财务管理第三章课件
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财务经理在分析盈利模式等因素后进一步认为，公 司销售净利率（5%）、股利支付率（50%）等参数在 2××6年度将不会改变。
试测算天地公司的销售百分比。
8th Edition
金额、占收入% 报表项目
表1 天地公司资产负债表及 销售百分比（ 2××5年）
金额（万元）
占销售收入% （销售收入400000万元）
Ross
..Westerfield Jaffe
Corporate Finance
8th Edition
2. 2××6年度的负债融资量
预计短期借款额=预计销售收入×短期借款销售百分比 =520000×7.5%=39000（万元）
预计应付款项额=预计销售收入×应付款项销售百分比 =520000×5%=26000（万元）
由此，可得出该公司2××6年度的预计负债总额为83000 万元。
Ross
..Westerfield Jaffe
该公司2××6年度的预计资产负债表
8th Edition
金额、占收入% 报表项目
金额（万元）
占销售收入% （销售收入520000万元）
Corporate Finance
Ross
..Westerfield Jaffe
Corporate Finance
Ross
..Westerfield Jaffe
资产： 流动资产 非流动资产 资产合计； 负债及所有者权益：
短期借款 应付款项 长期借款 负债合计 实收资本 资本公积 留存收益
600000 140000 200000
30000 20000 80000 130000 40000 20000 10000
• 5,反映市场价值的比率
Corporate Finance
3.2.1 短期偿债能力与流动性指标
8th Edition
• 短期偿债能力（short-term solvency)是指企业偿 还日常流动负债的能力。其分析用指标主要包 括
• 1 流动比率（current ratio） （1）流动比率＝流动资产/流动负债 （2）财务含义：面对将于一年内到期的流动 负债偿还压力，公司有多少流动资产可以充当 偿还债务的财务资源基础。
内部融资量=预计销售收入×销售净利率×（1 －现金股利支付率）
Corporate Finance
8th Edition
外部融资需要量
外部融资需要量（external funds needs，EFN） =资产需要量－ 负债融资量－ 内部融资量 =资产需要量－ 负债融资量－ 预计销售收入× 销售净利率× （1－现金股利支付率）
速动比率＝速动资产/流动负债
其中：速动资产=流动资产－存货
Ross
..Westerfield Jaffe
3.现金比率 现金比率=现金/流动负债
3.2.2 长期偿债能力指标
Corporate Finance
8th Edition
• 长期偿债能力比率反映公司负担长期债务的能 力,或者更一般地说,负担其财务杠杆的能力,这 些比率有时被称为财务杠杆比率或者就叫杠杆 比率.
8th Edition
• 在不同公司之间展开对比,有一个办法就是计算和比 较财务比率
• 财务比率通常分为以下几个方面:
• 1,反映短期偿债能力的比率,即流动性比率
• 2,反映长期偿债能力的比率,即财务杠杆比率
• 3,反映资产管理情况的比率,即周转率
• 4,反映盈利能力的比率
Ross
..Westerfield Jaffe
7.5% 5% 20% 32.50% 不变 不变 取决于净收益
（三）测算外部融资需求
8th Edition
Corporate Finance
Ross
..Westerfield Jaffe
• 外部融资需求量
=预计总资产－预计总负债－预计所有者权益
资产： 流动资产 非流动资产 资产合计； 负债及所有者权益：
短期借款 应付款项 长期借款 负债合计 实收资本 资本公积 留存收益 所有者权益
780000 182000 260000
39000 26000 104000 169000 40000 20000 23000 83000
15% 35% 50%
Corporate Finance
8th Edition Ross
..Westerfield Jaffe
Corporate Finance
3.5 长期财务规划
8th Edition
➢ 主要是指对企业未来融资需要量的估计 与筹划。
Ross
..Westerfielபைடு நூலகம் Jaffe
Corporate Finance
Corporate Finance
第三章 财务报表分析与长期计划
8th Edition
3.1 财务报表分析 3.2 比率分析 3.3 杜邦恒等式 3.4 财务报表信息的使用 3.5 长期财务计划 3.6 外部融资与增长 3.7 关于财务计划模型的注 意事项
Ross
..Westerfield Jaffe
Ross
..Westerfield Jaffe
Corporate Finance
8th Edition
1. 2××6年度的资产需要量
2××6年度的资产需要量包括： （1）预计流动资产总额
=预计销售收入×流动资产销售百分比 =520000×15%=78000（万元） （2）预计非流动资产总额 =预计销售收入×非流动资产销售百分比 =520000×35%=182000（万元） 因此，公司2××6年度预计总资产为260000万元。
15% 35% 50%
7.5% 5% 20% 32.50% 不变 不变 取决于净收益
Corporate Finance
（二）编制预计资产负债表
8th Edition
• 天地公司预计2××6年度销售收入将达到52亿元， 即40×（1+30%）。表1提供了该公司销售百分 比的历史数据，因此，可以根据上述数据来预 测2××6年度的以下各数据：
2.速动(酸性试验)比率（quick ratio）
Corporate Finance
• 存货是流动性最低的流动资产,相对而言其账面价值也不 太能反映市场价值,因为账面价值没有把存货的质量考虑 在内,有可能我们最终会发现一些存货被损坏、变腐烂甚 或已经丢失了。所以在考虑短期偿债能力时我们要把存 货做出一定的剔除。
率
• 总资产周转率=销售额/总资产
3.2.4 盈利性指标
8th Edition
• 销售利润率=净利润/销售额 • 资产收益率(ROA)=净利润/总资产 • 权益收益率(ROE)=净利润/总权益
Corporate Finance
Ross
..Westerfield Jaffe
Corporate Finance
Ross
..Westerfield Jaffe
Corporate Finance
8th Edition
• 思考:假设一家公司要向供货商和短期债权人付 款,其流动性比率将会如何变化?如果一家公司 要购买一些存货呢?要出售一些商品呢?
Ross
..Westerfield Jaffe
8th Edition
预计长期借款额=预计销售收入×长期借款销售百分比 =520000×20%=104000（万元）
因此，公司预计的负债融资额为169000万元。
Ross
..Westerfield Jaffe
Corporate Finance
8th Edition
3. 2××6年度的内部融资额及留存收益总额
（1）预计内部融资增加额 =520000×5%×（1－ 50%） =13000（万元） （2）因此， 2××6年度留存收益总额 =10000+13000=230000（万元）
Corporate Finance
8th Edition
• 杜邦恒等式说明,ROE受三个方面的影响 : • 1,经营的效率(以销售利润率度量) • 2,资产运用的效率(以总资产周转率度量) • 3,财务杠杆(以权益乘数度量) • 请注意:负债数量的增加并不一定有利于提高
ROE
Ross
..Westerfield Jaffe
息
Ross
..Westerfield Jaffe
3.2.3 资产管理或资金周转指标
8th Edition
• 存货周转率与存货周转天数 • 存货周转率=产品销售成本/存货 • 存货周转天数=365天/存货周转率
Corporate Finance
Ross
..Westerfield Jaffe
• 应收账款周转率和应收账款周转天数 • 应收账款周转率=销售额/应收账款 • 应收账款周转天数=365天/应收账款周转
Ross
..Westerfield Jaffe
Corporate Finance
对外融资数量与销售百分比法
8th Edition
一、销售总额确定法（percentage of sales method）
根据预测的销售总额和销售百分比(按过去情 况来确定)，来分别确定未来期的资产、负债、 所有者权益等项目预计数，最终确定外部融资 需要量。
• 权益收益率(ROE)=净利润/总权益
我们把右边的分子分母同乘以资产,可以得 到
• 权益收益率=(净利润/资产)*(资产/总权益)
再把右边的分子分母同乘以销售额,可以得 到
• 权益收益率=(净利润/销售额)*(销售额/资产)*(
Ross
..Westerfield Jaffe
资产/总权益)
权益收益率=销售利润率*总资产周转率*权 益乘数
Corporate Finance
3.1 财务报表分析
8th Edition
• 3.1.1 报表的标准化 • 共同比报表:为了进行比较,需要在一定程度上对财务
报表进行标准化,一种常见且有用的办法是将以金额 表达的数据转化成百分比形式,由此产生的报表被称 为共同比报表.
Ross
..Westerfield Jaffe
销售增长带来负债融资的相应增加，包括自 然筹资项目的自发增长，也可能要求其他负债 项目相应增长。
Corporate Finance
8th Edition Ross
..Westerfield Jaffe
内部融资能力(量)
①当期净利润可看成是销售收入与销售净利润 率间的函数关系，即
净利润=销售收入×销售净利润率； ②在当期净利润预测确定的情况下，留存收益 额取决于公司股利支付政策——现金股利支付 率，即内部留存收益额=当期净利润×（1－现 金股利支付率）
3.2.5 市场价值的度量指标
8th Edition
• 每股收益(EPS)=净利润/发行在外的股票 数
• 市盈率=每股价格/每股收益
• 市值面值比=每股市场价值/每股账面价值
Ross
..Westerfield Jaffe
3.3 杜邦恒等式
Corporate Finance
8th Edition • 3.3.1 透视ROE
8th Edition Ross
..Westerfield Jaffe
财务规划涉及的变量及其逻辑关系
（一）销售预测及销售增长 公司要结合各方面情况以进行销售预测（sales
forecast） （二）资产需要量 在完成销售预测、销售增长率判断之后，确定 资产需要量（asset requirements） （三）负债融资量
Ross
..Westerfield Jaffe
Corporate Finance
8th Edition Ross
..Westerfield Jaffe
（一）确定销售百分比
例: 天地公司是一家大型电器生产商，其2××5年销售 收入总额为40亿元。通过预测判断，公司认为 2××6年 度电器产品市场将有较大增长，公司销售收入有望增 长30%。根据历史数据及基本经验，公司财务经理认 为，公司收入增长将需要追加新的资本投入，而且经 综合测算认为，公司所有资产和负债项目增长都将与 销售收入直接相关。
• 负债比率
• 负债比率=(总资产-总权益)/总资产
• 负债权益比=总负债/总权益
Ross
..Westerfield Jaffe
• 权益乘数=总资产/总权益 =1+负债权益比
Corporate Finance
8th Edition
• 利息倍数,也被称为利息保障率 • 利息倍数=EBIT/利息 • 现金对利息的保障倍数=(EBIT+折旧)/利
Corporate Finance
8th Edition
• 3.1.2 共同比资产负债表 • 把报表中的每个项目都表示成总资产的百分比 • 3.1.3 共同比利润表 • 把表中的每个项目都表示成销售额的百分比
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3.2 比率分析
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试测算天地公司的销售百分比。
8th Edition
金额、占收入% 报表项目
表1 天地公司资产负债表及 销售百分比（ 2××5年）
金额（万元）
占销售收入% （销售收入400000万元）
Ross
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8th Edition
2. 2××6年度的负债融资量
预计短期借款额=预计销售收入×短期借款销售百分比 =520000×7.5%=39000（万元）
预计应付款项额=预计销售收入×应付款项销售百分比 =520000×5%=26000（万元）
由此，可得出该公司2××6年度的预计负债总额为83000 万元。
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该公司2××6年度的预计资产负债表
8th Edition
金额、占收入% 报表项目
金额（万元）
占销售收入% （销售收入520000万元）
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Ross
..Westerfield Jaffe
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资产： 流动资产 非流动资产 资产合计； 负债及所有者权益：
短期借款 应付款项 长期借款 负债合计 实收资本 资本公积 留存收益
600000 140000 200000
30000 20000 80000 130000 40000 20000 10000
• 5,反映市场价值的比率
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3.2.1 短期偿债能力与流动性指标
8th Edition
• 短期偿债能力（short-term solvency)是指企业偿 还日常流动负债的能力。其分析用指标主要包 括
• 1 流动比率（current ratio） （1）流动比率＝流动资产/流动负债 （2）财务含义：面对将于一年内到期的流动 负债偿还压力，公司有多少流动资产可以充当 偿还债务的财务资源基础。
内部融资量=预计销售收入×销售净利率×（1 －现金股利支付率）
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8th Edition
外部融资需要量
外部融资需要量（external funds needs，EFN） =资产需要量－ 负债融资量－ 内部融资量 =资产需要量－ 负债融资量－ 预计销售收入× 销售净利率× （1－现金股利支付率）
速动比率＝速动资产/流动负债
其中：速动资产=流动资产－存货
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3.现金比率 现金比率=现金/流动负债
3.2.2 长期偿债能力指标
Corporate Finance
8th Edition
• 长期偿债能力比率反映公司负担长期债务的能 力,或者更一般地说,负担其财务杠杆的能力,这 些比率有时被称为财务杠杆比率或者就叫杠杆 比率.
8th Edition
• 在不同公司之间展开对比,有一个办法就是计算和比 较财务比率
• 财务比率通常分为以下几个方面:
• 1,反映短期偿债能力的比率,即流动性比率
• 2,反映长期偿债能力的比率,即财务杠杆比率
• 3,反映资产管理情况的比率,即周转率
• 4,反映盈利能力的比率
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7.5% 5% 20% 32.50% 不变 不变 取决于净收益
（三）测算外部融资需求
8th Edition
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• 外部融资需求量
=预计总资产－预计总负债－预计所有者权益
资产： 流动资产 非流动资产 资产合计； 负债及所有者权益：
短期借款 应付款项 长期借款 负债合计 实收资本 资本公积 留存收益 所有者权益
780000 182000 260000
39000 26000 104000 169000 40000 20000 23000 83000
15% 35% 50%
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8th Edition Ross
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3.5 长期财务规划
8th Edition
➢ 主要是指对企业未来融资需要量的估计 与筹划。
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第三章 财务报表分析与长期计划
8th Edition
3.1 财务报表分析 3.2 比率分析 3.3 杜邦恒等式 3.4 财务报表信息的使用 3.5 长期财务计划 3.6 外部融资与增长 3.7 关于财务计划模型的注 意事项
Ross
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Ross
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8th Edition
1. 2××6年度的资产需要量
2××6年度的资产需要量包括： （1）预计流动资产总额
=预计销售收入×流动资产销售百分比 =520000×15%=78000（万元） （2）预计非流动资产总额 =预计销售收入×非流动资产销售百分比 =520000×35%=182000（万元） 因此，公司2××6年度预计总资产为260000万元。
15% 35% 50%
7.5% 5% 20% 32.50% 不变 不变 取决于净收益
Corporate Finance
（二）编制预计资产负债表
8th Edition
• 天地公司预计2××6年度销售收入将达到52亿元， 即40×（1+30%）。表1提供了该公司销售百分 比的历史数据，因此，可以根据上述数据来预 测2××6年度的以下各数据：
2.速动(酸性试验)比率（quick ratio）
Corporate Finance
• 存货是流动性最低的流动资产,相对而言其账面价值也不 太能反映市场价值,因为账面价值没有把存货的质量考虑 在内,有可能我们最终会发现一些存货被损坏、变腐烂甚 或已经丢失了。所以在考虑短期偿债能力时我们要把存 货做出一定的剔除。
率
• 总资产周转率=销售额/总资产
3.2.4 盈利性指标
8th Edition
• 销售利润率=净利润/销售额 • 资产收益率(ROA)=净利润/总资产 • 权益收益率(ROE)=净利润/总权益
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8th Edition
• 思考:假设一家公司要向供货商和短期债权人付 款,其流动性比率将会如何变化?如果一家公司 要购买一些存货呢?要出售一些商品呢?
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8th Edition
预计长期借款额=预计销售收入×长期借款销售百分比 =520000×20%=104000（万元）
因此，公司预计的负债融资额为169000万元。
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8th Edition
3. 2××6年度的内部融资额及留存收益总额
（1）预计内部融资增加额 =520000×5%×（1－ 50%） =13000（万元） （2）因此， 2××6年度留存收益总额 =10000+13000=230000（万元）
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8th Edition
• 杜邦恒等式说明,ROE受三个方面的影响 : • 1,经营的效率(以销售利润率度量) • 2,资产运用的效率(以总资产周转率度量) • 3,财务杠杆(以权益乘数度量) • 请注意:负债数量的增加并不一定有利于提高
ROE
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息
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3.2.3 资产管理或资金周转指标
8th Edition
• 存货周转率与存货周转天数 • 存货周转率=产品销售成本/存货 • 存货周转天数=365天/存货周转率
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• 应收账款周转率和应收账款周转天数 • 应收账款周转率=销售额/应收账款 • 应收账款周转天数=365天/应收账款周转
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对外融资数量与销售百分比法
8th Edition
一、销售总额确定法（percentage of sales method）
根据预测的销售总额和销售百分比(按过去情 况来确定)，来分别确定未来期的资产、负债、 所有者权益等项目预计数，最终确定外部融资 需要量。
• 权益收益率(ROE)=净利润/总权益
我们把右边的分子分母同乘以资产,可以得 到
• 权益收益率=(净利润/资产)*(资产/总权益)
再把右边的分子分母同乘以销售额,可以得 到
• 权益收益率=(净利润/销售额)*(销售额/资产)*(
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资产/总权益)
权益收益率=销售利润率*总资产周转率*权 益乘数
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3.1 财务报表分析
8th Edition
• 3.1.1 报表的标准化 • 共同比报表:为了进行比较,需要在一定程度上对财务
报表进行标准化,一种常见且有用的办法是将以金额 表达的数据转化成百分比形式,由此产生的报表被称 为共同比报表.
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销售增长带来负债融资的相应增加，包括自 然筹资项目的自发增长，也可能要求其他负债 项目相应增长。
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内部融资能力(量)
①当期净利润可看成是销售收入与销售净利润 率间的函数关系，即
净利润=销售收入×销售净利润率； ②在当期净利润预测确定的情况下，留存收益 额取决于公司股利支付政策——现金股利支付 率，即内部留存收益额=当期净利润×（1－现 金股利支付率）
3.2.5 市场价值的度量指标
8th Edition
• 每股收益(EPS)=净利润/发行在外的股票 数
• 市盈率=每股价格/每股收益
• 市值面值比=每股市场价值/每股账面价值
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3.3 杜邦恒等式
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8th Edition • 3.3.1 透视ROE
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财务规划涉及的变量及其逻辑关系
（一）销售预测及销售增长 公司要结合各方面情况以进行销售预测（sales
forecast） （二）资产需要量 在完成销售预测、销售增长率判断之后，确定 资产需要量（asset requirements） （三）负债融资量
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（一）确定销售百分比
例: 天地公司是一家大型电器生产商，其2××5年销售 收入总额为40亿元。通过预测判断，公司认为 2××6年 度电器产品市场将有较大增长，公司销售收入有望增 长30%。根据历史数据及基本经验，公司财务经理认 为，公司收入增长将需要追加新的资本投入，而且经 综合测算认为，公司所有资产和负债项目增长都将与 销售收入直接相关。
• 负债比率
• 负债比率=(总资产-总权益)/总资产
• 负债权益比=总负债/总权益
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• 权益乘数=总资产/总权益 =1+负债权益比
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• 利息倍数,也被称为利息保障率 • 利息倍数=EBIT/利息 • 现金对利息的保障倍数=(EBIT+折旧)/利
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• 3.1.2 共同比资产负债表 • 把报表中的每个项目都表示成总资产的百分比 • 3.1.3 共同比利润表 • 把表中的每个项目都表示成销售额的百分比
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3.2 比率分析
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