05第六章 工程项目资金筹措与资本成本
建设项目资金筹措与资本成本
建设项目资金筹措与资本成本一、引言建设项目是一个资金密集型的过程，资金的筹措与资本成本对项目的开展和成功具有至关重要的作用。
本文将探讨建设项目资金筹措和资本成本的相关问题，并提出一些解决方案和建议。
二、资金筹措的重要性资金筹措是建设项目成功进行的基础，直接影响项目的推进和发展。
然而，建设项目的资金筹措常常面临一些挑战和困难，例如融资渠道狭窄、银行贷款利率高、信贷政策限制等。
在这种情况下，项目方需要积极寻找其他资金筹措方式，如引入投资者、发行债券或股票等。
同时，项目方还应考虑合理安排资金使用，提高资金利用效率，确保项目的稳定运行。
三、资本成本的概念与计算资本成本是指项目融资所需的投资回报率。
了解和计算资本成本对于项目方制定资金筹措方案和投资决策具有重要意义。
资本成本的计算一般包括权益成本和债务成本两部分。
权益成本包括股本回报率和股票价格增长率，债务成本则包括贷款利率和偿还期限等因素。
项目方需要合理评估资本成本，并将其纳入资金筹措的考虑范围。
四、建设项目资金筹措的解决方案1. 多元化资金筹措项目方可以同时采用多种融资方式，如银行贷款、企业债券发行、股权融资等，以减少单一融资渠道带来的风险。
多元化的资金筹措方式不仅可以降低融资成本，还能吸引更多的投资者，实现资金的稳定和可持续性。
2. 加强合作与合作与其他企业、金融机构或投资者合作是一种有效的资金筹措方式。
项目方可以通过合作开展共同项目，或寻找具有投资意向的合作伙伴，共同分担风险和资金压力。
同时，与金融机构建立良好的合作关系，获取更低利率的贷款也是一种重要策略。
3. 提高项目的可行性与吸引力项目方应注重提高项目的可行性和吸引力，以便更容易获取资金支持。
这包括完善的项目规划和策划、良好的市场前景、合理的回报预期等。
通过提供详尽的项目信息和数据，项目方可以增强投资者的信心，从而更容易筹集资金。
五、降低资本成本的措施1. 优化资本结构项目方可以通过调整资本结构，降低资本成本。
工程项目的投资与资金筹措
工程项目的投资与资金筹措在工程项目的实施过程中，投资与资金的筹措是至关重要的环节。
本文将从投资决策、资金筹措渠道、资金管理等方面进行探讨，以帮助读者更好地了解工程项目的投资与资金筹措。
一、投资决策工程项目的投资决策是指在确定实施该项目时，对项目投资规模、投资周期、投资收益等因素进行评估和决策的过程。
这个过程需要综合考虑多方面的因素，如市场需求、技术可行性、经济效益等。
针对不同类型的工程项目，投资决策的侧重点也会有所不同。
例如，在基础设施建设项目中，投资决策需要考虑到项目长期运营的收益以及对经济社会发展的贡献；而在制造业项目中，需要关注生产效率和市场竞争力等因素。
在投资决策过程中，专业的投资人员通常会通过严谨的市场调研和项目评估，制定出合理的投资方案。
二、资金筹措渠道工程项目的资金筹措是指获取和配置资金的过程。
通常情况下，资金筹措渠道主要包括自有资金、银行贷款、股权融资、债券发行、政府拨款等。
不同的项目具备的资金筹措条件会有所不同，需要根据具体情况选择合适的筹资渠道。
1. 自有资金：有些企业或个人有一定的储蓄或积累，可以通过自有资金来进行项目投资。
这种方式相对来说较为简单，但可能会对资金周转和项目规模产生限制。
2. 银行贷款：工程项目的经营主体可以向银行申请贷款来筹措资金。
在贷款申请过程中，需要提供相关项目信息和经营状况，银行会根据评估结果决定是否予以贷款。
贷款的优势在于能够提供较为灵活的资金支持，但需要承担相应的利息和还款压力。
3. 股权融资：对于一些大型工程项目，可以考虑通过发行股票吸引投资者的资金。
股权融资可以扩大项目的资金规模，并在一定程度上分散风险。
但同时也需要注意保护企业的控制权和利益。
4. 债券发行：债券发行是指发行债务证券来筹措资金。
这种方式通常适用于规模较大、信用较好的企业或者政府机构。
债券发行可以提供稳定的长期资金支持，但需要缴纳利息和本金偿还。
5. 政府拨款：对于一些具有公益性质的工程项目，政府通常会提供资金支持。
建筑工程项目资金筹措成本分析
建筑工程项目资金筹措成本分析一、引言建筑工程项目是一个复杂且资金密集的过程，通常需要大量的资金来支持各种活动和成本。
因此，有效的成本分析和资金筹措对项目成功至关重要。
本文将对建筑工程项目的资金筹措成本进行详细分析，并探讨影响成本筹措的因素。
二、1. 项目初期费用在建筑工程项目的初期，需要进行各种费用的筹措，包括项目规划费用、勘察设计费用、审批许可费用等。
这些费用在项目筹备阶段就需考虑并进行合理安排，以确保项目前期资金需求得到满足。
2. 建设投资成本建设投资成本是指用于建设工程项目的各项资金支出，包括土地购置费、建筑材料费、劳动力成本、设备采购费等。
对于建设投资成本，需要进行详细的成本估算和分析，以便合理确定项目的投资规模和资金筹措计划。
3. 财务费用在项目筹措的过程中，可能会产生一定的财务费用，如贷款利息、挂账费用等。
这些费用需要纳入成本分析的考虑范围，以保证资金筹措的有效性和成本的合理性。
4. 风险成本建筑工程项目具有一定的风险性，包括市场风险、技术风险、政策风险等。
这些风险可能导致项目资金筹措的不确定性和成本增加。
因此，在成本分析中，需要考虑项目风险对资金筹措成本的影响，并提出相应的对策和措施。
5. 成本控制建筑工程项目的成本控制非常重要。
通过合理的成本管理和控制，可以降低资金筹措的成本，提高资金利用效率。
建立有效的成本控制机制，包括成本预算、成本核算和成本监控等，能够帮助项目实现资金筹措成本最小化的目标。
三、影响建筑工程项目资金筹措成本的因素1. 市场环境市场环境是影响资金筹措成本的重要因素之一。
不同市场环境下，资金供求关系和利率水平等都会对成本产生影响。
因此，在资金筹措过程中需要充分考虑市场环境的变化，以选择合适的资金筹措方案。
2. 政策支持政府的政策支持对建筑工程项目的资金筹措成本有着直接的影响。
各种补贴和优惠政策的出台，可以降低项目的资金成本。
因此，在项目筹措过程中，需要密切关注政府政策，并合理利用各种政策资源。
工程项目的资金筹措方案
工程项目的资金筹措方案一、引言随着社会经济的发展，工程项目在各个领域中扮演着重要的角色，从基础设施建设到科研成果转化，都需要充足的资金支持。
然而，资金问题往往是制约工程项目进展的主要因素之一。
因此，一个完善的资金筹措方案对工程项目的成功实施至关重要。
围绕这一问题，本文将从不同的角度出发，提出一系列的筹措方案。
二、资金筹措的途径1. 政府补助政府补助是工程项目的重要资金来源之一。
政府根据项目的性质、规模和对社会的贡献程度，可以给予相应的财政补助。
政府补助通常被用于支持公共基础设施建设、环境保护和科研成果转化等方面的项目。
要获得政府补助，需要按照政府的相关规定和程序进行申请，并提交详细的项目计划和预算。
2. 银行贷款银行贷款是融资的重要途径，银行通常会向符合条件的项目提供相应的贷款支持。
项目方可以根据自身的资信状况和融资需求，选择不同类型的贷款产品，如流动资金贷款、投资贷款等。
在申请贷款时，需要向银行提供详细的项目信息和财务数据，并提供相应的担保措施。
3. 投资者融资除了银行贷款外，项目方还可以吸引投资者进行融资。
投资者包括天使投资人、风险投资基金、私募股权基金等，他们通常愿意为具有潜在商业价值和良好发展前景的项目提供融资支持。
吸引投资者进行融资，项目方需要向他们展示项目的市场潜力、商业模式和盈利前景，以及提供详细的商业计划和预期回报。
4. 债券发行债券发行是一种长期融资的方式，通过向投资者发行债券，项目方可以获得长期资金支持。
债券通常分为公司债和政府债，发行机构既可以是企业也可以是政府。
债券持有人将根据发行方的信用状况和债券的利率确定是否购买债券。
对于项目方来说，债券发行需要严格遵守监管要求，并提供足够的抵押和担保措施。
5. 股权融资股权融资是企业募集资金的一种方式，它通过发行股票或其他权益工具，吸引投资者投资。
2023 年 10 月 2015 上交所作出《关于印发沪深股票期权合约风险控制指引的通知》（证监指盛〕47 号）2015年12月15日证监会发布《关于交转债转股的基本议予转让专用设实锗闺伐讷媳D 7D及裨控付》。
第六章--工程项目资金的筹集.
1996年《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》 规定了工程项目资本金占项目总投资的比例。项目资本金的具 体比例，由项目审批单位根据项目经济效益、银行贷款意愿与 评估意见等情况，在审批可行性研究报告时核定。经国务院批 准，对个别情况特殊的国家重点建设项目，可适当降低资本金 比率。 （2）项目资本金的来源 一个工程项目的资本金可能来自于多种渠道，既可能有投资者 自己的积累，也可能有政府的拨款、主管部门的投入或发行股 票等。 （3）筹集项目资本金应注意的问题 1）确定项目资本金的具体来源渠道。 2）根据资本金的额度确定项目的投资额。 3）合理掌握资本金投入比例。 4）合理安排资本金到位的时间。
第六章 工程项目资金的筹集
工程项目的成功兴建离不开所需总资金和分年所需资金能否 得到足够的、持续的供应。在市场经济条件下，如何广开资 金来源渠道，并且使筹措的资金、币种及投入时序与项目建 设进度和投资使用计划相匹配，确保项目建设和运营顺序进 行，是工程项目决策时必须专门考虑的问题。
一、工程项目资金总额的构成
• 债务筹资是指项目投资者通过信用方式取得资金，并按预先 规定的利率支付报酬的一种资金融通方式。债务筹资往往采 用间接筹资与直接筹资相结合的方式，如银行贷款、发行企 业债券、利用商业信用以及融资租赁等。
❖ 三、项目债务筹资
1、国内债务筹资
国家政策银行
国有商业银行 国内债务筹资
国家开发银行 农业开发银行
解：不同负债比例下的资本金利润率
资本金负债比例 利润率R0 方方案案A（6%） 方案B（10%） 方案C（15%）
0=0
6%
10%
0=1
2%
10%
0=4
-10%
10%
15%
第六章工程项目资金来源和融资方案
二、项目融资的主要模式 BOT模式： BOT模式：建设-经营-移交，指政府把一个工程项目的特许 模式 经营权授予承包商（一般为国际财团），承包商在特许其内 负责项目设计、融资、建设和运营，并回收成本、偿还债务、 赚取利润，特许经营其结束后将项目所有权在移交给政府的 一种项目融资方式。 TOT： TOT：即移交-经营-移交，是BOT模式的新发展，指私人资本 或资金购买某项目资产的产权或经营权，购买者在一个约定 的时间内通过经营收回全部投资和得到合理回报，再将项目 无偿转交给原产权所有人。
目前，我国企业债券的发行总量需纳人国家信贷计划，申请 发行企业债券必须经过严格的审核，只有实力强、资信好的 企业才有可能被批准发行企业债券，还必须有实力很强的第 三方提供担保。 因国际债券的发行涉及到国际收支管理，国家对企业发行国 际债券进行严格的管理。
第四节 项目融资
一、项目融资及其特点 （一）项目融资的含义： 是指以项目的资产、收益作为抵押来融资。本质上是资金提 供方对项目的发起人无追索或有限追索（无担保或者有限担 保）的融资形式。 （二）特点：项目发起方以股东身份组建公司，该项目为独 立法人，与股东在法律上分离；银行以项目本身的经济强度 作为是否贷款的依据。
（3）亚洲开发银行贷款。亚洲开发银行贷款分为硬贷款、软 贷款和赠款。 硬贷款是由亚行普通资金提供的贷款，贷款的期限为10一30 年，含2一7年的宽限期，贷款的利率为浮动利率，每年调整一 次。 软贷款又称优惠利率贷款，是由亚行开发基金提供的贷款，贷 款的期限为40年，含10年的宽限期，不收利息，仅收1%的手 续费，此种贷款只提供还款能力有限的发展中国家。 赠款资金由技术援助特别基金提供。
（一）在下列情况下，一般应以既有法人为融资主体: 1、既有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经 济实力； 2、项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切； 3、项目的盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具 有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金； 4、既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产 线的技术改造项目； 5、既有法人为新增生产经营所需水、电、汽等动力供应及 环境保护设施而兴建的项目。
第6章工程项目资金来源与融资方案
项目融资
方案3：在签订贷款协议时，只要求自来水公 司把特定的一部分资产作为贷款担保，这 里称贷款方对自来水公司有有限追索权。
方案2和方案3称为项目融资。
项目融资
2、项目融资的特点 至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参与； 项目发起方以股东身份组建项目公司，该项目公司为独立法
人，以法律上与股东分离。 银行以项目本身的经济强度作为决定是否贷款的依据，进一
新设法人融资主体及融资方式
新设法人融资方式
由项目发起人(企业或政府)发起组建新的具有独立法人资格的项目
公司，由新组建的项目公司承担融资责任和风险，依靠项目自身的盈利
能力来偿还债务，以项目投资形成的资产、未来收益或权益作为融资担
保的基础。
在项目总投资中由投资者认缴的出资额，这部
资本金
分资金对项目的法人而言非债务资金，投资者 可以转让其出资，但不能以任何方式抽回。我
建设项目资金筹措与资本成本
本章要求
➢ 熟悉项目融资主体及方式 ➢ 熟悉项目资本金融通和项目债务筹资 ➢ 掌握不同来源渠道资金的资金成本计算 ➢ 掌握加权平均资本成本计算
建设项目资金筹措与资本成本
本章重点
➢ 不同类型建设项目主要的资金筹措渠道 ➢ 股票、债券筹资的优缺点 ➢ 项目融资的概念 ➢ 资本成本的概念和计算
国除了主要由中央和地方政府用财政预算投资
总投资
建设的公益性项目等部分特色项目外，大部分 投资项目都实行资本金制度。
债务资金
新设法人项目公司债务资金的融资能力取决于 股东对项目公司借款提供多大程度的担保。
第二节、项目资本金的融通
项目资本金的来源
✓中央和地方各级政府预算内资金 ✓国家批准的各项专项建设资金 ✓“拨改贷”和经营性建设基金回收的本息 ✓土地批租收入 ✓国有企业产权转让收入 ✓地方政府按国家有关规定收取的各种税费和其他预算外资金 ✓国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益 ✓企业折旧基金以及投资者按照国家规定从资本市场筹措的资金 ✓经批准发行股票或可转换债券 ✓国家规定的其他可用作项目资本金的资金
建设项目资金筹措资金成本课件
风险补偿
对于高风险的项目，企业 需要承担更高的资金成本 以补偿风险。
资金成本的作用
资金成本是企业进行投资决策的 重要依据，企业需要根据资金成 本来评估投资项目的盈利性和可
行性。
资金成本也是企业进行资本结构 决策的重要因素，企业需要根据 资金成本来决定是采用债务融资
还是权益融资。
资金成本还可以作为企业进行股 利分配决策的参考，企业需要根 据资金成本来决定股利的分配比
资金占用费用是指企业因占用资金而向资金提供者支付的报酬，如银行借款的利息 、发行股票或债券的利息等。
资金成本的组成
01
02
03
资金占用费用
企业因占用资金而向资金 提供者支付的报酬，如银 行借款的利息、发行股票 或债券的利息等。
筹措费用
企业在筹措资金过程中发 生的各项费用，如银行借 款的手续费、发行股票或 债券的发行费用等。
优化资本结构
根据项目实际情况，优化资本结构，降低财务风险，提高项目收 益。
实施税收筹划
通过合理安排企业税收筹划，降低税负成本，提高项目收益。
05
案例分析
案例一
01
02
总结词：银行贷款是一 种常见的建设项目筹措 资金方式，但需要考虑 多种因素，如利率、还 款期限、担保等，以控 制资金成本。
详细描述
合理安排资金使用计划
01
根据项目实施进度和资金需求，合理安排资金使用计划，确保来自项目实施过程中的资金供应。
提高资金使用效率
02
通过优化施工方案、采用新技术等方法，提高资金使用效率，
降低成本。
防范资金风险
03
在资金运用过程中，要防范资金风险，确保资金安全。
资金成本优化
工程经济学课件：工程项目资金筹措与资金成本
BOO模式是一种正在推行中的全新的市场化运行模 式,即由企业投资并承担工程的设计、建设、运行、 维护、培训等工作,硬件设备及软件系统的产权归属 企业,而由政府部门负责宏观协调、创建环境、提出 需求,政府部门每年只需向企业支付系统使用费即可 拥有硬件设备和软件系统的使用权。
这一模式体现了“总体规划、分步实施、政府监督、 企业运作”的建、管、护一体化的要求。
工程经济学
在我国是一种新型的融资方式,是指出租人作为买受 人与出卖人订立买卖合同,购买承租人指定的租赁物, 并提供给承租人使用收益的租赁方式。
融资租赁是一种融资和融物相结合,通过融物达到融 资目的的有效手段。
融资租赁可迅速取得所需要的资产,满足项目运行对 设备的需求;由于租金在很长的租赁期内逐渐支付,因 而可以缓解企业短期筹集大量资金的压力;另外,由于 租金进入成本,在税前支付,故可抵税。此外,由于出租 人面临承租人偿债和出租设备性能劣化的双重风险, 因而融资租赁的租金通常较高。
工程经济学
工程经济学
(1)理解项目资本金的概念和政策制度； (2)熟悉资金筹集的各种方式,并能进行不同资金筹
集方式资金成本的计算； (3)能结合综合资金成本确定资本结构。
工程经济学
6.1 项目资金筹集渠道与方式 6.2 项目资金成本与资本结构 6.3 项目融资模式
工程经济学
在我国,一个极为成功的BOT融资案例就是广西来宾电厂 B厂项目,它是国内首次采用BOT方式吸引外资建设电厂 的一个典型范例,被誉为“来宾模式”。该项目自1988 年国家计委批复项目建议书后,由于资金长期得不到落实, 项目迟迟不能动工兴建。于是在1995年初,广西壮族自 治区人民政府向国家计委申请采用BOT方式进行试点。 很快在1996年6月,法国电力公司和阿尔斯通联合体合作 在竞标中中标。其中法国电力公司拥有电厂60%的股权, 电厂建成后由法国电力公司负责经营15年,然后将电厂 所有权移交给广西壮族自治区人民政府。来宾电厂B厂 BOT项目投资总额达6.16亿美元,该项目的全部投资都 是通过项目融资方式筹措的,由法国、英国等国的银行牵 头组成了19家银团联合承贷。
第六章工程项目资金筹措与资本成本PPT课件
资金来源 短期借款 债券 股票 自有资金
数量 30 20 10 40
比例 30 20 10 40
资本成本 9 11 10 12
加权资本成本 2.7 2.2 1.0 4.8 10.7
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6.4.3 融资结构
融资结构是项目资金筹措方中各种资金来源的构成及比例关系， 其中最关键的是负债融资和权益融资的结构比例，即项目资本金 比例，称其为融资结构。
Kd= I1 ( 1-T) / L(1-F1) I1是银行借款年利息 L是银行借款筹资额 2）债券的资本成本(利息可进成本) Kb= Ib ( 1-T) / B(1-Fb) Ib是债券年利息 B是债券筹资额
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3）优先股成本(股利不可进成本)
Kp=Dp /Pp (1-f) f是筹资费率 Pp优先股面值 Dp优先股年股息
Ks由资本资产定价模型得出：
Ks=Rs=RF+ β( Rm-RF)
股份有限公司的综合资本成本Kw：
Kw=Kb·(B/V)·(1-T)+Ks·S/V
Kb是税前债务资本成本 企业价值最大资金成本最低的融资结构，就是项
目的最佳融资结构。
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3、融资风险分析 融资风险是指企业因改变融资结构而带来的丧失偿债 能力和降低资本金收益率的可能性。
收益率也就越大。
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（3）总杠杆系数 经营杠杆通过扩大销售影响息税前盈余，而财务杠杆通过扩大 息税前盈余影响收益。若两种杠杆联锁作用称为总杠杆作用： 销售↑→息税前盈余↑→收益↑ 总杠杆作用用总杠杆系数表示： DTL=DOL×DFL =(△ EPS / EPS)÷(△Q / Q)
工程项目的资本成本
工程项目的资本成本在工程项目中，资本成本是一个重要的考量因素。
它涉及到对于工程项目的投资回报率，与资金规模以及投资时段等因素密切相关。
资本成本的准确计算和合理控制对于项目的成功实施至关重要。
本文将从资本成本的定义、计算方法、影响因素以及控制方法等方面进行论述。
一、资本成本的定义资本成本指的是投资者为了融资而支付的成本，它反映了投资者对于一项投资所承担的风险。
在工程项目中，资本成本是指为了实施该项目而筹措资金所需要支付的成本。
二、资本成本的计算方法资本成本的计算方法有多种，常用的方法包括加权平均资本成本法、调整后的净现值法和内部收益率法等。
不同的计算方法适用于不同的情况，具体选用哪种方法取决于项目的特点和投资者的需求。
1. 加权平均资本成本法加权平均资本成本法是指根据不同资金来源的比重，计算出不同资金成本的加权平均值。
这种方法适用于投资者本身没有明确规定要求的情况下，可以用来评估项目的投资回报率。
2. 调整后的净现值法调整后的净现值法是指将未来的收入贴现到现值，再减去资金总额，即可得到净现值。
这种方法适用于投资者对于项目的预期收益率有明确要求的情况下，可以用来评估项目的投资回报率。
3. 内部收益率法内部收益率法是指计算出项目的净现值为零时的折现率。
这种方法适用于投资者对于项目的投资回报率有明确要求的情况下，可以用来评估项目的投资回报率。
三、资本成本的影响因素资本成本的计算结果受到多个因素的影响，主要包括市场利率、风险溢价、项目风险等。
1. 市场利率市场利率是指投资者用来决策投资的收益率，它受到宏观经济情况、货币政策等多种因素的影响。
市场利率的变动会直接影响资本成本的水平。
2. 风险溢价风险溢价是指投资者要求的超过无风险收益率的利润。
风险溢价的大小取决于项目的风险程度，风险越高，要求的风险溢价也就越大。
3. 项目风险项目风险是指项目实施过程中可能面临的各种不确定性，包括技术风险、市场风险、政策风险等。
建筑工程项目资金筹措与资本成本共93页文档
建筑工程项目资金筹措与资本成本
1、合法而稳定的权力在使用得当时很 少遇到 抵抗。 ——塞 ·约翰 逊 2、权力会使人渐渐失去温厚善良的美 德。— —伯克
3、最大限度地行使权力总是令人反感 ；权力 不易确 定之处 始终存 在着危 险。— —塞·约翰逊 4、权力会奴化一切。——塔西佗
5、虽然权力是一头固执的熊，可是金 子可以 拉着它 的鼻子 走。— —莎士 比
工程建设项目资金筹措
二、建设项目资金的筹措 （二）项目负债资金的筹措
国家开发银行
1.国内来源渠道 （1）国内银行借款
国家政策性 银行
农业发展银行 进出口信贷银行 中国建设银行 中国工商银行 中国农业银行 中国银行 交通银行 光大银行
国有商业银 行
国内负债筹资
股份制商业 银行
招商银行 中信实业银行 商业银行 信托投资公司 财务`公司 保险公司
各种资金来源 B长期债券，年利率为9% P优先股，年利息率为7% C普通股，年利息率为10%，年增长率5% R保留盈余 合 计 金额(万元) 600 200 600 200 1600
甲: 原有长期债券 wB1=600/2000=30% KB1=9%×(1-33%)/(10)=6.03% 新增长期债券 wB1=400/2000=20% KB1=10%×(1-33%)/(13%)=6.91% 优先股: wp=200/2000=10% Kp=7% 普通股: wc=600/2000=30% Kc=25/200+6%=18.5% 保留盈余 wR=200/2000=10% KR =25/200+6%=18.5% 综合资金成本率: K甲=30%×6.03%+20%×6.91%+…….+10%×18.5%=11.29% 同理可求得 K乙=12.2%﹥ K甲
R0 方案 KL/K0
KL =0 K0
6% 10% 15%
KL =1 K0
2% 10% 20%
KL =2 K0
-2% 10% 25%
方案Ⅰ（R=6%） 方案Ⅱ （R=10%） 方案Ⅲ （R=15%）
2．资金结构的决策
①依据国内外企业债务资金与股权资金的经验数据，
确定股权资金的临界点。 ②设定若干个资金结构方案，计算不同资金结构下 的总资金成本，选择总资金成本最低的方案为最优方案。
工程项目资金筹措计划
工程项目资金筹措计划是一个详细、全面的计划，用于确定、组织和安排项目的资金来源。
一个好的资金筹措计划将确保项目在需要时有足够的资金，同时优化资金成本。
以下是一个资金筹措计划的基本框架和关键要素：项目概述简要介绍项目的背景、目的、规模和预期效益。
资金需求分析估算项目的总成本，包括直接成本（如材料、人工）和间接成本（如管理费用、税费）。
制定详细的项目预算，按阶段或按类别分解资金需求。
分析可能出现的成本超支风险及应对措施。
资金筹措策略确定筹措资金的基本原则，如成本最小化、风险分散化、筹资渠道多样化等。
评估不同筹资方式的可行性，如自筹资金、银行贷款、政府补助、股权融资、债券发行等。
根据项目特点和资金市场环境，选择最适合的筹资方式或组合。
资金筹措计划制定详细的筹资时间表，包括资金到位的时间和金额。
明确各筹资渠道的具体条件和要求，如贷款利率、还款期限、股权比例等。
安排与资金提供方的沟通和协商，确保资金按计划到位。
资金使用计划根据项目进度，合理安排资金的使用顺序和额度。
设立专门的资金账户，确保专款专用，防止资金挪用。
制定严格的资金支付和审批流程，确保资金使用的合规性和效率。
风险管理识别资金筹措和使用过程中可能遇到的风险，如利率波动、资金链断裂、政策变化等。
评估各种风险的影响程度和发生概率，制定针对性的风险应对措施。
建立风险监测和报告机制，及时发现和处理风险事件。
监控与评估设立专门的财务团队或委托第三方机构对资金筹措和使用进行持续监控。
定期进行资金筹措计划的评估和调整，以适应项目变化和市场环境。
建立有效的信息反馈机制，确保项目团队和利益相关者及时了解资金状况。
附件和支持文件提供与资金筹措计划相关的支持文件，如项目预算表、筹资渠道分析报告、风险评估报告等。
根据需要，附上其他有助于理解和实施资金筹措计划的辅助材料。
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国家规定了国内不同行业的资本金最低比例（2005年后）： 钢铁40%及以上； 房地产、水泥、电解铝、铜冶炼、煤炭、交通运输 35%及以上； 邮电、化肥 25%及以上； 电力、机电、建材、化工、石油加工、有色金属、轻工、纺织、 商贸及其它行业 20%及以上。
i是股息率
例：某公司出售一种股息率为9%，票面值为100元的 优先股，而每张股票的市场价值为96元，筹资费为0。 则该股的资本成本是9.38%。
4）普通股成本(股利不可进成本)
Ks=[Dc / Pc (1-fc)]+G
Ks=Rs=RF+β(Rm-RF)
G是普通股利年增长率 RF是无风险报酬率
β是投资风险系数 Rm是市场 平均预期收益率
KW=ΣKjWJ
资金来源 数量 比例 资本成本 加权资本成本
短期借款 30
30
9
2.7
债券
20
20
11
2.2
股票
10
10
10
1.0
自有资金 40
40
12
4.8
10.7
6.4.3 融资结构
融资结构是项负债融资和权益融资的结构比例，即项目资本金 比例，称其为融资结构。
Kd= I1 ( 1-T) / L(1-F1) I1是银行借款年利息 L是银行借款筹资额 2）债券的资本成本(利息可进成本)
Kb= Ib ( 1-T) / B(1-Fb) Ib是债券年利息 B是债券筹资额
3）优先股成本(股利不可进成本)
Kp=Dp /Pp (1-f) f是筹资费率 Pp优先股面值 Dp优先股年股息
的大小 融资规模：融资规模的大小 3、资金成本的作用： （1）是选择资金来源，拟定筹资方案的主要依据； （2）是评价项目可行性的主要经济标准； （3）可作为评价企业财务经营成果的依据。
6.4.2 资金成本的计算
1、资本成本计算的一般形式： 资本成本率K=使用费D/(筹资总额P-筹资费率f ) 2、各种资金来源的资金成本计算： 1）银行借款的融资成本(利息可进成本)
实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权也可作 价出资。其中工业产权和非专利技术不可超过总投资的20%，国 家特批的高薪技术则可达35%以上。
外商投资企业注册资金占总投资最低比例： 300万美元以下（含300万）70% 300-1000万美元（含1000万）50% （ 420 / 210） 1000-3000万美元（含3000万）40% （1250 / 500） 3000万美元以上 1/3 （3600 / 1200）
项目融资方式
1、BOT（公共工程特许权）、BOOT、BOO 2、ABS 特点：（1）通过证券市场发行债券筹集资金
（2）分散投资风险 （3）将项目资产的未来现金流量包装成高 质量的证券投资对象
（4）较大的吸引力 （5）资金成本较低 3、TOT 4、PFI（私人主动融资） 5、PPP（公共部门与私人企业合作模式）
6.4 资金成本与资本结构
6.4.1 资金成本的概念
1、资金成本的性质 资金成本是筹集和使用资金的代价 包括筹集成本（一次性）和使用成本（多次、定期）
2、决定资金成本的因素 总体经济环境：无风险报酬率 证券市场条件：政权的市场流动难易程度和价格波动
程度 企业内部的经营和融资状况：经营风险和财务风险
方案3：在签订贷款协议时，只要求自来水公司把特定 的一部分资产作为贷款担保，这里称贷款方对自来水 公司有有限追索权。
方案2和方案3称为项目融资。
适用范围 （1）资源开发类项目：如石油、天燃气、煤炭、
铀等开发项目； （2）基础设施； （3）制造业，如飞机、大型轮船制造等。
局限性 （1）程序复杂，参加者众多，合作谈判成本高； （2）政府的控制较严格； （3）增加项目最终用户的负担； （4）项目风险增加融资成本较大。
方案1：贷款用于建设新厂C，而归还贷款的款项来源 于A、B、C三个水厂的收益。如果新厂C建设失败，该 公司把原来的A、B三个水厂的收益作为偿债的担保。 这时，贷款方对公司有完全追索权。
方案2：借来的钱建C厂，还款的资金仅限于C厂建成 后的水费和其他收入。如果新项目失败，贷方只能从 清理C厂的资产中收回一部分，除此之外，不能要求自 来水公司从别的资金来源，包括A、B两个厂的收入归 还贷款，这称为贷方对自来水公司无追索权。
5）租赁成本（租金可进成本）
KL =E(1-T) /PL E是年租金额 PL租赁资产价值
6）保留盈余的资本成本
是股东失去了向外投资的机会成本，与普通股成本的 计算基本相同，只是不考虑筹资费用。
K=D/P+g =i+g
3、加权平均资本成本
一旦各种来源的货币支付资本成本求出来后，就可以把 这几种成本结合起来，从而得到公司的平均或实际资本 成本
特殊行业外商投资企业注册资金最低比例： 零售业 不低于5000万人民币（中西部3000万） 批发业 不低于8000万人民币（中西部6000万） 投资公司（包括独资） 不低于3000万美元 基础电信业务 20亿人民币（仅做省级 2亿） 增值电信业务 1000万人民币（仅做省级 100万）
2、最佳融资结构的财务分析（企业的总体价值最大，风险最小） 1）每股盈余（EPS）分析
利用每股盈余的无差别点进行分析：
EPS = ( S -VC - F - I ) (1-T ) / N = ( EBIT - I ) ( 1-T ) / N S为销售额 VC为变动成本 F为固定成本 I为利息 在每股盈余的无差别点上，无论1负债融资还是2权益融资， 每股盈余都相等：EPS1=EPS2 (S1 –VC1 –F1 –I1 ) ( 1- T ) / N1 = (S2 –VC2 –F2 –I2 ) ( 1- T ) / N2 设在每股盈余的无差别点上 S1 = S2（该S不受融资方式影响） ( S –VC1 –F1 –I1 ) ( 1- T ) / N1 = ( S –VC2 –F2 –I2 ) ( 1- T ) / N2 解该方程即可求得在每股盈余无差别点上的销售额 S 缺点是没有考虑风险因素
6.3 项目融资
项目融资是特指某项资金需求量巨大 的投资项目的筹资活动，而且以负债 作为资金的主要来源。
项目融资的基本特点：
1 项目导向 2 有限追索 3 风险分担 4 非公司负债型融资 5 信用结构多样化 6 融资成本较高，组织融资所需时间较长。
【例】：某自来水公司现拥有A、B两个自来水厂。为 了增建C厂，决定从金融市场上筹集资金。