2017年院线行业深度展望调研投资分析报告

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正文目录

1.美国院线：历经整合形成“三足鼎立” (7)

1.1镍币影院时期（1893-1913）：高度竞争的新兴产业 (7)

1.2电影宫殿时期（1913-1948）：行业垂直垄断 (8)

1.3传统影院衰落时期（1948-1963）：垂直垄断瓦解 (10)

1.4多厅影院时期（1963-1988）：新秀并起，行业重新洗牌 (12)

1.5巨型多厅影院时期（1988至今）：横向整合，多方跨界融合 (13)

2.美国院线启示录：渠道为王，并购促进龙头崛起 (15)

2.1渠道为王 (16)

2.2并购促成龙头崛起 (17)

2.3善于发挥区域优势 (18)

2.4盈利方面多重化降低票房依赖 (18)

2.5加强技术升级把握时代需求 (22)

2.6提升服务质量，增大用户黏性 (23)

3.电影行业：2020年票房有望翻倍 (23)

3.1电影行业经历黄金十年增速陡降 (24)

3.2票房：短期进口片刺激，长期观影人次推动 (25)

3.2.1 海外进口大片推动票房拐点向上 (26)

3.2.2 长期来看票房驱动在于观影人数的提升，票价提升带动也不可忽视29 3.3 2020年票房有望实现翻倍增长，复合增速18.8% (36)

3.3.1 2020年观影人次达到24.3亿，增长77.4% (36)

3.3.2 2020年票价有望达到37.4元，增长12.6% (40)

4.院线行业：行业迎来整合，集中度加速提升 (40)

4.1院线处于电影产业链下游，分享57%票房 (41)

4.2历经起步、竞争，即将迎来整合 (43)

4.3集中度提升、新媒体影响有限 (44)

4.3.1 集中度提升，分账比例不变 (45)

4.3.2 新媒体观影基数大，但对院线影响有限 (48)

5.投资建议 (50)

5.1中国电影：发行放映优势显著，即将迎来政策风口 (51)

5.2万达院线：龙头把握整合良机，广告及衍生品驱动逆周期增长 (51)

图目录

图1：镍币影院兴起与发展的原因 (8)

图2：早期好莱坞五大院线形成过程 (9)

图3：四五十年代院线行业的多重冲击 (11)

图4：汽车影院发展原因 (12)

图5：汽车影院数量 (12)

图6：巨型多厅影院发展的原因 (14)

图7：各时期院线龙头公司变迁脉络图 (15)

图8：Regal院线龙头公司变迁脉络图 (17)

图9：万达2013-15年电影放映与卖品毛利率对比 (19)

图10：AMC 201315年电影放映与卖品毛利率对比 (19)

图11：国内票房分账比例 (20)

图12：美国票房分账比例 (21)

图13：中美三大院线票房收入占比比较 (21)

图14：中美三大院线食品饮料收入占比比较 (22)

图15：历年票房及同比增速 (25)

图16：历年观影人次及同比增速 (25)

图17：历年1-2月票房及同比增速 (26)

图18：电影票房核心驱动力 (30)

图19：城镇人均观影人1.8次 (30)

图20：人均观影人次空间很大（2016年） (31)

图21：国内观影用户不同级别城市年龄分布图 (31)

图22：2015年各国人均票价对比 (32)

图23：中美购基于买力平价的GDP对比 (33)

图24：美国票价增速与GDP增速基本同步 (33)

图25：中国票价增速与GDP增速波动较大 (34)

图26：2015年不同类型的银幕消费情况 (35)

图27：各种类型的银幕票价对比（元） (35)

图28：观影人次的预测公式 (37)

图29：2008-2016年国内人均GDP和人均观影人次比对 (38)

图30：2015年全国主要城市人均GDP和人均观影人次对比 (38)

图31：各线城市人均GDP（万元） (39)

图32：2012-2016年各级城市人均观影次数 (39)

图33：2017年1—2月平均票价和2016年同期对比图（单位：元） (40)

图34：院线处于电影产业链下游 (42)

图35：院线和影院票房分账比例下降至稳态 (43)

图36：院线行业经历“起步-竞争-整合-领军”的发展阶段 (44)

图37：中国院线和影院分账比例高于美国 (46)

图38：中美制片和院线市场集中度 (46)

图39：阿里影业近三年亏损状态（万，HKD） (47)

图40：院线上市资产扩大（亿元） (47)

图41：2013-2017年视频付费用户规模变化 (49)

图42：2013-2017年视频付费市场规模变化 (49)

表目录

表1：20世纪70年代末，新四大院线情况统计 (13)

表2：中美院线行业龙头集中度对比 (18)

表3：2017年1-2月份票房总量及其占比 (27)

表4：2016年3月与2017年3月进口片对比 (27)

表5：2017年3月开始值得期待的经典IP衍生进口大片 (28)

表6：与前续影片的票房和银幕数对比 (29)

表7：2016年后院线行业并购加速 (48)

表8：院线公司盈利预测与估值对比 (52)