中国对塔吉克斯坦直接投资风险分析及防范

中国对塔吉克斯坦直接投资风险分析及防范
□乌鲁木齐胡国良王永露
中亚五国与我国西北地区接壤，是“一带一路”战略的核心地带。

在“一带一路”倡议下，我国对中亚五国直接投资存量不断增加，从2008年的19.42亿美元增长至2019年的146.81亿美元。

近年来，中国与塔吉克斯坦投资合作发展势头良好，已连续多年保持塔吉克斯坦第一大投资来源国地位。

中国企业在塔吉克斯坦交通、通讯、电力等领域实施了多个重大项目，为两国经济社会发展作出了积极贡献。

以共建“一带一路”为引领，与塔国建立投资合作机制是中国携手两国拓展合作空间、提升合作水平的重要举措。

但由于塔国的政治、法律、社会等各方面因素的潜在风险，阻碍了中国企业对塔投资的脚步，对塔国直接投资的风险分析和防范措施显现出其重要地位。

一、文献综述
国内学者对于对外投资的国家风险研究很多，主要是侧重于对国家风险的界定以及其产生的必然性进行分析。

宋清华(1993)指出：国家风险是随着国际贸易，国际信贷和国际投资的深化而产生的，对其进行简单的阐述并给出国家风险的定义；杨学进(2000)指出：国家风险在一定程度上是由国家政府控制，而非个人控制的事件，对外国投资者影响巨大；张金水和连秀华(2005)指出：国家经济风险是对外国投资者造成直接损失的风险，而国家经济风险评级会直接影响被评估国在金融市场的进入程度和借款成本，而目前的评级体系存在着相当的不足。

国内学者更多关注中国与塔吉克斯坦之间的贸易及投资往来方面的研究，有关其国家风险的分析较少。

段
秀芳(2009)指出：虽然中国对塔吉克
斯坦的投资是在上合组织的框架内进
行的，但是双边没有进行制度体系的
深化，尤其是法律体系方面。

出现摩
擦争端时，对外交调节依赖性强，这
样的缺陷以至于我国投资方在受损失
时无以有效的救助，导致中国企业投
资被迫转移，影响了区域合作共赢的
初衷。

段秀芳(2011)指出，中国对中
亚的投资具有许多的共性与差异，比如
投资环境普遍变好，但是各个国家的优
惠鲸不一样,政策的执行上也存在差
异，总体而言哈萨克斯坦最好,其次是
乌兹别克斯坦,塔吉克斯坦比较差。

二、中国对塔吉克斯坦直接投资
现状
1.中国对塔直接投资流量和存量
分析。

根据《2018年度中国对外直接
投资统计公报》数据显示，中国对外
直接投资流量和存量呈上升趋势，对
外直接投资存量从2008年的1839.7
亿美元逐年上涨到2018年的19822.7
亿美元，涨幅为10.77倍。

对外直接
投资流量从2008年的559.1亿美元上
涨到2018年的1430.4亿美元，虽在
2016年后稍有下降但总体较于2008
年涨幅为2.56倍。

从中国对中亚地区直接投资变化
趋势来看，中国对中亚地区直接投资
存量总额总体呈现出上涨趋势，从
2008年至2018年，中国对中亚地区直
接投资存量从194.21千万美元上涨到
1468.08千万美元，涨幅为7.56倍。

2015年9月，中塔签署《关于编制中
塔合作规划纲要的谅解备忘录》以来,
双方将以共建丝绸之路经济带为契机，
继续扩大和深化投资、贸易、产业、人
文等各领域务实合作，共同推进中国一
中亚一西亚经济走廊建设，中国对塔吉
克斯坦的直接投资存量对于中国对中亚
直接投资存量占比显著增长,A2014
年的7.22%跃到2015年的11.24%o
2.中国对塔直接投资的行业分布
情况。

从投资产业来看，中国对塔吉
克斯坦投资所涉及的产业主要集中于
第二产业和第三产业，投资第一产业
的企业数量相对较少。

其中投资第二
产业的企业数量最多，多达44家，占
中国对塔投资企业数量的61%;投资
第三产业的企业数量也相对较多，有
17家，占总数量的24%。

从中国对外
直接投资企业类别来看，对塔吉克斯
坦投资进行投资的企业中，国有企业
具有明显的引领性，中国对塔吉克斯
坦的直接投资企业总数量为72家，其
中国有企业18家，占总数的25%,其他
民营大中小企业合计54家，占比75%。

3.中国与塔吉克斯塔投资贸易合
作现状。

1992年，塔吉克斯坦国家独
立，1993年，中国就与塔吉克斯坦签
订了双边投资协定。

此后，1996年签
订《中华人民共和国政府和塔吉克斯
坦共和国政府经济贸易关系协定》、
《中华人民共和国与塔吉克斯坦共和国
经济技术合作协定》,2000年签订《中
塔关于发展两国面向21世纪的睦邻友
好合作关系的联合声明》以及2017年
中塔双方签订《中塔合作规划纲要》
为促进中塔友好关系，进一步发展双
边投资贸易活动奠定了坚实的基础。

截至2019年4月底，中国对塔各类投
资存量超过20.3亿美元，已成为塔吉
克最大的投资来源国。

在塔注册的中
86
资企业超过300家，实施的输变电、纺织和农业园、炼油厂、采矿厂等项目填补了当地相关产业的空白，助力塔从“农业工业国”向“工业农业国”转变。

此外，中方在塔吉克斯坦实施的市政路网改造项目显著改善了城市的交通状况，学校项目使塔吉克斯坦上千名学生获得了受教育的机会。

这些项目不仅加强了两国政府、企业间的务实合作，也增进了两国人民的感情。

三、中国对塔吉克斯坦直接投资风险
1.塔吉克斯坦的投资保护主义、特殊的金融环境和不健全的法律法规、银行系统增加了投资的经济风险。

一方面，中亚五国均属于低收入发展中国家，根据2019货币基金组织数据显示，塔吉克斯坦的国内生产总值和人均国内生产总值在中亚五国中均排名最末，其经济基础和投资环境相较于中亚其他四国较为欠缺。

塔吉克斯坦属于低收入发展中国家，其具备低收入发展中国家的一般特性，国内各个行业发展仍处于初级阶段，政府为保护国内自身产业发展对中国企业的投资有一定抵制情绪，阻碍了中国企业对其的投资。

另一方面，中亚 五国深受前苏联计划体制影响，其投资环境特别是金融体制计划色彩浓厚，货币制度就是明显的体现。

2017年3月，哈萨克斯坦央行宣布该国货币坚戈强制贬值19.4%,塔吉克斯坦在2012-2017年之间也将本国货币索莫对美元强行贬值了40%,货币的突然大幅度贬值对中资企业的投资带来了巨大损失，极大地增加了中资企业对塔投资的风险。

此外，根据世界银行发布的《2020年全球营商环境报告》，塔吉克斯坦营商环境在190个国家/地区中排名第106位，塔吉克斯坦的投资相关政策法律法规不完善也给中资企业对塔投资增加了一定风险，中资企业在塔投资过程中的相关权益得不到保障。

2.基础设施落后、恐怖主义和宗
教文化差异加大了对塔投资的社会风
险。

一带一路以来，中国不断加大对
塔的基础设施建设投资，帮助塔吉克
斯坦基础设施完善。

但尽管如此，塔
吉克斯坦的基础设施仍处于相对落后
水平，给中国企业对其除了基础设建
设以外的项目投资增加了难度。

除此
之外，塔吉克斯坦的恐怖主义和极端
宗教势力较为猖獗。

2017年，塔吉克
斯坦政府军与国内反政府武装交锋，
导致塔中公路一度停运并破坏了中亚
天然气管道，严重影响了能源运输，
给中资企业带来了巨大损失，也一定
程度上打击了中资企业对其继续投资
的信心。

宗教信仰和文化习俗，是企
业在对一个国家进行投资的考虑的又
一大重要因素，如果不了解东道国宗
教信仰或者文化习俗，有可能加大投
资壁垒，增加投资风险和成本。

3.地缘政治的需要和“债务陷阱
论”、“地缘政治工具论”等反向言论加
大了中资企业对塔投资的政治风险。

长期以来，由于地缘政治的需要，中亚
地区一直是大国相互博弈的战场，美
国、欧盟、俄罗斯等多方势力的暗中较
量与冲突，给中国与中亚各国合作增
加了不稳定因素。

这给中国企业与这
些国家政府、企业之间的合作带来了
诸多的不稳定因素。

如油气价格、管
道维护费用、油气运输费用等方面的
变动，对相关项目的运营带来了较大
的考验。

比如2018年冬季供暖期间，
中亚部分国家企业与中石油集团就天
然气价格未能达成一致，突然性的断
供，导致我国部分地区出现了一定程
度的“气荒”，也给中石油集团带来了
巨大的经济损失。

四、中国对塔吉克斯坦直接投资
风险防范对策及建议
1.政府间加强政治互信，建立区域
投资机制，改善投资环境。

中塔两国
政府应该进一步加强双边友好关系，在
“一带一路”背景下以及上合组织框架下
不断巩固整治互信,加强战略协调和配
合，为中塔两国经贸投资合作构造一个
豳的政治氛围,从而促进两国共同发
展与繁荣，更好地造福两国人民。

此外，我国可依托上海合作组织、
丝路基金、金砖国家开发银行、亚洲基
础设施投资银行等平台，建立区域投
资机制，为与包括塔吉克斯坦在内的
国家开展区域投资合作项目提供融资
支持,解决资金来源问题;建立投资鼓
励机制，引导企业对塔吉克斯坦进行
投资;建立投资保障机制,保障投资安
全，助推中资企业“走出去”项目能落
地开花结果。

强化中国企业的投资能
动性,耐投资方式,提高投资效率。

目前在塔中资企业主要分布在能
源、矿产、贸易、通信、运输、制造、科
技、工程建设等较多行业领域。

中国
企业在塔投资较大程度上以国有企业
为领头羊，带领其他民营企业、中小企
业进行对塔的直接投资活动，中国政府
可以加大鼓励措施以及风险防范措
施。

此外，中国还可以与塔签订相关风
险措施保障协定，为民营企业及中小企
业“走出去”提供保障机制，当企业在塔
投资因种族冲突、政局动荡等因素使企
业利益受到损害时,塔对中资企业提供
相应的保障机制。

女II此,将增大中国民
营企业和各中小企业对塔投资的信心，
增大中国对塔投资企业的多元性。

2.有效把握政府优惠政策，进行
企业“本土化”。

企业进行对外直接投
资，政府的各项优惠鼓励政策，无疑
是企业的一大收益来源，这里政府的
优惠政策不仅仅是指中国政府的优惠
政策，更是只塔吉克斯坦政府的各项
吸引外资政策。

中国企业应当时刻关
注中国与塔政府的政策变动，有效把
握政府优惠政策，抓住机遇，将会使
企业在塔投资事半功倍。

（作者单位：新疆财经大学）
87。