魏桥纺织: 扩张的脚步被停滞

魏桥纺织: 扩张的脚步被停滞
作者：暂无
来源：《中国纺织》 2015年第9期
行业资深专家
余湘频
魏桥纺织股份有限公司主要从事棉纱、坯布及牛仔布的生产、销售及分销，是中国、乃至世界上纺织能力最大的棉纺织生产企业，是中国企业500 强和山东省26 户特大型企业之一。

公司在过去十多年来把握中国经济快速增长的契机，建立了庞大的生产规模，结合先进的技术装备，在全球棉纺织市场奠定了稳固基础。

魏桥纺织位于中国第三大产棉省山东省，生产规模庞大，共有四个生产基地，分别为魏桥生产基地（第二及第三生产区）、滨州生产基地（滨州工业园第一生产区及第二生产区）、威海生产基地（威海魏桥纺织有限公司和威海魏桥科技工业园有限公司）及邹平生产基地（邹平第一工业园、邹平第二工业园和邹平第三工业园）。

2014 年，公司生产棉纱约39.4 万吨、坯布9.78 亿米及牛仔布0.76亿米。

强大的经济规模使魏桥纺织相对于其他竞争对手在成本管理方面处于有利位置。

此外，作为一家综合棉纺织生产商，公司的产品种类齐全，有超过2000个品种，均以“ 魏桥”商标在海外和国内销售。

魏桥纺织的客户包括伊藤忠、福田实业集团和德永佳集团等国内外知名企业。

国内市场客户有很多是位于华南及华东地区的公司，公司于2003 年9 月24 日在香港联交所主板上市。

资产分析
公司资产负债率始终保持在50% 左右的健康水平，速动比率在2012 年后迅速提升，主要由于公司从2012 年开始控制存货减少库存，使公司的短期偿债能力得到提升。

成长性分析
从公司的营业收入、利润指标来看，公司几乎处于不成长的状态，毛利率大部分年份也处于9% 以下的较低水平。

2014 年，公司生产棉纱约39.4 万吨（2013 年为49 万吨）、坯布9.78 亿米（2013 年为10.21 亿米）及牛仔布0.76 亿米（2013年为0.73 亿米）。

公司三大板块业务都处于不稳定的徘徊状态，特别是棉纱生产萎缩厉害。

康稳定性分析
公司存货周转天数从2010 年开始大幅度提升，尽管公司从2012 年开始存货额大幅减少，但存货周转效率较2009 年及以前年份还是低了很多，公司在提高存货周转效率方面的潜力应该很大。

公司存货增加的主要部分是半成品和制成品，这也是存货中最危险、最易减值的部分。

这意味着，公司在生产排单和生产计划方面可能出现问题，需要改进。

盈利质量= 经营现金流净额/ 净利润。

公司在2010、2011年连续2 年出现经营现金流净额为负数以后，2012 年开始得到改善，盈利质量得到提高，公司在把握经营现金流和修复盈利质量质量方面的能力还是比较强的。

运营效率分析
运营效率= 主营业务毛利额/（销售费+ 管理费）。

公司除2011 年以外，其他年份的运营效率都处于大于1 的水平。

公司总体运营效率不低，但起伏比较大。