财管作业3答案

4.甲企业拟建造一项生产设备， 4.甲企业拟建造一项生产设备，预计建设期 甲企业拟建造一项生产设备 所需原始投资100 100万元于建设起点 为1年，所需原始投资100万元于建设起点 一次投入。该设备预计使用寿命为4 一次投入。该设备预计使用寿命为4年，使 用期满报废清理时残值5万元。 用期满报废清理时残值5万元。该设备折旧 方法采用直线法。 方法采用直线法。 该设备投产后每年增加净利润30万元。 30万元 该设备投产后每年增加净利润30万元。 假定适用的行业基准折现率为10%。 假定适用的行业基准折现率为10%。 10%
1.2 × 100% + 5% = 17.5% 普通股资金成本= 普通股资金成本= 10 × (1 − 4% )
加权平均资金成本=0.25×3.42%＋ 加权平均资金成本=0.25×3.42%＋ =0.25 0.75× 0.75×17.5%=13.98%
6.某公司2006年的净利润为670万元，所得税税率为 6.某公司2006年的净利润为670万元， 某公司2006年的净利润为670万元 33%，估计下年的财务杠杆系数为2. 2.该公司全年固 33%，估计下年的财务杠杆系数为2.该公司全年固 定成本总额为1500万元， 1500万元 定成本总额为1500万元，公司年初发行了一种债 数量为10万张，每张面值为1000 10万张 1000元 券，数量为10万张，每张面值为1000元，发行价 格为1100 1100元 债券票面利率为10% 10%， 格为1100元，债券票面利率为10%，发行费用占发 行价格的2%。假设公司无其他债务资本。 行价格的2%。假设公司无其他债务资本。 2% 要求:(1)计算2006年的利润总额； :(1)计算2006年的利润总额 要求:(1)计算2006年的利润总额； 计算2006年的利息总额； 2006年的利息总额 （2）计算2006年的利息总额； 计算2006年的息税前利润总额； 2006年的息税前利润总额 （3）计算2006年的息税前利润总额； 计算2007年的经营杠杆系数； 2007年的经营杠杆系数 （4）计算2007年的经营杠杆系数； 计算2006年的债券筹资成本。 2006年的债券筹资成本 （5）计算2006年的债券筹资成本。 计算结果保留两位小数） （计算结果保留两位小数）
【答案】： 答案】 （1）可发放的股利数 ）可发放的股利数=2000×（1－ × － 15%）—1500×60%=800 ） × （2）每股收益 ）每股收益EPS=2000÷2000=1 ÷ 每股股利=800÷2000=0.4 每股股利 ÷ 股利支付率=（ 股利支付率 （800/2000）×100%=40% ） 股利支付率=（ 或，股利支付率 （0.4/1） ×100%=40% ）
【正确答案】 正确答案】 （1）根据企业成本习性模型可知，该企业 ）根据企业成本习性模型可知， 的固定成本为15000元，单位变动成本为 的固定成本为 元 单位变动成本为4 所以2005年该企业的边际贡献总额 元，所以 年该企业的边际贡献总额 =10000×8-10000×4=40000（元） × × （ 年该企业的息税前利润=40000（2）2005年该企业的息税前利润 ） 年该企业的息税前利润 15000=25000（元） （ （3）2006年的经营杠杆系数 ） 年的经营杠杆系数 =40000÷25000=1.6 ÷
答案： 答案： 670 万元） （1）利润总额 ）利润总额= = 1000（万元） 1 − 33%
（2）2006年利息总额 ） 年利息总额 =10×1000×10%=1000（万元） × × （万元）
EBIT （3）因为， ）因为， =2 EBIT − 1000
所以， 所以，EBIT=2000（万元） （万元）
要求： 要求： （1）计算项目计算期内各年的现金净流 量； 计算该项目的净现值、获利指数； （2）计算该项目的净现值、获利指数； （3）利用净现值指标评价该投资项目的 财务可行性。 财务可行性。
5.某企业拟筹资4000万元。其中， 5.某企业拟筹资4000万元。其中，按面值发 某企业拟筹资4000万元 行债券1000万元，筹资费率2% 1000万元 2%， 行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利 率为5% 普通股3000万元，发行价为10 5%； 3000万元 10元 率为5%；普通股3000万元，发行价为10元/ 筹资费率为4% 第一年预期股利为1.2 4%， 股，筹资费率为4%，第一年预期股利为1.2 以后各年都增长5% 5%。 元/股，以后各年都增长5%。所得税率为 33%。 33%。 计算该筹资方案的加权平均资金成本。 计算该筹资方案的加权平均资金成本。
（4）2006年的息税前利润增长率 ） 年的息税前利润增长率 =1.6×15%=24% × （5）2006年的财务杠杆系数 ） 年的财务杠杆系数 =25000/[25000-5000-300/（1-40 （ ％）]=1.28 ％） 2006年的复合杠杆系数 年的复合杠杆系数=1.6×1.28=2.05 年的复合杠杆系数 × 年的复合杠杆系数=40000/[25000或2006年的复合杠杆系数 年的复合杠杆系数 5000-300/（1-40％） ＝2.05 ％）]＝ （ ％）
（3）由题意知，D0=0.4 ）由题意知，
0.4 × (1 + 2% ) 所以， 所以，P= = 5.1 10% − 2%
3.某企业只生产和销售甲产品，其总成本习 某企业只生产和销售甲产品， 某企业只生产和销售甲产品 性模型为y=15000+4x。假定该企业 性模型为 。假定该企业2005年 年 度该产品销售量为10000件，每件售价为 度该产品销售量为 件 每件售价为8 按市场预测2006年A产品的销售数量 元，按市场预测 年 产品的销售数量 将增长15%。 将增长 。 要求： 要求： 年该企业的边际贡献总额。 （1）计算 ）计算2005年该企业的边际贡献总额。 年该企业的边际贡献总额 年该企业的息税前利润。 （2）计算 ）计算2005年该企业的息税前利润。 年该企业的息税前利润 年的经营杠杆系数。 （3）计算 ）计算2006年的经营杠杆系数。 年的经营杠杆系数
（2）扩大业务后各种筹资方式的每股利润分 ） 别为： 别为： 增发普通股：每股利润＝（ ＝（300-30）×（1增发普通股：每股利润＝（ ） 30％） （12＋6）＝ ％）/（ ＋ ）＝ ）＝10.5（元/股） ％） （ 股 增发债券：每股利润＝（ ＝（300-30-300×10％） 增发债券：每股利润＝（ × ％） ％）/12＝ （ 股 ×（1-30％） ＝14（元/股） ％） 发行优先股：每股利润＝ （ 发行优先股：每股利润＝[（300-30）× ） ％）-300×12％]/12＝12.75（元/股） （1-30％） ％） × ％ ＝ （ 股 因为增发债券的每股利润最大， 因为增发债券的每股利润最大，所以企业应 当选择债券筹资方式。 当选择债券筹资方式。
要求：（1 要求：（1）分别计算普通股筹资与债券筹资 ：（ 以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无 差别点的息税前利润； 差别点的息税前利润； 假设扩大业务后的息税前利润为300 （2）假设扩大业务后的息税前利润为300 万元， 万元，确定公司应当采用哪种筹资方式 不考虑风险）。 （不考虑风险）。
答案： 答案：
【正确答案】 正确答案】 （1）普通股筹资与债券筹资的每股收益无差 ） 别点： 别点： ％）/（ ＋ ）＝ （EBIT-30）×（1-30％） （12＋6）＝ ） ％） ％）× ％）/12 （EBIT-30-300×10％）×（1-30％） × ％） ％） 得，EBIT＝120（万元） ＝ （万元） 普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差 别点： 别点： ％）/（ ＋ ）＝ （EBIT-30）×（1-30％） （12＋6）＝ ） ％） [（EBIT-30）×（1-30％） ％）-300×12％]/12 （ ） ％） × ％ 得，EBIT＝184.29（万元） ＝ （万元）
答案： 答案：
解：债券比重=1000÷4000=0.25 债券比重=1000÷ =1000 普通股比重=3000 =3000÷ 普通股比重=3000÷4000=0.75
1000 × 5% × (1 − 33% ) × 100% = 3.42% 债券资金成本= 债券资金成本= 1000 × (1 − 2% )
财务管元，其中债务资本 某公司原有资本1000万元， 1000万元 400万元 每年负担利息30万元）， 万元（ 30万元），普通股资 400万元（每年负担利息30万元），普通股资 600万元 发行普通股12万股，每股面值50 万元（ 12万股 本600万元（发行普通股12万股，每股面值50 ），企业所得税税率为30%。由于扩大业务， 企业所得税税率为30% 元），企业所得税税率为30%。由于扩大业务， 需追加筹资300万元，其筹资方式有三个： 300万元 需追加筹资300万元，其筹资方式有三个： 一是全部发行普通股：增发6万股， 一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值 50元 50元； 二是全部按面值发行债券：债券利率为10% 10%； 二是全部按面值发行债券：债券利率为10%； 三是发行优先股300万元，股息率为12% 300万元 12%。 三是发行优先股300万元，股息率为12%。
1500 + 2000 = 1.75 （4）DOL= ） 2000
注：EBIT＋F=M ＋
1000 × 10% × (1 − 33% ) = 6.22% （5）债券融资成本 ）债券融资成本= 1100 × (1 − 2% )
2、某公司2001年实现的税后净利为 、某公司 年实现的税后净利为2000万元，法 万元， 年实现的税后净利为 万元 定盈余公积金、公益金的提取率为15%，若2002 定盈余公积金、公益金的提取率为 ， 年的投资计划所需资金1500万元，公司的目标资 万元， 年的投资计划所需资金 万元 金结构为自有资金占60%。 金结构为自有资金占 。 要求：（ ：（1）若公司采用剩余股利政策，计算2001 要求：（ ）若公司采用剩余股利政策，计算 年末可发放的股利数。 年末可发放的股利数。 万股， （2）若公司发行在外的股数为 ）若公司发行在外的股数为2000万股，计算每 万股 股收益、每股股利及股利支付率。 承第（ ） 股收益、每股股利及股利支付率。【承第（1）的 条件】 条件】 （3）若2002年公司决定将公司的股利政策改为逐 ） 年公司决定将公司的股利政策改为逐 年稳定增长的股利政策， 年稳定增长的股利政策，设股利的逐年增长率为 2%，投资者要求的必要报酬率为 ，投资者要求的必要报酬率为10%，计算该股 ， 票的价值。 票的价值。