从人民币的升值谈保险公司的汇率风险

文
＼
新 去年 汇改 以 年人 民币小 幅度 升值后 ， 三大 公司的
但是保险公司的外汇资产及负债
来最低 点 ， 使 汇兑 损失大 幅攀 升 ， 初步计算 的总损 在不断的增加 。首先是来 自于寿险保
曹 得 汇改 以来 人 失金 额超过 １ ３亿元人 民币 。国寿尽 险公司外汇业务部分带来的保费 收入 传 民币汇 率 累计 管在今年上半年取得 了净 利润同比增 使得 保 险公司 的 外汇 资产在 不 断增 碧
参考一篮子货币进行调节 、 有管 融组织债券和外 国公司债券 、中国的 币， 增加人 民币的资金持 有量 ； 另外 ， 基础 、 这一政策的出台， 政府或者企 业在境 外发行 的债 券、 银 由于 人民币升值 ， 行等机构 的外汇 理 的浮动汇率制度。 银 理 财产 品 的销售 也可 能 因此 受 到影 正式宣告人 民币汇率开始进 入以市场 行票据 、大额可转让存单 等产 品等 ４ 响。 以上 因素的双重 影响下 ， 险产 为基础的时代 ， 长远来看 ， 在 保 从 人民币汇 类产品 ，并将保 险外汇资金的投 资渠 品， 尤其是保 险的理财产 品的市场空 率制度的改革方向是完善汇 率形成机 道扩 大 至 中国企业 在 境外 发行 的股 逐渐放松 对资本和外汇 的管制 ； 从 票，还包括国务院规定范围内的其他 间可能会增大 。尤其一旦人 民币汇率 制 ，
展趋 势 ， 德意志银行 大 中华区首席 经 响， 民币汇率如果持续上升 ， 人 肯定会 再融资的便 利，即可 以通过上市 公司 济学 家马骏预 测 ， 民币未来两年将 给外 资机构带来成本压 力。 人 保持 ４ ％的升值 幅度 ，今年 年底将 达 力 依然继 续存在 ， 而这一 压力 的存 在 影响。
维普资讯
据 中国 外 的变动呈 现逐渐升 值的势 头 ， 肯定 会 近期和 中期来看 ，人民币汇率制度改
汇 交易 中心 公 拉动理财产 品的销售 。 告 ，０ ６ 年 ５ ２０
革 的方 向是 增加 汇率 的 弹性 和灵 活
＝币值一的风 ｊ 的谈公汇一 苣 升 期和压 的重要风 险的主要原因 ．５ １
封闭型的经营 ， 少量的外 越多 的外汇资产。 必将对我 国的保 险业产生不可忽视的 的汇率制度 ， 人民币升值造 成保 险公 司巨 成保险公司的风险 ， 但是 ， 自从去年 ７ 适 当的避险工具
、
量 的汇兑损失 ， 率风 险凸现 汇
一
进行多次融资，使得他们在国际上融 司到海外上市募集 资金和外汇保 险业
二 、 率风险逐渐成 为保 险公司 资及投资的需求将越来越大 。保 险公 汇 在 过去 的几十年的发 展 中 ， 僵化 务 的发展 ，使得保 险公司将拥有越来 汇资产使得人 民币汇率 问题几乎不构 月份实施 汇率改革 以来 ， 民币的汇 人 （ 保险外汇 资产 的运用还缺乏 三） 对于 中国的保 险公司而言 ，在外 汇资产增值是一 个急需解 决的 问题 。 布的 （ （ 保险外汇资金运 用管理暂行办
７９８ ， 当 Ｉ ．９ ２ ｉ ｔ
但是人 民币升值 ， 使得 以前在 固 性 ， 扩大汇率 的浮动 区间， 而对保 险行
月 １ Ｉ 美 元 定汇率制度下不存在的汇率变动风险 业来说 ，人 民币汇 率的变动 随着保险 ５ｉ ｔ
对 人 民币汇 率 由于保 险市场的国际化发展 中显露出 业的外汇资产和负债的存量 的增加必 的 中 间 价 为 来 ， 首先表 现出来 的是保 险公 司的外 然导致资产贬值和汇兑损失的问题 。
元对人 民币 中 亿美 元资金 ， 险业 外汇资金规模 约 资金、中资保险公司吸收的外资股份 保 间价 以势不 可 １０亿美元 。 ０ 根据 中国人寿 、 中国平安 以及外 币保 险业 务积累 的外汇资产 。 挡 的冲 撞力 破 和 中国财险三大海 外上市 的保险公司 目前 我国保 险业 的外汇 资产 也相 对 关 ８ ０ 再次刷 陆续发布 ２ ０ 年报显示 ， ．， ０５ 在去年下半 少 ， 汇率风险因而较小 。
（ 人民币汇率浮动 区间加大必 ２ ０ 一） ０ ５年 ５ 经国务 院批准 ， 月 保监 会发
中国人 民银行 今年 ４月 ２ １日发 稆 ， 险外汇资金被允许投 资的品种 保
有不少消费者将 外汇储蓄兑换成人 民 布 公告 ， 国开始实 行以市场供 求为 包括银行存款 、 国政府债券 、 际金 我 外 国
人民币升值对保 险业务的影响是 率却成为保 险公司必须面对 的一道难 汇 资产 Ｈ益增加的情 况下如何实现外 存在有 利的方面 的 ， 有利于理 财型 题 。 如
寿险产品销售 。由于本 次人 民币升值 姓对 人民 币升值 的空 间预 期不 明朗 ， 并不涉及利率 的调 整 ， 相反 ， 由于老百 然导致汇率风险的加大
汇资产贬值 。根据 外管局统计 ， 中国
（ 外汇业务 和外汇资产增多必 二）
最 高 价 为 保 险业 现有外 汇资金在 ２０ 年年 初 然导致外汇风险的增大 ０４
７ ９ ９ ，最 低 就 已接近 ８ 亿 美元 。加上 去年 ６月 ．９ ４ ０
保 险公司的外汇资产来源构成包
是 ７９ ７ 。 美 ２ ．９ ２ ４日平安保 险集 团上市筹 集的近 ２ 括外资保险公司的资本 金和 外汇运营 ０
世界 第一 ， 外贸顺差 持续增 长是主要 司的汇兑损 失则为 ４ ０ ．５亿港 元 。同 着 中国的保 险市场快速成长 ，与内地 原 因。估计今年中国全年贸易顺差将 时 ， 民币汇率上 升对外资 机构对华 Ａ股市 场相 比， 险公司海外股市再 人 保
再次突破 １０ ００亿美元 ， 根据这样的发 保 险 业的投 资产 生 也会 产 生一 定影 融资完全市场化 ，为上市公司提供 了
升值 幅度达 到 长 ８ ． ％的好成 绩 ， 由于人 民币升 加。 ５２ 但 早在 ２ ０ ０ ２年外管局联合保监 会出
了 ３ ％ 。目 ．６
值， 使其持有 的 ３ 亿美 元外 汇资产面 台 （ １ （ 保险公司外汇 管理暂行规 定》 ， 中
前 中国外 汇储 临 ５亿人 民币的汇兑损失 ， 中国人寿 已经放开境 内居 民投保 外 汇保 险业 备 超 过 ９ ０ 保 险股份 公 司 ２ ０ ００ ０ ５年年报 披露 了 ６ 务 ， 这些外币承保 的保 险产 品， 成为保 亿美 元 ，已居 亿元 的汇兑损失 。而中国平安保 险公 险公司外币资产的重要来源。 其次 ， 随