会计职称-中级财务管理考点串讲-第五章 筹资管理(下)(5页)

第五章筹资管理（下）
第一节资金需要量预测
一、因素分析法
资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1＋预测期销售增长率）×（1
二、销售百分比法
1.确定随销售额而变动的资产和负债项目（敏感资产和敏感负债）
【提示】敏感资产与敏感负债与销售额保持稳定的比例关系
3.根据增加的销售额、预计销售收入、销售净利率和收益留存率，确定需要增加的筹资数量。

【提示】如果存在非敏感资产的增加，计算外部融资需求量时，公式还需要加上Δ非敏感资产。

【基础训练】企业上一年的销售收入为2000万元，经营性资产和经营性负债占销售收入的比率分别是50%和30%，销售净利率为15%，发放股利180万元，企业本年销售收入将达到3000万元，并且维持上年的销售净利率和股利支付率，由于销售收入的增加，会新增加一台生产设备，购买价格为15万元，则企业本年的外部筹资额为多少万元？
『正确答案』上年的股利支付率
＝上年发放的股利/上年的净利润=180/（2000×15%）＝60%，
利润留存率＝1-股利支付率=1－60%＝40%；
外部融资额
＝（3000－2000）×（50%－30%）+15－3000×15%×40%＝35（万元）。

三、资金习性预测法
注意高低点法的运用
最高收入期资金占用量＝a＋b×最高销售收入
最低收入期资金占用量＝a＋b×最低销售收入
【提示】在题目给定的资料中，高点（销售收入最大）的资金占用量不一定最大；低点（销售收入最小）的资金占用量不一定最小。

高低点在选择的时候是选择自变量的最高点和最低点。

【基础训练】某公司2012－2016年度销售收入和资金占用的历史数据（单位：万元）分别为（800，18），（700，19），（900，20）、（1000，22），（1200，21）运用高低点法分离资金占用中的不变资金与变动资金，并建立相应资金预测模型。

『正确答案』选择的高低点分别是：（1200，21），（700，19）。

列方程组：21=a+b*1200 19=a+b*700
解出：a=16.2 b=0.004
最终模型为：y=16.2+0.004x
第二节资本成本
一、资本成本计算
（一）个别资本成本的计算
【提示】资本成本默认的是计算一年的资本成本，并且是一个比率。

2.普通股
（1）股利固定增长模型法
（2）资本资产定价模型法
【提示】留存收益不考虑筹资费用。

【基础训练】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%，要求计算该借款的资本成本率。

『正确答案』一般模式：K b＝10%×（1－20%）/（1－0.2%）＝8.02%
【基础训练】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券一批。

每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率20%。

要求计算该批债券的资本成本率。

『正确答案』
【基础训练】某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为9%。

该优先股溢价发行，发行价格为120元；发行时筹资费用率为发行价的3%。

则该优先股的资本成本率为：K s＝100×9%/[120×（1－3%）]≈7.73%。