2013医药行业专题报告：忘录
2013年医药行业分析报告
2013年医药行业分析报告2013年12月目录一、行业收入增速下降，利润增速振幅收窄 (3)二、短期政策扰动，长期需求持续 (5)1、医保控费将成为常态，行业增长面临压力 (5)2、中成药降价窗口打开，有升有降、扶低抑高 (7)3、招标大年，个股分化明显 (8)（1）基药招标：已进入多省市增补品种放量可能低于预期 (8)（2）医保扩容：新品种和省增补是核心 (10)4、健康产业，大势所趋，方兴未艾 (13)三、投资逻辑和重点公司 (16)1、投资逻辑：扰动中前行，分化中成长 (16)2、重点公司 (18)（1）新进基药独家品种、价格维护能力较强且在基层医院拓展能力强 (18)①天士力：中药现代化龙头，企业扩张并购将是未来增长方向 (18)②云南白药：基药独家、国家机密保护品种，大健康产品增长强劲 (19)③以岭药业：迎业绩拐点，主要产品增速加快，销售费用弹性大 (20)④中新药业：业绩见底，速效救心丸受益低价药品保护目录 (20)（2）品种竞争优势明显，且进口替代空间大 (21)①常山药业：拥有完整的肝素产业链，短中长期业绩高增长确定性高 (21)②通化东宝：二代胰岛素进入基药，打开长期增长空间 (22)③华东医药：大病种领域拥有大品种的特色专科药龙头 (23)④莱美药业：埃索和乌体林斯具备大品种潜质，现有品种受益差能释放 (24)（3）受益国家鼓励支持大健康产业发展新政 (25)①金陵药业：受益与国家鼓励民营医院政策，现金流充沛，盈利稳定 (25)②爱尔眼科：定位眼科领域的民营连锁医院龙头 (26)3、盈利预测 (27)一、行业收入增速下降，利润增速振幅收窄医药制造业收入和利润双双下滑。
13年前10个月行业实现累计收入1.64万亿元，同比增长18.20%，实现累计利润总额1582.5亿元，同比增长17.40%。
利润增速仍然低于收入增速，并且均呈下降趋势。
受疫情和行业反贿赂等系统性事件影响，医药制造业04-06年首次出现利润增速低于收入增速。
2013年医药行业分析报告
2013年医药行业分析报告2013年7月目录一、行业综述 (4)1、今年政策纠偏，下游需求超预期增长 (4)2、生物医药长期驱动因素不变 (4)3、行业收入与利润增速平稳增长 (4)4、投资策略 (5)5、风险因素 (5)二、政策利好医药行业，需求高速增长 (5)1、基药招标唯低价是取开始转向 (5)2、大病医保政策出台 (7)3、药品降价符合市场预期 (9)4、医疗诊断人数增速加快 (11)三、医药行业长期驱动因素 (12)1、医药行业仍然保持高速增长阶段 (12)2、医药行业长期增长驱动力强劲 (14)3、我国人口老龄化呈加速趋势 (14)4、中国城镇化率逐步提高 (15)5、疾病谱变化明显 (17)6、药品注册审批结构优化 (18)四、医药制造业盈利能力环比改善 (22)1、化学制剂占医药行业收入和利润比重最大 (22)2、医药制造业1-7月利润环比增速提升 (23)（1）化学制剂-关注研发推动型企业 (25)（2）化学制剂-关注研发推动型企业 (26)（3）化学原料药-短期回避 (41)（4）生物制药-政策重点扶持，想象空间最大 (41)（5）医疗器械-多重因素推动行业高景气 (46)五、投资策略及重点公司简况 (48)1、恩华药业：专注于中枢神经药物 (48)2、天士力：持续强劲增长 (50)3、康缘药业：业绩拐点出现 (51)4、红日药业：上游原材料价格回落，保健品业务可期 (52)5、长春高新：长春金赛仍是最大亮点 (54)六、行业风险 (54)一、行业综述1、今年政策纠偏，下游需求超预期增长2012年5月28号，广东省医药采购中心颁布《关于请部分生产企业确认基层采购价上浮10%的价格的通知》。
文件要求根据《2011年广东省政府办基层医疗卫生机构基本药物集中采购实施方案》规定，各品种中标价格不高于国家和省价格主管部门公布的基本药物基层采购价上浮10%的价格，高于基本药物基层采购价格上浮10%的，将其中标价格调整为不高于基本药物基层采购价上浮10%的价格，企业确认后按该价格中标，文件共涉及334个产品。
2013年9月(下半月)医药行业要闻综述
2013年9月（下半月）医药行业要闻综述2013-10-08一、政策监管《食品药品行政处罚程序规定﹙征求意见稿﹚》公开征求意见9月22日，国家食品药品监督管理总局在中国政府法制信息网上公布了《食品药品行政处罚程序规定﹙征求意见稿﹚》，向社会公开征求意见，意见反馈截止时间为2013年10月22日。
征求意见稿对食品药品监督管理部门办理行政处罚案件的地域管辖作出规定，国家食品药品监督管理总局依职权管辖全国范围内有重大影响的食品药品行政处罚案件。
省、自治区、直辖市人民政府食品药品监督管理部门管辖本辖区内重大、复杂的食品药品行政处罚案件。
县级以上食品药品监督管理部门管辖本辖区内的食品药品行政处罚案件。
征求意见稿指出，食品药品监督管理部门对在监督检查中发现的，检验机构检验发现，公民、法人及其他组织投诉、申诉和举报的以及上级交办的、下级报请查处的、有关部门移送的或者其他方式、途径披露的涉案举报线索及交办、报送的案件应当及时处理。
其中，发现有明确的违法嫌疑人、有客观的违法事实、属于食品药品监督管理行政处罚的范围内及属于本部门管辖的违法行为的，应当在7个工作日内立案。
二、行业要闻1、中国医疗器械行业进入黄金十年《上海证券报》报道，在9月17日开幕的第三届中国医疗器械高峰论坛上，中国医疗器械行业协会副会长姜峰称，我国的医疗器械行业是高端装备制造业最精华最好的部分，未来的空间足够大。
北京大学生物医用材料与组织工程中心主任奚廷斐则认为，医疗器械的下一个十年将是黄金十年。
随着中国医疗器械产业进入黄金发展期，各路资本蜂拥而至，行业并购热持续。
据统计，医疗器械是2012年最受私募和创投关注的细分行业。
从投资案例数量上看，该行业的交易数量是2011年的2.58倍，交易金额是2011年的3倍，占全部医疗健康产业交易金额的比例从2011年的2.46%上升到17.51%。
进入2013年，这一趋势还在延续。
市场预计，到2015年中国医疗器械市场规模将达到537亿美元。
2013-2016年中国化学制药行业研究报告
2011长丝织造产业发展现状及展望我国化纤长丝织造产业起步于上世纪80年代后期，由于当时以桑蚕丝为主的真丝织物生产受到多重因素影响出现萎缩，一些从事茧丝绸织造的企业以及一些棉织企业开始转型生产化纤长丝织物。
到上世纪九十年代，伴随着上游化纤产业的蓬勃壮大，我国长丝织造产业也得到了迅猛发展，在技术装备、生产工艺、产品开发、市场拓展等各方面都有显著提升，并迅速以一个完整产业的面貌登上了我国纺织工业的大舞台，成为我国纺织工业中发展最快的支柱产业之一。
一、产业发展迅猛，产品种类丰富近10年来，我国长丝机织布产量以20%的年平均增长速度高速发展。
到2011年，我国长丝织物年产量位居机织面料产量第二位，并呈现出明显的区域聚集特点。
长丝织造产业主要集中在江苏省吴江市盛泽镇，浙江省湖州市长兴县、嘉兴市秀州区王江泾镇、绍兴市绍兴县以及福建省晋江市龙湖镇等地，根据调查，四地产量合计占全国总产量的84％。
产业集聚的同时，产品加工也呈现出明显的地域加工特色：盛泽镇主要生产轻薄类面料，如仿真丝产品；长兴县则以服装里料居多，近年来在家居产品上发展较快；绍兴县主要以印染加工后整理为特色；王江泾镇面料种类较为丰富；苏北地区在承接苏南、浙北地区的产业转移，产品涵盖服装、家纺面料；浙江东部地区有极为专业的家纺类面料的集中生产。
目前，我国长丝织造产业销售市场70%以上为内销，围绕产业集聚地区形成了知名的东方丝绸市场、南方丝绸市场等主要的长丝织物交易市场。
在不断壮大内需市场的同时，我国长丝织造产业的对外贸易也蓬勃发展。
长丝织造产业的上游原料为工业制成品，品种丰富，新产品研发速度快，这为长丝织造产业的产品开发提供了充足的原料资源。
原料特性以及自身加工工艺的特点，使得长丝织物花色齐全，风格多样，而且新产品推出快，产品适用范围广泛，新品种种类已经超过天然纤维织物。
二、2011年行业经济运行平稳2011年长丝织造行业经济运行总体平稳，但受原料价格回落，内销竞争激烈，外需增长乏力，融资、劳动力、生产动力成本上涨等因素影响，长丝织造行业在三季度后期未能持续上半年的繁荣，而是增长略显乏力，小微型企业运行出现困难。
2013年医疗产品市场分析报告
中国产业洞察网《2013年医疗产品市场分析报告》中国产业洞察网研究员对市场调查报告的解读市场调查报告是开展一切咨询业务的基石，通过对特定行业的长期跟踪监测，分析行业需求、供给、经营特性、获取能力、产业链和价值链等多方面的内容，整合行业、市场、企业、用户等多层面数据和信息资源，为客户提供深度的行业市场研究报告，以专业的研究方法帮助客户深入的了解行业，发现投资价值和投资机会，规避经营风险，提高管理和运营能力。
市场调查报告是对一个行业整体情况和发展趋势进行分析，包括行业生命周期、行业的市场容量、行业成长空间和盈利空间、行业演变趋势、行业的成功关键因素、进入退出壁垒、上下游关系等。
准确来说是通过对大量一手市场调研数据的深入分析，全面客观的剖析当前行业发展的总体市场容量、市场规模、竞争格局、进出口情况和市场需求特征，以及行业重点企业的产销运营分析，并根据各行业的发展轨迹及实践经验，对各产业未来的发展趋势做出准确分析与预测。
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医疗产品市场分析报告目录结构查询请登录：，可以咨询我们的客服帮助查询标题：2013年医疗产品市场分析报告[出版时间]: 2013年09月版[交付形式]: EMAIL电子版或特快专递[电子版]：7500元[纸质版]：7800元[纸质+电子]：8000元第一章医疗产品行业特征分析一、产品概述二、产业链分析三、中国医疗产品行业在国民经济中的地位四、医疗产品行业生命周期分析1．行业生命周期理论基础2．医疗产品行业生命周期第二章医疗产品行业发展环境分析一、宏观经济环境分析二、国际贸易环境分析三、宏观政策环境分析四、中国医疗产品行业政策环境五、行业运行环境对中国医疗产品行业的影响分析第三章医疗产品行业市场分析一、2008-2012年中国医疗产品市场规模及增速二、影响医疗产品市场规模的因素三、2013-2017年中国医疗产品市场规模及增速预测四、医疗产品市场发展潜力分析五、市场需求现状及发展趋势第四章区域市场分析一、区域市场分布总体情况二、重点省市市场分析三、重点省市进口分析第五章医疗产品细分产品市场分析一、细分产品产品特色二、细分产品市场规模及增速三、2013-2017年细分产品市场规模及增速预测四、重点细分产品市场前景预测第六章医疗产品行业生产分析一、2008-2012年医疗产品行业生产规模及增速二、2013-2017年医疗产品行业产量产能变化趋势三、行业领导者的生产现状及产品策略四、医疗产品行业生产中存在的问题第七章医疗产品行业区域生产分析一、区域生产分布总体情况二、重点省市生产分析三、重点省市出口分析第八章医疗产品行业竞争分析一、竞争分析理论基础二、医疗产品行业竞争格局1．现有竞争者分析2．潜在进入者分析3．供应商的讨价还价能力分析4．买方的讨价还价能力分析5．替代品的威胁三、医疗产品行业市场集中度分析四、2008-2012年重点企业市场份额及变化五、竞争的关键因素第九章医疗产品产品价格分析一、2008-2012年医疗产品价格走势二、影响医疗产品产品价格的关键因素分析 1．成本2．供需情况3．关联产品4．其他三、2013-2017年医疗产品产品价格变化趋势四、主要医疗产品企业价位及价格策略第十章医疗产品行业渠道分析一、渠道形式及对比二、各类渠道对医疗产品行业的影响三、主要医疗产品企业渠道策略研究四、各区域主要代理商情况第十一章医疗产品行业进出口分析一、出口分析1．我国医疗产品行业出口总量及增长情况 2．医疗产品海外市场分布情况3．医疗产品行业经营海外市场的主要品牌 4．医疗产品行业出口态势展望二、进口分析1．我国医疗产品行业进口总量及增长情况 2．我国医疗产品进口主要国家及地区3．进口品牌对医疗产品行业的促进与影响 4．医疗产品行业进口态势展望第十二章医疗产品上游行业分析一、上游行业发展现状二、上游行业发展趋势三、上游行业对医疗产品行业的影响第十三章医疗产品下游行业分析一、下游行业发展现状二、下游行业发展趋势三、下游行业对医疗产品行业的影响第十四章医疗产品行业用户分析一、用户认知程度分析二、用户需求特点分析三、用户购买途径分析第十五章替代品分析一、替代品发展现状二、替代品发展趋势三、替代品对医疗产品行业的影响第十六章互补品分析一、互补品发展现状二、互补品发展趋势三、互补品对医疗产品行业的影响第十七章医疗产品行业工艺技术发展分析一、工艺技术发展现状二、工艺技术发展趋势第十八章医疗产品行业主导驱动因素分析一、国家政策导向二、相关行业发展三、行业技术发展四、社会需求变化第十九章重点医疗产品企业分析（10家）一、企业简介及经营特色二、企业财务指标分析比较三、企业竞争力分析比较第二十章医疗产品行业进入壁垒及机会分析一、行业进入壁垒分析二、行业进入机会分析1．行业热点事件2．行业热点事件对整个行业的影响分析 3．医疗产品行业进入机会第二十一章医疗产品行业投资风险分析一、环境风险二、产业链上下游风险三、行业政策风险四、市场风险五、其他风险第二十二章医疗产品行业市场前景与预测分析一、行业重点企业投资行为分析二、医疗产品行业盈利水平分析三、行业投资机会分析1．细分市场机会2．新进入者投资机会3．产业链投资机会四、医疗产品行业总体机会评价第二十三章医疗产品行业投资策略分析一、产品定位与定价二、成本控制建议三、技术创新四、渠道建设与营销策略五、投资策略六、如何应对当前经济形势报告附件规模以上医疗产品企业信用状况及财务数据。
2013年6月中国医药行业月度分析报告
一、2013年5月份中國醫藥行業數據1、2013年中國醫藥行業投資情況2013年1-5月，醫藥行業總體呈現平穩發展態勢。
從主要運行指標來看，投資快速增長，利用外資形勢向好；增加值增長率逐月回落；中西藥品零售額增速延續階梯式下滑；進出口增速未能延續上月回升勢頭，進口增幅繼續高於出口增幅，出口交貨值增長不振；生產者出廠價格保持回升勢頭，醫療保健和個人用品價格漲幅收窄，中西藥品及醫療保健用品零售價格降中企穩；利潤增速依舊低於收入增速，行業盈利能力受到一定程度的影響。
2013年下半年，醫藥經濟總體將保持平穩增長，產銷增幅或將有所回升，藥價水準總體趨降，出口或將出現復蘇勢頭，而成本高的企業，其利潤增幅提升仍然存在變數。
2013年以來，受國家實施新版《藥品經營品質管理規範》、節能減排力度加大等因素影響，醫藥行業投資額繼續快速增長，但由於同比基數較高，增長勢頭不及上年同期水準，但仍高出全社會固定資產投資增速近16個百分點。
國家統計局數據顯示，2013年1-5月，醫藥行業完成投資額1,405.30億元，同比增長36.1%，增速較2013年1-4月回升2.1個百分點，較上年同期回落2.0個百分點；醫藥行業投資額占同期全國總量的1.07%，占比較2013年1-4月和上年同期分別擴大0.03和0.12個百分點。
固定資產投資規模的擴大反映出醫藥行業正處於投資擴張的熱潮中，這些資金大量的用於新版GMP改造、搬遷改建、新產品產業化，在拉動和推動醫藥行業增長的同時，也為企業、行業增加了運營的成本和資金的壓力。
圖表 1 2012-2013年中國醫藥行業固定資產投資情況時間投資額（億元）同比增長（%）2012年1-5月1032.67 38.12012年1-6月1,456.70 40.62012年1-7月1,765.65 40.22012年1-8月2,110.85 38.62012年1-9月2,501.83 372012年1-10月2,865.70 36.52012年1-11月3,211.49 362012年1-12月3,564.66 34.62013年1-2月244.09 342013年1-3月603.43 402013年1-4月952.90 342013年1-5月1,405.30 36.1數據來源：國家統計局、中商情報網整理國家藥監總局數據顯示：全國共有1,319家無菌藥品生產企業，截止到2013年5月，通過新修訂GMP認證的藥品生產企業為306家（其中核發394張證書），占無菌藥品生產企業總數的23.2%；全國共有3,839家非無菌藥品生產企業，截止到2013年5月，通過新修訂GMP認證的藥品生產企業（不含醫用氧、中藥飲片及體外診斷試劑）為553家（其中核發654張證書），占非無菌藥品生產企業總數的14.4%。
2013年医药行业分析
2013年医药行业：政策雾霾逐渐消散行业前三季度经营状况基本符合预期今年1-9月，医药行业实现收入、利润总额14603亿元和1408亿元，同比分别增长18.4%和17.5%，基本在市场所预期的范围之内。
就收入而言，9月份收入1879.5亿元，同比分别增长16.2%，低于上半年19.2%的增速，但9月份的行业增速已经企稳回升，小幅高于8月份的15.6%。
业内人士分析，行业收入增速放缓与GSK事件所引发的反行贿调查有很大关系。
据记者了解，对医药行业的反行贿调查将于11月底至12月份结束，届时，这一事件所引带来的压力有望消除。
随着9月份的行业增速已经企稳回升，4季度收入端基本维持3季度增速的可能性较高。
值得一提的是，行业毛利率环比回升，但同比仍有所下降：9月份毛利率28.34%，连续两个月毛利率环比有所提升，但同比仍下降1.14个百分点。
3季度的毛利率走势也基本反应了当前的行业环境：在行业规范化的环境下，部分高毛利品种以及新品(医院学术会议减少)销售增速有所放缓，而这类品种毛利率相对较高，因而整体毛利率可能会有所下降。
迎来估值切换窗口截止到目前，医药板块2013年整体PE为30倍，处于历史相对低位(参见图1)。
分板块来看，化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医疗器械、商业和医疗服务的13年PE 分别为27倍、31倍、31倍、34倍、42倍、24倍、64倍。
招商证券，行业三季度盈利有放缓趋势，板块短期经历调整后有望迎来估值切换，特别是来年经营趋势有望向上的龙头品种。
不过，有一点也值得注意，尽管医药板块当前估值处于历史低位，但相对全部A股，溢价率仍高达180%，处于历史相对高位。
医疗器械行业长期成长性最佳国家食药监总局日前颁布了104项医疗器械行业标准，这是国家食品(行情专区)药品监督管理总局成立以来第一次颁布医疗器械标准，将于2014年10月1日起正式实施。
在上述104项标准中，强制性标准有31项，主要包括医用超声雾化器、紫外治疗设备等，推荐性标准为73项，包括医用诊断X射线影像增强器、医用诊断X射线透视荧光屏等。
[国研专稿]2013年1-8月医药行业运行分析‘
![[国研专稿]2013年1-8月医药行业运行分析‘](https://img.taocdn.com/s3/m/ed245b0c16fc700abb68fc29.png)
[国研专稿]2013年1-8月医药行业运行分析2013-09-27一、医药行业整体运行情况2013年1-8月，医药行业总体呈现平稳发展态势。
从主要运行指标来看，投资保持较快增长，利用外资形势向好；增加值增长率进一步回升；中西药品零售额增速进一步放缓；进出口增速不及上年同期水平，但出口增速与上年同期相比略有恢复；生产者出厂价格保持回升势头放缓，医疗保健和个人用品价格涨幅收窄，中西药品及医疗保健用品零售价格降中企稳；利润增速依旧低于收入增速，但利润和主营活动利润增速环比均有所提高。
未来一段时期，医药经济总体将保持平稳增长，产销增幅或将有所回升，药价水平总体趋降，出口或将出现复苏势头，而成本高的企业，其利润增幅提升仍然存在变数。
二、医药行业投资情况1、固定资产投资情况2013年以来，受国家实施新版《药品经营质量管理规范》以及节能减排力度加大等因素影响，医药行业投资额继续保持较快增长，且高出全社会固定资产投资增速12.2个百分点，但由于同比基数较高，增长势头不及上年同期水平。
国家统计局数据显示，2013年1-8月，医药行业完成投资额2,797.7亿元，同比增长32.5%，增速较2013年1-7月和上年同期分别回落1.4和6.1个百分点；医药行业投资额占同期全国总量的1.1%，占比与2013年1-7月持平，较上年同期扩大0.1个百分点。
固定资产投资规模的扩大反映出医药行业正处于投资扩张的热潮中，这些资金大量的用于新版GMP改造、搬迁改建、新产品产业化，在助推医药行业增长的同时，也为企业、行业增加了运营的成本和资金的压力。
图 1 2013年7月-2013年8月医药行业投资额及其增速走势注：自2012年起，固定资产投资按国家统计局新的国民经济行业分类标准执行。
数据来源：国家统计局，国研网行业研究部加工整理图 2 2012年7月-2013年8月医药行业投资额占比情况数据来源：国家统计局，国研网行业研究部加工整理国家药监总局数据显示：全国共有1,319家无菌药品生产企业，截止到2013年8月，通过新修订GMP认证的药品生产企业为365家（其中核发483张证书），占无菌药品生产企业总数的27.7%；全国共有3,839家非无菌药品生产企业，截止到2013年8月，通过新修订GMP 认证的药品生产企业（不含医用氧、中药饮片及体外诊断试剂）为690家（其中核发846张证书），占非无菌药品生产企业总数的18.0%。
医药行业报告
医药行业报告引言背景介绍医药行业报告背景介绍医药行业作为现代社会中不可或缺的一部分，扮演着保障人类健康的重要角色。
随着人口的增长和生活水平的提高，医药行业的发展也日益受到关注。
本文将对医药行业的背景进行介绍，以便更好地了解该行业的发展现状和未来趋势。
首先，医药行业的历史可以追溯到古代。
在古代，人们通过草药和自然疗法来治疗疾病。
然而，随着科学技术的进步，现代医药行业逐渐崭露头角。
19世纪末，人们开始使用化学合成药物来治疗疾病，这标志着医药行业进入了一个新的时代。
随着时间的推移，医药行业不断创新和发展，为人类健康作出了巨大贡献。
其次，医药行业的发展与人口增长密切相关。
随着人口的增加，对医疗服务和药物需求也随之增加。
人们对健康的关注度不断提高，对疾病的预防和治疗也有了更高的期望。
这促使医药行业不断创新，开发出更多更有效的药物和治疗方法，以满足人们的需求。
另外，医药行业的发展还受到经济和政策环境的影响。
在经济发展的背景下，人们的收入水平提高，对医疗保健的需求也相应增加。
政府对医疗保健的投入和政策支持也对医药行业的发展起到了重要作用。
例如，一些国家实施了医疗保险制度，为人们提供了更便捷和可负担的医疗服务，从而推动了医药行业的发展。
此外，科技的进步也对医药行业产生了深远的影响。
随着生物技术和基因工程的发展，新药的研发速度大大加快。
同时，医疗设备的创新和进步也提高了医疗服务的质量和效率。
例如，医学影像技术的发展使得疾病的诊断更加准确和及时，为患者提供了更好的治疗方案。
最后，医药行业的发展还受到全球化的影响。
随着全球经济一体化的加深，医药行业也面临着更加激烈的竞争。
跨国医药公司通过并购和合作来扩大市场份额，同时也面临着知识产权保护和市场准入的挑战。
此外，全球疾病的传播和流行也对医药行业提出了新的挑战，需要全球合作来应对。
综上所述，医药行业作为保障人类健康的重要行业，在历史的长河中不断发展壮大。
人口增长、经济和政策环境、科技进步以及全球化的影响都对医药行业产生了深远的影响。
2013年10月(下半月)医药行业要闻综述
2013年10月（下半月）医药行业要闻综述2013-11-01一、政策监管1、药监总局组织严厉查处部分中药饮片存在染色问题国家食品药品监督管理总局网站10月15日消息，按照药品“两打两建”专项行动工作部署，药监总局组织对安徽、甘肃、广东和四川4个省相关单位生产、经营或使用的部分中药饮品进行了抽样。
专项抽验共抽样397批，检验证实22批存在染色问题，共涉及红花、延胡索、西红花3个品种。
为保护公众用药安全，现将存在染色问题的中药饮片及相关生产、经营和使用单位予以曝光。
对中药饮片进行染色危害公众用药安全，欺骗消费者，是严重的违法行为。
总局已责成相关省（区、市）食品药品监督管理局对抽验证实存在染色问题的中药饮片及相关单位依法查处。
2、八部门联合印发《关于进一步加强中药材管理的通知》《健康报》报道，10月16日，国家食品药品监督管理总局、工信部、农业部、商务部、国家卫生计生委、国家工商总局、国家林业局、国家中医药管理局8部委联合下发《关于进一步加强中药材管理的通知》，对中药材产业全链条各环节的管理提出了明确要求。
重点对中药材种植养殖环节、对初加工的管理提出明确要求，对中药材专业市场管理再次提出要求，对地方政府责任进一步作出明确。
同时，还要求各地坚决清退不符合要求的生产经营者，严厉打击制假售假等各类违法违规行为。
点评：《通知》的出台对保证中药材质量，保障中药临床用药安全有效，推动中药产业和中医事业健康发展将发挥重要作用。
3、药监总局发布《药品经营质量管理规范》5个附录10月23日，国家食品药品监督管理总局发布《药品经营质量管理规范》冷藏、冷冻药品的储存与运输管理，药品经营企业计算机系统，温湿度自动监测，药品收货与验收和验证管理等5个附录。
点评：药品GSP附录属于规范性附录类别，是药品GSP内容不可分割的部分，可以视为药品GSP正文的附加条款，与药品GSP正文条款具有同等效力。
新修订药品GSP采用了正文加附录，正文相对固定，附录根据行业发展和监管工作需要动态追加的形式来发布。
2013年医药行业分析报告
2013年医药行业分析报告华润三九：GE式成长2013年5月目录一、华润三九：“有其父必有其子” (4)1、华润三九的并购≠普通的外延式并购 (4)（1）GE并购案例研究：通过“数一数二”并购原则成长的典范 (5)（2）从雪花啤酒的成功看“华润式并购”的魅力 (7)（3）华润三九:通过“华润式并购”高速成长 (9)（4）华润医药：内部整合与外延式成长，打造中国的GE医疗 (12)2、华润三九的管理体系≠普通国企的管理体系 (14)（1）治理结构上，公司打破了“法人”为主的管理架构 (14)（2）管理体系上，全面导入集团的6S管理体系 (15)（3）考核机制上，引入平衡计分卡进行全方位考核 (16)二、13Q1表观增速<实际增速，三九重构进行时 (18)三、中药注射剂：独家品种+适应症拓展，享基层盛筵 (19)1、中药注射剂行业高壁垒、高增长 (19)2、公司手握参附和华蟾素两大重磅独家品种 (20)3、独家品种利益空间大，有望加入“10亿俱乐部” (21)4、适应症拓展、医保解限带来发展契机 (24)5、分享基药盛宴，打开成长空间 (27)四、配方颗粒:突破产能瓶颈，无边界扩张 (28)1、中药配方颗粒如“速溶咖啡”，拥有10倍增长空间 (28)（1）配方颗粒与中药饮片相比具有诸多优势 (28)（2）配方颗粒替代中药饮片为大势所趋，增长空间巨大 (29)2、短期政策难以放开，仍将享受行业垄断红利 (30)3、管理层激励机制有望改善，即将迎来高速增长 (32)五、OTC：行业整合契机，“1+N”战略打造OTC引领者 (33)1、广告费用提高+毒胶囊事件，行业整合契机将至 (33)2、公司在OTC市场已建立了极大的品牌和渠道优势 (34)3、打造“1+N;精品产品线，引领OTC行业整合浪潮 (35)六、附录 (38)1、华润三九股权结构介绍 (38)2、华润三九未来3年发展路径 (38)3、华润三九OTC产品线介绍 (40)4、参附及华蟾素作用机理介绍 (40)一、华润三九：“有其父必有其子”市场认为，华润三九通过外延式并购行大规模扩张，并购后并未能塑造出核心竞争力，未必能为股东创造价值。
2013医药制造行业分析
2013医药制造行业分析2013年是中国医药制造行业发展的重要时期。
在这一年，医药制造行业取得了良好的发展态势，总体呈现出稳步增长的态势。
首先，2013年医药制造行业的市场规模不断扩大。
随着国民经济水平的不断提高和人民生活水平的提高，人们对医药产品的需求越来越大。
加之政府加大了对医药行业的支持力度，环境监管力度逐渐加强，使得医药行业的发展得到了更好的保障。
据统计数据显示，2013年医药制造行业的总产值超过了5000亿元，较上一年增长了20%以上，市场规模持续扩大。
其次，医药制造行业的产品结构不断优化。
随着医疗技术的不断进步和科研投入的增加，新药的研发和生产水平得到了显著提高。
新药的推出不仅提高了医疗水平，满足了人们对健康需求的多样化，同时也为医药制造行业的发展带来了新的动力。
在2013年，全国共有200余种新药获得批准上市，其中包括了多个高科技药物和生物制药产品。
新药的推出对医药制造行业的产品结构进行了优化，提高了行业的整体竞争力。
再次，医药制造行业在健康产业的发展中发挥了重要作用。
健康产业是国家战略性新兴产业，涵盖了医疗器械、中药材、保健品等多个子行业。
医药制造行业作为健康产业的重要组成部分之一，为整个产业链的发展做出了积极贡献。
2013年，医药制造行业在健康产业中的市场份额稳步增长，成为该产业链中的重要环节。
最后，医药制造行业在国际市场中的竞争力逐渐增强。
随着全球医药市场的蓬勃发展，中国医药制造行业的产品越来越多地走向国际市场。
通过提高产品质量、拓展销售渠道和加强国际合作，中国医药制造企业在国际市场上的竞争力得到了显著提升。
2013年，中国医药制造行业的出口额超过160亿美元，同比增长了20%以上。
在一些关键领域，中国医药制造企业的产品逐渐占据了国际市场的一席之地。
综上所述，2013年医药制造行业取得了良好的发展态势，市场规模不断扩大，产品结构不断优化，对健康产业的发展做出了重要贡献，并在国际市场中的竞争力逐渐增强。
医药生物行业2013年总结和2014年展望分析报告
医药生物行业2013年总结和2014年展望分析报告2014年1月目录一、2013年行业回顾 (3)1、医药制造行业2013年总体增长平稳 (3)2、2013年政策先松后紧 (6)3、生物产业发展规划出台，提升产业地位 (9)4、发改委调整呼吸解热镇痛等药品价格 (10)5、新版基药目录公布品种扩容至520种 (12)6、广东药品招标规则意见稿出台 (13)7、医药反贿赂升级，行业人心惶惶 (14)8、各地陆续出台基药增补目录 (15)二、2014年医药政策展望，有望迎来温和调整 (17)1、中药降价幅度有限 (17)2、基药扩容红利仍将持续 (18)3、商业贿赂影响减弱 (20)4、“质量优先，价格合理”将得到更好体现 (21)三、重点领域及公司 (22)1、龙头处方药 (22)2、基药扩容受益品种 (24)3、医疗服务大发展时代 (26)4、儿童药市场走上舞台 (28)四、主要风险 (30)1、招标政策趋严的风险 (30)2、药品调价风险 (30)一、2013年行业回顾1、医药制造行业2013年总体增长平稳从医药制造行业今年运营数据来看：行业整体销售收入增长基本平稳，维持在18%~22%之间。
预计全年销售收入同比增速在18%~20%之间，利润总额同比增速在17%~20%之间。
2012年，行业由于受到限抗，毒胶囊，降价等利空因素影响，增速较2011年明显放缓。
随着影响逐步减弱。
2013年初，行业销售收入和总利润增速大幅回升，利润增速一度达到2011年以来的最高点24.3%。
4月随着1季度低基数效应的消除，行业增速逐步回归平稳。
截至2013年10月，医药制造行业整体的销售收入达1813.8亿元，同比增长18.2%；利润总额达174.5亿元，同比增长17.42%，行业整体维持稳定较快增长，显示出良好的运行趋势。
三季度开始，行业受到GSK事件的负面影响，部分处方药企业经营活动多有限制；然而从下半年行业整体增速来看，反商业贿赂的影响不是十分显著，部分原因可能为2012年下半年因度毒囊事件影响逐步释放带来的低基数导致的。
2013影响医药的大事件
2013：影响医药业的大事件01-07 15:07 来源：中国医药报| 0条评论2013年，对医药行业来说，是机遇与挑战并存的一年。
挑战来自于反贿赂、降价、控费等各种因素以及复杂的外围环境。
由葛兰素史克引发的反商业贿赂调查，波及其他外资药企和国内药企，引发了社会关于药企营销模式、医院“以药养医”模式、高药价的大讨论；药品、医疗器械的质量、安全问题，犹如黑天鹅一样，对相关公司的消费市场和股价都产生了冲击；医保控费、药品降价的预期都可能侵蚀相关药企利润……医药企业在痛苦中挣扎，在浴火中寻找重生。
尽管经历了多重磨砺，但政府相关政策仍为医药行业的发展指明了方向，释放出极大的利好。
新修订药品GMP、104项医疗器械行业标准的颁布，为行业的健康有序发展奠定了基础。
工信部、国家发改委等12部委联合发布的《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》、国务院发布的《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》特别是党的十八届三中全会颁布的相关决定，都给整个行业的发展带来新的机遇及投资机会。
展望2014年，医药行业依然充满魅力，医药板块还会大放异彩，仍将成为资本市场的投资重点。
刚刚过去的2013年，对于A股市场的医药板块来说不是一个值得炫耀的年份。
作为A股市场的防御性板块，医药业在2013年，尤其是下半年，其“防御性”功能并没有凸显，各种因素和突发事件不时冒出来，影响了其“防御”功能的发挥。
那么，影响医药股走势的事件有哪些呢？降价，悬在药企头上的达摩克利斯之剑去年2月1日起，发改委又调整了呼吸、解热镇痛和专科特殊用药等药品的最高零售限价，涉及20类药品，400多个品种、700多个代表剂型规格，平均降价幅度为15%，其中高价药品平均降幅达到20%。
此次调整后业界普遍认为，政府对化学药价格的调整将告一段落，未来可能对销售毛利率较高的原研药和中成药“开刀”：原研药的“超国民待遇”将终结，而中药保密品种以及独家品种则将面临价格“放血”。
2013年医药行业总结之行业运行数据分析
2013年医药行业总结之行业运行数据分析安邦《医药行业竞争情报及分析》第480期随着2013年的结束，是该给2013年医药行业做个结语。
接下来我们将分别从医药行业数据、医药行业政策以及医药行业代表企业动态三个方面来对2013年医药行业做整体解读。
本文我们主要从医药行业数据解读医药行业2013年的运行规律，并预测2014年医药行业走势。
2013年1－11月行业整体数据情况数据显示，2013年1－11月，医药制造业整体销售收入18438亿元，同比增长18.52%，较1－10月增速升高0.32%，累计利润1796亿元，同比增长18.29%。
费用率的降低使利润增速恢复至2013年5月以来最高水平，收入和利润增速均呈现回暖走高趋势，但较往年来降幅显现。
图表1：医药制造业收入、利润与毛利率等及其增长率（以下图表中所有分析指标归于医药制药业）从投资及进出口角度看，2013年医药行业运行呈现以下特点：第一、医药行业固定资产投资增速受全社会固定资产投资增速下行的影响放缓至30%以下；第二、医药出口额增速低位恢复，进口额进入相对平稳的增长轨道；第三、医药价格呈现稳中有升的趋势；第四、随着反商业贿赂渐趋平静、加之医药消费旺季来临，医药行业年末收入、利润、主营活动利润增速均有不同程度的回升。
2013年以来，受药品生产质量管理规范（GMP）稳步推进、新版《药品经营质量管理规范》（GSP）实施以及节能减排力度加大等因素影响，医药行业固定资产投资增速保持在30%以上的较高水平，且高出全社会固定资产投资增速10余个百分点，但受全社会固定资产投资增速下行的影响，医药行业固定资产投资增长势头有所放缓。
国家统计局数据显示，2013年1－11月，医药行业完成投资额4094亿元，同比增长27.5%。
2013年以来，医药行业利用外资形势继续朝着提高综合优势和总体效益的方向在发展，这在相当程度上证明了我国医药经济的竞争力和国际投资者对我国医药投资环境的认可，也和上年同期基数比较低有关。
2013年中医药行业分析报告
2013年中医药行业分析报告2013年6月目录一、医药行业管理体制和政策法规 (5)1、医药行业主管部门 (5)2、医药行业主要监管体制 (6)（1）药品的生产、经营许可证制度 (6)（2）药品的生产、经营质量管理 (7)（3）新药证书和药品批准文号 (7)（4）药品标准管理 (8)（5）药品定价管理 (8)（6）处方药和非处方药分类管理制度 (9)（7）中药保护制度 (10)3、主要法律法规及规章 (10)4、影响医药行业发展的重要产业政策 (12)（1）医药行业科技发展的主要引导政策 (12)（2）医药卫生体制改革的主要相关政策 (13)二、医药行业发展现状 (14)1、全球医药行业发展概况 (14)2、我国医药行业发展概况 (16)（1）医药行业增长迅速 (16)（2）基本药物制度开启医药流通新时代 (17)三、中药行业基本情况 (17)1、中药行业在当代医药领域的地位 (18)（1）资源优势 (18)（2）需求优势 (19)（3）治疗优势 (19)（4）理论优势 (19)（5）研发优势 (20)2、中药行业发展概况 (20)（1）有利中药行业发展的国内外环境正在形成 (20)（2）国内中药领域加速成长 (20)（3）国际市场存在巨大开拓空间 (22)3、我国中药行业发展前景 (22)（1）中药现代化为中药整体发展打下了良好基础 (22)（2）医学模式转变为中药充分发挥作用创造了有利条件 (23)（3）现代科技发展为中药传承创新提供了有力支撑 (23)四、进入行业的主要壁垒 (24)1、政策性壁垒 (24)2、资金壁垒 (25)3、技术壁垒 (25)4、品牌壁垒 (25)五、中药行业的竞争格局 (26)六、行业利润水平的变动趋势及变动原因 (27)七、中药行业技术水平及行业特征 (28)1、中药炮制方法 (28)2、中药提取方法 (28)八、行业的周期性、区域性和季节性特征 (30)九、行业与上下游之间的关联性，及上下游行业对本行业的影响.. 311、本行业与上游行业的关系及其对本行业的影响 (31)2、本行业与下游行业的关系及其对本行业的影响 (32)十、影响中药行业发展的有利因素与不利因素 (32)1、有利因素 (32)（1）国家产业政策支持 (32)（2）有悠久的中医药理论与文化优势是中药行业发展底蕴所在 (33)（3）人口增长、老龄化及城镇化 (33)（4）疾病谱变化增强增加了对中药的需求 (34)（5）新医疗保险药品目录中药品种数量增加 (35)（6）非处方药（OTC）市场的发展对中药行业十分有利 (35)2、不利因素 (35)（1）中药材资源日益稀缺制约中药产业的快速发展 (35)（2）中西方历史、文化背景和思维方式的差异阻碍了中药行业的发展 (36)（3）技术标准体系不健全阻碍了中药国际化进程 (37)（4）生物制药的发展将抢占中药市场 (37)十一、行业发展前景 (37)一、医药行业管理体制和政策法规1、医药行业主管部门医药行业作为国民经济的重要组成部分，与人们群众健康密切相关，受到中国相关部门的严格监管，目前行业主管部门为卫生部和国家食品药品监督管理局。
2013年11月(下半月)医药行业要闻综述
2013年11月（下半月）医药行业要闻综述2013-12-02一、政策监管1、涉密中成药产品说明书面临修改《中国证券报》11月20日报道，国家食品药品监督管理总局发布《关于修订含毒性中药饮片中成药说明书的通知》，要求凡处方中含《医疗用毒性药品管理办法》所收载28种毒性药材的中药饮片中成药品种，或其他已被证明具有毒性、易导致严重不良反应的中药饮片中成药品种，生产企业应注明警示。
涉及国家秘密技术的中成药品种若含有毒性中药饮片，则以同样标准修订说明书，相关生产企业应于2013年12月31日前提出修订说明书的补充申请。
此外，本次说明书修订不涉及保护期内的国家中药一级保护品种。
点评：我国中药审批体系科学性不强，缺失国际标准体系，许多品种毒理分析及慢毒实验深入研究不够，产品说明书披露不完整，是未来整个中医药行业有待解决的急迫问题。
从此次政策来看，中成药成分披露力度较以往有所增强。
2、七部门联合整治医药卫生行业发票取得成效《中国医药报》11月20日报道，国家税务总局会同国务院纠风办、监察部、原卫生部（现国家卫计委）、公安部、工商总局、原国家食品药品监管局（现国家食品药品监管总局）在全国范围内部署开展药品、医疗器械生产、经营单位和医疗机构发票使用情况专项整治工作基本结束并取得预期成效。
据不完全统计，截至2013年10月底，各地共核查医疗机构6599户，采集1498万份发票信息，查处违法企业1.2万户，涉及非法发票43.7万份，涉及金额150.4亿元，查补收入36.9亿元，移送司法机关291户。
公安机关抓捕犯罪嫌疑人186人，工商部门查处医药购销不正之风案件114起，有关部门给予党纪政纪处分和组织处理36人。
下一步，税务机关将会同有关部门针对当前医药卫生行业发票使用方面存在的问题，坚持标本兼治、纠建并举，将该行业涉税违法行为的查处工作纳入常态化管理，以促进医药卫生行业税收管理秩序的进一步完善。
点评：此次专项整治工作检查户数多，涉及面广，严肃查处了医药卫生行业涉税违法行为，规范了行业发票监管，在一定程度上遏制了医药购销领域商业贿赂行为的发生，促进了行业健康发展；在查处违法企业，整治不正之风，打击商业贿赂的同时，规范了医院及医疗机构的发票管理，打击震慑作用明显，一些地区出现部分企业主动到税务机关补缴税款的情况。
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2009-2012年上市医药股涨幅前十位
证券代码
300244.SZ
证券简称
迪安诊断
首发市盈率
40
最新股价较发行价 上市次年业绩增长 涨幅 (复权后) （扣非）
120 100 80
60 40 20 0
80 70
2009-2012年医药板块市盈率
平均值：39
注1：因首发市盈率以完整会计年度（即发 行前一年）盈利为基数计算，为便于比 较，右下图中医药板块市盈率也以上年 年报业绩为基数计算。 注2：医药板块市盈率平均值计算时间段为 09-12年医药股上市日期时间段。
59.18
-1.25% 1.%
-24.86%
中药 -OTC 原料药-肝素钠原料药
数据来源： wind 国信证券经济研究所。注：最新股价为截止2013-12-1的收盘价， 2012年上市的取当年业绩。
股价涨幅较大的医药股多数具备：相对合理的首发市 盈率、上市后持续的业绩增长
精华制药 海普瑞
2010-01-20 2010-04-26
73 73 91
19.80 148.00
27% 18% 21%
55.68% -69.73% 26%
医药股发行市盈率水平受当期大盘估值中枢影响
160 140
2009-2012年医药板块IPO市盈率
平均值：53
受大盘估值中枢下移和首发市盈率 上限监管影响，2012年后医药板块 首发市盈率有所下降。
09-12年上市的医药公司仍以制造业为主，但医疗服务 等新兴产业开始出现
子行业
化学原料药
平均首发市盈率
41
上市数量
7
破发数量
2
破发率
29%
化学制剂
药品制造 中药
48
61
14
17
3
2
21%
12%
生物制药
合计
63
53
6
44
1
8
17%
18%
医药商业
医疗器械 流通、服务与非药 制药装备 品制造 医疗服务
48
2009-2012年上市医药股跌幅前十位
证券代码
002399.SZ 300086.SZ
300194.SZ
证券简称
海普瑞 康芝药业
福安药业
首发市盈率
73.27 62.50
46.02
最新股价较发行价跌 上市次年业绩增长 幅 (复权后) （扣非）
-69.73% -53.50%
-33.94%
子行业 -细分领域
300122.SZ
九州通 誉衡药业 东富龙
智飞生物
19.50 17.50 17.20
15.19
9.93 12.40 11.39
8.08
17% 25% 58%
9%
-24% -37% 4%
-36%
医药商业 化学制药-骨科、肿瘤药等 制药装备-冻干机
生物制药-疫苗
300086.SZ
康芝药业
15.00
11.29
002393.SZ
科伦药业 沃森生物 以岭药业
力生制药
50.02 23.75 22.46
20.70
32.81 18.07 4.66
11.32
59% 107% 35%
35%
39% 14% -61%
17%
化学制药-大输液 生物制药-疫苗 中药 -心脑血管用药
化学制药-高血压药等
600998.SH 002437.SZ 300171.SZ
证券研究报告 ——医药行业专题报告
寻觅成长
——IPO开闸备忘录
证券研究报告－医药行业专题报告
证券分析师：丁 丹 证券投资咨询执业证书编码：S0980510120006 证券分析师：贺平鸽 证券投资咨询执业证书编码： S0980510120026
2013年 12月 2日
目 录
结论和启示 上一轮 IPO概览 新股成长路径分析 IPO前瞻 ——拟发行新股概览
沃森生物
阳普医疗 东富龙 尚荣医疗 香雪制药 福瑞股份 上海凯宝 振东制药
2010-11-01
2009-12-16 2011-01-24 2011-02-16 2010-12-06 2010-01-07 2009-12-24 2010-12-27
134
109 97 96 83 83 83 83
95.00
515.37% 44.36%
子行业 -细分领域
医疗服务-第三方医学检测
002294.SZ
300273.SZ
信立泰
和佳股份
42
62
375.01%
355.40%
65.88%
30.83%
化学制药-心脑血管药
医疗器械、医疗服务-肿瘤治疗、医院建设
300026.SZ 300015.SZ
300347.SZ
红日药业 爱尔眼科
120 100 80
60 40 20 0
注1：因首发市盈率一般以完整会计年度（ 即发行前一年）盈利为基数计算，为便 于比较，右下图中全部A股市盈率也以上 年年报业绩为基数计算。 注2：全部A股市盈率平均值计算时间段为 09-12年医药股上市日期时间段
35 30
25 20 15 10 5
2009-2012年全部A股市盈率
60 50 40 30 20 10 0
高额募集资金并不一定能带来高增长
09-12年上市的医药股募集资金前十位公司中，连续2年实现高于30%的较好增长的只有科伦药业。10家 中有 6家公司在上市次年甚至出现业绩下降。
较高的超募资金不一定能在短期内就带来业绩的高增长，给予企业超越当期经营能力的资金，反而有可能 导致其“消化不良”。
3
上一轮IPO回顾
09-12年医药板块IPO概览
数量
募集资金（亿元）
超募资金（亿元）
平均首发市盈率
破发数量
主板
1
19.50
9.93
65.00
0
中小板
27
340.06
198.09
49.31
4
创业板
38
288.03
164.25
56.03
5
合计
66
647.59
372.27
53.42
9
数据来源： wind 国信证券经济研究所 注：破发按最新股价（截止2013-12-1的收盘价）和发行价来计算，而非上市后是否曾经破发，下同。
结论与投资建议
上一轮医药公司IPO（09~12年）概况：整体发行市盈率偏高，但股价表现多“正能量”。09-12年新上市 的 66支医药股平均首发市盈率为53X，明显高于同期大盘和医药板块市盈率，从估值波动看，首发市盈率 波动与二级市场一致，对板块估值影响小。上一轮IPO存在发行市盈率偏高、部分公司巨额超募资金并未带 来高增长反而出现业绩下降等问题，至目前破发率为14%。总体而言近三年多数医药新股还是成为板块的 正能量。 较高的超募资金不一定能在短期内就带来业绩的高增长。上一轮IPO的66家医药公司共获取募集资金 647.59亿元，超募基金372.27亿元。但给予企业超越当期经营能力的资金，反而有可能导致其“消化不良 ” ——前 10家募资最高的的公司6家在上市次年就出现业绩下降。 次新医药股上市后业绩增长分化巨大。2012年年报统计显示：上一轮IPO的医药股中有32%的公司业绩负 增长，但也有33%的公司实现了高于30%的快速增长。总体而言，次新股更多的处于成长初期，业绩波动 较大。业绩&股价表现好的新股成长路径主要有三条：1、上市后几年内产品/产品线品本身还处于快速成长 期，研发管线也储备了潜力品种：如信立泰；2、有效的并购打开新的成长空间：如红日药业；3、新兴产 业、创新模式：如和佳股份。 IPO再度开闸，寻觅成长——从产业趋势&公司发展阶段把握增长路径。 此次IPO开闸后直接受益的已上市 公司是复星医药（参股公司上市后提升市值）。对拟上市医药新股，我们建议在择股时应从细分领域的产 业趋势、公司自身所处发展阶段、现有产品竞争力、新产品储备等核心要素出发。我们在本报告中附上 2012年已过会的7家公司（慈铭体检、迪瑞医疗、博腾制药、楚天科技、我武生物、奥赛康、一心堂）的简 况和主要财务指标供参考。 风险提示：1、新股因招股书披露的时限较短，对管理层经营行为模式、公司战略等考察期不够给判断带来 一定难度。2、若发行市盈率过高，即使公司业绩出色也可能需要较长时间消化或上涨空间有限。
25.00 86.00 46.00 33.99 28.98 38.00 38.80
44%
36% 0% 30% 15% 18% 20% 1%
-28.66%
40.64% 16.97% 97.44% 83.52% 2.99% 86.69% -27.68%
002349.SZ 002399.SZ 平均值 数据来源：wind
45%
-101%
化学制药-儿科用药
数据来源：wind 国信证券经济研究所
股价破发&跌幅较大的医药股多数共性：相对偏高的首 发市盈率、上市后业绩下滑或增长低迷
09-12年上市医药股跌幅最大的前十位公司首发市盈率平均值为59倍，明显高于53倍的板块均值。同时 ，这些公司上市后的业绩多数都出现下滑或增长低迷。从细分领域看，大宗原料药类较多。
2009-2012年上市医药股募集资金前十位
首发募集资金 （亿元）
59.35
证券代码 002399.SZ
证券简称 海普瑞
首发超募资金 （亿元）