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将战略投资进行到底新疆德隆演绎后巴菲特模式
158海融证券网() 2001-06-04 10:17
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北京青年报方明
入主合金股份、湘火炬、新疆屯河，参股深发展、青旅控股、飞彩股份，民营企业新疆德隆通过战略投资，进行产业整合，在中国证券市场演绎了一出出资本运作的神话，人称“中国第一庄”。

目前股市中有句流行的口头禅，“股不在优，有‘德’则名；价不畏高，有‘隆’就灵”。

人称股市“中国第一庄”的民营企业新疆德隆前几年还是默默无闻的地方性金融机构，如今已是枝繁叶茂，誉满神州了。

二级市场上，德隆集团所控股的两家上市公司合金股份(0633)、湘火炬(0549)，以及作为第四大股东的新疆屯河(600737)个个牛气冲天，论持续上升时间或年度涨幅，它们都是中国股市吉尼斯纪录的有力竞争者。

不仅如此，新疆德隆还相继参股了深发展、青旅控股、飞彩股份等上市公司，意欲在证券市场掀起新的波澜。

-叱咤资本市场战绩辉煌挥师金融领域初现王者雏形
新疆德隆作为一家民营企业，1996年、1997年在证券市场上大显身手，通过收购法人股先后入主新疆屯河、湘火炬、合金股份三家老的国有企业，并且把它们调理得红红火火，从而奠定了其产业基础和资本市场领导者的地位。

统计资料显示，2000年同1996年相比，湘火炬的总资产由3.36亿元增长至23.1亿元，净利润由164.5万元增长至8595.8万元；合金投资的总资产由1.33亿元增长至13.9亿元，净利润由834.6万元增长至4803万元；新疆屯河的总资产由4.13亿元增长至19.1亿元，净利润由2694.6万元增长至9185.8万元。

三家公司的其他主要业绩指标也都大幅提高，并在市场培育和未来增长上显示出巨大潜力，导致股价节节攀升。

截至2001年5月24日，这三只股票的上涨幅度分别为合金股份911.5%(从1997年7月17日起计算)、湘火炬791%(从1997年11月6日起计算)、新疆屯河780%(从1996年10月18日起计算)，合金股份一度涨幅超过1200%。

与此同时，伴随着德隆的入主，上市公司实施了大规模的股本扩张，进行大比例的送配。

统计可得，新疆屯河从1996年至今，1股变成6股；合金投资从1997年至今，1股变成7.45股；湘火炬扩张最慢，从1997年至今，1股也变成2.96股。

伴随着资本的扩张，作为三家公司的大股东的德隆也从送配股方式中获得壮大。

资本运作离不开资金的支持，德隆比谁都懂得这个道理，在入主三家上市公司后，德隆又挥师金融领域，先后持有新疆金融租赁有限公司、新疆金新信托、厦门联合信托、北方证券、新世纪金融租赁、重庆证券、湖南证券、深发展等金融机构股权，初步勾勒出一个金融帝国的雏形。

迄今，德隆所拥有的资产超过40亿元，控股和参股投资的上市公司达十几家之多，人们所熟知的深圳明思克航母世界、北京JJ迪斯科广场、著名歌手田震及“零点”乐队所属的北京喜洋洋文化公司，也是德隆的产业。

-德隆的投资理念：创造传统产业的新价值
15年前，7名青年大学生怀着创业的冲动和实业报国的热情，用仅有的400元钱在乌鲁木齐创办了一家名为“朋友”的公司。

这就是德隆的前身。

靠400元钱起家的德隆是通过什么手段完成了规模巨大的原始积累的呢？有人说，靠在证券市场做庄和投机，但是德隆断然否认这种说法，称德隆没有操纵股市，只是搞战略投资，进行产业整合。

“德隆的理念很简单，就是借助中国资本市场的力量，对没有形成高度垄断的行业进行市场重组。

”在5月19日北京举行的“上市公司竞争力”研讨会上，一向神龙见首不见尾的德隆国际战略投资有限公司首席执行官唐万新终于露出庐山真面，并向人们透露了德隆的理念。

这个理念又被称为“创造传统产业的新价值”。

靠彩色摄影冲印业务掘得第一桶金、现年36岁的唐万新称，德隆的模式是，投资于上市公司——输出一个战略——通过增资扩股融资收购——整合传统产业的市场。

他强调能够产生现金流的是市场重组而不是资产重组，德隆由此将自己的第一核心竞争力定为“整合能力”。

唐万新认为德隆已找到中国未来十年发展的主流——市场重组。

唐万新对这几个数字倒背如流：中国食品业1万亿，旅游业6000亿，种子300亿，食用油730亿，酱油醋95亿；但食品企业有上万个，种子公司有2700个，酱油醋厂家1200
个。

庞大的市场容量和毫无竞争力的企业构成了中国某些行业的不容乐观现状。

“那些就是德隆重组目标。

”唐万新说。

唐万新认为，新疆屯河就已经很好地实践了德隆的理念。

1996年德隆入主新疆屯河之后，通过技改、并购，使新疆屯河很快发展成为年生产能力过100万吨的新疆第二大水泥企业。

2000年3月，在德隆的撮合下，新疆屯河将年产100万吨水泥生产能力的实物资产出售给距离屯河水泥厂50公里、年产100多万吨的新疆水泥行业老大——上市公司天山股份，注册成立新“新疆屯河水泥有限责任公司”。

整合之后天山和屯河的水泥年产量已占新疆水泥产量的60%，天山由此奠定了中国第三、西北最大水泥企业的地位。

出售新疆屯河的“灰色链条”后，新疆德隆开始以其为基础进行果蔬饮料业的市场重组。

德隆为新疆屯河打造了一条“红色链条”，即发展以番茄、红花、胡萝卜、枸杞、石榴、红葡萄、大枣等新疆特色果蔬为原料的深加工产业。

据唐万新说，目前，新疆屯河的番茄酱年生产能力已达24万吨，占全球生产能力的10%，市场的6%，出口额居全国之首，每年创汇4000多万美元。

今年3月5日新疆屯河宣布将以现金方式出资5.1亿元，与汇源果汁集团共同组建“汇源食品饮料(集团)有限责任公司”，新疆屯河占合资公司51%的股权，从而获得了汇源强大的市场网络及成熟的品牌和生产能力。

唐万新说，依照屯河模式，新疆德隆已经介入食品饮料、汽车零配件和电动工具制造业，后两者是通过控股另外两家上市公司“湘火炬”和“合金股份”进行的。

现在，德隆已涉足的三大产业分别在地区、国内和国际三个不同层次的市场上确立了其主导地位，2000年德隆集团的销售收入达到了200多亿人民币。

经过整合之后，德隆有了在番茄酱生产能力、汽车零部件、电动工具三大类产品出口上创造的三个全国第一，并于2000年在全国工商联组织的评比中跻身中国民营企业出口“三甲”之列。

一位证券分析人士解析“德隆现象”时，把它的战略投资管理称作“后巴菲特模式”。

在他看来，索罗斯是纯粹靠买空卖空、套现获利的“投机家”；巴菲特开始注重选择并介入产业，但只做了一半；而德隆是把资本市场当成运作产业的一个手段和最佳切入点，接下去又完成了巴菲特没有涉及的另一半工作——真正深入到企业的经营管理层面。

-将战略投资进行到底
不过，只有投资没有退出算不上一个完整的模型。

唐万新深知这一点，他说，资本市场永远是只认英雄不认狗熊，德隆在资本市场就是要树立一种信心——我们有能力资本运作，有能力把产业做好，有能力赚到钱，这是德隆的目标。

唐表示，传统产业的整合是个艰难的过程，可能需要经历多年的重组、整合才能得到利润，假设德隆在未来5-10年内所投资的行业获得了成功，假如出售给新的投资者，德隆也将按国际惯例退出。

很多投资者关心的一个问题是：在资本市场上呼风唤雨的德隆集团能否将其战略投资者
的工作进行到底，它最终将采取什么形式退出。

对此，唐万新称：“当一个产业的市场增长进入一个平稳期的时候，德隆才会考虑出售。

”他说，比如水泥行业，估计3年可以达到整合目标，而机电、饮料业也许需要10年。

届时德隆卖出的将不是一个企业而是整个产业，其出售价格将这样计算：(15倍的市盈率乘以现金流量减去企业负债)除以股数=出售价格。

对于出售唐很有信心，因为德隆目前的投资收益，已令他比较满意：“按净资产算，德隆的收益是100%；按市盈率观点德隆已赚了10个亿以上。

”
对于外界对德隆是私募基金的评价，唐万新纠正说，“德隆只是一个股份公司。

”不过，唐表示，德隆希望凭借良好的投资声誉，将来涉足产业投资基金。

“我们发现有太多的机会适合德隆投资，但我们最多只会干五六个行业，行业太多管理幅度太大跟不上。

”唐的想法是，以后德隆公司做长线投资，中短期的项目就可以交给产业投资基金去做。

美文欣赏
1、走过春的田野，趟过夏的激流，来到秋天就是安静祥和的世界。

秋天，虽没有玫瑰的芳香，却有秋菊的淡雅，没有繁花似锦，却有硕果累累。

秋天，没有夏日的激情，却有浪漫的温情，没有春的奔放，却有收获的喜悦。

清风落叶舞秋韵，枝头硕果醉秋容。

秋天是甘美的酒，秋天是壮丽的诗，秋天是动人的歌。

2、人的一生就是一个储蓄的过程，在奋斗的时候储存了希望；在耕耘的时候储存了一粒种子；在旅行的时候储存了风景；在微笑的时候储存了快乐。

聪明的人善于储蓄，在漫长而短暂的人生旅途中，学会储蓄每一个闪光的瞬间，然后用它们酿成一杯美好的回忆，在四季的变幻与交替之间，散发浓香，珍藏一生！
3、春天来了，我要把心灵放回萦绕柔肠的远方。

让心灵长出北归大雁的翅膀，乘着吹动彩云的熏风，捧着湿润江南的霡霂，唱着荡漾晨舟的渔歌，沾着充盈夜窗的芬芳，回到久别的家乡。

我翻开解冻的泥土，挖出埋藏在这里的梦，让她沐浴灿烂的阳光，期待她慢慢长出枝蔓，结下向往已久的真爱的果实。

4、好好享受生活吧，每个人都是幸福的。

人生山一程，水一程，轻握一份懂得，将牵挂折叠，将幸福尽收，带着明媚，温暖前行，只要心是温润的，再遥远的路也会走的安然，回眸处，愿阳光时时明媚，愿生活处处晴好。

5、漂然月色，时光随风远逝，悄然又到雨季，花，依旧美；心，依旧静。

月的柔情，夜懂；心的清澈，雨懂；你的深情，我懂。

人生没有绝美，曾经习惯漂
浮的你我，曾几何时，向往一种平实的安定，风雨共度，淡然在心，凡尘远路，彼此守护着心的旅程。

沧桑不是自然，而是经历；幸福不是状态，而是感受。

6、疏疏篱落，酒意消，惆怅多。

阑珊灯火，映照旧阁。

红粉朱唇，腔板欲与谁歌？画脸粉色，凝眸着世间因果；未央歌舞，轮回着缘起缘落。

舞袖舒广青衣薄，何似院落寂寞。

风起，谁人轻叩我柴扉小门，执我之手，听我戏说？
7、经年，未染流殇漠漠清殇。

流年为祭。

琴瑟曲中倦红妆，霓裳舞中残娇靥。

冗长红尘中，一曲浅吟轻诵描绘半世薄凉寂寞，清殇如水。

寂寞琉璃，荒城繁心。

流逝的痕迹深深印骨。

如烟流年中，一抹曼妙娇羞舞尽半世清冷傲然，花祭唯美。

邂逅的情劫，淡淡刻心。

那些碎时光，用来祭奠流年，可好？
8、缘分不是擦肩而过，而是彼此拥抱。

你踮起脚尖，彼此的心就会贴得更近。

生活总不完美，总有辛酸的泪，总有失足的悔，总有幽深的怨，总有抱憾的恨。

生活亦很完美，总让我们泪中带笑，悔中顿悟，怨中藏喜，恨中生爱。

9、海浪在沙滩上一层一层地漫涌上来，又一层一层地徐徐退去。

我与你一起在海水中尽情的戏嬉，海浪翻滚，碧海蓝天，一同感受海的胸怀，一同去领略海的温情。

这无边的海，就如同我们俩无尽的爱，重重的将我们包裹。

10、寂寞的严冬里，到处是单调的枯黄色。

四处一片萧瑟，连往日明净的小河也失去了光彩，黯然无神地躲在冰面下恹恹欲睡。

有母女俩，在散发着丝丝暖意的阳光下，母亲在为女儿梳头。

她温和的把头发理顺。

又轻柔的一缕缕编织着麻花辫。

她脸上写满笑意，似乎满心的慈爱永远装不下，溢到嘴边。

流到眼角，纺织进长长的。

麻花辫。

阳光亲吻着长发，像散上了金粉，闪着飘忽的光辉。

女儿乖巧地依偎在母亲怀里，不停地说着什么，不时把母亲逗出会心的微笑，甜美的亲情融化了冬的寒冷，使萧索的冬景旋转出春天的美丽。

11、太阳终于伸出纤纤玉指，将青山的柔纱轻轻褪去。

青山那坚实的肌胸，挺拔的脊梁坦露在人们的面前，沉静而坚毅。

不时有云雾从它的怀中涌起，散开，成为最美丽的语言。

那阳光下显得凝重的松柏，那苍茫中显现出的点点殷红，那散落在群山峰顶神秘的吻痕，却又增添了青山另外的神秘。

12、原野里那郁郁葱葱的植物，叫我们丝毫感受不到秋天的萧索，勃勃生机与活力仍在田间高山涌动。

谷子的叶是墨绿的，长而大的谷穗沉甸甸地压弯了昨日挺拔的脊梁；高粱仍旧那么苗条，满头漂亮的红缨挥洒出秋的风韵；那纵横原野的林带，编织着深绿浅黄的锦绣，抒写出比之春夏更加丰富的生命色彩。

13、终于，心痛，心碎，心成灰。

终于选择，在月光下，被遗忘。

百转千回，早已物是人非；欲说还休，终于咫尺天涯；此去经年，你我终成陌路。

爱你，终是一朵花开至荼糜的悲伤，一只娥飞奔扑火的悲哀。

14、世界这么大，能遇见，不容易。

心若向阳，何惧忧伤。

人只要生活在这个世界上，就有很多烦恼，痛苦或是快乐，取决于你的内心。

人不是战胜痛苦的强者，便是屈服于痛苦的弱者。

再重的担子，笑着也是挑，哭着也是挑。

再不顺的生活，微笑着撑过去了，就是胜利。

15、孤独与喧嚣无关，摩肩接踵的人群，演绎着身外的花开花谢，没谁陪你挥别走远的流年。

孤独与忙碌迥异，滚滚红尘湮没了心境，可少了终点的奔波，人生终究一样的苍白。

当一个人成长以后，在他已经了解了世界不是由鲜花和掌声构成之后，还能坚持自己的梦想，多么可贵。

16、生活除却一份过往和爱情外，还是需要几多的遐思。

人生并不是单单的由过往和爱情符号所组成的，过往是人生对所有走过岁月的见证；因为简单，才深悟生命之轻，轻若飞花，轻似落霞，轻如雨丝；因为简单，才洞悉心灵之静，静若夜空，静似幽谷，静如小溪。