金融杠杆扩张放缓 债券市场的钱在变少

金融杠杆扩张放缓债券市场的钱在变少
经历了4 月份去杠杆后，债券市场过去两个月再次走出小牛行情，尤其是利率和高等级市场。

但值得注意的是，这一轮收益率的下降更多的体现在中长期限的品种上，而短端利率并没有下降。

为什么会出现这样的情况？兴业证券债券研究部的报告认为，这很可能是金融杠杆扩张放缓，导致债券市场的钱在变少的证据。

其总结了市场的几个重要特征：
1、尽管短债收益率回升，但货币市场利率非常平稳，这是在央行政策维持流动性稳定的背景下。

2、负债成本快速下降，与资产端收益率上升形成鲜明对比。

这是因为金融机构风险偏好的下降所主导。

3、表征实体经济资金需求的票据贴现利率在回升，反映实体经济融资需求在下降。

债券市场上流动性繁荣，在关于债券市场上钱的问题，报告认为，钱多实质上可以分为两个层次，第一个层次是银行间市场流动性的宽松，金融机构借钱非常的容易，这与实体经济融资需求疲软，银行惜贷，导致资金淤积在货币市场有关。

而第二个层次，则与理财和委外的持续扩张有关，而这个层次，从流动性的角度来看，更多的是将基础货币在不同金融机构之间进行周转和转移，属于金融扩张的概念，而且这个钱的成本是比较贵的，并且这个资金的规模越多，债券市场上加杠杆的需求就会越旺盛，反过来会减缓回购利率的下降速度。