2011年2季度投资策略 - 360文档中心

2011年5月一级企业人力资源管理师真题

192011年5月一级企业人力资源管理师真题2011年5月人力资源和社会保障部国家职业资格全国统一鉴定职业：企业人力资源管理师‟等级：国家职业资格一级卷册一：职业道德理论知识注意事项：1、考生应首先将自己的姓名、准考证号等用钢笔、圆珠笔等写在试卷册和答题卡的相应位置上，并用铅笔填涂答题卡上的相应位置处。

2、考生同时应将本页右上角的科目代码填涂在答题卡右上角的相应位置处。

3、本试卷册包括职业道德和理论知识两部分：第一部分，1—25小题，为职业道德试题；第二部分，26～125小题，为理论知识试题．4、每小题选出答案后，用铅笔将答题卡上对应题目的答案涂黑．如需改动，用橡皮擦干净后，再选涂其它答案。

所有答案均不得答在试卷上。

5、考试结束时，考生务必将本卷册和答题卡一并交给监考人员。

6、考生应按要求在答题卡上作答。

如果不按标准要求进行填涂，则均属作答无效。

第一部分职业道德(第1～25题，共25道题)一、职业道德基础理论与知识部分答题指导：◆该部分均为选择题，每题均有四个备选项，其中单项选择题只有一个选项是正确的，多项选择题有两个或两个以上选项是正确的。

，◆请根据题意的内容和要求答题，并在答题卡上将所选答案的相应字母涂黑。

◆错选、少选、多选，则该题均不得分。

(一)单项选择题(第1～8题)1、下列关于道德的说法中，正确的是( )。

(A)从起源和概念内涵上看，中西方“道德”均含有规则、规范之义(B)动物之间同样存在互助和友爱行为，道德不是人类区别于动物的重要标志(C)道德与社会生产方式无直接关系，人类社会存在共性道德(D)相比于法律，道德不仅适用范围小而且调节力度弱2、所谓享乐主义，其本质是( )。

(A)会享受吃、喝、玩、乐所带来的乐趣(B)一切从自身利益出发(C)把追求个人享受和感官快乐作为人生的目的(D)刺激消费、拉动内需的现实需要、3、作为职业活动内在的道德准则，“忠诚”的本质要求是( )。

(A)忠诚职责，寻求最佳(B)服从领导，遵纪守法(c)敢于奉献，不惧安危(D)克制欲求，老实本分4、关于职业化，正确的说法是( )。

2011客户投资计划6

黄金投资产品介绍前言摘自《厦门新闻》财经名嘴李骏指点厦门投资者炒股炒楼不如去炒黄金2011年不要炒股，不要炒房。

”这是李骏给出的第一个投资建议。

李骏分析，2009年GDP增长为8.7%，而2010年一季度GDP 增长达到11.9%，温总理却在3月5日的全国人大会议上表示，2010年GDP增长目标为8%左右，这说明今年国内经济发展速度将不如去年。

同时，2010年全球市场通胀压力增大，国内4月份CPI达到4.2%，央行加息预期强烈。

再加上银行信贷紧缩，市场资金流动性不足，所以2010年大盘走势预计并不理想。

“这时，黄金的避险和抗通胀功能决定了它是合适的投资工具。

”李骏说，投资的目的是实现资产的保值增值，因此，资产配置多元化对于防范投资风险是十分必要的。

李骏建议，投资者在常规投资之外，资产配置中应该有适量的黄金，所占比例在20%到30%为宜。

“今年黄金价格低位区在900到1000美元，高位区在1300到1500美元。

”在简要分析了国际现货黄金价格十年走势后，李骏表示，将来国际黄金价格每盎司很难跌到1000美元以下，黄金在中长期是上涨的趋势，偏好长线的投资者可以在低位大量买入实物金，可获得稳定的投资回报对于一般投资者，李骏表示，黄金的炒作波段并不难控制，每年都有几波固定的行情。

例如，每年黄金价格高点总是出现在3到5月。

每年1月、2月份可逢低买入，在5月结束前都不排除价格继续上涨，涨幅超过10%即可卖出。

7月、8月份国际黄金市场行情冷清，又是一个买入的时机，到9月份这个期间内上涨5%即可卖出。

10月份又有一波行情，到11月、12月获利10%即可卖出。

去年五月以来，黄金从1100美元/盎司的长期震荡格局中一发突起，跟随石油价格一路彪升至1235美元/盎司，同期一路突破历史高点1126美元/盎司创出近26年来新高，在全球经济复苏、通货膨胀压力上升、原油和贵金属价格走高、黄金供求持续不平衡以及技术突破等多重因素综合作用下，黄金越来越引起人们的关注和兴趣。

凯利公式与投资策略

它假设赌博可无限次进行，而且没有下注上下限。

凯利公式：f=(bp-cq)/bc公式中：f为现有资金应进行下次投注的比例；b为投注获胜时的盈利率；c为投注失败时的亏损率；p为获胜概率；q为落败概率，即1 - p；凯利公式最简单的例子：如果有一种赌博机会，你可以不断重复下注。

假若你赢的概率是p=0.6，输的概率是1－p＝0.4。

如果赢了，你用来投资的钱就翻倍；输了，钱就全部损失了。

那么，你每次应该用你手中资金的多少去投资以便达到最好的回报？显然，一次就把全部钱都投进去不是一个好的策略。

如果赌错了，根本就没有再捞回来的机会。

正确的答案是：f=（1*0.6-1*0.4）/1*1=0.2你每次应该用你手头资金的20%去赌。

在获胜概率不变的情况下，平均每赌36次，你手里的钱就会翻一番。

如果获胜概率p<0.5，就不应该参与。

好莱坞影片《决战21点》取材于根据凯利判据而战胜赌场的真实的故事：麻省理工学院（MIT）的一群学生在华裔马恺文带领下，依据凯利判据的原理在美国各地赌城以21点盈利1000万美元。

之后，他们被赌场永久禁入。

他们战胜赌场的原理是：在一开始胜率很小的情况下下最小注，同时计算10点牌发出了多少张，其它人则将信息传递给最后一个人，这个获得最多信息的人下最大注。

根据计算，这样玩家比庄家多3%的优势。

仅仅3% 的获胜机率，却足以使职业赌徒最终战胜了赌场。

中国的A股如赌场，在A股市场投资也可以运用凯利公式。

假设有一种投资策略，比如macd金叉时买入，死叉时卖出；或5日均线上穿60日均线时买入，下穿60日均线后卖出。

每次买卖均在获利10%时止盈或亏损10% 时止损，其获胜的概率假定为53%，那么我们每次投资的比例是多少呢？f=（0.1*0.53-0.1*0.47）/0.1*0.1=0.6即每次投入手头现有资金的60%。

稳健1号

图示（2）图示（
图示（3）图示（
累计净值
净值报告分析
分红情况
第一次分红：第一次分红：2009年3月16日，每10份产每10份产品份额派发红利0.6 0.6元品份额派发红利0.6元。按当时的产品单位净值来看，是按每份额净值的 5.6%发放的。 5.6% 第二次分红：第二次分红：2010年4月19日，每10份产每10份产品份额派发红利0.6 0.6元品份额派发红利0.6元。按当时的产品单位净值来看，是按每份额净值的 5.6%发放的。 5.6% 第三次分红：第三次分红：2011年4月19日，每10份产每10份产品份额派发红利0.6 0.6元品份额派发红利0.6元。按当时的产品单位净值来看，是按每份额净值的 5.9%发放的。 5.9%
产品的优势及特点
• 背靠银行：稳健一号在银行间债券市场上有天然优背靠银行：势，可以充分把握有一二级市场套利的机会；在资产组合中对高信用等级固定收益理财产品如银行信托理财产品保持较高的投资比重，可以加大获取高收益的可能性，这些优势是一般的债券型基金无法企及的。 • 获奖情况：稳健一号秉承“稳健投资、稳健收益” 获奖情况：的运作风格，在2009中国私人财富管理“聚宝盆” 奖评选中，获得“中国最佳私人理财产品”奖；在 “2008年第二届中国最佳银行理财产品”评选中，获得“2008年中国十大最佳银行理财产品”；在 “2008搜狐金融理财网络盛典”评选中，获得“最具投资价值的人民币理财产品”。
股权类产品
解读产品说明书
产品的信息披露 :
(1)产品净值披露 (2)持仓情况披露 (3)投资管理报告非保本浮动收益
风险揭示: 风险揭示:
(1)市场风险 ——后果：资产收益减少，(3)管理风险 (4)政策风险 (5)其他风险（不可抗力因素）

备考2023年山西省太原市注册会计财务成本管理测试卷(含答案)

备考2023年山西省太原市注册会计财务成本管理测试卷(含答案)学校:________ 班级:________ 姓名:________ 考号:________一、单选题(10题)1.下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，不正确的有（）。

A．它因项目的系统风险大小不同而异B．它因不同时期元风险报酬率高低不同而异C．它受企业负债比率和债务成本高低的影响D．当投资人要求的报酬率超过项目的预期报酬率时，股东财富将会增加2.M公司拟发行10年期债券进行筹资，债券票面金额为1 000元，票面利率为10%，而市场利率为12%，每年年末付息一次，那么，该公司债券发行价格应为（）元。

已知：（P/F，12%，10）＝0.3220，（P/A，12%，10）＝5.6502A.885.98B.1 000C.1 047.02D.887.023.下列关于β系数，说法不正确的是（）。

A..β系数可用来衡量非系统风险的大小B.某种股票的β系数越大，风险收益率越高，预期报酬率也越大C.β系数反映个别股票的市场风险，β系数为0，说明该股票的市场风险为零D.某种股票β系数为1，说明该种股票的市场风险与整个市场风险一致4.列关于企业价值评估的表述中，正确的是（）。

A.企业价值评估的一般对象是企业的整体价值B.“公平的市场价值”是资产的未来现金流入的现值C.企业全部资产的总体价值，称之为“企业账面价值”D.股权价值是所有者权益的账面价值5.第9题在稳健型筹资政策下，下列结论成立的是（）。

A.长期负债、自发性负债和权益资本三者之和大于永久性资产B.长期负债、自发性负债和权益资本三者之和小于永久性资产C.临时负债大于临时性流动资产D.临时负债等于临时性流动资产6.下列关于企业价值评估的现金流量折现法的表述中，不正确的是（）A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则B.现金流量模型的参数包括时间序列、现金流量和资本成本C.预测基期应为预测期第一期D.预测期和后续期的划分是在实际预测过程中根据销售增长率和投资资本报酬率的变动趋势确定的7.第9题股东和债权人发生冲突的根本原因在于（）。

中级会计职称《财务管理》检测题A卷(含答案)

中级会计职称《财务管理》检测题A卷（含答案）考试须知：1考试时间：150分钟，满分为100分。

2、请首先按要求在试卷的指定位置填写您的姓名、准考证号和所在单位的名称。

3、本卷共有五大题分别为单选题、多选题、判断题、计算分析题、综合题。

4、不要在试卷上乱写乱画，不要在标封区填写无关的内容。

口姓名: _________（共25小题，每题1分。

选项中，只有1个符合题意）1、下列预算中，一般不作为现金预算编制依据的是（）。

A. 管理费用预算B. 直接人工预算C. 生产预算2、有种观点认为，企业支付高现金股利可以减少管理者对于自由现金流量的支配，从而在一定程度上抑制管理者的在职消费，持这种观点的股利分配理论是（）。

A. 所得税差异理论B. 代理理论C. 信号传递理论D. “手中鸟”理论3、如何合理配置资源，使有限的资金发挥最大的效用，是投资管理中资金投放所面临的重要问题，其体现的投资管理原则是（）。

B、结构平衡原则C、动态监控原则D、收益最佳原则A. 激进融资策略B. 保守融资策略C. 折中融资策略D. 期限匹配融资策略5、在通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是（）。

A. 初创阶段B. 破产清算阶段C. 收缩阶段D. 发展成熟阶段A、1020B、1027.76C、1028.12D、1047.117、某企业生产A产品，本期计划销售量为10000件，应负担的固定成本总额为250000元，单位产品变动成本为70元，适用的消费税税率为5%根据上述资料，运用保本点定价法测算的单位A产品的价格应为（）元。

A. 70B. 95C. 25D. 1008、某公司2012-2016年度销售收入和资金占用的历史数据（单位：万元）分别为（800 , 18）, （760, 19），（900，20）、（1000，22），（1100，21）运用高低点法分离资金占用中的不变资金与变动资金时，应采用的两组数据是（）。

A、（760，19）和（1000，22）B、（800，18）和（1100，21）C、（760，19）和（1100，21）D、（800，18）和（1000，22）9、某利润中心本期销售收入为7000万元，变动成本总额为3800万元，中心负责人可控的固定成本为1300万元，其不可控但由该中心负担的固定成本为600万元，则该中心的可控边际贡献为（）万元。

5月期货从业资格投资解析考题试卷及答案

2011年5月期货从业资格投资解析考题试卷及解答1道氏理论的目标是判定市场主要趋势的变化，所考虑的是趋势的（）。

A. 期间B. 幅度C. 方向D. 逆转解答：C2某商品期货出现多头挤仓的迹象，但随着交割日临近，突发事件使近月合约投机多头被迫砍仓，价格出现超跌。

这将导致（）。

A. 近月合约和远月合约价差扩大B. 近月合约和远月合约价差缩小C. 短期存在正向套利机会D. 短期存在反向套利机会解答：AC3近年来，越来越多的投资者在境内外商品期货市场间进行跨市套利。

他们面临的风险因素是（）。

A. 进出口政策调整B. 交易所的风险控制措施C. 内外盘交易时间的差异D. 两国间汇率变动解答：ABCD4L、M和N三个国家的国债到期收益率曲线如图所示。

如果三国都不存在通货膨胀，则对三国经济增长状况的合理判断是（）。

A. L和M增长，N衰退B. L增长快于M，M增长快于NC. N增长快于M，M增长快于LD. L和M衰退，N增长解答：AB5根据相反理论，正确的认识是（）。

A. 牛市疯狂时，是市场暴跌的先兆B. 市场情绪趋于一致时，将发生逆转C. 大众通常在主要趋势上判断错误D. 大众看好时，相反理论者就要看淡解答：AB6图中反映了2010年底以来，PTA期货价格冲高后回落。

在解析影响PTA价格的因素时，须密切关注（）。

A. 下游企业开工率B. 行业的垄断性C. 原油价格走势D. 需求的季节性变动解答：ABCD7回归解析是期货投资解析中重要的统计解析方法，而线性回归模型是回归解析的基础。

线性回归模型的基本假设是（）。

A. 被解释变量与解释变量之间具有线性关系B. 随机误差项服从正态分布C. 各个随机误差项的方差相同D. 各个随机误差项之间不相关解答：ABCD8依据马尔基尔（MALKIEL）债券定价原理，对于面值相同的债券，如果（），由到期收益率变动引起的债券价格波动越大。

A. 到期期限越长B. 到期期限越短C. 息票率越高D. 息票率越低解答：AD9对于多元线性回归模型，通常用（）来检验模型对于样本观测值的拟和程度。

2021《基金科目一》试题及答案解析10

2021《基金科目一》试题及答案解析10考号姓名分数一、单选题(每题1分,共100分)1、（）是对投资额较大的个人投资者和机构投资者提供的最具有个性化特征的服务。

A.电子信箱B.互联网C.“一对一”专人服务D.电话服务中心答案为C【解析】专人服务是为投资额较大的个人投资者和机构投资者提供的个性化的服务。

基金销售者一般为其安排较为固定的投资顾问，从基金销售开始就“一对一”服务，并贯穿售前、售中以及售后全过程。

2、关于证券投资基金“独立托管、保障安全”的特点，以下说法正确的是（）。

A、基金管理人负责基金的投资操作和资产保管B、基金管理人与基金托管人的相互制约、相互监督，对投资者的利益提供了重要的保障C、基金管理人与基金托管人的协同合作，对投资者的利益提供了重要保障D、基金托管人负责资产的保管，并积极配合基金管理人的投资运作答案为B【解析】本题考查证券投资基金的特点。

独立托管、保障安全：基金管理人负责基金的投资操作，本身并不参与基金财产的保管，基金财产的保管由独立于基金管理人的基金托管人负责。

这种相互制约、相互监督的制衡机制对投资者的利益提供了重要的保障。

3、（）是QDII基金的会计核算和资产估值的责任主体，（）负有复核责任。

A．基金管理公司；中国证监会B．基金托管人；基金投资者C．基金管理公司；托管人D．基金管理公司；基金管理人答案为C，解析：基金管理公司是QDII基金的会计核算和资产估值的责任主体，托管人负有复核责任。

4、2004年7月1日开始施行的《证券投资基金运作管理办法》，首次将我国的基金分为（）等基本类型。

Ⅰ股票基金Ⅱ债券基金Ⅲ货币市场基金Ⅳ混合基金A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣB.Ⅰ、Ⅱ、ⅢC.Ⅲ、ⅣD.Ⅰ、Ⅱ答案：A5、下列关于基金销售机构职责规范的说法，错误的是（）。

A.未签订书面销售协议，不得办理基金的销售业务B.可以委托其他机构代为办理基金的销售业务C.任何单位或个人不得以任何形式挪用基金销售结算资金D.为客户开立基金账户时，应当对客户的洗钱风险进行等级划分答案为B【解析】基金销售机构不得委托其他机构代为办理基金的销售业务。

战略投资部下半年工作计划

一、前言为全面贯彻落实公司发展战略，进一步优化资源配置，提高投资效益，战略投资部特制定下半年工作计划，旨在明确工作目标、措施和步骤，确保完成全年投资任务。

二、工作目标1. 提高投资收益率，确保完成年度投资收益目标；2. 优化投资结构，提升投资质量；3. 加强风险控制，确保投资安全；4. 提高部门工作效率，提升团队凝聚力。

三、具体措施1. 优化投资策略（1）深入分析市场，把握行业发展趋势，筛选具有成长潜力的投资项目；（2）优化投资组合，分散投资风险，提高投资收益；（3）加强与投资机构的合作，拓展投资渠道，丰富投资资源。

2. 强化风险控制（1）建立健全风险管理体系，明确风险控制职责；（2）加强对投资项目风险的识别、评估和监控；（3）严格执行投资决策流程，确保投资决策的科学性和合理性。

3. 提升团队凝聚力（1）加强部门内部沟通与协作，提高团队执行力；（2）开展团队建设活动，增强团队凝聚力；（3）关注员工成长，为员工提供良好的职业发展平台。

4. 提高工作效率（1）优化工作流程，简化办事手续，提高工作效率；（2）利用信息化手段，提高数据分析和处理能力；（3）加强与其他部门的协作，确保信息畅通。

四、工作步骤1. 第一季度：全面梳理上半年投资工作，总结经验教训，制定下半年投资策略；2. 第二季度：筛选投资项目，开展尽职调查，完成投资决策；3. 第三季度：推进投资项目落地，开展投后管理，确保项目顺利实施；4. 第四季度：总结全年投资工作，评估投资效果，为下一阶段工作提供依据。

五、总结战略投资部下半年工作计划旨在全面提升投资效益，确保完成全年投资任务。

我们将紧紧围绕工作目标，采取有效措施，加强团队建设，提高工作效率，为实现公司发展战略贡献力量。

《策略三周期嵌套之理论篇(1)—经济周期综述—我们为何选择熊彼特

《策略：三周期嵌套之理论篇（1）—经济周期综述—我们为何选择熊彼特？》逻辑起点：经过近两年的不懈努力，《周期之轮》也逐渐为市场所关注，我们也就有一个想法：能不能系统性地对经济周期理论及其资本市场尤其是中国资本市场中的应用进行研究，也算是我们多年来对经济周期研究的一个总结和升华。

凯恩斯主义经济周期凯恩斯主义认为，三大心理规律导致经济周期波动：边际消费倾向递减规律、资本（投资）的边际效率递减规律、流动性偏好规律，这些因素导致经济周期“繁荣、恐慌、萧条、复苏”四阶段。

新古典派经济周期理论“乘数—加速数”理论是该流派经济周期理论模型的核心。

萨缪尔森认为，影响经济周期的因素是一国的居民边际消费倾向α和资本-产出比例β。

希克斯的经济周期理论希克斯经济周期原理有两个关键点：一是经济体系产量内部存在上限和下限，二是存在厂商合意存货水平，后者触发“引致投资”和“超级乘数”，在乘数和加速数的作用下，经济体系从萧条到繁荣的周期波动过程。

弗里德曼的经济周期理论弗里德曼认为，短期内经济的波动源于货币供给的不规则变动，其内在作用机制在于，货币增加使市场参与者产生相对价格变动的“货币幻觉”，导致自然率水平偏离均衡状态，由此产生经济周期波动。

哈耶克的经济周期理论哈耶克认为经济周期源于货币信用的膨胀对均衡结构的破坏，依靠以经济结构均衡为代价的货币扩张制造的经济繁荣必会导致萧条。

熊彼特的经济周期理论熊彼特认为外部因素是导致波动的重要根源，但即使排除外部因素，经济仍呈现周期现象，因为存在创新活动。

熊彼特提出“两阶段”、“四阶段”以及“周期嵌套”等理论来解释经济周期。

结论：我们为什么选择熊彼特的周期理论？我们研究经济周期更关注以下问题：合理性、前瞻性、开放性和可观测性，通过综合衡量，我们更倾向于采用熊彼特的周期理论来研究中国的经济周期，我们甚至可以将凯恩斯、希克斯、哈耶克、弗里德曼等周期理论融合起来，用来研究中国的经济周期和资本市场运行。

期货投资策略分析及执行报告

11月30日商品期货RU 投资分析报告1.商品背景介绍及要点关注：商品背景：天然橡胶近期继续围绕25000/吨展开震荡，青岛保税区天胶库存维持高位，下游工厂低位囤货采购意愿增加，但去库存仍缓慢因船货继续到港。

商家报价不积极，部分商家清仓后维持观望，入市积极性不高。

下游询盘气氛一般，随用随买。

天然橡胶生产国协会（ANRPC）周二称，明年产量将继续增加，尽管价格大幅下滑且这可能导致库存激增。

ANRPC在其月度报告中称，ANRPC成员国天然橡胶产量约占全球总产量的92%，且预期明年产量将增加3.6%至1040万吨，2011年产量增幅预估为5.6%。

报告称，2011年年末天然橡胶库存预估为127万吨，在三个月内增加了20%且自6月末以来增加50%。

到1月末时库存可能高于140万吨。

所以尽管下个月开始进入割胶淡季和传统的橡胶上涨周期，橡胶价格的表现还有赖于供需面上的变化。

宏观面：受11月信贷可能远低於预期、人民币贬值预期下外资加速外逃以及国际板推出在即等市场等传闻拖累，沪深股市今日尾随B股市场暴跌3.27%。

伦铜同样受低，看似与沪深股市交相呼应。

在沪铜受创后，天胶同样遭遇卖压，并击穿昨日最低位置。

欧盟各国同意向希腊发放80亿欧元援助贷款，市场风险偏好稍有改善，但欧元区经济面临的负面因素依然存在，穆迪将87家欧洲银行评级纳入负面观察名单；市场还开始担忧法国评级短期内将被下调。

加重了市场的忧虑情绪。

Nymex 1月原油期货近期受压100美元/桶，后市运行节奏预计是震荡上涨。

延续之前看法，下半年来主导天胶下跌的因素主要集中在系统性风险层面，欧债问题及国内资金面格局目前看有愈演愈烈之势。

目前看验证了欧债问题远未解决，会对胶价再次形成较大打击的前期预测。

而国内资金面，宏观政策基调仍是“微调”而非全面放松，因此产业链资金问题得不到根本解决，而这两大问题，从中长期来看一直有很强的确定性。

这也就是说，做空动能始终存在。

总体上，商品市场仍未存在趋势，橡胶市场近期难有趋势出现。

复制基金如何在“复制”——以华夏回报基金为例

１４．７５％一３．４８％１４．３１％
一２．８Ｏ％一８．２０％１２．０７％
一０．２５％０．Ｏ２％Ｏ．０３％
一０．１９％一０．Ｏ３％Ｏ．１０％
２０１０年４季度
金的“ 复制” 的轨迹，以总结复制基金的运作情况，并以此促
进我国复制基金行业的更好发展。
２００７年１季度
２００７年２季度２００７年３季度２００７年４季度
１４．８８％
５３．ｏ３％２４．３７％１．６ｏ％
８．５Ｏ％
一１５．８４％一９．８８％一７．４６％一２．３７％
９．４７％
５．９２％２．５２％０．１２％一０．Ｏ２％
一０．９７％
复制基金是证券投资基金行业内的一项金融创新，产生于金融业发达的美国，其在国外非常普遍。复制基金主要分为两种：一类是通过衍生产品来复制目标基金的市场表现；第二类是对母本基金的投资策略进行复制。我国的复制基金则属于后者。复制的子基金在投资风格、投资策略、资产配置比例、风险收益等方面与母本基金完全相同，以此期待
２０１１年１季度
４．４８％
一０．８ｌ％
４．３８％
一０．７０％

广发证券-2011年投资策略报告会会议简报-101208

广发证券2011年投资策略报告会12月7日上午8：50，广发证券2011年投资策略报告会在深圳福田香格里拉大酒店举行。

到会的来宾大多数为国内主流机构投资者，包括基金公司、保险资产管理公司、QFII、信托公司等大型机构，以及多家媒体记者，共计500多名参会人员。

会上，公司董事长王志伟代表公司领导做了发言，宏观专家、环保水务专家分别就未来二年的全球股市、“十二五”固废处理发展展望作了主题演讲。

同时，三一重工、汇川技术等54家优秀上市公司高管与各家机构进行了互动交流。

下午17：30，会议圆满结束。

专家发言摘要宏观专家报名题目：《未来二年的全球股市》主要强调这次演讲主要是个人观点，不代表任何机构和单位的观点。

宏观专家认为，对市场中短期预测是很危险的，对的机会只有一半，所以建议不做中短期预测。

宏观专家主要讲叙了以下几个观点：全球经济与股市：1、全球经济增速放缓，企业盈利能力下滑，资金的回报率下滑。

以前的资金盈利较高的原因是充分利用了负债的功能，但是现在负债的水平已经到达了一个极限，因此，资金的的回报率会下滑。

2、美国近期不会加息。

原因是从中央政府到地方政府，财政负担非常严重，还本付息很重，加息会使财政负担严重增加，所以不会加息。

3、美股去年的上涨仅仅是恢复性增长，现在美股相当于11年前的水平。

要是排除通胀水平，实际上投资美国11年是亏。

尽管11年来上市公司不断努力的提高了盈利水平，股市却并未上涨。

4、市盈率只是利率（利息）的倒数。

照此计算，股市的估值远低于房地产、定期存单等资产，因此，美股相对于其它资产有很大的上涨空间。

国内经济与市场1、国内通胀的形成的原因，中长期来看，还是货币推动的，通胀归根到底还是一种货币现象2、中国的流动性不泛滥，可能相反，是流动性不足。

因为，人们都需要大量的资金来购买房子等商品。

而货币的功能就是用来润滑实体经济的，要完成购买交易就需要更多的钱的。

所以从这点上看，我国的流动性可能是不足的，是不够经济所需要的。

凯利公式与投资策略

它假设赌博可无限次进行，而且没有下注上下限。

凯利公式：f=(bp-cq)/bc公式中：f为现有资金应进行下次投注的比例；b为投注获胜时的盈利率；c为投注失败时的亏损率；p为获胜概率；q为落败概率，即1 - p；凯利公式最简单的例子：如果有一种赌博机会，你可以不断重复下注。

假若你赢的概率是p=0.6，输的概率是1－p＝0.4。

如果赢了，你用来投资的钱就翻倍；输了，钱就全部损失了。

那么，你每次应该用你手中资金的多少去投资以便达到最好的回报？显然，一次就把全部钱都投进去不是一个好的策略。

如果赌错了，根本就没有再捞回来的机会。

正确的答案是：f=（1*0.6-1*0.4）/1*1=0.2你每次应该用你手头资金的20%去赌。

在获胜概率不变的情况下，平均每赌36次，你手里的钱就会翻一番。

如果获胜概率p<0.5，就不应该参与。

好莱坞影片《决战21点》取材于根据凯利判据而战胜赌场的真实的故事：麻省理工学院（MIT）的一群学生在华裔马恺文带领下，依据凯利判据的原理在美国各地赌城以21点盈利1000万美元。

之后，他们被赌场永久禁入。

他们战胜赌场的原理是：在一开始胜率很小的情况下下最小注，同时计算10点牌发出了多少张，其它人则将信息传递给最后一个人，这个获得最多信息的人下最大注。

根据计算，这样玩家比庄家多3%的优势。

仅仅3% 的获胜机率，却足以使职业赌徒最终战胜了赌场。

中国的A股如赌场，在A股市场投资也可以运用凯利公式。

假设有一种投资策略，比如macd金叉时买入，死叉时卖出；或5日均线上穿60日均线时买入，下穿60日均线后卖出。

每次买卖均在获利10%时止盈或亏损10% 时止损，其获胜的概率假定为53%，那么我们每次投资的比例是多少呢？f=（0.1*0.53-0.1*0.47）/0.1*0.1=0.6即每次投入手头现有资金的60%。

二季度股市投资策略

美联储的金融一季报显示，次贷危的，应当通过证券交易所大宗交易宏观经济进入波动阶段的时候，企
机与信贷问题正在朝着好的方向发系统转让所持股份。此后，财政部、业治理和技术优势才能完全体现，展。另外，美国政府实行的退税计国家税务总局决定从２００８年４月其中伴随的行业市场份额的重新分
行第三次宣布上调存款类金融机构
一
季度业绩变动成为
关注焦点
组合性利好政策的公布对于稳
定市场信心是最有效的，股市也因此出现了一定程度的普涨。我们预计该业绩将会成为各行业及公司股
人民币存款准备金率。经过２００７年
重庆维普
．
金牌理蛳
二
季度殿市投策略
文／刘林
外圈环境转好鞠透对政策
稳定殷市
２００８年３月国内股市创出近年来罕见的单月跌幅。此后，外围市
场抢先一步反弹。美国近期陆续公
金融机构人民币存款准备金率上调０５百分点 ” ＿个，这是２００８年以来央
中有半数公司已公布业绩，其中有未来一个月内公开出售解除限售存成长性的公司从逻辑上找不到大小％非持续持有的理由。其次，在每次６％公司的获利情况优于市场预期。量的数量超过该公司股份总数１０

绝对收益基金的投资策略

在经历前期股票市场的大起大落及近年来的持续震荡之后，投资者对公募基金传统的相对收益策略微词渐起。

而与此同时，以银行理财产品、集合信托产品等为代表的类绝对收益产品大行其道，产品数量及募资规模均大幅超越公募基金，并为投资者带来了丰厚的回报。

基础市场的萎靡不振、金融衍生工具的加速创新以及投资者的迫切需求共同推动了公募基金在追求绝对收益的道路上渐行渐远。

在此，我们将绝对收益基金定义为以固定收益率为业绩比较基准的主动权益类基金，并在对其过往发展历程、历史收益表现、现阶段发展状态及主要操作趋势进行简单分析的基础上，提出了此类基金的相关投资选择策略，以为投资者做出决策提供参考。

绝对收益基金的简单区分：资产配置策略基金与绝对收益策略基金早在2003年、2006年就有以华夏回报、海富通强化回报、长城安心回报等为代表的以固定收益率为业绩比较基准、追求绝对收益的基金陆续出现，并在2013年、2014年迅速扩容。

其操作策略则主要为通过大类资产以及行业的配置和个股的精选绝对收益基金的投资策略以银行理财产品、集合信托产品等为代表的类绝对收益产品大行其道，产品数量及募资规模均大幅超越公募基金，并为投资者带来了丰厚的回报。

文/何法杰来实现绝对回报。

而从其过往运作历程来看，由于无法分离市场系统性风险，此类基金的净值走势与市场整体方向基本一致，不同基金之间虽因基金经理能力的高低而差距甚大，但无法保证绝对收益的长期持续。

我们将此类绝对收益基金划分为第一类的资产配置策略基金。

在资产配置策略基金内部则可进一步细分为偏股型绝对收益基金和偏债型绝对收益基金，后者的股票投资上限则均在50%以下。

而在《证券投资基金参与股指期货交易指引》发布之后，通过参与股指期货交易对冲市场系统性风险以获取个股或组合Alpha 收益的市场中性策略则逐渐成为公募基金追求绝对收益的新主流。

同时随着股指期货、ETF期权、股票期权等金融衍生产品的不断丰富及完善，更多的绝对收益策略将应用到公募基金的实践中来。

医药行业案例分析

案例分析---------医药行业总目录1.2011年医药行业运行情况2. 对目前医药行业发展形势的看法3. 影响2012年医药行业发展的因素4. 对2012年医药行业发展形势的看法5. 医药类上市公司投资策略1.2011年上半年医药行业运行情况（下半年还没结束，故没有统计）2011年是“十二五”开局之年，国内深化医药卫生体制改革的全面推进，医药市场持续向好，医药工业加快调整步伐，启动新一轮的发展周期，上半年我国医药工业生产和销售保持平稳增长的态势，但利润增幅下滑加剧，医药出口形势严峻，企业亏损额大幅增长。

一、总体情况（一）生产增长平稳1生产2011年1-6月，医药工业累计完成工业总产值7145.8亿元，同比增长27.9%，较上年全年及今年一季度分别提高了1.6和2个百分点。

从趋势来看，在经历2010年以来增幅逐季下降之后，增势有所回升。

在完成的工业总产值中，中药饮片加工业、卫生材料及医药用品制造和中成药制造业的增幅超过了医药工业平均水平。

2011年1-6月，医药工业增加值同比增长16.8%，高于全国工业平均水平（14.3%），较2010年全年增幅提高了1.9个百分点，处于相对平稳增长水平。

2销售2011年1-5月累计实现工业销售产值6795.4亿元，同比增长29.4%。

较上年全年提高29个百分点，但仍低于全国工业平均水平(29.6%)0.2个百分点。

从2010-2011年各季度医药工业累计完成工业销售产值的增长情况来看，今年以来，延续了2010年平稳增长走势，销售产值与工业总产值保持同步增长。

在完成的工业销售产值中，中药饮片加工业、卫生材料及医药用品制造和中成药制造业的增幅超过了医药工业平均水平，分别高出17.1、11.9和4.2个多百分点。

表22011年1-6月医药工业销售产值累计完成情况3产销率2011年1-6月全行业整体产销率为95.1%，较上年同期增加1.1个百分点，仍较全国工业平均水平(97.8%)低2.7个百分点，与2010年全年（95.1%）持平。