财务管理-第十章-资本成本与资本结构课件
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条件也是影响资本成本的因素。 通常，筹资数额大，资金使用费用和筹集费用都会提
高，同时也会增加筹资的难度，进而会使资本成本上升。 资本市场的条件也会影响企业筹资风险和筹资的难易
程度，进而影响企业的资本成本。
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财务管理-第十章-资本成本与资本结构
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二、个别资本成本
个别资本成本是指各种长期资金的成本，包括长期 债务成本和权益资本成本。
风险。经营风险是投资决策的结果，最终表现在资
产收益率的变动上；而财务风险是筹资决策的结果， 最终表现在普通股收益率的变动上。
在一定程度上，这两种风险是企业主观能决定或
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可以施加影响的。财务管理-第十章-资本成本与资本结构
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资本成本
二、影响资本成本的因素
◆ 其他影响因素 除上述两方面因素外，企业的筹资规模和资本市场的
如果社会通货膨胀率提高，投资者为达到预期的收益
水平，自然会要求更高的投资回报率，如增加保值贴补，
这必然会引起资本成本的提高。
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资本成本
二、影响资本成本的因素
◆ 风险报酬率
风险报酬率即风险补偿率，它取决于投资者
投资的风险程度，即投资风险。
投资风险主要是指筹资企业的经营风险和财务
方法一：不考虑货币时间价值。其计算公式为：
KL
IL (1T) L(1FL )
式中： K--L--长期借款成本； IL----长期借款年利息； T----企业所得税税率；
筹资费用一般数额很小 可以忽略不计
L----借款筹资总额； FL----长期借款筹资费用率。
[例]教材P279例10-1
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资本成本
• 筹集资金：筹集和使用资金而付出的代价。 • 投资者：资金提供者（债权人或股东）要求得到的投资
报酬率。 • 资本成本、要求的报酬率、必要报酬率 • 三者之间能够完全相等吗？
不能：（1）在债务融资中，存在债务利息抵税的差 异；（2）还存在筹资费用。
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二、影响资本成本的因素
2、资本成本的影响因素 资本成本=无风险收益率+风险报酬率
◆ 无风险收益率：国库券的利率或储蓄存款利率可以视 为无风险收益率；在通货膨胀的情况下，还应加上保值增 值率。
无风险收益率主要受资本市场供求关系和社会通货膨胀 水平的影响，这两个因素是影响资本成本的外部客观因素， 企业无法控制。
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（三）资本成本的意义
资本成本
正确计算资本成本，对企业进行筹资决策、投资决 策和业绩评价工作都有重要意义。 1、资本成本是企业筹资决策的重要依据 2、资本成本是评价投资项目是否可行的一个重要 尺度 3、资本成本是衡量企业经营业绩的一项重要标准
第十章 资本成本与资本结构
第一节 资本成本 第二节 财务杠杆 第三节 资本结构决策 第四节 资本结构理论及其政策启示
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财务管理-第十章-资本成本与资本结构
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第十章 资本成百度文库与资本结构
• 为什么要使用资本成本作为企业投资和筹资决策时的贴现率，如何计算该贴 现率？
• 企业生产经营中通常存在固定性的经营成本和固定性的融资成本，这些费用 会对企业的利润、股东的收益产生什么影响？
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资本成本
资本成本一般用相对数即资本成本率表示:
资本成本年 筹 率用 资资 净费 额 10用 % 0
年用资费用
筹资（总 1额 筹资费 ）用 10% 率 0
p 0 ( 1 f) ( 1 C K 0 ) 0 F ( 1 C K 1 ) 1 F ( 1 C K 2 ) 2 F ( 1 C K n ) n F
财务管理-第十章-资本成本与资本结构
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第一节 资 本 成 本
一、资本成本概述
（一）概念 资本成本也称资金成本，是企业为筹集和使用资本
而付出的代价,包括筹资费用和用资费用两个部分。 筹资费用：企业在资本筹措过程中所花费的各项开支。 用资费用：企业因占用资本支付的费用。
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• 不同的企业拥有不同的资本结构，那么资本结构与企业价值的关系如何？怎 样安排资本结构才能使企业价值最大，其相关的理论基础是什么。
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四个方面的内容：
• 资本成本的概念及计算 • 杠杆原理 • 资本结构相关理论 • 确定最优资本结构的方法
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资本成本
二、影响资本成本的因素
1、资本成本的实质 在不考虑筹资费用的前提下，资本成本即是 筹资者为获得资本使用权所必须支付的最低价格， 也是投资者提供资本所要求的最低收益率。
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资本成本
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资本成本
二、影响资本成本的因素
◆ 资本市场供求关系对资本成本的影响
如果资本市场上资本需求增加，而资本供给不足，资本 所有者就会提高其要求的投资收益率，企业的资本成本就 会上升；反之，投资者就会降低其要求的投资收益率，资 本成本就会下降。
◆ 社会通货膨胀水平对资本成本的影响
（一）长期债务成本 包括长期借款和长期债券。 特点：债务利息可以抵税。 按国际惯例和各国所得税法的规定，债务的利息一般允 许在企业所得税前支付，企业实际负担的债务利息应为税 后成本，因此在计算债务成本时应扣除所得税。
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1、长期借款成本
长期借款具有筹资费用低的特点。其筹资费用为银行或其他 金融机构在发放贷款时收取的手续费。长期借款成本有两种计 算方法：
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（二）资本成本的性质
资本成本
◆ 它是市场经济条件下，资本所有权与资本使用权相分离 的产物。
◆ 它不同于一般的产品成本，在实务中多表现为预测成本 （如机会成本、隐含成本）。
◆ 它不同于时间价值，资本成本除了包括时间价值因素外， 还包括风险和物价变动因素。
高，同时也会增加筹资的难度，进而会使资本成本上升。 资本市场的条件也会影响企业筹资风险和筹资的难易
程度，进而影响企业的资本成本。
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二、个别资本成本
个别资本成本是指各种长期资金的成本，包括长期 债务成本和权益资本成本。
风险。经营风险是投资决策的结果，最终表现在资
产收益率的变动上；而财务风险是筹资决策的结果， 最终表现在普通股收益率的变动上。
在一定程度上，这两种风险是企业主观能决定或
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可以施加影响的。财务管理-第十章-资本成本与资本结构
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资本成本
二、影响资本成本的因素
◆ 其他影响因素 除上述两方面因素外，企业的筹资规模和资本市场的
如果社会通货膨胀率提高，投资者为达到预期的收益
水平，自然会要求更高的投资回报率，如增加保值贴补，
这必然会引起资本成本的提高。
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资本成本
二、影响资本成本的因素
◆ 风险报酬率
风险报酬率即风险补偿率，它取决于投资者
投资的风险程度，即投资风险。
投资风险主要是指筹资企业的经营风险和财务
方法一：不考虑货币时间价值。其计算公式为：
KL
IL (1T) L(1FL )
式中： K--L--长期借款成本； IL----长期借款年利息； T----企业所得税税率；
筹资费用一般数额很小 可以忽略不计
L----借款筹资总额； FL----长期借款筹资费用率。
[例]教材P279例10-1
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资本成本
• 筹集资金：筹集和使用资金而付出的代价。 • 投资者：资金提供者（债权人或股东）要求得到的投资
报酬率。 • 资本成本、要求的报酬率、必要报酬率 • 三者之间能够完全相等吗？
不能：（1）在债务融资中，存在债务利息抵税的差 异；（2）还存在筹资费用。
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二、影响资本成本的因素
2、资本成本的影响因素 资本成本=无风险收益率+风险报酬率
◆ 无风险收益率：国库券的利率或储蓄存款利率可以视 为无风险收益率；在通货膨胀的情况下，还应加上保值增 值率。
无风险收益率主要受资本市场供求关系和社会通货膨胀 水平的影响，这两个因素是影响资本成本的外部客观因素， 企业无法控制。
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（三）资本成本的意义
资本成本
正确计算资本成本，对企业进行筹资决策、投资决 策和业绩评价工作都有重要意义。 1、资本成本是企业筹资决策的重要依据 2、资本成本是评价投资项目是否可行的一个重要 尺度 3、资本成本是衡量企业经营业绩的一项重要标准
第十章 资本成本与资本结构
第一节 资本成本 第二节 财务杠杆 第三节 资本结构决策 第四节 资本结构理论及其政策启示
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第十章 资本成百度文库与资本结构
• 为什么要使用资本成本作为企业投资和筹资决策时的贴现率，如何计算该贴 现率？
• 企业生产经营中通常存在固定性的经营成本和固定性的融资成本，这些费用 会对企业的利润、股东的收益产生什么影响？
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资本成本
资本成本一般用相对数即资本成本率表示:
资本成本年 筹 率用 资资 净费 额 10用 % 0
年用资费用
筹资（总 1额 筹资费 ）用 10% 率 0
p 0 ( 1 f) ( 1 C K 0 ) 0 F ( 1 C K 1 ) 1 F ( 1 C K 2 ) 2 F ( 1 C K n ) n F
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第一节 资 本 成 本
一、资本成本概述
（一）概念 资本成本也称资金成本，是企业为筹集和使用资本
而付出的代价,包括筹资费用和用资费用两个部分。 筹资费用：企业在资本筹措过程中所花费的各项开支。 用资费用：企业因占用资本支付的费用。
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• 不同的企业拥有不同的资本结构，那么资本结构与企业价值的关系如何？怎 样安排资本结构才能使企业价值最大，其相关的理论基础是什么。
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四个方面的内容：
• 资本成本的概念及计算 • 杠杆原理 • 资本结构相关理论 • 确定最优资本结构的方法
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资本成本
二、影响资本成本的因素
1、资本成本的实质 在不考虑筹资费用的前提下，资本成本即是 筹资者为获得资本使用权所必须支付的最低价格， 也是投资者提供资本所要求的最低收益率。
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资本成本
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资本成本
二、影响资本成本的因素
◆ 资本市场供求关系对资本成本的影响
如果资本市场上资本需求增加，而资本供给不足，资本 所有者就会提高其要求的投资收益率，企业的资本成本就 会上升；反之，投资者就会降低其要求的投资收益率，资 本成本就会下降。
◆ 社会通货膨胀水平对资本成本的影响
（一）长期债务成本 包括长期借款和长期债券。 特点：债务利息可以抵税。 按国际惯例和各国所得税法的规定，债务的利息一般允 许在企业所得税前支付，企业实际负担的债务利息应为税 后成本，因此在计算债务成本时应扣除所得税。
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1、长期借款成本
长期借款具有筹资费用低的特点。其筹资费用为银行或其他 金融机构在发放贷款时收取的手续费。长期借款成本有两种计 算方法：
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（二）资本成本的性质
资本成本
◆ 它是市场经济条件下，资本所有权与资本使用权相分离 的产物。
◆ 它不同于一般的产品成本，在实务中多表现为预测成本 （如机会成本、隐含成本）。
◆ 它不同于时间价值，资本成本除了包括时间价值因素外， 还包括风险和物价变动因素。