美国三季度经济形势分析和全年展望

中国经贸导刊i分析预测
三季度以来,美国经济大幅反弹，
实现正增长，预计四季度延续回升态
势，全年仍大概率负增长。

若疫情不
再失控，明年经济增长或将由负转正。

一、三季度以来美国经济形势
三季度以来，受消费大幅反弹带
动，美国经济经历了有记录以来最大
季度增幅，制造业明显回暖，通缩压力
逐步减小,失业率呈现下降趋势，美股
再创新高，医疗股、科技股表现亮眼。

但由于疫情形势再度严峻，居民自愿
性出行减少,消费者信心有所减弱，服
务业复苏步伐放缓，就业市场创造新
增岗位的动能不足，永久性失业人数
升至历史最高水平，继续复苏之路并
不平坦。

经济增长深V反弹一、二季度，
美国GDP环比折年率分别下降5%、
31.4%;三季度，环比折年率上升
33.1%。

消费支出增长40.7%，其中，耐
用品消费、服务消费、非耐用品消费分
别增长82.2%、38.4%、28.8%;资本形
成增长83%,其中，设备投资大幅增
长70.1%,建筑投资、知识产权产品投
资分别萎缩14.6%、1%;出口、进口分
别增长59.7%、91.1%，其中，商品的出
口、进口分别大幅增长104.5%、
107.9%;受非国防支出大幅下滑拖累，政府购买下挫 4.5%。

国内消费需求大幅反弹是美国经济恢复的主要 原因，消费支出和资本形成分别拉动GDP增长25.27、11.58个百分点，净出口和政府购买分别拖累GDP增 长3.09、0.68个百分点。

服务业制造业复苏不同步。

制造业持续回升。

10月，美国工业生产指数环比上升1.1%,高于4月近14
个百分点;其中，受航空航天等运输设
备制造扩张的带动，制造业生产环比
上升1%,但仍低于2月约5个百分
点。

当月，美国纽约联储制造业指数
从4月的-78.2升至10.5;其中，新订
单指数、装船指数、就业指数分别回
升至37.7、29.8、23.2。

10月，美国产能
利用率达到72.8%,创半年来最高水
平；其中，制造业产能利用率为
71.7%，低于长期（1972—2019年）平
均水平6.5个百分点。

受疫情再度暴
发影响，服务业复苏受阻。

在线订餐
网站OpenTable数据显7K，11月底美
国餐厅堂食人数同比下降50.31%，降
幅较9月初扩大45个百分点。

美国运
输安全管理局数据显示，11月美国航
班出行人次同比下降65%，降幅与8
月基本持平。

就业市场复苏动力不足。

失业率
由4月的14.7%降至10月的6.9% ;
劳动参与率自4月的60.2%升至10
月的61.7%。

10月，美国临时性失业
人数为287万人，降至半年来最低水
平，但仍超出疫情前水平近200万人；
永久性失业人数攀升至360.8万人，
创2013年11月以来新高。

当月，美国
非农部门新增就业岗位63.8万个，连
续4个月下滑。

疫情中受冲击较大的 休闲酒店业、专业和商业服务业、零售业新增就业岗位 较多，占总新增岗位的比例分别为29.9%、23%、11.5%。

亚特兰大联储主席博斯蒂克认为，当前永久性 失业问题严重，显示经济复苏疲软，随着美联储救济措 施相继到期，美国经济将处于“危险之中”。

物价水平缓慢上升。

CPI方面,4月，美国CPI环比 下降0.8%,创2008年12月以来最大跌幅，此后由跌
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转升10月，受服装和家居用品价格下降影响，美国 CPI、核心CP1环比均维持不变。

从分项看，二手车价 格、电力价格、外出就餐分别上涨11.5%、1.2%、0.3%;服装价格、天然气价格、医疗保健分别下跌1.2%、0.7%、0.4%。

PPI方面,4月，美国PPI环比下滑1.3%, 创2009年有记录以来最大降幅。

10月，受最终食品需 求价格上涨带动，美国PP丨环比上升0.3%,核心PPI 环比上升0.2%。

从分项看，蔬菜、鸡蛋、汽油价格分别 上涨26.8%、25.5%、5.5%;珠宝首饰、家具批发、航空旅 客运输分别下降2.7%、2.3%、1.2%。

美股创历史新高，美元指数走弱7月初至11月底，标普500指数、道琼斯指数、纳斯达克指数累计分 别上涨16.7%、4.4%、2.4%。

受疫苗利好消息频传、总统 大选不确定性下降、耶伦或出任下届财长等积极因素 影响，标普500指数、道琼斯指数近期均创历史新高。

个股方面，医疗保健类、科技类、通讯类个股表现亮眼；其中，特斯拉股价今年以来累计上涨超5倍3今年以 来，美元指数先扬后抑，3月曾一度突破100点大关，11月30 H已跌至91.659点，创2018年5月以来新 低，相较于年内高点已下跌11%。

二、今年和明年美国经济走势展望
目前，美国供给端和需求端均在回升，金融市场表 现良好，四季度保持经济正增长是可期的。

明年新冠疫 苗或将广泛接种，全球经济和美国的外需市场环境有 望好转;德意志银行首席经济学家兰道认为，新冠疫苗 的研发进展令人鼓舞，预期全球GDP将在明年二季度 恢复至疫情前增长水平。

同时，拜登新政府上台后大概 率将加大疫情防控和经济刺激力度、停止贸易保护主 义做法，美国经济有望延续当前回升走势，重人正增长 轨道。

前瞻指标表现亮眼I1月，美国Markit制造业 PMI升至56.7,创2014年9月以来新高；服务业PM1升至57.7,创2015年3月以来新高。

从分项指标看，物 价指数和输人价格指数创历史新高，供应商交货时间
182020 1指数创2007年5月以来新低m s Markit首席经济学 家威廉姆森表示，11月美国制造业和服务业商业活动 都达到了近五年的最好水平，有效地提振市场信心:供 需两端持续修复表明，虽然当前美国疫情形势不容乐 观，但对经济的冲击有限,这也为经济重回正增长打下 基础。

在线销售支撑消费复苏。

受疫情反复、大选前景一 度不明影响，11月美国密歇根消费者信心指数下滑至 3个月低位。

根据美联储数据，近1400万人的失业救 济金在圣诞节后即将到期，预计将进一步压缩低收人 群体的消费支出J旦与此同时，疫情以来美国线上销售 额激增，成为支持消费的新增长点。

根据美国前100名电商网站数据，“黑色星期五”、感恩节两天的在线销售 额同比分别增长22%、15%。

数字营销公司N ative X总 裁蒂芙尼认为，疫情将美国电商规模追赶中国的时间 从4一5年缩短至1年。

新剌激政策可能不日出台目前，两党对新一轮救助计划仍存在严重分歧，预期拜登上台之前很难达成 协议。

11月19日，财政部拒绝延长与美联储联合制定 的几项紧急贷款计划，这些计划包括企业信贷、市政贷 款和大众商业贷款,并要求美联储归还未使用的4000 多亿美元资金:同时.财政部停止批准新冠肺炎疫情紧 急贷款计划:从拜登公布的百日施政方案看，其上任首 要任务即提出新的经济刺激汁划,“修复经济，让美国 恢复活力”,预期新一轮纾闲方案将有力巩固当前经济 稳步复苏的态势。

IMF最新发布的《世界经济展望》预测今年美国经 济萎缩4.3%,明年美国经济增长3.1%;美联储预测今 年美国经济萎缩3.7%，明年美国经济增长4%;联邦预 算委员会预测今年美国经济萎缩4.8%，明年美国经济 增长5.9%;高盛预测明年美国经济将增长6.2%。

综合 考虑，四季度将保持正增长，全年经济负增长几无悬 念，拜登上台后料将在疫情防控、经济恢复方面加大举 措，预期明年经济增长将由负转正。

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(作者单位：国家发展改革委外经所）。