IPO重启,几家欢喜几家愁。

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农机上市公司年报显示：几家欢喜几家愁

８１０．９％。
司在全国化网络扩张中，以农机业务为主的新增直营店收入
增长较快所致。农业机械分类别毛利率较上年下降２６．１个百分点，主要由于相对毛利率较低的北方市场营业收入占公司营业收入的比重由２００９年度的
突出市场导向，通过工艺改进、设备升级、生产组织优化等加
快产能提升，较好地把握了市场节奏；另一方面，加快企业新的竞争优势的形成与积累，突出以产品品质与质量提升、
销售各类柴油机１．８４７５万台，３同比增长１．％；一拖集团实现１６营业收入１１２３５万元，同比０３３．增长１．％，归属于母公司的权２５益所有者赢利５２６１万元，同４３．
比增长１８％。１．２
幅为５．％。８６５
年３月３日公布的２１０００年年报显示，全年销售多缸柴油机４．６万台，比上年增长３８
２．３；实现主营业务收入０３％２１０万元，比上年增长５４６
２．％；实现营业收入２５１４０４６５２万元，比上年增长２．％；实５０５
象。纵观２１００年几家农机上市公司的运营状况，可谓几家欢

IPO重启，新规下怎么玩

封面文章Cover·StoryIPO重启市场基本恢复常态11月6日，证监会发布消息，将重启IPO。

与此同时，一系列改革措施也相继提出。

具体来看，证监会推出了取消新股申购预先缴款制度、取消小盘股发行询价环节、调整部分发行条件为信息披露、建立摊薄即期回报补偿机制、建立保荐机构先行赔付制度等多项具体改革举措。

资料显示，今年7月4日，证监会宣布，因股票市场出现异常波动，已经启动新股发行程序的28家公司暂缓发行。

IPO的暂停，让不少投资者、基金经理都有，但也为证监会争得了时间，借此肃清了扰乱市场、老鼠仓和进行内部交易等违规现象，让股市逐渐回归平稳。

专业人士指出，IPO重启提上日程表明目前A股交易基本恢复常态，步入正轨，危机模式结束。

同时，改革的步伐并没有因为市场的剧烈波动而停止，重启IPO并进一步完善新股发行机制改革，表明资本市场的改革在继续，步伐坚定且方向正确。

对于本次IPO重启对于市场的影响，银河证券研究员指出，A股历史上前后共九次暂停IPO，第九次目前仍未结束。

单纯就走势看，前八次IPO重启后，大盘上涨与下跌次数并无明显偏向。

若就趋势是否改变看，中期观察IPO重启后大盘均延续了此前的走向，即新股发行并未对市场的中期趋势产生根本性影响。

因此，从历史经验来看，新股发行对市场的影响更倾向于是一个短期波动，而不会改变市场的中期趋势。

IPO细则征求意见开启改革第一步目前，IPO重启后首批新股的“打新”还是得按照“老规矩”来办，但IPO改革的逐步推进仍然成为了万众瞩目的焦点。

日前，沪深证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司联合修订并发布《首次公开发行股票网上发行实施细则》、《首次公开发行股票网下发行实施细则》的征求意见稿，并要求各机构在11月27日前进行反馈。

值得注意的是，上述相关IPO改革措施在这一征求意见稿中已有所反映。

可见，本次IPO发行实施细则的修订无疑将成为IPO改革迈出的强有力的第一步。

IPO重启：还有多少悬念？

申购制度之变
在ＩＯ意见稿推出之际，证监会负责Ｐ
ＩＯ重启呼声迫切Ｐ
关于ＩＯ重启的时间表，中国证监会Ｐ
市场人士指出，ＩＯ意见稿是全流通人日前明确提出要恢复股票资金申购方式，Ｐ
有关人士表态说，“ 老划断 ”将分三步渐背景下出台的首部新股发行上市文件，按现行的市值配售方式的历史使命宣告结束。新
来，利用此次市场机会，这一段时间以来尽相同。
超额新股申购不仅让基金获益匪浅，
产生的市场信心，投资者的参与欲望都是
融资功能煞费苦心。推出的三步走方针５１上证指数量高点为１７．０，比２０年６月６日月６日，６８６相０５
用心良苦。先是定
的量低点９８２．涨幅超过６％。９．３８
，某基金在青啤增发新股过程中，审核？如果重新审啤事件”
正式发布。业内人士指出，这表明市场融淑琴表示，ＰＩＯ应该尽快重新开闸，Ａ股市不过，监会有关人士在接受媒体采业。证在袁看来，ＰＩＯ应该从市值较大的企业动，必须等到《次公开发行股票并上市很难吸引大资金进入，对市场的影响也相首
发行股票并上市管理办法（征求意见稿）》资的全面启动已如箭在弦上。
访时表示，Ｐ（次公开发行股票）启ＩＯ首要
瑞银华宝亚洲有限公司董事总经理袁场需要更多有质量、有规模、业绩好的企做起，果公司过小，通量也相应较小，如流的环境，理层在扩大资金渠道方面、行管发

IPO开闸

IPO开闸
IPO重启这个话题持续了很久，但一直都是雷声大、雨点小。

没有真正的开启重启。

现在IPO正式开闸了。

然而这个消息对于股市来说基本上是个利空的消息，因为先阶段股市是要死不活的一种状态。

股市资金本来就不足，如果再有股票IPO时，就会吸收股市的资金；但是这样的话，为什么还要重启呢？其实在我看来，中国上市公司更多的是为了圈钱，而不是真正的利用上市公司来融资，然后进行项目的开发。

这个主要还是和我们的制度有关系。

1.IPO制度是审核制度，而不是注册制度；后面信息披露的监管比开始的审核要轻松很多，因此大股东、创始人更多的是为了自身的利益，而不会去进行项目的投资；
2.中国股票市场的散户较多，而机构投资者较少，因此也就有了炒股这个名词，更多的是投机，对股票的内在价值关注较少。

3.惩罚措施不到位，即使信息披露的不正确，或者延迟披露，惩罚的力度也是非常低的。

2023_年共12_家企业上会被否_各板块审核侧重点不同

年共12家企业上会被否2023年，A 股共有313家企业成功发行上市，但“几家欢喜几家忧”，除了因主动撤回IPO 申请终止的企业外，还有12家企业的IPO 是在审议会议上被否决的。

从板块来看，12家公司中，创业板被否6家，为被否家数最多的板块，占所有被否家数的一半，科创板、主板、北交所则各有两家企业被否（见附表）。

从上市委问询的相关问题来看，这些被否决企业主要涉及板块定位、上下游依赖、未来成长性、数据真实性等诸多方面。

板块定位是创业板审核重点2023年创业板有6家企业IPO 审核未通过，从被否企业所涉问题来看，与创业板的板块定位深化有一定关系。

深交所在2022年底发布了《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022年修订）》，旨在将创业板定位的有关要求明确为具体、直观的判断标准，以进一步提升审核工作透明度，增强市场对创业板定位把握的可预期性。

具体衡量指标围绕“创新性”和“成长性”两个维度，主要涉及研发投入复合增长率、研发投入金额、营业收入复合增长率等几个方面。

政策落地后，板块定位成为创业板IPO 审核部门关注的重点，而裕鸢航空的成长性问题便被重点关注。

根据申报材料显示，裕鸢航空主要从事航空零部件加工制造业务，收入主要来自于军品业务的机体结构件产品。

2020年至2022年，其主营业务收入分别为1.43亿元、2.01亿元、2.29亿元。

机体结构件产品收入占主营业务收入的比例分别为57.82%、65.89%、66.28%，较上年同期分别增长460.20%、59.87%、14.79%。

我国航空零部件制造行业以主制造商内部配套企业为主，2021年裕鸢航空的市场占有率为0.11%。

鉴于上述情况，在审议会议现场问询中，上市委要求裕鸢航空说明：2020年机体结构件产品收入大幅上升的原因及合理性，未来是否存在收入下滑风险；结合市场空间、行业竞争格局、发行人竞争优劣势等情况，说明主营业务是否具有成长性，是否符合创业板定位。

IPO重启有多难？

之后，大盘并未有企稳迹象，而是继续下探至本轮熊型的例子。市新低１６点，且至今徘徊在２０点附近。这些实例６４１０中石油的发行价仅１．，开盘价涨了３６７元倍达到４８表明，大盘的上涨和下跌由多重因素共同作用，ＩＯＰ元；中国神华的发行价为３．元，开盘价为６元；中６９９８本身并不能起到决定作用，但监管层有意把ＩＯ作为海油服发行价为１．元，开Ａｆｒ５Ｐ４３８ｆ为３元。这三只股票调控市场的手段，容易让投资者将其解读为利空。从上市首日的换手率分别为５．％、３．１１８５６９％和５．８９％，某种意义上说，ＩＯ的重启，恰恰能给场外资金提供当天大量机构获利卖出，而接盘的个人投资者只有承Ｐ更多的投资路径，吸引更多的增量资金参与交易。
跌？
并非想像中的利空
于根据供求原理，ＩＯＰ会吸纳一部分场内资金。
仔细分析目前市场对新股发行制度的诟病，莫过首先。现行制度过分向机构投资者倾斜，出现严
探求ＩＯ为何总被视为利空信号的原因，主要在于两个方面。Ｐ
但从对ＡＲ历史上６ＰＰ次ＩＯ重启后的研究看，ＩＯＰ并重的不公平性。新股发行分为战略配售、网下申购与非导致市场下跌的 “ 凶”。ＩＯ重启当日对大盘涨网上申购三部分，个人投资者只能参与网上申购，且元Ｐ跌幅度的影响仅为正负１％左右，而重启一个月内的市中签率极低。
ＣａｐｔｌＭａｒｔ柿ｉａ
资
场
ＩＯ重启有多难？Ｐ
口汤巾
受制于新股发行制度改革公开征求意见尚未正式态，新股发行制度改革的重点，是要解决长期以来由

各路投资者静候重启IPO

而言不舍有什麽影辔。此次ＪＯ重欣，是中固券史上新股骚行被暂停後Ｐ将的第六次重殷。而徒前五次Ｉ０重殷後的市埸表现来看，Ｐ
连一步降低流勤性。管如此，果此次改革能略微降低佳如
１９９５年１月１９曰至１９９５年６月９１，新股餮行再板公司。９但是，一旦会柴板迅速推出，Ｊｌ随著未来融资规模
度暂停糸五徊月。勺但在暂停期同，然走势较弱。股餮越来越大，依新目前遗颞得充裕的资金遗能否承受逭檬的廑力，
但他警告稻，股蛩行可能舍很轻鬏地使目前股市市９％。束逭棰爆炒，新０结将把大部份散户投楼者起走。券商值增加至多５１％。稿充稻， “ －０他其影辔将是负面的。” 投资分析师Ｃｒｅｇ较桀觏。表示，初可能半（者散户申瞒到的７％）在上市第一天就被抛出。ｈｉＰｎｓ他最或０舍出现波勤，其是在大鉴股率先上市的情况下，畏期其他掇中的改勤，尤但寅隙上减少了楼槽申瞒的规模，将逭
年後重殷，鉴绩延绩前期的上趋势。大有分析人士恝ｔ然此前五次ＩＯ重殷後的行情雎Ｐ
自中固卺盛舍三周前首次最南谈重殷ＩＯ的同题以Ｐ
束ｔ圈媒髅上每天都有丽於哪家公司将率先上市、中及餮非都是一味的下跌。但是可以看出，中雨次ｌＯ重殷後其Ｐ行规模有多大的鞭道。７日，中圜茬券监督管理委具舍市埸出现上滚，１经都是在市埸已缀真正连入牛市的大背景之批准，海券交易所和深圳嚣券交易所分别就重欣ｌ０下。而在２０上Ｐ０６年的那次ｌＰＯ重殷畸，雎然大鉴整髓趣势襞怖了《澹市股票上纲餮行资金申脯寅施辨法（修稿）》），於６月１》８日起寅施，而髅出了ＩＯ即将冈嗣Ｐ

重启IPO你要知道的5个真相

重启IPO你要知道的5个真相一、证监会为什么重启IPO?这个时候宣布重启IPO，说明管理层认为股市已经恢复正常或说是企稳。

资本市场在目前国家的整体发展战略中的作用被提至前所未有的高度，那么停滞不前是不可能的，只有IPO重启才能恢复股市的融资功能，消化存量排队上市的企业，为注册制改革的推尽创造条件。

目前的股市，经过几个月来大幅调整和逐渐恢复性上涨，投资者的信心得到一定程度的重塑，去杠杆化、清理场外配资、完善程序化交易等防范资本市场系统性风险的工作基本结束，在此背景下重启IPO，市场的反映可能会小些。

但管理层肯定会把握具体的重启时间和发行节奏。

目前市场企稳后，流动性驱使市场中期上行，IPO恢复的条件成熟，即便短期造成市场调整，也不改中期向好趋势。

证监会例行会议宣布IPO即将重启，发新股对于打击次新股炒作是好事。

从券商股大涨和成交超过万亿来看，目前市场状态已经恢复。

本来我们以为要等到4000点，才会恢复新股发行，没想到现在提前了。

资本市场的基本功能是融资功能，如果丧失融资功能，资本市场就没有意义了。

现在政府现在要重启IPO，说明市场活跃了，而且政府觉得时机到了。

只有重启，政府才会更加重视资本市场，而且政府肯定会呵护市场。

因此重启IPO是良性循环，一方面说明市场正常了，另一方面也会给市场带来好处。

重启IPO意味着政府手中有牌，接下来一系列利好的举措可能要出台，这是良性循环，因为要发IPO必须增加市场供给，就必须要有双向扩容，IPO扩容和资金扩容，政府会在资金方面下功夫。

二、IPO重启是利好还是利空?按照监管层的说法，年底要发的是之前暂缓的28家，这部分新股发行对资金分流有限。

而之后再发新股，应该是要等新股发行制度完善后，应该没那么快。

而新股发行不用预缴款，不用提前冻结资金，这对市场也是有利的。

重启后，打新资金需要市值配售，重新进入的打新资金还需要配置股票，这也算是利好股票。

总体而言，IPO重启对A股市场的影响不大。

重磅：A股IPO重启意味救市已告完成,小步恢复难抑股市热情

重磅：A股IPO重启意味救市已告完成，小步恢复难抑股市热情中国证监会周五新闻例会透出一系列重磅信息，例如A股新股发行近期将重启、券商场外配资清理基本结束等。

这给市场释出一个明显信号，股市已脱离“救护”出院，“国家队”长达四个月的救市工作已基本告一段落，股市进入常态运行。

尽管重启新股发行将不可避免地带来扩容压力，但估计近阶段对大盘只是心理层面影响。

因初期新股供应有限，将难以对目前宽松资金面带来颠覆性影响，再加上取消新股预缴款制度对二级市场亦有利，预计短期股市将保持强势特征。

“配资整顿基本结束，A股IPO重启，处罚又一批券商，这都意味着前一阶段的清扫工作已结束。

”银河证券资深分析师任承德预计，未来沪综指 .SSEC 仍有可观的上行空间，年内可能会冲至4,000点以上。

受券商保险等蓝筹股带动，A股市场已连续三天上涨，沪综指连创两个半月收盘新高，周五收报3,590.03点。

HEC专家表示，对于新股扩容重启，要仔细分析供求关系。

若是年内仅有二、三十家新股的规模，那么对市场资金面基本就没有什么影响。

当前市场流动性宽裕，很多机构急于找到安全的投资标的，新股重启将吸引大量资金进入股市。

联讯证券分析师曹卫东指出，“从长期看，新股发行的逐渐恢复，对市场是个好事儿，只要节奏掌握得比较好，那么对市场趋势的影响利多于弊，大牛市必然伴随着大扩容。

”中国证监会新闻发言人邓舸指出，目前证券公司已基本完成场外配资帐户的相关清理工作，共清理5,754个场外配资帐户，仅12%帐户采用销户方式清理。

他还透露，在进一步改革新股发行制度后，将重启新股首次公开发行（IPO）。

6月中旬以来，场外配资清理成为A股市场承受的主要压力之一，而9月券商清理其场外配资业务，更是令A股雪上加霜。

场外配资清理结束，意味着股市承受压力已大为减轻。

而7月初证监会出台的救市组合拳中有一条就是暂停A股IPO。

弃债追新申万宏源研究所市场研究部联席总监钱启敏认为，新股发行恢复意味着股市将进入常态运行，由于初期新股供应量有限，估计其对大盘影响仅仅停留在心理层面。

聚焦IPO重启之路

聚焦IPO重启之路摘要：自去年9月份来，a股市场步步进入熊市，11月份开始新股发行工作基本上处于暂停状态，从2012年12月份的统计数据来看，约800多家企业排队上市，ipo重启呼之欲出。

就在3月份以来，ipo重启的传言令股市的震荡足以见ipo堰塞湖的重压之大，几乎每一次风传“ipo将重启”就会引起股市大跌，在ipo暂停数月之久的现在，何时重启将直接主导市场走势。

以下我们将从三个方面关注ipo重启，分别是ipo暂停后的影响，ipo重启的现状以及ipo传言震慑股市的原因。

关键词：市场机制；发行体制；堰塞湖现象；市场化改革一、ipo暂停影响我们可以从ipo暂停后的影响方面分析。

首先，ipo暂停只是暂时之计，历史上7次暂停ipo都是为了缓解股市持续下跌压力。

ipo重启是必然的事，何时重启只是时间的问题，ipo是资本市场的源头，迟迟没有新股发行就不能将证券市场发展壮大，二级市场长期没有新鲜血液的加入就只能对那些已经上市的企业炒来炒去。

长期暂停ipo不仅与政府将a股建设成一个更加成熟更强大的资本市场的总目标相悖，而且也表明整个市场机制不完备、不健康。

第二，ipo长期暂停使得导致振兴经济所需的资金大多来自银行信贷，我们迟迟看不到股市通过ipo来支持实体经济，一条路走路的结果将造成市场风险过分集中在银行系统，不仅不利于经济合理健康发展，还会拖垮银行业。

从今年3月份开始，银行类股票一直陷入熊市迟迟出不来，尤其在3月28日，在大盘暴跌开盘暴跌收盘的情况下，银行股全线崩溃，整体爆挫5.99%创出2008年9月中旬雷曼危机以来的单日最大跌幅。

高负重的银行业信贷板块已接近饱和，市场急需另开辟筹集资本的途径，立即ipo 重启显得十分必要。

第三，企业融资成为经济发展的短板。

在pmi 指数持续疲软的今天，融资难融资贵一直是困扰企业的心病，ipo 可以暂停，企业特别是中小企业的融资需求却无法暂停，想要完成经济增长7%的目标，激发企业生产热情就必须解决企业融资问题。

互联网十大失败案例

互联网十大失败案例处在互联网风口，许多创业者取得了可观的成绩。

然而，“几家欢喜几家愁”——在任何时代都是像铁律一般存在。

失败的创业者远远多于成功者。

今日，包括爱拼车在内的几家拼车服务平台黯然离开互联网企业的舞台。

反思这些案例，或许能让我们在这狂躁的互联网风潮下，走的更好。

1、团购网站阵痛：24券、拉手网从2010年开始的团购、到2013年有些格局初定，在美团网高调宣布单日(2013年12月31日)销售额突破1亿元的背后，有多少团购网站关闭、黯然落幕。

在2013年的失意者包括24券、拉手网等，当然还有各地大大小小的团购，毕竟“千团大战”是昙花一现。

24券是曾经的团购大佬、常年位居销售额TOP10，在2012年下半年开始外部面临业绩压力、内部面临和股东的矛盾，最后在2013年1月正式关闭网站。

拉手网是同时期的另外一家团购巨头、销售额曾多次位居TOP3，也是从2012年下半年开始，先是创始人吴波离职、在2013年重新创业;然后是拉手网取消IPO、内部裁员、业务调整和布局O2O等，拉手网的2013年也是阵痛之中。

团购领域的创业，太值得我们反思，短短3年，多少资金、多少人力，失去理性的跃进背后，终归承载不了现实的残酷。

2、短租阵痛和水土不服：爱日租和团购一样，短租是另外一个急上急下的细分领域，用生动的例子告诉我们创业不要盲然跟从、国外的模式不是可以简单复制的，尤其是需要和线下打交道的。

爱日租曾是国内短租市场的明星公司，由德国RocketInternet投资设立，这家机构一贯的风格是快速复制成功的互联网项目、然后将其投放到市场空白的国家和地区，运作到一定规模后再将其高溢价卖出。

承载着Airbnb模式的爱日租在中国市场曾高打高举，终归“水土不服”在2013年7月关闭网站。

3、不合理的终归不会长久：街库网存在的是合理的，不合理的不会长久存在。

互联网领域中，O2O是个艰难的行业，即便互联网影响线下领域越来越深入，但仍在很早期，如果创业公司再浮夸、不实在，基本上失败是必然的。

2013年互联网十大事件盘点

News Focus32新闻聚焦阿里巴巴入股新浪微博2013年4月，新浪微博的用户在使用微博时发现页面变得不一样了。

这是因为去年4月新浪微博与阿里巴巴集团子公司阿里巴巴（中国）签署了战略合作协议，该协议表明，阿里巴巴通过其全资子公司，以5.86亿美元购入新浪微博公司发行的优先股和普通股，占微博公司全稀释摊薄后总股份的18%左右。

事实上，阿里巴巴这一目标早在六年前就开始酝酿了。

阿里巴巴对于其未来是这样规划的——开放、协同、繁荣的电子商务生态圈，电子商务与SNS 完美结合。

这次入股新浪微博，是阿里巴巴电子商务社会化的重要一步。

阿里巴巴要进行社会化转型，而新浪微博恰恰拥有极强的用户黏性和SNS 属性，能够满足阿里巴巴的需求。

同时，阿里巴巴旗下的淘宝又是新浪微博的第四大流量出口，双方的协同性很强，用户匹配度极高。

阿里巴巴入股新浪微博，目的十分明确，就是进行社交化转型。

对于此次合作，新浪CEO 曹国伟表示，双方会共同探索社会化电商和移动电商。

当最大的社交媒体平台和最大的电商平台相遇时，想象空间巨大。

新浪微博平台的发展将更加稳健。

微博是一个社会化的媒体平台，未来也可以同时成为一个社会化的商务平台，那才是一个真正的生态圈。

马云辞职2013年5月10日，马云正式卸任阿里巴巴CEO 职位。

时年48岁的马云说，对于互联网自己已经有点儿老了，要将机会留给年轻人。

他将阿里巴巴CEO 这个职位交给陆兆禧这位已经在阿里巴巴工作13年的元老级人物。

对于未来阿里巴巴的发展，马云在辞职前就留下了一个庞大且互有内在联系的阿里巴巴集团。

主要企业之间交易的阿里巴巴、主做公司与用户直接交易的天猫、主做小公司及个人业务的淘宝、负责电子商务安全支付的支付宝。

这些架构已经搭建完毕。

马云在致员工的辞职信中提到：“对于互联网行业来说，48岁的我不再‘年轻’，阿里巴巴的下一代比我们更有优势运营好互联网生态系统，互联网是年轻人的天下。

”马云还说，“70后”和“80后”比“60后”更懂得未来，更有能力创造明天，也表示给年轻一代提供更大的舞台是其责任。

IPO重启

IPO重启IPO重启这只靴子悬在A股市场一年多，至年底终于落下。

11月30日，证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，正式宣告暂停了14个月的IPO开闸。

同时，证监会也明确了IPO重启时间，预计到2014年1月，约有50家企业能完成程序并陆续上市。

《意见》在“推进股票发行注册制改革”的前提下，突出以信息披露为中心的监管理念，加大信息公开力度，审核标准更加透明，审核进度同步公开，通过提高新股发行各层面、各环节的透明度，努力实现公众的全过程监督。

记者点评：IPO重启，对于久候的企业而言，当然是好事。

至于其是否会分流A 股资金？市场说法不一。

2014年临近，IPO重启也进入倒计时。

至上周，沪深两市IPO在审企业规模为756家，其中湖北企业有16家。

届时，A股反应如何将揭晓。

IPO重启审核讲究先来后到过会企业冲刺补报材料核心提示：为了争取在明年1月完成挂牌，保荐机构被要求按照新股发行改革意见进行落实，修改完成后的材料于12月20日左右报送至证监会。

12月20日是新股发行（IPO）过会企业补材料的第一天。

这一天，从上午开始，北京金融街的富凯大厦门口又出现了久违的拟IPO企业报材料车水马龙的场面。

富凯大厦，是中国证监会所在地。

“20日是第一天，具体报了多少我们没有统计。

”证监会发行部相关负责人在当天的新闻发布会上对《第一财经日报》表示，计划在2014年1月份挂牌的企业，需要在今年12月20日左右完成补充材料。

证监会对在审的企业和新申报的企业，总体上依照“先来后到”的顺序审核。

上周五，证监会门口又出现了久违的“热闹”场面。

不时有人进进出出，他们有的拖着装材料的行李箱，有的提着五六个荣达快印的资料袋。

上一次出现这一画面还是去年10月IPO停摆之前。

今年11月30日，证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（下称《意见》），标志着中国新股发行由核准制向注册制迈进。

12月初，证监会召集过会企业的保荐机构召开临时会议，为IPO重启后第一批企业顺利挂牌做详细安排。

什么是ipo重启

什么是ipo重启
什么是ipo重启ipo重启是什么意思？IPO全称Initial public offering( 首次公开募股) 指某公司(股份或有限责任公司)首次向社会公众公开招股的发行方式。

有限责任公司IPO后会成为股份。

既然是首次公开募股，所以上市后的公司不能IPO了!指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式。

IPO新股定价过程分为两部分，首先是通过合理的估值模型估计上市公司的理论价值，其次是通过选择合适的发行方式来体现市场的供求，并最终确定价格。

首次公开招股是指一家企业第一次将它的股份向公众出售。

通常，上市公司的股份是根据向相应证券会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。

一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。

IPO重启就是IPO重新启动了。

聚焦IPO重启——IPO重启影响几何？

“ 以前的Ａ股市场，政府审核是一种信用背
抑制三高破解Ａ股顽症
近年来，新股发行呈现出高发行价、高市盈率、高超募资金的 “ 三高 ” 问题，使得投资者在二级市场上热衷于 “ 炒新” 。
书。部分投资者认为经过证监会审核的就是好
２０１４年１月底，约有５Ｏ家企业完成程序并陆
续上市。
证监会指出，这是逐步推进股票发行从核准带『ｊ向注册制过渡的重要步骤，而完善市场化
运行机制是本次改革的重点，“ 发行节奏更加
市场化。新股发行的多少、快慢将更大程度由
制图／郑怡
－ＰＯ重启影响几何
口
文／本刊记者越新
２０
启的Ａ股ＩＰＯ。
１３年岁末，寒冬之中，２０１４年
（以下称《意见》）紧随十八届三中全会提出 “ 逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡”而出
台，在股票发行改革上，是否向 “ 注册制 ”迈出了实质性的步伐，如何体现市场在资源配置中的决定性作用，都成为市场关注的焦点。
ｒ ¨ 一步跟进，进行了解和研究 ”的表态。正因为Ａ股市场的重要性，此次ＩＰＯ重启引发了业界强烈关注。
最大特点是审核理念的根本转变，突出了以信
息披露为核心，促进市场主体竞争。用市场的方式去解决利益主体之间的利益博弈，发挥市场在资本市场对资源配置的决定性作用，对完

IPO又重启了！

74MONEY TALK 证券文 _ 本刊记者邵萍IPO 又重启了！短期来看，IPO 重启带来的抽水效应，会在一定程度上对市场产生利空影响；但长期来看，IPO重启对市场大势很难有决定性的影响。

最近，关于IPO 重启的消息，着实又让市场炸开了锅。

大家在唏嘘、议论的同时，各种效应当然也在上演。

那么，对于投资者而言，此次IPO 重启对市场将产生什么影响，也成为了他们最为关注的焦点。

不会产生决定性影响对于投资者来说，他们一般都会认为，传统意义上的IPO 重启对A 股而言，绝对是大利空。

然而，实际上，A 股在20多年历史上，已经经历过数次IPO暂停与重启。

从历史统计结果可以看出，新股发行单一因素对二级市场的影响幅度相对有限，后市表现并不一致。

短期来看，IPO 重启带来的抽水效应，会在一定程度上对市场产生利空影响；但长期来看，IPO 重启对市场大势很难有决定性的影响，并不一定大幅打压市场，如2014年IPO 重启后，市场仅仅经过了短暂的调整，随即开启了一波大牛市行情。

在本轮牛市中，多次上演多家公司集中上市，冻结资金数万亿的情况，对于意欲获得打新收益，但苦于资金短缺的投资者而言，只能卖股腾出资金，这便对市场造成了一定的抛压。

由此，每当新股发行时，A股市场通常免不了一次波动，从而形成一种奇特的打新周期。

满仓打新成可能不过，尽管此次IPO重启无法对市场造成决定性影响，但是，它将造成“申购时无需冻结资金，只在中签后再交钱”的结果，这就相当于“解放”了大量的申购资金，满仓打新成为可能。

取消预缴款对于市场资金的影响直观。

据证监会数据显示，2015年发行的192家公司，网上投资者中签率平均为0.53%、网下投资者获配比例平均为0.22%。

2015年6月初25家公司集中发行时，冻结资金峰值最高为5.69万亿元，如取消预缴款，则投资者仅需缴纳申购资金414亿元。

IPO重启：各行业冷暖不一__

Cover·Story本刊记者张婷IPO重启的消息一经发布后，各大券商都纷纷在第一时间发布了相关行业的报告，对IPO重启对行业的影响作出判断。

总的来看，IPO开闸使得整体承压，特别是高估值的行业将面临估值回调的压力。

但也正是在这一背景下，一些真正的成长股将体现出难得的投资机会，布局“真成长”的个股成为投资的趋势。

随着IPO开闸，投行业务强、储备项目多的券商将迎来收获期。

在大券商里中信证券和招商证券受益程度最大；而中小券商里面国金证券受益程度较大。

同时，随着券商的中介地位上升，研究实力、销售能力强的券商将受益。

基金分仓收入占营业收入比较高的券商有：国金证券、长江证券、招商证券、广发证券和中信证券等。

在IPO即将开闸的消息刺激下，食品饮料行业个股大都出现了3个点以上的跌幅。

在大盘短期利空的带动下，行业仍可能面临调整，但从行业基本面来看，大众食品具备较好的成长空间，调整后估值更加合理，可择机进入。

推荐的个股包括青岛啤酒、中炬高新、承德露露、双汇发展。

根据证监会披露，目前已过会的环保公司有雪浪环境、中材节能和中矿环保三家企业，此外仍有多家环保公司正处于IPO申请阶段。

虽然IPO重启短期内将给高估值的环保板块带来调整压力，但重启后加快IPO 节奏也将为环保板块带来更多新的活力及投资机会。

个股方面建议继续重点关注中电远达、龙净环保、国电清新、碧水源、桑德环境等等基本面良好，业绩增长明确的行业龙头。

IPO重启消息公布后，周一电子板块跌幅达4.45％，在24个板块跌幅位列第10。

其中有30只个股跌停，占整个板块比重的23％。

11月底，电子板块整体市盈率为43倍，在A股各板块中相对较高，仅次于信息服务板块的45倍市盈率。

随着IPO的重启，前期估值较高的板块面临回调，行业估值回归已成为市场发展方向。

由于电子行业产业链较长，各子板块发展速度各有不同，在这泥沙俱下的市场恐慌中，终将显现出值得投资的“黄金”股票，而其闪耀的时刻便是其公布业绩预告的瞬间。

IPO重启包含政治意义____

2013年第49期趋势·市场|一周研判Trend ·Market丁淼IPO 重启包含政治意义中国股市可能自此也如同美国的道琼斯，来一场由管理层主导的人工牛市，投资者坚决不能忽视这个信号。

上周六发布的IPO 重启明确的时间表，让笔者欣喜若狂——这一天终于熬到了，四年了啊！管理层终于开始关注如何利用股市来带动经济的发展了，这是一份类似于三中全会《决定》的利好，等同于2005年的股改和2008年的四万亿。

作为投资者，笔者又看到了牛市的希望，如同贺岁片中那个用万花筒看到了未来股指不断上涨的人。

IPO 公布后，本周一的走势在笔者的意料之中，但创业板的走势让笔者非常意外，通过仔细思量和观察，笔者得出的判断：在IPO 公布后，主力战场可能将在主板市场，而创业板的退市风险将成为硬伤，成为真正的风险板块，创业板未来可能会成为低价股的云集地。

未来随着退市股的出现，市场将出现真正意义上的价值回归。

注册制的改革和优先股制度的引入，将有效减缓大盘股发行对市场的冲击，若未来老股东也能自愿转入优先股，将大大缩减解禁股流入市场的份额，这才是大牛市的真正的改革。

很多人都预测IPO 开闸的条件是3000点附近，让指数有足够的下跌空间，才能成功抵御IPO 的利空。

但管理层却在这个点位公布了，代表着一种决心和勇气，而市场也正确理解了这种决心和勇气。

通过当日两桶油和金融股的表现，能看出管理层对市场呵护有加，也让市场看到了三中全会后发展经济的动力源泉将来自股市。

中国股市可能自此也如同美国的道琼斯，来一场由管理层主导的人工牛市，投资者坚决不能忽视这个信号。

方向确定后，还差入市原则，目前入市原则是远离前期恶炒的板块，如同TMT 概念、上海自贸区、军工。

这些板块未来必将埋人，根据走势判断，埋人的风险会越来越高，即使未来再怎么涨，都不要去碰此类个股。

上周都和大家交流了，多关注前期跌透的一些板块，新增资金会主要关注这些板块的，而存量资金在未来指数上升中也将逐步离开前期涨幅较大的个股，开始关注这些长期被人忽视的低价股。