矿业权评估实务收益途径评估方法fhpt.pptx

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折现剩余现金流量法(DRCF法)
评估模型
现金流入量（＋）
（同DCF法）
现金流出量（－）
（同DCF法）
净现金流量（即现金流入量－现金流出量） （同DCF法）
投资收益额（－）（当年资产净值×投资收益率）
剩余净现金流量（净现金流量－投资收益额）
折现系数
剩余净现金流量现值（剩余净现金流量×折现系数）
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期”
生产矿山采 矿权，表中 只有“生产
期”
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折现现金流量法(DCF法)
模型特点
◆采用的是全部投资或项目投资现金流量表。
◆全部固定资产、无形资产及其他资产投资统一按自有资金处 理 ，故不考虑基建期贷款利息 。
◆矿产开发投资的合理报酬不在现金流出中扣除，在折现率 中体现（折现率中包括矿产开发投资的合理报酬）。这也是 与折现剩余现金流量法评估模型的区别。
更新改造资金（含固定资产、无形资产及其他资产更新投资）
流动资金
经营成本
销售税金及附加
企业所得税
矿山地质环境恢复治理保证金本金
净现金流量（即现金流入量－现金流出量）
折现系数
净现金流量现值（净现金流量×折现系流量现值之和）
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一般情况下，完成普查、详查工作
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折现现金流量风险系数调整法
使用的前提条件
●评估对象条件 ◎区域内矿层的层位和厚度基本稳定，赋存状况好； ◎评估对象是毗邻区矿床的延续部分，或者与毗邻区已开发矿产有相同
地质成矿环境；（大中型沉积矿床背景） ◎毗邻区有同类型矿产勘查开发背景、评估对象周边已进行过较高程度
的勘查或已开发，相关地质信息可以收集到； ◎通过与已进行过较高程度的勘查或已开发的毗邻区的类比和推断，可
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折现现金流量风险系数调整法
一般原理 （就计算公式表述原理）
针对地质勘查程度较低的稳定分布的大中型沉积矿产的探 矿权价值评估而设定的一种评估方法。
首先根据毗邻区矿产勘查开发的情况，采用折现现金流量 法等（或折现剩余现金流量法或收入权益法）估算出评估 对象的基础价值，然后采用矿产开发地质风险系数进行调 整得到探矿权评估价值 ，作为矿业权评估价值。
收益途径是基于预期收益原则和效用原则，通过计 算待估矿业权所对应的矿产资源储量开发获得预期 收益的现值，估算待估矿业权价值的技术路径。
收益途径评估是一类评估方法的总称，包括：
折现现金流量法（DCF法）
常用，也是考试的重点
折现剩余现金流量法
缺投资收益率、折现率等参数规范，很少用
剩余利润法（原收益法，模型调整）
参数指导意见中：未对“扣除法”折现率、投资收益率取值做规范
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剩余利润法（原收益法）
一般原理 （就计算公式表述原理） 通过估算待估矿业权所对应矿产资源开发各年预期利润， 扣除开发投资应得利润之后的剩余净利润，按照与其相匹 配的折现率，折现到评估基准日的现值之和，作为矿业权 评估价值。
成本费用从收益中扣除
◆模型中直接扣除固定资产、无形资产及其他资产投资利润
（自有流动资金的投资回报未考虑）
◆收益途径方法规范中“7.5.3 折现率与折现现金流量法折现
率内涵一致”存在问题，剩余利润法的折现率中应不包括矿
产开发投资的合理利润
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剩余利润法
适用范围
正常生产矿山的采矿权评估
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收入权益法（原收益权益法、简易法）
一般原理 基于替代原则的一种间接估算采矿权价值的方法，是通过 采矿权权益系数对销售收入现值进行调整，作为采矿权评 估价值。
采矿权权益系数反映评估价值与销售收入现值的比例关系
计算公式
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收入权益法
评估模型
销售收入 折现系数 销售收入现值（销售收入×折现系数） 销售收入现值之和 采矿权权益系数 采矿权评估价值（销售收入现值之和×采矿权权益系数）
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收入权益法
适用范围
●适用于资源储量规模和矿山生产规模均为小型且不具备 采用其他收益途径评估方法的条件的采矿权评估；
不具备…条件：指评估所能参考的技术经济资料不充分也不规范， 不具备采用DCF法等的条件（不具备或可类比确定评估参数的）
一般原理 （就计算公式表述原理）
将矿业权所对应的矿产资源勘查、开发作为现金流量系 统，将评估计算年限内各年的净现金流量，逐年扣减与矿 产资源开发收益有关的开发投资合理报酬后的剩余净现金 流量，以与剩余净现金流量口径相匹配的折现率，折现到 评估基准日的现值之和，作为矿业权评估价值。
计算公式
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预期收益通过净现金流量（剩余净现金流量）、 销售收入、净利润指标表示
评估计算年限包括后续勘查年限（评估基准日 后需地质勘查工作的期限）、建设期（拟建、 在建、改扩建矿山）及评估计算服务年限
折现率应与预期收益口径相匹配 DCF法、收入权益法及基于DCF法估算基础价值 的折现现金流量风险系数调整法，其折现率包 含了开发投资报酬， “剩余”法的折现率则不 含开发投资报酬
●该方法的理论思想（评估思路）：
◎任何矿床未经必要的勘查工作控制，其资源储量的可靠 性是很低的。
◎假设评估对象的资源储量是可靠的，并可以预测其未来 收益，可以用折现现金流量法等估算其价值。
◎未经必要的勘查工作控制，资源储量的可靠性低，通过 矿产开发地质风险系数调整
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折现现金流量风险系数调整法
以预测出评估对象的资源储量、矿层赋存情况和开采条件等开发利用 所必须的参数。 ●可获取资料条件 ◎具备矿产开发利用方案等矿山设计文件（周边类似矿山设计）； ◎通过类比本区类似生产矿山，评估对象未来矿山的收益可以预测。 ●地质信息不确定性的风险处理条件 区域内勘查程度低、地质信息不确定，可以通过对风险要素的分析和 类比能初步预测、量化因矿产开发地质风险因素所不能达到的价值量
缺投资利润率、折现率等参数规范，很少用
收入权益法（原收益权益法、简易法）
常用，案例考试一般不是重点
折现现金流量风险系数调整法 （探矿权评估）
考虑到试卷卷面平衡，一般不出案例题
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《收益途径评估方法规范》定义的几个术语：
收益途径、预期收益、预期收益年限、评估计算 年限、投资收益、折现率应理解并熟练掌握。
◆以损益表为基础。
◆全部固定资产、无形资产及其他资产投资统一按自有资金处
理，不考虑基建期贷款利息
◆模型中不计入固定资产、无形资产及其他资产投资，其以折
旧和摊销形式进入总成本费用从收益中扣除
◆模型中不计入更新改造资金，其以折旧摊销形式列入总成本
费用（“连续折旧”）从收益中扣除（考虑更新改造资金）
◆模型中不计入流动资金投资，其借款部分以利息形式进入总
◆评估基准日前发生的地质勘查投资、矿业权价款或交易价格 及其相关费用等支出（矿权购置成本）不计入现金流出中。
※说明：借款利息支出属项目系统对外真正发生的现金流出 ，但在全部投资现金流量表中，因该表是从全部投资角度考 核项目效益，利息是投资产生效益的一部分，故在该表的现 金流出中不计算借款利息。
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矿业权评估价值（剩余净现金流量现值之和 ）
※资产净值：固定资产净值、无形资产及其他资产摊余价值之和
※与折现现金流量法评估模型的区别
矿产开发投资的合理报酬在模型中作为流出项扣除
折现率中不包括矿产开发投资的合理报酬
适用范围 同DCF法
◎价款评估不适用
价款评估指南中：具备DCF法条件的选用DCF法 ◎非价款评估也暂不能使用
计算公式
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评估模型
剩余利润法
销售收入（＋） 总成本费用（－） 销售税金及附加（－） 企业所得税（－） 净利润 开发投资利润（－） 剩余净利润 折现系数 剩余净利润现值（剩余净利润×折现系数） 矿业权评估价值（剩余净利润现值之和）
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剩余利润法
模型特点
评估报告应对评估依据及主要技术、经济评估参 数的确定进行合理性评述
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折现现金流量法(DCF法)
一般原理
将矿业权所对应的矿产资源勘查、开发作为现金流量系
统，将评估计算年限内各年的净现金流量，以与净现金流
量口径相匹配的折现率，折现到评估基准日的现值之和，
作为矿业权评估价值。
（就计算公式表述原理）
运用中需注意的问题
应熟练掌握《收益途径评估方法规范》列示固定资产及无形
资产等投资评估处理关注问题（属《矿业权评估参数确定指
导意见》 内容）。需说明的是，更新资金投入考虑可变价原
则调整；无形资产摊销年限长于评估计算年限时，以评估计
算年限作为无形资产摊销年限的处理方式存在争议
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折现剩余现金流量法(DRCF法)
的探矿权，矿床地质工作程度还不
能完全满足矿山开发的要求，需要
进一步做地质工作，要考虑评估基
准日之后的地质勘查投资和适当的
地质勘查工作期限
一般情况下，完成勘查工作
的探矿权（矿床勘查程度能
够满足矿山开发要求）以及
拟建、在建和改扩建矿山采
矿权，评估基准日之后无需
补充地质勘查投资，此时表
中只有“建设期”和“生产
计算公式
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折现现金流量法(DCF法)
评估模型 (全部投资或项目投资现金流量表)
现金流入量（＋）
销售收入
回收固定资产净残（余）值
回收流动资金
回收抵扣设备进项增值税
回收矿山地质环境恢复治理保证金本息
现金流出量（－）
后续地质勘查投资（指评估对象需补充地勘工作的）
固定资产投资
无形资产（含土地使用权）、其他资产投资
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折现现金流量法(DCF法)
适用范围
◆详查及以上勘查阶段的探矿权评估
◆赋存稳定的沉积型大中型矿床的普查探矿权评估
◆适用于拟建、在建、改扩建矿山的采矿权评估，以及具备折 现现金流量法适用条件的生产矿山的采矿权评估。
除服务年限较短（其中大中型矿山指剩余服务年限小于5年） 及不具备资料条件（包括不能类比确定评估用经济参数）采 矿权（收入权益法评估）外，其他情形的采矿权评估均适用
运用注意问题
评估基于参数确定指导意见建议的采矿权权益系数取值时： ◎生产能力确定应遵循生产规模、服务年限与储量规模相匹配原则， 明显不匹配时应进行调整，但资源接近枯竭及国家法律法规另有规 定的除外 ◎不考虑建设期，不考虑试产期、按达产生产能力计算
（考虑勘查期、建设期及试产期时不能采用参数确定指导意见建 议的采矿权权益系数） ◎评估采用的产品销售价格是当地平均出厂价格 （可与DCF法等产品销售价格不同）
勘查程度较高的探矿权评估
（理论上适用范围同DCF法）
◎价款评估不适用 价款评估指南中：具备DCF法条件的选用DCF法
◎非价款评估也暂不能使用 参数指导意见中：未对“扣除法”折现率、投资利润率取
值做规范 方法模型本身存在缺陷：未考虑自有流动资金投入回报，
固定资产投资等虽以折旧等形式进入总成本费用但未能真正 反映现金流的时间价值（当折旧时间越长、折现率越高时， 采用该方法计算的评估价值的偏差越大）
●适用于服务年限较短生产矿山的采矿权评估；
（可与下款合并。年限较短未定“短”的标准，实务中争议较多）
●适用于资源接近枯竭的大中型矿山，其剩余服务年限小 于5年的采矿权评估。
对某些矿山服务年限较短的采矿权，采用DCF法等其他收益途径 评估方法可能存在评估结果失真问题
由于收入权益法对评估对象自身的地质、采选（冶）条件及经营 状况的反映不够充分等问题，因此，对具备DCF法适用条件的，不使 用收入权益法，应选用DCF法
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收益途径评估应用前提条件
应用前提条件： 预期收益和风险可以预测并以货币计量 预期收益年限可以预测或确定
假设条件：（准则未表述） 产销均衡原则，即生产的产品当期全部实现销售； 评估设定的市场条件固定在评估基准日时点上，即
矿业权评估时的市场环境、价格水平、矿山勘查和 开发利用技术水平等以评估基准日的市场水平和设 定的生产力水平为基点； （不变价原则）
计算公式
煤矿开发地质风险系数：区域成矿地质条件＋地质构造复杂程度＋煤 层稳定性＋煤质及选矿性能＋水文地质条件 ＋其他开采技术条件要素
基本假设
◎假定根据已有的、较少的矿产地质信息所估算所得资源储 量大致可靠；
◎假定方法中考虑的地质因素已最大程度地代表了可能的来 自于地质的开发风险因素。
（假定低可靠性的资源储量开发风险可通过设定的风险系数调整）
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评估参数的确定要与评估目的所对应的生产力水 平（设定的生产力水平）一致
设定的生产力水平与评估目的相关，对价款评 估指社会平均生产力水平；对某些评估目的，如 矿业权抵押贷款、上市或一般卖方的出价决策咨 询，可以指矿业权人或评估委托人真实、实际的 生产力水平，也可以指社会平均生产力水平，视 具体情况而定。评估报告中应予以披露。