财务管理-第十章-资本成本与资本结构课件
资本成本与资本结构
资本成本与资本结构资本成本与资本结构是企业财务管理中的两个重要概念，对于企业的经营决策和资金运作具有重要影响。
资本成本是指企业在融资过程中所产生的资金成本，而资本结构则是指企业在融资中所选择的不同资本来源的比例关系。
本文将围绕资本成本与资本结构这两个主题展开论述。
一、资本成本资本成本是指投资者为了融资而支付的成本，也被称为资金的“机会成本”。
企业在筹集资金的过程中，必须考虑投资者对于风险和预期收益的要求，这就形成了资本成本。
资本成本通常由债务成本和股权成本两部分构成。
债务成本是指企业通过借款获得资金所支付的利息成本，一般以借款利率来衡量。
债务成本相对稳定，但企业必须承担还本付息的责任，如果无法按时偿还债务，将对企业信誉和经营产生负面影响。
股权成本是指企业通过发行股票获得资金所需支付的成本，一般以股权的预期收益率来衡量。
股权成本由于涉及股东权益和公司预期收益，相对而言更加复杂和不确定。
股权成本的高低受到诸多因素的影响，例如市场风险、流动性风险和管理层绩效等。
在计算资本成本时，企业通常采用加权平均资本成本（WACC）的方法。
WACC综合了债务成本和股权成本，并考虑了各自的权重比例，以反映企业对不同类型资本的利用程度。
二、资本结构资本结构是指企业在融资过程中所选择的不同资金来源的比例关系。
一般而言，企业可以通过债务融资和股权融资来满足筹集资金的需求。
资本结构的组成方式不同，将直接影响企业的融资成本、资金风险和股东权益等方面。
债务融资是指企业通过发行债券或借贷资金的方式来筹集资金。
债务融资相对而言成本较低，但企业必须承担还本付息的义务，并且存在着偿债风险。
在资本结构中，债务比例越高，企业的财务杠杆效应越强，可以提高股东权益收益率，但也会增加偿债风险。
股权融资是指企业通过发行股票或吸引股东投资的方式来筹集资金。
股权融资可以增加企业的净资产，但相对而言成本较高。
在资本结构中，股权比例越高，企业的股东权益收益率越高，但相应地也会稀释原有股东的权益。
第四章 资本成本及其结构 《财务管理》ppt
4.2.3 总杠杆
1）总杠杆的概念 总杠杆是由于固定生产经营成本和固 定财务费用的共同存在而导致的每股 利润变动大于产销量变动的杠杆效应， 也可称为复合杠杆。
2）总杠杆的计量
对总杠杆进行计量的最常用指标是总杠 杆系数。
总杠杆系数，是指每股利润变动率相当 于业务量变动率的倍数 。
2）总杠杆系数计算公式
• EBIT=px-bx- a =(p-b)x- a =mx- a •
4.2.1 经营杠杆
1）经营杠杆的概念
经营杠杆是指企业在生产经营中由于 固定成本的存在和相对稳定而引起的 息税前利润变动幅度大于销售变动幅 度的杠杆效应。
2）经营杠杆的计量
对经营杠杆进行计量的最常用指标是经 营杠杆系数。
经营杠杆系数是企业息税前利润变动率 与销售变动率之间的比率。
4.2.2 财务杠杆
1）财务杠杆的概念 财务杠杆是由于债务存在而引起普通 股每股收益变动幅度超过息税前利润 变动幅度的杠杆效应。
2）财务杠杆的计量
衡量财务杠杆作用的指标是财务杠杆系 数。
财务杠杆系数是指普通股每股收益的变 动率相当于息税前利润变动率的倍数。 。
财务杠杆系数计算公式
普通股每股利润变动率
资金成本的计算公式
资金成本率
资金使用费 筹资总额 资金筹集费用
100 %
2）资金成本的作用
• （1）资金成本是确定筹资方案，进行资 本结构决策的依据。
• （2）资金成本是评价投资方案，进行投 资决策的重要依据。
• （3）资金成本是评价企业经营业绩的重 要依据 。
4.1.2 个别资金成本计算
个别资金成本是指使用各种长期 资金的成本，主要有长期借款成 本、债券成本、优先股成本、普 通股成本和留存收益成本等。
[经济学]第六章资本成本与资本结构PPT课件
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股利折现模型的运用2
胜利公司股利预计从现在起按8%稳定增长 (无期限),过 去年度每股支付股利1.10元,投资者对于类似公司所期 望的报酬为14%,请问：1)胜利公司的股票现在的价格 应为多少？2)四年后该公司股票价格又为多少？
P0
D0 (1 g ) Ks g
1.1 (1 8%) 14% 8%
20
债券资本成本
P0
n t 1
It (1 Kd )t
M (1 Kd )n
where : P0 债券的市场价格；It 第t年的支付利息；
M 债券的到期值；Kd 债券的税前成本.
ConsideringT , Kdt Kd (1 T )
If It I , t , therewillbeaconclusion :
Kd
I P0 (1
f
( f )
债券的筹资费用率）
21
实例解析
例：东方公司拟于4月1日发行票面价值5000万元的债 务，假定票面利率为8%，同期市场利率为6%，债券每 年4月1日计算并支付利息，并于4年后的3月31日到期， 期满日一次性归还本金。则债券的最高发行价格为： Pd =5000万×PVIF6%，4+400万×PVIFA6%，4
[例]飞天公司有甲、乙、丙三个投资项目可以考虑，其 预计的投资规模及收益率（未扣除资本成本）如下
投资额
收益率
甲
50 000
14.5%
乙
70 000
15.5％
丙
12 0000
15％
另一方面，经调查研究，发现企业筹资的资金成本状况 如下：
30
例题解析
31
例 ·题 ·解·析
当项目的筹资额超过50000元时，资金成本增加1.1％ （从12.7％上升到13.8％）；收益率增长1％（从14.5％ 增长为15.5％）。
注册会计师讲义《财管》第十章资本结构04
第三节资本结构理论资本结构是指企业各种长期资本来源的构成和比例关系。
一、资本结构的MM理论（一）MM理论的假设前提1.经营风险可以用息前税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类（homogeneous risk class）。
2.投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的（homogeneous expectations）。
3.完美资本市场（perfect capital markets），即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同。
4.借债无风险。
即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关。
5.全部现金流是永续的。
即公司息前税前利润具有永续的零增长特征，债券也是永续的。
（二）无企业所得税条件下的MM理论高顿财经CPA培训中心用图10-3来表述无企业所得税情况下的MM理论。
图10-3 无企业所得税条件下MM的命题Ⅰ和命题Ⅱ【提示】不存在最优资本结构，筹资决策无关紧要。
（三）有企业所得税条件下的MM理论有税条件下的MM理论两个命题如图10-4所示。
图10-4 考虑企业所得税条件下MM的命题Ⅰ和命题Ⅱ【例题15•多选题】下列关于MM理论的说法中，正确的有（）。
（2011年）A.在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关，仅取决于企业经营风险的大小B.在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加C.在考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债高顿财经CPA培训中心比例的增加而增加D.一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高【答案】AB【解析】无企业所得税条件下的MM理论认为：企业的资本结构与企业价值无关，企业加权平均资本成本与其资本结构无关，有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加。
第十章 资本结构
4、营业杠杆与经营风险 引起企业经营风险的主要原因，主市场需求和成 本等因素的不确定性，营业杠杆本身并不是利润 变动的根源，但营业杠杆扩大了市场和生产等不 确定因素对利润变动的影响，而且营业杠杆系数 越高，利润变动越激烈，企业的经营风险就越大。 影响经营风险的因素有： （1）需求的稳定性； （2）销售价格的稳定性； （3）投入品价格的稳定性； （4）固定成本比重。
（四）MM理论 1、最初的MM理论 1956年美国经济学莫迪利亚尼（Modigliani）和米 勒（Miller）（简称MM）创建了这一理论。1956 年他们发表了《资本成本、公司财务与投资管理》 的论文。该文深入分析了企业资本结构与企业价 值的关系。提出了在完善的资本市场中，企业资 本结构与企业价值无关的结论。 这一理论建立在严格的假设基础上，包括没有企 业和个人所得税、没有企业破产风险，信息是对 称的（即企业经理和一般投资者获取的信息完全 相同）等假设。
第二节 资本结构
一、资本结构概述 （一）资本结构的涵义： 广义：指企业各种资本的构成和比例。 狭义：指长期资本结构尤其是指长期债务资本与 股本的构成比例。 （二）债务资本在资本结构中的作用 1、降低企业综合资金成本； 2、获取财务杠杆利益； 3、增加企业财务风险； 4、有利于降低企业的代理成本.
2、修正的MM理论 MM理论受到了来自实践的挑战后，作了修正，加 入了企业所得税的影响。MM理论修正后的结论是： 在存在所得税的情况下，负债杠杆对企业价值和 融资成本确有影响，如果企业负债率达到100%时， 则企业价值最大，而融资成本最小。也就是说， 最佳融资结构应该全部是债务，而不应发行股票。 但这一理论忽略了负债导致的风险和额外费用。 于是在70年代产生了一种新的理论，即权衡理论。
第十章 资本结构-资本结构与财务结构的含义
2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第十章 资本结构知识点：资本结构与财务结构的含义● 详细描述：【相关链接】由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务。
因此，通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务。
例题：1.已知甲公司2011年现金流量净额为200万元，其中，筹资活动现金流量净额为一M万元，投资活动现金流量净额为60万元，经营活动现金流量净额为160万元；2011年年末负债总额为200万元，资产总额为560万元，营运资本为40万元，流动资产为200万元，2011年税后利息费用为20万元，所得税率为25%。
则（）。
A.现金流量利息保障倍数为8B.现金流动负债比率为100%C.现金流量债务比为80%D.长期资本负债率为10%正确答案：B,C,D解析：年末流动负债=200—40=160(万元），现金流动负债比率=年经营现金净流量资本结构企业各种长期资本来源的构成和比例关系，即长期债务资本和权益资本各占多大比例。
一般来说，在资本结构概念中不包括短期负债，原因是其比重不稳定，因此，不列入资本结构管理范围，而作为营运资金管理财务结构所有资本的来源、组成及其相互关系。
即是资产负债表中负债与所有者权益的所有内容的组合结构/年末流动负债X100%=160+160X100%=100%;现金流量债务比=经营现金流量净额/债务总额X100%=160/200X100%=80%；长期资本负债率=非流动负债/(非流动负债+股东权益)XlOOX=(负债总额一流动负债）/(总资产一流动负债）X100%=(200—160)+(560—160)X100%=10%;现金流量利息保障倍数=经营现金流量净额/利息费用=经营现金流量净额/[税后利息费用/(1一所得税率）]=经营现金流量净额X（1—所得税率）/税后利息费用=160X（1—25%)+20=6。
2.下列关于最优资本结构理论表述正确的有（）。
高等教育出版社《财务管理》第四版备课课件_2.5_1 财务杠杆和资本结构_资金成本
财务杠杆和资本 结构_资金成本
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财务杠杆和资 本结构
资金成本
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财务杠杆和资本结构
财务杠杆的含义
财务杠杆是指 企业通过借债 来提高资本收 益率的一种方
式
财务杠杆可以 放大企业的盈 利能力，但同 时也会增加企
业的风险
财务杠杆的运 用需要权衡收 益和风险，选 择合适的资本
东权益等
资金成本是衡 量企业资金使 用效率的重要
指标
资金成本在企业决策中的作用
影响投资决策：资金 成本是投资决策的重 要依据，决定了投资 项目的可行性和盈利 能力。
影响融资决策：资金 成本是企业融资决策 的重要考虑因素，决 定了融资方式和融资 规模。
影响资本结构决策： 资金成本是企业资本 结构决策的重要依据 ，决定了企业的负债 率和股权结构。
结构
财务杠杆的运 用需要考虑企 业的偿债能力， 避免过度负债 导致破产风险
资本结构的定义
资本结构是指 企业各种长期 资金来源的构 成和比例关系
包括股权资本 和债务资本
股权资本包括 普通股和优先
股
债务资本包括 长期借款、债
券等
资本结构反映 了企业的财务 风险和收益水
平
财务杠杆与资本结构的关系
财务杠杆：通过借债来提高公司的资本回报率 资本结构：公司负债和权益的比例 关系：财务杠杆可以影响公司的资本结构，从而影响公司的资本成本 资本成本：公司为筹集资金所支付的成本，包括债务成本和权益成本
影响经营决策：资金 成本是企业经营决策 的重要考虑因素，决 定了企业的经营策略 和经营风险。
如何降低资金成本
财务管理课件筹资管理
• 三、资本金制度 • 1、资本金制度与资本金
• 资本金制度是国家就企业资本金的筹集、管理以 及所有者的责权利等方面所作的法律规范。
• 资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册 资金，是投资者用以进行企业生产经营、承担民 事责任而投入的资金。股份有限公司称为股本； 一般企业称为实收资本。
• 2、资本金的本质特征 • 从性质上看，是投资者的启动资金； • 从功能上看，是投资者享有权益承担义务的资金
• 根据《公司法》，发行公司债应符合下列条件：
• A、股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万 元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万 元；B、累计债券总额不超过公司净资产的40%；C 、最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的 利息；D、筹集资金的投向符合国家产业政策；
• E、债券利率不超过国务院规定的利率水平；F、 国务院规定的其他条件。
• 2、直接投资的出资方式
• （1）以现金出资
（2）以实物出资
• （3）以土地使用权出资 （4）以工业产权出资
• 3、吸收直接投资的程序
• （1）确定筹资数量；（2）寻找投资单位；
• （3）协商和签署投资协议；（4）取得筹资资金。
• 4、吸收直接投资的筹资特点
• （1）能够尽快的形成生产能力；（2）容易进行 信息的沟通；（3）吸收投资的手续简单，筹资费
• 3、按资金的来源范围不同，分为内部筹资和外部 筹资；
• 4、按使用期限不同，分为长期筹资和短期筹资。 • 二、筹资管理的原则 • 1、遵循国家法律法规，合法筹集资金 • 2、分析生产经营情况，正确预测资金需要量 • 3、合理安排筹资时间，适时取得资金 • 4、了解各种筹资渠道，选择资金来源 • 5、研究各种筹资方式，优化资本结构
财务管理：资本成本的计算
W1K 1 W 2 K 2 WnKn
kw
j i 1
n
j
加权资本成本的计算公式
kw kjw j
i 1
n
kw — 加权资本成本
kj — 第j种资金的资本成本
wj — 第j种资金占全部资金的比 重
说明利息在所得税前 支付，可以抵消所得 I 1(1 t ) 税，降低成本。 k1 银行借款的资本成本 而股利支付在税后支 P1(1 f 1) 付，不能抵消所得税。
债券资本成本
i1(1 t ) 1 f 1
不 同
I 2(1 t ) B * i 2(1 t ) k2 P 2(1 f 2) P 2(1 f 2)
假如你是海尔家电事业部的财务主管,你会采用什么方式筹资?
1.银行借款资本成本
10.71%
2.发行债券资本成本
i1(1 t ) 15 %(1 30 %) 1 2% 1 f
8.66%
3.普通股资本成本
D G P(1 f )
当企业采用不同筹资方式组合的时候，又该怎么决策呢？
综合资本成本
综合资本成本是只指一个企业各种不同筹资方 式总的平均资本，他是以各种资本所占的比重为权 数，对各种资本成本进行加权平均后得出来的，所 以又称加权平均资本成本。
加权资本成本的计算公式 资金的占用费 资本成本率 =———————— 筹资总额
只要资金一直被占用，利息、股利一直 支付。它与筹资总额有关，还与资金占用的 时间的长短有关。
资本成本的计算
资本成本的计算有绝对值和相对数两种表示方法。为了 反映筹集资金的数量与成本之间的关系，我们更多的采用 相对数的表示方法。它是资金占用费与资金净额的比率。
财务管理基础知识——资本结构决策
这种观点虽然认识到债务资本比例的变动会产生公司的财务风 险， 也可能影响公司的股权资本成本率，但实际上，公司 的综合资本 成本率不可能是一个常数。公司净营业收益的 确会影响公司价值， 但公司价值不仅仅取决于公司净营业 收益的多少
资本结构的意义
降低企业的综合资本成本率。 获得财务杠杆利益。 增加公司的价值。 一个公司的现实价值等于其债务资本的市场价值与权益资本的市场价值之和，用
公式表示为：V=B+S
资本结构的理论观点
1.早期资本结构理论： 净收益观点；净营业收益观点；传统折中观点 2.MM资本结构理论观点： 基本观点和修正观点 3.新的资本结构理论观点： 代理成本理论；信号传递理论；优选顺序理论
资本结构决策的每股收益分析法
每股收益分析法是利用每股收益无差别点来进行资本结构决策的方法。 所谓每股收益无差别点是指两种或两种以上筹资方案下普 通股每股收益相等时的
息税前利润点，亦称息税前利润平衡点，有时亦称筹资无差别点。
资本结构决策的公司价值比较法
含义：是在充分反映公司财务风险的前提下，以公司价值的大小为标准，经过测 算确定公司最佳资本结构的方法。
边际资本成本率的测算原理：边际资本成本率是指企业追加筹资的资本成本率， 即企业新增 1元资本所需负担的成本。
第3节 杠杆利益与风险的衡量
一、营业杠杆利益与风险 二、财务杠杆利益与风险 三、联合杠杆利益与风险
营业杠杆利益与风险
1.营业杠杆的原理：在单价p和单位变动成本v不变的情况下， 由于存在固定成本 F，随着销量Q的增长，会使息税前利润更快速地增长；反之，亦然。由此，形成 了营业杠杆。
资本成本与资本结构
税后利 润
优先股 股息 普通股 所得 普通股 所得率
50
60 －10 －10%
100
60 40 40%
150
60 90 90%
优先股杠杆系数
优先股杠杆系数=税后利润÷（税后利润 －优先股股息）=100÷（100－60）=2.5 倍 或=普通股所得变动率÷税后利润变动率 =50%/40%÷50%=2.5倍 B公司的普通股股本所得率将按税后利润 增长（下降）率的2.5倍增长（下降）
乙 20 15 5 2.5 2.5 5 0.5
甲 24 5 19 9.5 9.5 15 0.63
情况3
乙 24 15 9 4.5 4.5 5 0.9
情况3
情况1 情况2 情况2
举债杠杆系数
方案1：DFL=20÷（20－5）=1.33 方案2：DFL=20÷（20－15）=4 财务规律：在没有优先股的情况下，每 股净利的增加（或下降）幅度大于息前 税前利润的增加（或下降）幅度。举债 越多的企业，举债杠杆效应越大，举债 杠杆的风险也越大。
降低财务费用：Experience
高信用等级—下调贷款利率10% 规模大—上调存款利率 倒贷款期限—一年期掉换成半年期 效果：2002年财务费用445万元，比上年 的933万元下降了52.30%。 高信用等级—银行承兑汇票改成商业承 兑汇票
优先股杠杆举例
例：A公司与B公司净资产都是500万元， 税后利润都是100万元，A公司净资产全 部是普通股股本，没有利用优先股杠杆； B公司净资产中优先股股本为400万元， 股息率为15%，普通股股本为100万元。
个别资本成本的计算。按通用公式计算时，债 务资本成本必须考虑税收屏庇作用，一般再乘 以（1—所得税率），名义利率要转化为实际 利率。
财务管理课件——54课时共278页
23
四、流动性风险Premium)
❖ 流动性风险：证券流动性不足给投资者带来的风 险。
❖ 流动性越低，为吸引投资者所提供的收益率就越 高。 ➢公司在上市前发行的股份，为什么要比上市后 发行的股份价格低得多呢？ ➢为什么我们所知的风险投资报酬往往很高呢？
投资决策： 长期投资 固定资产 无形资产
长期资产合计 资产
融资决策： 长期借款 应付债券 长期负债合计
长期
普通股 盈余公积 资本公积 股东权益合计
＝6
负债 ＋ 股东权益
三、财务管理在企业中的角色
股 东(大) 会 董事会
总 裁CEO
副总裁：营销部 副总裁：财务部 副总裁：生产部
资金主管
直接管理现金和有 价证券；制定公司 资本结构计划
17
第三节 金融工具
❖ 金融资产（Financial Assets）： 指在信用活动中产生，能够证明金融交易金额、
期限和价格的书面文件，并构成代表对实物资产间 接求偿权或债权的权利义务凭证，又称为金融工具。 ❖ 金融工具的三个基本特征
➢ 流动性 ➢ 风险性 ➢ 收益性
❖ 证券：广义与狭义
18
无价证券 ：粮票、油票、电影票、银行存单、借据
电 话：027-59500621 59500622 59500623 59500624 地 址：武汉市江汉区新华路316号良友大厦21楼E2厅
12
第二章 财务管理的 金融环境
财务管理学
❖ 基础部分 学科关联、理财主体、理财目标与决策准则、理财 环境、两个基本理财理念、两个基本理财技术
❖ 投资管理 投资决策方法、两个关键问题
24
五、期限风险补偿
财务管理杠杆原理--资本结构
比较大，要比成长性差的类似企业的负债水平高； 3.盈利能力强的企业因其内源融资的满足率较高，要
比盈利能力较弱的类似企业的负债水平低；
4.一般性用途资产比例比较高的企业因其资产作为 债务抵押的可能性较大，要比具有特殊用途资产 比例高的类似企业的负债水平高；
1.企业价值计算 公司的市场价值V等于股票的市场价值 S加上长期债务的价值B，即： V＝S＋B
为了计算方便，设长期债务（长期借款和长 期债券）的现值等于其面值；股票的现值 则等于其未来的净收益按照股东要求的报 酬率贴现。
假设企业的经营利润永续，股东要求 的回报率（权益资本成本）不变，则股票 的市场价值为：
本节主要内容
1.经营杠杆、财务杠杆、总杠杆的含义、计算与应 用
2.各种资本结构理论的核心内容 3.影响资本结构的因素 4.资本结构的决策方法
【知识点1】经营杠杆
一、息税前利润 EBIT=Q（P-V）-F
二、经营风险 经营风险指企业未使用债务时经营的
内在风险。
影响企业经营风险的因素主要有： 1.产品需求 2.产品售价 3.产品成本 以上三个因素越稳定，利润越稳定，经营风
（1）计算息税前利润平衡点
EBIT＝376（万元） （2）计算筹资后的息税前利润 EBIT＝1200×（1－60%）－200＝280（万元） （3）决策：由于筹资后的息税前利润小于平 衡点，因此应该选择财务风险较小的乙方案。
三、企业价值比较法
公司的最佳资本结构应当是可使公司 的总价值最高，而不一定是每股收益最大 的资本结构。同时，在公司总价值最大的 资本结构下公司的资本成本也一定是最低 的。
DOL（1）=（400-400×40%）/ （400-400×40%-60）=1.33
工程资本成本与资金结构课件
•工程资本成本与资金结构
•13
5.3 资 本 结 构
5.3.3 资本结构理论 1．早期资本结构理论 早期资本结构理论通常是指1958年以前的资本结构理论，主要有代表性
的观点有净收益理论、净营业收益理论和传统理论3种。 1) 净收益理论 净收益理论(The Method of Net Income)是美国经济学家戴维·杜兰德于
•工程资本成本与资金结构
•1
5.1 工程资本成本及其估算
5.1.2 个别资本成本 个别资本成本是指各种筹资方式的成本。 1．长期借款的资本成本 长期借款成本的占用费是指借款利息，筹资成本是借款的手续费。 2．债券的资本成本 债券成本的占用费是指债券的利息，也是在税前支付，同时具有减税效
应，债券的筹资费用一般较高，这类费用主要包括申请发行债券的手续 费、债券注册费、上市费以及推销费等。 3．优先股的资本成本 企业发行优先股，既要支付筹资费用，又要定期支付股利。 4．普通股的成本 普遍股的资本成本率就是普通股投资的必要收益率。其计算相对较复杂， 测算方法一般有红利固定增长模型、资本资产定价模型等。 5．留存收益的成本 一般企业都不会把全部收益以股利形式分给股东，所以，留存收益是企 业资金的一种重要来源。
•工程资本成本与资金结构
•5
5.2 杠 杆 原 理
5.2.2 成本习性、边际贡献与息税前利润
1．成本习性的含义与分类
所谓成本习性，是指成本总额与业务量之间在数量上的依存 关系。
1) 固定成本
固定成本是指其总额在一定时期和一定业务量范围内不随业 务量发生任何变动的那部分成本。
2) 变动成本
变动成本是指其总额随着业务量成正比例变动的那部分成本。
y
y=a+bx
财务管理培训课件(PPT 41页)
读书时间第五季
作业
简述以下财务报表的编制原理、内容和意义 • 资产负债表 • 利润表 • 现金流量表
•
踏实，奋斗，坚持，专业，努力成就 未来。20.11.2520.11.25Wednesday, November 25, 2020
•
弄虚作假要不得，踏实肯干第一名。15:46:2615:46:2615:4611/25/2020 3:46:26 PM
•
务实，奋斗，成就，成功。2020年11月25日 星期三3时46分 26秒 Wednesday, November 25, 2020
•
抓住每一次机会不能轻易流失，这样 我们才 能真正 强大。20.11.252020年 11月25日星期 三3时46分26秒20.11.25
谢谢大家！
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加强自身建设，增强个人的休养。2020年11月25日 下午3时 46分20.11.2520.11.25
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追求卓越，让自己更好，向上而生。2020年11月25日星期 三下午3时46分 26秒15:46:2620.11.25
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严格把控质量关，让生产更加有保障 。2020年11月 下午3时 46分20.11.2515:46November 25, 2020
企管十六讲
（05）财务管理
胡斌
11/25/2020
财务管理
1. 财务报表及其分析 2. 货币的时间价值及其运用 3. 投资风险价值 4. 投资决策的衡量 5. 权益资本筹资 6. 负债筹资 7. 资本成本与资本结构 8. 流动资金管理 9. 股利决策
企业财务目标
• 1、生存目标——企业 只有生存，才可能获 利
• 利润表记载企业在一定时期内收入、成 本费用和非经营性的损益，从中可以看 出企业产生的净利润（或净亏损）。
2024版财务管理全册课件[1]
![2024版财务管理全册课件[1]](https://img.taocdn.com/s3/m/d8dd514ee97101f69e3143323968011ca300f7b3.png)
•财务管理概述•财务报表分析•筹资管理•投资管理目录•营运资金管理•收益分配管理•财务风险管理定义目标财务管理的目标包括实现企业战略目标、提高资金效益、降低财务风险等。
原则职能历史发展资产负债表分析负债结构分析资产结构分析分析流动负债、长期负债的构成，以及负债与所有者权益的比例关系。
偿债能力分析利润表分析营业收入分析01成本费用分析02利润构成分析03现金流量表分析经营活动现金流量分析分析企业经营活动产生的现金流入和流出情况，评估企业现金创造能力。
投资活动现金流量分析分析企业投资活动产生的现金流入和流出情况，评估企业投资效益和风险。
筹资活动现金流量分析分析企业筹资活动产生的现金流入和流出情况，评估企业筹资能力和资金结构。
市场价值比率包括市盈率、市净率等，用于评估企业市场价值和投资价值。
包括资产负债率、产权比率等，用于评估企业长期偿债能力。
盈利能力比率包括销售净利率、资产净利率等，用于评估企业盈利能力。
流动性比率包括流动比率、速动比率等，用于评估企业短期偿债能力。
营运能力比率财务比率分析筹资渠道与方式筹资渠道筹资方式资本成本与资本结构资本成本指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括资金筹集费和资金占用费两部分。
资本结构指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。
合理的资本结构可以降低企业资本成本，增加企业价值。
杠杆原理与风险控制杠杆原理风险控制投资决策方法与流程投资决策方法介绍常见的投资决策方法，如净现值法、内部收益率法、投资回收期法等，并分析各种方法的优缺点和适用范围。
投资决策流程详细阐述投资决策的完整流程，包括项目筛选、初步分析、详细评估、投资决策、项目实施和后续管理等环节，并提供相应的案例分析和操作指南。
介绍常见的投资风险类型，如市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等，并提供相应的识别方法和工具。
投资风险评估阐述风险评估的基本原理和方法，包括定性评估、定量评估和综合评估等，并提供相应的评估模型和案例分析。
资本结构和资本成本
资本结构和资本成本资本结构和资本成本是公司财务管理中的两个重要概念，对于企业的经营和发展具有重要影响。
资本结构指的是公司所采用的不同权益和负债的比例，而资本成本则是指企业为筹集资金所支付的成本和负担。
本文将围绕资本结构和资本成本展开讨论，并分析其对企业经营决策的影响。
首先，资本结构对企业经营决策的影响是显著的。
不同的资本结构会直接影响到企业的融资成本、债务风险和股权结构。
一般来说，企业可以通过两种方式筹集资金：债务融资和股权融资。
债务融资指的是通过借款或发行债券的方式进行资金筹集，而股权融资则是通过发行股票或吸收股东投资来筹集资金。
不同的资本结构选择会直接影响企业的资金来源和融资成本。
例如，债务融资方式可以降低企业的融资成本，因为借款利率通常低于股票发行成本。
然而，债务融资也会带来债务风险，加大企业的偿债压力。
此外，资本结构还会对企业的股权结构和公司治理产生影响。
资本结构中的股权比例决定了公司的股东权益和控制权。
例如，当企业的股权比例较高时，股东对企业的控制权也较大，而当股权比例较低时，公司经营权可能更多地掌握在经理层手中。
不同的股权结构会带来不同的公司治理问题和利益关系，影响到企业的经营决策和发展方向。
其次，资本成本对企业经营决策的影响也是不可忽视的。
资本成本指的是企业为筹集资金所支付的成本和负担，包括债务利息、股权风险溢价等。
资本成本的高低直接影响到企业的投资收益率和项目可行性。
一般来说，企业希望资本成本越低越好，因为这意味着可以以更低的成本融资和投资。
如果企业的资本成本过高，将会抑制企业的发展和投资意愿。
此外，资本成本还与企业的资本预算和投资决策密切相关。
资本预算是指企业对于投资项目的评估和选择，以确定投资项目的可行性和收益。
企业需要考虑投资项目的现金流量、风险和期限结构等因素，并使用折现率来计算投资项目的净现值。
折现率即资本成本率，它影响到企业对投资项目的决策。
如果投资项目的预期收益率超过资本成本率，那么该项目就被认为是可行的，企业可以选择投资。
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财务管理-第十章-资本成本与资本结构
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1、长期借款成本
长期借款具有筹资费用低的特点。其筹资费用为银行或其他 金融机构在发放贷款时收取的手续费。长期借款成本有两种计 算方法：
第十章 资本成本与资本结构
第一节 资本成本 第二节 财务杠杆 第三节 资本结构决策 第四节 资本结构理论及其政策启示
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财务管理-第十章-资本成本与资本结构
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第十章 资本成本与资本结构
• 为什么要使用资本成本作为企业投资和筹资决策时的贴现率，如何计算该贴 现率？
• 企业生产经营中通常存在固定性的经营成本和固定性的融资成本，这些费用 会对企业的利润、股东的收益产生什么影响？
二、影响资本成本的因素
2、资本成本的影响因素 资本成本=无风险收益率+风险报酬率
◆ 无风险收益率：国库券的利率或储蓄存款利率可以视 为无风险收益率；在通货膨胀的情况下，还应加上保值增 值率。
无风险收益率主要受资本市场供求关系和社会通货膨胀 水平的影响，这两个因素是影响资本成本的外部客观因素， 企业无法控制。
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资本成本
二、影响资本成本的因素
◆ 资本市场供求关系对资本成本的影响
如果资本市场上资本需求增加，而资本供给不足，资本 所有者就会提高其要求的投资收益率，企业的资本成本就 会上升；反之，投资者就会降低其要求的投资收益率，资 本成本就会下降。
◆ 社会通货膨胀水平对资本成本的影响
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（二）资本成本的性质
资本成本
◆ 它是市场经济条件下，资本所有权与资本使用权相分离 的产物。
◆ 它不同于一般的产品成本，在实务中多表现为预测成本 （如机会成本、隐含成本）。
◆ 它不同于时间价值，资本成本除了包括时间价值因素外， 还包括风险和物价变动因素。
财务管理-集和使用资金而付出的代价。 • 投资者：资金提供者（债权人或股东）要求得到的投资
报酬率。 • 资本成本、要求的报酬率、必要报酬率 • 三者之间能够完全相等吗？
不能：（1）在债务融资中，存在债务利息抵税的差 异；（2）还存在筹资费用。
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资本成本
资本成本一般用相对数即资本成本率表示:
资本成本年 筹 率用 资资 净费 额 10用 % 0
年用资费用
筹资（总 1额 筹资费 ）用 10% 率 0
p 0 ( 1 f) ( 1 C K 0 ) 0 F ( 1 C K 1 ) 1 F ( 1 C K 2 ) 2 F ( 1 C K n ) n F
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财务管理-第十章-资本成本与资本结构
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（三）资本成本的意义
资本成本
正确计算资本成本，对企业进行筹资决策、投资决 策和业绩评价工作都有重要意义。 1、资本成本是企业筹资决策的重要依据 2、资本成本是评价投资项目是否可行的一个重要 尺度 3、资本成本是衡量企业经营业绩的一项重要标准
风险。经营风险是投资决策的结果，最终表现在资
产收益率的变动上；而财务风险是筹资决策的结果， 最终表现在普通股收益率的变动上。
在一定程度上，这两种风险是企业主观能决定或
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可以施加影响的。财务管理-第十章-资本成本与资本结构
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资本成本
二、影响资本成本的因素
◆ 其他影响因素 除上述两方面因素外，企业的筹资规模和资本市场的
方法一：不考虑货币时间价值。其计算公式为：
KL
IL (1T) L(1FL )
式中： K--L--长期借款成本； IL----长期借款年利息； T----企业所得税税率；
筹资费用一般数额很小 可以忽略不计
L----借款筹资总额； FL----长期借款筹资费用率。
[例]教材P279例10-1
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• 不同的企业拥有不同的资本结构，那么资本结构与企业价值的关系如何？怎 样安排资本结构才能使企业价值最大，其相关的理论基础是什么。
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四个方面的内容：
• 资本成本的概念及计算 • 杠杆原理 • 资本结构相关理论 • 确定最优资本结构的方法
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财务管理-第十章-资本成本与资本结构
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第一节 资 本 成 本
一、资本成本概述
（一）概念 资本成本也称资金成本，是企业为筹集和使用资本
而付出的代价,包括筹资费用和用资费用两个部分。 筹资费用：企业在资本筹措过程中所花费的各项开支。 用资费用：企业因占用资本支付的费用。
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财务管理-第十章-资本成本与资本结构
如果社会通货膨胀率提高，投资者为达到预期的收益
水平，自然会要求更高的投资回报率，如增加保值贴补，
这必然会引起资本成本的提高。
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资本成本
二、影响资本成本的因素
◆ 风险报酬率
风险报酬率即风险补偿率，它取决于投资者
投资的风险程度，即投资风险。
投资风险主要是指筹资企业的经营风险和财务
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资本成本
二、影响资本成本的因素
1、资本成本的实质 在不考虑筹资费用的前提下，资本成本即是 筹资者为获得资本使用权所必须支付的最低价格， 也是投资者提供资本所要求的最低收益率。
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资本成本
财务管理-第十章-资本成本与资本结构
条件也是影响资本成本的因素。 通常，筹资数额大，资金使用费用和筹集费用都会提
高，同时也会增加筹资的难度，进而会使资本成本上升。 资本市场的条件也会影响企业筹资风险和筹资的难易
程度，进而影响企业的资本成本。
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财务管理-第十章-资本成本与资本结构
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二、个别资本成本
个别资本成本是指各种长期资金的成本，包括长期 债务成本和权益资本成本。