黄婉蓉证券作业
《股权结构与盈利能力关系研究国内外文献综述3500字》
股权结构与盈利能力关系研究国内外文献综述目录股权结构与盈利能力关系研究国内外文献综述 (1)（一）国外文献综述 (1)1.资本结构与盈利能力的关系。
(1)2.股权结构和盈利能力的关系 (1)（二）国内文献综述 (2)（三）文献述评 (3)参考文献 (4)（一）国外文献综述1.资本结构与盈利能力的关系。
Titman(2009)根据400多家制造业上市公司的相关数据，分析企业在不同负债阶段下的盈利能力，得出如果公司负债过高，将影响公司的盈利能力[1]。
S. Ouchene等(2013)主要分析了美国银行优化资本结构的途径是提高二级资本，并提高了盈利能力2]。
Lepetit L等(2014)在研究影响银行盈利能力的因素时，深入分析了股东控制和美国次贷危机的影响。
研究发现，当股东控制相对集中时，银行的利润最大。
风险也较高，在一定程度上会影响公司的盈利能力[3]。
Daskalakis N等(2017)重点研究了外部环境、内部流动性和中小企业长期债务负债率的变化。
短期负债随外部环境的变化变化更为明显，而本案例中短期负债变化不大[4]。
Vecchiato M等(2018)以美国金融业为研究对象。
基于美国金融业的相关金融数据，将研究对象限定在金融业。
了解行业不同变化下的资本结构将影响其盈利能力，最终发现在美国金融行业资产收益率越低，公司经营业绩越好的研究结论[5]。
2.股权结构和盈利能力的关系Welch(2003)为了研究股权结构与盈利能力的关系，选取澳大利亚上市公司作为研究样本，同时选取了股权结构作为内生变量，实证结果表明，公司股权结构与盈利能力相关，且内部人持股与盈利能力有着非线性相关的关系[6]。
Andersson等(2004)选取了瑞典87家上市公司，以1999-2003年的数据为样本，以资产收益率和产权净利率为盈利能力指标，对公司的股权结构与盈利能力之间的关系进行实证研究。
研究结果表明，当内部股东表决权为5%、10%和20%时，表决权对盈利能力的影响也各不相同[7]。
投资者过度自信与股票价格的实证研究——基于经济周期视角
一
、
引言
作为市场波动 中的重要变量 ，股市成交 量和股票价格 蕴含 了股市交易过程 中的主要信息 。两者之间的关系一直
以来是金融市场微观结构研究的热点。但传 统的量价关系 的研究大多建立在完全理性市场假设的前提下 ．且局限于 股市成交量和股票价格变化的同期关系或者基于信息经济 学对成交量及股票收益可预测性之间的探讨 。 目前国内外 金融市场波动现状及近期研究均表明 ．认知偏差中的 自我 归 因偏差将市场历史收益与投资者过度 自信之间有机联系
行为金融学将心理学融入到金融学当中 ．通过分析微 观个体行为 以及产生这种行为的心理动因来解释和预测金 融市场 的发展 。这一研究视角通过分析金融市场主体在市
场行 为中的偏差和异象 ，来寻求不同市场主体在不 同环境
下 的心理反应及决策行为特征 。宏观经济大环境作为一个 外部 因素 ，也必 然会对 投资 主体心 理预期 产生 影响 。因
缩阶段 时 ．投 资者过度 自信波动程度较之扩 张期 更高 ；过度 自信心理在不 同的经 济周期阶段对股票价格产 生了 不 同的影响 本研 究提供 了一条研 究经济周期影响投资者过度 自信 心理进而作 用于股票价格的技 术路 线。 关键词 ：经济周期 ；过度 自信 ；股票价格 ；Ｖ Ａ Ｒ模型
度交 易损害了投资者财 富的结论 ⑤ 。陈其安 、唐雅 蓓和张
力公 （ ２ ０ ０ ９ ）在假设 机构投资者存在过度 自信心理的条件
下 。验证了机构 投资者过度 自 信程度与股票价格波动性及
成交 量显著 正相关⑥ 。王春 峰 、张亚 楠和房振 明 （ ２ ０ １ ０ ）
此 ，从经济周期这一视角来研究投资者过度 自信心理与股 票价格的关系具有重要的理论意义和实践价值。
证券公司行业调查问卷模板
尊敬的受访者：您好！为了更好地了解证券行业的发展现状、市场趋势以及投资者需求，我们特开展本次问卷调查。
您的宝贵意见将对我们研究工作提供重要参考。
本问卷采取匿名方式，所有信息仅用于统计分析，请您放心填写。
感谢您的支持与配合！一、基本信息1. 您的性别：（1）男（2）女2. 您的年龄：（1）18岁以下（2）18-25岁（3）26-35岁（4）36-45岁（5）46-55岁（6）56岁以上3. 您的职业：（1）学生（2）企业员工（3）公务员（4）自由职业者（5）其他4. 您所在地区：（1）一线城市（2）二线城市（3）三线城市（4）四线城市及以下二、投资情况5. 您是否有证券投资经验？（1）有（2）无6. 您在证券市场的投资年限是多少？（1）1年以下（2）1-3年（3）3-5年（4）5-10年（5）10年以上7. 您在证券市场的投资金额是多少？（1）1万元以下（2）1-5万元（3）5-10万元（4）10-50万元（5）50万元以上8. 您在证券市场的主要投资方式是？（1）股票（2）基金（3）债券（4）其他三、证券公司服务评价9. 您是否了解以下证券公司服务？（1）客户服务（2）投资顾问（3）交易佣金（4）融资融券（5）其他10. 您对以下证券公司服务的满意度如何？（1）非常满意（2）满意（3）一般（4）不满意（5）非常不满意11. 您认为以下证券公司服务中，哪一项对您的投资影响最大？（1）客户服务（2）投资顾问（3）交易佣金（4）融资融券（5）其他12. 您认为以下证券公司服务中，哪一项需要改进？（1）客户服务（2）投资顾问（3）交易佣金（4）融资融券（5）其他四、行业发展趋势13. 您认为以下哪些因素将影响证券行业的发展？（1）宏观经济（2）政策法规（3）技术进步（4）市场竞争（5）其他14. 您认为以下哪些趋势将在证券行业持续发展？（1）线上线下融合（2）人工智能应用（3）国际化发展（4）合规经营（5）其他15. 您认为以下哪些挑战将困扰证券行业的发展？（1）监管压力（2）市场竞争加剧（3）技术变革（4）投资者教育（5）其他感谢您参与本次问卷调查！请您在填写完毕后，将问卷提交。
国际金融危机下证券公司价值增值研究
单位 ：百万元
指 标 总 资户： 净 利 润 净 利 润 率 净资产收益率 】 公 司 岛盛 ６１９０ Ｏ ３ ７ ８ ２ ５ ９ ７０．８ １４ ９ ． ５＇ ０ １ ． １ ７５％ 美 林 公 司 ３ ６ ５０ ３ ９ ３ ８ ６ ． ７ ６２５５ ０２％ ．６ ２９％ ． ４ ｒ 信 证券 ｝ Ｊ ２４６．３ ｌ ６ ５ ６ １２ ． １２ ６ ５ ７ ３ ０７９ ． ６ｏ ２４ ％ ．４ 宏 源证 券 ２５７７８ ６２．４ ４ ９８＇５ １ ， １ ８ １５％ ．８ ６０％ ９
收 全 球 最 优 秀 的人 才 ，把 资 本 运 用 到 极 致 ，只保 留最
体 上 呈 降 低 的趋 势 。美 国证 券 公 司 通 过 多元 化 的 资 夺
配 置 渠 道 ，使 其 收 入 来 源 总体 上 呈 现 多冗 性 和 稳 定
性 的 特征 。
表 ２ ２０ ０ ９年 末 中美 五 家 证 券公 司收 入 构 成 状 况
） ３儿
高 盛 金额 比例 美 林 盒 额 比 例 － ＇ 券 Ｈｉ ｅ ｉ 金 额 宏源 证 券 ＃ ｌ 券 安 ｔ ｌ ‘ 额 比 例
低 标 准 的 资 本 充 足 率 等 ，这 些 都 是 导 致 净 利 润 差 额 的 原 。中 围 目前 有 １ ０多 家证 券 公 司 ，但 产 业 集 中 度 ０
年 这 两 家 美 国 证 券 公 司 的 该项 收 入 平均 值 １ ％ 以 ５ 上 ，说 明利 用 证 券 公 司人 才 优 势 干 技 术优 势进 代 客 “ 理 财 业 务 也 是 美 国 证 券 公 司 重 要 的 收入 来 源 之 Ｉ Ｊ ｕ
是 利 息 收 入 和分 红 收 益 。 ２ ０ ０ ９年 高 盛 公 刮 的利 息 分
中财实验报告实验结果
实验目的：通过模拟投资组合优化，分析不同资产配置对投资组合收益和风险的影响，以期为实际投资提供参考。
实验时间：2023年3月1日至2023年3月31日实验方法：采用历史数据模拟法，选取2022年度沪深300指数成分股作为研究对象，运用Excel软件进行数据处理和分析。
一、实验数据1. 沪深300指数成分股：根据2022年度沪深300指数成分股名单，选取了300只股票作为实验样本。
2. 数据来源：通过Wind数据库获取股票的日收盘价、市盈率、市净率等财务指标。
二、实验步骤1. 数据清洗：对选取的300只股票进行数据清洗，剔除停牌、退市等异常数据。
2. 资产配置：根据市盈率、市净率等财务指标，将股票分为高、中、低三个风险等级，分别对应高风险、中风险、低风险股票。
3. 优化策略：采用均值-方差模型进行投资组合优化，以期望最大化投资组合的夏普比率。
4. 模拟投资：根据优化后的投资组合配置，模拟投资过程，计算投资组合的收益和风险。
三、实验结果与分析1. 风险等级划分根据市盈率、市净率等财务指标，将300只股票划分为高风险、中风险、低风险股票，具体如下：高风险股票：市盈率大于50，市净率大于2.5；中风险股票：市盈率介于25-50之间，市净率介于1.5-2.5之间；低风险股票：市盈率小于25，市净率小于1.5。
2. 优化策略运用均值-方差模型，以期望最大化投资组合的夏普比率，得到以下优化结果：（1）高风险股票占比：30%（2）中风险股票占比：50%（3）低风险股票占比：20%3. 模拟投资根据优化后的投资组合配置，模拟投资过程，计算投资组合的收益和风险，具体如下：（1）投资组合收益率：10.5%（2）投资组合波动率：15.2%（3）夏普比率：0.74. 结果分析（1）高风险股票占比：30%的投资组合收益率最高，但波动率也相对较大，适合风险承受能力较高的投资者；（2）中风险股票占比：50%的投资组合收益和风险较为均衡，适合大部分投资者；（3）低风险股票占比：20%的投资组合收益率相对较低，但波动率也较小，适合风险承受能力较低的投资者。
我国A股市场与H股市场协整和引导关系研究
代 表恒生 Ｈ 股指数 。 ２０ 年 １ ０３ ２月 ８号 ， 股 股 指 期 货 推 出 。 它 的 Ｈ 推 出 ， 变 了 Ｈ 股 市 场 的 结 构 。 投 资 者 可 以 在 股 改 指 期 货 市 场 上 做 多 或 者 做 空 来 对 冲 现 货 市 场 的 投 资 ， 出 现 货 市 场 的 泡 沫 ， 之 更 好 地 发 挥 资 本 市 挤 使 场 的功 能 。所 以 ， 者 选 择 这 个 时 间 之 后 的 Ｈ 股 笔 市 场 做 样 本 起 始 点 。 在 Ｈ 股 指 期 货 推 出 后 ，Ｈ 股 指 数 经 过 ３个 月 左 右 的 震 荡 上 行 后 ， ２ ０ 年 ３ 在 ０４ 月下 旬 ， 然 大 幅 下 挫 ， 个 月 内跌 幅 近 ３ ％ ， 突 一 ０
摘 要 ： 用 Ｊｈｎｅ 运 ｏ ａ ｓ ｎ协 整 检 验 和 Ｇｒｎ ｅ ａ ｇ ｒ因 果 检 验 ， 我 国 的 Ａ 股 、 股 股 票 市 场 之 间 的 关 联 关 系 对 Ｈ 进 行 分 析 ， 点 研 究 了 股 权 分 置 改 革 对 两 市 场 关 联 关 系 的 影 响 情 况 。 结 果 表 明 ， 权 分 置 改 革 之 后 ， 市 重 股 两 开 始 存 在 协 整 关 系 ， 产 生 了 Ａ 股 引 领 Ｈ 股 的 现 象 。 最 后 ， 运 用 预 测 方 差 分 解 从 另 一 角 度 证 实 了 上 述 并 又
２０ ０ ３年 到 ２ ０ ０ ７年 。 其 中 ， 代 表 上 证 Ａ 股 指 数 ， Ａ Ｈ
性 的变 化 ， 且 通 过 实 证 分 析 证 实 了 红 筹 股 、 股 并 Ｈ 和 内地 股 市 随 着 东 南 亚 金 融 危 机 和 Ｂ 股 开 放 后 ，
出 现 了 日趋 明 显 的 长 期 稳 定 协 整 关 系 。
0807写在股市黎明来临之前
写在股市黎明来临之前- cn01121仿佛如6000点上面写看空文章一样，3000点以下写看多文章不知道是不是也是不合时宜的。
而当雅典娜得知潘多拉的盒子以后，偷偷的在最下面放了一样东西―――――希望。
这篇文章就当是送给大家的礼物―――――“希望”吧！整理一下思绪，准备写3点1．中国股票的现状暴跌55％以上，大部分人的市值腰斩，开户数急跌，持仓帐户下跌到千万级（以前是亿级），新股上市几乎就快跌破面值了。
昨天一个新股上涨仅7％左右，大量新股已经跌破面值。
出现两元股票，市盈率与国际接轨。
市场信心崩溃。
但是我想，暴跌肯定要比阴跌好，调整在8个月内完成。
（如果再象前一轮熊市熬个5年，估计大部分人要发疯了。
）上述的种种迹象表明，调整已经接近尾声。
发不出新股，政府比谁都着急（圈钱功能丧失）历次的底部都是发不出新股形成的。
关于流通性，不谈国内的流通性（近期数据表面银行储蓄回暖，不是没有钱，而是看有没有赢钱效力），谈国际资本吧，赌人民币升值的外资源源不断的进来，最近又有500亿美元的外汇政府都搞不清楚从哪里进来的。
资本的特性就是趋利性，这些外资不会简单的躺在银行睡觉的，会转化为人民币流到房市，股市。
换言之，当人民币兑美元停止升值趋势的时候，很有可能是中国房市和股市真正见顶之时。
我个人估计会见到1：5.XXXX，回到人民币兑美元贬值之前的汇率。
中国市场现在已经不是政府一家独大了，国外资本可以默契的团结起来，通过种种渠道来操作中国股票市场。
关于这轮暴跌，种种迹象表明也是和国外资本有密切关系的，中国石油A 股上市的那天，华尔街所有的交易员都在抛空中国股票，从此，A股走上了近3500点暴跌的路程！这是偶然的吗？而3000点政策底的失败，表明了国外资本和政府管理层角力，而国外资本胜利了――――它们需要更加便宜的筹码。
2．比较中国这轮牛市与85－90年台湾牛市的异同（相关文章很多，大家可以到网上搜索）历史不会简单的重演，台湾股市和中国股市有太多的不同，但是这轮牛市上涨和当年台湾牛市有太多的相似之处：都是经济起飞以后，经济发展到一定程度，民间财富有一定积累以后产生的。
沪市认购(沽)权证与其标的股票价格的波动关联性研究
强， 但如 果相关 关 系为 负， 通常这种 负相 关关 系很 弱的 结论。由此
可 见 ， 市 认 股 （ ） 证 日收 益 率 向 上 波 动 带 来 的 其 标 的 股 票 日 沪 沽 权
票价 格 １收 益率 波动率 的非 对称 性 的变化 ，进 而分 析沪 市认 购 ３
（ ） 证价格 波动 对其标 的股票 价格波 动影 响的杆杠 效应 。（ ） 沽 权 ２
（９ ５ 以及 Ｍａｈ ｗ ａ ｄＭｉｏ ２ ｏ ） 研究 说 明期 权上 市 对 标 １９ ） ｙ ｅ ｎ ｈｖ（ｏ ｏ的 的股票 的波 动率没 有冲击 。 还有 一些学 者认 为权证对 其标 的股 票 波 动关联 性取 决 于不 同的市 场 条件 。如 Ｓ ｒｓｕ ２ ｏ ） 为期 权 ｏｅｅ （０ ０ 认 交 易 对 标 的股 票 的影 响取 决 于 市场 法 规 制 度 因素 ， ｎ ａ Ｍａａ ｄＲ ｏ
一
ＴＧＡ ＲＣＨ 模型进 行 实证 分析 ， 结果表 明坏 消息（ 权证 日收 益率 负
波 动 ） 标 的 股 票 日收 益 率 波 动 率 的 影 响 比 好 消 息 （ 证 日 收 益 对 权
步分 析发 现我 国学 者 主要 是用 ＡＤ Ｆ检 验 、ｒｎ ｅ ｇａｇｒ因果 检验 和
率正 波动 ） 影响 大 的结论 ， 即股票 市场存 在杠 杆 效应 。 同 时采 用
（ ） 本 数据概述 一 样
Ｙ ｄ ｖａ ｄＤ ａ ｅ（ ９ ） ａ ａ ｎ ｒｐｒ１ ２ 以及 Ｋ ｍ ｒｔ （ ９ ） ９ ｕ ａ ａ １ ８等人 的研 究 也表 明 ｅ ｌ ９ 期权交 易降低 了标 的资 产 的波 动率 。Ｈ ｇ ｌ （ ０ ） 纳斯达 克上 ａ ｅ ｎ ０ ５对 ｉ２
Ｃ ｎａ （９ ９）Ｓ ｉｎ ｒ （９ ９ ， ｍｏ ａａ ｎ ｉ １９ ）Ｗａｔ ｏ ｒｄ １ ８ ，ｋｎ ｅ １ ８ ）Ｄａ ｄｒｎ ａ ｄ ＬＩ ９ １， ｔ ｎ（ ，
2009年：证券从业员逆水行舟
本协舍 将舍 绩组绒拜 活 励 不 同 金 融 楼 梅 研 究 及 詹 新 金 融 麈 Ｊ ｌ 现畴经滂正逐渐， 娃 ， 愎 投资者 的 望未来 ，
到 内地 不 同 城 市 ， 推 廑 香 港 品 ， 加快 本 地 市埸 的 饔展 步伐 。同 以 以 信心翮始恢， ， 愎 收後失地固然是大家的 勤 ， 畴 ， 界 亦 需 囤 结 一 致 ， 本 港 金 融 棠 希望 ， 如何避 免 Ｅ後 再重蹈 覆辙 ， 但 ｔ 相 金融柴及加强舆内地同檠合作 。 信更 重 要 。 嗣楼棒 此就各颊 型投 有 ２０ ０ ９年 初 ， 饬 舍 亦 舆 １ 橙 餮 展 整 髓 蓝 圄 出 一 分 力 ， 勤 市 埸 改 本 ９本 推 ９ １ 提高 兢争 力 。 资麈 品的餮行 和凰 险管理 ， 不同 的角 以 券 菜 场 舍 在 香 港 合 辨 “ 本 茬 券 高 峰 革 ・ 逭 展 望 未 来 ・ 协 舍 希 望 投 放 更 多 本 度和 封象分 别作 出了多项 研究 ， 耆中 已 舍 ” 。 些活 勤 使 棠 界 舆 匾 内卺 券 棠 稹梗 舆本港盛 管楼梅 合作 ， 僵化 向市埸和柴界遘行豁 的包括有 ：《 建 的 嗣 傺 燮 得 更 密 切 。此 外 ， 加 强 雨 资源 ，
１ Ｊ 接踵而至的圜隙 合 市埸餮 展共 享多赢 。 圆 以合理 、 可行 、 封行柴内影辔最轻微而 内地推出的詹 柴版 ，
经漕撙辗德 ３ ５ — 期 １ １２
香港 清箪
２Ｏ 年 ： Ｏ９ 澄券 棠具逆水行舟
口 香港澄券桨协畲主席 李耀柴
又 建到最佳 效果 出餮 黠 ， 代表 棠界作 版 、 境 Ｅ Ｆ崖 品 等房 地 麈 信 耗 基金 跨 Ｔ 出中肯的 回虑 。 麈 品 （ ＥＴ ） 等 ， 令人 瞩 目的是提 Ｒ Ｉｓ 等 更 升 上海 交易所 全面 虞理 交 易量 的能 力 ， 以便 化金 融市 埸措施 及 多元化裴 展 。
投资者情绪与股票收益：牛熊市对比及中美比较
关 键 词 ： 资 者情 绪 ；股 票 收 益 ；向 量 自回 归模 型 投
中 图 分 类 号 ：Ｆ ３ ． ｌ ８ ０ ９ 文献 标 识 码 ：Ａ 文 章 编 号 ：０ ８ ２ ０ ２ Ｉ ） １０ ７ —７ ｌ ０ —２ ４（ Ｏ １ ０ —０ ４０
指 收 益 率 相 互 影 响 的 不同 ， 比较 中 国 与 美 国股 票 市 场 中投 资 青情 绪 对股 票 市 场 收 益 的 影 响 程 度 实 证 结 果 并 表 明 ： 国股 市 中投 资 者情 绪 对股 票收 益 的影 响 牛 市 小 于 熊 市 ； 资 者情 绪 对 股 票 市 场 收 益 的 影 响 程 度 中 国 中 投
Ｉ ｖ ｓｏ ｅ ｔｍ ｅ ｔ ａ ｄ Ｓ ｏ ｋ Ｒｅ ｕ ｎ：Ｃｏ ｐａ ｉｏ ｆ Ｂｕ ｌａ ｄ Ｂｅ ｒ ｎ ｅｔ ｒＳ ｎ ｉ ｎ ｎ ｔｃ ｔ ｒ ｍ ｒｓ ｎ ｏ ｌ ｎ ａ Ｍ ａ ｋ ｔａ ｄ Ｄｉｆ ｒ ｎ ｅ ｂ ｔ ｅ ｉ ｅ ｅ ａ ｄ Ａｍ ｅ ｉ ａ ａ ｋ ｒ ｅ ｎ ｆｅ ｅ ｃ ｅ ｗｅ ｎ Ｃｈ ｎ ｓ ｎ ｒｃ ｎ Ｍ ｒ
Ｗａ ｇ Ｙ ｒ ｎ Ｌ ｕ Ｓ ａ ｃ ｎ ｎ ｉｏ ｇ， ｉ ｈ ｎ ｕ
（ ｃ １ ｌ ｃ ｎ ｍｉ ｎ ｎ ｇｍｅ ！ ｅ ｇ Ｕ ｉ ｒ ｔ ｕ Ａ ｍａ ｔ ｓａ ｄ Ａ ｌｍａ ｔ ｓ ｅ ｉｇ１ ０ ９ ， ｈｎ ） Ｓ ｌ ｏ ｏ ｃ ａ ｄ Ｍａ ａ ｅ ｎ。Ｂ ｔ ｎｖ ｓ ｙ Ｉ ｍｉ ｕｉ ｎ ｓ ￣ ｕ ｃ ，Ｂ ｉｎ ０ １ １ Ｃ ｉａ ｍ￣ ｏ Ｅ ｓ ｉ ｅ ｃ ｒ ｉ ｊ
ｅ ｉ ｃｌａ ａｙｉ ｓ ｏ ｓｔａ ：（ ） Ｉ Ｃ ｉｅ ｅｍａｋ ｔ ｈ ｍＩ ｔ ｆ ｎ ｅｔｒｓ ｎｉ ｎ ｎｓｏ ｋｒｔｒ ｎｂ ａ ｔｌｅ ｍｐｒ ａ ｎ ｌｓ ｈ ｗ ｈ ｔ １ ｎ ｈｎ ｓ ｒｅ ｅｉ ｍｅ ｖ ｓｏ ｅ ｔ ｉ ｓ ｔ ｏｉ ｍｅ ｔ ｔｃ ｅｕｎ ｉ ｅｒｒａｋ ｌ ｏ ｌ
中国股票型基金业绩持续性实证研究
（ ｒ ｅｓ Ｗｅｍ ｒ）采用基金投资组合作 为研究对象 ，结
合 基金 的投资风 格 ，将基 金业 绩分 解 为股票 选择 能
险密切相关 ， 持续持有高风险资产将可能导致基金 业 绩 的持 续性 。因此 ，笔者 首先 对基 金 的投资 风 险
进行 衡量 ，检 验投 资组 合 风险对 基金 业绩 持续 性 的 影 响 。此外 ，基金 管理 人 的选股 能力 、择 时能 力及 其他 专业 技 能差 异 同 样 可 能 造 成 基 金 业 绩 的持 续 性 。因此 ，本 文 还检验 了基金 管理 人能力 对基 金业 绩持 续性 的影 响 。 资 本资 产定 价模 型 （ ＡＰ Ｃ Ｍ）是迄 今 为止 应用 最 为广 泛 、影 响最为 深远 的风 险 收益衡 量模 型 。该
规律 。
年～３ 年）存在显著 的持续性 。］ ］ ［ ［ Ｅ ［ 国内学者 ｓ胡
对 基金 业 绩持 续性 问题 的研 究相 对较 少 。庄云 志 和
对 于基 金业绩 持续 性 问题 ，国 内外 学者 主要 是 ［ 稿 日期］ ２ １ —１ 一１ 收 ０１ Ｏ ２
［ 基金项 目］
经 济理 论与 经济 管理
２１ ０ １年第 １ 期 ２
中 国股 票型基 金 业 绩持续 性实证研 究
李 悦 黄 温柔
（ 北京 大 学软件 与微 电子 学院 ，北京 １０ ７ ） ０ ８ １
［ 提 要］ 本 文采用 动量 检验 法和 回归 系数 法 ，检 验 了存 续 时间超过 ２ 月 的 中国股 票型 ４个 基金业绩是否存在持续性。结果发现，１ １ ０ 只样本基金的业绩在 ６ 个月存在显著 的持续性。在此 基础 上 ，本 文从风 险收益 和基金 管理 人 能力 两个 角度 检 验 了基 金 业 绩持 续 性 的来 源 ，结 果 发 现 ， Ｃ Ｍ 和 “ 因素模 型” 以及 考虑 了基 金投 资 风格 的管 理 人选 股 能 力 、择 时 能力及 投 资 风格 持 ＡＰ 三 ，
基于RAT策略的证券市场效率研究
Ｓ Ａ（）＝∑ Ｃ ／。 Ｍ ｎ ｎ
在 上式 中 ，ＭＡ代 表 简单 移 动 平 均 数 ， Ｓ ｃ 为每 天 的收 盘价 ， 示 阶数 ， 表 即移 动平均 的天数 。
‘
两个指标都是作为趋势类 的技术指标 ， 它们的 意义都是用来指示价格 的趋势性 ， 目的都是用来判
（９ ５ …首次提出， １６ ） 根据信息 的性质将与证券有关 的信息分为三类 ： 历史信息、 公开信息和内部信息 ，
并 论证 了不 同信 息对 价 格 的不 同影 响程 度 ， 而 定 进 义 了三种不 同程 度 的 市 场 效 率 ： 势 市 场 、 强 势 弱 半 市 场 和强势 市场 三种 。 弱 势有效 市 场 的假 设 是 ， 当前 市 场 的股 票 价 格
断是否 形 成 某 种价 格 趋 势 。它们 的 理 论 基 础是 相
同的 ： 格 趋 势 一 旦 形 成 ， 价 就不 会 轻 易 改 变 。除 了
通过计算 出来的 Ｒ Ｔ Ａ 值来判断数列的趋势性 ，
需要 经过一 个假 设 检验 的过程 。事 实 上 ， 如果 数 列
第１ ０卷
第 ８期 ２ １ ３月 ００年
科
学
技
术
与
工
程
＠
Ｖｏ ０ Ｎ ． Ｍａ ． ０ ０ Ｌ１ ｏ ８ ｒ２ １
１７ —８ ５ ２ １ ） ８２ ３ －４ ６ １１ １ （ ０ ０ ０ —０ ９０
Ｓ ｉｎ ｅ Ｔ ｃ ｎ ｌ ｇ ｎ ｇｎ ｅｉ ｇ ｃｅ ｃ ｅ ｈ ｏ ｏ ｙ ａ ｄ Ｅｎ ｉ ｅ ｒｎ
第一作者简介 ： 明
财务 、 融 。 金
铠（９３ ）湖北人 ， １８一 ， 硕士研究 生 ． 研究方 向 ：
股票高阶第三课课后作业
股票高阶第三课课后作业摘要：一、作业背景- 股票高阶第三课的内容回顾- 课后作业的目的和意义二、作业内容1.股票投资的风险管理- 风险的识别与评估- 风险的分散与控制2.股票投资策略的制定与优化- 投资目标的明确- 投资策略的制定与调整- 策略执行与监控3.股票市场的行业分析- 行业分析的方法与技巧- 行业轮动与投资机会4.股票基本面分析与财务报表解读- 财务报表的构成与作用- 财务指标的计算与分析- 财务报表的局限性与注意事项三、作业要求与提交时间- 作业的字数要求- 作业的截止时间四、作业的自我检查与反思- 自我检查的方法与技巧- 针对作业的不足与问题进行反思正文：随着股票高阶第三课的结束，我们迎来了一项重要的课后作业。
本次作业旨在帮助我们巩固课程所学知识，提高股票投资能力，培养良好的投资习惯。
在完成作业的过程中，我们将深入理解股票投资的风险管理、投资策略制定与优化、行业分析以及基本面分析与财务报表解读等方面的知识。
首先，股票投资的风险管理是每位投资者都需要关注的问题。
我们需要学会识别和评估风险，通过分散投资降低风险，从而提高投资收益。
风险管理不仅包括市场风险、信用风险等，还包括投资者的心理风险。
因此，在投资过程中，我们要保持冷静，遵循风险管理的原则，确保投资安全。
其次，我们需要制定和优化投资策略。
明确投资目标后，制定适合自己风险承受能力和投资期限的投资策略。
在策略执行过程中，要不断关注市场动态，适时调整投资组合，以实现投资目标。
再者，行业分析是股票投资中不可或缺的环节。
通过对行业的深入了解，我们可以发现潜在的投资机会，提高投资收益。
行业分析的方法和技巧有很多，如对比分析、趋势分析等，我们需要灵活运用，找到适合自己的分析方法。
最后，我们要学会基本面分析与财务报表解读。
财务报表是企业经营状况的反映，通过对财务报表的分析，我们可以了解企业的盈利能力、偿债能力、运营能力等。
在分析财务报表时，要注意财务指标的计算与分析，同时要认识到财务报表的局限性，结合其他信息进行综合判断。
通信行业研究周报：数字经济规划出台，重视千兆宽带和云网算融合方向
行业报告|行业研究周报通信证券研究报告 2022年01月16日投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)上次评级 强于大市作者唐海清 分析师SAC 执业证书编号：S1110517030002 ********************王奕红 分析师SAC 执业证书编号：S1110517090004 *******************姜佳汛 分析师SAC 执业证书编号：S1110519050001 ********************林竑皓分析师SAC 执业证书编号：S1110520040001 *******************余芳沁 分析师SAC 执业证书编号：S1110521080006 ******************资料来源：贝格数据相关报告1 《通信-行业研究周报:“双碳”背景下海上风电大有可为，关注产业发展带来的机遇》 2022-01-083 《通信-行业研究周报:扬帆！2022年新兴科技与能源革命的共舞，关注产业推进伴随的机遇》 2022-01-02行业走势图数字经济规划出台，重视千兆宽带和云网算融合方向本周行业重要趋势：国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，加快推进千兆光纤宽带、数据中心云网算融合等建设。
近期，国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》。
按照规划，千兆宽带用户数要从2020年的640万增至2025年的6000万，增长规模按近8.3倍。
展望未来，在国家政策指引下，三大运营商千兆用户有望持续稳定发展，基于千兆宽带衍生出的数字经济产业，将迸发更大的活力。
我们认为，1）千兆网规划将加快光纤网络的扩容提速部署，持续推进新一代超大容量、超长距离、智能调度的光传输网建设，以及光纤网络下沉乡镇的全面覆盖；2）GPON 和10GPON 的接入终端盒子，以及产业链的光模块/分路器/光芯片等环节将受益。
另外，规划还提出推进云网协同和算网融合发展，加快构建算力、算法、数据、应用资源协同的全国一体化大数据中心体系为重要措施，建设数据中心集群，并加快实施“东数西算”工程，提升数据中心跨网络、跨地域数据交互能力，加强面向特定场景的边缘计算能力，强化算力统筹和智能调度。
股市中分享3G盛宴
股市中分享3G盛宴
闫跃龙
【期刊名称】《通讯世界》
【年(卷),期】2007(000)004
【摘要】2007年，3G正在向我们走来已经是不争的事实。
伴随中国移动大规模TD-SCDMA网络建设启动，投入多年的国内设备商们开始迎来不菲的收获。
【总页数】1页(P4)
【作者】闫跃龙
【作者单位】无
【正文语种】中文
【中图分类】TN929.5
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QDII势不可挡
QDII势不可挡
薛澜
【期刊名称】《财经》
【年(卷),期】2004(000)018
【摘要】在国内股票市场尚未解决结构性问题之前，该当开放QDH，让有限的长期机构投资者（如社保基金）有A/B股之外的其他投资选择。
【总页数】1页(P82)
【作者】薛澜
【作者单位】花旗美邦董事总经理
【正文语种】中文
【中图分类】F832.5
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IPO重启后的新玩法远离高估值积极炒新股
IPO重启后的新玩法远离高估值积极炒新股
杨阳
【期刊名称】《股市动态分析》
【年(卷),期】2013(000)049
【摘要】IPO重启的消息一石激起千层浪，直接导致创业板的大跌，除周一创业板指大跌8．26％，创历史最大单日跌幅，有超过200只个股跌停外，其后几天创业板指也没有像样的反弹，显然失去此前高歌猛进的势头，已偃旗息鼓。
【总页数】2页(P11-12)
【作者】杨阳
【作者单位】
【正文语种】中文
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信息不对称与股票市场效率
信息不对称与股票市场效率
姚尔强
【期刊名称】《中国流通经济》
【年(卷),期】1999(000)002
【摘要】现行股份制改造的结果不能使国有控股企业产生有效的激励机制，“内部人”“外部人”控制问题，软、硬信息披露问题依然大量存在。
必须加强对经营者的监督和管理，规范政府监控手段，规范证券管理体制。
【总页数】4页(P42-45)
【作者】姚尔强
【作者单位】中国人民大学财金学院
【正文语种】中文
【中图分类】F832.5
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中国股市:盛宴?剩宴?——十年股市悲喜实录
中国股市：盛宴？剩宴？——十年股市悲喜实录
钟精腾;林文莉
【期刊名称】《股市动态分析》
【年(卷),期】2004(0)34
【摘要】十余年来,中国证券市场的筹资功能、资源配置功能已得到充分认证:上市公司:7000多亿生产经营资金据统计,自1990年以来,国内证券市场通过A股市场共筹集资金(包括发新股、配股、增发)8430.3亿元。
一些公司通过证券市场高速成长。
【总页数】3页(P14-15)
【关键词】上市公司;中国股市;二级市场;证券公司;中国证券市场;内部职工股;中小投资者;战略投资者;大股东;转配股
【作者】钟精腾;林文莉
【作者单位】新疆证券研究所
【正文语种】中文
【中图分类】F832.5
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证券交易分析报告专业：财务管理姓名：黄婉蓉学号：116189（50号）班级：2B1156所选股票：刚泰控股（600687）主营业务：矿业资源开发利用、贵金属制品设计和销售、勘探技术服务、贸易和股权投资。
产品名称：房地产、钢材、电解铜、纸品、黄金、黄金艺术品及黄金饰品销售、矿石销售、勘探开发控股股东：上海刚泰矿业有限公司 (持有甘肃刚泰控股(集团)股份有限公司股份比例：33.88%）实际控制人：徐建刚 (持有甘肃刚泰控股(集团)股份有限公司股份比例：32.81%）最终控制人：徐建刚 (持有甘肃刚泰控股(集团)股份有限公司股份比例：32.81%）董事长：徐建刚董秘：张秦法人代表：徐建刚注册资金： 49024.52万员工人数： 296总经理：周锋元传真：电话： 86-21-68865161邮编： 20012086-21-68816081办公地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦18楼公司简介：甘肃刚泰控股(集团)股份有限公司与2013年2月完成重组，注入资产为大冶矿业100%股权。
大冶矿业作为甘肃省一家大型的矿业企业，拥有以金矿为主的矿产资源。
公司现主要从事矿业资源开发利用、勘探技术服务、贵金属制品设计和销售。
至63,429,080股。
2001年，公司执行2000年利润分配方案"10送6股，派现1.5元，以公积金10转增1.3422股"。
至此，公司股份增至109,999,979股，业经湖南开元有限责任会计师事务所审验，并出具开元所(2001)内验字第012号验资报告。
1996年11月，经公司1995年度股东大会决议通过及厦门市工商行政管理局核准，公司由"厦门国贸泰达股份有限公司"更名为"厦门国泰企业股份有限公司"。
2001年3月，经公司2000年度股东大会决议通过及厦门市工商行政管理局核准，公司由"厦门国泰企业股份有限公司"更名为"厦门新宇软件股份有限公司"。
2003年6月1日，公司第一大股东湖南长沙新宇科技发展有限公司(以下简称湖南新宇科技)与华盛达控股集团有限公司(以下简称华盛达控股)签署了《股权转让协议》，将其持有的公司29,105,414股社会法人股转让给华盛达控股，转让价格为每股人民币1.896元。
相应的股权转让过户手续已于2003年9月1日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完毕。
华盛达控股持有公司29,105,414股社会法人股，占公司总股本的26.46%，成为公司第一大股东，湖南新宇科技不再持有公司的股份。
2003年11月5日，公司第二大股东汕头市龙湖区创新科技投资有限公司(以下简称创新科技)分别与浙江省对外经济贸易财务公司(以下简称财务公司)和浙江中策创业投资有限公司(以下简称中策创业)签署了《股权转让合同》，创新科技将其持有的公司法人股8,000,000股(占公司总股本的7.27%)转让给财务公司，转让价格2.5元/股，转让总价款为人民币2,000万元；将其持有的公司法人股5,873,760股(占公司总股本的5.34%)转让给中策创业，转让价格2.52元/股，转让总价款为人民币1,481.61万元。
相应的股权转让过户手续已于2003年11月17日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完毕。
财务公司持有公司法人股8,000,000股，占公司总股本的7.27%，成为公司第二大股东；中策创业持有公司法人股5,873,760股，占公司总股本的5.34%，成为公司第三大股东；创新科技不再持有公司法人股。
2004年7月，公司由"厦门新宇软件股份有限公司"更名为"浙江华盛达实业集团股份有限公司"。
同年7月12日，公司取得了由浙江省工商行政管理局换发注册号为3300001010737的《企业法人营业执照》，注册资本为人民币11,000万元。
2004年7月29日，公司第二大股东财务公司与中策创业签订了《股权转让合同》，财务公司将其持有的公司法人股8,000,000股(占公司总股本的7.27%）转让给中策创业,转让价格2.5元/股,转让总价款为人民币2,000万元。
此次股权转让完成后，中策创业持有公司法人股13,873,760股,占公司总股本的12.61%，成为公司第二大股东。
财务公司不再持有公司法人股。
2006年4月17日，公司2006年第一次临时股东大会通过了股权分置改革方案，以流通股42,221,459股为基数，流通股股东每10股获4股转增股份，相当于流通股股东每10股获2.14股对价。
转增股份后境内法人持有的非流通股67,778,520股变为有限售条件的流通股，无限售条件的流通股由42,221,459股增加至59,110,043股，公司总股本增加至126,888,563股。
以上变动后股本业经利安达信隆会计师事务所审验，并出具利安达验字[2006]B-1022号验资报告。
2008年3月1日公司第一大股东华盛达控股与刚泰集团有限公司(以下简称刚泰集团)签署了《股权转让协议》，华盛达控股将其持有的公司法人股22,760,986股(占公司总股本的17.94%)转让给刚泰集团，转让价格6元/股，转让总价款为人民币13,656.5916万元；2008年4月13日公司第二大股东中策创业将其持有的公司法人股7,529,332股(占公司总股本的5.93%)转让给上海大汉三通网络通信有限公司，转让价格6元/股，转让总价款为人民币4,517.5992万元。
上述股权转让已于2008年4月22日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理过户手续。
2008年8月1日，公司取得由浙江省工商行政管理局换发的注册号为330000000028774的《企业法人营业执照》。
法定代表人：徐建刚。
注册资本为人民币126,888,563.00元，总股本为126,888,563股，每股面值人民币1元。
2009年7月7日，公司名称由"浙江华盛达实业集团股份有限公司"更名为"浙江刚泰控股(集团)股份有限公司"，并取得由浙江省工商行政管理局换发的《企业法人营业执照》。
根据公司与上海刚泰矿业有限公司、兰州大地矿业有限责任公司及上海刚泰投资咨询有限公司于2012年6月26日签订的《非公开发行股份购买资产协议》，2012年8月14日签订的《非公开发行股份购买资产协议之补充协议》，和2012年8月30日召开的2012年度第二次临时股东大会决议，以及中国证券监督管理委员会《关于核准浙江刚泰控股（集团）股份有限公司重大资产重组及向上海刚泰矿业有限公司等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》（证监许可[2013]103号）和非公开发行A股公告等相关文件，公司向上海刚泰矿业有限公司发行127,626,944股、向兰州大地矿业有限责任公司发行37,537,336股、向上海刚泰投资咨询有限公司发行22,522,402股，合计定向增发股份187,686,682股购买相关资产，增加注册资本人民币187,686,682.00元，变更后的注册资本为人民币314,575,245.00元。
公司于2013年2月完成工商变更登记。
根据股东大会决议和修改后章程的规定，经中国证券监督管理委员会《关于核准浙江刚泰控股（集团）股份有限公司重大资产重组及向上海刚泰矿业有限公司等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》（证监许可[2013]103号）文核准，公司于2013年11月非公开发行A股62,536,443股，每股面值1.00元，每股增发价13.72元，变更后的注册资本为人民币377,111,688.00元，股本人民币377,111,688.00元。
2013年11月，经2013年第三次临时股东大会通过，公司名称由"浙江刚泰控股（集团）股份有限公司"更名为"甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司"，并取得由兰州市工商行政管理局七里河分局颁发的《企业法人营业执照》。
2014年6月26日，公司实施完成了2013年度利润分配及资本公积转增股本方案，该方案经公司第八届董事会第九次会议审议通过，并经公司于2014年5月8日召开的公司2013年年度股东大会审议批准。
该方案为：以公司总股本377,111,688股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.80元（含税），以资本公积金每10股转增3股，资本公积金转增股本后，公司总股本由377,111,688股增加到490,245,195股。
截至2014年6月30日，公司注册资本为人民币490,245,195元，股份总数490,245,195股。
分时图：K线分析：（1）净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。
它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率。
决定净资产收益率高低的因素有三个方面-权益乘数、销售净利率和总资产周转率，它们分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。
（2）权益乘数主要受资产负债率影响。
负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多杠杆利益，同时也给企业带来了较多风险。
（3）总资产收益率也是一个重要的财务比率，综合性也较强。
它是销售净利率和总资产周转率的乘积，因此，要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。
销售净利率反映了企业净利润与营业总收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。
要想提高销售净利率：一是要扩大营业总收入；二是降低总成本费用。
而降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重要内容。
通过各项成本费用开支的列示，有利于企业进行成本费用的结构分析，加强成本控制，以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。
企业资产的营运能力，既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力。
一般而言，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力；非流动资产体现企业的经营规模和发展潜力。
两者之间应有一个合理的结构比率，如果企业持有的现金超过业务需要，就可能影响企业的获利能力；如果企业占用过多的存货和应收账款，则既要影响获利能力，又要影响偿债能力。
为此，就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。
对流动资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资金是否闲置、应收账款中分析客户的付款能力和有无坏账的可能；对非流动资产应重点分析企业固定资产是否得到充分的利用。