金融的核心功能

金融的核心功能：
⑴在时间和空间上转移资源；
⑵提供分散、转移和管理风险的途径；
⑶提供清算和结算的途径以完结商品、服务
和各种资产的交易；
⑷提供集中资本和股份分割的机制；
⑸提供价格信息；
⑹提供解决“激励”问题的方法。

金融体系还是存在不同的格局：以德国为代表的银行主导型金融体系和以美国为代表的市场主导型的金融体系。

直接融资:
❖短缺单位直接在证券市场向盈余单位发行某种凭证即金融工具。

资金供求双方通过一定的金融工具直接形成债权债务关系的融资形式
间接金融
❖盈余单位把资金存放或投资到银行等金融机构，再由这些金融机构以贷款或证券投资的形式将资金转移到短缺单位的手中;资金盈亏双方不直接形成债权债务关系❖以英美为代表的以证券融资为主导的模式，
以日本、韩国等东亚国家及德国为代表的以银行贷款融资为主导的模式，
资金融通的特点：
(一）不确定性(Uncertainty)
（二）信息不对称（asymmetry of information）
直接融资优点
❖没有中间环节，酬资成本较低，短缺单位可节约一定的融资成本；
❖盈余单位可获得较高的资金报酬
❖资金供求双方联系紧密，债务人直接面对债权人有较大的压力和约束力，从而有利于资金的合理配置，提高资金的使用效益。

直接融资缺点
❖需要时间精力及专业知识；
❖盈余单位风险大---自己承担风险;
❖短缺单位不易进入---门槛高 ;
❖信息供给间接----通过价格信号，价格信号取决于市场完善程度，需有信息披露制度；
❖投资者没有积极性获取信息（搭便车）
❖证券市场的次品车问题
间接融资的优点
❖流动性风险管理优势 ;
❖资产多样化可降低成本，实现规模经济 ;
❖具有信息优势
❖实现期限转换；
间接融资的缺点
❖资金使用效益低；
❖投资者收益低；
再释直接融资与间接融资：两者的区分是以资金从融资人转移到筹资人手中的过程中是否需要通过一个金融中介机构作为界限。

金融市场
金融市场是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。

短期金融市场（融资期限在一年以下）长期金融市场（融资期限在一年以上）
短期金融市场
❖又称货币市场（Money Market），是指专门融通短期资金的市场。

❖具有期限短、流动性强和风险小的特点
❖长期金融市场
❖又称资本市场，指专门融通期限在1年以上的中长期资金市场。

❖交易期限短则数年，长则数10年。

❖长期金融工具主要是股票和债券。

❖长期金融市场可以分为股票市场、债券市场和中长期信贷市场。

按交割方式划分
❖现货市场期货市场期权市场
现货市场
❖随着交易协议的达成而立即进行交割。

❖外汇市场的即期外汇交易就属于现货交易
期货市场
❖交易协议虽已达成，交割却要在之后的某一特定时间进行的市场。

❖在期货市场上，成交和交割是分离的。

❖期货市场需要交纳保证金。

期权市场
买卖双方按成交协议签订合同，允许卖方在交付一定的期权费用后，即取得在特定时间内，按协议价格买进或卖出一定数量的证券的权利。

也可以不行使该权利。

按标的物划分
❖货币市场资本市场外汇市场黄金市场
货币市场
❖交易量很大，实际上是一个批发市场。

❖交易是通过电讯方式完成。

具有很强的流动性。

资本市场
❖银行中长期信贷市场：债券市场；公司债券（具体实物做担保的抵押债券和公司负普通责任的信用债券）
股票市场：
货币市场与资本市场的区别
❖期限的差别。

❖风险程度和收益不同
❖融资的作用不同（前者是短期资金周转；后者是固定资产、大型项目建设）
外汇市场
狭义的外汇市场是指银行间的外汇交易，包括各银行间的交易、中央银行与外汇银行间以及各国中央银行之间的外汇交易。

广义的外汇市场是指由各国中央银行，外汇银行，外汇经纪人及客户组成的外汇外买、经营活动的总和，包括上述的批发市场以及银行同企业、个人之间外汇买卖的零售市场
按金融资产的发行和流通特征划分
❖初级市场
❖二级市场
❖第三市场
❖第四市场
一级市场
❖首次将金融资产出售给公众时所形成的交易市场成为初级市场，或一级市场。

❖发行方式主要有包销和代销两种方式。

❖目前国际上使用最为普遍的是包销方式
二级市场
❖证券发行后，各种证券在不同的投资者之间进行买卖流通所形成的市场，即为二级市场，又称为流通市场或次级市场。

❖二级市场分为两种：一是场内市场即证券交易所；二是场外交易市场（柜台交易或店头交易市场）。

第三市场
原来在证券交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。

第四市场
❖作为机构投资者的买卖双方直接联系成交的市场。

一般通过电脑通讯网络如电脑终端机，把会员连接起来，并在办公室利用该网络报价，寻找买方或卖方，最后直接成交。

❖节省手续费等中间费用，提高交易的保密程度。

按成交与定价的方式划分
❖公开市价（拍卖）：在证券交易所进行。

❖议价市场（私下协商）：未上市的中小企业股票和大多数债券都是通过这种交易方式。

按有无固定场所划分
❖有形市场：即有固定交易场所的市场。

首先在证券交易所开设帐户，然后由投资人委托证券商买卖证券，券商负责按投资者的要求进行操作。

❖无形市场：现代化电子通讯工具交易，承担大部分金融资产的交易。

按地域划分划分
❖国内金融市场
❖国际金融市场
按交割的方式划分
❖现货市场又叫原生市场，其交易协议的达成后，短则当日，长也在若干个交易日内完成交割，也包括“一手交钱，一手交货”。

❖衍生市场是各种衍生金融工具进行交易的市场。

如：远期、期货、期权和互换
金融市场的构成要素
❖交易工具
❖交易主体
❖交易价格
❖组织方式集中交易（证券交易所）店头交易
❖监管机构中央银行；银监会；证监会；保监会
❖
交易工具
❖货币头寸；票据；股票；债券；投资基金；金融衍生品：期货、期权、互换
金融机构类型
❖存款性金融机构
❖非存款性金融机构
❖-证券公司基金管理公司 -保险公司信托公司 -资产管理公司 -典当行❖-担保公司 -创业投资公司 -投资咨询公司
存款性金融机构
资金主要来源于各种促款，收益主要来源于贷款利息收入和证券投资收益，它们既是资金的供给者同时也是资金的需求者
金融市场发展的新趋势
❖资产证券化（概念、作用、风险）
❖金融自由化（原因、表现、影响）
❖金融全球化（原因、表现、影响）
❖金融工程化
金融全球化
❖原因：国际金融市场之间的联系日益密切，正在逐渐形成一个不可分割的整体。

❖表现：市场交易的全球化和市场参与者的全球化。

❖影响：（1）积极影响——促进国际资本流动，丰富投资机会，有利资源在全球范围内配置，促进全球经济发展。

（2）消极影响——使监管变得十分困难，一旦某国金融市场出现问题，危机便会迅速传导至世界范围，如2007美国次贷危机引发全球金融危机。

金融工程化
❖金融工程概念：指用工程学的思维和工程技术来思考金融问题，是一种对金融问题的创造性解决方式。

❖原因：科学技术的进步，特别是电子计算机的应用。

❖表现：数学建模、仿真模拟、网络图解等
❖影响：（1）积极影响——带动金融创新，提高金融市场的效率。

（2）消极影响——使监管变得十分困难，运用不当会造成灾难性后果。

直接融资 Vs. 间接融资
直接融资优点
❖没有中间环节，酬资成本较低，短缺单位可节约一定的融资成本；
❖盈余单位可获得较高的资金报酬
❖资金供求双方联系紧密，债务人直接面对债权人有较大的压力和约束力，从而有利于资金的合理配置，提高资金的使用效益。

直接融资缺点
❖需要时间精力及专业知识；
❖盈余单位风险大---自己承担风险;
❖短缺单位不易进入---门槛高 ;
❖信息供给间接----通过价格信号，价格信号取决于市场完善程度，需有信息披露制度；
❖投资者没有积极性获取信息（搭便车）
❖证券市场的次品车问题
间接融资的优点
❖流动性风险管理优势 ;
❖资产多样化可降低成本，实现规模经济 ;
❖具有信息优势
❖实现期限转换；
间接融资的缺点
❖资金使用效益低；
❖投资者收益低；
金融市场的功能
（一）便利投资和筹资功能，即融资功能。

（二）资金流动的导向功能
（三）资金灵活转换功能
（四）分散风险、降低交易成本功能
（五）宏观调控功能
（六）加强联系功能
货币市场
指期限在一年以内的短期金融市场
特点：
❖融资工具期限短，具有较强的货币性；
❖交易工具的质量高，风险低。

❖市场组织形式以无形市场为主
❖以贴现发行为主
❖中央银行直接参与
功能
交易的目的是解决短期资金周转的需要；
❖为中央银行实施货币政策以调控宏观经济提供手段。

❖同业拆借市场是传导法定存款准备金政策的主要渠道
❖票据市场是实施再贴现政策的载体
❖国库券等短期债券是公开市场业务操作的主要工具
同业拆借
❖产生：法定存款准备金制度
❖二、发展：
市场参与者队伍在扩大
目的已不再局限于补足银行存款准备金和扎平票据交换头寸
已成为银行实施资产负债管理的有效工具。

❖三、组织形式：多以电话电传等方式进行
国库券
特点
流动性最高；风险最小；交易量大；
以贴现形式发行
发行方式
拍卖分竞争性和非竞争性投标
大额可转让定期存单
由商业银行发行的一种有固定面额、可转让流通的金融产品，是存款人在银行的存款凭证。

．特点：
大额
期限固定
可转让
商业票据
❖最古老的金融工具之一；
❖特点：
低成本；可靠性高；
资金来源多元化；
资金使用的灵活性；
银行承兑汇票
•由银行承诺在商业汇票到期日支付汇票金额给收款人或持票人的一种票据。

•业务特点：
1、经过银行承兑，付款有保障；
2、票据可背书转让，流通性强；
3、出票人需要签发时，不必要准备全部货款，可取得银行授信支持；
4、持票人可向银行贴现。

•申请条件：
1、在承兑银行开立帐户的法人或其他组织；
2、与承兑银行具有真实的委托付款关系；
3、资信良好，具有支付汇票金额的可靠资金来源
回购/逆回购协议
资金融入方在出售证券的同时和证券购买者签定的在一定期限内按约定价格购回所卖证券的协议。

特点：
❖安全(本质上是一种质押贷款协议)；
❖期限短，流动性强；
❖收益稳定且超过银行存款收益，
❖商业银行利用回购协议融入的资金不用交纳存款准备金。

资本市场概述
融资期限在一年以上的中长期资金市场
.特点：
❖期限长，交易量大
❖收益高而流动性差，有风险和投机性
二功能：
❖解决投资性资金的供求需要
❖资源配置
三.工具：
❖股票
❖债券
债券的概念及种类
.概念：债券是政府、金融机构或工商企业等发行的、承诺按一定的期限和利率水平支付利息并按约定期限偿还本金的、证明持有人和发行人之间债权债务关系的法律凭证。

构成要素:
票面价值
偿还期限
利息率
计息方式
债务人
❖债券:债权债务凭证发行债券以后公司增加的是债务回收风险小,利息收益事先约定且固定不变
❖股票:所有权凭证，“利益共享、风险共当”发行股票以后公司增加的是资本金风险较大，其收益状况随公司的经营情况而定
种类
❖按照发行主体性质:
政府债券
金融债券
公司债券
❖按照发行期限:
短期
中期
长期债券
❖按利率是否固定 :
固定利率债
浮动利率债
❖按照发行主体国别的不同 :
国内债券
国际债券: 外国债券 :扬基债券武士债券熊猫债券
欧洲债券
发行国债目的
❖为筹措军费而发行战争国债
❖为平衡国家财政收支、弥补财政赤字而发行赤字国债。

❖为筹集建设资金而发行建设国债
❖为偿还到期国债而发行借换国债
❖成为财政政策与货币政策的结合点
❖国债特点
❖安全性高
❖流动性强，变现容易
❖可以享受许多免税待遇
❖广泛地被用于抵押和保证
债券的发行
公募
❖是向广泛的而非特定投资者发行债券的一种方式。

❖涉及到众多的投资者，其社会责任和影响很大，政府对证券的公募发行控制很严，要求发行人具备较高的条件，发行成本较高。

❖公募证券可以上市流通，具有较高的流动性，易被广大投资者接受，能提高发行者的知名度。

私募（private placement）
❖仅向少数特定投资者发行证券的一种方式，也称内部发行。

❖私募必须发行提供较优厚的报酬，并易受认购人的干预，且私募证券一般不允许上市流通，因而证券的流动性较差。

❖发行对象一般是与发行者有特定关系的投资者，发行者的资信情况为投资者所了解，不必像公募发行那样向社会公开内部信息，也没有必要取得证券资信级别评定，可节省发行费用。

直接发行与间接发行
直接发行（direct issue）：是指发行人不通过证券承销机构而自己发行证券的一种方式。

●直接发行简便易行，发行费用低廉，筹资速度快捷。

●在许多国家要受到法律法规的诸多限制。

间接发行（indirect issue）：也称承销发行，是发行人不直接参与证券的发行过程，而是委托给一家或几家证券承销机构承销的一种方式。

❖代销；助销；包销
证券交易所
职能
❖提供交易场所;
❖制定交易规则
❖信息发布
❖仲裁交易纠纷
组织形式
.公司制
❖以营利为目的，提供交易场所和服务人员 ;
❖收取发行公司的上市费与证券成交的佣金，其主要收入来自买卖成交额的一定比例;
❖交易的公平性有保证。

会员制
❖由会员(经纪商或自营商)自愿组成,不以营利为目的，自治自律;
❖参与经营的会员可以参加债券交易中的债券买卖;
❖佣金和上市费用较低。

❖公正性较前者差
场外交易-----店头交易市场
❖以证券公司为中介进行买卖;
❖交易的主要是不具备上市条件或不愿上市交易的证券。

❖没有固定的交易场所和固定的交易时间；
❖交易价格采用买入价卖出价的双价形式，由交易双方协商议定价格。

❖是二级市场的基础和主体。

股票是一种有价证券，是股份公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。

性质
有价证券—代表股份公司一定价值量的资产及股东对股息、红利分配的要求权；
❖要式证券—记载一定具有法律效力的事项；
❖权益证券—权利的一种物化的外在形式，股东权利不随股票的损毁遗失而消失；
❖资本证券—投入股份公司资本份额的证券化；
❖综合权利证券—股票不属于物权证券，也不属于债权证券，是一种综合权利证券
股票的性质特征
❖收益性—以股息和红利为代表的投资收益；二级市场买卖的价差收益
❖风险性—与收益性对应，高收益高风险
❖流通性—可在二级市场买卖或者用于抵押
❖权责性—参与经营权、盈余分配权、索偿权、有限责任
❖无期性—一般不能中途要求股份公司退股
普通股：最基本常见、风险最大的一种股票，持有者享有股东的基本权利和义务；
优先股：股息率固定、在公司盈利和剩余财产分配上享有优先权；又可分为累积优先股、非累积优先股；参加优先股、非参加优先股；可转化优先股；可赎回优先股
.普通股：优先股
❖固定股息；决策参与权；
❖优先分配权；利润分配权
❖优先求偿权；优先认股权
❖无参与权。

剩余财产分配权；
记名股票：在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票，其转让必须办理股票过户手续；
不记名股票：转让方便，不需办理过户手续；
有面额股票：大多数国家的股票都是有面额股票
无面额股票：股票票面上不记载股票面额，只注明它在公司总股本中所占的比例；
绩优股与垃圾股；蓝筹股与红筹股；原始股与流通股；私募股与公募股；可转债股与债转股；国有股、法人股与个人(公众)股；A股、B股、H股、N股
A股：人民币普通股；
B股：人民币特种股票。

H股：注册在内地，上市在香港的外资股；
N股：注册在内地，上市在纽约的外资股。

公募发行：向市场上大量的非特定投资者公开发行股票；能提高发行人的知名度、具有较高的流动性
私募发行：指向少数特定投资者发行股票的方式；发行手续简单、费用低廉、上市流通受限制
直接发行：发行人不通过证券承销机构而由自己发行股票，多是私募发行
间接发行：发行人委托一家或几家证券承销机构承销发行
网上发行与比例配售；
定价发行与竞价发行；
❖市盈率法：市盈率=股票市价/每股净盈利
❖净资产倍率法：发行价格=每股净资产值×溢价倍率（或折扣倍率）
❖竞价确定法：依据价格优先、时间优先原则，将投资者的认购委托由高价位向低价位排队，并累计有效认购数量，累计数量恰好达到或超过本次发行数量时的价格即为本次发行的价格。

证券交易所功能：
❖①为交易双方提供了一个完备公开的证券交易场所；
❖②形成较为合理的价格；
❖③引导社会资金的合理流动和资源的合理配置；
❖④及时、准确地传递上市公司的财务状况、经营业绩；
❖⑤对整个证券市场形成一线控制
❖场外交易市场：股份公司发行的股票不在证券交易所上市而在柜台上进行交易的市场
❖（3）第三市场：在店头市场上从事已在交易所挂牌上市的证券交易
❖（4）第四市场：投资者和筹资者不经过证券商而直接进行的证券交易（成本低、秘密性、直接性
股价指数
以过去某一时刻（基期）部分有代表性的或全部上市公司的股票行情状况为标准参照值（100％），将当期部分有代表性的或全部上市公司的股票价格与标准参照值相比的方法。

投资基金的概念：通过发行基金股份，将投资者分散的资金集中起来由专业投资基金管理，以风险分散原则为指导，在金融市场上进行投资，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资机构。

2.投资基金的特征：
（1）专家经营
（2）代人理财
（3）风险分散
（4）收益稳定
按组织形式分类：
公司型基金：以公司形式成立，具有独立法人资格以营利为目的。

开放型基金：基金发行在外的股份或受益凭证总数不固定，投资者也可随时购买、赎回封闭型基金：基金发行在外的股份或受益凭证总数固定，投资者不能赎回，只能转让契约型基金：根据信托契约发行受益凭证而组建的投资基金。

单位型基金：有资本总额限制，组成一个单独的基金进行管理，往往有期限
基金型基金：此类基金的总额、规模不固定，长总和为一个基金，无限期，无资本总额限制
（2）按投资目标分类：收入型基金：获取当其最大收入为目的
成长型基金：重视资金长期稳定、持续的增长
平衡型基金：上述两种类型之间进行平衡（3）按地域不同分类：国内基金、国际基金
（4）按投资对性分类：股票基金、债券基金、货币市场基金、衍生基金、认股权证基金、
黄金基金
金融远期
特点
❖市场风险小：在订立时交易双方便敲定了未来的时期交割价格；
❖信用风险大：一旦一方到期未践约或无力履约，便会给另一方带来一定的损失。

❖流动性风险大：合约的内容大多是“度身订造并到期实际交割，不易转让
期货
❖特点:
❖流动性风险小
❖信用风险小
❖风险与收益的大幅度波动
期权
❖交易的一方只有执行交易的权利而没有交易的义务,从而不承担风险又有赢利的可
能;
❖期权的拥有者通过支付一定的期权费（premium，又称保险费）
❖获得在规定的时间内以商定的价格（执行价格）向期权的出售者买卖一定数量证券的权利
❖期权的出售者获得了出售期权的收入，同时承担了要在未来可能的交易中承担损失的风险。

买进期权(多头)—看涨;
卖出期权(空头) —看跌
就期权买方而言，风险一次性锁定，最大损失不过是付出的权利金，但收益却可以大；
对于期权卖方，收益被一次性锁定了，最大收益限于收取的买方权利金，然而其承担的损失却可能很大
基金证券的概念
投资基金：是一利益共享，风险共担的集合投资制度，它通过基金发起人发行基金证券，集中投资者的资金，交由基金托管人托管，由基金管理人管理，主要从事股票、债券等金融工具的投资。

基金证券：由基金发起人向社会公开发行的，表
示持有人按其所持的份额享受资产所有权、收益分配权
和剩余资产分配权的凭证。

二、基金的特点
１、小额投资、集腋成裘
２、费用较低、收益较高
３、信息公开、专家管理
４、运作安全、风险分散
５、流动性强，变现风险小
基金是否可以赎回
开放型基金。

指基金设立时不固定基金单位总额的一种基金类型。

封闭型基金。

基金设立时规定基金单位的发行总额，一旦完成了发行计划就封闭起来，不再追加发行量的一种基金类型。

*（３）二者的区别*
其一，发行份额不同。

开放型基金发行规模不
受限制，其发行在外的基金份额随基金的业绩、投资者需
求的变动而变动；封闭型基金的发行份额受基金规模的限
制，在基金存续期间是固定不变的。

其二，期限不同。

开放型基金不设定存续期限，
只要基金本身不破产，就可以永远存在下去；封闭型基金
一般设定存续期限，一旦期满，即刻清盘，将基金的剩余
资产按持有份额的比例分配给持有者。

通常，在受益人一
致要求并经有权机构同意，封闭型基金可适当延长期限，
甚至转为开放型基金。

其三，基金持有者变现方式不同。

在开放型基金中，在基金发行期结束一定时间后，销售机构每天公布基金的买入价和卖出价，投资者随时都可根据自己的需要按照公布的价格增持或减持基金份额。

由于交易价以净资产为基准价，因此，开放型基金的价格不受供需关系的影响。

在封闭型基金中，由于基金封闭期间，投资者不能赎回，投资者只能在证券流通市场上寻求变现机会，其价格较易受供需关系的影响，变动较大。