人力资源分配的效率最大化。
机会平等能否发挥这三种功能,取决于它能否作为一种程序性的分配正义观念发挥作用;机会平等能否作为程序性的正义观念发挥作用,取决于它是否具有公平性。
但是,机会平等的公平性是成问题的。
【总页数】7页(P129-134)
【作者】姚大志
【作者单位】吉林大学哲学基础理论研究中心暨哲学社会学院
【正文语种】中文
【中图分类】D0-02
【相关文献】
1.市场转型、教育分流与中国城乡高等教育机会不平等(1977-2008)兼论重点中学制度是否应该为城乡高等教育机会不平等买单
2.精英式机会平等与分配式机会平
等:我国高等教育机会平等的分析3.创造和谐的就业环境寻求平等的就业机会--剖析女大学生就业机会不平等的问题4.从机会不平等到缺乏平等机会──性的社会变革范围和欧洲青年5.收入不平等对家庭消费升级的影响——基于机会不平等与努力不平等的视角
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厦门大学经济研究院导师屈文洲屈文洲教授厦门大学金融学博士办公室:嘉庚二号楼416室/507室个人主页:屈文洲博士,财务学与金融学教授、博士生导师、经济学(金融学)博士,清华大学经济管理学院博士后,美国特许金融分析师(CFA)、中国注册会计师(CPA)、福建省五四青年奖章获得者、“教育部新世纪优秀人才支持计划”入选者、霍英东青年教师基金获得者、福建省自然科学基金杰出青年基金获得者,现任厦门大学财务管理与会计研究院副院长、厦门大学管理学院财务学系副主任、厦门大学中国资本市场研究中心主任,兼任国务院学位委员会学科评议组(工商管理组)秘书,第十一届全国青联委员、福建省青联委员,厦门市机关青联常委,国家自然科学基金和国家社会科学基金的通讯评审专家,《经济研究》、《管理科学学报》、《金融研究》、《南开管理评论》、《金融学季刊》和《中国金融评论》审稿人。
屈文洲博士2005年加入厦门大学管理学院就任副教授,2007年破格晋升为教授,2008年被遴选为博士生导师,目前正主持多项国家自然科学基金项目,并在《经济研究》、《管理世界》、《管理科学学报》和《金融研究》等国内权威学术刊物上发表数十篇高质量学术论文,先后获得“中国高校人文社科研究优秀成果三等奖”、“福建省社会科学优秀成果一等奖”等多项省部级科研奖励。
屈文洲博士具有近十年丰富的证券投资管理经验,曾就职于深圳证券交易所综合研究所,某信托投资公司证券投资部经理,主管证券投资,参加过多项股票和国债的承销工作,是我国第一批具有中国证监会颁发的“证券投资咨询资格”专业人士、同时还具有“证券承销与发行资格”、“证券交易资格”、“基金从业资格”和“期货从业资格”。
另外,屈博士还兼任多家公司独立董事和财务顾问,以及中国证监会专家师资库成员,深圳证券交易所创业企业培训中心培训班授课教师,中国人民大学EMBA(金融)、华南理工大学EMBA 客座教授。
主要开设课程:资本市场理论前沿、证券投资学、企业并购与资本运作、证券估值等。
主要研究领域:资本市场理论、公司财务、企业并购、证券投资等。
ADDRESS厦门大学嘉庚二号楼416室/507室OTHER SOCIAL POSITIONS国务院学位委员会学科评议组(工商管理组)秘书第十一届全国青联委员福建省青联委员厦门市机关青联常委国家自然科学基金和国家社会科学基金的通讯评审专家《经济研究》、《管理科学学报》、《金融研究》、《南开管理评论》、《金融学季刊》和《中国金融评论》审稿人《中国工业经济》第三届理事会理事兼任多家上市公司、金融机构独立董事和公司财务顾问中国证监会专家师资库成员深圳证券交易所创业企业培训中心培训班授课教师中国人民大学EMBA(金融)、华南理工大学EMBA客座教授EDUCATION1991-1995年厦门大学数学系应用数学专业,获理学学士学位;1996-1999年厦门大学金融系,获金融学硕士学位1998-2001年厦门大学管理学院,获MBA2000-2003年厦门大学金融系,获金融学博士学位2003-2005年清华大学经济管理学院博士后(方向:工商管理)WORK EXPERIENCE1995-1997年厦门建发信托投资公司海滨证券营业部投资信息部主任1997-2001年厦门建发信托投资公司投资银行部经理1998-1999年中国证监会厦门特派办上市公司监管处(借调)2001-2003年厦门市博亦投资咨询有限公司总经理2003-2005年深圳证券交易所研究员2005-2007年厦门大学管理学院副教授2007年至今厦门大学管理学院教授2008年至今厦门大学管理学院博士生导师、厦门大学中国资本市场研究中心主任、厦门大学管理学院财务学系副主任2010至今厦门大学财务管理与会计研究院副院长具有近十年丰富的证券投资管理经验,曾就职于深圳证券交易所综合研究所,信托投资公司证券投资部经理,主管证券投资,参加过多项股票和国债的承销工作,是我国第一批具有中国证监会颁发的“证券投资咨询资格”专业人士、同时还具有“证券承销与发行资格”、“证券交易资格”、“基金从业资格”和“期货从业资格”。
RESEARCHResearch Interests资本市场理论、公司财务、企业并购、证券投资等。
TEACHINGTeaching Interests主要开设课程:资本市场理论前沿、证券投资学、企业并购与资本运作、证券估值等。
HONORS AND AW ARDS2009年福建省第八届社会科学优秀成果奖论文一等奖2008年荣获福建省五四青年奖章2007年福建省第七届社会科学优秀成果奖三等奖2007年厦门市第七次社会科学优秀成果奖二等奖2007年荣获第四届中国金融学年会优秀论文奖(三等奖)2007年度“教育部新世纪优秀人才支持计划”入选者2007年度厦门大学青年教师教学技能比赛一等奖【金融硕士考研经验】凯程2015年考取全国金融硕士超过200人,经验分享视频见凯程光荣榜,其中基本都是跨专业的学生,还有很大一部分是本科二本的同学。
各校金融硕士在录取的时候非常公平,招生人数多(各个学校招生人数咨询凯程老师),加上凯程的专业辅导与人脉关系,凯程已经成为了金融硕士的黄埔军校,每年考取各校金融硕士的人数是其他院校的总和还要多。
在凯程网站有很多成功学员的视频,凯程学校里有专门针对道口、清华经管、北大、人大、中财、贸大等院校的内部讲义,这是其他机构所不具备的,同学们到了凯程学校可以实地查看(有些机构根本就没有开过金融硕士课程,自然没有讲义了)(其中中财金融硕士讲义包括:中财金融硕士凯程通,中财金融硕士热点讲义,中财金融硕士真题讲义,中财金融硕士冲刺讲义、题库等)。
此外,其他机构1个经验谈视频都没有,凯程的金融硕士经验谈非常多,在凯程网站有展示,同学们可以查看。
相信同学们能够正确选择考研辅导班,凯程一直以来,以“学生满意,家长放心,社会认可”为理念,创建最强的金融会计考研培训学校。
【金融硕士微信公众号】关注凯程微信,获取最新清华、北大、人大、中财、贸大金融硕士报考信息,参考书,真题,辅导班信息,欢迎添加凯程微信公众号。
【联系老师】:您可以点击页面的在线客服(周一到周日,9-18点,其他时间段请留下您的问题和联系方式,老师会24小时内电话联系您,为您解答疑难问题)【考研辅导班】:凯程金融硕士辅导班价格表凯程教育:凯程考研成立于2005年,国内首家全日制集训机构考研,一直从事高端全日制辅导,由李海洋教授、张鑫教授、卢营教授、王洋教授、杨武金教授、张释然教授、索玉柱教授、方浩教授等一批高级考研教研队伍组成,为学员全程高质量授课、答疑、测试、督导、报考指导、方法指导、联系导师、复试等全方位的考研服务。
凯程考研的宗旨:让学习成为一种习惯;凯程考研的价值观口号:凯旋归来,前程万里;信念:让每个学员都有好最好的归宿;使命:完善全新的教育模式,做中国最专业的考研辅导机构;激情:永不言弃,乐观向上;敬业:以专业的态度做非凡的事业;服务:以学员的前途为已任,为学员提供高效、专业的服务,团队合作,为学员服务,为学员引路。
如何选择考研辅导班:在考研准备的过程中,会遇到不少困难,尤其对于跨专业考生的专业课来说,通过报辅导班来弥补自己复习的不足,可以大大提高复习效率,节省复习时间,大家可以通过以下几个方面来考察辅导班,或许能帮你找到适合你的辅导班。
师资力量:师资力量是考察辅导班的首要因素,考生可以针对辅导名师的辅导年限、辅导经验、历年辅导效果、学员评价等因素进行综合评价,询问往届学长然后选择。
判断师资力量关键在于综合实力,因为任何一门课程,都不是由一、两个教师包到底的,是一批教师配合的结果。
还要深入了解教师的学术背景、资料著述成就、辅导成就等。
凯程考研名师云集,李海洋、张鑫教授、方浩教授、卢营教授、孙浩教授等一大批名师在凯程授课。
而有的机构只是很普通的老师授课,对知识点把握和命题方向,欠缺火候。
对该专业有辅导历史:必须对该专业深刻理解,才能深入辅导学员考取该校。
在考研辅导班中,从来见过如此辉煌的成绩:凯程教育拿下2015五道口金融学院状元,考取五道口15人,清华经管金融硕士10人,人大金融硕士15个,中财和贸大金融硕士合计20人,北师大教育学7人,会计硕士保录班考取30人,翻译硕士接近20人,中传状元王园璐、郑家威都是来自凯程,法学方面,凯程在人大、北大、贸大、政法、武汉大学、公安大学等院校斩获多个法学和法硕状元,更多专业成绩请查看凯程网站。
在凯程官方网站的光荣榜,成功学员经验谈视频特别多,都是凯程战绩的最好证明。
对于如此高的成绩,凯程集训营班主任邢老师说,凯程如此优异的成绩,是与我们凯程严格的管理,全方位的辅导是分不开的,很多学生本科都不是名校,某些学生来自二本三本甚至不知名的院校,还有很多是工作了多年才回来考的,大多数是跨专业考研,他们的难度大,竞争激烈,没有严格的训练和同学们的刻苦学习,是很难达到优异的成绩。
最好的办法是直接和凯程老师详细沟通一下就清楚了。
建校历史:机构成立的历史也是一个参考因素,历史越久,积累的人脉资源更多。
例如,凯程教育已经成立10年(2005年),一直以来专注于考研,成功率一直遥遥领先,同学们有兴趣可以联系一下他们在线老师或者电话。
有没有实体学校校区:有些机构比较小,就是一个在写字楼里上课,自习,这种环境是不太好的,一个优秀的机构必须是在教学环境,大学校园这样环境。
凯程有自己的学习校区,有吃住学一体化教学环境,独立卫浴、空调、暖气齐全,这也是一个考研机构实力的体现。
此外,最好还要看一下他们的营业执照。