工业综合：C919国产大飞机成功首飞 荐5股
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泰尔股份 5月4日
炼石有色 5月4日 金信诺 5月4日
海兰信 5月4日 楚江新材 5月4日 迪马股份 5月4日 华力创通 5月5日
四创电子 5权转让框架协议，控股子公司元生智汇拟以1.44亿元收购东莞承光30%的股权。
控股股东东银控股承诺未来6个月内不减持所持公司股份。 增发股份4,961万股（占公司总股本的3.33%）解除限售，实际可上市流通3,000万股（占公司总股 本的2.01%），将于5月5日上市流通。 证券简称将于5月10日变更为内蒙一机。
题会议指出，着力抓好混合所有制改革试点，尽快批复实施试点方案，在军 工等领域迈出实质性步伐，形成一批典型案例，形成可复制可推广的经验。 “要把握进度，倒排时间表，争取做到5、6月份改革方案全部报出、党的十 九大之前出台实施。”
• 混改有望在各军工集团间推广。4月13日，据网易财经报道, 国家发改委
新闻发言人严鹏程在发布会上透露，重点领域混合所有制改革将再进一步。 “在去年启动实施第一批9家混改试点基础上，今年3月启动了第二批10家混改 试点工作，并将在近期批复，预计年内将取得阶段性进展。从行业领域看， 特别是军工领域较多，有7家企业。”我们认为，混改有望在各军工集团间推 广，关注各集团混改进度变化。
拟变更公司名为“光启技术股份有限公司”，拟将证券简称变更为“光启技术”。 控股股东一致行动人何桂拟在公告之日起三个交易日后六个月内通过大宗交易减持本公司股份不 超过6,000万股，占本公司总股本比例5.985%；持股5%以上股东魏勇拟在公告之日起三个交易日后 六个月内通过大宗交易减持不超过2,000万股，占本公司总股本比例1.995%。
证券研究报告
2017年5月7日
国防军工行业 2017年第19周跟踪分析报告
C919国产大飞机成功首飞
广发证券发展研究中心军工行业
分析师：胡正洋
电话：021-60750639 邮件：huzhengyang@ 执业证书编号：S0260516020002
分析师：赵炳楠
电话：010-59136613 邮件：zhaobingnan@ 执业证书编号：S0260516070004
• 建议继续关注低估值、成长性以及有混改预期或资产证 券化预期的上市公司。
• 维持军工板块“持有”评级。
2017 INTRODUCTION OF GF SECURITIESCO,.LTD
6
二、核心组合
• 核心组合：
银河电子、航新科技、万泽股份、中航机电、中航光电
• 重点跟踪组合
中航黑豹、中国船舶、中船防务、中国重工、海兰信、新研股份、雷科防务 、北斗星通、海特高新、振芯科技、四创电子、光电股份、中国卫星、康拓 红外、航天电器、航天电子、中航飞机、中航电子、中航动力、全信股份、 日发精机、川大智胜、华讯方舟、中光防雷、金盾股份、光力科技、中航电 测、中兵红箭、晨曦航空、天银机电、四川九洲
号，都表明2015年底开始的军改已经进入到一个新的阶段（收尾阶段）。 – 由军改带来的对军工企业的影响也将逐步消除，装备采购也会按新的编制体制
运行。
2017 INTRODUCTION OF GF SECURITIESCO,.LTD
4
一、当前核心观点
• 混改试点方案有望尽快批复。4月1日，据网易新闻报道,发改委内改革专
9
三、军工行情回顾
上周军工细分子板块涨跌幅
航天装备 航空装备 地面兵装 船舶制造
0.0%
-1.0%
-2.0%
-3.0%
-4.0%
-5.0% -4.61%
-6.0% -7.0% -8.0%
-5.67%
-6.68%
40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15%
8
三、军工行情回顾
• 2017年，中证军工指数收益为-6.95%，沪深300指数为+2.19%。
中证军工 沪深300
12% 10%
8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8%
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心
2017 INTRODUCTION OF GF SECURITIESCO,.LTD
控股股东张政于5月4日以集中竞价方式买入公司股份48万股（占公司总股本的0.085%）。 拟参与投资设立并购基金，基金规模3亿元，首期规模1.5亿元，公司以现金出资7,450万元作为有 限合伙人 控股子公司海兰天澄于5月5日在全国中小企业股份转让系统正式挂牌。
全资子公司楚江再生收到政府扶持奖励金2,080万元。
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2
一、当前核心观点
• C919国产大飞机首飞成功。新华社报道，我国首款国际主流水准的国产大型
客机C919，5日14时许在上海浦东国际机场首飞。首飞持续1个多小时，飞机巡航 高度约为3000米，巡航速度约为300公里/小时。C919拥有完全自主知识产权，是建 设创新型国家的标志性工程，凝聚了国内最优秀的设计人才和工程人才，针对先 进的气动布局、结构材料和机载系统，研制人员共规划了102项关键技术攻关，包 括飞机发动机一体化设计、电传飞控系统控制律设计、主动控制技术等。 – C919成功首飞证明了我国已具有大型客机的自主研发、设计与生产能力，是我
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7
三、军工行情回顾
• 上周，中证军工指数收益为-5.01%，沪深300指数收益为-1.66%。
2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6%
-5.01%
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心
2017 INTRODUCTION OF GF SECURITIESCO,.LTD
11
五、上周重点公告
海格通信 5月1日 龙生股份 5月2日 利君股份 5月2日
迪马股份 5月2日 耐威科技 5月2日 新研股份 5月2日
晨曦航空 5月2日
中航动力 5月2日
神剑股份 5月2日
台海核电 5月2日 精准信息 5月2日 天银机电 5月2日
中航动力 5月3日 成发科技 5月3日
控股子公司海格怡创中标广东移动室内覆盖系统项目，中标金额合计44,322.74万元。
-9.0%
-8.53%
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心
2017 INTRODUCTION OF GF SECURITIESCO,.LTD
年初至今，军工细分子板块走势
航天装备
航空装备
地面兵装
船舶制造
10
四、军工行业动态
• 5月5日下午中国国产大飞机C919首飞成功。5月5日下午，我国国产大飞机C919首飞成 功！C919飞机于14:01在浦东机场第四跑道起飞，在南通东南3000米高度规定空域内巡 航，平稳飞行79分钟，完成预定试飞科目15个，于15:20安全返航着陆。（新浪网）
非公开发行股份87,366万股（占公司总股本的36.12%）解除限售，将于5月9日上市流通。
首次发行股份60万股（占公司总股本的0.32%）解除限售，将于5月4日上市流通。 全资子公司明日宇航与中航贵飞签订《战略合作伙伴关系框架协议》，加入中航贵飞工业联合体， 在飞机项目上开展深度合作。 拟每10股派2.1元转增10股，公司分红提议人、 5%以上股东、董事、监事、高级管理人员承诺在 预案披露后6个月内不减持。 因实施利润分配，非公开发行股票发行价格由32.11元/股调整为31.98元/股，发行数量由不超过 31,143万股调整为不超过31,270万股。 拟自筹资金在西班牙设立全资子公司及研发中心，建设年产4万吨粉末涂料专用聚酯树脂工厂。子 公司注册资本50万欧元，项目建设成本约2,000万欧元。
2017 INTRODUCTION OF GF SECURITIESCO,.LTD
目录
• 一、当前核心观点…………………………………………………………………………3 • 二、核心推荐组合…………………………………………………………………………7 • 三、军工行情回顾…………………………………………………………………………8 • 四、军工行业动态…………………………………………………………………………11 • 五、上周重点公告…………………………………………………………………………12 • 六、公司一季报整理………………………………………………………………………15 • 七、公司年报整理…………………………………………………………………………35 • 八、本周报告回顾…………………………………………………………………………52 • 九、风险提示………………………………………………………………………………54
• 5月2日，中船重工与海军工程大学签署创新合作框架协议。此次签署的合作协议和意 向书，聚焦国家海洋战略和海军武器发展方向，优势互补、强强合作，推进产研结合 、军民融合，共同打造军工企业与军队高校合作的样板工程、军民深度融合发展的精 品示范工程，实现共赢发展。（中船重工）
• 5月2日，美军确认在韩“萨德”已具“拦截能力”。驻韩美军发言人罗布·曼宁在一 份声明中说，驻韩美军确认“萨德”系统处于“可运行”状态，“具备拦截朝鲜导弹 和防御韩国的能力”。（搜狐网）
因实施股权激励，拟增加公司注册资本889万元，注册资本增加至2,427,749,984元，投资期限5年。
与核动力院签订漳州、昌江核电厂主管道和波动管设备供货合同，合同总金额40,200万元。
全资子公司富华宇祺中标铁路传输、介入系统项目，中标金额1,839万元。 全资子公司华清瑞达与淮海工业签订合同，采购射频信号源1套、阵列馈电系统1套，合同总金额 3,313万元。 证券简称将于5月9日变更为“航发动力”。
证券简称将于5月9日变更为“航发科技”。
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12
数据来源：wind，广发证券股份有限公司
五、上周重点公告
春兴精工 5月3日 迪马股份 5月3日 新研股份 5月3日
北方创业 5月4日 中电广通 5月4日 中飞股份 5月4日
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5
一、当前核心观点
• 寻找中期成长性标的，以及部分民参军新标的。
– 我们认为今年是民参军行业业绩承诺风险暴露的一年：部分公司完成业绩 承诺压力较大，完成业绩承诺后大部分公司面临业绩增速下滑风险。
– 我们建议从两个方向寻找新标的： • 从中长期角度出发，寻找成长性高的子行业和公司。 • 建议关注新转型、新上市的民参军标的。
国航空技术进步的里程碑事件。
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3
一、当前核心观点
• 国防部：以原18个集团军为基础，调整组建13个集团军。4月27日下午
，国防部举行例行记者会，国防部新闻局局长、国防部新闻发言人杨宇军大校表 示：中央军委决定，以原18个集团军为基础，调整组建13个集团军，番号分别为： 中国人民解放军陆军第七十一、七十二、七十三、七十四、七十五、七十六、七 十七、七十八、七十九、八十、八十一、八十二和八十三集团军。调整组建新的 集团军，是对陆军机动作战部队的整体性重塑，是建设强大的现代化新型陆军迈 出的关键一步，对于推动我军由数量规模型向质量效能型转变具有重要意义。 – 近期各方面对军改的密集报道，从组建84个新军级单位到确认13个新集团军番
• 5月3日，朝鲜首次公开点名批评中国。朝中社3日晚间发表题为《不要再做动摇朝中关 系基础的鲁莽言行》署名评论，点名批评中国官方媒体刊登多篇有关朝核问题的文章 “事理不分”，构成了“对朝鲜自主合法权利和尊严的侵害”。（网易网）
2017 INTRODUCTION OF GF SECURITIESCO,.LTD
重大资产重组获国务院国资委批复。 公司股东高新投资拟在6个月内以集中竞价和大宗交易方式累计减持本公司股份不超过180万股 （占公司总股本的1.98%），其中任意连续3个月内通过集中竞价减持股份总数不超过公司总股本 的1%。 公司中层及核心骨干通过鑫众73号集合计划于4月28日至5月3日以二级市场购买方式增持公司股份 946万股（占公司总股本的2.11%），增持均价7.87元/股。
炼石有色 5月4日 金信诺 5月4日
海兰信 5月4日 楚江新材 5月4日 迪马股份 5月4日 华力创通 5月5日
四创电子 5权转让框架协议，控股子公司元生智汇拟以1.44亿元收购东莞承光30%的股权。
控股股东东银控股承诺未来6个月内不减持所持公司股份。 增发股份4,961万股（占公司总股本的3.33%）解除限售，实际可上市流通3,000万股（占公司总股 本的2.01%），将于5月5日上市流通。 证券简称将于5月10日变更为内蒙一机。
题会议指出，着力抓好混合所有制改革试点，尽快批复实施试点方案，在军 工等领域迈出实质性步伐，形成一批典型案例，形成可复制可推广的经验。 “要把握进度，倒排时间表，争取做到5、6月份改革方案全部报出、党的十 九大之前出台实施。”
• 混改有望在各军工集团间推广。4月13日，据网易财经报道, 国家发改委
新闻发言人严鹏程在发布会上透露，重点领域混合所有制改革将再进一步。 “在去年启动实施第一批9家混改试点基础上，今年3月启动了第二批10家混改 试点工作，并将在近期批复，预计年内将取得阶段性进展。从行业领域看， 特别是军工领域较多，有7家企业。”我们认为，混改有望在各军工集团间推 广，关注各集团混改进度变化。
拟变更公司名为“光启技术股份有限公司”，拟将证券简称变更为“光启技术”。 控股股东一致行动人何桂拟在公告之日起三个交易日后六个月内通过大宗交易减持本公司股份不 超过6,000万股，占本公司总股本比例5.985%；持股5%以上股东魏勇拟在公告之日起三个交易日后 六个月内通过大宗交易减持不超过2,000万股，占本公司总股本比例1.995%。
证券研究报告
2017年5月7日
国防军工行业 2017年第19周跟踪分析报告
C919国产大飞机成功首飞
广发证券发展研究中心军工行业
分析师：胡正洋
电话：021-60750639 邮件：huzhengyang@ 执业证书编号：S0260516020002
分析师：赵炳楠
电话：010-59136613 邮件：zhaobingnan@ 执业证书编号：S0260516070004
• 建议继续关注低估值、成长性以及有混改预期或资产证 券化预期的上市公司。
• 维持军工板块“持有”评级。
2017 INTRODUCTION OF GF SECURITIESCO,.LTD
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二、核心组合
• 核心组合：
银河电子、航新科技、万泽股份、中航机电、中航光电
• 重点跟踪组合
中航黑豹、中国船舶、中船防务、中国重工、海兰信、新研股份、雷科防务 、北斗星通、海特高新、振芯科技、四创电子、光电股份、中国卫星、康拓 红外、航天电器、航天电子、中航飞机、中航电子、中航动力、全信股份、 日发精机、川大智胜、华讯方舟、中光防雷、金盾股份、光力科技、中航电 测、中兵红箭、晨曦航空、天银机电、四川九洲
号，都表明2015年底开始的军改已经进入到一个新的阶段（收尾阶段）。 – 由军改带来的对军工企业的影响也将逐步消除，装备采购也会按新的编制体制
运行。
2017 INTRODUCTION OF GF SECURITIESCO,.LTD
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一、当前核心观点
• 混改试点方案有望尽快批复。4月1日，据网易新闻报道,发改委内改革专
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三、军工行情回顾
上周军工细分子板块涨跌幅
航天装备 航空装备 地面兵装 船舶制造
0.0%
-1.0%
-2.0%
-3.0%
-4.0%
-5.0% -4.61%
-6.0% -7.0% -8.0%
-5.67%
-6.68%
40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15%
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三、军工行情回顾
• 2017年，中证军工指数收益为-6.95%，沪深300指数为+2.19%。
中证军工 沪深300
12% 10%
8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8%
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心
2017 INTRODUCTION OF GF SECURITIESCO,.LTD
控股股东张政于5月4日以集中竞价方式买入公司股份48万股（占公司总股本的0.085%）。 拟参与投资设立并购基金，基金规模3亿元，首期规模1.5亿元，公司以现金出资7,450万元作为有 限合伙人 控股子公司海兰天澄于5月5日在全国中小企业股份转让系统正式挂牌。
全资子公司楚江再生收到政府扶持奖励金2,080万元。
2017 INTRODUCTION OF GF SECURITIESCO,.LTD
2
一、当前核心观点
• C919国产大飞机首飞成功。新华社报道，我国首款国际主流水准的国产大型
客机C919，5日14时许在上海浦东国际机场首飞。首飞持续1个多小时，飞机巡航 高度约为3000米，巡航速度约为300公里/小时。C919拥有完全自主知识产权，是建 设创新型国家的标志性工程，凝聚了国内最优秀的设计人才和工程人才，针对先 进的气动布局、结构材料和机载系统，研制人员共规划了102项关键技术攻关，包 括飞机发动机一体化设计、电传飞控系统控制律设计、主动控制技术等。 – C919成功首飞证明了我国已具有大型客机的自主研发、设计与生产能力，是我
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三、军工行情回顾
• 上周，中证军工指数收益为-5.01%，沪深300指数收益为-1.66%。
2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6%
-5.01%
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心
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五、上周重点公告
海格通信 5月1日 龙生股份 5月2日 利君股份 5月2日
迪马股份 5月2日 耐威科技 5月2日 新研股份 5月2日
晨曦航空 5月2日
中航动力 5月2日
神剑股份 5月2日
台海核电 5月2日 精准信息 5月2日 天银机电 5月2日
中航动力 5月3日 成发科技 5月3日
控股子公司海格怡创中标广东移动室内覆盖系统项目，中标金额合计44,322.74万元。
-9.0%
-8.53%
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心
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年初至今，军工细分子板块走势
航天装备
航空装备
地面兵装
船舶制造
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四、军工行业动态
• 5月5日下午中国国产大飞机C919首飞成功。5月5日下午，我国国产大飞机C919首飞成 功！C919飞机于14:01在浦东机场第四跑道起飞，在南通东南3000米高度规定空域内巡 航，平稳飞行79分钟，完成预定试飞科目15个，于15:20安全返航着陆。（新浪网）
非公开发行股份87,366万股（占公司总股本的36.12%）解除限售，将于5月9日上市流通。
首次发行股份60万股（占公司总股本的0.32%）解除限售，将于5月4日上市流通。 全资子公司明日宇航与中航贵飞签订《战略合作伙伴关系框架协议》，加入中航贵飞工业联合体， 在飞机项目上开展深度合作。 拟每10股派2.1元转增10股，公司分红提议人、 5%以上股东、董事、监事、高级管理人员承诺在 预案披露后6个月内不减持。 因实施利润分配，非公开发行股票发行价格由32.11元/股调整为31.98元/股，发行数量由不超过 31,143万股调整为不超过31,270万股。 拟自筹资金在西班牙设立全资子公司及研发中心，建设年产4万吨粉末涂料专用聚酯树脂工厂。子 公司注册资本50万欧元，项目建设成本约2,000万欧元。
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目录
• 一、当前核心观点…………………………………………………………………………3 • 二、核心推荐组合…………………………………………………………………………7 • 三、军工行情回顾…………………………………………………………………………8 • 四、军工行业动态…………………………………………………………………………11 • 五、上周重点公告…………………………………………………………………………12 • 六、公司一季报整理………………………………………………………………………15 • 七、公司年报整理…………………………………………………………………………35 • 八、本周报告回顾…………………………………………………………………………52 • 九、风险提示………………………………………………………………………………54
• 5月2日，中船重工与海军工程大学签署创新合作框架协议。此次签署的合作协议和意 向书，聚焦国家海洋战略和海军武器发展方向，优势互补、强强合作，推进产研结合 、军民融合，共同打造军工企业与军队高校合作的样板工程、军民深度融合发展的精 品示范工程，实现共赢发展。（中船重工）
• 5月2日，美军确认在韩“萨德”已具“拦截能力”。驻韩美军发言人罗布·曼宁在一 份声明中说，驻韩美军确认“萨德”系统处于“可运行”状态，“具备拦截朝鲜导弹 和防御韩国的能力”。（搜狐网）
因实施股权激励，拟增加公司注册资本889万元，注册资本增加至2,427,749,984元，投资期限5年。
与核动力院签订漳州、昌江核电厂主管道和波动管设备供货合同，合同总金额40,200万元。
全资子公司富华宇祺中标铁路传输、介入系统项目，中标金额1,839万元。 全资子公司华清瑞达与淮海工业签订合同，采购射频信号源1套、阵列馈电系统1套，合同总金额 3,313万元。 证券简称将于5月9日变更为“航发动力”。
证券简称将于5月9日变更为“航发科技”。
2017 INTRODUCTION OF GF SECURITIESCO,.LTD
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数据来源：wind，广发证券股份有限公司
五、上周重点公告
春兴精工 5月3日 迪马股份 5月3日 新研股份 5月3日
北方创业 5月4日 中电广通 5月4日 中飞股份 5月4日
2017 INTRODUCTION OF GF SECURITIESCO,.LTD
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一、当前核心观点
• 寻找中期成长性标的，以及部分民参军新标的。
– 我们认为今年是民参军行业业绩承诺风险暴露的一年：部分公司完成业绩 承诺压力较大，完成业绩承诺后大部分公司面临业绩增速下滑风险。
– 我们建议从两个方向寻找新标的： • 从中长期角度出发，寻找成长性高的子行业和公司。 • 建议关注新转型、新上市的民参军标的。
国航空技术进步的里程碑事件。
2017 INTRODUCTION OF GF SECURITIESCO,.LTD
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一、当前核心观点
• 国防部：以原18个集团军为基础，调整组建13个集团军。4月27日下午
，国防部举行例行记者会，国防部新闻局局长、国防部新闻发言人杨宇军大校表 示：中央军委决定，以原18个集团军为基础，调整组建13个集团军，番号分别为： 中国人民解放军陆军第七十一、七十二、七十三、七十四、七十五、七十六、七 十七、七十八、七十九、八十、八十一、八十二和八十三集团军。调整组建新的 集团军，是对陆军机动作战部队的整体性重塑，是建设强大的现代化新型陆军迈 出的关键一步，对于推动我军由数量规模型向质量效能型转变具有重要意义。 – 近期各方面对军改的密集报道，从组建84个新军级单位到确认13个新集团军番
• 5月3日，朝鲜首次公开点名批评中国。朝中社3日晚间发表题为《不要再做动摇朝中关 系基础的鲁莽言行》署名评论，点名批评中国官方媒体刊登多篇有关朝核问题的文章 “事理不分”，构成了“对朝鲜自主合法权利和尊严的侵害”。（网易网）
2017 INTRODUCTION OF GF SECURITIESCO,.LTD
重大资产重组获国务院国资委批复。 公司股东高新投资拟在6个月内以集中竞价和大宗交易方式累计减持本公司股份不超过180万股 （占公司总股本的1.98%），其中任意连续3个月内通过集中竞价减持股份总数不超过公司总股本 的1%。 公司中层及核心骨干通过鑫众73号集合计划于4月28日至5月3日以二级市场购买方式增持公司股份 946万股（占公司总股本的2.11%），增持均价7.87元/股。