财务管理课堂测试题目

【例题•单选题】与普通合伙企业相比，下列各项中，属于股份有限公司缺点的是（）。

A. 筹资渠道少
B. 承担无限责任
C. 企业组建成本高
D. 所有权转移较为困难
【答案】 C
【例题•单选题】若上市公司以股东财富最大化作为财务管理目标，则衡量股东财富大小的最直观的指标是（）。

（ 2019年第Ⅰ套）
A. 净利润
B. 净资产收益率
C. 每股收益
D. 股价
【答案】 D
【解析】在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定的。

在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。

【例题•单选题】下列各项中，符合企业相关者利益最大化财务管理目标要求的是（）。

A. 强调股东的首要地位
B. 强调债权人的首要地位
C. 强调员工的首要地位
D. 强调经营者的首要地位
【答案】 A
【例题•多选题】在某公司财务目标研讨会上，张经理主张“贯彻合作共赢的价值理念，做大企业的财富蛋糕”；李经理认为“既然企业的绩效按年度考核，财务目标就应当集中体现当年利润指标”；王经理提出“应将企业长期稳定的发展放在首位，以便创造更多的价值”。

上述观点涉及的财务管理目标有（）。

A. 利润最大化
B. 企业规模最大化
C. 企业价值最大化
D. 相关者利益最大化
【答案】 ACD
【解析】张经理的主要主张是体现合作共赢的理念，涉及的是相关者利益最大化目标；李经理的主要主张涉及的是利润最大化目标；王经理的主要主张强调的是创造价值，所以涉及的是企业价值最大化目标。

所以，选项 A、 C、 D正确。

【例题•单选题】某公司董事会召开公司战略发展讨论会，拟将企业价值最大化作为财务管理目标，下列理由中，难以成立的是（）。

A. 有利于规避企业短期行为
B. 有利于量化考核和评价
C. 有利于持续提升企业获利能力
D. 有利于均衡风险与报酬的关系
【答案】 B
【解析】本题主要考核的是财务管理目标的相关知识。

以企业价值最大化作为财务管理目标的优点有：（ 1）考虑了取得报酬的时间；（ 2）考虑了风险与报酬的关系；（ 3）将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为；（ 4）用价值代替价格，有效地规避了企业的短期行为。

所以，选项 A、 C、 D都是企业价值最
大化目标的优点。

但是企业价值最大化目标也存在缺点：（ 1）过于理论化，难以操作；（ 2）对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。

因此将企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题是不利于量化考核和评价。

所以，应选择选项 B。

【例题·多选题】为了应对通货膨胀给企业造成的影响，企业可以采取的措施有（）。

（2019年第Ⅰ套）
A. 放宽信用期限
B. 取得长期负债
C. 减少企业债权
D. 签订长期购货合同
【答案】 BCD
【解析】为了减轻通货膨胀对企业造成的不利影响，企业应当采取措施予以防范。

在通货膨胀初期，货币面临着贬值的风险，这时企业进行投资可以避免风险，实现资本保值；与客户应签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失；取得长期负债，保持资本成本的稳定。

在通货膨胀持续期，企业可以采用比较严格的信用条件，减少企业债权；调整财务政策，防止和减少企业资本流失等。

【例题·单选题】某年金在前 2年无现金流入，从第三年开始连续 5年每年年初现金流入300万元，则该年金按 10%的年利率折现的现值为（）万元。

（ 2019年第Ⅰ套）
A.300 ×（ P/A， 10%， 5）×（ P/F， 10%， 1）
B.300 ×（ P/A， 10%， 5）×（ P/F， 10%， 2）
C.300 ×（ P/F， 10%， 5）×（ P/A， 10%， 1）
D.300 ×（ P/F， 10%， 5）×（ P/A， 10%， 2）
【答案】 A
【解析】从第三年开始连续 5年每年年初现金流入 300万元，即从第二年开始连续 5年每年年末现金流入 300万元，因此属于递延期为 1年、期数为 5年的递延年金， P=300×（ P/A， 10%， 5 ）×（ P/F， 10%， 1）。

【例题·判断题】公司年初借入资本 100万元，第 3年年末一次性偿还连本带息 130万元，则这笔借款的实际年利率小于 10%。

（）（ 2016年）
【答案】√
【解析】公司年初借入资本 100万元，第 3年年末一次性偿还连本带息 130万元。

如果不考虑货币时间价值，其年利率 =（ 130-100）÷ 3/100=10%，但如果考虑货币时间价值，其第3年年末一次性偿还连本带息 130万元的现值减少，则这笔借款的实际年利率小于 10%。

【例题·多选题】某公司向银行借入一笔款项，年利率为 10%，分 6次还清，从第 5年至第10年每年末偿还本息 5000元。

下列计算该笔借款现值的算式中，正确的有（）。

（ 2015年）
A.5000 ×（ P/A， 10%， 6）×（ P/F， 10%， 3）
B.5000 ×（ P/A， 10%， 6）×（ P/F， 10%， 4）
C.5000 × [（ P/A， 10%， 9） -（ P/A， 10%， 3） ]
D.5000 × [（ P/A， 10%， 10） -（ P/A， 10%， 4） ]
【答案】 BD
【解析】递延年金现值的计算：
方法一： P A =A×（ P/A， i， n）×（ P/F， i， m）
方法二： P A =A× [（ P/A， i， m+n） -（ P/A， i， m） ]
方法三： P A =A×（ F/A， i， n）×（ P/F， i， m+n）
式中， m为递延期， n为连续收支期数。

本题递延期为 4年，连续收支期数为6年。

所以，选项 B、D正确。

【例题·单选题】已知（ P/A， 8%， 5） =3.9927，（ P/A， 8%， 6） =4.6229，（ P/A，8%， 7） =5.2064，则 6年期、折现率为 8%的预付年金现值系数是（）。

A.2.9927
B.4.2064
C.4.9927
D.6.2064
【答案】 C
【解析】预付年金现值系数等于普通年金现值系数乘以（ 1+折现率），即 6年期、折现率为 8% 的预付年金现值系数 =（ P/A， 8%， 6）×（ 1+8%） =4.6229×（ 1+8%） =4.9927。

【例题·单选题】某公司拟于 5年后一次还清所欠债务 100000元，假定银行利息率为 10%，5 年期、折现率为 10%的普通年金终值系数为 6.1051，普通年金现值系数为 3.7908，则应从现在起每年年末等额存入银行的偿债基金为（）元。

A.16379.75
B.26379.66
C.379080
D.610510
【答案】 A
【解析】计算年偿债基金，即普通年金终值的逆运算。

本题已知普通年金终值和普通年金终值系数，然后计算普通年金（即年偿债基金）。

偿债基金 =100000/6.1051=16379.75（元）。

【例题·单选题】某公司设立一项偿债基金项目，连续 10年于每年年末存入 500万元，第10年年末可以一次性获取 9000万元，已知（ F/A， 8%， 10） =14.487，（ F/A， 10%，10） =15. 937，（ F/A， 12%， 10） =17.549，（ F/A， 14%， 10） =19.337，（ F/A，16%， 10） =21.321，则该基金的收益率介于（）。

（ 2019年第Ⅱ套）
A.12% ～ 14%
B.10% ～ 12%
C.14% ～ 16%
D.8% ～ 10%
【答案】 A
【解析】假设该基金的收益率为 i，则 500×（ F/A， i， 10） =9000，求得：（ F/A， i，10）=18；同时（ F/A， 12%， 10） =17.549，（ F/A， 14%， 10） =19.337，所以， 12%＜ i ＜ 14%。

【例题·单选题】公司投资于某项长期基金，本金为 5000万元，每季度可获取现金收益 50万
元，则其年收益率为（）。

（ 2018年第Ⅱ套）A.2.01%
B.1.00%
C.4.00%
D.4.06%
【答案】 D
【解析】季度收益率 =50/5000=1%，年收益率 =（ 1+1%） 4 -1=4.06%。

【例题·单选题】某企业向金融机构借款，年名义利率为 8%，按季度付息，则年实际利率为（）。

（ 2017年第Ⅰ套）
A.9.60%
B.8.32%
C.8.00%
D.8.24%
【答案】 D
【解析】年实际利率 =（ 1+8%/4） 4 -1=8.24%。

选项 D正确。

名义利率，是央行或其他提供资金借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率，即利息（报酬）的货币额与本金的货币额的比率，即指包括补偿通货膨胀（包括通货紧缩）风险的利率。

实际利率是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。

名义利率与实际利率之间的关系为： 1+r 名义=（ 1+r 实际）×（ 1+通货膨胀率），所以，实
际利率的计算公式为：
【例题•单选题】已知银行存款利率为 3%，通货膨胀率为 1%，则实际利率为（）。

（ 2018 年第Ⅰ套）
A.1.98%
B.3%
C.2.97%
D.2%
【答案】 A
【解析】实际利率 =（ 1+名义利率） /（ 1+通货膨胀率） -1=（ 1+3%） /（ 1+1%） -1=1. 98%。

【例题·单选题】甲公司投资一项证券资产，每年年末都能按照 6%的名义利率获取相应的现金收益。

假设通货膨胀率为 2%，则该证券资产的实际利率为（）。

（ 2016年）
A.3.88%
B.3.92%
C.4.00%
D.5.88%
【答案】 B
【解析】实际利率 =（ 1+名义利率） /（ 1+通货膨胀率） -1=（ 1+6%） /（ 1+2%） -1=3. 92%。

所以选项 B正确。

【例题·判断题】当通货膨胀率大于名义利率时，实际利率为负值。

（）
【答案】√
【解析】实际利率 =（ 1+名义利率） /（ 1+通货膨胀率） -1。

当通货膨胀率大于名义利率时，（ 1+名义利率） /（ 1+通货膨胀率）将小于 1，导致实际利率为负值。

必要收益率
= 无风险收益率＋风险收益率
= 纯粹利率（资金的时间价值） +通货膨胀补偿率 +风险收益率
【例题·单选题】已知当前市场的纯粹利率为 1.8%，通货膨胀补偿率为 2%。

若某证券资产要求的风险收益率为 6%，则该证券资产的必要收益率为（）。

A.9.8%
B.7.8%
C.8%
D.9.6%
【答案】 A
【解析】无风险利率 =纯粹利率 +通货膨胀补偿率 =1.8%+2%=3.8%，必要收益率 =无风险利率 + 风险收益率 =3.8%+6%=9.8%。

【例题·单选题】已知纯粹利率为 3%，通货膨胀补偿率为 2%，投资某证券要求的风险收益率为 6%，则该证券的必要收益率为（）。

（ 2018年第Ⅱ套）
A.5%
B.11%
C.7%
D.9%
【答案】 B
【解析】无风险收益率 =纯粹利率 +通货膨胀补偿率 =3%+2%=5%，必要收益率 =无风险收益率 + 风险收益率 =5%+6%=11%。

【例题·判断题】必要收益率与投资者认识到的风险有关。

如果某项资产的风险较低，那么投资
者对该项资产要求的必要收益率就较高。

（）（ 2015年）
【答案】×
【解析】必要报酬率与投资者认识到的风险有关，人们对资产的安全性有不同的看法。

如果某公司陷入财务困难的可能性很大，也就是说投资该公司股票产生损失的可能性很大，那么投资于该公司股票将会要求一个较高的收益率，所以该股票的必要收益率就会较高。

反之，如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产要求的必要收益率就较低。

【例题•判断题】标准差率可用于收益率期望值不同的情况下的风险比较，标准差率越大，表明风险越大。

（）（ 2018年第Ⅰ套）
【答案】√
【解析】方差和标准差作为绝对数，只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。

对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准差率这一相对数值。

在期望值不同的情况下，标准差率越大，风险越大；反之，标准差率越小，风险越小。

【例题·单选题】某项目的期望投资收益率为 14%，风险收益率为 9%，收益率的标准差为 2%，则该项目收益率的标准差率为（）。

（ 2018年第Ⅱ套）
A.0.29%
B.22.22%
C.14.29%
D.0.44%
【答案】 C
【解析】标准差率 =标准差 /期望收益率 =2%/14%=14.29%。

【例题·单选题】现有两个投资项目甲和乙，已知甲、乙方案的期望值分别为 20%、 28%，标准差分别为 40%、 55%。

那么（）。

A. 甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度
B. 甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度
C. 甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度
D. 不能确定
【答案】 A
【解析】标准差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大；标准差率适用于期望值相同或不同的情况，在期望值不同的情况下，标准差率越大，风险越大。

甲项目的标准差率（ 40%/20%=2）大于乙项目的标准差率（ 55%/28%=1.96），所以选项 A正确。

【例题·单选题】如果 A、 B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合（）。

A. 不能降低任何风险
B. 可以分散部分风险
C. 可以最大限度地抵销风险
D. 风险等于两只股票风险之和
【答案】 A
【解析】如果 A、 B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则这两只股票收益率的相关系数为 1，即完全正相关；完全正相关的两只股票所构成的投资组合不能降低任何风险，包括系统性风险和非系统性风险。

【例题·计算题】资产组合 M的期望收益率为 18%，标准差为 27.9%，资产组合 N的期望收益率
为 13%，标准差率为 1.2，投资者张某和赵某决定将其个人资产投资于资产组合 M和 N中，张某期
望的最低收益率为 16%，赵某投资于资产组合 M和 N的资金比例分别为 30%和 70%。

要求：
（ 1）计算资产组合 M的标准差率。

（ 2）判断资产组合 M和 N哪个风险更大？
（ 3）为实现期望的收益率。

张某应在资产组合 M上投资的最低比例是多少？
（ 4）判断投资者张某和赵某谁更厌恶风险，并说明理由。

（ 2017年第Ⅰ套）
【答案】
（ 1）资产组合 M的标准差率 =27.9%/18%=1.55。

（ 2）资产组合 N的标准差率为 1.2小于资产组合 M的标准差率 1.55，故资产组合 M的风险更大。

（ 3）设张某应在资产组合 M上投资的最低比例是 X，则： 18%X+13%×（ 1-X） =16%，求得： X=60%，为实现期望的收益率，张某应在资产组合 M上投资的最低比例是 60%。

（ 4）张某在资产组合 M（高风险）上投资的最低比例是 60%，而在资产组合 N（低风险）上投资的最高比例是 40%；而赵某投资于资产组合 M（高风险）和 N（低风险）的资金比例分别为 30% 和 70%。

由于赵某投资于资产组合 M（高风险）的比例低于张某投资于资产组合 M（高风险）的比例，所以赵某更厌恶风险.
【例题·多选题】下列风险中，属于非系统风险的有（）。

（ 2018年第Ⅰ套）
A. 经营风险
B. 利率风险
C. 政治风险
D. 财务风险
【答案】 AD
【解析】非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。

包括经营风险和财务风险。

系统风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险。

选项 B、 C属于系统风险。

【例题·多选题】证券投资的风险分为可分散风险和不可分散风险两大类，下列各项中，属于可分散风险的有（）。

A. 研发失败风险
B. 生产事故风险
C. 通货膨胀风险
D. 利率变动风险
【答案】 AB
【解析】可分散风险是特定企业或特定行业所持有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。

选项 C、 D属于不可分散风险。

【例题·单选题】如果某单项资产的系统风险大于整个市场投资组合的风险，则可以判定该项资产的β值（）。

A. 等于 1
B. 小于 1
C. 大于 1
D. 等于 0
【答案】 C
【解析】β值反映单项资产的系统风险相对于整个市场组合的风险波动程度，即将整个市场组合看作是一个参照物，将其β值视为 1。

β =1，表明单项资产的系统风险与市场组合的风险情况一致；β＞ 1，说明单项资产的系统风险大于整个市场组合的风险；β＜ 1，说明单项资产的系统风险小于整个市场组合的风险。

【例题·单选题】甲、乙两只股票组成投资组合，甲、乙两只股票的β系数分别为 0.80和
1.45 ，该组合中两只股票的投资比例分别为 55%和 45%，则该组合的β系数为（）。

A.1.22
B.1.09
C.1.26
D.1.18
【答案】 B
【解析】该组合的β系数 =0.80× 55%＋ 1.45× 45%=1.09。

【例题·单选题】有甲、乙两种证券，甲证券的必要收益率为 10%，乙证券要求的风险收益率是甲证券的 1.5倍，如果无风险收益率为 4%，则根据资本资产定价模型，乙证券的必要收益率为（）。

（ 2019年第Ⅰ套）
A.12%
B.16%
C.15%
D.13%
【答案】 D
【解析】必要收益率 =无风险收益率 +风险收益率，甲证券的必要收益率 =4%+甲证券的风险收益率 =10%，求得：甲证券的风险收益率 =6%。

乙证券的风险收益率 =6%× 1.5=9%，乙证券的必要收益率 =4%+9%=13%。

【例题·单选题】关于系统风险和非系统风险，下列表述错误的是（）。

（ 2019年第Ⅰ套）
A. 证券市场的系统风险不能通过证券组合予以消除
B. 若证券组合中各证券收益率之间负相关，则该组合能分散非系统风险
C. 在资本资产定价模型中，β系数衡量的是投资组合的非系统风险
D. 某公司新产品开发失败的风险属于非系统风险
【答案】 C
【解析】在资本资产定价模型中，计算风险收益率时只考虑系统风险，不考虑非系统风险，β系数衡量的是系统风险。

所以，选项 C错误。

【例题·判断题】两项资产的收益率具有完全负相关关系时，则该两项资产的组合可以最大限度抵消非系统风险。

（）（ 2019年第Ⅱ套）
【答案】√
【解析】当两项资产的收益率完全负相关时，两项资产的非系统风险可以充分地相互抵消，甚至完全消除。

这样的组合能够最大程度地降低风险。

【例题·单选题】某公司向银行借款 2000万元，年利率为 8%，筹资费率为 0.5%，该公司适用的所得税税率为 25%，则按一般模式该笔借款的资本成本是（）。

（ 2015年）
A.6.00%
B.6.03%
C.8.00%
D.8.04%
【答案】 B
【解析】 K b =8%×（ 1-25%） /（ 1-0.5%） =6.03%。

所以，选项 B正确。

【例题·单选题】某公司发行优先股 100万股，每股面值 100元，发行价格为每股 125元，筹资费率为 4%，规定的年固定股息率为 8%，适用的所得税税率为 25%。

则该优先股的资本成本率为（）。

A.6%
B.6.67%
C.6.25%
D.7.25%
【答案】 B
【解析】该优先股的资本成本率 =100× 8%/［ 125×（ 1-4%）］ =6.67%。

【例题·单选题】某企业发行了期限 5年的长期债券 10000万元，年利率为 8%，每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为 1.5%，企业所得税税率为 25%，则按一般模式该债券的资本成本率为（）。

A.6%
B.6.09%
C.8%
D.8.12%
【答案】 B
【解析】该债券的资本成本率 =8%×（ 1-25%） /（ 1-1.5%） =6.09%，选项 B正确。

【例题·计算题】甲公司 2015年年末长期资本为 5000万元，其中长期银行借款 1000万元，年利率为 6%，所有者权益（包括普通股股本和留存收益）为 4000万元，公司计划在 2016年追加筹集资金 5000万元，其中按面值发行债券 2000万元，票面年利率为 6.86%，期限 5年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费率为 2%，发行优先股筹资 3000万元，固定股息率为 7.76%，筹资费用率为 3%，公司普通股β系数为 2，一年期国债利率为 4%，市场平均报酬率为 9%，公司适用的所得税税率为 25%，假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。

要求：
（ 1）计算甲公司长期银行借款的资本成本；
（ 2）计算发行债券的资本成本（不用考虑货币时间价值）；
（ 3）计算甲公司发行优先股的资本成本；
（ 4）利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本；
（ 5）计算加权平均资本成本。

（ 2016年）
【答案】
（ 1）借款资本成本 =6%×（ 1-25%） =4.5%
（ 2）债券资本成本 =6.86%×（ 1-25%） /（ 1-2%） =5.25%
（ 3）优先股资本成本 =7.76%/（ 1-3%） =8%
（ 4）留存收益资本成本 =4%+2×（ 9%-4%） =14%
（ 5）加权平均资本成本 =1000/10000× 4.5%+4000/10000× 14%+2000/10000×
5.25%+3000 /10000× 8%=9.5%。

所谓杠杆效应，简而言之就是四两拨千斤、以小搏大的工具。

阿基米得曾说过：“给我一个支点，我可以将整个地球撬起”。

延伸到财务管理中的杠杆效应，包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆3种效应形式。

杠杆效应既可以产生杠杆利益，也可能带来杠杆风险。

【例题·单选题】若企业基期固定成本为 200万元，基期息税前利润为 300万元，则经营杠杆系
数为（）。

（ 2019年第Ⅱ套）
A.2.5
B.1.67
C.1.5
D.0.67
【答案】 B
【解析】经营杠杆系数 =基期边际贡献 /基期息税前利润 =（ 200+300） /300=1.67。

【例题·多选题】下列各项中，影响经营杠杆效应的因素有（）。

（ 2019年第Ⅰ套）
A. 利息
B. 固定成本
C. 单价
D. 销售量
【答案】 BCD
【解析】影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中的固定成本比重、息税前利润水平。

其中，息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平（单位变动成本和固定成本总额）高低的影响。

【例题·多选题】在息税前利润为正的前提下，下列经营杠杆系数与之保持同向变化的因素有（）。

（ 2019年第Ⅱ套）
第2页共5页A. 固定成本
B. 销售价格
C. 销售量
D. 单位变动成本
【答案】 AD
【解析】影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中的固定成本比重；息税前利润水平。

其中，息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平（单位变动成本和固定成本总额）高低的影响。

固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之则相反。

【例题·单选题】某公司基期息税前利润 1000万元，基期利息费用为 400万元，假设与财务杠杆相关的其他因素保持不变，则该公司计划期的财务杠杆系数为（）。

（ 2018年第Ⅰ套）
A.2.5
B.1.67
C.1.25
D.1.88
【答案】 B
【解析】 DFL=基期息税前利润 /基期利润总额 =1000/（ 1000-400） =1.67。

【例题·判断题】当企业的全部资产来源于普通股股权筹资，总杠杆系数就等于经营杠杆系数。

（）（ 2018年第Ⅱ套）
【答案】√
【解析】财务杠杆系数 =息税前利润 /（息税前利润 -利息 -税前优先股股利），当企业的全部资产来源于普通股股权筹资，即不存在负债和优先股筹资，则利息和优先股股利等于零，财务杠杆系数等于 1，总杠杆系数 =经营杠杆系数×财务杠杆系数 =经营杠杆系数。

【例题·多选题】下列各项中，影响财务杠杆系数的有（）。

（ 2017年第Ⅱ套）
A. 息税前利润
B. 普通股股利
C. 优先股股息
D. 借款利息
【答案】 ACD
【解析】财务杠杆系数 =息税前利润 /[息税前利润 -利息费用 -优先股股息 /（ 1-所得税税率） ]，所以选项 A、 C、 D正确。

【例题·判断题】在企业承担总风险能力一定且利率相同的情况下，对于经营杠杆水平较高的企业，应当保持较低的负债水平，而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平。

（）
【答案】√
【解析】在总杠杆系数（总风险）一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长，即可以反向搭配。

【例题·单选题】公司在创立时首先选择的筹资方式是（）。

A. 融资租赁
B. 向银行借款
C. 吸收直接投资
D. 发行企业债券
【答案】 C
【解析】一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此
时企业筹资主要依靠权益资本。

本题中，只有选项 C属于权益筹资。

【例题·单选题】下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是（）。

A. 实际销售额等于目标销售额
B. 实际销售额大于目标销售额
C. 实际销售额等于盈亏临界点销售额
D. 实际销售额大于盈亏临界点销售额
【答案】 C
【解析】由于 DOL=M 0 /EBIT 0，所以，当实际销售额等于盈亏临界点销售额时，企业的息税前利润为 0，则可使经营杠杆系数趋近于无穷大，这种情况下经营杠杆效应最大。

所以，选项 C正确。

【例题·单选题】在通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是（）。

A. 初创阶段
B. 破产清算阶段
C. 收缩阶段
D. 发展成熟阶段
【答案】 D
【解析】一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，经营风险高，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，经营风险低，此时，企业资本结构中可扩大债务资本比重，在较高程度上使用财务杠杆。

同样企业在破产清算阶段和收缩阶段都不宜采用较高负债比例。

所以，选项 D正确。

【例题·单选题】某企业某年的财务杠杆系数为 2.5，息税前利润（ EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（ EPS）的增长率为（）。

A.4%
B.5%
C.20%
D.25%
【答案】 D
【解析】财务杠杆系数 =每股收益增长率 /息税前利润增长率
【例题·单选题】某企业下期财务杠杆系数 1.5，本期息税前利润为 450万元，无优先股，则本期利息费用为（）万元。

A.100
B.675
C.300
D.150
【答案】 D
【解析】 1.5=450÷（ 450-I），则 I=150（万元）。

【例题·计算分析题】乙公司是一家服装企业，只生产销售某种品牌的西服。

2016年度固定成本总额为 20000万元，单位变动成本为 0.4万元，单位售价为 0.8万元，销售量为100000套，乙公司 2016年度发生的利息费用为 4000万元。

要求：
（ 1）计算 2016年度的息税前利润。

（ 2）以 2016年为基数。

计算下列指标：
①经营杠杆系数；②财务杠杆系数；③总杠杆系数。

（ 2017年第Ⅰ套）
【答案】（ 1） 2016年度的息税前利润 =（ 0.8-0.4）× 100000-20000=20000（万元）（按照习惯性表述，固定成本总额是指经营性固定成本总额，不含利息费用）
（ 2）①经营杠杆系数 =边际贡献 /息税前利润 =（ 0.8-0.4）× 100000/20000=2
②财务杠杆系数 =息税前利润 /（息税前利润 -利息费用） =20000/（ 20000-4000） =1.25
③总杠杆系数 =经营杠杆系数×财务杠杆系数 =2× 1.25=2.5。

【例 5-17】甲公司目前有债务资金 2000万元（年利息 200万元），普通股股数 3000万股。

该公司由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资 1500万元，有两种筹资方案：
A 方案：增发普通股 300万股，每股发行价 5元。

B 方案：向银行取得长期借款 1500万元，利息率 10%。

根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到 6000万元，变动成本率 60%，固定成本为1000万元，企业所得税税率为 25%，不考虑筹资费用因素。

（ 1）计算长期债务和普通股筹资方式的每股收益无差别点，并根据每股收益分析法确
定甲公司应该选择的方案；
（ 2）其他条件不变，若追加投资后预期销售额为 9000万元，分析企业应该选择哪种方案。

【例题·判断题】投资项目是否具有财务可行性，完全取决于该项目在整个寿命周期内获得的利润总额是否超过整个项目投资成本。

（）（ 2019年第Ⅱ套）
【答案】×
【解析】对于投资方案财务可行性来说，项目的现金流量状况比会计期间盈亏状况更为重要。

一个投资项目能否顺利进行，有无经济上的效益，不一定取决于有无会计期间利润，而在于能否带来正的现金流量，即整个项目能否获得超过项目投资的现金回收。

【例题·判断题】进行固定资产投资，税法规定净残值与预计的净残值不同时，要考虑所得税。

（）（ 2018年第Ⅱ套）
【答案】√
【解析】固定资产变现净损益对现金净流量的影响 =（账面价值 -变价净收入）×所得税税率如果（账面价值 -变价净收入）＞ 0，则意味着发生了变现净损失，可以抵税，减少现金流出，增加现金净流量。

如果（账面价值 -变价净收入）＜ 0，则意味着发生了变现净收益，应该纳税，增加现金流出，减少现金净流量。

【例题·单选题】某投资项目某年的营业收入为 600000元，付现成本为 400000元，折旧额为 100000元，所得税税率为 25%，则该年营业现金净流量为（）元。

（ 2017年第Ⅱ套）
A.250000
B.175000
C.75000
D.100000
【答案】 B
【解析】年营业现金净流量 =税后收入 -税后付现成本 +非付现成本抵税 =600000×
（ 1-25% ） -400000×（ 1-25%） +100000×25%=175000（元），或者年营业现金净流量 =税后营业利润 + 非付现成本 =（ 600000-400000-100000）×（ 1-25%） +100000=175000（元）。

所以选项 B正确。

【例题·单选题】某公司预计 M设备报废时的净残值为 3500元，税法规定净残值为 5000元，该公司适用的所得税税率为 25%，则该设备报废引起的预计现金净流量为（）元。

（ 2015年）
A.3125
B.3875
C.4625
D.5375
【答案】 B
【解析】该设备报废引起的预计现金净流量 =报废时净残值 +（税法规定的净残值 -报废时净残值）×所得税税率 =3500+（ 5000-3500）×25%=3875（元）。

所以，选项 B正确。

第2页共3页【例题·多选题】在考虑所得税影响的情况下，下列可用于计算营业现金净流量的算式中，正确的有（）。

（ 2015年）
A. 税后营业利润 +非付现成本
B. 营业收入 -付现成本 -所得税
C. （营业收入 -付现成本）×（ 1-所得税税率）
D. 营业收入×（ 1-所得税税率） +非付现成本×所得税税率
【答案】 AB。