青海省上市公司财务竞争力评价及提升策略研究

资朮市青海省上市公司财务竞争力评价及提升策删究
张文鑫
(中国人民银行西宁中心支行青海西宁810001)
摘要：本文通过对企业财务竞争力影响因素的分析，构建青海省上市企业财务竞争力评价指标体系，对青海省上市公司财务竞争力情况进行整体评价，同时结合供给侧改革“三去一补一降”的政策要求，探索提升青海省上市公司财务竞争力和企业整体竞争力，增强青海上市企业的偿债能力、盈利能力、运营能力、成长能力，提升企业生存力与抗风险能力的策略和方法。

关键词：供给侧改革财务竞争力因子分析
【中图分类号】F832.7【文献标识码】A【文章编号】1007-841X-2020(11)-0013-05
—、刖弓
上市公司具有盈利能力较强、经营状况较好等特点，它不仅是地方政府的纳税大户，而且是提升就业率、带动地方经济发展的重要引擎。

青海省上市企业多数为资源型企业，且近半数企业处于亏损状态，其中西宁特钢、西部矿业、盐湖股份三家上市企业2018年亏损约60亿，存在重大债务违约风险，给青海地区的金融稳定带来了极大挑战。

发展好青海地区的上市企业，是推动青海经济发展的重要动力，也是践行习近平同志“四个扎扎实实”的重要抓手。

青海省上市企业从财务竞争力角度出发，结合供给侧结构性改革的具体思路，提升整体竞争力，可以带动青海省辖内企业的整体发展，对推动青海经济发展、维护好藏区经济稳定、保护好青海生态具有重要意义。

二、文献综述
国外针对企业竞争力的研究始于20世纪80年代，后经过Michael E.Porter、Wernerfelt>Chandler等人的研究发展，逐渐形成三个主流学派：市场结构学派、资源学派、能力学派，三个学派对于财务竞争力评价的侧重点完全不同，市场结构学派侧重产业结构情况，认为产业吸引力是决定企业获取利润能力的首要因素；资源学派侧重企业的内部资源能力，将环境作为其研究重心；能力学派侧重管理者的企业才能，认为管理者的组织才能是公司取得成功的唯一要素。

国内学者对财务竞争力的研究主要集中于两个方面，一是财务竞争力概念和指标体系的研究，二是财务竞争力的实证方法研究。

在财务竞争力概念和指标体系的研究方面，朱开悉(2001)认为企业的财务竞争力就是企业的盈利能力和成长能力，其包括四个方面：财务管理能力、营运能力、创新能力和表现能力。

王艳辉(2006)认为创新是财务竞争力的内在核心，并将指标体系归纳为财务应变能力、财务运营能力和财务管理能力。

郝成林，钟世珍(2009)进一步丰富了财务竞争力指标体系，认为财务竞争力主要体现在企业的财务战略、资源、执行力以及理财能力这四个要素。

周普、祝小勤(2017)认为财务竞争力是上市公司核心能力的集中体现，是在上市公司动态财务管理过程中，
2020.11榜瑋
13
由上市公司的财务竞争基础、财务竞争表现以及财务竞争机制相互支撑、相互耦合，依赖于财务组织的学习与创新，所形成的相对于其他上市公司所具有的可持续竞争优势的整合性能力。

在财务竞争力实证方法的研究上，主要有DEA数据包络法、因子分析法、灰色关联度法、Tobit回归法、结构方程法。

仲亮亮（2013）运用DEA数据包络法对光伏行业开展实证研究，得出我国光伏企业国内综合技术效率稳逐步提升的结论。

梁栩凌、聂铁力（2013）釆用灰色关联度法和Tobit回归法结合的方法对农林牧渔行业上市企业开展实证研究，并得出各企业竞争力的综合评价。

孔凡玲，郭传东（2013）在灰色关联度分析方法中利用离差最大化方法确定指标权重，找出了我国新能源行业的发展短板。

张敏（2016）运用因子分析法对医药行业的上市公司进行了财务竞争力评价，揭示出医药行业的固有问题。

郭嘉邑（2018）利用结构方程和相关性分析对新疆上市公司经营绩效进行评价研究，提供了衡量企业业绩、制定战略目标、改善经营管理的重要依据。

三、财务指标评价体系构建
结合青海省上市公司的财务特点，本文选用上市企业的盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力作为一级指标，选取流动比率、速动比率等10项财务指标作为二级指标来构建财务竞争力评价指标体系（见表1）。

一级指标二级指标计算方法指标属性流动比率流动资产/流动负债适中
偿债能力速动比率速动资产/流动负债适中资产员债率负债总额/资产总额适中
销售净利率净利润/主营业务收入净额正向
盈利能力
净资产收益率净利润/期初股东权益和期末股东
正向权益的平均值
营运能力资产周转率
本期销售收入净额/本期资产总
额平均余额
正向存货周转率营业收入/存货平均余额正向
营运能力应收账款周转率赊销收入净额/应收账款平均余额正向
成长能力净利润同比增长率
营业总收入同比增
（当期净利润-上期净利润）/上
期净利润
（当期营业总收入-上期营业总收
正向
正向
长率入）/上期营业收入
企业的偿债能力代表企业债务到期后，其流动资产和非
流动资产是否能按时偿还债务的能力。

未能如期偿还债务，
会给企业带来信用危机和负面评价，股价也会受到冲击，从
而企业的融资将面临巨大困难。

本文选用流动比率、速动比
率、资产负债率这三个指标来体现企业的偿债能力。

三个指
标均是适中指标，其值越大或越小对企业都非有益，只有在
合理区间内，对企业的发展才具有良性促进作用。

盈利代表企业在特定时间内获取利润的能力。

持续的盈
利是企业生存下去和不断扩张产能的前提条件。

本文选择销
售净利率和净资产收益率来体现企业的盈利能力，这两个指
标均是正向指标，其值越大，代表企业的盈利能力越强。

营运能力代表企业营运资产的效率和效益，营运能力越
强说明在同一时间内企业资产的占用率越小，商品或存货的周
转率越髙，同等条件下带来营业收入也越高。

本文选用资产周
转率、存货周转率、应收账款周转率来体现企业的营运能力，
这三个指标均是正向指标，值越大，企业的营运能力越强。

成长能力代表企业未来的业绩增长活力和可持续发展
潜力，成长能力越强的企业，越能在激烈的市场竞争中发
展壮大。

本文选取净利润同比增长率、营业总收入同比增
长率体现企业的成长能力，这两个指标都是正向指标，值
越大，代表企业的成长能力越强。

四、财务竞争力评价实证研究
（一）样本选取和数据来源
截至2019年6月30H,青海企业在A股上市的一共12
只，为保证数据有更好的代表性，剔除己被ST的盐湖股
份。

因样本量较小，本文将青海6家新三板上市企业也纳入
样本中，以其2018年财务报表数据为基准，17家上市样本
企业名称、股票代码及其所属行业见表2。

序号公司简称股票代码所在地所属行业
1广誉远600771西宁市医药制造
2金瑞矿业600714西宁市煤炭开采
3青海春天600381西宁市医疗保健
14梅£魅2020.11
贸朮市场
4青海华鼎600243西宁市机械制造
5青青棵酒002646海东市酿酒饮料
6顺利办000606西宁市软件服务
7西部矿业601168西宁市有色金属冶炼8西宁特钢600117西宁市钢铁冶炼
9藏格控股000408海西州化学化工
10正平股份603843西宁市工程建筑
11智慧能源600869西宁市电力电气
12冬虫夏草831898玉树州中药零售
13香巴林卡871235西宁市旅游服务
14京珠藏药838410西宁市医药制造
15创鑫咨询870589西宁市工程建筑
16北控绿产871438海西州电力电气
17聚能钛业872625西宁市有色金属冶炼（二）研究数据的处理
选取的10项二级指标中，正向指标7个，适度指标3个，在利用因子分析方法分析时，需要对非正向指标进行正向化处理，本文采用Z-score的方法，按照X=l/（l+|ai-Xi|）将流动比率、速动比率、资产负债率两个适度指标进行正向化处理，以保持全部变量在指标上的同向性。

一般认为流动比率在200%、速动比率在100%、资产负债率在60%附近为最佳，因此公式X=l/（1+1ai-Xi|）中的三个指标的ai 分别取200%、100%、60%。

（三）KMO和巴特利特球度检验
利用spss20数据处理软件，计算出KM0值为0.517,
介于0到1之间，且其值大于0.5,表示各变量之间具有相
关性，适用因子分析方法。

同时Bartlett检验的P值为0.001,小于0.05且趋近于0值，表明所选取的各个变量之间呈现显著性相关，适合作因子分析。

取样足够度的Kaiser-Meyer-Olkin度量。

.517
近似卡方78.826 Bartlett的球形度检验df45
Sig..001（四）选取公共因子
在选取公共因子时，本文采取特征值须大于等于1和累计贡献率大于80%的原则，从表4可以看出排名前四的因子同时满足以上两个原则，且累计贡献率达82.73%,表明前四个因子丢损的信息相当少。

从碎石图上也可以看出，自第四个因子后，碎石图走势逐渐趋于平缓，因而选取前四个因子作为主因子是合适的。

成初值提取平方和载入旋转平方和载入
份合计
方差的
%
累积%合计
方差的
%
累积%自十
方差的
%
累积%
1 3.06230.61730.617 3.06230.61730.617 2.46624.66324.663
2 2.35023.50254.119 2.35023.50254.119 2.31623.16147.824
3 1.72517.24671.365 1.72517.24671.365 2.29422.93870.762
4 1.13411.33882.703 1.13411.33882.703 1.19411.94182.703
5.566 5.66388.366
6.381 3.80892.174
7.346 3.46095.634
8.240 2.39698.030
9.132 1.32599.355
10 .065.645100.000
提取方法：主成份分析。

（五）对公共因子命名
在spss20软件中对各因子用正交旋转的方法进行旋转，旋转后的因子仍然能够保持原来的线性不相关关系，且所反映的变量间不会有线性重叠关系。

旋转后的矩阵见表5。

成份1中，速动比率、流动比率、资产负债率的载荷分别是0.933、0.917、0.683,均大于其它指标，指标体现企业的偿债能力，将其命名为偿债能力因子F1。

成份2中，销售净利率、净资产收益率的载荷分别是0.868、0.919,均大于其它指标，这两个指标体现企业的盈利能力，将其命名为盈利能力因子F2。

成份3中，存货周转率、应收账款周转率、资产周转率的载荷分别是0.946、0.899、0.684,这三个指标体现企业的营运能力，将其命名为营运能力因子F3。

成份4中，营业总收入同比增长率、净利润同比增长率的载荷分别是0.916、0.338,均大于其它指标，这两个指标体现企业的成长能力，将其命名为成长能力因子F4。

成份
1234流动比率.917077.018205
速动比率.933023.014133
资产负债率.683-114.327.336
销售净利率252.868022192
净资产收益率.031.919.088.051
资产周转率.439.202.684150
2020.11榜绳
15
存货周转率（次）.070073.946.072
应收账款周转率-.042-.016.899-.040
净利润同比增长率.038.800066.338
营业总收入同比增长率154.109051.916（六）计算主因子得分
利用spss20软件求解出各个因子的得分系数矩阵，如表6所示。

成份
1234流动比率.387.020-.094-.106
速动比率.402.040-.099-.046
资产负债率.285-.047.073.343
销售净利率-.084.386.006-.240
净资产收益率.049.403.022-.014
资产周转率.115.108.266-.116存货周转率（次）-.076-.049.433.064应收账款周转率-.126-.021.424-.044净利润同比增长率.085.335-.051.242
营业总收入同比增长率.008-.017-.015.771综上，可以构建出因子得分函数：F j=a jl Xl+ a j2X2+......+a jl0X10(j=l,2,3,4)。

从而：
F1=0.387*X1+0.402*X2+0.285*X3-0.084*X4+0.049*X5+0.115*X6-0.076*X7-0.126*X8-0.085*X9+0.008*X10；
F2二0.020*Xl+0.040*X2-0.047*X3+0.386*X4+0.403* X5+0.108*X6-0.049*X7-0.021*X8+0.335*X9-0.017*X10；
F3=-0.094*Xl-0.099*X2+0.073*X3+0.006*X4+0.022* X5+0.266*X6+0.433*X7+0.424*X8-0.051*X9-0.015*X10；
F4=-0.106*Xl-0.046*X2+0.343*X3-0.240*X4-0.014*X5-0.116*X6+0.064*X7-0.044*X8+0.242*X9+0.771*X10；
将上市企业的综合得分命名为S,综合得分S可以用SPSS软件计算出的每个因子的方差贡献率与四个公共因子方差贡献率的比值为权重进行加权平均(因四个因子的差贡献率值均小于1,本文作同等放大10倍处理)，即：S=(2.466*Fl+2.316*F2+2.294*F3+1.194*F4)/20.67
将相关数据代入以上公式，可以得出青海省17家上市企业（含新三板）财务竞争力的综合得分，按照得分高低情况，排序如表7所示：
上市公司F1偿债能力F2盈利能力F3营运能力F4成长能力S综合得分排名西部矿业-60.71804242-12.29641951210.3176895-22.027*******.447431791
青青棵酒-4.943756651-0.1260698511&96491614-1.306777092 1.4253480462
金瑞矿业-2.32913164-0.1588482719.021*******.2295993310.7187724173
冬虫夏草-1.773639346-0.2138322848.612728614-0.5972828420.6857964944
智慧能源-0.1471191390.435058933 3.9684132130.7836086280.5168828885
顺利办-0.657722852-0.0262028534.8572400780.1516930660.4664247656
藏格控股0.2284821850.131262428 2.2944708330.0303136030.2983624287
香卡巴林-0.508056643-1.9182087335.417803845-0.9746802760.2694356398
广誉远0.2721922710.319706003 1.2341439080.4950642530.2338605759
聚能钛业-0.122776561-0.6755165982.7871954030.2307129780.23231901810
正平股份0.420828448-0.0148025561.4673710360.2137906470.22374917411
北控绿产0.7340904960.1058048930.7044583160.1785874770.187********
晶珠藏药0.023*******.1383323930.9539566710.2599867880.139********
创鑫咨询0.1736461910.029*******.6409722890.2048519390.10695110714青海春天-0.110109365-0.2690500541.443355554-0.335566650.0975*******
青海华鼎 1.69222296-3.844841244 1.55493159-2.592698279-0.20611026516
西宁特钢 1.531530804-12.696913319.122943395-8.867004585-0.73964526217（七）实证结果分析
各个潜变量对青海省上市企业的财务竞争力的影响系数呈现偿债能力〉盈利能力〉营运能力〉成长能力的特点，对应的相关系数分别是2.466、2.316、2.294、1.194。

在对企业竞争力的贡献度上偿债能力〉盈利能力〉营运能力〉成长能力，为了提升企业竞争力可以将有限资源优先配置于提升偿债能力、盈利能力和营运能力。

青海省上市企业财务竞争力存在三个特点。

一是青海省上市企业财务竞争力整体偏低，逾80%的上市企业财务竞争力得分集中在零值附近，两家企业得分为负值。

二是青海省上市企业体现财务竞争力的盈利能力、偿债能力、成长能力、营运能力分布不均匀，短板问题突出。

如综合能力排名第一的西部矿业，其偿债能力排名倒数第一、盈利能力排名
16梅环2020.11
倒数第二、成长能力排名倒数第一，其营运能力得分极高。

三是营运指标在企业财务竞争力指标评价体系中占比较大，
传统四大产能过剩行业及存货周转率不高的企业在本次竞争力排名中依然居于劣势，整体竞争力不高。

五、政策建议
（一）优化企业财务指标，增强财务竞争力
青海省上市企业应从培养财务文化，增强财务管理创新意识、提升财务竞争力意识着手，营造科学有效的财务管理环境，创建成熟、完善的会计组织机构，从会计制度的角度 出发，统一执行公司的规章制度，协调各业务条线履行公司战略所承担的责任和义务。

密切关注公司货币资金的管理和应收账款的管理，合理分配资产，规避投资风险。

（二）优化资源配置，提升整体竞争力
合理配置企业资源，促进企业盈利能力、偿债能力、成长能力、营运能力均衡发展，在现有资源下，优先发展企业 的偿债能力、营运能力和成长能力，深化与行业间相关企业的战略合作，健全自主研发机制，解决资源枯竭所带来的经济增长瓶颈，补足企业发展的短板问题。

在项目投资、产品研发和市场推广中，财务人员要全程跟进，培养综合性财务人才，持续跟踪项目进度，掌握项目具体情况。

（三）优化负债结构，提升偿债能力
负债结构决定负债规模在一定期间内的稳定性和举债形式的多样性，代表着企业资金的内部供给能力，同时为外部资金的利用程度和筹借资本的不同渠道提供了参考信息。

在稳定的现金净流量的基础上，结合信贷利率情况、企业销售情况、内部资产结构情况合理配置短期负债和长期负债，增大企业资金的内部供给能力。

随着全球经济的不景气及新冠疫情带来的冲击，企业经营压力倍增，出现大量企业资金链断裂而破产，在更加激烈的市场环境下，
青海省上市企业要积极结合自身经营实际及行业现状，扩宽融资渠道及自身现金流，加强企业偿债能力，充分考量财务杠杆的效力，把企业负债控制在合理空间内，化解现
贸朮市场
金流断裂影响企业持续经营的风险。

（四）优化产能结构，打造产品竞争力
调整产能结构，剥离非主营业务，专注于提升主营业务的技术和服务优势，通过技术创新、服务创新、品牌创新等进一步“开源、节流、增效”，优化产品供给能力。

从市场出发，用心打磨符合消费者需求的产品，关注产品生命周期，及时淘汰落后产品或服务，更好地塑造品牌价值和用户黏性，打造主营业务突出、品牌价值卓越的青海上市企业。

参考文献：
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[4]郝成林，钟世珍.财务竞争力相关问题探讨[J].财会月刊，2009（36）.
[5]周普，祝小勤.我国上市公司财务竞争力评价体系及其应用研究[J].中国农业会计，2017（9）.
[6]仲亮亮.基于DEA模型的我国光伏行业上市公司的效率研究[D].上海师范大学，2013.
[7]粱栩凌，聂铁力•我国农业上市公司竞争力评价及影响因素分析[J].统计与决策,2018（13）.
[8]孔凡玲，郭传东.中国新能源上市公司竞争力评价[J]•中国经济时报,2019（10）.
[9]郭珈邑.新疆上市公司竞争力的评价与分析[D].新疆财经大学，2016.
[10]张敏•基于因子分析的医药行业上市公司财务竞争力研究-张敏
[D].西华大学，2016.
作者简介：
张文鑫（1990—）,男，江苏徐艸人，硕士研究生，现供职于中国人民银行西宁中心支行。

责任编辑：山成英
校对：SCY
2020.11榜玄礙
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