我国矿业海外投资项目风险评析

我国矿业海外投资项目风险评析
【摘要】随着我国经济的持续快速发展，资源约束将越来越成为影响我国国民经济可持续发展的一个重要因素，加快开发利用海外资源将是我国的必然选择。

我国企业走出去投资开发国外矿产资源是以具体的投资项目为依托的，在对投资项目进行经济评价时，就应重视其中的风险分析，在对风险因素识别的基础上对风险发生的概率进行估计，并运用模糊综合评价的方法再对风险进行综合评价，估算风险发生的可能性及其后果的大小，以减少项目计量上的不确定性，从而有利于作出投资决策。

【关键词】矿业海外投资风险因素分析风险估计模糊
综合评价
一、引言
矿产资源是现代工业社会的“粮食”和“血液”，是国家经济发展的命脉，从我国经济总量和大国地位来看，我国重要战略资源严重不足，用量大、品位高的矿产资源不能在国内得到满足。

而我国正处在工业化加快发展阶段，对重要矿产资源的需求总量持续扩大，供需矛盾日益突出，已经严重依赖进口。

随着我国经济的持续快速发展，资源约束将逐渐成为影响我国国民经济可持续发展的一个重大因素，资源安全将成为关系到我国社会经济发展全局的一个重大问题，加快开发利用海外资源将是我国的必然选择。

但是，我国利用海外资源，特别是“走出去”建立海外资源供应基地的工作还比较薄弱。

在迈向全面建设小康社会和现代化第三步战略目标的进程中，我国应当把利用海外资源的工作放到突出的地位，采取有力措施，大力支持我国企业“走出去”开展国际合作，开发利用海外资源。

二、我国矿业海外投资项目风险因素识别
风险因素识别是应对风险的重要步骤，风险识别就是采用一定的方法，如头脑风暴法、专家访谈法、历史资料查阅法等确定对项目有影响的风险类别。

矿产资源赋存隐蔽，成分复杂多变，因而对它的勘探、开发必然伴随着大量的偶然性和不确定性，总有不同程度的风险存在，且风险不仅限于矿业开发的某一特定环节，而存在于矿业开发的全过程，如勘探、开发、生产等环节，同时，在境外进行矿业开发时，还要考虑所在国的政治风险、汇率风险等。

因此，在进行境外矿业项目投资决策时，必须分析项目可能存在的各种风险因素。

一般而言，矿业开发项目存在的风险可以分为以下几类。

1、地质勘查及地质储量有关的风险因素分析
首先，勘查风险是矿业项目所固有的，发现一座经济可采矿床的概率非常低，并且从发现到探明一个经济可采矿床的平均成本相当高，勘查与生产之间还存在着较长时间的准备期，投资勘查矿床，有限数量的勘查投资并不能保证成功地发
现矿床，因此勘查投资具有极高的风险。

其次，矿业公司面对的是储量风险，矿产资源赋存隐蔽，成分复杂多变，因而在对它的寻找、探明以至开发利用的过程中，必然伴随着不断地探索、研究，并总有不同程度的风险存在。

2、市场供求风险因素分析
首先，经济周期的影响。

矿业作为国民经济的基础性产业，经济发展的周期性特征决定了对矿产品的需求量和市场价格具有明显的周期性，因此，经济周期的变化对矿业公司的经营会造成明显的影响。

其次，市场发达程度的制约。

目前，我国矿产品市场的发育尚未成熟，有关探矿、采矿等方面的政策法规还不是特别完善，所以与世界上的一些实力强大的矿业公司相比而言，在企业的市场运作方面还略显不足。

3、政策风险因素分析
首先，产业政策的风险。

矿业是各个国家的基础产业，在各国国民经济的运行中处于重要的地位，每个国家对矿业的发展制定了一整套政策法规，对资源的开采、矿山的建设、产品的定价、运输等诸多方面形成了约束。

随着各国经济的发展变化，国家未来对矿业行业政策的任何变化，都将对矿业公司的生产经营产生一定的影响。

其次，政府和投资者目标的协调。

对于任一投资项目而言，政府和投资者的目标都是使其所产生的收入现值最大化，政府的主要目标是最大限度地增加税收，提供尽量多的就业机会；而投资者的主要要求是足够的投资回报率，尽快回收投资资金，税收条款的稳定性，提高生产作业效率。

矿业投资项目不同于其他工业项目之处就在于投资地域可选择性小，由于矿产资源赋存的地域性较强，矿床的位置是固定的，为了获取该地区紧缺的资源，有时不得不在投资前甚至在投资完成后接受当地政府提出的某些苛刻条件，这在一定程度上增加了项目风险。

再次，税收制度的风险，矿业税收制度是矿业投资环境的重要决定因素之一，是评价一个国家矿业投资环境及潜力的一个主要指标，同时还反映了一个国家矿业竞争力的水平。

4、环境保护和治理方面的风险因素分析
矿业活动另一显著的特点是对环境和生态造成了严重的破坏，严重影响了自然景观。

在矿产资源的采选过程中都会产生不同程度的环境污染，而且生态环境治理和恢复投入高、难度大，所在国家环保法律法规的任何变化，对矿业公司的运营都可能会提出更高的环保要求，导致投资和经营成本的增加，使项目收益减少。

5、项目建设技术经济方面的风险分析
矿业活动还具有长周期的特点，矿业投资项目建设周期长，建设资金需求大。

矿业活动的长周期特点，使得矿业投资项目承担了巨大的资金成本，而且由于矿业活动的不确定性，投资总额不易控制，这一点再加上矿业活动的周期性特点和矿业项目资本需求大的特点，使得矿业投资项目筹资比较困难，而且矿业投资项
目投资额是不易控制的，同时与矿业投资项目有关的时间成本是巨大的，这就使得与资本回收有关的风险增加。

6、保证企业能进行简单再生产的风险分析
矿山在开采过程中，作业场所不断发生变化，随着已准备好的可开采矿量的减少及开采对象的耗竭，矿山需要不断地向外围扩展或向深部延伸，需要不断地开辟新的作业场所，弥补耗竭的储量，这样才能保持矿山正常生产。

当一个矿山的可采矿量全部采完，为了保证矿产品的供需平衡，需要重新基建，延续或接替生产能力，矿业企业基本建设必须以一定比例贯穿于整个矿业生产过程中，相应的基建性投资就要持续给予保证，这是矿业企业不同于一般工业的特殊规律。

因此，投资矿业开发项目，需要持续不断地投入，以维持企业的简单再生产，维持简单再生产投入的开发性基建工程，虽然也形成固定资产，但主要用于露天矿剥离废石，建设井下掘进井巷。

一旦该矿段储量耗完，几乎没有残值，而且更新速度很快，这在很大程度上减少了项目的收益。

7、安全保障风险分析
矿业活动的另外一个特点是容易发生各类安全事故，造成重大的人身伤亡事故，各个国家制定了严格的安全法律法规，要求矿业企业配备先进的安全监测设备和设施，执行严格的保安规定和安全措施，使得矿业企业增加安全方面的资金投入。

我国的矿业企业在安全事故的防范方面还不是特别成熟，因此在走出去时一定要借鉴发达国家大型矿业公司在这方面的经验，做到有备无患。

三、风险估计和评价
1、风险估计的概念
风险估计是对识别出的风险因素进行量化，估计风险发生的概率对项目的影响，发生概率可用数学模型、统计方法进行客观估计，也可采用专家打分、分级的方法进行主观判断。

这种评价需要由地质勘探、采选工程、财经、法律和商务等各有关领域具备专长和经验的人员来参与完成，一个矿业项目总是包含多个风险因素，风险管理的重点就是对那些发生概率大且影响大的因素采取措施加以控制和防范。

2、风险综合评价
风险评价是估算风险发生的可能性及其后果的大小，以减少项目计量上的不确定性。

在对项目的单个风险进行估算和量化的基础上，考虑各个单个风险综合起来的总体效果，最后确定项目的整体风险是否能被接受。

通过一定的评价方法对各风险事件后果进行评价，确定可接受程度，根据可接受或者危害程度的不同，确定对风险应该采取什么样的应对措施。

为了加强评价模式的科学性，指标体系的构建和评价方法的选取尤其重要。

在设计指标体系时，主要考虑以下几个原则：对风险因素数量的选取要合适；尽量减少风险因素指标间的相关性；尽量增强风险因素指标体系的完备性。

综合上面的原则并结合我国的具体国情，现确定风险评价的指标体系，如图1所示。

矿业投资的风险评价选用模糊综合评价方法，因为矿业勘探开发手段及其所获资料有限，致使对某一海外矿业投资项目的评判是模糊概念。

在投资开发前没有一个专家敢断言这个项目一定能获得成功，实际上它是一个介于0（失败）或1（成功）区间上的隶属函数。

新项目评价涉及到的因素错综复杂，有许多不能用精确数学表达的模糊因素，每个专家提出来的评判结果不同，须对各位专家的意见进行综合评判。

（1）矿业投资项目风险的模糊综合评价模型。

评价因素集与指标权重集，分析影响矿业投资项目的所有因素，得到因素集U={u1，u2，…，un}，其中uk （k=1，2，…，9）为第k个因素；相应的权重集W={w1，w2，…，评语集V={v1，v2，…，vm}，其中vj（j=1，2，…，m）表示由低到高的各级评语，本文中取m=5。

对于矿业项目的风险评价，其评语等级分为：低风险，较低风险，一般风险，较高风险，高风险。

（2）评价矩阵的确定。

从uk到V的模糊评价矩阵为：
Rk=rk11 rk12 … rk15rk21 rk22 … rk25rkn1 rkn2 … rkn5
其中rkij（i=1，2，…，n；j=1，2，3，4，5；k=1，2，…，9）表示第k个主因素中第i个子因素指标uki对于评语vj的隶属度，即子评价因素uki获得vi （j=1，2，3，4，5）评语的比率，它是以单因素子评价形式出现的。

rkij的值可按如下方法确定：对专家评价结果进行统计整理可得，对于指标uki有vi1个v1级评语，vi2个v2级评语，…，vi5个v5级评语，则对于i=1，2，…，n
（3）综合评价。

一级模糊综合评价运算，即按各因素进行模糊综合评价，先对各子因素层指标uki的评价矩阵Rk进行模糊运算，得到主因素指标层uk对于评语集V的隶属向量Bk：Bk=Wk。

Rk=（bk1，bk2，bk3，bk4，bk5），模糊子集Bk是第一级模糊综合评价的结果。

在这里，。

代表模糊运算符号。

二级模糊综合评价运算，通过第一级模糊综合评价的运算，得到模糊综合矩阵：
R=B1B2B9=b11 b12 …b15b21 b22 …b25b91 b92 …b95
主因素权重向量W={w1，w2，…，w9}，按照模糊综合评价模型再对R进行模糊矩阵运算，即进行第二次模糊综合评价，得到目标层对于评语集的隶属向量为：
B=W。

R=（w1，w2，…，w9）。

B1B2B9=（b1，b2，b3，b4，b5）
在计算中有时会出现当因素集U较大，即因素集个数n较大时，在权向量的和为1的条件约束下，相对隶属度bij权系数wi往往偏小，权向量W与模糊矩阵R不匹配，结果会出现超模糊现象，分辨率很差，无法区分谁的隶属度更高，甚至造成评判失败，因此需要对模型加以改进。

虽然求出了B?鄢但它是失真的，不能作为最终评判依据，必须对它进行还原变换，即：
B即为最终评判结果，bj表示评价对象对应评语集中第j个等级的的隶属度，按最大隶属度原则，取bj中的最大者相对应的评价等级为评判结论。

（4）模糊综合评价应注意的问题。

运用模糊综合评价对矿业投资项目进行风险评价虽然有它的优点，但由于风险的评价本身是一项复杂而困难的工作，要想获得比较客观和有效的评价结果，应该正确地使用模糊综合评价的方法进行评价。

为达到这个目的应该注意以下几个方面的问题。

第一，获取数据是与矿业投资项目相关的信息和资料。

第二，有关评价专家组的选择也必须科学合理地安排，这是评价中应解决的最为关键的问题。

第三，各风险因素相关性的处理问题。

第四，模糊综合评价结果失效的处理。

四、结束语
保障我国经济的可持续发展及满足人民生活水平不断提高的要求，使得我国的矿业公司必须走出去参与国际竞争，建立属于我们国家控制的世界级的大型矿业公司，这就要求我国的具有一定实力的矿业公司要充分重视科学管理方法的应用，引入各种有效的管理方法，在矿业的对外投资中，提高风险的可预见性，尽量避免风险的发生及各种应对风险的办法。

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