财务报表分析 第三章

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二、偿债能力分析的意义
• （一）企业偿债能力分析有利于投资者进行正确的投资决策 •（二）企业偿债能力分析有利于企业经营者进行正确的经营决策 • （三）企业偿债能力分析有利于债权人进行正确的信贷决策 • （四）企业偿债能力分析有利于正确评价企业的财务状况
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三、偿债能力分析的内容和依据
（一）偿债能力分析的内容源自 22机会成本是一种非常特别的既虚既实的成本， 指做一个选择后所丧失的不做该选择而可能获得 的最大利益。简单地讲，可以理解为把一定资源 投入某一用途后所放弃的在其他用途中所能获得 的利益。
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二、短期偿债能力指标的计算与分析
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（3）流动比率的合理性标准是一个复杂的问题。流动比率的高低受企业所在行业 的性质与特点的影响较大（如房地产企业、商品流通企业的流动比率会较低）， 各企业应根据自身情况和行业特点，确定一个流动比率的最佳点。
财务报表分析
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第三章 偿债能力分析
第一节 偿债能力分析概述 第二节 短期偿债能力主要评价指标及分析
第三节 长期偿债能力评价指标及分析
学习目标
Learning Aims
➢ 理解偿债能力的概念，明确其分析依据及重要意义； ➢ 熟悉短期偿债能力和长期偿债能力各评价指标及其含
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二、短期偿债能力指标的计算与分析
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（二）流动比率
由于营运资本指标的局限性，实际工作中经常采用流动比率来判断营运资本数额是否 合理。流动比率，也称为营运资本比率或真实比率，是指企业流动资产与流动负债的比率。 它表明企业某一时点，每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。
1．流动比率指标的计算与分析
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二、偿债能力分析的意义
企业偿债能力是反映企业财务状况的重要内容，是财务报表分 析的重要组成部分。企业偿还各种到期债务能力的大小，是决定企业 财务状况优劣的基本要素之一，反映了企业财务状况的稳定性与生产 经营的发展趋势。偿债能力也是现代企业综合财务能力的重要组成部 分，是企业经济效益持续增长的稳健性保证，重视并有效提高偿债能 力，不仅是出于维护债权人正当权益的法律约束，而且也是企业保持 良好市场形象和资信地位，增强企业的风险意识，避免风险损失，实 现企业价值最大化目标的客观要求。
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二、短期偿债能力指标的计算与分析
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2．计算和分析营运资本指标时应注意的问题 （1）营运资本指标多少为宜并没有统一的标准。 （2）营运资本是一个绝对数指标，不便于进行不同规模企业之间的比较，有时即 使两个企业的营运资本完全相同，其偿债能力也不一定相同（例如：A公司流动 资产200万元，流动负债100万元；B公司流动资产1 100万元，流动负债1 000万 元）。
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（三）速动比率
速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。速动资产包括货币资金、交易性金融 资产、应收票据、应收账款、其他应收款等流动资产，而存货则不应计入。这一比率用 以衡量企业流动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力。
1．速动比率指标的计算与分析
速动比率的计算公式为：
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二、短期偿债能力指标的计算与分析
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二、短期偿债能力指标的计算与分析
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（一）营运资本
营运资本是指流动资产总额减去流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本。 该指标意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。
1．营运资本指标的计算与分析
营运资本是一个绝对数指标，其计算公式为：
营运资本指标能够直接反映流动资产保障流动负债偿还后还能够剩余的金额，营运资本越多， 说明企业可用于偿还流动负债的资金越充裕，企业的短期偿债能力就越强，债权人收回债权的安 全性也越高。当营运资本为负时，说明企业营运资本出现短缺，企业的偿债风险较大。
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另外，由于各行业之间的差别，在计算速动比率时，除扣除存货以外，还 可以从流动资产中去掉其他一些可能与当期现金流量无关的项目（如待摊费 用），以计算更进一步的变现能力。在这种情况下计算出来的速动比率称之为 保守速动比率，又称超速动比率，其计算公式为：
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二、短期偿债能力指标的计算与分析
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2．计算与分析速动比率指标时应注意的问题 （1）应收账款变现能力对速度比率的影响。速动资产中含有应收账款，而账面上的应 收账款不一定都能变为现金，若应收账款数额较大或账龄较长，实际的坏账可能高于计 提的坏账准备；季节性经营的企业由于季节变化，可能使报表上的应收款数额不能反映 平均水平。因此，在评价速动比率指标时，还应结合应收账款周转率分析应收账款的质 量。 （2）速度比率同流动比率一样，反映的是会计期末的情况，并不代表企业长期的财务 状况。它有可能是企业为筹措资金而人为粉饰财务状况的结果。
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第三节
长期偿债能力评价指标及分析
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一、长期偿债能力的影响因素
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长期偿债能力是企业保证到期非流动负债及时偿付的可靠程度。 企业的非流动负债主要包括长期借款、应付债券和长期应付款等 内容。影响企业长期偿债能力的因素主要有企业的资本结构、非 流动资产的规模与结构和企业的获利能力等。
1．短期偿债能力分析 2．长期偿债能力分析 3．短期偿债能力与长期偿债能力的关系
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三、偿债能力分析的内容和依据
（ 二）偿债能力分析的依据
偿债能力分析主要通过对相关财务指标的计算分析来进行， 各项指标计算的数据来源于A公司资产负债表和利润表中的相关 项目。现将计算中所需数据列示，见表3-1。
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表3-1 计算偿债能力指标相关财务数据
流动比率是分析企业短期偿债能力的最基本、最常用的指标，其计算公式为：
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二、短期偿债能力指标的计算与分析
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（二）流动比率
流动比率的计算公式还可以作如下表达：
计算公式中的流动资产指的是流动资产净额，如应收账款是扣减坏账准备后的净额。
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二、短期偿债能力指标的计算与分析
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2．计算和分析流动比率指标时应注意的问题 （1）一般情况下，流动比率较高，企业偿还短期债务的能力越强；但较高的流动比率仅仅 说明企业有足够的可变现资产用于偿债，并不等于已有足够的现金用来偿债。如果此时流 动资产质量较差（如有较多的积压存货、应收款项多且收账期长），就会高估流动比率， 而真正可以用来偿债的现金却严重短缺。因此，企业应在分析流动比率的基础上，进一步 对流动资产质量及现金流量加以分析。 （2）从债权人立场来说，流动比率越高越好，因为流动比率越高，债权人越有保障，借出 的资金越安全。
单位：万元
项目 货币资金 预付款项
存货 流动资产合计
资产总计 流动负债合计 非流动负债合计
负债合计 股东权益合计
财务费用 利润总额 所得税费用 净利润
2018年 24 229
998 3 396 175 125 566 501 19 458 100 041 119 499 447 002 1 887 30 917 3 439 27 478
2017年 84 710 1 583 1 020 237 685 566 721 19 335 100 239 119 574 447 147
61 111 158 2 413 108 745
2016年 47 906 4 938 13 231 141 204 584 102 5 542 100 000 105 542 478 560
440 36 775 1 163 35 612
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可行权日是指可行权条件得到满足、职工或 其他方具有从企业取得权益工具或现金权利的 日期。有的股份支付协议是一次性可行权，有 的则是分批可行权。只有已经可行权的股票期 权，才是职工真正拥有的“财产”，才能去择 机行权。
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一、短期偿债能力的影响因素
（二）流动负债的规模与结构
流动负债规模越大，短期内企业需要偿还的债务负担就越重，因此， 流动负债的规模是影响企业短期偿债能力的重要因素。流动负债的结构 对短期偿债能力也有重要影响。企业的流动负债包括短期借款、应付票 据、应付账款、预收账款、其他应付款、应交税费、应付职工薪酬、应 付利息等项目。一般来说，企业的所有债务都是需要偿还的，但是并非 所有的债务都需要到期时立即偿还，即有的债务存在固定支付日期，有 的债务需估计日期。
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一、长期偿债能力的影响因素
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（二）非流动资产的规模与结构
非流动负债的偿还是以相应的资产作为物质保障的，保障非流动负债偿还的资产主要是非流 动资产，但它一般具有一定的专用性，因此对于债务人来说，在债务到期时需要用现金资产来偿 还负债，而不是直接用企业的非流动资产偿还；如果企业的大部分非流动资产在面临债务偿还时 变现能力过低，可能会导致企业即使拥有很多非流动资产也无法足额偿付债务，因此，在分析企 业的长期偿债能力时，还需要特别关注企业的非流动资产的规模与结构。
（5）流动比率易受人为因素控制。当企业的流动比率大于1时，在临近期末的时 候，企业可以通过年末突击偿还流动负债、下年初如数举借新债等手段来提高流 动比率；或者通过借入一笔临时借款来增加分子中的货币资金和分母中的短期借 款，从而降低流动比率。当企业的流动比率小于1时，操作手段正好相反。
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二、短期偿债能力指标的计算与分析
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二、短期偿债能力指标的计算与分析
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（四）现金比率
1．现金比率指标的计算与分析
现金比率的计算公式为：
2．计算和分析现金比率指标时应注意的问题
（1）在评价企业偿债能力时，一般来说，现金比率的重要性不大，因为不可能要求企业立即用现金 资产来偿付全部流动负债，企业也没有必要总是保持过多的现金资产。 （2）对于短期债权人来说， 现金比率越高越好，因为现金类资产相对于流动负债越多，对到期流动负债的偿还越有切实的保障。
第二节
短期偿债能力主要评价指标及分析
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一、短期偿债能力的影响因素
（ 一）流动资产的规模与结构
流动资产是指可以在一年内或超过一年的一个 营业周期内变现或者耗用的资产，正常情况下，流 动负债的偿付动用的是企业的流动资产，可以说流 动资产是偿还流动负债的物质保证；流动资产的规 模与质量从根本上决定了企业偿还流动负债的能力。
义； ➢ 熟悉短期偿债能力和长期偿债能力的影响因素； ➢ 掌握短期偿债能力和长期偿债能力各项指标的计算及
评价方法。
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第一节
偿债能力分析概述
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一、偿债能力分析的相关概念
偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力，
即企业对全部到期债务清偿的承受能力或现金保证程度。偿 债能力分析则是对企业偿还到期债务能力的衡量与评价。
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不同国家，不同行业及同一个企业的不同时 期的评价标准是不同的。即使同一个国家不同行 业间的流动比率也有明显的差别。由此可见，计 算出来的流动比率，必须通过与同行业平均流动 比率、本企业历史流动比率进行比较，才能得出 比率的优劣。
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二、短期偿债能力指标的计算与分析
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（4）在某些情况下，流动比率不能正确反映企业偿债能力，如季节性经营的企业、 大量使用分期付款结算方式的企业、年末销售大幅度上升或下降的企业等。
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一、短期偿债能力的影响因素
（三）企业经营现金流量
现金是流动性最强的资产，企业的流动负债通常需要用现金 进行偿付，因此，现金流入和流出的数量就会直接影响到企业的 短期偿债能力。
现金流量包括经营活动现金流量、投资活动现金流量与筹资 活动现金流量。
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二、短期偿债能力指标的计算与分析
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企业短期偿债能力的强弱主要取决于企业流动资产跟流动负债 的规模与结构，因此，将流动资产与流动负债的数量进行对比，即 可初步判断企业的短期偿债能力。评价短期偿债能力的财务指标主 要包括营运资本、流动比率、速动比率和现金比率等，在分析评价 这些指标时，必须同时关注流动资产和流动负债的结构。
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一、长期偿债能力的影响因素
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（一）企业的资本结构
企业的资本结构是指企业资金来源结构，表现为负债与所有者权益之间的比例关系。从债权 人角度来看，企业通过负债所筹集的资金所占比例越小，企业现有资金对债务的保障程度就越高， 长期债务到期无法足额偿付的比率就越小；从企业角度来看，负债与所有者权益比重越高的资本 结构，企业还本付息的负担越重，财务风险就越高，不能如期偿还债务资本和利息的可能性就越 大；相反，如果企业是一个过于保守的资本结构，又会削弱企业的盈利能力，并最终削弱企业的 长期偿债能力。因此，企业必须保持合理的资本结构，才能保证企业具有足够的长期偿债能力。