{财务管理投资管理}有关投资学的基本概述

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{财务管理投资管理}有关投资学的基本概述
1- 2本章主要内容
•投资的含义与特征
•投资的基本类型
•投资学的产生与发展
•投资学研究的对象和方法
•本课程主要内容间的逻辑联系
•投资的含义•投资的主要特征
•西方经济学家对投资含义的解释
–威廉·夏普
•为了(可能不确定的)将来的消费(价值)而牺牲现在
一定的消费(价值)。

–萨缪尔森
•投资总是实际的资本形成——增加存货的生产，或
新工厂、房屋和工具的生产……只有当物质资本形
成生产时，才有投资。

–夏皮洛
–G·M·Dowrie, D·R·Fuller
•广义的投资是指以获利为目的的资本使用，包括购买股票和债券，也包括运用资金以建筑厂房、购置设备、原材料等从事扩大生产流通事业；狭义的投资指投资人购买各种证券，包括政府公债、公司股票、公司债券、金融债券等。

•本书对投资的定义
–投资是指一定经济主体为了获取预期不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本或资产。

•投资定义要点
–投资是一定主体的经济行为
–投资的目的是为了获得收益
•资本的内涵
–马克思对资本的阐述
•资本是带来剩余价值的价值，它反映着资本家剥削
雇佣劳动者的生产关系。

–西方经济学家对资本的阐述
•杜尔阁
–资本是通过货币等形式积累起来的可以增殖的价值，包
括货币和财货。

•门格尔
–资本是现在为我们所掌握的而在将来使用的那些更高级
的经济财货（生产性财货）。

•瓦尔拉
–凡是可以被多次使用，即所谓耐久性的财货，不管其目
的如何，均称之为资本。

•熊彼特
–资本是交换经济中的一种要素, 是在任何时候转交给企业家的一宗支付手段的数额。

•萨缪尔逊
–本教材对资本的界定
•本书在广泛的意义使用资本和资产这两个范畴，在一些场合，资本和资产是同义语，即资本或资产是指能给所有者带来货币收入的物品。

•只有在容易引起误解时，本书才对资本和资产予以严格区分。

•投资的主要特征: 五个基本要点–投资主体
–投资收益
–投资风险
–投资来源
–投资所形成资本的形态
1- 11投资的含义与特征
–投资总是一定主体的经济行为
•投资主体就是投资者
•投资主体必须具备四个条件
–具有一定货币资金
–对货币资金具有支配权
–拥有投资的收益权
–能承担投资的风险
•投资主体的类型
–居民
–企业：国有独资企业、私有企业、股份制企业、合资企
业或外资企业
1- 12投资的含义与特征
–投资的目的(动机)是为了获取投资效益•投资目的的类别
–投资的宏观效益与微观效益
–投资的直接效益与最终效益
–投资的财务效益和社会效益
•投资目的具有复杂性和多样性
–不同社会制度条件下的投资目的不同
–不同投资主体的投资目的可能不同
–投资可能获取的效益具有不确定性
•投资风险使投资收益具有不确定性
•投资风险是对投资的内在约束
•只有在风险和效益相统一的条件下，投资行为才能得到有效调节
•例1: 投资效益与投资风险之间的关系
•美国各种证券的投资收益
–长期政府债券的报酬率在每年40.36%(1982)到-
6.09(1958)之间变化，平均收益率为5.36%
–公司债券的报酬率在每年43.76%(1982年)到-8.09% (1969年)之间变化，平均报酬率为5.90％
–普通股票的报酬率在53.99%(1933年)到-43.34％(1931年)之间变化，平均报酬率为12.34％
1- 15投资的含义与特征
–投资必须放弃或延迟一定量的消费
•要投资，就要放弃或者说要牺牲一定量的消费,对
个人来说如此，对整个社会来说也是如此
1- 16投资的含义与特征
–投资所形成的资产有多种形态
•投资所形成资产可分为真实资产和金融资产
–真实资产(real assets )：指能创造收入的资产，如土地、
设备、房产、黄金、古董等。

–金融资产(financial assets)：金融资产是获取真实资产
所创造的收入的权证，如定期存单、股票、债券等。

1- 17案例分析——三峡工程投资
•谁是三峡工程的投资主体？
•三峡工程的投资效益体现在哪些方面？
•三峡工程的投资风险有哪些？
•三峡工程的投资来源有哪些渠道？
•三峡工程建成会形成什么样的资产？
案例分析
三峡工程投资
三峡工程基本概况
对三峡工程的基本认识
三峡工程基本概况
三峡工程的投资与投资控
制
1 对三峡工程的基本认识
华夏梦想
——孙中山首倡三峡建坝
——中美合做三峡工程梦
——新中国成立后，对三峡工程的认识进入到一个新的阶段
•1992年4月3日, 人民大会堂内，中华人民共和国第七届全国人民代表大会第五次会议正在这里举行。

2600多名肩负着全国12亿人民重托的“人大”代表，对“关于兴建长江三峡工程的决议”进行表决。

表决的结果是：决定批准将兴建长江三峡工程并列入国民经济和社会发展十年规划。

长江从世界屋脊— 青藏高原的沱沱河起步，至上海入东海，全长6300余公里，年入海水量近10,000亿立方米，总落差5800多米，水能资源蕴藏量达2.68亿千瓦。

新中国成立以来，为全面地综合治理与开发长江，展开了大规模的勘测、规划、科研和论证工作。

通过全面规划和反复论证认为：
三峡水利枢纽是综合治理与开发长江的关键性工程。

长江
自奉节至宜昌近200 公里的江段，穿越瞿塘峡、巫峡、西
陵峡等三段大峡谷，长江三峡为该三段大峡谷的总称。

位于西陵峡中段的湖北省宜昌市境内的三斗坪（距下游的葛洲坝水利枢纽38公里），江谷开阔，花岗岩岩基坚硬、完整，并可控制上游流域面积100 万平方公里，多年平均径流量近5000亿立方米。

经过数十年的艰辛勘测、规划、论证、审定后，举世瞩目的长江三峡工程特选址于该地─三
斗坪。

长江三峡工程特选址于该地─三斗坪
1- 25 2 三峡工程简介
2.1 三峡工程的巨大效益
2.2 枢纽工程概况
2.3 枢纽工程量
2.4 工期安排
2.5 三峡水库淹没实物指标
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2.1 三峡工程的巨大效益
防洪是兴建三峡工程的必要条件。

发电是建设三峡工程的充分条件。

工程还可改善川江航道，发挥航运效益。

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2.1 三峡工程的巨大效益
2.1.1 防洪
兴建三峡工程的首要目标是防洪。

三峡工程水库正常蓄水位175米，总库容393亿立方米。

三峡水利枢纽是长江中下游防洪体系中的关键性骨干工程。

其地理位置优越，可有效地控制长江上游洪水。

经三峡水库调蓄，可使荆江河段防洪标准由
2.1.2 发电
2.1.3 航运
三峡水库将显著改善宜昌至重庆660公里的长江航道，万吨级船队可直达重庆港。

航道单向年通过能力可由现在的约1000万吨提高到5000万吨，运输成本可降低35-37%。

经水库调节，宜昌下游枯水季最小流量，可从现在的3000立方米/秒提高到5000立方米/秒以上，使长江中下游枯水季航运条
1- 30 2.2 枢纽工程概况
长江三峡工程采用“一级开发，一次建成，分期蓄
水，连续移民”方案。

大坝为混凝土重力坝，坝顶
总长3035米，坝顶高程185米，正常蓄水位175米，
总库容393亿立方米，其中防洪库容221.5亿立方米。

每秒排沙流量为2460立方米，排沙孔分散布置于混
凝土重力坝段和电站底部。

泄洪坝段每秒泄洪能力
为11万千瓦，年均发电量849亿度。

左岸的通航建筑
物，年单向通过能力5000万吨。

双线五级船闸，可
1- 31 2.2枢纽工程概况
2.2.1 坝址
1- 32 2.2.2 枢纽布置
拦河大坝为混凝土重力坝，坝轴线全长2309.47米，坝顶
•水电站采用坝后式布置方案，共设有左、右两组厂房。

共安装26台水轮发电机组，其中左岸厂房14台，右岸厂房12台。

水轮机为混流式（法兰西斯式），机组单机额定容量70万千瓦。

•右岸山体内留有为后期扩机（6台，总容量 420万千瓦）的地下电站位置。

其进水口将与工程同
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2.2.4 通航建筑物
1- 36三峡五级船闸
1- 37三峡截流
1- 38三峡大坝
2.3 枢纽工程量
工程主体建筑物及导流工程的主要工程量为•土石方开挖10283万立方米
•土石方填筑3198万立方米
•混凝土浇筑2794万立方米
•钢筋制安46.30万吨
2.4 工期安排
三峡工程分三个阶段完成全部施工任务，总工期为17年。

•第一阶段（1993-1997年）为施工准备及一期工程，施工需5年，以实现大江截流为标志。

•第二阶段（1998-2003年）为二期工程，施工需6年，以实现水库初期蓄水、第一批机组发电和永久船闸通航为标志。

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2.5 三峡水库淹没实物指标
三峡水库将淹没陆地面积632平方公里，涉及重庆市、湖北省20个县（市）。

考虑到建设期间内的人口增长和二次搬迁等
1- 42 4.投资
•经国家正式批准的三峡工程初步设计静态总概算（1993年5月末价格，不包括物价上涨及施工期贷款
利息）为900.9亿元。

其中枢纽工程投资500.9亿元，
水库淹没处理及移民安置费用400亿元。

三峡工程施工期长达17年，且其资金来源多元
化，计入物价上涨及施工期贷款利息动态总投资，
估算约为2039亿元。

近年由于我国经济发展、物价
稳定、利率下调，预测三峡工程总投资不会超过
1800亿元。

三峡工程建设资金来源采用多元化的方法筹集。

包括：三峡工程建设基金，葛洲坝电厂发电收入，
三峡电站施工期发电收入，国家政策性银行贷款，
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•记者从中国长江三峡工程开发总公司获悉，
截至2005年10月，三峡工程已经完成投资
1216亿元，占总投资额的2/3。

•三峡工程从1993年开始正式施工，按照工
程建设计划，工程总工期17年，将于2009
年全部完工。

工程建设初期预计总投资为
2039亿元。

在三峡工程建设过程中，全面
推行了“静态控制、动态管理”的投资管理
1- 44 4.1 投资静态控制
经国家批准的以1993年5月末价格水平为基准的静态总投资，中国三峡总公司对枢纽工程静态总投资负责。

具体实施中，采用编制业主执行概算作为基本计划，采用总量控制、合理调整的原则，以现量概算价、现量现价等几种表现形式进行业主单项工程执行概算和总执行概算编制。

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4.2 投资动态的管理
动态投资包括建设期投资价差和融资费用，约为工程总投资的55％，比重巨大，主要受国家宏观经济调控作用波动。

(1)投资价差管理
•产业投资与证券投资•直接投资与间接投资
•产业投资与证券投资
–产业投资
•概念
–产业投资是指为获取预期收益，以货币购买生产要素，
从而将货币收入转化为产业资本，形成固定资产、流动
资产和无形资产的经济活动。

产业投资属于真实投资，
从价值源泉来看，产业投资也是最具典型意义的真实投
资
•产业投资与社会再生产
–销售是出售生产过程的成果的过程
–投资在直接生产过程之前，而产品销售在直接生产过程之后
–证券投资
•概念
–证券投资是指一定的投资主体为了获取预期的不确定收
益购买资本证券，以形成金融资产的经济活动。

证券投
资属于金融投资，是最具典型意义的金融投资•证券投资产生的原因
–生产规模逐渐扩大，贸易的范围拓宽，客观上提出了集
中资金的要求
–投资风险逐渐增多，单个投资者无力承担投资的全部风
险，客观上又要将整个项目的投资风险分散到多个不同
–为了解决集中资金和分散投资风险的问题，以股票和债
券为主要内容的长期资本市场应运而生
–在资本市场出现以后，拥有货币资本的资本家可以通过
购买股票和债券来获取股份收益或债券利息。

这样整个
社会除了产业投资以外还存在着证券投资
•证券投资发展的现状
–据统计，2000年底，全球金融投资总规模已达160万亿
美元，是当年世界各国国民生产总值的5倍多，其中：–股票市值和债券余额约为65万亿美元
–金融衍生工具柜台交易额约为95亿美元。