财务管理学-投资决策原理PPT专业课件全文

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3 折现现金流量的方法
净现值 内含报酬率 获利指数
折现现金流量指标主 要有净现值、内含报酬率、 获利指数、贴现的投资回 收期等。对于这类指标的 使用，体现了贴现现金流 量的思想，即把未来现金 流量贴现，使用现金流量 的现值计算各种指标，并 据以进行决策
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C NCF1 NCF2
NCFn
012
表7-2 投资项目的现金流量
2项目 投资现金流量的0 分析 1
2
3
甲方案：
固营定业现资现金产金投流流资量量的计算 -10000 3200 3200 3200
现金流计量算合计投资项目每年-1营000业0 现金320净0 流3量200 3200
乙方案：
固定资产投资
-12000
营运资金垫支
-3000
营业现金流量
目标识别
项目的决策 投资项目的评价 可行性分析
投
投资项目的决策
方案选择
资 过
实施与监控
筹集资金、方案实施 过程控制、后续分析
方案实施与控制
程
事后审计与评价Leabharlann 方案评价.7
2 投资现金流量的分析
投资现金流量的构成 现金流量的计算 投资决策中使用现金流量的原因
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2 投资现金流量的分析
投资现金流量的构成——长期现金流
重难点！！！
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2 投资现金流量的分析 现金流量的计算
关键指标：计算NCF 时，无论套用3条公 式中的任一条，都 必须计算折旧！
• 常涉及的全部现金流量数据
初始现金流量固定资产原值 垫支的营运资本
全部 现金
营业现金流量年营业收入
流量
年付现成本
固定资产原值 折旧固定折资旧产方净法残值
折旧年限
万元。第3年开始投产，投产开始时垫支流动资金50万元，
于项目结束时收回。项目有效期为6年，净残值40万元，
按直线法折旧。每年营业收入400万元，付现成本280万元，
公司所得税率30%，资金成本10%。计算每年的营业现金流
量，列出项目的现金流量计算表。
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2 投资现金流量的分析
现金流量的计算
每年折旧=（200+200-40）÷6=60（万元） 每年营业现金流量 =销售收入×(1-t)-付现成本×(1-t)+折旧×t =400×（1-30%）-280×（1-30%）+60×30% =102（万元）
现金流量的计算
• 初始现金流量的预测 ✓ 逐项测算法 ✓ 单位生产能力估算法 ✓ 装置能力指数法
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2 投资现金流量的分析
现金流量的计算
✓ 逐项测算法 ➢ 指的是对构成投资额基本内容的各个项目先逐项测算
其数额，然后进行汇总来预测投资额的一种方法。
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2 投资现金流量的分析
现金流量的计算
例题：某企业准备建一条新的生产线，经过认真调查 研究和分析，预计各项支出如下：投资前费用10 000元； 设备购置费用500 000元；投产时需垫支营运资金50 000 元，则该生产线的投资总额为多少？
终结现金流量固定资产净残值 收回垫支的营运资本
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2 投资现金流量的分析
现金流量的计算
例题：大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现 有甲、乙两个方案可供选择：
甲方案需投资10 000元，使用寿命为5年，采用直线 法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为 6 000元，每年的付现成本为2 000元。
• 认真进行市场调查，及时捕捉投资机会 • 建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行
性分析(技术上可行，经济上有效) • 及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应 • 认真分析风险和报酬的关系，适当控制企业投资风险
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1
长期投资概述
企业投资过过程分析
延迟投资 放弃投资 扩充投资与缩减投资
投资项目的提出
3800 3560 3320
固定资产残值
营运资金回收
现金流量合计
-15000 3800 3560 3320
单位：元
4
5
3200 3200 3200 3200
3080 3080
2840 2000 3000 7840
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2 投资现金流量的分析
现金流量的计算
练习：E公司某项目的投资期为2年，每年投资额200
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1
第七章 投资决策原理
1
长期投资概述
2 投资现金流量的分析
3
折现现金流量方法
4 非折现现金流量方法
5 投资决策指标的比较
1
长期投资概述
企业投资的意义 企业投资的分类 企业投资管理的原则 企业投资过程分析
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3
1
长期投资概述
企业投资的意义
• 企业投资是实现财务管理目标的基本前提——刷钱 • 企业投资是公司发展生产的必要手段——升级装备 • 企业投资是公司降低经营风险的重要方法——降险
折旧（3）
2000 2000 2000 2000 2000
税前利润（4）=（1）－（2）－（3）
3000 2600 2200 1800 1400
所得税（5）=（4）×40%
1200 1040 880 720 560
税后净利（6）=（4）－（5）
1800 1560 1320 1080 840
营业现金流量（7）=（1）－（2）－（. 5） 3800 3560 3320 3080 284206
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4
1
长期投资概述
企业投资的分类
• 直接投资与间接投资：生产经营
• 长期投资与短期投资：投资回收时间（1年以内，能且想）
• 对内投资与对外投资：投资方向
• 初创投资与后续投资：生产过程中的作用
• 其他分类方法：1）独立项目、相关项目、互斥项目
2）常规项目、非常规项目
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5
1
长期投资概述
企业投资管理的原则
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2 投资现金流量的分析
投资现金流量的构成——长期现金流
• 终结现金流量 ✓ 固定资产的残值收入或变价收入 ✓ 垫支营运资本的回收 ✓ …………
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2 投资现金流量的分析
现金流量的计算
• 初始现金流量的预测 • 全部现金流量的计算 • 投资决策中使用现金流量的原因
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2 投资现金流量的分析
税后净利（6）=（4）－（5）
1200 1200 1200 1200 1200
营业现计金算流投量（资7项）=目（1每）年－（营2）业－现（金5）净流320量0 （32见00课3本200）3200 3200
乙方案：
销售收入（1）
8000 8000 8000 8000 8000
付现成本（2）
3000 3400 3800 4200 4600
• 初始现金流量 • 营业现金流量 • 终结现金流量
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2 投资现金流量的分析
投资现金流量的构成——长期现金流
• 初始现金流量
✓ 投资前费用 ✓ 设备购置费用 ✓ 设备安装费用
✓ 营运资本的垫支（视为长期） ✓ 原有固定资产的变价收入扣除
相关税金之后的净收益
✓ 建筑工程费
✓ 不可预见费
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10
2 投资现金流量的分析
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19
2
Y2 投资现金流量的分析
Y1
•
X X
2 1
t
•
现金流量的计算
1000
8
0.8
10
1.4
✓ 装置能力指数法
1171(万元)
例题：某化肥厂原有一套生产尿素的装置，装置能力
为年产尿素10万吨，5年前投资额为1 000万元，现该化肥
厂拟增加一套生产能力为8万吨的尿素装置，根据经验，
装置能力指数取0.8，因价格上涨，需要对投资进行调整，
X1——同类项目装置能力；
2
投资现金流量的分析
t——装置能力指数； α——项目之间的调整系数。
现金流量的计算
✓ 装置能力指数法
Y2
Y1
•
X2 X1
t
•
➢ 指的是根据有关项目的装置能力和装置能力指数来预
测项目投资额的一种方法。
➢ 装置能力：以封闭型的生产设备为主体所构成的投资
项目的生产能力，如制氧生产装置、化肥生产装置等。
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2 投资现金流量的分析
现金流量的计算
乙方案需投资12 000元，采用直线折旧法计提折旧，
使用寿命也为5年，5年后有残值收入2 000元。5年中每年
的销售收入为8 000元，付现成本第1年为3 000元，以后
随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另需垫支营运
资金3 000元。
假设所得税税率为40%，试计算两个方案的现金流量。
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2 投资现金流量的分析
现金流量的计算
为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的折旧额：
甲方案每年折旧额
10000 5
2000(元 年)
乙方案每年折旧额
12000 5
2000
2000(元
年)
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表7-1 投资项目的营业现金流量
单位：元
项目
1234
5
甲方案：
销售收入（1） （7）=（6）+（3） 6000 6000 6000 6000 6000
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2 投资现金流量的分析
现金流量的计算
项目 初始投资 营运资金垫支 营业现金流量 营运资金回收 净残值 现金流量
第0年 -200
-200
第1年 -200
-200
.
第2年 -50
-50
第3-7年 102 102
第8年
102 50 40 192
30
实质是权责发生 制与收付实现制 优缺点对比
2 投资现金流量的分析
公司所得税率30%，资金成本10%。计算每年的营业现金流
净现值
15861 - 15000 NPV=861
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3 折现现金流量的方法
净现值（NPV）
练习：E公司某项目的投资期为2年，每年投资额200
万元。第3年开始投产，投产开始时垫支流动资金50万元，
于项目结束时收回。项目有效期为6年，净残值40万元，
按直线法折旧。每年营业收入400万元，付现成本280万元，
取调整系数为1.4。试预测8万吨尿素装置的投资额。
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每年营业净现金流量NCF
年营业收入 - 年付现成本 - 所得税 税后净利润 折旧
2 年营投业资收现入(金1 流 t量)的- 分年析付现成本(1 t ) 所得税 t
现金流量的计算
• 全部现金流量的计算 ✓ 计算初始现金流量 ✓ 计算营业现金流量 ✓ 计算终结现金流量
付现成本（2）
2 折旧（投3）资现金流量的分析
2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000
税前利润（4）=（1）－（2）－（3）
2000 2000 2000 2000 2000
所现得税金（流5）量=（的4）计×4算0%
800 800 800 800 800
投资现金流量的构成——长期现金指不流包括折旧的成本，
• 营业现金流量
但已经包括流转税
✓ 一般以年为单位
每年营业净现金流量NCF
营业成本=付现成本+ 非付现成本（折旧/摊销）
年营业收入 - 年付现成本 - 所得税
税后净利润 折旧
年营业收入(1 t ) - 年付现成本(1 t ) 折旧 t
n-2 n-1 n
3
折现现金流量求的该方点法的现值之决一和策个！规备则选：方案：NPV>0
现值之和：NP多V 个互斥方案：选择正值
净现值（NPV）
中最大者。
• 含义：经营现金流入量与流出量的差额。
NPV
NCF1
1 K
1
NCF2
1 K 2
NCFn
1 K n
C
n
t 1
NCFt 1K t
原则：选取的同类项目 越接近拟建项目越好！
✓ 单位生产能力估算法
➢ 利用以上公式进行预测时，需要注意以下问题：
同类项目单位生产能力可参考国内外，但需调整
考虑并调整物价变动
同类项目生产能力需相近，减少误差
同类项目选取时需考虑并调整地理环境等差别
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Y2——拟建项目投资额；
Y1——同类项目投资额；
X2——拟建项目装置能力；
10000 500000 50000 560000(元)
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2 投资现金流量的分析
现金流量的计算
✓ 单位生产能力估算法 ➢ 指的是根据同类项目的单位生产能力投资额和拟建项
目的生产能力来估算投资额的一种方法。
拟建项目投资总额 同类项目单位生产能力 投资额 拟建项目生产能力
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2 投资现金流量的分析 现金流量的计算
C
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3 折现现金流量的方法
净现值（NPV）
例题：沿用前面大华公司的资料，做出决策。
甲方案的NCF相等，故计算如下：
NPV甲
n t 1
NCFt 1K t
C
3200 P A ,10%,5 10000
2968.5元
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3 折现现金流量的方法
年份净t 现值各（年（N的1P）NVC）F
现值系数 （2）
现值 （3）=（1）×（2）
1 例题：沿38用00前面大华公0司.9的09资料，做出决策3。454
2
3560
0.826
3 乙方案的33N2C0F不相等，故0.计75算1 如下：
2941 2493
4
3080
0.683
2104
5
7840
0.621
4869
未来现金流量的总现值 减：初始投资
购置时付现却不计
入成本，折旧时则
投资决策中使用现金流量的原因 相反……
• 采用现金流量有利于科学地考虑资金的时间价值因素
• 采用现金流量才能使用投资决策更符合客观实际情况
✓ 利润的计算没有一个统一的标准（口径不一：折旧）
✓ 利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而
不是实际的现金流量（要投资时却没钱）