关系、声誉与再融资承销竞争

Relationship, Reputation and SEO Underwriting
Competition
作者： 潘越[1];戴亦一[2]
作者机构： [1]厦门大学经济学院,福建厦门361005;[2]厦门大学管理学院,福建厦门361005出版物刊名： 厦门大学学报：哲学社会科学版
页码： 41-49页
年卷期： 2013年 第3期
主题词： 关系;声誉;再融资;承销竞争
摘要：随着再融资市场的蓬勃发展，再融资承销的竞争日益剧烈。

理论界普遍认为声誉和关系是投行竞争再融资承销中两个重要的影响机制。

以2001—2011年沪深两市310家SEO公司为研究样本，可对投行与上市公司的“关系”在投行竞争SEO承销业务中的作用进行实证考察，并能进一步探讨“关系”与“声誉”这两种影响机制的相互替代作用。

研究结果表明，投行与上市公司“关系”越紧密，即如果该投行是公司iPO的承销商，或者在公司iPO时的承销份额越高，或者持有上市公司的股权，那么它越有可能获得公司SEO的承销业务；然而，“声誉”会削弱“关系”的影响，只有在投行声誉较弱的情况下，“关系”才能发挥作用。

这说明，在一个以“声誉”为主要竞争指标的市场当中，投行会形成良性竞争的氛围。

这不仅有利于承销市场秩序的构建和市场效率的提高，更有利于我国证券业和资本市场整体素质的提高。