人大财务管理第五章

4、及时性原则
5.1.4 长期筹资的渠道
企业的筹资渠道：指企业筹集资本来源的方向与 通道，体现资本的源泉与流量。 1、政府财政资本 2、银行信贷资本 3、非银行金融机构资本 4、其他法人资本 5、民间资本 6、企业内部资本：企业通过提留盈余公积金和 保留未分配利润而形成的资本。 7、国外及我国港澳台资本
（2）授权资本制。 指公司在设立时，于公司章程中确定资 本总额，但不要求股东一次全部缴足， 只要缴付首次出资额，公司即可成立； 其余部分可授权董事会根据需要随时 发行。 这种制度允许实收资本和注册资本不一 致。
（3）折中资本制。 介于法定资本制和授权资本制之间的一种注册 资本制度。 一般规定公司在设立时应明确资本总额，并规 定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的 最长期限。 该制度吸收了法定资本制和授权资本制的优点， 一方面允许公司根据实际需要发行资本，以适 应公司的经营需要；另一方面，规定缴足资本 的期限，有利于降低公司的经营风险。
5 .2.3 发行普通股筹资
股票的基本概念与种类 普通股股东的权利 – 公司管理权 – 分享盈余权 – 出售或转让股份权 – 优先认股权 – 剩余财产求偿权 股票发行 股票上市
（一）股票的概念和特征 股票是股份有限公司为筹措权益资金而发行 的有价证券，是公司签发的证明股东持有股份的 权利和承担义务的凭证。股票的特征有： 1.股票是一种有价证券。 2.股票是一种规定格式的证券（要式证券） 3.股票是一种无偿还期限的有价证券。 4.股票是一种高风险的金融工具。
筹资方式：企业筹集资本所采取的具 体形式和工具。
1、吸收直接投资 2、发行股票 3、发行债券 4、银行借款 5、融资租赁 6、发行短期融资券 （发行商业本票筹资） 7、商业信用
（1）投资资本、发行股票——永久性股
权资本； （2）发行债券、租赁筹资——长期债权 资本 （3）发行商业本票、商业信用——短期 债权资本 （4）银行借款——长、短期债权资本
2.股票发行的条件 （教材P149） ①具备健全且运行良好的组织机构； ②具有持续盈利能力，财务状况良好； ③最近三年财务会计文件无虚假记载，无 其他重大违法行为； ④经国务院批准的国务院证券监督管理机 构规定的其他条件。
3.股票发行的基本程序 （1）公司做出新股发行决议 （2）公司做好发行新股的准备工作 （3）提出发行股票申请 （4）有关机构审核 （5）签署承销协议 （6）公布招股说明书 （7）按规定程序招股 （8）认股人缴纳股款 （9）向认股人交割股票 （10）改选董事、监事
（2）股票上市对公司的不利因素有： ①使公司失去隐私权。由于上市公 司必须定期披露有关信息，公司的某 些商业秘密不得不向社会公众公开。 ②限制经营管理人员的操作自由。 ③公司将负担较高的上市费用和信 息披露费用。
2.股票上市的条件
我国《公司法》和《证券法》规定股份有限 公司申请上市必须符合以下条件： （1）股票经国务院证券管理部门批准公开发行；
（1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具 备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不能 达到上市条件； （2）公司不按照规定公开其财务状况，或者对财 务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正； （3）公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内 未能恢复盈利； （4）公司解散或者被宣告破产； （5）证券交易所上市规则规定的其他情形。
股票发行方式、发行价格（教材P151）
1.方式
• ① 自销：② 委托承销：包销、代销 • 2.价格：等价、时价、中间价 • 定价原则：我国采用的询价方式类似累
积订单方式
（1）普通股筹资的优点有： ①没有固定利息负担。②没有固定的到期日， 不用偿还。 ③筹资风险小。 ④能增加公司信誉。 ⑤筹资限制少。 （2）普通股筹资的缺点有： ①筹资成本高。股票投资者承担了比债务更大 的风险，要有比债务更高的回报，而且股利是从 税后支付，而债务利息可从税前扣除。 ②容易分散控制权。
（二）股票的种类 1.按股东权利和义务分为普通股和优先股。 2.按股票票面是否记名分为记名股票和无记名 股票。 3.按股票面有无金额分为面值股和无面值股票。 4.按投资主体的不同分为国家股、法人股和个 人股。 5.按发行对象和上市地区分为A股、B股、H股、
N股、S股。（教材P148）
（三）股票的发行 1.股票发行的目的 ①设立新股份公司，即首次发行股票成立股份 公司； ②扩大经营规模，即增资发行，新发行的股票 不能超过核定的资本额度，同时还要经政府有关 部门批准。
三、内部筹资与外部筹资 1、内部筹资：指企业在企业内部通过留用 利润而形成的资本来源。 “自动化的资本来源”，无需花费筹资费 用。 2、外部筹资：指企业在内部筹资不能满足 需要时，向企业外部筹资而形成的资本 来源。
四、直接筹资和间接筹资 1、直接筹资：企业不借助银行等金融机构， 直接与资本所有者协商融通资本的一种 筹资活动。 2、直接筹资方式：投入资本、发行股票、 发行债券、商业信用等。 3、间接筹资：企业借助银行等金融机构而 融通资本的筹资活动。 4、间接筹资方式：银行借款、租赁融资。
（1）股票上市对公司有利因素有： ①改善公司的财务状况。公司发行股票可以筹 集一大笔资金，增大了自有资金的比重，壮大了 公司的资金实力，建立了良好的财务状况。 ②利用股票收购其他公司。 ③利用股票市价评价公司。股票上市后，公司
股票的市价能很好地反映公司价值的大小。
④利用股票激励员工。 ⑤提高公司知名度。
资金 资金
投资者
金融中介
存款凭证等（如银行〕 贷款合同等
筹资者
直接 投资 国家财政资金 银行信贷资金 √
发行股 银行借 发行债 商业信 融资租 票 款 券 用 赁 √ √
非银行金融机构 资金 其它企业资金
企业自留资金 居民个人资金
√
√ √ √
√
√
√
√
√ √
√
√
√
√
5.2 股权性筹资
股权性筹资又叫自有资金，是指投资人投入 企业的资本金及经营中形成的积累。 它是企业的所有者权益，是企业得以创立、 存在和发展的资本。股权性筹资一般有投入资本 筹资和发行普通股票筹资。 一.注册资本制度 二.投入资本筹资 三.发行普通股筹资
直接融资与间接融资
直接融资：筹资者直接从最终投资者手
中筹措资金，双方建立起直接的借贷关 系或资本投资关系。 资金
投资者
中介
筹资者
金融产品
直接融资与间接融资
间接融资：筹资者从银行等金融机构手
中筹措资金，与金融机构形成债权债务 关系或资本投资关系。最终投资者则投 资于银行等金融机构，与其形成债权债 务或其他投资关系。
2、调整性筹资动机 企业因调整现有资本结构的需要而产生 的筹资动机。 资本结构：指企业各种筹资的构成及其 比例关系，企业的资本结构是企业采取 各种筹资方式组合而形成的。 3、混合性筹资动机 既为扩张规模又为调整资本结构而产生 的筹资动机。
5.1.3 长期筹资的原则
1、合法性原则
2、效益性原则 3、合理性原则
3.股票上市的暂停与终止。 上市公司有下列情形之一的，由证券交易所 决定暂停其股票上市交易： （1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再 具备上市条件； （2）公司不按照规定公开其财务状况，或者对
财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者；
（3）公司有重大违法行为； （4）公司最近三年连续亏损； （5）证券交易所上市规则规定的其他情形。 上市公司有下列情形之一的，由证券交易 所决定终止其股票上市交易：
（2）公司股本总额不少于人民币5000万元； （3）开业时间在3年以上，最近3年连续盈利； （4）持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少 于1000人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的 25％以上； （5）公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开 发行股份的比例为15％以上； （6）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告 无虚假记载； （7）国务院规定的其他条件。
第五章长期筹资方式
5.1 长期筹资概述
5.2 股权性筹资 5.3 债务性筹资
5.4 混合性筹资
5.1 长期筹资概述
5.1.1 长期筹资的意义
企业筹资是指企业根据其生产经营、 对外投资和调整资本结构等需要，通过 一定的筹资渠道，运用筹资方式，经济 有效地筹措和集中资本的一项财务活动。 企业的筹资分为：短期筹资、长期 筹资。
5.2.2 投入资本筹资
（一）含义和主体 非股份制企业以协议等形式吸收外界的直 接投入。 （二）种类 1.股权资本的构成：国有、法人、个人、外 商资本。 现金投资 实物资产 2.出资形式：
非现金投资 无形资产
（三）投入资本筹资优缺点
优点：
1.有利于资信和借款能力的提高。 2.财务风险较低。 3.方式简便、速度快。 4.方式多，尽快形成生产经营能力。 缺点： 1.资金成本高。 2.非媒介（股票）方式，产权交易较难。
长期筹资：指企业作为筹资主体，根据
其经营活动、投资活动和调整资本结构 等长期需要，通过长期筹资渠道和资本 市场，运用长期筹资方式，经济有效地 筹措和集中长期资本的活动。 短期筹资则归为营运资本管理的内容。
5.1.2 长期筹资的动机
企业筹资的具体动机是多种多样的，譬
如，为购置设备、引进新技术、开发新 产品而筹资；为对外投资，并购其他企 业而筹资 ；为现金周转与调度而筹资； 为偿付债务和调整资本结构而筹资等 。 归纳起来有三种基本类型： 1、扩张性筹资动机 企业因扩大生产经营规模或增加对外投 资的需要而产生的追加筹资动机。 直接结果：企业资产总额和资本总额的 增加。
5.1.5 长期筹资的类型
1、按所筹资本的属性不同分类
–股权性筹资、负债性筹资与混合性筹资
2、按所筹资本的期限不同分类
–长期筹资与短期筹资
3、按筹资的来源不同分类
–内部筹资与外部筹资
4、按筹资的方式不同分类
–直接筹资与间接筹资
一、股权资本与债务资本 1、股权资本（权益资本、自有资本）：是企业 依法取得，并长期拥有、自主调配运用的资本。 2、我国，股权资本：投入资本（股本）、资本 公积、盈余公积、未分配利润。 3、国际惯例：实收资本（股本）、留存受益。 4、股权资本的属性： （1）股权资本的所有权归属企业的所有者。 （2）企业对股权资本依法享有经营权，永久性 资本。
5、债务资本（借入资本）：企业依法取得 并依约运用、按期偿还的资本。 6、债务资本的属性： （1）体现债权与债务关系。 （2）债权人有权按期索取债权本息，无权 参与经营管理与利润分配。 （3）企业对资本在约定的时间内享有经营 权
二、长期资本与短期资本 1、长期资本：指企业需用期限在1年以上 的资本。 2、通常包括：各种股权资本、长期借款、 应付债券等债权资本。 3、短期资本：企业需用期限在1年以内的 资本。 4、通常包括：短期借款、应付帐款、应付 票据等项目。
一.注册资本制度 1.含义：注册资本是指企业在工商行政 管理部门登记注册的资本总额（实收股本 总额）。 有限责任公司的注册资本为在公司登记机 关登记的全体股东认缴的出资额。
2.注册资本制度的模式 （1）法定资本制。 实收资本制，规定公司的实收资本必须等 于注册资本，否则公司不得设立。 该模式一般规定公司注册资本的最低限额， 并规定公司全体发起人或全体股东首次出 资额的最低比例，其余部分限期缴足。 我国《公司法》的规定。(教材P145)
（四）股票的上市（教材P153） 股票上市是指股份有限公司公开发行的股票 经批准在证券交易所进行挂牌交易。经批准在证 券交易所上市交易的股票成为上市股票。我国 《公司法》规定，股东转让其股份，必须在依法 设立的证券交易所进行。 1.股票上市应考虑的因素。股票上市是企业筹 资的极好方式，股票上市对公司既有有利的一 面，又有不利一面。
【例题】在不考虑筹款限制的前提下，下 列筹资方式中个别资金成本最高的通常 是（ ）。 A.发行普通股 B.留存收益筹资 C.长期借款筹资 D. 发行公司债券
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
【答案】A 【解析】通常权益资金的成本要大于负债 资金的成本，发行普通股和留存收益筹 资属于权益筹资，长期借款和发行公司 债券属于负债筹资。权益资金本由于发 行普通股筹资要考虑筹资费用，其资金 成本要高于留存收益资金成本，即发行 普通股的资金成本应是最高的。