建设项目财务分析

第三节．建设项目财务指标的计算与分析
第三节．建设项目财务指标的计算与分析
重点提示：
1、对于现金流量图和现金流量的计算要熟练掌握。

考试时如果有用到该知识的考题，即使考题不要求画出现金流量图，建议大家也要画出现金流量图进行计算。

（1）、对六个基本公式要求熟练掌握应用。

这是后面的财务评价，方案经济比较及优化的基础知识。

有时考题会将各系数给出附表，但是要求自己能够独立计算。

（2）、六个公式的相应的现金流量图要能够独立的画出来。

（3）、六个系数的模式为：欲求值/已知值。

例如，已知现值，折算率，期数n，求终值的表示符号为：（F/P，i,n）
（4）、六个基本公式的应用前提是：现金流量图必须是：现值发生在0点，终值发生在n点，第一个年金发生在1点，最后一个年金发生在n点。

如果题目给出的年金，现值，终值没有在相应点上，就要通过折算来计算。

（5）、六个基本公式可以联立记忆：
通过此公式可以求出F，P，A
2、名义利率和有效利率要会计算，在案例中尤其注意考试
往往给名义利率，我们要换算成有效利率。

一、现金流量
(一)现金流量的概念
对于所考察的系统，考察对象在整个期间各时点上实际发生的资金流出或资金流入称为现金流量。

其中，流出系统的资金称为现金流出，流入系统的资金称为现金流入，现金流入与现金流出之差称为净现金流量。

(二)现金流量图
进行工程经济分析时，经常需要借助于现金流量图来分析各种现金流量的流向(支出或收入)、数额和发生时间。

所谓现金流量图，就是一种反映经济系统资金运动状态的图式。

(1)以横轴为时间轴，向右延伸表示时间的延续，轴上每一刻度表示一个时间单位，可取年、半年、季或月等；零表示时间序列的起点。

整个横轴又可看成是所考察的“系统”。

(2)相对于时间坐标的垂直箭线代表不同时点的现金流量情况，在横轴上方的箭线表示现金流入，即收益；在横轴的下方的箭线表示现金流出，即费用。

(3)在现金流量图中，箭线长短要能适当体现各时点现金流量数值的差异，并在各箭线上方(或下方)注明其现金流量的数
值。

(4)箭线与时间轴的交点即为现金流量发生的时点。

由此可见，现金流量有三要素：现金流量的大小(资金数额)、方向(资金流入或流出)和作用点(资金的发生时间点)。

运用现金流量图，可以全面、形象、直观地表达经济系统的资金运动状态。

二、资金的时间价值的复利法计算六个基本公式。

(一)复利计算
1．复利的概念
某一计息周期的利息是由本金加上先前计息周期所累积利息总额之和来计算的，该利息称为复利，即通常所说的“利生利”、“利滚利”。

i——计息期复利率；
n——计息的期数；
P——现值(即现在的资金价值或本金)，指资金发生在(或折算为)某一特定时间序列起点时的价值；
F——终值(n期末的资金价值或本利和)，指资金发生在(或折算为)某一特定时间序列终点的价值。

A——年金，发生在(或折算为)某一特定时间序列各计息期末(不包括零期)的等额资金序列的价值。

2、将六个资金等值换算公式以及对应的现金流量图归集于下表。

六个常用资金等值换算公式小结
(二)名义利率与有效利率
在复利计算中，利率周期通常以年为单位，它可以与计息周期相同，也可以不同。

当利率周期与计息周期不一致时，就出现了名义利率和实际利率的概念。

1．名义利率
名义利率r是指计息周期利率i乘以一个利率周期内的计息周期数m所得的利率周期利率。

即：
r＝I*m
若月利率为1％，则年名义利率为12％。

显然，计算名义利率时忽略了前面各期利息再生利息的因素，这与单利的计算相同。

通常所说的利率周期利率都是名义利率。

2．有效利率
有效利率是指资金在计息中所发生的实际利率，包括计息周期有效利率和利率周期有效利率两种情况。

(1)计息周期有效利率。

即计息周期利率i：
第四节财务基础数据测算
重点提示：
1、总成本和经营成本的概念和组成及计算要掌握。

（1）总成本是指所有的成本。

注意在计算企业所得税时的基数（也就是销售利润的计算）要用收入减总成本和销售税金，不要减成经营成本。

（2）经营成本是项目评价专用的名称，主要是指总成本中需要用现金支出的部分，折旧，摊销不用现金支付，所以要扣除，因为要消除融资对项目评价的影响，所以利息等财务费用也要从总成本里扣除。

（3）总成本费用又可分为固定成本和可变成本。

这样的分类是为盈亏分析做准备，注意凡是和产量有直接关系的均作为可变成本，和产量没有直接关系的作为固定成本。

所有利息均进入固定成本。

2、贷款还本付息是重要内容。

建设期利息是计入总成本的，而进入到经营期后虽然长期贷款利息依然是建设投资中的贷款部分所形成的，其计算依然要用复利法进行计算，但是此部分的利息要进入到总成本中，如果有流动资金的贷款，应视为当年借当还，下年再借，此部分利息的计算就要用单利法，也进入到总成本中。

这里注意流动资金的贷款利率不是长期贷款利率。

（1）等额还本付息，运用的公式实际是已知现求年金。

可以结合上面的六个基本公式化进行记忆。

考试中要注意计算过程。

（2）等额还本利息照付，主要是每年还本金相同，利息每年计算每年的。

3、对于下面所列的财务估算表关系图要掌握内在的关系，只有理解了该关系图才能很好的理解案例中经常出现的三表连动等题目。

4、折旧费的计算要求掌握直线折旧法，一般考试会考到直线折旧法，但是对于双倍余额递减法，年数总和法也要掌握。

一、财务基础数据测算的内容
财务基础数据的测算应包括项目计算期内各年经济活动情况及全部财务收支结果。

具体应包括五个方面的内容：
(一)项目总投资及其资金来源和筹措
项目总投资是指一次性投入项目的固定资产投资(含建设期利息)和流动资金的总和。

(二)生产成本费用
按照不同的分类方法分别测算总成本费用、可变成本和固定成本、经营成本。

经营成本是由总成本费用中扣除折旧费、摊销费、维简费和利息支出而得。

总成本费用=可变成本+固定成本、
总成本费用= 经营成本+折旧费+摊销费+ +利息
经营成本=总成本费用-折旧费-摊销费- 利息支出。

(三) 销售（营业）营业与税金
销售（营业）营业与税金是指在项目生产期的一定时间内，对产品各年的销售（营业）营业和税金进行测算。

销售（营业）营业按当年生产产品的销售量与产品单价计算；而营业税金是指项目生产期内因销售产品(营业或提供劳务)而发生的从销售（营业）营业中缴纳的税金，包括消费税、营业税、资源税、城市维护建设税及教育费附加等，是损益表和现金流量表中的一个独立项目。

销售（营业）营业和税金是测算营业利润的重要依据。

(四) 营业利润的形成与分配
营业利润是指项目的销售（营业）营业扣除营业税金及附加和总生产成本费用后的盈余，它综合反映了企业生产经营活动的成果，是贷款还本付息的重要来源。

企业营业利润除了缴纳所得税外，在弥补以往亏损和提取公积金以后，才能作为偿还借款的资金来源。

营业利润=销售（营业）营业-营业税金及附加-总生产成本费用
(五)贷款还本付息测算
贷款还本付息是指项目投产后，按国家规定的资金来源和贷款机构的要求偿还固定资产投资借款本金，而利息支出列入当年的生产总成本费用。

测算的内容包括本金和利息数量，以及清偿贷款本息所需的实际时间，它反映了项目的清偿能力。

二、财务基础数据测算表及其相互联系
财务基础数据估算的内容是连贯的，其中心是将投
资、产品成本与销售（营业）营业的预测数据进行对比，求得项目的营业利润，又在此基础上测算贷款的还本付息情况。

因此，编制上述三类估算表应按一定程序使其相互衔接起来。

三、生产成本费用估算
生产成本费用是指项目生产运营支出的各种费用。

按成本与生产过程的关系分为制造成本和期间费用；按成本与产量的关系，分为固定成本和可变成本；按财务评价的特定要求分为总成本费用和经营成本。

(一)总成本费用的估算
总成本费用是指在一定时期(如1年)内因生产和销售产品发生的全部费用。

总成本费用的构成和估算通常采用以下两种方法。

1．产品制造成本加期间费用估算法
总成本费用构成见图，此方法按费用的经济用途将其分为直接材料、直接工资、其他直接支出、制造费用和期间费
用，其中前四项计入产品制造成本，最后一项不计入产品成本。

1）、折旧费的计算
固定资产的折旧方法可在税法允许的范围内由企业自行确定，一般采用直线折旧法，包括年限平均法和工作量法。

税法也允许采用某些快速折旧法，通常选用双倍余额递减法和年数总和法。

①平均年限法。

年折旧率= [1—预计净残值率] 100％/ 折旧年限
年折旧额=固定资产原值X年折旧率
②工作量法。

工作量法又分两种，一是按照工作小时计算折旧，二是按照工作量计算折旧，计算公式如下：
对于一些运输设备，一般按照行驶里程计算折旧。

其公式为：
单位里程折旧额=原值X(1—预计净残值率)/ 总行使里程
年折旧额=单位里程折旧额X年行驶里程
按照工作小时计算折旧的公式：
每工作小时折旧额=原值X(1—预计净残值率)/ 总工作小时年折旧额=每工作小时折旧额X年工作小时
③双倍余额递减法。

年折旧率=[2 /折旧年限]100％
年折旧额=固定资产净值X年折旧率
实行双倍余额递减法的，应在折旧年限到期前两年内，将固定资产净值扣除净残值后的净额平均摊销。

④年数总和法。

采用年数总和法是根据固定资产原值减去净残值后的余额，按照逐年递减的分数(即年折旧率，也叫折旧递减系数)计算折旧的一种方法。

每年的折旧率是一个变化的分数；分子为每年开始时可以使用的年限，
分母为固定资产折旧年限逐年相加的总和(即折旧年限的阶乘)。

计算公式为：
年折旧率={[折旧年限—已使用年限]/ 折旧年限X(折旧年限+1)／2} X100％
年折旧额=(固定资产原值—预计净残值) X年折旧率2）、固定资产修理费估算。

项目评价中可直接按固定资产原值(扣除所含的建设期利息)的一定百分数估算，百分数的选取应考虑行业和项目特点。

3）、无形资产和其他资产摊销费估算。

按照有关规定，无形资产从开始使用之日起，在有效使
用期限内平均摊入成本。

法律和合同规定了法定有效期限或者受益年限的，摊销年限从其规定，否则摊销年限应注意符合税法的要求。

无形资产的摊销一般采用平均年限法，不计残值。

4）、其他费用估算方法。

其他费用包括其他制造费用、其他管理费用和其他销售费用这三项费用，由制造费用、管理费用和销售费用中分别扣除折旧费、维简费、摊销费、修理费和工资及福利费进行估算。

5）、投资贷款还本付息估算
项目在建设期期间借入的全部固定资产投资贷款本金及其在建设期的借款利息(即资本化利息)两部分构成固定资产投资贷款总额。

根据国家现行财税制度的规定，贷款还本付息的资金来源主要包括可用于归还借款的利润、固定资产折旧、无形资产摊销费和其他还款资金来源。

在生产期内，固定资产投资和流动资金的贷款利息，按现行的财务制度，均应计入项目总生产成本费用中的财务费用。

长期借款利息。

系指对建设期间借款余额(含未支付的建设期利息)应在生产期支付的利息，有二种计算利息的方法可供
选择。

(1)等额还本付息。

这种方法是指在还款期内，每年偿付的本金利息之和是相等的，但每年支付的本金数和利息数均不相等。

A=I* i*(1+i)n/[(1+i)n-1]
式中A—每年还本付息额：
I—还款年年初的本息和；
i—年利率；
n--预定的还款期。

其中：
每年支付利息=年初本金累计X年利率
每年偿还本金=A—每年支付利息
式中：年初本金累计=A—本年以前各年偿还的本金累计。

[ 例]某企业为了某一项目的建设，向银行借款5000万元，商谈约定的贷款期限为5年，没有宽限期，年利率为6％，采用等额还本付息方式进行还本付息。

要求计算每年的还本额和利息支付额。

[解答1：本例中，I=5000万元，I=6％，n=5，
每年需要支付的还本付息额
A=I* i*(1+i)n/[(1+i)n-1]=1186．98(万元)
每年的还本付息额见表：
某项目借款等额还本付息方式偿还借款计算表单位：万元
年份 1 2 3 4 5
年初本金5000 4113 3173 2176 1120
年利率6％6％6％6％6％
本年应计利息300 247 190 131 67
本年还本付息1187 1187 1187 1187 1187
本年应还本金887 940 997 1056 1120
年末本金4113 3173 2176 1120 0
表中，每年应计利息为年初本金与年利率的乘积；每年应还本金为每年应还本付息总额(A)与当年应付利息之差；年末本金为年初本金与本年偿还本金之差。

(2)等额还本、利息照付。

这种方法是指在还款期内每年等额偿还本金，而利息按年初借款余额和利息率的乘积计算，利息不等，而且每年偿还的本利和不等。

计算步骤如下：
①计算建设期末的累计借款本金和未付的资本化利息之
和Ic。

②计算在指定偿还期内，每年应偿还的本金A。

A=Ic/n
式中n——贷款的偿还期(不包括建设期)。

③计算每年应付的利息额。

年应付利息＝年初借款余额×年利率
④计算每年的还本付息额总额。

年还本付息总额＝A+年应付利息
此方法由于每年偿还的本金是等额的，计算简单，但项目投产初期还本付息的压力大。

因此，此法适用于投产初期效益好，有充足现金流的项目。

[例]在上例中，如果采用等额还本利息照付的还本付息方式，请计算每年的还本额和利息支付额。

[解答]：本例中，I=5000万元，I=6％，n=5
每年偿还本金=I/n=1000万元
每年需要还本付息的计算过程见表：
某项目借款等额还本利息照付方式偿还借款计算表单位：万元
年份 1 2 3 4 5
年初本金5000 4000 3000 2000 1000
年利率6％6％6％6％6％
本年应计利息300 240 180 120 60
本年应还本金1000 1000 1000 1000 1000
本年还本付息1300 1240 1180 1120 1060
年末本金4000 3000 2000 1000 0
表中，本年应付利息为年初本金与年利率的乘积，本年还本付息为应付利息与偿还本金之和，年末本金为年初本金与本年偿还本金之差。

（3)流动资金借款还本付息估算
流动资金借款的还本付息方式与固定资产不同，流动资金借款在生产经营期内只计算每年所支付的利息，本金通常是在项目寿命期最后一年一次性支付的。

利息计算公式为:
年流动资金借款利息＝流动资金借款额×年利率
(二)经营成本估算
经营成本是项目评价特有的概念，主要是为了满足项目财务现金流量的分析需要，以及对项目进行动态的经济效益分析。

经营成本是指总成本费用扣除固定资产折旧费、维简费、摊销费和利息后的成本费用。

计算公式为：
经营成本=总成本费用-折旧费-摊销费-利息支出
(三)固定成本与可变成本估算
为了进行盈亏平衡分析和不确定性分析，需将总成本费用分解为固定成本和可变成本。

固定成本指成本总额不随产品产量和销量变化的各项成本费用。

可变成本指成本总额随产品产量和销量变化而发生同方向变化的各项费用.长期借款利息应视为固定成本，短期借款也视为固定成本。

四、销售收入、销售税金及附加的估算
(一)销售收入的估算
假定年生产量即为年销售量，不考虑库存，产品销售价格一般采用出厂价。

销售收入＝销售量×销售单价
(二)销售税金及附加的估算
销售税金及附加的计征依据是项目的销售收入。

销售收入和销售税金及附加=销售收入*销售收入和销售税金及附加费率。