SPAC上市何以在2008金融危机后快速复苏

SPAC上市何以在2008金融危机后快速复苏？丨文银国际
2007年金融危机的前一年，美国证券市场通过SPAC上市的公司达到58家；2008年，一场突如其来的次贷危机，横扫全球。

当年通过SPAC上市的公司数突然讲到个位数。

然而没过几年，SPAC上市又重新受到大西洋彼岸证券市场的青睐。

无论是在数量上还是体量上，SPAC 都表现出了强劲的复苏势头。

SPAC上市的复苏不仅提供给了投资者（主要是机构投资者和对冲基金）。

同时，SPAC上市给了众多希望上市而不能上市的企业，提供了一条时间段、成本低、确定性高的上市捷径。

然而，多数人对SPAC上市为何快速复苏并不十分清楚。

因此，文银国际将具体阐述SPAC 上市快速复苏的原因，主要包括以下方面：
美国上市的优点
美国上市审批宽松。

在美国企业上市实行的是注册制，而国内实行的审核制。

在美国市场，交易所（纽交所、纳斯达克）决定上市进程，这意味着只要企业竞争力强、持续经营潜力巨大。

对于企业上市来，剩下的只是技术操作、审批流程。

规则透明，市场成熟。

在华尔街的两大主板（纽交所、纳斯达克），是世界上最大的2个交易所，经过上百年的发展积累，其制度政策已经十分成熟。

两大主板吸引了来自世界各地的优质企业，任何机构聚能在此公平交易。

不管是企业、投资者，还是监管机构、中介机构，他们都能享受美国证券市场规范和专业作业流程的福利。

而且，美国主板完全市场化运营，不受政治影响。

上市门槛
登录美国主板，并没有硬性的盈利指标。

与国内相比，上市条件低于境内上市，而境内相对在业绩、财务和税收等方面的规范标准较高，成本也高。

投资者更注重长远发展。

美国主板市场及其投资者不排斥低盈利甚至亏损企业。

如果投资人看好上市企业的长远发展，企业便能顺利上市并取得较高估值。

如果企业想在明年上市，A 股通常要求以本年利润为基准，而海外则可以明年甚至后年的利润为基准。

可方便地二次融资。

在美国，二次融资完全根据公司的发展需求，只要能找到投资人。

企业会很快得到批准，且融资成本较低。

然而，中国资本市场的二次融资十分困难。

IPO以后，企业18个月内不得增发，再融资需要审批且成本较高。

政策调整
作为SPAC上市最主要的市场，美国市场监管规则的变化使SPAC2.0比金融危机前的传统SPAC 具有更大的吸引力。

纳斯达克与纽交所放宽了企业上市的准则，取消了对上市企业业务组合交易的要求，使得现如今SPAC2.0可直接登录纳斯达克、纽交所等主办上市，无需像此前需在OTC板块挂牌一年后才能进行转板申请。

SPAC上市的吸引力
SPAC壳公司反向并购目标公司后，能获得大量融资，对其业务会有巨大帮助。

而且，SPAC 可以帮体量小的优质企业，6个月登录美国主板，并获得多次融资，有利于企业的长期发展。

从已有的案例来看，并购完成后，公司的股价涨幅少则一倍、多则7-8倍。

SPAC上市公司的地位，对投资者最有吸引力。

SPAC作为一家上市公司，投资者只需在市场中减持该公司的股票便能轻松退出，获得所需资金。

另一个吸引力是SPAC公司低风险性。

在完成与目标公司的并购前，SPAC公司村管在第三方托管账户中，由独立的服务提供商/信托进行保管。

如果在24个月内，SPAC没有完成并购，这笔资金附带利息必须归还给投资者。

如果由股东不同意与目标企业的合并，股东的本金有权利在合并完成前也会退还。

这些两个特征特征使得SPAC投资者有明显高流动性特征，以控制投资风险。

如果与目标企业的合并没有达成，或者投资者拒绝参与，都有明确的机制来保障投资者撤回自己的资金。

此外，大多数SPAC会同时发售认股权证或其他期权，用于未来新上市公司的二次融资。

SPAC 发行的投资组合（Unit）中同时包含了股票与认股期权，这使得投资者可以在日后股价上涨之时，同时出售股票和行使期权，获得最大的回报。