浅析财务风险管理——以暴风集团为例

浅析财务风险管理——以暴风集团为例
摘要
从改革开放至今，我国的经济发展速度在一年年逐步上升，互联网行业迅猛崛起，尤其在最近几年国内外经济都不景气的情况下，加上传统行业增长乏力，中国经济依靠互联网行业的迅速发展迎来了新的增长点。

我国互联网视频行业整体的发展水平较快，其中的互联网公司在经营管理过程中，经济环境复杂、企业竞争激烈，如果想要在各类竞争中稳步发展，就必须要需要把对财务风险的管理放在首位加以重视。

为了防范企业财务风险有极大可能造成的损失，企业有必要安排专门人手对财务风险进行分析，并着重做好相应防范措施。

本文以暴风集团为例，分析了互联网视频行业整体的特点和近几年行业发展现状，其次通过分析财务状况找出其面临的财务风险问题，最后，本文根据公司的特点，分析出现上述问题的主要原因，并根据问题出现的成因提出应对这些风险的防范措施，以便为企业的未来发展战略提供参考。

[关键字] 暴风集团财务风险问题建议
一、财务风险概述
（一）财务风险的界定
财务风险这个概念可以从广义和狭义两个角度进行概括。

1.广义的财务风险
这其中包括了企业筹资、投资活动过程中存在的风险，还包括了日常管理经营和主要业务活动中存在的资金使用风险、债权回收风险和分配收益的风险等。

但是同时，它也可以代表收益的不确定性。

在现实生活中，受谨慎性的原则和追求利润的目标的影响，会更加关注财务风险的发生给企业带来损失的可能性。

2.狭义的财务风险
仅仅指发生损失的可能性，企业因为不合理的财务结构或者不当的融资决策等因素使自身的偿债能力下降或者完全丧失，导致企业收益不能满足投资者预期的风险。

（二）财务风险的种类
财务风险主要主要包括四个方面，第一指的是筹资风险，第二指的是投资风险，第三指的是经营风险，第四指的是流动性风险。

首先是筹资风险，它的含义指的是由于资金市场以及整个金融市场的不可控性，给整个企业的财务收益带来一定的不确定性的风险。

其次是投资风险，它的含义指的是当企业投放资金以求获利之后，因为市场供需发生了一定的变化，而使得公司的财政收益也相应发生了一些偏离的风险。

第三种经营风险，它的含义指的是企业在日常经营活动中，因为供需产量以及销售的各个环节中出现的不确定因素给企业在财政收益上带来一定的不确定性的因素。

第四种流动性风险，它的含义指的是企业的资产不能够正常的或者说比较确定的进行转移现金或者企业债务能力的可能性。

如果要分析和评价企业的流动性风险，可以从企业的变现能力和偿付能力两个方面进行。

（三）财务风险的特征
1.客观性
之所以说财务风险具有客观性，是因为产生财务风险的原因本身就是客观存在的，也是必然存在的。

并且就整个财务行业来说，财务风险它是客观存在的，也就是不可避免的。

2.共存性
之所以说财务风险具有共存性，指的是它和企业的收益是共存的，并且他们之间的关系是呈现一种比例关系。

科学的控制和掌握风险，可以有效的提高企业的财务收益。

3.不确定性
当企业在创造利润时，它也必须面对一定的财务风险，这两者是互相分不开的。

4.全面性
财务风险的全面限制的是财务风险，它存在于企业进行生产活动的各个环节中，影响着企业经营目标的实现。

二、暴风集团财务风险分析
从上个世纪我国实行改革开放以来，国家的经济就得到了快速发展。

中国企业的发展速度尤为迅猛，对于国际社会的影响逐步扩大。

在国内外激烈的行业竞争，各类企业业绩高盈利高增长的背后，依然隐藏着财务风险。

对风险有着正视正确的态度并且做好防范工作，这才能成为企业健康发展的有力保障。

十八大以来，国家加大了对文化建设的支持力度。

就如在十三五规划中，建议我国要做到“坚定文化自信，增强文化自觉，加快文化改革发展”。

本文研究的重点是互联网企业中互联网视频这一火爆的行业。

暴风集团作为我国首先一家独立上市的互联网视频企业，在近几年当中也出现成为我国目前的互联网视频企业的代表着，通过对暴风集团公司内部存在的一些潜在风险作出适当的分析和监测，以此来发出一些预警信号，使得该公司的管理者能够及早的发现这些危险，并且采取适当的措施，能够从根本上避免或减少危险的出现几率，同时帮助同行尽可能避免这些弯路所在。

（一）暴风集团公司概况
1.公司简介
暴风集团是在2010年8月12日这一天在中国深圳正式上市的，并且它也是整个视频行业全球第一家IPO的上市公司。

主要提供的服务是家庭互联智能娱乐。

它的产业经营策略是以用户体验为中心，以智能电视机的形式，努力成为在家庭互联网里最受欢迎的视频平台。

就目前的成果来说，乐视超级电视已经累积了千万级的高质量用户，是互联网电视平台的第一人。

2.公司竞争力分析
根据艾瑞咨询《2017年度数据发布集合报告》，在2016年整个年度，我国的在线视频所创造的营业额已经达到了641.5亿元，到2017年所创造的数据比2016年增长了48.5%。

随着用户数量的逐渐增多，预计在2018年整个在线视频的平台规模将达到千亿左右，预计到2020年规模将进一步增长到2000亿元左右。

（1）用户付费趋势日盛
调查发现，暴风集团2017年的会员付费业务已经达到了27.1亿，之前会员付费仅仅局限于网络自制剧，而现在这种会员付费的范围已经扩展到了版权剧，还有一些VIP专属结局等。

（2）视频行业牵手VR，积极布局VR新生态
在整个VR的制作过程中，视频行业已经全面参与了其中，成为了连接VR的硬件厂商、内容制作商，还有广告主等。

（3）UGC、PGC等平台的快速发展
视频还有直播的视频成为了现代社会网红效应的孵化器，在第一季度因为短视频而产生的活跃用户已经达到了3246.39万，与上一年也就是2016年的第一季度的数据相比增长了大概89.6%。

（4）稳定的存量用户及终端用户
近年来，互联网视频行业的一个重要用户主要就是智能电视，并且规模也在逐渐扩大。

就近期的数据显示，目前乐视的超级电视等一系列相关的产品销量已经达到了1000万台左右，并且日活跃数已经突破了500万用户。

（5）全方位覆盖的优质视频内容资源
对于一个网络视频企业来说，它的商业模式的核心和根本就是要获取足够的用户，而采取的措施一般都是通过视频内容来对用户进行吸引。

（6）产品研发和创新优势
持续的技术革新是满足网络视频用户不断提升的体验需求的主要保障。

公司研发队伍是具有高素质、专业化能力的，通过科技的创新和持续的市场拓展，形成一种比较完整的自主知识产权体系。

（二）暴风集团财务分析
1.偿债能力分析
企业的偿债能力指的是企业通过自身所创造的资产来偿还它的短期或者长期的债务的能力。

企业的支付现金的能力和偿还债务的能力与企业健康的生存发展有着重要的关系。

表4-1根据暴风集团2013-2017年年报整理出有关暴风集团偿债能力指标：
表2-1 2013-2017年暴风集团偿债能力指标
资料来源：上述数据根据暴风集团2013-2017年年报公布数据整理所得
（1）短期偿债能力分析
由表4-1我们可以发现暴风集团的流动负债占总负债的比重越来越大，且2017年该比重接近99%，该企业选择借款时几乎全是低于一年的短期债务，这意味着该企业需要持有充足的流动资产才能及时偿还短期债务，而过多的短期债务会给企业带来很大的还款压力即增大了流动性风险发生的可能性。

图2-2 2013-2017暴风集团与行业平均短期偿债能力指标变化
资料来源：上述数据根据暴风集团2013-2017年年报公布数据整理所得
由上图我们可以清楚得观察到，暴风集团2017年的流动比率在下降，并且近几年流动比率是低于2的，这说明暴风集团短期偿债能力有所减弱，可能无法及时偿还债权人的债务，这将会给企业带来一定的流动性风险。

通过将暴风集团近五年内的的流动比率、速动比率与该行业平均值进行对比、分析，得
知该企业的流动比率及速动比率远低于行业平均，即企业的短期偿债能力相对较差，极有可能存在流动性风险。

（2）长期偿债能力分析
图2-3 2013-2017年暴风集团与行业平均资产负债率对比
资料来源：上述数据根据新浪财经网公布数据整理所得
要对公司长期偿债能力进行分析，可以从资产负债率进行分析，就暴风集团公司在2013-2017年的数据显示，它的资产负债率分别是58.58%，62.23%，77.53%，67.48%，103.72%。

这个数据呈现一种上升的趋势，并且数据的结果都比50%大，因此就说明了企业的财务杠杆有所扩大。

2.营运能力分析
营运能力的含义是整个企业对于资金运营周转的情况，它能够在一定程度上反映整个企业在经济资源管理和运用效率高低能力的表现。

表2-4 2013-2017年暴风集团营运能力指标变化表
从上表中我们可以看出暴风集团的营业周期在近两年急剧上升，其中不管是现金、存货还是应收账款，其周转天数都有所增长，且应收账款的增长幅度最为明显，因此，本文认为近几年暴风集团的营运能力即经济资源的管理运用效率下降，应收账款收回风险加大。

图2-5 2013-2017年暴风集团部分营运能力指标变化图
资料来源：上述数据根据暴风集团2013-2017年报公布数据整理所得
从上图我们可以看出，暴风集团的总资产周转率很低，固定资产周转率稍微高一些，流动资产周转状况不是很好，可见该企业的快速变现能力不强，这将成为企业流动性风险发生的隐患。

图2-6 2013-2017年暴风集团与行业平均部分营运能力指标变化图
上图直观清晰的表现出，2013-2017年间暴风集团存货周转率和应收账款周转次数的减少，企业的变现能力在减弱，存货的积压，营销模式的转变都是导致存货周转率降低的原因。

图2-7 2013-2017年暴风集团与行业平均值应收账款周转天数比较图
资料来源：上述数据根据新浪财经网公布数据整理所得
上述柱状图非常明确的表现出近五年暴风集团的应收账款的周转天数都大于整个行业的平均周转天数，因此，上述结果体现了暴风集团在应收账款的回收上存在风险，这就需要企业做好应收账款的管理工作。

3.盈利能力分析
盈利能力指的是企业能够挣取利润的能力，分析企业的盈利能力具有十分重要的意义。

而分析企业盈利能力可以从资产利润率，销售利润率以及成本费用的利润率来进行综合分析。

表2-8 2013-2017年暴风集团盈利能力指标变化表
盈利能力2013/12/31 2014/12/31 2015/12/31 2016/12/31 2017/12/31
4.63 1.46 1.28 -0.09 -101.6
总资产利润率
（%）
主营业务利润
28.23 13.47 13.91 16.26 -38.45
率（%）
总资产净利润 5.87 1.86 1.68 -0.9 -72.55
率（%）
11.76 1.09 0.57 -1.49 -127.3
成本费用利润
率（%）
营业利润率（%）10.02 0.7 0.53 -1.54 -247.8
70.67 85.47 85.37 83.05 138.17
主营业务成本
率（%）
销售净利率（%）9.87 1.89 1.67 -1.01 -258.84 净资产收益率
15.94 11.5 14.59 5.43 -158.6
（%）
股本报酬率（%）43.92 19.86 19.87 6.67 -441.31 资产报酬率（%） 6.99 1.89 2.17 0.41 -98.37
资料来源：上述数据根据新浪财经网及暴风集团年度业绩快报公布数据整理所得
由上表看出暴风集团各项利润率都在不断下降，且在2017年出现巨幅下滑，说明暴风集团在盈利方面出现了大量问题。

一般来说，总资产利润率、销售净利率、成本费用净利率越高，企业的资产综合利用效果越好。

近几年暴风集团盈利水平有所下滑，但大致还保持在可以盈利范围，然而在2017年，各项利润率都出现负数，并且下滑情况严重，说明企业盈利方面问题非常严重，甚至已经影响到了企业正常经营。

4.现金流量分析
表2-9 2013-2017年暴风集团现金流量分析表
资料来源：上述数据根据暴风集团2013-2017年报公布数据整理所得
从上表中我们能够看出经营活动净现金流量占营业收入的比重很小，近两年甚至为负值，即该企业的经营现金流出量大于经营现金流入量，这就意味着企业能够用来偿还借款的能力
很弱，甚至无法及时偿还借款，给企业带来较高的风险。

5.成长能力分析
图2-10 2013-2017年暴风集团成长能力指标变化图
资料来源：上述数据根据暴风集团2013-2017年报公布数据整理所得
由上图我们可以发现该企业的净利润增长率逐年下降，且总资产增长率及净资产增长率都有大幅的下跌，可见暴风集团近期的发展情况不容乐观，未来发展压力巨大。

图2-11 2013-2017年暴风集团与行业平均值净利润增长率比较图
资料来源：上述数据根据新浪财经网公布数据整理所得
由上图我们可以看出暴风集团公司的未来发展状况有些糟糕，说明该企业仍然存在着一
些不容忽视的风险因素。

从上述分析中首先可以看出暴风集团的流动比率、速动比率与同行业相比都很低，且资产负债率很高财务杠杆比重大。

笔者认为该企业的偿债能力很弱，因此极有可能存在流动性风险或筹资风险；其次暴风集团存货与应收账款的管理欠佳，导致其回收风险很大；最后从该企业的成长能力分析得出该企业潜在风险的存在使其未来发展还是比较困难的。

（三）暴风集团财务风险分析
暴风集团公司面临着种类不同、程度大小不同的财务风险，根据财务风险金额的大小以及它所带来的危害性，可以把财务风险分为以下几类：
1.三类风险分析
（1）筹资风险方面
对于一个企业来说，如果它的负债情况是合理的，那么就可以通过财务杠杆来产生一定的效益，但是当一个企业的负债超过合理的范围时，就会使得这个企业面临着比较严重的负效应使得企业的财务面临着风险。

从数据中也可以看出暴风集团有进行大量的短期借款和商业信用筹资，并且这种流动负债在公司的整个负债总额中所占的比例是很大的，为98%左右，这就使得企业的流动比率和流速动比率较低。

（2）运营风险方面
在运营风险方面，主要是指的是三个方面的风险，第一是存货流动性风险，第二是应收账款回收的风险，第三是营运资金管理的风险。

存货流动性风险：当公司的存货在增加时，它会影响企业的资产流动性，同时也会使得企业的存储成本上升，增加它的减值风险。

资产流动性是一个很重要的指标，对企业的发展会产生严重的影响，因此相关人员应该引起足够的重视。

从表5-1的数据可以看出暴风集团公司的存货周转率是比较高的，但是存货的流动性相对比较弱。

表2-12 2013-2017年暴风集团应收账款余额周转情况表（单位：万元）
资料来源：上述数据根据暴风集团2013-2017年报公布数据整理所得
应收账款回收风险：应收账款指的是企业的一个债权项目，因为产品的赊销而产生这项债权。

从上表中数据看出，2013-2017年暴风集团与行业平均应收账款周转率差距较大，暴风集团只有1.14次，这表明暴风集团的应收账款的周转速度是比较慢的。

营运资金短缺风险：这个指标它是流动资产和流动负债的差值，能够为公司的日常生产经营带来必要的资金。

表2-13 2017年暴风集团与暴风集团营运资金比较表
资料来源：上述数据根据新浪财经网公布数据整理所得
从上面的数据结果可以看出，暴风集团公司它的总营运资金为-658025万，数据结果表明，暴风集团公司存在着比较大的现金流风险，因此企业的运营面临着比较大的困难。

（3）投资风险方面
企业的投资风险的含义是一个企业的投资项目它在实际生产情况中所获得的收益率下降的风险。

就投资活动来说，可以把它分为两大类，第一是对内投资的，第二是对外投资。

表2-14 2013-2017年暴风集团固定资产、无形资产、开发支出情况表
资料来源：上述数据根据暴风集团2013-2017年报公布数据整理所得
从上表可以发现，前四年暴风集团对于资产投资的数量是稳步增长的，到2017年对内投资增长率出现下滑，主要是由于在无形资产方面减少了投入，开发支出也有所降低，由此可见暴风集团在2017年在对内投资方面出现问题。

表2-15 2013-2017暴风集团长期股权投资余额和投资收益情况表
资料来源：上述数据根据暴风集团2013-2017年报公布数据整理所得
从上表看出，暴风集团长期股权投资增幅巨大，然而投资收益却并未出现大幅增长，在2016年反而出现下滑情况，说明暴风集团投资活动存在着较大的不稳定性，存在着一定的投资风险。

（4）流动性风险方面
暴风集团财报中的数据显示，除了上述几类风险之外，暴风集团的资金流动性也存在一定风险。

截至2017年12月，暴风集团应收账款较比去年同期都有大幅增长，乐视在财报中解释称，增长主要是因为未结算款项增加，以及销售模式从“预约+现货”逐步变为现货销售为主。

但同时也承认，较高的应收账款余额导致公司流动资金产生了一定程度的短缺。

另外存货的大幅提升也提高了对流动资金的占用。

这会大大降低其抗风险能力，并提高资金链出现问题的概率。

此外，在表2-1的数据中可以获知，2017年乐视的流动负债率极高，超过了95%，可见其资金流严重不足，无法支付供应商等货款，进而导致流动负债占负载总额比例过高，偿付能力大大下降。

2.财务风险成因分析
（1）复杂多变的外部环境
随着经济全球化，配置资源的主要手段已然依靠市场，政治、经济、社会文化等因素在内的国家宏观环境变得更加复杂。

对暴风集团来说，当财政金融政策由积极转变为稳健时，企业筹资成本将会不断增加，资金变得难以为继，一旦资金链出现问题，企业将会陷入极其严重的财务危机之中。

（2）决策管理层的风险意识
企业存在高层管理人员以及企业董事会这类最高决策层，他们对于财务风险的认识和重视程度将对一个企业关于风险管理结构的设置产生最直接的影响。

财务风险管理是风险管理学科的一个重要分支，管理活动较其他分支复杂，管理要求也比较高，这就要求了一个企业的财务风险管理人员对于数据的分析处理的能力还需要不断地提升。

（3）不合理的融资决策
市场经济条件下，现代企业集团快速增长仅仅依靠自身内部的积累是远远不够的，负债
是每个希望快速扩张企业的必然选择。

但如果负债规模过大，也会产生偿债风险。

当偿债风险发生的时候，如不能采取有效的方式化解，破产清算就是不得不面临的选择。

暴风集团2017年营业收入约70亿元，但营业成本却为97亿元，暴风集团陷入需要靠融资才能维持生存，财务风险巨大。

（4）激进的投资方式
无论是国家经济的增长还是企业规模的扩大与投资活动都有非常紧密的关系。

暴风集团在2016年采取了大规模的股权收购投资，支出几十亿元收购酷派集团等，然而所投资的行业并没有取得较好的投资收益。

（5）经营管理过程的失误
企业在经营管理中出现决策、管理人员决策不当的事故，采购、生产、销售等各个环节中发生未知的事件导致资金流动缓慢，公司盈利降低等。

暴风集团2017年实现接近70亿元的销售收入的目标，却支付了高达97亿元的营业成本，除了填充巨额的并购投资需要的资金外，还必须要通过债务性资金补充流动资金才能解决问题。

三、提升暴风集团财务风险管理水平的建议
暴风集团公司的主营业务是互联网，这就导致了在日常经营活动当中肯定会遭遇一定的财务风险。

作为企业存在财务风险是正常的，既然无法避免那最好只能将财务风险控制在相关范围内，以保证企业正常运行。

（一）提高财务风险管控能力，适应外部环境
企业生存和发展的外界环境有其自身的规律，作为单独的个体企业要提高环境适应能力。

首先，暴风集团管理层要研究与分析财务管理的影响因素。

其次，推行有效的管理方法。

最终保证实行的财务风险内部控制管理体系合理运行。

（二）提高管理者财务风险意识水平
将企业财务风险理念深入每一个员工内心，平日里就加强相关方面的知识补充和能力培训。

将风险意识与全局观念相融合，保证金融市场有效运行，提高对于相关资本市场操作方面的素养提升。

（三）制定完善的融资决策
1.提升资金营运效率和增强盈利能力。

提高资金的回报率以及管理效率是降低融资风险最为主要的措施。

2.合理设计权益比例，适度负债。

暴风集团公司要具体情况具体分析，生产稳定、资金周转效率高的，资产负债率可以提高一点，相反，就应该降低。

3.以企业资金现状为基础，选择对应的负债类型。

在暴风集团目前的经营中，应该避免短贷长投，以一种稳健的财务政策来保证稳定的收益率，合理把控好短期、长期负债的规模和比例。

（四）选择恰当的投资方式
1.建立科学的投资决策体制，如何利用较少的资金获得较多的回报。

2.投资组合多样化，降低风险。

选择不同的投资组合，除了要考虑每个项目的回报率，更应该将投资形式、期限纳入考虑范围。

（五）制定科学的资金运营管控措施
1.科学的营销政策和信用政策相结合。

销售价格的制定除了要保证固有的盈利空间内，更应该保证能够提高贷款的回收速度，价格可以适当降低。

2.给予快速回款顾客一系列优惠政策。

倘若客户选择信用方式销售，那么最好选择给予一定的折扣优惠政策，激励客户早日回款。

倘若有些客户故意拖欠回款，则应采取法律诉讼、催收等手段。