财务学原理课后练习6—资本成本
资本成本知识点
资本成本知识点
资本成本是企业筹集和使用资本所付出的代价。
它通常包括筹资费用和用资费用两部分。
筹资费用是指在筹集资本过程中所发生的各种费用，如银行借款的手续费、发行股票和债券的印刷费等；用资费用则是指在使用资本过程中所支付的各种费用，如银行借款的利息、股票的股息等。
资本成本在企业财务管理中具有重要意义。
首先，资本成本是企业进行投资决策的重要依据。
企业在进行投资决策时，需要比较不同投资方案的净现值大小，而净现值的大小与资本成本有关。
如果投资方案的净现值大于零，则说明该投资方案的收益率高于资本成本，因此是有利的；如果投资方案的净现值小于零，则说明该投资方案的收益率低于资本成本，因此是不利的。
其次，资本成本也是企业进行筹资决策的重要依据。
企业在进行筹资决策时，需要考虑不同筹资方式的成本大小。
如果筹资方式的成本高于资本成本，则该筹资方式是不利的；如果筹资方式的成本低于资本成本，则该筹资方式是有利的。
此外，资本成本还可以用于企业价值评估。
企业价值等于企业未来自由现金流量的现值，而未来自由现金流量的现值大小与折现率有关。
折现率可以视为企业的资本成本，因此资本成本也是企业价值评估的重要参数。
总之，资本成本是企业财务管理中的重要概念，它对于企业的投资决策、筹资决策和企业价值评估都具有重要意义。
财务管理原理课后答案
财务管理原理课后答案1. 一、理论题(1) 财务管理的基本概念和目标：财务管理是指企业通过对财务活动的组织、筹资、投资和决策，以实现企业财务目标的一门综合性管理学科。
财务管理的目标是追求企业价值最大化，包括财务收益和财务风险的最优化。
(2) 财务管理的基本职能和内容：财务管理的基本职能包括财务规划、财务控制、财务决策和财务监督。
财务管理的内容包括资金管理、投资管理、盈利管理、资产管理、成本管理和风险管理等。
(3) 财务报表的基本特点和作用：财务报表具有客观性、定量性、时效性和连续性的特点。
财务报表的作用包括提供财务信息、评价企业绩效、指导经营决策、满足相关各方的信息需求等。
(4) 财务分析的基本方法和目标：财务分析的基本方法包括比率分析、趋势分析和财务比较分析等。
财务分析的目标是评价企业的盈利能力、偿债能力、运营能力和发展能力，以找出企业存在的问题和改进的方向。
(5) 资本成本的概念和计算方法：资本成本是企业筹集资金所需要支付的成本。
常用的资本成本计算方法包括权益资本成本和债务资本成本的加权平均法（WACC）和内部回报率法（IRR）等。
2. 选择题答案(1) B(2) A(3) D(4) C(5) D3. 计算题答案(1) 现值计算：PV = CF / (1 + r)^n，其中PV为现值，CF为现金流量，r为折现率，n为现金流量发生的期数。
(2) 内部回报率计算：IRR满足∑[CF / (1 + IRR)^n] = 0的IRR值即为内部回报率。
(3) 财务比率计算：常用的财务比率包括流动比率、速动比率、资产负债率、净资产收益率等，计算公式各有不同。
以上为部分答案，具体题目答案需根据具体题目进行计算。
2019注会财务成本管理课后习题第六章资本成本8页word文档
第六章资本成本一、单项选择题1.不需要考虑发行成本影响的筹资方式是（ D ）。
A.发行债券B.发行普通股C.发行优先股D.留存收益2.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于（ D ）。
A.实际成本B.计划成本C.沉没成本D.机会成本3.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ C ）。
A.长期借款成本B.债券成本C.保留盈余成本D.普通股成本4.某公司资产的市场价值为10000万元，其中股东权益的市场价值为6000万元。
债务的到期收益率为18%，β系数为1.4,市场的风险溢价是9%,国债的利率为5%，所得税率为25%。
则加权平均资本成本为（ C ）。
A.18%B.17.6%C.15.96%D.13.5%【解析】本题考核的是加权平均资本成本。
负债的市场价值=10000-6000=4000（万元），权益资本成本=5%+1.40×9%=17.6%负债的税后资本成本=18%×(1-25%)=13.5%(利息抵税)加权平均资本成本=17.6%×60%+13.5%×40%=15.96%5.用风险调整法估计债务成本时，（ A ）。
A.税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率B.税前债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率C.税前债务成本=股票资本成本+企业的信用风险补偿率D.税前债务成本=无风险利率+证券市场的平均收益率6.某种股票当前的市场价格为40元，每股股利是2元，预期的股利增长率是5%，则其市场决定的普通股资本成本为（ D ）。
A.5%B.5.5%C.10%D.10.25%+5%=10.25%R=D(1+5%)/P7.某证券市场最近几年的市场综合指数2019年到2009年分别是2000、4500、1800和3500，则按几何平均法所确定的平均收益率与算术平均法所确定的权益市场收益率的差额为（ B ）。
【解析】时间（年末）市场指数收益率2019年20002019年4500 (4500-2000)/2000=125%2019年1800 (1800-4500)/4500=-60%2009年3500 （3500-1800）/1800=94.44%算术平均收益率=[125%+（-60%）+94.44%]/3=53.15%几何平均收益率=12000350013-=-n PV FV =20.51% 按几何平均法所确定的平均收益率与算术平均法所确定的权益市场收益率的差额=20.51%-53.15%=-32.64%8.如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以用来估计债务成本的方法是（ B ）。
公司财务管理第10章_资本成本（参考答案）
第10章资本成本（习题参考答案）一、简答题（参考答案）1．从企业管理者筹集资金的角度来看，资本成本是企业筹集和使用资金而付出的代价；从投资者的角度理解，资本成本是资金提供者（债权人或股东）要求得到的投资报酬率。
资本成本与“投资者要求的报酬率”是同一问题的两个方面。
考虑筹资决策时，强调资本成本；考虑投资决策时，强调投资者收益率。
筹资者的资金来源于投资者的投资，若企业（项目）的收益率达不到投资者要求的报酬率，投资者将不会对企业（项目）进行投资，筹资者也就筹集不到所需的资金。
因此，资本成本的高低实质上是由投资者的必要报酬率决定的。
但由于债务利息抵税差异及筹资费用等因素的存在，资本成本与投资者要求的报酬率并不完全相等。
2．表面上看，留存收益来自企业的税后利润，取得留存收益不用支付筹资费用，使用留存收益也不需要付出利息、股利等成本。
但实际上，对于股东来说，留存于企业的利润是其放弃获得的现金股利。
股东愿意放弃享受现金股利的权利，而将其留用于企业，就相当于对企业进行追加投资。
股东对这部分资金也是要求获得与普通股等同的报酬的，以弥补其承受的机会成本。
因此，留存收益的资本成本和普通股一样，都是股东要求的必要报酬率。
3．①股利贴现法原理简单，只需要知道当前股利、股票价格及未来股利增长率。
但是实践中较难准确估计未来现金股利的增长率，如果未来股利不以固定增长率增长，还需根据分阶段的股利贴现模型进行计算，计算过程较为复杂。
②资本资产定价模型法逻辑严密合理，理论性强；且不需要对现金股利增长率做假设，即使企业没有分派红利也可应用此模型，适用范围广。
但β系数难以确定，一般投资者很难有条件做出估算。
③风险溢价法计算简便，只需估算债务资本成本。
但要求的风险溢价是基于所有公司的一个平均值，估计时带有一定的主观色彩，不如CAPM模型对单个公司风险溢价进行估计的方法精确。
4．单项资本在资本总额中权重的确定可能依据账面价值、市场价值和目标资本结构。
财务学原理教材配套习题答案
大纲第一章概论（王明虎）1、财务管理发展沿革2、财务管理理论框架3、财务管理的目的4、财务管理的主要内容第二章财务管理环境（王明虎）1、企业组织形式2、金融市场3、利率4、税收第三章货币时间价值（王明虎）1、一次性收付款的终值和现值2、年金的终值和现值3、计息期少于1年的货币时间价值计算4、现实经济生活中的货币时间价值问题第四章风险与收益（王锴）1、风险的性质与种类2、风险的衡量3、可分散风险与不可分散风险4、资本资产定价模型第五章证券估价（王锴）1、证券估价的基本方法2、债券估价3、股票估价第六章财务分析（顾银宽）1、财务分析的目的与对象2、比率分析3、共同比分析和趋势分析4、杜邦分析体系第七章财务预算（顾银宽）1、预算的性质、目的和种类2、预算的编制程序与方法3、全面预算体系第八章财务决策（吴良海）1、投资决策2、筹资决策3、股利决策第九章财务控制（吴良海）1、财务控制的目的与依据2、责任中心3、财务控制方法第十章资本运营第一章概论一、名词解释财务管理理论框架：所谓财务管理的理论框架，又称财务管理理论结构，是指财务管理理论的各个构成要素以及这些构成要素之间的逻辑关系1。
它是人们研究财务管理学理论的指导思想以及实施财务管理的理论指南。
财务管理的理论框架包括财务管理目标、财务管理假设、财务管理本质和财务管理原则等方面的基本理论。
财务管理：财务管理是以资金运动为主线，通过预测、决策、计划、控制、分析和评价等工作方式，对企业的筹资、投资、利润分配和营运资本管理等日常事务以及企业合并、财务发展战略等特殊事务进行管理的价值管理形式。
股东财富最大化：股东的财富最大化是企业财务管理的目标。
这里“股东财富”是指股东因持有企业股票而获得的财富，在经济生活中，股东财富主要是指公司的股票市场价格。
代理成本：在委托人和代理人效用不一致的情况下，如果委托人与代理人之间存在信息不对称（事实上很多代理关系中存在这种信息不对称），代理人就会利用信息封锁，敷衍其所代理的事务，享受清闲，或盗取委托人交付的财物为己所用，这就是所谓的道德风险和逆向选择问题。
CPA注册会计《财务管理》财管第六章(重难点+同步练习)
【本章重难点】：一、资本成本的概念(一)资本成本的含义一般说来，资本成本是指投资资本的机会成本。
这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。
资本成本也称为最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。
（二）资本成本的概念的两个方面2、投资项目的资本成本3. 公司资本成本和项目资本成本的区别二、资本资产定价模型（一）基本公式Ks＝RF＋β×（Rm－RF）式中：RF——无风险报酬率；β——该股票的贝塔系数；Rm——平均风险股票报酬率;（Rm－RF）——权益市场风险溢价；β×（Rm－RF）——该股票的风险溢价。
（二）无风险利率的估计通常认为，政府债券没有违约风险，可以代表无风险利率。
1.政府债券期限的选择通常选择法选择理由通常认为，在计算公司资本成本时选择长期政府债券比较适宜。
（1）普通股是长期的有价证券。
（2）资本预算涉及的时间长。
（3）长期政府债券的利率波动较小2、选择票面利率或到期收益率通常选择法选择理由应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表。
不同时间发行的长期政府债券，其票面利率不同，有时相差较大。
长期政府债券的付息期不同，有半年期或一年期等，还有到期一次还本付息的，因此，票面利率是不适宜的。
不同年份发行的、票面利率和计息期不等的上市债券，根据当前市价和未来现金流计算的到期收益率只有很小差别。
3、选择名义利率或实际利率三、市场风险溢价的估计1、市场风险溢价的含义市场风险溢价，通常被定义为在一个相当长的历史时期里，权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异。
2、权益市场收益率的估计关键变量选择选择及理由选择时间跨度由于股票收益率非常复杂多变，影响因素很多，因此较短的期间所提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，因此应选择较长的时间跨度。
选择算术平均数还是几何平均数主X使用算术平均数的理由是：算术平均数更符合资本资产定价模型中的平均方差的结构，因而是下一阶段风险溢价的一个更好的预测指标。
财务管理题库及答案详解
财务管理题库及答案详解财务管理是企业运营中的重要环节，涉及到资金的筹集、使用、管理和监督等多个方面。
以下是一些常见的财务管理题目及其答案详解，供学习和参考。
1. 什么是资本成本？资本成本是指企业为筹集和使用资本所支付的成本，包括债务成本和股本成本。
债务成本通常以利息的形式体现，而股本成本则是指股东对企业投资所期望的回报率。
2. 解释财务杠杆的作用及其对企业的影响。
财务杠杆是指企业使用债务来增加投资回报率的能力。
适度的财务杠杆可以提高企业的盈利能力，但过高的杠杆则会增加企业的财务风险。
3. 如何计算净现值（NPV）？净现值是评估投资项目盈利能力的一种方法，计算公式为：NPV = Σ(现金流量 / (1+折现率)^年数) - 初始投资。
折现率通常使用企业的资本成本。
4. 解释内部收益率（IRR）的概念。
内部收益率是指使投资项目的净现值等于零的折现率。
它是评估项目投资效益的一种重要指标。
5. 什么是资本结构？资本结构是指企业资本的组成，包括债务和股本的比例。
合理的资本结构可以降低企业的资本成本，提高企业的市场竞争力。
6. 如何评估企业财务健康状况？评估企业财务健康状况可以通过多种财务比率，如流动比率、速动比率、资产负债率、利润率等。
这些比率可以帮助分析企业的偿债能力、运营效率和盈利能力。
7. 解释现金流量表的作用。
现金流量表是记录企业在一定时期内现金和现金等价物的流入和流出情况的财务报表。
它有助于了解企业的现金流动性和财务稳定性。
8. 什么是投资决策？投资决策是指企业在选择投资项目时所进行的评估和选择过程。
这通常涉及到对项目的风险、回报和可行性的分析。
9. 如何进行资本预算？资本预算是企业对长期投资项目进行评估和计划的过程，包括估算项目的现金流量、确定折现率和计算项目的净现值或内部收益率。
10. 解释财务分析的目的和重要性。
财务分析的目的是评估企业的财务状况，预测其未来的财务表现，并为管理层提供决策支持。
12注会财管-闫华红基础班-第六章资本成本(2)
第六章资本本钱第二节普通股本钱一、资本资产定价模型3.选择名义利率或实际利率〔2〕决策分析的根本原那么内的通货膨胀率为3%，求该方案各年现金流量的现值合计。
【答案】解法1：将名义现金流量用名义折现率进行折现。
净现值的计算单位:万元解法2：将实际现金流量用实际折现率进行折现。
【例题2•单项选择题】利用资本资产定价模型确定股票资本本钱时，有关无风险利率的表述正确的选项是〔 〕。
A.选择长期政府债券的票面利率比拟适宜B.选择短期政府债券的到期收益率比拟适宜C.必须选择实际的无风险利率D.政府债券的未来现金流，都是按名义货币支付的，据此计算出来的到期收益率是名义无风险利率 【答案】D【解析】应中选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表，所以选项A 、B 错误。
在决策分析中，有一条必须遵守的原那么，即名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现。
通常在实务中这样处理：一般情况下使用名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与此同时，使用名义的无风险利率计算资本本钱。
只有在存在恶性的通货膨胀或者预测周期特别长的两种情况下，才使用实际利率计算资本本钱。
〔三〕贝塔值的估计1.计算方法：利用第四章的回归分析或定义公式2.关键变量的选择 分析计算贝塔值时，那么〔 〕。
A.如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度B.如果公司风险特征无重大变化时，可以采用较短的预测期长度%.%806101111=-+=-+=现率折名义现率际折实C.预测期长度越长越能正确估计股票的权益本钱D.股票收益尽可能建立在每天的根底上 【答案】A【解析】如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度，较长的期限可以提供较多的数据，但在这段时间里公司本身的风险特征如果发生很大变化，期间长并不好。
使用每日内的收益率会由于有些日子没有成交或者停牌，该期间的收益率为0，由此引起的偏差会降低股票收益率与市场收益率之间的相关性，也会降低该股票的β值。
财务管理第六章资本成本与资本结构
K s = R
f
+( R
m
– R
f
) β
18
例6-4
5. 留存收益成本
留存收益是企业税后利润形成的，从表面上看，企业 使用这部分资金没花费代价，其实并非如此。 因为，普通股股东将这部分资金留存于企业，相当于 普通股股东对企业追加了投资，自然要求获得与购买 普通股股票一样的投资回报。 从财务的角度，企业使用这部分资本的成本和普通股 的资本成本相同，差别在于不必考虑发行成本。 特点： 其方法与普通股基本相同，不同之处在于留存收益无 筹资费用。 计算公式：
Kb
I (1 T ) D0 (1 f )
9
1、长期借款的资本成本：
考虑货币时间价值的借款资本成本：
M (1 f )
t 1 n
I t (1 T ) M (1 K d )t (1 K d ) n
例6-1， 不考虑时间价值的资本成本8.02% 考虑时间价值的资本成本8.05%
24
2、边际资本成本的确定程序
1. 确定各种筹资方式的个别资本成本的临 界点。例6-6，表6-1 2.确定追加筹资的目标资本结构
追加筹资的目标资本结构是否改变取决于企 业筹资的规划，这里假定追加筹资的资本结构 与企业原来的资本结构保持一致。 例6-6中，长期借款40%，普通股60%
25
2、边际资本成本的确定程序
14
因为：
D (1 g ) D0 1 g D0 1 g D0 1 g P0 (1 f ) 0 (1 K S ) 1 K S 2 1 K S n1 1 K S n
2 n 1 n
1 KS 后再减去上式，则： 所以，将等号两边同乘上 1 g
财务管理学资本成本.pptx
• 式中： • • •
──优优先K先P股股资PP每(本1D期P成f支P本) 付率的固定股利
─优先股K发P 行价格 ─优先股D发P 行费用率
PP
fP
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[例 5]某公司发行优先股，发行价格 10 元，每股每年支付固定现金股利 1.5 元，发行费用率为 2%， 其优先股资本成本为：
KP
1.5 10(1 2%)
——第J种个别资本成本
• 一般加权平均资本成本计算中的权数是按账面价值确定的。 在实际中，加权平均资本成本的权数还有两种选择：市场 价 值 权 数 和 目 标 价 值 权 数第2。4页/共34页
（二）影响加权平均资本成本的因 素
• 从加权平均资本成本的定义来看，影响企业加 权平均资本成本的主要因素有二，一是个别资 本成本，二是企业的资本结构。具体而言，个 别资本成本和资本结构又主要受利率水平、税 收政策、公司的资本结构政策、利润分配政策 和投资政策等因素的影响。
fP)
D KP
KP
D PP (1
fP)
第16页/共34页
（四）普通股成本
• 由于普通股每期支付的现金股利不固定，所以，我们无法像计算债券成本和优先股成本那样直接代入利息 或现金股利数额来计算普通股成本。普通股资本成本的计算有如下三种方法。
第17页/共34页
1、利用现金股利估算普通股资本成本
式中：
（一）长期借款成本 长期借款成本包括借款利息和筹资费用两部分。 在不考虑时间价值时，一次还本、分期付息借款的 成本为：
KL
I L (1 T ) L(1 f L )
式中： K L ─长期借款资本成本；
I L ─长期借款年利息；
T─所得税税率； L─长期借款筹资额（借款本金）；
财务管理学第六章习题答案
财务管理学第六章习题答案名词解释1、资本结构：2、资本成本3、个别资本成本率4、综合资本成本率5、边际资本成本率6、营业杠杆7、财务杠杆8、联合杠杆9、资本结构决策10、利润最大化目标11、股东财富最大化目标12、公司价值最大化目标13、资本成本比较法14、每股收益分析法15、公司价值比较法二、判断题1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。
（）2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。
（）3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费用小，其成本率就低。
（）4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。
（）5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。
（）6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。
（）7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。
（）8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。
（）9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。
（）10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。
如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。
（）11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。
（）12、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。
财务管理学 第六章 资本成本与资本结构
第一节 资本成本
2.债券资本成本
【例6-4】沿用【例6-3】的资料，溢价发行时，债券的资本成本为：
第一节 资本成本
3.优先股资本成本
优先股筹资需支付筹资费用和优先股股利。 优先股的资本成本率如6-10式
优先股发行价格； 优先股每期的股息； 优先股资本成本率； 优先股筹资费率。
【例6-3】某企业发行一笔期限为5年的债券，共5 000张，每张债券面额为1 000元的债券，票面利率为10%，每年结息一次。发行费用率为5%，所得税率25%。
第一节 资本成本
2.债券资本成本
如果债券按每张1100元溢价发行时，资本成本为：
第一节 资本成本
2.债券资本成本
（3）考虑时间价值 债券的资本成本是使债券发行时收到的现金净流量的现值与债券期限内发生的现金流出量的现值相等时的折现率，其公式为6-7所示。
企业筹集和使用资本而付出的代价。从投资者角度来看，资本成本是投资者因让渡资本使用权所要求的必要报酬，包括资本时间价值和投资者需要考虑的投资风险价值两部分。 1.资本筹资费用：企业在资本筹集过程中为取得资本而支付的各种费用，如银行借款的手续费，发行股票、债券需支付的广告宣传费、评估费、印刷费、代理发行费等。 2.资本使用费用：企业在生产经营和对外投资活动中因使用资本而支付给投资者的报酬。如支付给股东的股利、分配给投资人的利润、支付给债权人的利息等。
企业发行普通股产生的筹资费用应从筹资总额中一次扣除，则由6-14推出6-15式。
第一年的预计股利， ； 普股筹资费率。
第一节 资本成本
4.普通股资本成本
（b）股利持续增长模型。假设每年的预期股利按固定的比率g增长，且增长率g小于投资者要求的报酬率，则普通股资本成本率的计算公式为6-14式所示。
资本成本习题答案Doc2
资本成本习题一、判断题1．最优资本结构是使企业自有资本成本最低的资本结构.< Х >2．财务杠杆系数是由企业资本结构决定的,财务杠杆系数越大,财务风险越大. < √ >3．在各种资金来源中,凡是需支付固定性资本成本的资金都能产生财务杠杆作用. <√ >4．在个别资本成本一定的情况下,企业综合资本成本的高低取决于资金总额的大小. < Х >5．导致经营杠杆存在的原因是由于固定成本的存在.< √ >6．若企业无负债且无优先股,则财务杠杆系数为1. < √ >7．在财务杠杆、经营杠杆、复合杠杆三项杠杆中,作用力最强、效用最大的是复合杠杆. < √ >8．当预计息税前利润大于每股利润无差别点利润时,采取负债融资对企业有利,这样可降低资本成本. < Х >9．就不同企业而言,获得财务杠杆效益越大的企业,其承担的财务风险也就越大. < √ >10.财务杠杆系数越大,说明企业财务杠杆利益越大,从而财务风险也越大. < √ >11. -般来说,企业资本结构中权益资本相对负债资木的比例越大,则企业的加权平均资本成本也越大. < √ >12.当息税前利润高于每股利润无差别点的利润时,采用权益筹资比采用负债筹资更有利. < Х >13.当企业资产总额等于权益资本总额时,财务杠杆系数必然等于l. <Х >14.企业负债比例越高,财务风险越大,因此负债对企业总是不利的. <Х >15.经营杠杆影响息税前利润,财务杠杆影H向息税后利润.< √ >16．由于财务杠杆的作用,当息税前利润下降时,普通股每股收益会下降得更快. <√ >17.企业使用留存收益不需付出代价. <Х >18.企业的负债越多,财务杠杆系数就越高,财务风险就越大. <√ >19.通过发行股票筹资,可以不付利息,因此其成本比借款筹资的成本低. <Х >20.单位变动成本一般会随业务量变动而相应变动.<Х >21．经营杠杆可以用边际贡献除以税前利润来计算,它说明了销售额变动引起利润变化的幅度. < Х>22.资本成本包括筹资费用和用资费用两部分,其中筹资费用是资本成本的主要内容. < Х >23.边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本,边际资本成本为零时,资本结构最佳. < Х >24．企业在选择资金来源时,首先要考虑的因素就是资本成本的高低.<√ >25.当企业的经营杠杆系数等于1时,则企业的固定成本为零,此时企业没有经营风险. < Х >26.当固定成本为零或业务量为无穷大时,息税前利润的变动率应等于产销量的变动率. <√ >27.与比较成本法和每股利润无差别点法相比,公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响,进行资本结构的决策以公司价值最大为标准,更符合公司价值最大化的财务目标. <√ >二、单选题1．如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零,则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于< C >.A经营杠杆效应 B财务杠杆效应C．联合杠杆效应 D．风险杠杆效应2．下列各项中,运用普通股每股收益无差别点确定最佳资本结构时,需计算的指标是< A >.A．息税前利润 B．营业利润C．净利润 D．利润总额3．假定某企业的股权资本与债务资本的比例为60：40,据此可断定该企业< D >.A．只存在经营风险 B．经营风险大于财务风险c．经营风险小于财务风险 D．同时存在经营风险和财务风险4．B公司拟发行优先股40万股,发行总价200万元,预计年股利率5%,发行费用10万元.B公司该优先股的资本成本率为< B >.% B.5.26% c.5.63% D.6.23%5．在个别资本成本的计算中,不必考虑筹资费用影响因素的是< C >.A．长期借款成本 B．债券成本c．留用利润成本 D．普通股成本6．-般来说,在企业的各种资金来源中,资本成本最高的是< B >.A．优先股 B．普通股C．债券 D．长期借款7．在筹资总额和筹资方式一定的条件下,为使资本成本适应投资报酬率的要求,决策者应进行< C >.A．追加筹资决策 B．筹资方式比较决策C．资本结构决策 D．投资可行性决策8．债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为< C >.A．债券的发行量小 B．债券的利息固定C．债券风险较小,其利息具有抵税效应D．债券的筹资费用少9. 某股票当前的市场价格为20元／股,每股利1元,预期股利增长率为4%,则其资本成本率为< D >.A．4% B．5% c．9.2% D．9%10．如果企业的股东或经理人员不愿承担风险,则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是< C>.A．发行债券 B．融资租赁C发行股票 D．向银行借款11．如果预计企业的资本报酬率高于借款的利率,则应< A >.A．提高负债比例 B．降低负债比例C．提高股利支付率 D．降低股利支付率12.无差别点是指使不同资本结构的每股收益相等时的< D >.A销售收入 B．变动成本C．固定成本 D．息税前利润13.利用无差别点进行企业资本结构分析时,当预计销售额高于无差别点时,采用< C >筹资更有利.A．留用利润 B．股权 C．债务 D．内部14.经营杠杆产生的原因是企业存在< A >.A．固定营业成本 B．销售费用C．财务费用 D．管理费用15.与经营杠杆系数同方向变化的是< B >.A.产品价格 B．单位变动成本C．销售量 D．企业的利息费用16.下列说法中,正确的是< C >.A.企业的资本结构就是企业的财务结构B．企业的财务结构不包括短期负债C.狭义的资本结构中不包括短期负债D．资本结构又被称为杠杆资本结构17.D公司欲从银行取得一笔长期借款500万元,手续费率0．2%,年利率6%,期限2年,每年结息一次,到期一次还本.公司所得税税率为25%这笔借款的资本成本率为< D >.% B.3. 75% C.4.25% n.4.51%18.E公司全部长期资本为5000万元,债务资本比率为0.3,债务年利率为7%,公司所得税税率为25%.在息税前利润为600万元时,税后利润为300万元.则其财务杠杆系数为< B >.A.1. 09B.1.21 C三、多选题1．决定资本成本高低的因素有< ABCDE >.A．资金供求关系变化 B．预期通货膨胀率高低C．证券市场价格波动程度 D．企业风险的大小E．企业对资金的需求量2．以下各项中,反映联合杠杆作用的有< ABC >.A说明普通股每股收益的变动幅度 B．预测普通股每股收益C．衡量企业的总体风险 D．说明企业财务状况E．反映企业的获利能力3．如果不考虑优先股,筹资决策中联合杠杆系数的性质包括< CDE >.A．联合杠杆系数越大,企业的经营风险越大B．联合杠杆系数越大,企业的财务风险越大C．联合杠杆系数能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用D．联合杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润的比率E．联合杠杆系数能够估计出销售额变动对每股收益的影响4．资本结构分析所指的资本包括< ABC >.A长期债务 B．优先股C ．普通股D ．短期借款E ．应付账款7．资本结构决策的每股收益分析法体现的目标包括< AB >.A.股东权益最大化 B ．股票价值最大化C.公司价值最大化 D ．利润最大化E ．资金最大化8．下列关于财务杠杆的论述中,正确的有< ABCDE 〕.A 在资本总额与负债比率不变的情况下,财务杠杆系数越高,每股收益增 长越快B ．财务杠杆效益指利用债务筹资给企业自有资金带来的额外收益C 与财务风险无关D ．财务杠杆系数越大,财务风险越大E ．财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险9．下列关于经营杠杆系数表述中,正确的有< ACDE >.A.在固定成本不变的情况下,经营杠杆系数说明了销售额变动所引起息税前利润变动的幅度B ．在固定成本不变的情况下,营业收入越大,经营杠杆系数越大,经营风险就越小C ．在固定成本不变的情况下,营业收入越大,经营杠杆系数越小,经营风险就越小D ．当销售额达到盈亏临界点时,经营杠杆系数趋近于无穷大E ．企业一般可以通过增加营业收入、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营风险降低10.下列关于联合杠杆的描述中,正确的有< BCE >.A ．用来估计销售量变动对息税前利润的影响B ．用来估计营业收入变动对每股收益造成的影响C ．揭示经营杠杆与财务杠杆之问的相互关系D ．揭示企业面临的风险对企业投资的影响E ．为达到某一个既定的总杠杆系数,经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合四、计算题1．某集团按面值发行长期债券,总面值5000万元,年利率为10%,发行费用率为3%,所得税税率为25%.要求：计算该长期债券的资本成本.解．长期债券的资本成本=10%×<l -25%>÷<l -3%>=7.73%2．某企业从银行取得长期贷款一笔,贷款年利率为8%,所得税税率为25%.要求：计算该长期贷款的资本成本.解．长期借款资本成本=8%×<1-25%>=6%3．某公司拟以市价增发普通股1 000 000股,每股市价10元,预计筹资费用率为5%,发行第1年每股发放股利1元,预计股利增长率为4%.要求：计算本次增发普通股的资本成本.解．增发普通股的资本成本=%)51(100000010001010000001-⨯⨯⨯⨯+4%=14.53%4．某公司按面值发行优先股股票筹集资金,股息率为8%,发行筹资费用率为4%.要求：计算该种优先股股票的资本成本.解．优先股的资本成本=%41%8-=8.33% 6．某企业的同定成本总额为40万元,变动成本率为60%,销售额为500万元.要求：计算经营杠杆系数.解．DOL= <500-500×60%>÷<500-500×60%-40> =1.257．某企业长期负债额为200万元,负债利率为15%,固定成本总额为40万元,变动成本率为60%,销售额为300万元.要求：计算复合杠杆系数.解．M=300-300×60%=120〔万元〕EBIT=120-40=80〔万元〕DCL=120÷<80-200×15%> =2.48．某企业拟筹集长期资本5 000万元,其中：长期借款为1 000万元,资本成本率为10%；长期债券为800万元,资本成本率为11%;优先股股票为1200万元,资本成本率为13%;普通股股票为1 500万元,资本成本率为15%；留存收益为500万元,资本成本率为14%.要求：计算此次筹集长期资本的加权平均资本成本.解．<1>计算各种资本占全部资本比重：长期借款：50001000×100%=20% 长期债券：5000800×100% =16% 优先股股票：50001200×100%=24% 普通股股票：50001500×100%=30% 留存收益：5000500×100% =10% <2>计算加权平均资本成本：加权平均资本成本=20%×10%+16%×11%+24%×13%+30%×15%+1026×14%=12.78%9．某企业资本总额为4 000万元,其中负债资本和权益资本的比率为45：55,负债资本利率为12%.该企业年销售量为5 600千克,每千克销售单价为1万元,固定成本为640万元,变动成本率为60%.要求：计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数. 解.经营杠杆系数：DOL=640%601560015600%601560015600-⨯⨯-⨯⨯⨯-⨯=1.4 财务杠杆系数：DFL:=%12%45400016001600⨯⨯-=1.16复合杠杆系数：DCL=DOL×DF L=1.4×1.16=1.62410.某公司现有普通股100万股,股本总额为1 000万元,公司债券为600万元,公司拟扩大筹资规模,有两个备选方案：一是增发普通股50万股,每股发行价格为15元；二是平价发行公司债券750万元.若公司债券年利率为12%,所得税税率为25%.要求：<1>计算两种筹资方式的每股利润无差异点.<2>如果该公司预期息税前利润为400万元,确定应采用何种筹资方案.解.<1>把有关数据代入公式：解得：每股利润无差异点EBIT=342〔万元〕<2>因为预期息税前利润400万元>EBIT所以应选择增发债券筹措资金,这样预期每股利润较高.11．MC公司20##初的负债与所有者权益总额9 000万元,其中：公司债券为1 000万元〔按面值发行,票面年利率8%．每年年末付息,3年后到期〕；普通股股本4 000万元〔面值1元,4 000万股〕；资本公积2 000万元；其余为留存收益.20##该公司为扩大生产规模,需要再筹集1 000万元资金,有两个方案可供选择：方案一：增加发行普通股,预计每股发行价格5元；方案二：增加发行同类公司债券,按面值发行,票面年利率8%.预计20##可实现息税前利润2 000万元,适用的所得税税率25%.要求：<1>计算增发股票方案的下列指标：①20##增发普通股股数；②20##全年债券利息.<2>计算增发债券方案下全年债券利息.<3>计算每股利润的无差异点,并据此进行筹资决策.解．<1>①增发普通股股份数=1000÷5=200<万股>②20##全年债券利息=1000×8%=80〔万元〕<2>增发债券全年利息=<1000+1000>×8%=160〔万元〕<3> <EBIT-80> <1-25%>÷4200=<EBIT-160>×<1-25%>÷4000解得：EBIT=1760<万元>因为预计息税前利润2000万元>1760万元,所以应采用增发债券方案.。
财务管理学课件：资本成本
资本成本
1. 长期借款成本 企业长期借款成本可按下列公式计算：
Kl
Il L (1
f
)
(1 T )
式中：Kl为长期借款成本；Il 为长期借款年利息；T为企业 所得税税率；L为长期借款筹资额，即借款本金；f为长期借 款筹资费用率。
资本成本
【例4-1】 某公司欲从银行取得一笔长期借款400万元， 手续费0.1%，年利率5%，公司所得税税率25%。则这笔借 款的资本成本为
Kl
400 5% 400 (1 0.企业借款的筹资费用主要是借款手续费，一般数 额很小，有时可以忽略不计。这时长期借款资本成本可按下 式计算：
Kl = Rl × (1 - T) 式中：Rl为借款利息率。
资本成本
【例4-2】 根据上例，不考虑借款手续费，则这笔借款 的资本成本为
资本成本
资本成本
第一节 资本成本概述 第二节 资本成本的测算 课后练习 案例分析
资本成本
第一节 资本成本概述
一、资本成本的概念 资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。资本成
本与资金时间价值既有联系，又有区别。资金时间价值是资 本成本的基础，资本成本既包括资金时间价值，又包括投资 风险价值。
资本成本
g
Pc
D1 (1
f)
g
资本成本
【例4-6】 某公司准备增发普通股，面值1元，每股发 行价为20元，筹资费用率5%，预期第一年分派现金股利每 股2元，以后每年股利增长2%。其资本成本计算如下：
Kc
2 20 (1 5%)
2% 12.53%
资本成本
2. 优先股成本 优先股的股利通常是固定的，公司利用优先股筹资需花 费发行费用，因此优先股资本成本的计算类似于普通股固定 增长股利模型。计算公式为
财务管理中的资本成本计算
财务管理中的资本成本计算在财务管理中，资本成本计算是一个重要的概念。
它涉及到企业对资金的使用成本的评估和决策，对企业的经营和投资决策具有重要的指导作用。
本文将从理论和实践的角度来探讨财务管理中的资本成本计算。
一、资本成本的概念和意义资本成本是企业为了融资而支付的成本，它包括债务成本和股权成本。
债务成本是指企业为了融资而支付的利息和其他相关费用，股权成本则是指企业为了融资而支付给股东的股息和其他相关费用。
资本成本的计算可以帮助企业评估投资项目的风险和收益，从而做出合理的决策。
资本成本的计算方法有多种，常见的有加权平均成本法和边际成本法。
加权平均成本法是根据企业的资本结构和成本比例来计算资本成本，而边际成本法则是根据企业新增资金的成本来计算资本成本。
不同的计算方法适用于不同的情况，企业在实际运用中需要根据具体情况选择合适的方法。
二、资本成本计算的影响因素资本成本的计算受到多个因素的影响，包括市场利率、企业的资本结构、股票市场的波动等。
市场利率是资本成本的基础，它反映了整个市场的风险和回报水平。
企业的资本结构是指企业债务和股权的比例，不同的资本结构会对资本成本产生不同的影响。
股票市场的波动也会对资本成本产生影响，因为它会影响企业的股价和股息。
此外，税收政策和货币政策也会对资本成本产生影响。
税收政策可以通过减免利息所得税和股息所得税来降低企业的资本成本。
货币政策可以通过调整利率和货币供应量来影响市场利率，从而影响资本成本。
三、资本成本计算的实践应用资本成本计算在企业的经营和投资决策中具有广泛的应用。
在经营决策中，企业可以通过计算资本成本来评估不同的融资方案的成本和风险，从而选择最合适的融资方式。
在投资决策中，企业可以通过计算资本成本来评估不同的投资项目的回报和风险，从而选择最有利可图的投资项目。
此外，资本成本计算还可以用于评估企业的绩效和价值。
企业可以通过比较实际收益和资本成本来评估自己的绩效，从而找出改进的空间。
第六章资本成本《财务学原理》PPT课件
预计普通股第一年股利
普通股筹资额
100 % 股利增长率
即：
Ke
D1 PC
g
财务学原理
6.3 加权平均资本成本计算
加权平均资本成本(Weighted Average Cost of Capital,WACC)是指以各种来 源的资本所占的比重为权数,对个别资本成本进行加权平均的成本,也称综合资 本成本,用于企业筹资和投资决策。
6.3.1 加权平均资本成本计算
加权平均资本成本的计算公式为： 加权平均资本成本=∑（某种资本占全部资本的比重×该种资本的成本）
n
即： WACC W j K j j 1
其中，
n
W j 100 % j 1
式中：WACC为加权平均资本成本；Wj为j种资本占全部资本的比重（即权数）；Kj 为第j种资本的个别资本成本；n为企业资本来源的种类数。
财务学原理
6.1.3 影响资本成本的因素
1.总体经济环境 总体经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求,以及预期通货膨胀的水平。总体经济环 境变化的影响,反映在无风险报酬率上。显然,如果整个社会经济中的资本需求和供给发生变动, 或者通货膨胀水平发生变化,投资者也会相应改变其所要求的收益率。
2.证券市场条件 证券市场条件影响证券投资的风险。证券市场条件包括证券的市场流动难易程度和价格波 动程度。如果某种证券的市场流动性不好,投资者想买进或卖出证券就会变得相对困难,变现风 险也会加大,要求的收益率就会提高;或者虽然存在对某证券的需求, 但其价格波动较大,投资的风险大,要求的收益率也会提高。 3.企业内部的经营及筹资状况 企业内部的经营及筹资状况指经营风险和财务风险的大小。经营风险是企业投资决策的结 果,表现在资产收益率的变动上;财务风险是企业筹资决策的结果,表现在普通股收益率的变动上 。如果企业的经营风险和财务风险大,投资者便会有较高的收益率要求。
财务管理学第六章课后重点题答案
第六章1 三通公司拟发行5年期，利率6%，面额1000元债券一批；预计发行总价格为550万元，发行费用率为2%；公司所得税税率为33%。
要求：试测算该批债券的资本成本率。
2 四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率8%，发行费用6万元。
要求：试测算该批优先股的资本成本率。
3 五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万股新股，预计发行费用率5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。
要求：试测算本次增发普通股的资本成本率。
4 六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本率60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。
要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
5. 七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表： 筹资方筹资方案甲 方案乙筹资额（万元）个别资本成本率（%） 筹资额（万元）个别资本成本率（%）长期借款 800 7.0 1100 7.5公司债券 1200 8.5 400 8.0普通股 3000 14.0 3500 14.0合计 5000 — 5000 —解: 甲：长期借款资本比例=800/5000=0.16公司债券资本比例=1200/5000=0.24 普通股资本比例=3000/5000=0.6测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56% 乙：长期借款资本比例=1100/5000=0.22 公司债券资本比例=400/5000=0.08 普通股资本比例=3500/5000=0.7 Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09% 由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%， 可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案5八发公司2005年长期资本总额为1亿元，其中普通股6000万元（240万股），长期债务4000万元，利率10%。
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课后练习——资本成本
1．讯达通信公司的目标资本结构如下：优先股15%；普通股60%；负债25%。
普通股本由已发行的股票和留存收益组成。
该公司投资者期望未来的收益和股息按9%的固定增长率增长，上一期股息为3元/股，本期股票价格为50元/股。
政府债券收益率为11%，平均股票期望收益率为14%，公司的β系数是1.51。
优先股为按100元/股的价格发行的新优先股，股息11元/股，每股发行成本为价格的5%。
负债是按12%年息率发行的新负债，发行成本忽略不计。
公司的所得税率为33%。
试计算：各类资本的资本成本，分别用资本资产定价模型和折现现金流法估算普通股的成本K S，并求出公司的加权平均资本成本WACC。
2．信达公司有两次筹资过程。
（1）第一次筹资：
债务为面值1000元，息票利率9%，按年付息，为期20年的债券。
每券折价30元发行。
发行成本20元/股。
公司所得税率33%。
优先股面值100元，股息率8.5%，每股折价7元发行，发行成本2元/股。
普通股现价75元/股，下一年现金股息5元/股。
在可预见的将来，股息增长率7%。
使用普通股都为内部筹资所得。
公司的资本结构为：债务30%；优先股20%；普通股50%。
按上述条件，信达公司的资本成本是多少？
（2）信达公司决定再增加资本，此时债务息票利率变为11%，优先股息率为10%，普通股价格每股下降12元。
无利润留存用于内部筹资。
新普通股发行成本率6%，除此之外，其他条件同（1）。
问：增资后信达公司的资本成本是多少？
（3）在（1）、（2）两种状况下，若所得税率分别变为17%和零，则信达公司的资本成本又将怎样变化？
3．某公司的目标资本结构是40%的债务和60%的普通股。
公司经理期望在下一年实现净利润10万元，将利润的50%支付股息。
按照目前与银行的协议，该公司贷款数额在0—4万元时，利率为8%；4万元以上的贷款，利率为12%。
该公司所得税率33%。
目前其股票的市场价格是50元/股，上一年股息为1.8元/股。
公司预期按8%稳定增长，发行新股票的筹资成本为15%。
（1）计算C和E的IRR，作出投资机会曲线IOS。
（2）求边际资本成本曲线的间断点，并画出曲线。
（3）问：该公司应接受哪些项目？。