海螺型材基本分析

海螺型材基本分析
海螺型材基本分析
1 宏观分析
1.1 经济周期与国民经济发展速度分析
自上世纪90年代中国建立市场经济体制以来，经济增长呈现明显的周期性波动特征。

上一轮经济周期从1999年至2009年持续十年，是中国经济的高速增长期。

自2009年开始，中国进入了新一轮经济增长周期，自2010年至2012年，我国处于经济复苏期。

图1.1 我国经济增长周期来源:新纪元期货研究所
2012年2月，IMF发布的《世界经济展望》报告预测世界经济今年增长3.3%，比去年9月份的预测下调了0.7个百分点。

其中中国全年将实现8.2%的经济增速，比2011年下降1个百分点，但与其他国家地区相比仍将以较快的速度稳步发展。

基于以上两方面，股票投资市场前景还是看好的。

1.2 通货膨胀与通货紧缩分析
自2009年开始的本轮通胀在2011年出现高点后，2012年将进入逐步回落的阶段。

原因有以下几方面，其一，2012年CPI增速预计会逐渐下降;其二，流动性紧缩对通货膨胀的影响;其三，
美元保持强势和全球经济不景气导致输入
性通胀压力有所减弱。

其对股市的影响预计短期国家政策分析
2011年12月召开的中央经济工作会议明确提出，2012年将“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性、灵活性、前瞻性，继续处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理
通胀预期的关系。

” 2012年货币政策“稳健”将以“货币政策逐渐宽松”体现出来。

2012年2月20日，央行继11年11月30 日首次下调存款准备金后再次下调0.5%至20.5%，再次向市场释放资金4000亿元。

在资本流入趋势性减少、新增贷款严格控制在8万亿元的大背景下，要保证今年M2增长14%，央行年利率变动与汇率变动分析
虽然通胀压力减弱，但CPI绝对值仍然在3.5%以上，仍处于负利率状态。

若下调利率，将导致更多资金脱离银行体系，且有助于通胀反弹。

因此，2012年基准利率下调空间有限，甚至存在不下调的可能。

因此2012年利率变动对股价的影响不大。

目前国际资本流动出现了新动向，纷纷向美国回流。

其中包括两个渠道:由欧洲向美国回流;由新兴市场国家向发达国家回流。

原因有二:一是欧洲债务危机愈演愈烈，导致避险资金流入美国;二是新兴市场国家资产泡沫破灭，导致资本流出。

国际资本流动的新动向将提升美元需求，使美元具有了上升动力。

另外，美国经济形势好转，增长前景可能好于预期，而欧元区增长乏力，避险资金的流动必然导致美元走高。

1.5 政治因素分析
”事件和国际方面，自2011年3月以来，由于利比亚战争和中东伊朗“核危机伊朗对欧盟六国的“断油”事件的深入，全球各国担忧未来随着事态的继续恶化，原油供应将减少，造成原油价格大幅反弹，大宗商品价格在最近两个月出现了可观的上涨。

2012年1月份，中国原油进口量同比增长了7.4%，达到了2300万吨。

从国际各机构的预测可以看出2012年的油价还是居高不下。

大宗商品价格的持续增涨可能会引起通货膨胀，并且石油对化工材料行业的影响也很大，不利于股票市场的投资。

国行业分析
2.1 行业市场结构分析
海螺型材科技股份有限公司是中国安徽海螺集团投资控股的新型化学建材企业， 2000年5月通过与安徽红星宣纸股份有限公司进行资产置换实现借壳上市，是中国首家以塑料型材为主业的上市公司。

公司目前总资产达30亿元，净资产18亿元，除安徽芜湖本部外，还在浙江宁波、河北唐山、广东英德、新疆乌鲁木齐、四川成都等地建有生产基地，设备和技术全套从欧洲引进，整个生产工艺全部实施自动化作业，年产能近70万吨，产销规模已连续7年位居世界首位。

公司主要从事高中档型材、门窗、生态门、栅栏、板材、管材、模具、塑料改性剂等化学建材及其相关产品的生产、销售及科研开发，是科技部认定的重点高新技术企业。

市场结构基本属于寡头垄断，由此也决定了其经营收益和发展前景乐观，适合进行投资。

2.2 行业生命周期分析
“十二五”期间，国家将积极发展循环经济和低碳经济，加大既有建筑节能改造投入，积极推进建筑节能，并提出到“十二五”期末单位我国国行业景气循环分析
海螺型材经营业务与房地产行业的景气与否有很大关系，房地产行业具有周期性。

根据中国房地产市场统计数据，商品房销售面积增速与房价增速表现出高度一致性，商品房销量决定房价涨跌。

而房价涨幅决定了房地产新开工面积，同时房地产销售量也会影响房地产新开工面积。

持续的房地产调控政策在2011年下半年终于显现效果，商品房销售增速大幅下滑，房价拐点已经显现，这将导致2012年商品房新开工面积出现下降。

另外，12月召开的中央经济工作会议明确提出，2012年将“坚持房地产调控政策不动
摇，促进房价合理回归”，表明中央的房地产调控政策不会有任何松动。

预计2012年房地产施工面积增速将大幅回落。

房地产行业的低迷将会严重影响到建材行业，必然导致投资的减少。

2.4 影响行业兴衰的主要因素分析
行业看好。

据国家统计局数据显示，2010年中国塑料型材制造行业的产能上升，行业的销售利润和利润总额均较2009年有所增长。

根据国家统计局统计，2010年塑料型材制造行业规模以上企业数量有3417家，较2009年增加271家;行业实现销售额2728.92亿元，实现产品销售利润320.15亿元，利润总计为
154.02亿元。

性能优越。

新型塑料型材具有节约能源，保护环境，节省资源等优点。

政策
扶持。

“十二五”《石化和化学工业发展规划》、《新材料产业“十二五”发展规划》;建设部《民用建筑节能管理规定》都促进了型材行业的发展。

需求旺盛。

消费者广泛认同，居民住宅装修持续升温。

发展趋势。

消费需求的高档化;生产规模不断扩大;产品的开发创新;配套产业
一体化。

3 公司基本分析
3.1 基本素质分析
一、公司在行业中的竞争地位
海螺型材作为国内最具规模优势的型材企业之一，拥有90条型材生产线，八
大系列产品，300多套模具，国内最先进的一模双控主型材双头模具，国际先进的三履带牵引机和高速挤出机。

海螺在市场中的对手主要是大连实德、中财、金鹏、忠旺，其中忠旺生产工业铝型材为主。

自从海螺型材03年销量赶超大连实德后，大连实德似乎无心恋战，
销量始终在18-20万吨左右，产能利用利率很低，亏本经营持续了多年，大连实德产能有70万吨。

海螺市场占有率达到三分之一，竞争优势明显。

二、盈利能力及增长性
2012年1-3月每股收益0.0787元，每股净资产5.65元，净资产收益率
1.41%，营业收入70394.25万元，同比增长8.50%，净利润2833.62万元，同比增长308.47%。

海螺型材2012年一季度净利增超三倍。

盈利能力优秀并且增长性良好。

图3.1 收入趋势
图3.2 收益趋势来源:大智慧股票行情中心
三、经营管理能力
科学高效的管理模式:具有专业化、年轻化的管理团队;先进的“产、供、销、财”信息管理系统;高效的员工绩效考评体系。

公司产能利用率2008年、2009年低点的时候在80%左右，一般情况下都在90%以上。

公司09年开始彩色型材比例逐步加大，09年彩色型材销量5万吨，占总销量的10%。

公司管理思路从强调量向效益转变，未来进一步做好成本控制，精细化管理。

3.2 财务分析
图3.3 财务分析数据来源:网易财经
图3.4 资本结构数据来源:浦发银行股票财务分析从上面数据可以看出，公司12年1
季度每股收益0.08较去年同期0.02有大幅提高，与10年同期持平。

1季度主营业务利润达到13.68%，较去年同期的
9.33%上涨了4.35个百分点，获利能力较好。

偿债能力方面，短期偿债能力的流动比率和速冻比率都接近去年同期近两倍，维持在一个较高的水平。

远期偿债能力的利息保障数和负债比率分别为2.62和43.33%，偿债能力较好。

资本结构中股东权益比率小幅上升，负债与所有者权益比率和资产负债率都小幅下降，公司的经营状况比较稳定。

经营效率分析主要根据存货周转率、存货周转天数、应收账款周转率、应收账款周转天数等指标，可以分析出公司的应收账款周转率下降明显，周转天数增长，可能会影响到企业及时收回资金以及对其的再分配利用。

其他指标的变化不大。

4 投资建议
虽然受国际石油价格继续上涨、通货膨胀和房地产产业低迷的影响，会给企业的经营带来一定影响，但在国家相关政策的扶持下，前景非常看好。

原因有二。

其一，海螺型材通过高新技术企业复审后，积极向税务部门办理备案手续，以落实高新技术企业15%的所得税优惠政策。

目前，相关备案手续已完成，根据相关规定，公司自2011年1月1日起三年内继续享受高新技术企业所得税优惠政策，按15%的税率缴纳企业所得税。

其二，作为“十二五”节能减排的重要一环，今年一季度建筑节能领域获得的政策推动前所未有。

当前建筑节能的方式多种多样，如对采暖、空调、热水供应、照明、炊事、家用电器、电梯等方面进行升级改造、提高新型节能系统的使用率等，国家也在资金等方面对节能降耗工程进行了多重鼓励。

有统计数据显示，如果对既有建筑中近20亿平方米的大型公共建筑进行全面的节能改造，那么可带动形成近4000亿元的建筑节能产业链。

这对海螺型材来说是莫大的机遇。

另外海螺型材作为高新技术企业，又一直作为行业老大保持着良好的经营效益，综上考虑可以对其进行投资。