看穿式监管想要“看穿”谁？
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成 威 Ｉ聂力量 ，使违 法者 不敢 随 便操 纵市 场 。 看穿式监管是就 资本市场乱象 “针锋相对”而设计的一
中监管方 式。 当前 ，Ａ股市场总体稳定 ，但也不乏搅局者 ｉ的账户突然间发生异动 ，其背后多数有黑手在操纵 ，同一 长号短时间内先抢购后抛售。而随着沪港通、深港通的开通 毫外不 法 分子 也 乘机 通过 互 联 互通 渠道 遥控 市 场 ，煽风 点火
值得关注的是 ，实施看穿式监管，必须确定 “看穿”对象。 在浩如烟海的股市中 ，真正要实行看穿式监管的对象 ，是那 些可能与大股东 、实际控制人 、机构投资者 ，甚至监管机构 工作人员有 着密切关 系者。只有他们 ，才有可能成为内幕交 易的发生者。因此 ，看穿式监管必须有重点、有特别关注的 对象。只有把这类投资者 “看 穿”，股市 的内幕交易等才能 大大 减 少 。回
看穿各种 花招 近年来，上交所进一步强化一线交易监管职责 ，在实时
监控中充分发挥看穿式监管的优势，及时锁定以拉抬打压股 价、虚假 申报等手法炒作概念股等异常交易账 户，采取警示 、 盘中暂停账户交易等自律监管措施 ，有效维护市场交易公平。
同时 ，上交所还加强对资管计划等嵌套账户的穿透核 查， 及时发现一批借 用信托 、资管等账户实施市场操纵的重大案 件线索，如原匹凸匹董事长鲜言操纵多伦股份案 、原上海务 本投资控股集团有限公 司总经理马永威账户组操纵福达股份 案等 ，有力地支持 了证监会行政稽查执法工作。
看穿式监管在保证沪港通、深港通健康运行 中功不可没。 沪港通开通 ３年多以来 ，上交所 不断完善沪港通交易监察 ， 积极推动跨境监管协作 ，在打击跨境操纵等违法违规行为方 面，发挥 了积极作用。２０１６年 ，上交所及时发现了唐汉博、
王涛等人操纵小商品城案的线 索，后由证监会查实 ，成 为沪 港通跨境操纵行政处罚第一案 ，形成 了有效的市场威 摄。
当初 ，中国在刚开始推行看穿式监管时，国际上质疑声 不 断 ，表 示 不 理解 ，认 为这 与 国 际惯 例 不一 样 ，甚至 认 为 是 侵犯个人隐私。但是 ，资本市场要健康稳定发展 ，支持发展 经济 ，并保护投资者 ，关键是把市场看穿，看穿每个交易者 的行为。如果监管者两 眼一抹黑，看不穿市场 ，迷迷糊糊的， 资本市场就会被坏人操纵而乱了套 ，就会违背正常交易规则 而垮掉 ，后果很严重，也是违背发展资本市场以支持融 资、 发展经济 的本意。
智能化分析功能 。实现从人工分析判断到大数据智能分 析的跨越式发展 ，包括内幕交易智能识别等大数据应用系统 ， 可从数 以亿计投资者的海量交易数据中，精准锁定异动账户。
当然 了，有 了大数据系统，还 需要监管各方 密切协作 ， 数据共享。２Ｏ１６年 ８月，上交所实时监控发现菲达环保等 股票价格走势时有异 常。同时 ，港交所通报称 ，某投资者在 交易菲达环保过程中 ，多次出现 当日大额买入、次一交易曰 反向卖 出的异 常情况 ，获利金额较大。上交所 大数据比对核 查发现 ，该沪股通账户与境内多个关联账户相互配合 ，涉嫌 市场操纵。针对这一情况 ，上交所在深入跟踪分析后提请证 监会 调 查 。
深交所也 睁大眼睛 紧盯异 动账号。２０１７年 １—８月 ，通 过上市公司监管系统共 向上市公司及相关方发出监管问询函 件 ２４３０余份 ，内容涉及上市公司并购重组 、对外投资、规 范运作 、权益 变动等方方面面，发函数量较上年 同期大幅增 加 ，全面深化 “刨根 问底”看穿式全 面监管，确保不留空 白、 不 留死 角 。
明
文 ／蔡恩 泽
主
场 资 １ｌ 搞 本 ｛Ｉ！
境
为
百 夕
Ｌ ＾吲
看穿 式监 管 必须 有 重 点、 有特别 关 注 ０＂３２ｔ象 。只 有把 这 类投 资 者 “看穿 ” 市的 内幕交易等 才能大大减 少
吾
中 国式 监 管 管”，是指监管部门可以 “看穿 ”投 掌握单个账户的资金 、交易运行 ，便
看穿式监管也是根据中国国情创造的具有中国特 色的资 本市场监管方式。相比境外大 多数资本市场的多级清算 ，我 国 自 ２０世 纪 ９０年代 起便实行 了一级清 算账 户体系。监管 部 门可以看穿投资者的证券账户 ，清楚掌握每一个账户的交 易细节。而西方市场的监 管者是看不到单个投资者账 户的， 只能通过 中介机构去看。
大 数 据 发 威 那么，看穿式监管何 以有 “火眼金睛”看穿违法者操纵
市场 的 把戏 的是 大数据系统 ，具备全面支持实时监
控 、调查分析等核心监察功能 ，能精准锁定异动账 户，其震 慑威 力表现在四个方面 ：
海量数据处理 能力。能对数 以亿计投资者 的开户情况 、 逐笔 申报成交等交易数 据以及两干余家上市公司相关 新闻、 公告等信息进行整合 、分析 ，具有海量数据处理和 查询分析 能 力 。
顾 近年 来 股 督者 ，甚至包押 屡的 内 幕 信 息 兰
异动 看 出违规 端 倪 ， 题蔓延向深度发展 ， 在而 受到 损失 。
数 据 显 示 ，截 到 ３４８５家，排名ｔ４
界 第 二位 ２０１７
９ ２５
０１ ６
元 ，同 比增长 １８．８％，实现净利润 ３．３６万亿元 ，同比增长 １ ９．１％。也就是说 ，无论是股市还是上市公 司实现的营业收 入和利润 ，都已经成为经济发展不可忽视 的重要力量。如果 不 能有 效 铲 除市 场 交 易 中的 不规 范 行 为 ，对 股市 健 康 发 展和 上 市公司健康运行都将产生极为不利的影响。
高效实时预警监控 。对指数、个股、会员、投 资者各个 层面 的异 动能够快速预 警、分析、处理 ，处理 速度 可达 １Ｏ 万笔每秒 ，有效满足实时监控一体化高效运作 的要求。
科学的指标体系。建立和 完善市场监察指标体系 ，包括 １ ３Ｏ个复合型监控预警指标和 ５套智能分析指标 ，能够及 时 有效识别异常交易行为以及 内幕交易、市场操纵、老鼠仓等 违 法违 规 行 为。
中监管方 式。 当前 ，Ａ股市场总体稳定 ，但也不乏搅局者 ｉ的账户突然间发生异动 ，其背后多数有黑手在操纵 ，同一 长号短时间内先抢购后抛售。而随着沪港通、深港通的开通 毫外不 法 分子 也 乘机 通过 互 联 互通 渠道 遥控 市 场 ，煽风 点火
值得关注的是 ，实施看穿式监管，必须确定 “看穿”对象。 在浩如烟海的股市中 ，真正要实行看穿式监管的对象 ，是那 些可能与大股东 、实际控制人 、机构投资者 ，甚至监管机构 工作人员有 着密切关 系者。只有他们 ，才有可能成为内幕交 易的发生者。因此 ，看穿式监管必须有重点、有特别关注的 对象。只有把这类投资者 “看 穿”，股市 的内幕交易等才能 大大 减 少 。回
看穿各种 花招 近年来，上交所进一步强化一线交易监管职责 ，在实时
监控中充分发挥看穿式监管的优势，及时锁定以拉抬打压股 价、虚假 申报等手法炒作概念股等异常交易账 户，采取警示 、 盘中暂停账户交易等自律监管措施 ，有效维护市场交易公平。
同时 ，上交所还加强对资管计划等嵌套账户的穿透核 查， 及时发现一批借 用信托 、资管等账户实施市场操纵的重大案 件线索，如原匹凸匹董事长鲜言操纵多伦股份案 、原上海务 本投资控股集团有限公 司总经理马永威账户组操纵福达股份 案等 ，有力地支持 了证监会行政稽查执法工作。
看穿式监管在保证沪港通、深港通健康运行 中功不可没。 沪港通开通 ３年多以来 ，上交所 不断完善沪港通交易监察 ， 积极推动跨境监管协作 ，在打击跨境操纵等违法违规行为方 面，发挥 了积极作用。２０１６年 ，上交所及时发现了唐汉博、
王涛等人操纵小商品城案的线 索，后由证监会查实 ，成 为沪 港通跨境操纵行政处罚第一案 ，形成 了有效的市场威 摄。
当初 ，中国在刚开始推行看穿式监管时，国际上质疑声 不 断 ，表 示 不 理解 ，认 为这 与 国 际惯 例 不一 样 ，甚至 认 为 是 侵犯个人隐私。但是 ，资本市场要健康稳定发展 ，支持发展 经济 ，并保护投资者 ，关键是把市场看穿，看穿每个交易者 的行为。如果监管者两 眼一抹黑，看不穿市场 ，迷迷糊糊的， 资本市场就会被坏人操纵而乱了套 ，就会违背正常交易规则 而垮掉 ，后果很严重，也是违背发展资本市场以支持融 资、 发展经济 的本意。
智能化分析功能 。实现从人工分析判断到大数据智能分 析的跨越式发展 ，包括内幕交易智能识别等大数据应用系统 ， 可从数 以亿计投资者的海量交易数据中，精准锁定异动账户。
当然 了，有 了大数据系统，还 需要监管各方 密切协作 ， 数据共享。２Ｏ１６年 ８月，上交所实时监控发现菲达环保等 股票价格走势时有异 常。同时 ，港交所通报称 ，某投资者在 交易菲达环保过程中 ，多次出现 当日大额买入、次一交易曰 反向卖 出的异 常情况 ，获利金额较大。上交所 大数据比对核 查发现 ，该沪股通账户与境内多个关联账户相互配合 ，涉嫌 市场操纵。针对这一情况 ，上交所在深入跟踪分析后提请证 监会 调 查 。
深交所也 睁大眼睛 紧盯异 动账号。２０１７年 １—８月 ，通 过上市公司监管系统共 向上市公司及相关方发出监管问询函 件 ２４３０余份 ，内容涉及上市公司并购重组 、对外投资、规 范运作 、权益 变动等方方面面，发函数量较上年 同期大幅增 加 ，全面深化 “刨根 问底”看穿式全 面监管，确保不留空 白、 不 留死 角 。
明
文 ／蔡恩 泽
主
场 资 １ｌ 搞 本 ｛Ｉ！
境
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看穿 式监 管 必须 有 重 点、 有特别 关 注 ０＂３２ｔ象 。只 有把 这 类投 资 者 “看穿 ” 市的 内幕交易等 才能大大减 少
吾
中 国式 监 管 管”，是指监管部门可以 “看穿 ”投 掌握单个账户的资金 、交易运行 ，便
看穿式监管也是根据中国国情创造的具有中国特 色的资 本市场监管方式。相比境外大 多数资本市场的多级清算 ，我 国 自 ２０世 纪 ９０年代 起便实行 了一级清 算账 户体系。监管 部 门可以看穿投资者的证券账户 ，清楚掌握每一个账户的交 易细节。而西方市场的监 管者是看不到单个投资者账 户的， 只能通过 中介机构去看。
大 数 据 发 威 那么，看穿式监管何 以有 “火眼金睛”看穿违法者操纵
市场 的 把戏 的是 大数据系统 ，具备全面支持实时监
控 、调查分析等核心监察功能 ，能精准锁定异动账 户，其震 慑威 力表现在四个方面 ：
海量数据处理 能力。能对数 以亿计投资者 的开户情况 、 逐笔 申报成交等交易数 据以及两干余家上市公司相关 新闻、 公告等信息进行整合 、分析 ，具有海量数据处理和 查询分析 能 力 。
顾 近年 来 股 督者 ，甚至包押 屡的 内 幕 信 息 兰
异动 看 出违规 端 倪 ， 题蔓延向深度发展 ， 在而 受到 损失 。
数 据 显 示 ，截 到 ３４８５家，排名ｔ４
界 第 二位 ２０１７
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元 ，同 比增长 １８．８％，实现净利润 ３．３６万亿元 ，同比增长 １ ９．１％。也就是说 ，无论是股市还是上市公 司实现的营业收 入和利润 ，都已经成为经济发展不可忽视 的重要力量。如果 不 能有 效 铲 除市 场 交 易 中的 不规 范 行 为 ，对 股市 健 康 发 展和 上 市公司健康运行都将产生极为不利的影响。
高效实时预警监控 。对指数、个股、会员、投 资者各个 层面 的异 动能够快速预 警、分析、处理 ，处理 速度 可达 １Ｏ 万笔每秒 ，有效满足实时监控一体化高效运作 的要求。
科学的指标体系。建立和 完善市场监察指标体系 ，包括 １ ３Ｏ个复合型监控预警指标和 ５套智能分析指标 ，能够及 时 有效识别异常交易行为以及 内幕交易、市场操纵、老鼠仓等 违 法违 规 行 为。