2014年人民币贬值风暴的深层原因与影响

2014年人民币贬值风暴的深层原因与影响
陶瑞丽;冯百侠
【摘要】Exchange rate not only is a reflection of a country's economic grow th ,but also is the comprehen‐sive reflection of comprehensive strength and international status .Since China's exchange rate reform in 2005 ,the median price of their currency against the dollar has been showing a unilateral appreciation of the state ,but since February 2014 RMB exchange rate has emerged the phenomenon of "not rise but fall".In this paper ,through the analysis of RMB devaluation to dig behind its economic problems ,to explore the influence of the RMB exchange rate down to the national economy .%汇率变动不仅是国家经济发展的体现，也是一国际地位和综合实力的总体反映。

2005年我国央行实施汇率改革以来，人民币兑美元的汇率中间价一直呈现出单边升值的状态，然而从2014年2月份起人民币汇率却出现了“不升反降”的现象。

通过分析人民币贬值来挖掘其背后隐藏的经济问题，探讨人民币汇率下降对国民经济的影响。

【期刊名称】《河北联合大学学报（社会科学版）》
【年(卷),期】2015(000)001
【总页数】4页(P62-65)
【关键词】人民币汇率;贬值;量化宽松
【作者】陶瑞丽;冯百侠
【作者单位】河北联合大学管理学院，河北唐山 063009;河北联合大学管理学院，河北唐山 063009
【正文语种】中文
【中图分类】F8307
2014年人民币贬值风暴的深层原因与影响
陶瑞丽，冯百侠
（河北联合大学管理学院，河北唐山063009）
关键词：人民币汇率；贬值；量化宽松
摘要：汇率变动不仅是国家经济发展的体现，也是一国际地位和综合实力的总体
反映。

2005年我国央行实施汇率改革以来，人民币兑美元的汇率中间价一直呈现出单边升值的状态，然而从2014年2月份起人民币汇率却出现了“不升反降”的现象。

通过分析人民币贬值来挖掘其背后隐藏的经济问题，探讨人民币汇率下降对国民经济的影响。

中图分类号：F830.7 文献标识码：A
文章编号：2095-2708（2015）01-0062-04
收稿日期：2014-06-19
随着中国经济的发展和国际地位的提高，人民币汇率变化已不单是国内货币问题，而成为了一个国际性的政治和经济问题。

自汇改以来，人民币一直是以升值的姿态出现在人们的视野里，过度的升值对我国的出口及出口企业、关联制造业都会有较大的伤害。

因而，人民币适度的贬值将有助于我国出口企业的出口量增加和国家汇
率方面市场化改革。

但是2014年的人民币在持续数年升值以后的突然连续贬值，其汇率下跌原因以及由此给中国经济带来的影响还是值得我们关注的。

一、人民币汇率变化的历程
中国人民银行宣布，自2005年7月21日起，中国开始实施以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

人民币汇率变化不再以美元作为唯一向导，而是包含了对日元、欧元和港币等非美元货币的汇率，构成了富有弹性和灵活性的人民币汇率制度。

虽然，新制度下的人民币汇率包括对多种货币的联系，但对美元的汇率变化一向在我国汇率体系中占据领导地位，所以现在讨论人民币汇率问题一般主要是指人民币兑换美元的比率。

自2005年汇率制度改革以后，人民币汇率的弹性有了显著的加强，人民币兑美元汇率不停地升值。

人民币兑美元的汇率从2005年的8.10元左右升值到2013年
的6.07元，人民币对美元升值33.4％，到2014年1月份更是升至6.05的历史
新高。

人民币的连续升值增强了市场对人民币的升值预期，致使海外热钱大量流入中国，国家得外汇储备大幅增长。

（见表1）
根据以往经验和人民币汇率变化的数据分析，全世界最负盛名的巴克莱、野村证券、瑞信、汇丰、摩根大通、高盛和瑞银等八大投资银行都对2014年的人民币汇率的走势做了大胆预测。

虽然各大投行对人民币汇率预测的具体数据不同，但是有一个共同点就是：他们一致认为2014年人民币兑美元汇率中间价会一如既往地上升，甚至有“破六”的可能，即他们认为人民币还会继续升值。

但让人始料不及的是，根据中国人民银行授权中国外汇交易中心公布数据可知，2014年2月18日至2月24日人民币兑美元汇率中间价出现了的连续5个交易
日的下跌，从6.1073跌至6.1189，共下跌116个基点，下跌幅度达0.19％。

2
月25日，人民币即期汇率创下了7个月来的新低。

人民币兑美元的比例从1月
14日的1：6.0410到3月31的1：6.2170，人民币贬值3％，而2013年整年
的人民币才升值了2.9％，也就是说，短短2个多月的时间人民币贬值率就超过了去年一年的升值率。

表1 人民币兑美元汇率中间价变化表
注：2012年以11月6日数据为准，2013年以12月28日数据为准，2014年以01月05日数据为准。

表2 2014年人民币汇率中间价月平均值
注：数据来源于中国货币网
由表2中的数据可以看出，2014年上半年人民币对美元汇率中间价月平均值从2月份的6.1128调整至5月份的6.1636，累计下跌408个基点，呈现持续下跌的状态。

相比2014年年初人们预计人民币即将“破六”的升值预期，目前许多金融机构纷纷调整了预期，几家著名的投行更是推翻自己之前的人民币升值预测，“改口”称2014年年底人民币汇率将会较2014年初出现一定的贬值。

以岁首的人民币兑美元即期汇率6.05左右来看，瑞士银行、澳新银行和汇丰都预计年末人民币总体可能会有约1.5％的贬值变化。

具体来讲，瑞银预计人民币兑美元汇率将持续走弱，于现在的6.25左右变化，并于2015年出现小幅度贬值直至6.35左右；澳新银行则预测人民币汇率在2014年的后6个月将重新恢复升值状态，但也将2014年人民币兑美元的汇率从之前预测的6.08调整到了6.15；汇丰的中国经济师马晓萍预
计至2014年末人民币兑美元即期汇率在6.14，然而汇丰的年初的预测值为5.98；渣打银行却仍然坚持年初的预测，预计至年底人民币兑美元即期汇率将在6.04附近，较年初略微升值。

［1］
二、此次人民币汇率下跌的主要原因
（一）美国经济回暖，而且退出量化宽松政策
2013年美国经济领先全世界率先回暖，其主要表现在：（1）2013年美国的GDP总量持续上涨，一至四季度分别增长了1.3％、1.6％、2％和2.6％；美国经济增长速度加快，市场主流预计美国2014年的GDP增速将高于2013年的数值。

（2）经济不断发展，也使美国的失业率从2009年10月的10.1％，调整至2013年的6.7％；（3）2013年美国的企业投资增长2.3％，预计2014年增长幅度可
能在4.9％到7.3％之间；（4）美国的股市大幅增长，标准普尔指数在2013年就涨了31.8％。

美国经济的复苏诱使人们大批地购买美元来投资美国市场，引起美
元大量回流，导致美元升值，相应的人民币遭遇贬值。

美国强势的经济复苏，奠定了美联储退出量化宽松（Quantitative Easing，简称QE）货币政策的坚实基础。

美联储联邦公开市场委员会宣布，于2014 年1月开
始将购买债券资金以每个月100亿美元的规模进行缩减。

美国退出QE，使巨额美元强势回归，导致全世界范围的新兴经济体如中国、印度等的货币出现不同程度的贬值。

（二）欧洲经济下滑
受全球经济增长速度下降和欧洲的主权债务危机影响，欧洲经济的增长速度减缓。

2011年欧盟的GDP增长率仅为1.5％，欧元区为1.4％。

2011年的第四个季度
开始欧洲经济就呈现出急速下滑的情况，2012年GDP增长率为-0.6％，2013年
经济增长率为-0.4％，伴随着经济的下降，2014年2月份的失业率高达11.9％。

可是欧洲的通胀率0.5％远低于其设定目标值2％，所以面对经济负增长和较高的
失业率，欧洲完全可以选择通过增发钞票的方法来拉动经济增长。

由于大量增发，造成欧元作为世界货币的稳定性下降，市场价格降低，人们对欧元的信任度有所减少。

面对欧元自身的问题，全世界都想买美元保值，必将提振美元，间接影响人民币对美元的汇率下跌。

（三）中国经济困难，信贷危机凸显
表3 国内生产总值增长率（％）
注：数据来源于国家统计局网站
由表3中的数据显示，中国经济增长速度放缓。

中国为应对目前经济的疲软，据
媒体报道，2014年国家将对包括四川、河南等11个省投入1.6万亿元人民币，
未来几年将对15个省投入18万亿元人民币，用于能源、交通、水利、环保和民
生等产业的发展，来进一步刺激经济的发展。

中国向地方的巨额投资额很大一部分要依靠增发钞票方式来实现，大量印钞的后果必然导致人民币的贬值。

著名经济学家郎咸平认为，目前中国出现了民营企业爆发资金链断裂危机，房地产跟煤炭、矿业等企业信托基金危机，地方政府可能出现债务违约危机和银行危机。

四大信贷危机的凸显，迫使中国政府增印钞票，进一步导致人民币的贬值。

（四）人民币已无再升值的压力
自2005年央行汇率改革起，人民币兑美元的汇率已累计升幅逾20％。

即使这样，国际货币基金组织仍然不满足，为了让人民币进一步升值，继西方资本主义国家施压之后，IMF再度向我国施加压力。

2007年美国货币实施量化宽松政策，然后开
始大量向中国借钱，这样无形之中也迫使人民币对美元不断升值。

然而到目前为止，中国的国内物价已非常高，人民币再无空间可升值。

三、人民币贬值对国民经济的影响
人民币汇率的下跌对国民经济既有利又有弊。

从利的方面来说，据国家统计局发布的数据显示，我国净出口对GDP的增长贡献率2013年是-4.4％。

净出口贡献率
是负数，说明外需对我国经济发展的拉动作用在减弱。

这次人民币的贬值有助于提高中国外贸企业的出口量，以缓解多年来由于人民币持续升值对我国出口企业带来的冲击，由拉动外需进而拉动国民经济增长。

但也应看到其有弊的一面，首先，我国制造业在全世界的价值链中处于低层，即使由于人民币贬值而大量增加出口，最后也只是贱卖资源获得短期利益，对我国的制造业长期发展来说是不利的。

其次，对于选择在今年赴海外求学的中国留学生而言，加大了他们的求学成本支出。

最后，对于想要去国外旅游和购物的同胞，目前的情况下去海外消费，需要支付的人民币费用可能比以往更加多一点。

四、结论
虽然此次人民币贬值引起我国乃至全世界巨大的关注，一度成为财经报道的头版头条，但是，人们也没必要过分紧张人民币汇率变化，因为这是一个现代市场经济的必然结果，是各方经济实体经济利益博弈的过程。

从中国的股市和楼市方面来讲，它们并不是一个简单的汇率问题，所以人们币汇率变化应该不会引起“两市”的大幅波动。

而且通过本次人民币汇率的变化，市场看到了人民币未来或贬或升的可能性均大大加强，即汇率双向波动的几率变大，人民币汇率的弹性增强，有利于推进汇率市场化进程。

至于因人民币升值而大量流入中国的热钱，由于现在的中国经济增长速度较快，也不会迅速撤出中国市场。

［1］李震.多家投行“改口”人民币汇率预期由升转贬［N］.广州日报，2014-
05-27.
［2］庄佳.美国货币政策对我国产出溢出效应的实证研究［J］.世界经济情况，2009（5）：64-68.
［3］陆前进.主权债务危机下人民币汇率变动及其影响［J］.上海金融，2010（7）.
［4］邱奕奎.欧洲主权债务危机对人民币汇率的影响［J］.合作经济与科技，2014，42-44.
［5］赵俊嬛.关于汇率变动对我国宏观经济的影响的实证分析［J］.时代金融，2014（03）：21-23.
［6］陈浪南，苏海峰，肖翠仙.人民币汇率波动的通货膨胀风险测量研究［J］.当
代经济科学，2014（2）：26-28.
The Deep Reason and the Impact Analysis of RMB Devaluation in 2014
TAO Rui-li，FENG Bai-xia
（College of Management，Hebei United University，Tangshan Hebei 063009，China）
Key words：RMB exchange rate；devaluation；quantitative easing Abstract：Exchange rate not only is a reflection of a country＇s economic growth，but also is the comprehensive reflection of comprehensive strength and international status.Since China＇s exchange rate reform in 2005，the median price of their currency against the dollar has been showing a unilateral appreciation of the state，but since February
2014RMB exchange rate has emerged the phenomenon of"not rise but fall".In this paper，through the analysis of RMB devaluation to dig behind its economic problems，to explore the influence of the RMB exchange rate down to the national economy.
【相关文献】
［1］李震.多家投行“改口”人民币汇率预期由升转贬［N］.广州日报，2014-05-27.
［2］庄佳.美国货币政策对我国产出溢出效应的实证研究［J］.世界经济情况，2009（5）：64-68. ［3］陆前进.主权债务危机下人民币汇率变动及其影响［J］.上海金融，2010（7）.
［4］邱奕奎.欧洲主权债务危机对人民币汇率的影响［J］.合作经济与科技，2014，42-44.
［5］赵俊嬛.关于汇率变动对我国宏观经济的影响的实证分析［J］.时代金融，2014（03）：21-23.
［6］陈浪南，苏海峰，肖翠仙.人民币汇率波动的通货膨胀风险测量研究［J］.当代经济科学，2014（2）：26-28.
The Deep Reason and the Impact Analysis of RMB Devaluation in 2014
TAO Rui-li，FENG Bai-xia
（College of Management，Hebei United University，Tangshan Hebei 063009，China）
Key words：RMB exchange rate；devaluation；quantitative easing
Abstract：Exchange rate not only is a reflection of a country＇s economic growth，but also is the comprehensive reflection of comprehensive strength and international status.Since China＇s exchange rate reform in 2005，the median price of their currency against the dollar has been showing a unilateral appreciation of the state，but since February 2014RMB exchange rate has emerged the phenomenon of"not rise but fall".In this paper，through the analysis of RMB devaluation to dig behind its economic problems，to explore the influence of the RMB exchange rate down to the national economy.。