天赐材料002709股票公司业务投资价值及财务分析报告

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投建年产 20 万吨电解液项目：天赐材料 2017 年 11 月 20 日公告，公司拟在安徽省宣城市广德县蔡家山精细化工园区投资建设年产 20 万吨电解
液项目（一期），项目一期建设年产电解液 10 万吨，总投资 16402.53 万元，建设周期为 12 个月。项目一期达产后，预计可实现年均营业收入
公司发 展战略
公司中长期将继续聚焦主营业务日化材料及特种化学品、锂离子电池材料领域，持续拓展业务的深度和广度，通过有机硅功能材料丰富主营业务 的应用平台以扩展竞争优势，并加快推进品质精细化、国际化以及产品规模化的快速发展，通过持续创新获取市场增长动力和长期竞争优势。在 未来一段发展时期内，公司将秉承“深度专业化、真正国际化”的运营标准，确保在产品品质和运营水平上具备国际竞争能力。公司还将通过兼 并、新创和平台延伸扩展在相关精细和特种化学品方面的领域覆盖，实现相关价值链的优势互补和平台技术贯通优势。
股份锁
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定承诺 公司控股股东、实际控制人徐金富，公司股东林飞、徐金林、毛世凤承诺：自公司股票上市之日起 36 个月内，不转让或者委托他人管理本次发 行前其直接或间接持有的公司股份，也不由公司回购该部分股份。公司股东通联创投以及陈汛武、顾斌、张利萍、潘国忠、徐三善等 23 名自然
人股东承诺：自公司股票上市之日起 12 个月内，不转让或者委托他人管理本次发行前其直接或间接持有的公司股份，也不由公司回购该部分股
358974.36 万元，税后年均净利润 13338.59 万元。
对外投 资
天赐材料 2015 年 12 月 21 日公告，公司以 6000 万元认购江苏容汇通用锂业股份有限公司（简称"江苏容汇"）新增股份 1166.6666 万股，公司将 持有江苏容汇 20%股权。江苏容汇经营范围包括"单水氢氧化锂及其副产品（硫酸钠、固体矿渣<硅、铝混合物>）生产、销售（按《危险化学品 经营许可证》所列项目经营）；碳酸锂和磷酸铁锂生产、销售；锂精矿批发（国家有专项规定的从其规定）等。本次对江苏容汇投资参股，有利 于公司切入上游产业链，保障上游原材料碳酸锂供应稳定，以增强公司电解液产品的核心竞争优势。
股东回 报规划
根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年（2017-2019）股东回报规划：公司采取现金、股票或者现金股票相 结合的方式分配利润，并优先考虑采取现金方式分配利润。公司上一会计年度实现盈利且不存在未弥补亏损的情况下，应当进行现金分红。在此 基础上，公司将结合发展阶段、资金支出安排，采取现金、股票或现金股票相结合的方式，可适当增加利润分配比例及次数，保证分红回报的持 续、稳定。由于公司目前处于成长阶段，采用股票股利分红时，现金分红在当次利润分配中所占最低比例为 20%。
公司经 营计划
1、市场和业务方面：日化材料及特种化学品方面，加大力度推广防晒剂和织物柔软剂等一系列新材料产品；锂离子电池材料方面，加快提升正 极材料的技术和品质水平，配套优质技术服务，并实施电解液、正极材料及新能源领域相关辅料产品线从产品开发到市场营销的价值链整合，不 断拓展电池材料营销领域；有机硅功能材料方面，扩展硅油、硅胶、硅脂等在新能源领域及日化材料和特种化学品领域的应用。 2、研发和创新方面：日化材料及特种化学品方面，加大市场发展趋势调研，确定产品升级换代方向和新创研发项目并开展实施，重点加强聚合 物技术平台的创新。锂离子电池材料方面，继续提升基于不同正极材料的动力电解液研发水平，加大新型电解质、溶剂和添加剂等的基础材料研 发以创新具备更高性能的电解液，并通过合作或自主研发方式进行新型电解液的技术储备，为锂电池技术迭代做好充分准备。有机硅功能材料方 面，聚焦产品应用创新，整合日化、新能源等领域用有机硅材料研发体系，构建中试实验生产线，积极挖掘国际有机硅主要供应商的创新趋势， 对标构建相应产品创新标尺，实施针对性研发以顺应市场发展趋势。 3、生产供应链及交付方面：九江基地为公司战略生产基地，在未来一段发展期间内，公司将集中优势资源全面提升九江基地运营水平，并从九 江基地出发构建满足公司下一阶段发展需要的制造供应系统。在项目建设上，加紧推进六氟磷酸锂、新型电解质、电池级磷酸铁等系列项目产业 化，确保年内实现投产，并在项目可行的基础上尝试海外制造基地构建。在工艺提升上，推动工艺工程模拟计算等技术平台的建立和提升，在关 键化工工艺技术创新上形成国际竞争能力，同时实施下一代工业技术的发展计划，逐步提高劳动生产率，形成更稳定高效的生产制造体系。在品 质管理方面，继续推广和深化 QCC 和 TPM 实施，重点落实清洁生产和 QAE 及 TS16949 等品质保障体系的行为和操作规程，细化和深化产品基于统 计学管理原则的过程管理，切实在品质稳定性上达到国际竞争水平。 4、人力资源和文化建设方面：研究多平台中心的人力资源网络系统，调整并优化人力资源选、育、置、留、励等政策，为公司强矩阵运营系统 变革和 九江基地战略供应中心地位的打造提供组织资源和人力资源政策协作
天赐材料 002709 股票公司业务投资价值及财务分析报告
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公司简 公司主营业务为精细化工新材料的研发、生产和销售，属于精细化工行业
介
产品业 务
1、日化材料及特种化学品业务：公司生产的日化材料及特种化学品主要有表面活性剂、硅油、水溶性聚合物、阳离子调理剂等系列产品，日化 材料广泛应用于洗发水、沐浴露、洗衣液等个人护理和家居护理领域，特种化学品主要用于石油开采、造纸、农药铺展剂、3D 打印等工业领域。 2、锂离子电池材料业务：公司生产的锂离子电池材料主要有电解液、六氟磷酸锂、磷酸铁锂等。 3、有机硅橡胶材料业务：公司生产的有机硅橡胶材料主入锂电解质项目等：天赐材料 2020 年 10 月 30 日发布定增预案，公司拟非公开发行不超过 16383.8834 万股股份，募集资金总额不超 过 166530.79 万元，扣除发行费用后拟用于：1）年产 2 万吨电解质基础材料及 5800 吨新型锂电解质项目，总投资 46395.61 万元，拟投入募集 资金 26801.06 万元。预计项目投资税后内部收益率 24.81%，项目投资税后投资回收期 6.6 年（含建设期 30 个月）。2）年产 15 万吨锂电材料 项目，总投资 31949.34 万元，拟投入募集资金 14866.44 万元。预计项目投资税后财务内部收益率 21.4%，项目投资税后投资回收期 7.1 年（含 建设期 30 个月）。3）年产 40 万吨硫磺制酸项目，总投资 23356 万元，拟投入募集资金 19385.43 万元。预计项目投资税后财务内部收益率 12. 04%，项目投资税后投资回收期 7.95 年（含建设期 1 年）。4）年产 10 万吨锂电池电解液项目，总投资 28945.33 万元，拟投入募集资金 15530. 45 万元。预计项目投资税后财务内部收益率 35.55%，项目投资税后投资回收期 4.6 年（含建设期 1 年）。5）年产 5 万吨氟化氢、年产 2.5 万吨 电子级氢氟酸（折百）新建项目，总投资 9958 万元，拟投入募集资金 8079.17 万元。预计项目投资税后财务内部收益率 12.09%，项目投资税后 投资回收期 6.96 年（含建设期 1 年）。6）年产 18.5 万吨日用化工新材料项目，总投资 40049 万元，拟投入募集资金 31909 万元。预计项目投 资税后财务内部收益率 17.7%，项目投资税后投资回收期 8.1 年（含建设期 3 年）。7）补充流动资金，拟投入募集资金 49959.24 万元。
行业地 国内生产锂电池电解液的领先企业
位
核心竞 争力
（一）业务相互支撑、协同发展的产业优势 （二）价值链整合构建的竞争优势 （三）国际化经营优势 （四）创新研发优势 （五）服务供应优势 （六）产品质量优势 （七）高素质团队及完善的激励体系优势
经营指 标
1、市场和业务方面：报告期内，公司继续拓展氨基酸表面活性剂、卡波姆树脂及聚合物的营销市场，在国内新锐日化企业市场获得了认可。公 司三元体系电解液市场发展良好，电解液销量同比实现大幅增长。在客户结构升级方面，成功增添了珠海银隆、珠海光宇等新主力客户，持续跟 进 Tesla、Panasonic 等潜在国际客户。 2、研发和创新方面：2016 年，公司技术中心被认定为国家企业技术中心。公司共申请专利 236 件，获得授权专利 73 件，其中发明专利 57 件， 实用新型专利 16 件。 3、生产供应链及交付方面：募投项目 6000t/a 液体六氟磷酸锂、新型锂盐等项目在报告期内进入收尾阶段。天津生产基地实现竣工投产，华北 市场供应战略布局初步完成。 4、人力资源和文化建设方面：2016 年，公司也完成了预留限制性股票的授予和首次授予限制性股票第一期解锁等相关工作。文化建设方面，公 司成立了以员工为主的“天赐爱心互助基金会”，提升了组织凝聚力。
重大合 同
天赐材料 2020 年 11 月 7 日公告，公司全资子公司九江天赐与 Tesla, Inc.（简称“特斯拉”）签订了《Production Pricing Agreement for B attery Cell Materials》，由九江天赐向特斯拉供应锂离子电池电解液产品。协议期限为长期。协议如果充分履行，将对公司的经营业绩产生 积极影响。
公司资 （1）公司现有在建项目和拟新建项目的投入；（2）公司因技术改造或扩产对现有生产设施的持续投入；（3）公司业务拓展及日常运营资金需 金需求 求。
可能面 对风险
1、锂离子电池材料行业政策风险 2、锂离子电池材料行业账期风险 3、原材料价格波动风险 4、规模扩张引发的管理风险 5、环保及安全生产风险
核心风 国内新能源汽车产业发展低于预期；公司六氟磷酸锂产能投放进度低于预期；公司新材料开发及应用低于预期。
险
投资逻 辑
1. 2.六氟磷酸锂持续扩产，新型锂盐、 正极材料等完善锂电材料布局。 3.
消费群 日化、造纸、建筑、农药、油田、有机硅制品、橡塑、印染、新能源车、锂电池企业等。
体
消费市 国内销售为主，国外销售占比较小。
场
增持减 天赐材料 2020 年 7 月 10 日公告，公司股东万向一二三拟自公告日起 6 个月内，以集中竞价、大宗交易等方式减持公司股份不超过 1644.90 万股，
持
即不超过公司总股本的 3%。截至公告日，万向一二三持有公司股份 3195.20 万股，占公司总股本的 5.83%。
募投项 目
1）6,000t/a 锂电池和动力电池材料项目（二期），拟投入募集资金 10,964.00 万元，项目建设期为 16 个月。项目建成后，公司将新增锂离子 电池电解液产能 3,800t/a，合计公司锂离子电池电解液产能将达到 6,000t/a，其中配比所需电解质六氟磷酸锂 1,000 吨完全自产，将降低公司 锂离子电池电解液的生产成本。项目达产后，预计年新增销售收入 16,359.00 万元，新增利润总额 3,308.00 万元，税后投资回收期 5.28 年。 2）1,000t/a 锂离子电池电解质材料项目，拟投入募集资金 7,477.14 万元，项目建设期为 18 个月。项目建成后，将新增 1,000 吨六氟磷酸锂产 能，主要用于对外销售，由于六氟磷酸锂产品供不应求，毛利率目前约在 30%～40%，公司实现量产后具备较明显的成本优势。项目达产后，预 计年新增销售收入 6,838.00 万元，新增利润总额 1,276.00 万元，税后投资回收期 5.67 年。 3）3,000t/a 水溶性聚合物树脂材料项目，拟投入募集资金 4,932.52 万元，项目建设期为 12 个月。项目达产后，预计将年新增销售收入 15,00 0.00 万元，新增利润总额 3,747.23 万元，税后投资回收期 4.24 年。 4）广州天赐高新材料股份有限公司研发中心项目，拟投入募集资金 3,150.00 万元，项目建设期为 24 个月。
股权激 励
天赐材料 2019 年 1 月 22 日发布股票期权与限制性股票激励计划，股票期权方面，公司拟授予 413.87 万份股票期权，其中首次向 348 名激励对 象授予 331.1 万份，行权价格为 22.4 元/股；预留 82.77 万份。限制性股票方面，公司拟授予 508.1 万股限制性股票，其中首次向 116 名激励对 象授予 406.5 万股，授予价格为 11.2 元/股；预留 101.6 万股。首次授予的股票期权/限制性股票自首次授予日起满一年后分三期行权/解锁，行 权/解锁比例分别为 40%、30%、30%。主要行权/解锁条件为：2019 年至 2021 年净利润分别不低于 2.5 亿元、5.1 亿元、6.5 亿元。